要点提示：
　　1.生柴政策有望推动工业消费；
　　2.拉尼娜下线前仍需关注；
　　3.全球植物油供需格局稳定；
　　4.菜油供给明显改善。
　　市场展望：
　　22/23年度全球油料供给增量在大豆、棕榈和油菜籽上，需求增量则体现在工业消费和食用上，供需结构趋于稳定。供给端的变数在于持续三年之久的拉尼娜，三月份之前的降水对南美大豆产量很关键，若拉尼娜强度依然在线，则南美大豆的增产预期将大大被削弱。需求方面，食用消费连年增长，随着中国疫情政策的放宽，餐饮消费在2023年预计得到显著恢复，对豆棕菜油的需求都将产生利好。最值得关注的点还是植物油的工业消费，美国、巴西和印尼这三个生柴产需大国后期仍有较大增长潜力，若相关政策支持，将有望带来相关植物油需求的显著增长。虽然目前只有印尼的生柴掺混政策具有明确的执行效力，美国、巴西还存在诸多变数，但可能带来相关题材的升水炒作。
　　国内豆油、菜油库存都面临重建的局面，油厂或有挺价意愿，这也奠定了植物油较难深跌的基调。国内疫情政策放宽后的三个月内，对油脂消费的冲击较为明显，但在2023年一季度末，消费或将有序复苏，提振油脂需求。
　　

研究报告全文：油脂油料期货年度策略报告熊途未已静待曙光2023年油脂油料年报2023年报2022年12月20日要点提示华安期货1生柴政策有望推动工业消费投资咨询业务资格2拉尼娜下线前仍需关注证监许可201117763全球植物油供需格局稳定4菜油供给明显改善何濛分析师从业投资咨询证号F3033829Z0014543电话0551-62839040Emailtzzxhaqhcom市场展望网址wwwhaqhcom2223年度全球油料供给增量在大豆棕榈和油菜籽上需求增量则体现在工业消费和食用上供需结构趋于稳定供给端的变数华安期货温馨提示在于持续三年之久的拉尼娜三月份之前的降水对南美大豆产量很期待诚信关键若拉尼娜强度依然在线则南美大豆的增产预期将大大被削货真价实弱需求方面食用消费连年增长随着中国疫情政策的放宽餐饮消费在2023年预计得到显著恢复对豆棕菜油的需求都将产生利好最值得关注的点还是植物油的工业消费美国巴西和印尼这三个生柴产需大国后期仍有较大增长潜力若相关政策支持将有望带来相关植物油需求的显著增长虽然目前只有印尼的生柴掺混政策具有明确的执行效力美国巴西还存在诸多变数但可能带来相关题材的升水炒作国内豆油菜油库存都面临重建的局面油厂或有挺价意愿这也奠定了植物油较难深跌的基调国内疫情政策放宽后的三个月内对油脂消费的冲击较为明显但在2023年一季度末消费或将有序复苏提振油脂需求请务必阅读正文之后的免责条款部分油脂油料期货年度策略报告目录一2022年行情回顾1二生柴拉尼娜外围政策是关键221生柴政策有望推动工业消费2211美国生柴政策仍存博弈2212巴西B15变数较大4213印尼B35启动在即422拉尼娜下线前仍需关注623政策发力形势将好转6三油脂供需831全球植物油供需格局稳定832全球大豆增产趋势不变933豆油等待消费爆发1034印尼或凭一己之力带动棕油需求1135菜油供给明显改善12四市场展望13免责声明15图表目录图表1CBOT大豆期价1图表2油脂期价元吨1图表3CBOT豆油期价2图表4BMD毛棕榈油期价2图表5全球油籽产量2图表6美国豆油工业消费量3图表7美国生物柴油原料结构20213图表8EPA可再生能源掺混方案3图表9巴西生柴产消量万吨4图表10巴西豆油工业消费4图表11印尼生柴产消万吨5图表12印尼生柴出口量万吨5图表13印尼棕榈油产量工业消费量万吨5图表14阿根廷巴西大豆历年单产千吨公顷6图表152000年以来的拉尼娜时间6图表16全球植物油供需表万吨8图表17全球各植物油产量万吨8图表18全球大豆产量万吨9图表19G4大豆产量万吨9图表20阿根廷汇率9图表21阿根廷大豆库销比9图表22大豆进口量10图表23进口大豆压榨利润10请务必阅读正文之后的免责条款部分油脂油料期货年度策略报告图表24豆油基差元吨10图表25油厂豆油库存万吨10图表26马来印尼棕榈油产量千吨11图表27全球棕榈油产消万吨11图表28ICE菜籽近两年走势加元吨12图表29全球菜籽供需平衡表千吨12图表30中国菜籽产量万吨13图表31我国菜籽油月度进口万吨13请务必阅读正文之后的免责条款部分油脂油料期货年度策略报告一2022年行情回顾2022年三大油脂主力合约波动较大其中豆油主力振幅近3700点棕榈油为5900点菜油为4500点全年走势呈先扬后抑具体可分为以下四个阶段第一阶段年初至3月上旬持续拉涨一季度因干旱导致巴西大豆大幅减产俄乌冲突爆发一方面引发能源危机另一方面乌克兰是全球主要的葵花油出口国原油走高以及植物油供应偏紧共同推动了植物油走高第二阶段3月中旬至6月上旬高位盘整美联储加息引发全球金融以及大宗商品市场悲观预期但印尼的出口禁令美豆延迟播种以及极低的美豆库存水平都限制了跌幅第三阶段6月中旬至7月中旬重心不断下移美联储加息令全球经济衰退风险加剧植物油市场加速下跌第四阶段7月下旬至12月油脂走势分化区间震荡随着美豆新作单产的下调密西西比河水位下降带来的运输问题以及9月阿根廷大豆优惠汇率的实施美豆出口遭遇打击多空题材交织令CBOT大豆进入盘整期而棕榈油方面前期因为印尼的加速出口计划给市场带来了一定的压力但在印尼库存恢复至正常水平叠加10月东南亚的洪水令采摘工作受阻之后棕榈油上行动力十足但经济悲观预期限制上方空间菜油行情以跟随其它植物油为主但由于国内11月之前进口菜籽供应极度紧缺令菜油价格下方支撑较为明显图表1CBOT大豆期价图表2油脂期价元吨数据来源华安期货研究所WIND请务必阅读正文之后的免责条款部分1油脂油料期货年度策略报告图表3CBOT豆油期价图表4BMD毛棕榈油期价数据来源华安期货研究所WIND二生柴拉尼娜外围政策是关键21生柴政策有望推动工业消费图表5全球植物油工业消费万吨数据来源华安期货研究所USDA供给的变化对农产品价格影响较大主要是因为农产品的食用刚需比较稳定但随着生物燃料技术发展以及低碳排放的推动以工业消费为突破口的粮食需求大增生物燃料是全球可再生能源开发利用的重要方向也是连接能源与农产品的重要枢纽近年来植物油在生物燃料中的掺混使用量连年增加而大豆棕榈等主产国的生物燃料政策变动也往往给对应的农产品价格带来巨大影响211美国生柴政策仍存博弈美国生物柴油的主要原料为豆油玉米油和菜籽油还使用了一部分动物油请务必阅读正文之后的免责条款部分2油脂油料期货年度策略报告脂2022年以来美国可再生柴油生产大幅提升而生物柴油比例在不断下降美国能源信息署预测到2024年时美国可再生柴油产能将从2020年的不到10亿加仑增长到超过50亿加仑豆油将成为最主要的原料图表6美国豆油工业消费量图表7美国生物柴油原料结构2021数据来源华安期货研究所USDA可再生燃料标准RFS计划是一项美国的国家政策要求一定数量的可再生燃料来替代或减少石油基运输燃料的数量美国国会授权美国环境保护局EPA负责该工作同时与美国能源部美国农业部以及其他利益相关者协调发布可再生燃料标准RFS创建可再生识别号RIN系统制定并监督成品油生产商和进口商完成经过算法分配的可再生燃料义务RVO因而每次EPA公布生物燃料掺混要求往往都对接下来的几个年度植物油的工业消费有一定的指导意义2022年12月1日EPA的可再生燃料掺混方案提议将2023-2025年可再生燃料掺混义务量RVOs分别设定为2082亿加仑2187亿加仑2268亿加仑增幅不及市场预期其中2023年的可再生燃料总掺混义务仅较2022年高出19亿加仑通过测算2023年的美豆油需求最多增长27万吨左右较USDA在12月供需报告中预测的数据还要低2万吨图表8EPA可再生能源掺混方案单位十亿加仑2022年2023年2024年2025年可再生燃料总量2063208221872268资料来源华安期货研究所EPA在EPA公布的最新预案中除了生物燃料掺混要求低于预期外还值得注意的是EPA宣布正式将电动汽车的电力纳入生物燃料项目意味着基于豆油的生物燃料的需求将会相应减少这也意味着拜登政府倾向于更多依仗电动汽车而非基于作物的生物燃料来实现低碳目标而在11月中期选举中共和党取得了对众议院的控制权对发展生物燃料态度相对保守从这一点上看未来2年内豆油在生物燃料中的消费需求已经没有太大上升空间消费的边际影响在减小请务必阅读正文之后的免责条款部分3油脂油料期货年度策略报告212巴西B15变数较大巴西是全球最大的大豆生产国豆油也是巴西生物柴油的主要原料而巴西生柴与美国一样以自产自销为主2018年10月的国家政治紧急委员会CNPE16号决议将生柴掺混率逐年提高1直到2023年达到15不过随着近两年大豆的减产以及疫情俄乌冲突等外围因素的影响该决议并未得到有效落实2021年底巴西调降生柴掺混比例至10以后一直维持至今据CNPE之前公布的生物柴油路线图明年1月份应当将掺混提高到14从3月1日起调高到15但2022年11月下旬巴西博尔索纳政府决定在明年3月底之前维持10的生物柴油掺混比例从4月份起实施15的掺混率此举将令油厂的压榨量缩减限制生物柴油的扩张引发巴西生柴行业的不满不过由于巴西新总统卢拉将在1月1日就任因而有关生柴方面的政策还存在诸多变数图表9巴西生柴产消量万吨图表10巴西豆油工业消费数据来源华安期货研究所同花顺从数据来看巴西生柴产消整体上呈现稳中有增的局面1的生柴掺混比例大约对应每年500至550万升左右的生物柴油需求对应30万吨左右的豆油投入使用若2023年4月以后实施B15计划则将对应增加110万吨豆油需求也就是600万吨左右的大豆压榨量2122年度全球大豆出口量为1538亿吨其中巴西大豆总计出口79143万吨若未来巴西可供出口的大豆数量减少600万吨及以上那么将对全球大豆出口市场产生冲击213印尼B35启动在即在全球范围内生物燃料中掺混的植物油主力军依然是棕榈油与巴西美国的自产自销不同印尼作为最大棕榈油生产国其生柴不仅能够满足本土需求还能够大量对外出口请务必阅读正文之后的免责条款部分4油脂油料期货年度策略报告图表11印尼生柴产消万吨图表12印尼生柴出口量万吨数据来源华安期货研究所同花顺相对于豆油菜籽油等其它植物油棕榈油原料价格低廉其用于制作的生物燃料成本也通常较低因而以棕榈油掺混的生柴燃料价格也相对偏低这也令欧盟对印尼生物柴油数次开征反倾销税2018年欧盟通过立法规定从2023年起逐渐减少棕榈油在生物燃料中的使用量直至2030年降到012月初欧盟又批准一项新法律防止公司向欧盟销售咖啡牛肉大豆和其它与世界森林砍伐有关的商品这也影响到印尼棕榈油的出口印尼早在2008年起就开始推广棕榈油甲酯生物柴油PME自2014年开始印尼将其生柴需求以出口为主转向以国内消费为主导并逐渐成为其节能减排减少能源进口和外汇开支的主要国家战略计划受到国家层面的各种政策与措施影响印尼生物柴油的混杂目标完成度较好图表13印尼棕榈油产量工业消费量万吨数据来源华安期货研究所USDA目前印尼政府强制要求当地销售的所有柴油必须含有30B30的棕榈油生柴这也是全球生物柴油中最高的强制混合比率12月16日印尼能源部表示将于2023年1月开始执行B35生物柴油政策疫情这几年印尼棕榈油产量增速保持在2左右相对于前些年增速明显请务必阅读正文之后的免责条款部分5油脂油料期货年度策略报告放缓但其工业消费量增速却保持在10上下随着B35的推行其工业消费也将继续增加或导致全球棕榈油供应量减少综合来看美国巴西及印尼这三个生柴产需大国后期仍有较大增长潜力若相关政策支持将有望带来相关植物油需求的显著增长但目前只有印尼的生柴掺混政策具有明确的执行效力美国巴西还存在诸多变数这可能带来相关题材的升水炒作22拉尼娜下线前仍需关注受拉尼娜影响南美地区作物通常会出现减产若拉尼娜发生在南美大豆生长期间则阿根廷与巴西的大豆单产水平很有可能会受影响且在部分年份中阿根廷大豆的单产水平与巴西差距较大图表14阿根廷巴西大豆历年单产千吨公顷图表152000年以来的拉尼娜时间数据来源华安期货研究所USDA国家气候中心目前徘徊在太平洋上的拉尼娜现象已经持续近三年12月美国气候预测中心CPC发布预测说太平洋水温在2月到4月份期间恢复正常的几率为71持续三年的拉尼娜有望于明年上半年结束不过对于南美大豆来说1-2月份是最关键的生长期也就是说拉尼娜对目前还在生长以及待播的大豆仍会产生影响2021年底巴西南部的干旱炎热天气导致产量潜力比最初预期减少1000万吨以上不过2022年的播种工作不像2021年集中这有助于将天气风险分散开来同时拉尼娜或进入尾声强度也可能正在减弱对南美大豆产量的冲击或比2021年要小23政策发力形势将好转12月15日随着美联储发表声明称将联邦基金利率目标区间上调50个基点到425至45的水平2022年的美联储加息大戏落下帷幕至此美联储年内请务必阅读正文之后的免责条款部分6油脂油料期货年度策略报告共加息7次累计加息425个基点美联储加息成为2022年影响市场的重要因素经过六次暴力加息之后美国基准利率已经从年初的0-025加到了425-45对于美国经济面的影响也非常明显美联储还公布了经济预测概要概要显示与9月相比美联储将2023年的GDP增速预期中值下调了07个百分点至05将通胀预期核心PCE价格指数中值上调了04个百分点至35鲍威尔指出尽管整体通胀和房租价格或将趋势性下行但劳动供需不平衡仍然显著核心服务业和广泛的通胀压力仍强这反映了短期通胀回落不足以影响美联储中长期持续加息的立场在加息转向前鲍威尔暗示了2023年美联储货币政策框架的目标函数权重将由通胀逐步转向就业这意味着2023年美联储将开始更加关注经济衰退的变化考虑到累计加息和货币收紧对经济活动的时滞效应放缓加息节奏有助于防止居民支出和经济生产活动快速滑落这也基本为2023年上半年加息节奏定下了基调众所周知在2022年的油脂市场中最浓墨重彩的一笔当属美联储加息其成功终结了油脂长达2年的牛市对商品市场价格基准进行了重置随着预期被市场消化美联储加息缩表的影响正在减少2023年国内油脂市场的目光或更多聚焦在防疫政策优化后国内的需求能否如期复苏这一点上12月14日中共中央国务院发布了扩大内需战略规划纲要20222035年纲要确定了十四五时期实施扩大内需战略的主要目标促进消费投资内需规模实现新突破完善分配格局内需潜能不断释放提升供给质量国内需求得到更好满足完善市场体系激发内需取得明显成效畅通经济循环内需发展效率持续提升在疫情扰动下中国经济在修复过程中存在一些不均衡首先是生产强但需求偏弱的不均衡消费增速出现回落消费意愿有待均衡此外投资内部有待均衡基建投资连续多月回升但地产投资与制造业投资相对偏弱民间投资仍然偏弱因此现阶段针对内需出台政策措施是短期稳住经济基本面确保经济稳中求进的重要手段从宏观上防控政策持续优化政府支持经济的决心也很坚定而当前疫情对经济的影响减弱政策态度又很明显市场预期已经发生转变预期好转再加上货币政策早已发力利多的影响力会得到强化为金融市场带来持续的动力请务必阅读正文之后的免责条款部分7油脂油料期货年度策略报告三油脂供需31全球植物油供需格局稳定图表16全球植物油供需表万吨数据来源华安期货研究所USDA近些年植物油供需格局整体上比较稳定库存消费比一直维持在14附近产量消费在增速步调上比较一致根据USDA数据2223年度全球植物油总产约218亿吨同比增加412而需求为213亿吨同比增幅421如果供应没有出现大的波动那么2023年植物油的需求重点聚焦在美国巴西印尼的生柴政策上这一点在前文已有赘述图表17全球各植物油产量万吨数据来源华安期货研究所USDA从上表看出对全球植物油增产贡献最大的仍然是棕榈油菜籽油豆油印尼棕榈油树龄较年轻未来五年内仍有一定的增产潜力2223年度印度中国积极播种油菜籽有望推动菜籽油产量增加这也是全球菜籽油产量预估首次站在3000万吨以上受阿根廷巴西扩大大豆播种面积的影响全球大豆也将继续增产豆油产量也有望增加请务必阅读正文之后的免责条款部分8油脂油料期货年度策略报告32全球大豆增产趋势不变图表18全球大豆产量万吨图表19G4大豆产量万吨数据来源华安期货研究所USDA因中国需求强劲大豆种植效益好巴西已经连续十几年扩大播种面积2122年度受拉尼娜造成的干旱影响尽管播种面积增加但是产量却下降9目前也正值南美大豆生长期多数机构预测巴西大豆新作产量预计在152-154亿吨之间远高于上一年度的127亿吨巴西大豆播种开局尚可但是目前已经能看出在拉尼娜的影响下巴西南部地区降水还是偏少若在1月份鼓粒期持续缺水则巴西仍将减产图表20阿根廷汇率图表21阿根廷大豆库销比数据来源华安期货研究所USDA阿根廷大豆产量仍居全球前三但其产量往往波动较大且由于阿根廷通胀高企经济深陷衰退阿根廷货币大幅贬值大豆也往往成了农户手中的保值物件就在2022年9月5日-30日阿根廷政府为大豆种植者提供新的激励措施通过更好的汇率来鼓励农户出售更多大豆以促进出口创汇大豆种植者和出口商将能够以1美元兑换200比索的汇率出售远高于之前的官方汇率139比索该项政策对大豆的出口激励作用也十分明显9月份大豆出口量攀升至1330万吨远超历史月度均值440万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分9油脂油料期货年度策略报告基于成功的先例11月阿根廷政府故技重施规定11月28日到12月31日期间将对大豆及其衍生品实施230比索兑1美元的特别汇率相比之下即期官方汇率约为165比索不过根据罗萨里奥谷物交易所的统计农户参加第二轮优惠汇率的积极性不如第一轮随着阿根廷货币继续贬值农户或继续将大豆作为保值工具减少出口全球大豆有增产趋势但关键还是在于拉尼娜对南美大豆的影响而需求端则重点关注巴西美国的生柴政策33豆油等待消费爆发图表22大豆进口量图表23进口大豆压榨利润数据来源华安期货研究所海关总署WIND2022年前11个月共进口大豆8055万吨同比2021年减少712万吨这主要是因为2022年油厂的压榨利润不理想导致买船较少尤其是9-11月份进口大豆库存来到历年低位多地油厂也出现断豆停机的现象造成豆油豆粕供应极度短缺基差也刷新了新历史图表24豆油基差元吨图表25油厂豆油库存万吨数据来源华安期货研究所WIND钢联数据请务必阅读正文之后的免责条款部分10油脂油料期货年度策略报告年内人民币贬值幅度较大CBOT大豆价格重心处于高位是油厂榨利较差的主要原因当前巴西南部和阿根廷受拉尼娜影响较大减产预期较强国际大豆价格下方空间不大而人民币目前也有止跌转升的迹象且随着抗疫政策的放宽2023年的餐饮消费或有显著恢复豆油的终端需求也有望改善豆油的潜在利多因素较多2023年豆油市场关注重心除了国际大豆价格之外原油价格对生柴的生产和消费也有很大作用其价格或成为关键变量34印尼或凭一己之力带动棕油需求图表26马来印尼棕榈油产量千吨图表27全球棕榈油产消万吨数据来源华安期货研究所USDA全球棕榈油增产趋势不变主要受助于印尼的树龄年轻增产潜力巨大不过随着印尼B35启动棕榈油的工业消费将更上一层楼因而2023年全球棕榈油库存消费比将有显著下滑供需格局转向收紧天气方面虽然近三年来拉尼娜没有给棕榈油产量带来实质影响但类似十月份出现的印尼洪水还是值得市场警惕除此之外马来西亚劳工荒带来的减产的边际影响在下降冰冻三尺非一日之寒其政府若不采取强有力的改革措施劳工荒的问题在未来几年内将一直存在总体上来看马来西亚的棕榈油供需格局相对稳定那么2023年棕榈油市场的最大变数仍是印尼透过2022年上半年持续三周的棕榈油出口禁令以及后续的出口刺激计划能够看出来印尼当局对棕榈油市场的调控手段多样百变且基本能够达到调控目的其政策对棕榈油价格影响颇大B35实施以后印尼可供出口的棕榈油或减少可以预见的是其政府未来将会采取更多的出口限制措施来确保B35的顺利实施以及本土食用油价格的稳定棕榈油价格下方空间不大中国是全球第二大棕榈油进口国随着疫情政策的放宽餐饮消费的复苏或请务必阅读正文之后的免责条款部分11油脂油料期货年度策略报告将带动棕榈油的进口需求增长但是相对于棕榈油第一大消费国印度而言从2022年上半年的表现能够看出来中国在棕榈油消费上存在着很大的弹性且刚需消费有限当棕榈油与其它植物油价差不合理时国内终端一般不会选择棕榈油35菜油供给明显改善从加拿大统计局公布的数据来看2022年加拿大油菜籽产量为18174万吨同比2021年增加32产量得到恢复这也意味着菜籽出口贸易也将恢复正常而我国90以上的进口菜籽来自于加拿大2023年若中加两国贸易正常那么进口菜籽菜油菜粕将有序恢复到正常图表28ICE菜籽近两年走势加元吨数据来源华安期货研究所ICE由于过去一年油菜籽价格高企种植效益好印度中国农户积极播种据印度农业部数据显示2023年印度油菜播种面积或达到940-950万公顷同比增加8而产量也有望创下历史最高水平1200万吨我国冬油菜于10月陆续开播目前已经播种完成根据农业农村部的预测2223年度我国国产菜油产量预计达到653万吨同比增加80万吨图表29全球菜籽供需平衡表千吨请务必阅读正文之后的免责条款部分12油脂油料期货年度策略报告数据来源华安期货研究所USDA全球油菜籽也因加拿大的恢复印度中国的增产供需格局由极度紧缺转好库存消费比较上一年度回升图表30中国菜籽产量万吨图表31我国菜籽油月度进口万吨数据来源华安期货研究所USDA中国海关我国国产菜籽的产量并不能满足我国菜籽的消费需求近几年我国需要大约500-600万吨的进口菜籽或其成品才能满足自身需求2018年前我国菜油进口量偏少的原因是油厂通过进口菜籽再压榨生产菜油而后中加关系紧张我国取消了好几家加拿大大型油菜籽企业的对华出口许可证导致油菜籽进口量大幅下降为了填补菜油的空缺国内转而直接进口菜油2017年我国菜油进口量仅为75万吨2018年大幅上涨到131万吨而2021年加拿大菜籽减产三分之一造成可供出口的菜籽也大幅减少直接导致2022年菜系产品整体进口量都偏低2022年前11个月进口菜油共计94万吨不及2021年同期208万吨的一半2022年5月中国已经恢复了两家加拿大公司的市场准入我国进口加拿大菜籽也转为正常化2023年无论是国产菜油或是进口菜油供给整体将趋于宽松四市场展望2223年度全球油料供给增量在大豆棕榈和油菜籽上需求增量则体现在工业消费和食用上供需结构趋于稳定供给端的变数在于持续三年之久的拉尼娜三月份之前的降水对南美大豆产量很关键若拉尼娜强度依然在线则南美大豆的增产预期将大大被削弱需求方面食用消费连年增长随着中国疫情政策的放宽餐饮消费在2023年预计得到显著恢复对豆棕菜油的需求都将产生利好最值得关注的点还是植物油的工业消费美国巴西和印尼这三个生柴产需大国后期仍有较大增长潜力若相关政策支持将有望带来相关植物油需求的显著增长虽然目前只有印尼的生柴掺混政策具有明确的执行效力美国巴西还存在诸多变数但可能带来相关题材的升水炒作请务必阅读正文之后的免责条款部分13油脂油料期货年度策略报告国内豆油菜油库存都面临重建的局面油厂或有挺价意愿这也奠定了植物油较难深跌的基调国内疫情政策放宽后的三个月内对油脂消费的冲击较为明显但在2023年一季度末消费或将有序复苏提振油脂需求请务必阅读正文之后的免责条款部分14油脂油料期货年度策略报告免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况请务必阅读正文之后的免责条款部分15