要点提示：
　　1.国内政策积极，宏观经济稳中求进。
　　2.加息逐渐放缓，欧美经济增速下行。
　　3.国内新作减产，单产关注种业发展。
　　4.生产成本高企，进口成本有望走低。
　　5.养殖存栏偏高，饲料维持较高消费。
　　6.内需修复阶段，加工企业增需较大。
　　市场展望与投资策略：
　　展望2023年，在全球玉米减产的背景下，预期国内玉米供需维持紧平衡态势。宏观方面，预期国外经济走弱，外需疲软不利国内出口经济，进口粮食成本有望走低；而国内经济有扩大内需政策指引，后三个季度餐饮需求将有大幅提振。供应方面，国内2022/23年度玉米减产，且无扩种玉米计划，中国玉米供应偏紧，供应缺口将从增加进口低价玉米弥补；美国和巴西计划扩种玉米，若国内进口量增加，限制国内玉米期价上涨；生产成本偏高支撑玉米底部价格。需求方面，餐饮恢复利好玉米下游，饲料养殖业利润较好；玉米深加工企业玉米低库存建库需求较大。低价进口玉米、稻谷抛储和新麦成为政策调控玉米价格途径。预判2023年国内玉米价格整体走势延续高位震荡格局，若内需强劲，则呈稳中偏强走势。策略上建议逢低买入。
　　风险因素：国内需求不及预期旺盛；抛储政策超预期压制玉米价格；居民自主防疫限制出行期较长。
　　

研究报告全文：玉米期货年度策略报告登高又徘徊势欲与需同2023年玉米市场展望2023年报2022年12月20日要点提示华安期货1国内政策积极宏观经济稳中求进投资咨询业务资格2加息逐渐放缓欧美经济增速下行证监许可201117763国内新作减产单产关注种业发展4生产成本高企进口成本有望走低农产品研究组5养殖存栏偏高饲料维持较高消费李伟首席分析师6内需修复阶段加工企业增需较大从业投资咨询证号F0283072Z0010384何濛分析师从业投资咨询证号F3033829Z0014543黄胜捷助理分析师市场展望与投资策略从业投资咨询证号展望2023年在全球玉米减产的背景下预期国内玉米供需维F03100951持紧平衡态势宏观方面预期国外经济走弱外需疲软不利国内出口经济进口粮食成本有望走低而国内经济有扩大内需政策指引后三个季度餐饮需求将有大幅提振供应方面国内202223年电话0551-62839067度玉米减产且无扩种玉米计划中国玉米供应偏紧供应缺口将Emailtzzxhaqhcom从增加进口低价玉米弥补美国和巴西计划扩种玉米若国内进口网址wwwhaqhcom量增加限制国内玉米期价上涨生产成本偏高支撑玉米底部价格需求方面餐饮恢复利好玉米下游饲料养殖业利润较好玉米深加工企业玉米低库存建库需求较大低价进口玉米稻谷抛储和新华安期货温馨提示麦成为政策调控玉米价格途径预判2023年国内玉米价格整体走势学期货明规则延续高位震荡格局若内需强劲则呈稳中偏强走势策略上建议识风险保权益逢低买入风险因素国内需求不及预期旺盛抛储政策超预期压制玉米价格居民自主防疫限制出行期较长请务必阅读正文之后的免责条款部分玉米期货年度策略报告目录一2022年行情回顾1二宏观分析221国内政策积极宏观经济稳中求进222加息逐渐放缓欧美经济增速下行3三基本面分析431供需平衡表分析4311全球玉米市场4312美国玉米市场4313中国玉米市场5314巴西玉米市场632供应端6321国内新作减产单产关注种业发展6322生产成本高企进口成本有望走低833需求端10331养殖存栏偏高饲料维持较高消费11332内需修复阶段加工消费同比稳增14五市场展望与投资策略17免责声明18图表目录图表1玉米主力合约连续走势图元吨1图表2预期财政更加积极2图表3地方政府专项债累计额发行速度超往年亿元2图表4稳健的货币政策有利借贷成本走低2图表5餐饮业社会消费品零售总额累计值亿元2图表6美国CPI和核心CPI同比3图表7欧元区HICP当月同比和GDP当月环比3图表8PMI收缩反映消费走衰3图表9中国进出口总额同比下滑3图表10全球玉米供需平衡表4图表11美国玉米供需平衡表5图表12中国玉米供需平衡表万吨5图表13巴西玉米供需平衡表6图表14黑龙江生产者补贴元亩7图表15中国玉米产量分地区统计万吨7图表16预期中国玉米单产下滑万公顷吨公顷7图表17我国玉米种业发展目标7图表18玉米和种业政策相关内容8图表19中国玉米生产成本元亩8图表20WTI原油价格美元桶8请务必阅读正文之后的免责条款部分玉米期货年度策略报告图表21复合肥价格元吨9图表22农药生产资料价格元吨9图表23中国1-10月分国别进口玉米数量吨9图表24中国进口玉米数量吨9图表25中国进口美国玉米数量吨10图表26中国进口玉米理论利润元吨10图表27玉米下游主要消费结构11图表28中国饲料产量当月值万吨11图表29分类别饲料产量万吨11图表30中国生猪饲料预期盈利元头12图表31中国肉禽饲料预期盈利元只12图表32玉米及其饲用替代谷物价格元吨12图表33中国小麦供需平衡表万吨12图表34中国能繁母猪存栏量万头13图表35商品猪存栏量万头13图表36白羽肉鸡祖代存栏数万套13图表37中国蛋鸡存栏量亿只13图表38猪自养利润元头14图表39蛋鸡养殖利润元斤14图表40玉米加工企业消费玉米量万吨15图表41中国主要深加工企业玉米库存量万吨15图表42中国玉米淀粉加工企业开机率15图表43山东玉米淀粉利润元吨15图表44中国玉米淀粉物理库存吨16图表45中国玉米淀粉出口量吨16图表46玉米制乙醇利润元吨16图表47中国玉米酒精企业开机率16图表48中国氨基酸加工企业开机率16请务必阅读正文之后的免责条款部分一2022年行情回顾2022年玉米价格高位震荡且创历史新高核心原因是供应预期收紧玉米行情变化主要分为三个阶段第一阶段是20220101-20220429玉米期价震荡偏强主因在供应端即俄乌冲突引发的玉米减供炒作和成本上涨抬升玉米期价1月国内春节前积极备货及汤加火山爆发引发粮食不安全感抬升期价2月春节后下游消费减少利空期价2月24日俄乌冲突爆发冲突影响拉涨玉米价格至历史新高市场投机库存增加俄乌冲突对玉米价格造成的影响一方面俄乌冲突造成欧洲粮仓乌克兰超3成粮田受损且乌克兰粮食出口被中断国际保粮主义抬头部分国家限制或禁止粮食出口国际粮食减供炒作情绪高涨拉升国内玉米价格另一方面俄乌冲突导致一系列贸易制裁油价上涨拉升化肥农药和燃料油等能源价格玉米生产成本和进口成本上涨支撑玉米价格第二阶段是20220501-2022722玉米期价大幅回落主因在需求端这一阶段市场消化前期投机库存再结合国内外政策双向施压减弱玉米消费国内大幅抛储低价稻谷美联储持续大幅加息抑制市场需求利空玉米期价第三阶段是20220723-20221231玉米期价上行主因是供需偏紧先有玉米产区遭遇不良天气导致玉米预期减产后再迎来终端市场消费旺季利多玉米在玉米生长和收割期国内北方产区遭遇涝害和台风南方产区遭遇干旱玉米生长发育受损预期减产国际方面玉米主产国美国和玉米主销国欧洲遭遇百年难遇高温干旱天气美国农业部在全球玉米供需报告中多次调减全球玉米产量引发玉米减产担忧图表1玉米主力合约连续走势图元吨数据来源文华财经华安期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1二宏观分析展望2023年宏观经济内需有望扩大外需已显疲软21国内政策积极宏观经济稳中求进预期2023年国内宏观经济逐渐复苏根据12月的中共中央政治局会议内容2023年我国将积极的财政政策和稳健的货币政策积极政策下预期财政补贴赤字规模和地方政府专项债规模有望再增创造新需求中国11月金融数据M2维持高位表明货币供应充裕借贷成本降低更好支持实体经济发展再结合十四五扩大内需战略和疫情放开政策落实助力消费复苏提振市场经济复苏信心国内积极政策或提振2-4季度玉米需求2022年受新冠疫情散点式持续复发和美联储大幅加息等因素影响国内宏观经济面临下行压力4月至今餐饮业社会消费品零售总额同比下滑玉米终端市场常面临旺季消费不旺困境疫情防控放开后预期2023年第一季度为适应期经济修复较好将提振玉米终端消费图表2预期财政更加积极图表3地方政府专项债累计额发行速度超往年亿元数据来源同花顺iFinD华安期货研究所图表4稳健的货币政策有利借贷成本走低图表5餐饮业社会消费品零售总额累计值亿元数据来源同花顺iFinD华安期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分222加息逐渐放缓欧美经济增速下行美国经济开始放缓欧洲经济明显走弱欧美经济显示衰退走向新冠疫情俄乌冲突和美联储大幅加息等影响全球经济受损不振因需求和能源价格下行美国CPI回落反映出美国通胀下行趋势支撑美联储加息放缓但美联储主席鲍威尔表示当CPI回落于2左右时再启动降息预期2023年第二季度前仍将继续加息猛烈加息导致美国经济放缓目前持续大幅加息已对美国经济形成反噬市场对经济趋势反映更趋悲观美联储预期未来两年的经济增速下行欧洲区通胀水平仍处高位掣肘政府经济刺激效果经济动能明显走弱从其GDP环比下滑和制造业PMI数据50来看欧洲经济已呈现衰退趋向图表6美国CPI和核心CPI同比图表7欧元区HICP当月同比和GDP当月环比数据来源同花顺iFinD华安期货研究所图表8PMI收缩反映消费走衰图表9中国进出口总额同比下滑数据来源同花顺iFinD华安期货研究所预期中国进口粮食成本降低玉米加工产品出口消费减弱欧美经济衰退对中国玉米行情的影响主要有二第一美联储加息放缓美元指数走弱由于进口粮食以美元计价中国进口玉米成本将降低第二欧美经济收缩消费不振中国新增出口订单下滑不利中国玉米下游产成品的出口消费请务必阅读正文之后的免责条款部分3三基本面分析31供需平衡表分析2022年全球美国和中国玉米减产奠定全球玉米供应预期偏紧基调巴西丰产将与美国玉米市场竞争夺利改变全球玉米出口贸易格局311全球玉米市场地缘政治冲突和极端天气等意外事件促成202223年度全球玉米供应紧缺格局俄乌冲突和夏季产区极端天气影响全球玉米减产炒作情绪浓厚国际粮食贸易受限保粮主义囤积粮食各国有意增库全球玉米需求被动减少根据美国农业部简称USDA公布的全球玉米供需预估数据USDA预期202223年度全球玉米产量进出口贸易量消费量和期末库存均下滑变动较大的是玉米产量同比减少5501万吨贸易量出口贸易减少2088万吨进口贸易减少748万吨和消费量同比减少3176万吨由于需求预估数据减幅较大玉米库存消费比同比增加了021玉米期末库存同比减少了869万吨从此看出尽管全球有意囤粮但库存不增反减暗示202223年度全球玉米供应紧缺图表10全球玉米供需平衡表数据来源USDA华安期货研究所312美国玉米市场减种政策和极端高温干旱天气导致美国玉米减产美国是全球第一大玉米生产国占据全球产量约32和出口国占据全球出口量约31有鉴于此分析美国玉米行情事关全球玉米供应格局根据USDA预估数据预期202223年度美国玉米产量出口消费和期末库存均同比下滑其中前三者减幅较大产量同比下滑了2905万吨出口同比减少了1007万吨消费同比减少了1167万吨主要是饲用消费减幅较大同比减少了1058万吨产量方面2022年美国政策导向是减少玉米种植面积2022年自7月起美国面临持续的高温干旱天气玉米生请务必阅读正文之后的免责条款部分4长受损减产在所难免出口方面承载美国超9成的航运通道密西西比河因干旱濒临干涸美国玉米出口受阻另外美国玉米价格较高在全球玉米贸易竞争格局中无价格优势导致美国玉米出口订单减少估算美国玉米库存消费比同比下滑了058表明202223年度美国玉米供需偏紧图表11美国玉米供需平衡表数据来源USDA华安期货研究所313中国玉米市场预期中国20222023年度玉米供需处于紧平衡状态中国是世界上第二大玉米生产国根据我的农产品网公布的中国玉米供需预估数据供应方面因玉米产量和进口贸易减少玉米总供应同比减少1008万吨需求方面因饲料消费增幅小于工业等消费减幅故玉米总需求同比减少231万吨预计20222023年度国内玉米产需缺口扩大供应减幅大于需求减幅因期末库存同比减幅较多20222023年度玉米库存消费比较上一年度下滑了251图表12中国玉米供需平衡表万吨数据来源我的农产品网华安期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分5314巴西玉米市场预期20222023年度巴西玉米丰产玉米出口贸易有优势巴西是世界上第三大玉米生产国和出口国高利润和增种政策导向巴西在上半年宣布增产玉米根据USDA预估数据预期巴西202223年度玉米的库存产量同比增产了1000万吨出口量消费量和库存消费比均同比增加由于巴西玉米丰产并且价格优惠在全球玉米贸易格局占据优势地位或挤占美国玉米出口市场图表13巴西玉米供需平衡表数据来源我的农产品网华安期货研究所32供应端预期国内202223年度玉米供应紧张以下主要从国内自产进口和成本方面展开分析2023年国内玉米产量维持偏紧态势中国进口渠道增加且进口有盈利预期2023年中国进口玉米总量或同比有增但增幅有限惜售情绪和生产成本高企支撑玉米价格耕地有限背景下202324年度玉米注重提升单产关注种业发展提产成果321国内新作减产单产关注种业发展种植政策导向和产区不良天气影响国内202223年度玉米同比减产首先政策导向玉米种植面积同比下滑根据中央一号文件指示2022年国内种植方向为稳玉米扩大豆扩油料给予大豆种植者户更多补贴支持因此国内多地扩种大豆相应减少玉米种植面积尽管在黄淮海西北西南地区推广玉米大豆带状复合种植但增量有限其次在玉米生长收割期玉米北方产区遭遇涝害和台风南方产区持续高温干旱玉米生长受损影响产量据我的农产品网市场调研显示预估今年玉米产量为25852万吨较上一年度玉米产量减少了256主要是东北产区玉米主产区玉米产量下滑所致请务必阅读正文之后的免责条款部分6图表14黑龙江生产者补贴元亩图表15中国玉米产量分地区统计万吨数据来源黑龙江省农业农村厅官网我的农产品网华安期货研究所图表16预期中国玉米单产下滑万公顷吨公顷图表17我国玉米种业发展目标数据来源我的农产品网中国农业农村部官网华安期货研究所国内202324年度玉米供应增量紧盯单产关注玉米种业发展202324年度玉米预期供应影响2023年下半年玉米价格走势解读中央一号文件国内政策未有明确扩种玉米增供意向近年来由于耕地有限玉米种植一直强调以稳为主并且政策指示要大力推进种源等农业关键核心技术攻关全面实施种业振兴行动方案从此看出在玉米种植面积不增的情况下预示着202324年度玉米的供应增量需依靠提升单产实现玉米单产变量主要由天气和玉米品种自身特性决定未来产区天气难以控制但玉米品种的丰产等特性可通过玉米种业健康发展来实现中国的玉米种业发展和种子品质远落后于美国目前我国种业振兴行动还处于一年开好头阶段在国家政策扶持下预期202324年度玉米单产有望增加请务必阅读正文之后的免责条款部分7图表18玉米和种业政策相关内容数据来源2020年-2022年中央一号文件华安期货研究所322生产成本高企进口成本有望走低玉米生产成本高企支撑玉米价格中国玉米生产成本中人工和土地费用占比约63化肥等能源费用占比约27因耕地有限全球粮食紧缺形势政策鼓励粮食生产中国人口老龄化和低生育率人工和租地费用见势跟涨2022年地缘政治冲突石油和天然气等价格大幅上涨上游原料价涨拉升包括化肥农药和机械燃料油等能源价格每年的9月至下一年的2月是中国种植户采购生产资料的主要阶段由于俄乌冲突尚未结束石油价格处于历史相对高位支撑化肥和农药等能源价格综上玉米生产成本高企支撑2023年的玉米价格值得注意的是中国玉米生产成本中种子费用占比约5美国种子费用占比约13随着国内种业振兴活动开展和科研创新技术的投入预期2023年种子费用将进一步提升图表19中国玉米生产成本元亩图表20WTI原油价格美元桶数据来源全国农产品成本收益资料汇编2021同花顺iFinD华安期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分8图表21复合肥价格元吨图表22农药生产资料价格元吨数据来源同花顺iFinD华安期货研究所2023年中国进口玉米来源国增加巴西这一渠道自2021年起中国主要从美国占比约70和乌克兰占比约29进口玉米2022年俄乌冲突爆发乌克兰供应链被迫中断粮食出口减少国际粮价高涨由于进口玉米利润持续倒挂中国减少进口玉米数量但仍以进口美国玉米以下简称美玉米和乌克兰玉米以下简称乌玉米为主2022年1-10月中国进口玉米总量为1901万吨同比减少了约723万吨即-2755其中进口美玉米约1377万吨占比约72同比减量约为511万吨进口乌玉米约494万吨占比约26同比减量约为232万吨今年巴西玉米预期丰产在进口玉米利润倒挂背景下中国与巴西签订玉米采购协议12月起到港因此2023年中国进口玉米贸易国结构有所改变增加巴西这一进口渠道彼时进口各国玉米数量比重有所改变图表23中国1-10月分国别进口玉米数量吨图表24中国进口玉米数量吨数据来源钢联数据华安期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分9图表25中国进口美国玉米数量吨图表26中国进口玉米理论利润元吨数据来源钢联数据华安期货研究所预期2023年中国进口增加且仍以进口美国玉米为主据巴西谷物出口商组织官方表示在2023年巴西对中国玉米出口就将多达500万吨而乌克兰农业部表示因俄乌冲突202223年度玉米同比减产近五成并表示2023年减种玉米从此看出增加巴西进口玉米渠道可弥补乌克兰玉米减量虽然美国202223年度玉米同比减产但产量仍居世界首位且2023年计划增加种植玉米面积由于巴西进口有配额限制2023年中国大力刺激内需玉米进口数量有望同比增加美玉米仍占进口主力运费降低和价格竞争进口玉米成本有望走低分析原因有二第一运费减少与美元指数和石油价格回落有关第二巴西玉米丰产且价低更有竞争优势中国和墨西哥作为美国玉米的第一和第二的进口大户转向订购巴西玉米需求减少利空美国玉米价格价格竞争将会降低中国进口玉米成本或将成为国内限制玉米高价的调控方式33需求端随着疫情防控放开叠加国内扩大内需政策预期2023年国内饮食消费前景同比较好玉米下游需求将走出同比偏高水平玉米下游消费中饲料养殖业占比约65深加工业占比约29请务必阅读正文之后的免责条款部分10图表27玉米下游主要消费结构数据来源中国农村农业部钢联数据华安期货研究所331养殖存栏偏高饲料维持较高消费下游饲料逐渐增产当前饲料产量处近五年同期较高位置其中3月至今猪饲料肉禽饲料水产饲料和反刍饲料呈逐渐增产趋势蛋禽饲料产量偏低与蛋鸡存栏偏低有关得益于养殖业猪禽类存栏偏高养殖业对饲料有刚性需求饲料整体盈利偏高图表28中国饲料产量当月值万吨图表29分类别饲料产量万吨数据来源钢联数据库同花顺iFinD华安期货研究所玉米有饲用价格优势利好玉米消费关注新麦上市进口玉米和稻谷拍卖压价程度饲料原料中通常情况下玉米占比超六成若替代玉米饲用谷物价低则具有替代玉米饲用优势按照玉米减量替代技术方案替代玉米饲用谷物中高粱替代量约40-60大麦替代量不超过80两者八成依靠进口高粱进口源自美国而大麦进口源自乌克兰和欧洲等预期新年度高粱和大麦进口价格不占饲用优势全球粮食减产且价格偏高叠加俄乌冲突前景不明小麦和稻谷请务必阅读正文之后的免责条款部分11全自产小麦常有结余小麦替代玉米量约30-402021年11月后小麦价格走高饲用优势丧失由于供需表中预期小麦新年度结余同比较大观察6月新麦上市后与玉米形成的饲用竞争因量少挤占玉米饲用量不大压制玉米价格作用或较小糙米替代量约10-152022年定向拍卖稻谷成交约3000万吨投放超预期压制玉米价格预期2023年定向稻谷拍卖减至2000万吨上文332中分析进口玉米成本有望走低进口玉米和稻谷抛储政策仍是2023年国家调控玉米价格的主要手段从价格和趋势来看玉米价格偏低玉米具有饲用消费优势图表30中国生猪饲料预期盈利元头图表31中国肉禽饲料预期盈利元只数据来源钢联数据库华安期货研究所图表32玉米及其饲用替代谷物价格元吨图表33中国小麦供需平衡表万吨数据来源钢联数据库国家粮油信息中心华安期货研究所高额养殖利润促进猪禽类养殖补栏存栏走高提升饲料消费猪类养殖方面由于猪养殖利润较高2022年自繁自养生猪利润由4月的-5317元头涨至10月的12284元头促进养殖户补栏猪存栏量提升2022年4月至10月全国能繁母猪存栏量由4177万头增至4379万头生猪存栏量由42253万头增至44394万头第四季度冬季腊肉备货猪出栏有所增加但养殖利润偏高有利后期请务必阅读正文之后的免责条款部分12再补栏禽类养殖方面按照理论祖代鸡存栏量对应14-38个月后第一代商品肉鸡出栏量尽管今年第二三季度因海外禽流感国内引种中断以自繁为主按目前祖代鸡存栏水平预期2023年肉禽祖代鸡存栏量仍维持历史同期偏高水平今年蛋鸡存栏偏低消费较好蛋禽养殖利润历史高位现阶段蛋鸡养殖户积极补栏蛋禽存栏正积极修复回升预期2023年蛋鸡存栏量同比大幅增加2023年中国大力刺激内需饮食消费将有大幅提振利润驱动促进养殖业补栏养殖业总体存栏量偏高利好饲料消费图表34中国能繁母猪存栏量万头图表35商品猪存栏量万头数据来源钢联数据库华安期货研究所图表36白羽肉鸡祖代存栏数万套图表37中国蛋鸡存栏量亿只数据来源钢联数据库华安期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分13图表38猪自养利润元头图表39蛋鸡养殖利润元斤数据来源钢联数据华安期货研究所332内需修复阶段加工消费同比稳增2022年深加工企业玉米消费需求同比稍显疲软增量主要由玉米酒精加工企业消费提振今年市场需求不振导致玉米加工企业终端市场时常处于旺季消费不旺境地整体开机率不高玉米深加工业主要由淀粉52酒精31和氨基酸17组成根据钢联数据2022年初至2022年12月9日玉米深加工消费玉米量约5050万吨同比增产35其中玉米淀粉加工企业消耗玉米量约2689万吨同比减产129玉米酒精企业消耗玉米量约1559万吨同比增产2525玉米氨基酸企业消耗玉米量约802万吨同比减产1194对于玉米消耗变量原因玉米淀粉方面玉米淀粉加工企业开机率下滑淀粉糖开机率处近五年历史同期相对低位消费玉米量同比减少主要原因是国内弱需求以及国内自8月起政策限制淀粉出口若无出口限制今年玉米淀粉消费量将同比更高2022年1月至10月中国出口玉米淀粉量约221233吨同比增加76玉米淀粉加工利润走高主要收益于玉米淀粉的副产品收入玉米酒精方面由于粮食制酒精原料中玉米价格偏低提振玉米制酒精市场需求氨基酸加工方面国内弱需求和新冠疫情防控影响餐饮消费减少氨基酸制调味品消费减弱开机率不及疫情前水平请务必阅读正文之后的免责条款部分14图表40玉米加工企业消费玉米量万吨图表41中国主要深加工企业玉米库存量万吨数据来源钢联数据库华安期货研究所2023年玉米加工企业消费量同比有较大增长空间2022年因市场需求不振玉米深加工企业走货不旺产品累库当前中国主要深加工企业玉米库存历史低位2023年若需求恢复效果较好保守估计加工需求将恢复至2020年消费水平在政策落实和心理预期向好的背景下预期2023年玉米淀粉加工企业消费玉米量缓增前期因玉米淀粉库存偏高需先去库玉米酒精业的玉米消耗量稳增酒宴餐饮消费提振和玉米制酒精成本偏低氨基酸加工企业居家餐饮和旅游业消费提振的玉米消耗量增幅较多图表42中国玉米淀粉加工企业开机率图表43山东玉米淀粉利润元吨数据来源钢联数据库华安期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分15图表44中国玉米淀粉物理库存吨图表45中国玉米淀粉出口量吨数据来源钢联数据库华安期货研究所图表46玉米制乙醇利润元吨图表47中国玉米酒精企业开机率数据来源钢联数据库华安期货研究所图表48中国氨基酸加工企业开机率数据来源钢联数据库华安期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分16五市场展望与投资策略展望2023年在全球玉米减产的背景下预期国内玉米供需维持紧平衡态势宏观方面预期国外经济走弱外需疲软不利国内出口经济进口粮食成本有望走低而国内经济有扩大内需政策指引后三个季度餐饮需求将有大幅提振供应方面国内202223年度玉米减产且无扩种玉米计划中国玉米供应偏紧供应缺口将从增加进口低价玉米弥补美国和巴西计划扩种玉米若国内进口量增加限制国内玉米期价上涨生产成本偏高支撑玉米底部价格需求方面餐饮恢复利好玉米下游饲料养殖业利润较好玉米深加工企业玉米低库存建库需求较大低价进口玉米稻谷抛储和新麦成为政策调控玉米价格途径预判2023年国内玉米价格整体走势延续高位震荡格局若内需强劲则呈稳中偏强走势策略上建议逢低买入2023年各阶段玉米行情需关注以下因素一季度主要关注售粮行情和下游消费售粮进度影响供应压力释放东北产区售粮高峰期一般集中于元旦和春节附近春节前下游企业备货可提振消费春节后需求或有所回落利空期价此时需注意下游消费变化疫情防控放开适应期居民自主防疫居家少出下游消费或不及往年同期玉米价格底部或期间内显现二季度和三季度主要关注农资成本产区天气进口粮食成本和抛储政策前期基层农户售粮逐渐结束玉米转移至中间贸易商和下游企业手中玉米种植生长期易有炒作推高价格农资成本较高和产区不良天气炒作支撑同时调控政策也频出压价玉米等进口粮食成本较低会利空国内玉米价格大量抛储低价替代玉米消费的谷物也会下挫玉米价格四季度主要关注上市进度天气和终端消费旺盛程度等玉米收割收获期集中于四季度不良天气不仅影响玉米上市进度还会干扰新粮质量变化质量极端分化会造成市场出现购销博弈情绪此阶段供压后移和消费走旺可再助推价格高位若价格涨幅过高仍需关注政策调控压价风险因素国内需求不及预期旺盛抛储政策超预期压制玉米需求居民自主防疫限制出行期较长请务必阅读正文之后的免责条款部分17