黄金：
　　12月15日凌晨美联储如期加息50bps，美联储声明认为持续加息可能是合适的，2023年利率峰值在5.1%，23年则降至4.1%；核心PCE2023年和2024年分别是3.5%和2.5%。
　　鲍威尔表示，①加息还有一段路要走，之后政策将取决于整体数据；历史教训警告不要过早放松政策②预计明年通胀将大幅下降，但年初的起跳点会较高，在确信通胀率向2%靠拢之前不会降息③坚定地致力于将通胀率恢复至2%的目标，通胀风险偏上行。④经济相较于去年大幅放缓，劳动力市场仍紧张，楼市减弱，加息也对固定投资造成压力⑤正接近充分限制性的利率水平，须在一段时间内维持限制性利率。
　　美联储加息后，欧央行如期加息50bps,声明利率不得不显著提高，预测2023年通胀6.3%（前值5.5%），明确23年3月开始有步骤的量化紧缩，欧央行行长拉加德暗示明年2月3月连续两次加息50bp。瑞士央行也如期加息50bp，挪威央行加息25bps。数据方面，美国11月零售不及预期，纽约联储和费城联储制造业指数也均不及预期。
　　整体来看，加息幅度与发言均与市场预期较为一致，增量信息不多，贵金属表现平稳，年内最后一次加息结束。短期继续维持震荡观点。
　　操作建议：逢低布局多单操作建议：震荡偏强,逢低布局多单

研究报告全文：贵金属周报WeeklyReportofPreciousMetals编制日期2022-12-18投资咨询部黄金策略报告12月加息落地金价延续偏强态势20221212-20221216投资策略建议投资咨询部黄金12月15日凌晨美联储如期加息50bps美联储声明认为持续加息可能是合适的2023年利率峰值在5123年则降至41核心PCE2023年和2024年分别是35和25鲍威尔表示加息还有一段路要走之后政策将取决于整体数据历史教训警告不要过早放松政策预计明年通胀将大幅下降但年初的起跳点会较高在确信通胀率向2靠拢之前不会降息坚定地致力于将通胀率恢复至2的目标通胀风险偏上行经济相较于去年大幅放缓劳动力市场仍紧张楼市减弱加息也对固定投资造成压力正接近充分限制性的利率水平须在一段时间内维持限制性利率美联储加息后欧央行如期加息50bps声明利率不得不显著提高预测2023年通胀63前值55明确23年3月开始有步骤的量化紧缩欧央行行长拉加德暗示明年2月3月连续两次加息50bp瑞士央行也如期加息50bp挪威央行加息25bps数据方面美国11月零售不及预期纽约联储和费城联储制造业指数也均不及预期整体来看加息幅度与发言均与市场预期较为一致增量信息不多贵金属表现平稳年内最后一次加息结束短期继续维持震荡观点操作建议逢低布局多单操作建议震荡偏强逢低布局多单1黄金策略报告贵金属及大类资产表现截止12月16日贵金属图表1贵金属表现贵金属表现品种周收盘价周涨跌幅周持仓量周持仓变化周成交量COMEX黄金180300-0433625090043920077454200COMEX白银2341-129108447008200027025800沪金主力40346-13815031000-188050052062300沪银主力520800-04036647900-85600496097200数据来源华安期货投资咨询部iFinD权益市场图表2权益市场表现权益市场表现区域指数周收盘价周涨跌幅纳斯达克综指1070541-272美国道琼斯工业平均3292046-166标普500385236-208法国CAC40645263-337欧洲富时100747663-105德国DAX1389307-332韩国综指236002-121亚太地区日经2252790101044新西兰NZ501159603-039上证指数320695161中国深证成指1129503-180沪深300387095252数据来源华安期货投资咨询部iFinD美债收益率本周美债收益率小幅下行美国2510年分别较上周下行分别报417361348图表3关键期限美债收益率及利差数据来源华安期货投资咨询部iFinD2黄金策略报告图表4中美利差数据来源华安期货投资咨询部iFinD图表5美债利率期限结构数据来源华安期货投资咨询部iFinD华安点评11月美国MarkitPMI全面下行加剧投资者对美国经济衰退的担忧美债收益率普遍下行美债10-2年负利差刷新逾40年来新低显示投资者对未来经济的悲观情绪导致美债收益率和美元指数大幅度下挫贵金属板块大涨当前美债收益里曲线结构维持短端高长端低的状态有助于通胀持续回落通胀方面商品价格分化若服务业价格能够跟进回落对于压抑已久的金价将迎来转机因此持续跟踪基本面数据宏观资讯1金价仍然面临着美联储更加鹰派的风险美联储新的点阵图和新的经济预测是黄金的风险因素道明证券商品策略师DanielGhali表示来自鲍威尔和其他美联储官员的信息是加息的步伐可能会放缓但我们仍然可能看到一个更高的终端利率黄金一直受益于空头回补的反3黄金策略报告弹现在已经接近尾声了现在起大多数空头回补都已经过去而价格仍然面临着美联储更加鹰派的风险2美联储戴利暗示可能会保持利率在峰值水平到2024年12月17日美联储戴利周五表示美联储政策利率达到峰值后在该水平停留11个月是一个合理的起点并补充称如果必要她准备让利率保持在峰值更长时间戴利在美国企业研究所AEI的一个活动上表示每个人都认为2023年利率将得以保持她指的是本周稍早发布的所有19位美联储决策者的利率预测当时决策者还暗示可能需要在未来几个月将政策利率提高到51而目前市场预期2023年下半年会降息在过去的几轮加息周期中美联储维持利率在峰值的时间平均为11个月她补充称美联储究竟会将限制性利率保持多长时间将取决于数据3美联储资产负债表规模仍为疫情前的两倍多下周会议上预计美联储将继续允许每月最多缩表950亿美元包括600亿美元国债和350亿美元机构抵押贷款支持证券美联储的资产负债表已从2022年5月896万亿美元的创纪录高位降至12月的858万亿美元左右但仍是2020年2月底疫情前规模415万亿美元的两倍多4汇丰银行英镑兑美元预计将逐渐走低但不太可能出现大幅下跌汇丰银行经济学家表示由于风险偏好情绪脆弱以及英国央行预计在12月15日会议上鸽派加息50个基点我们预计英镑将在短期内下行导致10月份英镑兑美元倾向于下跌的结构性担忧已经不那么明显了秋季预算使英国财政重拾信心英国的外部失衡也显示出一些改善的迹象尤其是有形贸易方面考虑到所有因素我们预计短期内英镑兑美元将下行修正但不太可能出现大幅下跌5德商银行下周金价将受到三件大事的影响德商银行经济学家报告称美国通胀数据美联储和欧洲央行下周可能会给黄金市场带来新的推动力首先美国下周二将公布通胀数据这些数据可能比市场预期的更为温和尽管这可能不会对美联储12月的利率决定产生任何影响但它可能会影响新闻发布会的基调如果市场降低对加息周期的预期这可能会给黄金带来提振第三件重大事件即欧洲央行周四的会议是否会对金价产生任何严重影响还有待观望6美国银行美联储需要采取更多行动预计明年3月利率终值为50-525美国银行认为与非农报告出炉前的市场预期相比强劲的非农报告出炉后美联储将不得不接受更高的终端利率经济学家们表示我们仍然预计到明年3月联邦基金利率终值将达到50-525鉴于劳动力市场的持续势头我们的观点有上升的风险较慢的加息步伐似乎更有利于管理风险4黄金策略报告但在我们看来强劲的劳动力市场可能意味着美联储将不得不倾向于采取更多而非更少行动以将通胀控制在可持续下行的轨道上7全球央行齐买黄金金价有望进一步走强金十数据12月9日讯今年以来各国央行都在不断买入黄金黄金需求并未出现减弱迹象世界黄金协会12月初发布报告称2022年第三季度全球央行购金量猛增至3993吨环比增长115创下2000年以来全球央行单季购金量最高纪录国泰君安证券表示美元指数有所下行黄金正成为对冲美元敞口风险的重要工具无论是对美联储加息节奏放缓的预期还是对全球经济衰退的担忧抑或出于避险考虑预计后市黄金有望进一步走强8达利欧三大因素驱动当前全球经济局势对于当前的全球经济形势达利欧表示在我50年的投资经历中我发现了驱动形成当前全球经济局势的三大因素这三大因素在历史上多次出现第一巨额债务的产生以及世界各主要储备货币国通过印钞来将债务货币化第二因巨大的贫富差距和价值观鸿沟而出现的各国内部冲突这导致了右翼和左翼的民粹主义加剧了当前美国和其他一些国家的政治和社会冲突第三大国竞争一方是美国主导的始于1945年的世界秩序另一方是中国和其他国家的崛起这些国家与美国分庭抗礼当前全球经济不景气的根源恰恰在于巨额债务以及巨大的贫富差距经济基本面1美国12月Markit制造业PMI初值录得462为31个月新低美国12月Markit服务业PMI初值录得444为4个月新低美国12月Markit综合PMI初值录得446为4个月新低2美联储威廉姆斯不需要超过6的联邦基金利率美联储加息幅度可能超过FOMC的终端利率预期3欧元区11月CPI月率录得-01结束2021年8月以来增长趋势金十数据APP4美国11月PPI增幅略超预期通胀暂时将居高不下12月9日美国劳工部周五公布最新PPI数据显示年率录得74高于预期的72同时上调10月数值此时正值美联储利率决议前夕美联储正处于上世纪80年代以来最快的加息周期之中综合上周ISM报告来看11月份工厂购买商品的价格指数降至两年半以来的低点但消费向服务业的转移意味着整体通胀在一段时间内仍将居高不下一些价格压力被认为来自劳动力市场且11月工资增长加速这使得经济学家预计美联储将继续收紧货币政策并将政策利率提高到高于最近预计的46的水平并可能在这一水平上维持一段时间5美国劳工局12月2日公布的报告显示11月份非农就业总人数增加263万人预期20万5黄金策略报告人前值261万人结束连续三个月下降的趋势美国劳工统计局9月份非农新增就业人数从315万人修正至269万人10月份非农新增就业人数从261万人修正至284万人修正后9月和10月新增就业人数合计较修正前低了23万人6机构评美国非农就业数据尽管对美国经济衰退的担忧日益加剧但美国雇主11月新增员工数量超过了市场预期同时工资有所提高这可能使美联储本月开始放缓加息步伐的计划复杂化尽管包括推特亚马逊Meta在内的科技公司宣布裁员数千人但招聘依然强劲经济学家表示在疫情期间过度招聘后这些公司正在调整规模不过小公司仍然急需工人就业市场的强劲也是分析师认为明年预期的衰退将是短暂而轻微的原因之一7失业率连续3个月维持在37不变失业人数基本维持在600万人自3月份以来失业率一直徘徊在35-37的狭窄区间休闲和酒店医疗保健和政府部门出现显着的就业增长零售业运输业和仓储业的就业率下降8美国核心通胀仍然高企美国10月核心PCE物价指数年率5预期500前值510月率02预期030前值050美国10月PCE物价指数年率6预期600前值620月率03预期040前值030华安点评11月美国MarkitPMI全面下行表明需求端的已经开始放缓这符合加息降通胀的思路从石油天然气为代表的大宗商品价格回落说明美联储持续大幅度的加息效果正在起作用美国公布的10月CPI77增幅低于预期8这使市场看到了通胀回落的希望并给市场提供了美联储放缓加息的证据但这种观点需要后续通胀环比数据来验证当前距离美联储2的政策目标仍有很大距离预计美联储仍将延续紧缩政策但这种紧缩政策所带来的高利率加剧市场对经济衰退的预期货币政策112月15日凌晨美联储如期加息50bps美联储声明认为持续加息可能是合适的2023年利率峰值在512023年则降至41核心PCE2023年和2024年分别是35和252鲍威尔表示加息还有一段路要走之后政策将取决于整体数据历史教训警告不要过早放松政策预计明年通胀将大幅下降但年初的起跳点会较高在确信通胀率向2靠拢之前不会降息坚定地致力于将通胀率恢复至2的目标通胀风险偏上行经济相较于去年大幅放缓劳动力市场仍紧张楼市减弱加息也对固定投资造成压力正接近充分限制性的利率水平须在一段时间内维持限制性利率3欧央行如期加息50bps欧央行声明利率不得不显著提高预测2023年通胀63前值6黄金策略报告55明确23年3月开始有步骤的量化紧缩欧央行行长拉加德暗示明年2月3月连续两次加息50bp4瑞士央行也如期加息50bp挪威央行加息25bps波动率图表6黄金波动率数据来源华安期货投资咨询部iFinD华安点评当前沪金的1个月和2个月的波动率从低位有所抬升但仍处于近一年以来的波动率低位这种低位波动仍有可能持续下去库存图表7金银ETF持仓量图表8上海黄金库存数据来源华安期货投资咨询部iFinD华安点评本周SPDR黄金的持仓量呈现减仓的现象而上海黄金TD的持仓量出现大幅增加近日世界各国中央银行正在增加黄金储备令黄金硬通货属性增强世界黄金协会11月发布的报告显示2022年第三季度全球各国央行黄金购买量为399吨价值约200亿美元是去年同期4倍7黄金策略报告以上截至目前2022年全球各国央行累计购买黄金达673吨购金量创近55年新高加纳政府正在制定一项新政用黄金而非美元购买石油产品这一行为让黄金的货币属性再度提升跨品种比价跟踪图表9金与油铜银间跨品种比价数据来源华安期货投资咨询部iFinD图表10金与通胀利率美元指数之间的相关性数据来源华安期货投资咨询部iFinD免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个8黄金策略报告别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况编制曹晓军首席分析师F3008012Z0010934刘广远分析师F03088857网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom9