肿瘤药相对刚性，有自身的产品趋势，疫情管控及放开影响较小。其中，化疗药20年Q2疫情开始之后基本经历5-7个季度的同比负增长，22Q1后重回正增长。实体瘤口服靶向药和血液肿瘤口服靶向药处方量受到疫情、防控政策影响不大，与适应症、竞争格局、疗效及安全性数据更加相关，延续自身产品趋势。
　　慢病药物受疫情影响较小，与自身趋势更相关。糖尿病用药基本不受影响，不同种类药品处方量受疫情及管控措施影响有所波动但总体持续增长。免疫疾病口服药物基本不受疫情及管控政策影响，皮下注射类药物受管控影响轻微，放开后基本恢复。诺欣妥、度普利尤单抗等热门药品处方量整体保持持续增长。
　　手术麻醉受益择期手术恢复，管控放开后短期弹性大。整体来说，除了特殊品类，麻醉镇静药物在20Q2疫情第一波影响中快速下降，21Q2和22Q2两次疫情管控放开中实现了环比增速明显提升。其中，21Q2的同比增速回升也与20Q2的低基数有关。部分与有创通气有关的麻醉镇静类品种2020Q2有高基数扰动。
　　新冠药物在疫情管控放开后用量快速攀升。获批较早的中和抗体疗法由于病毒变异目前已较少使用。小分子口服药获批用量攀升迅速，在22年6-8月达到季度处方量阶段性峰值。
　　投资建议：肿瘤药和慢病药受疫情影响较小，与自身趋势更相关。手术麻醉可能会受疫情影响，有望在疫情过后迎来恢复。麻醉镇痛领域看好恒瑞医药、人福医药、恩华药业等。肿瘤领域看好恒瑞医药、信达生物、百济神州、康方生物、荣昌生物、诺诚健华；慢病领域看好恒瑞医药、信达生物，关注康诺亚等；
　　风险提示：新冠疫情反复以及病毒突变风险：国家防控政策风险；海外数据可比性风险；研发不及预期风险，市场竞争加剧风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告医药行业研究海外防疫政策演变影响之五疫情后药品复苏肿瘤和慢病持续增长麻醉短期弹性大贺菊颖袁清慧hejuyingcsccomcnyuanqinghuicsccomcnSAC执证编号S1440517050001SAC执证编号S1440520030001SFC中央编号ASZ591SFC中央编号BPW879研究助理研究助理王云鹏魏佳奥wangyunpengcsccomcnweijiaaocsccomcn2022年12月30日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明摘要肿瘤药相对刚性有自身的产品趋势疫情管控及放开影响较小其中化疗药20年Q2疫情开始之后基本经历5-7个季度的同比负增长22Q1后重回正增长实体瘤口服靶向药和血液肿瘤口服靶向药处方量受到疫情防控政策影响不大与适应症竞争格局疗效及安全性数据更加相关延续自身产品趋势慢病药物受疫情影响较小与自身趋势更相关糖尿病用药基本不受影响不同种类药品处方量受疫情及管控措施影响有所波动但总体持续增长免疫疾病口服药物基本不受疫情及管控政策影响皮下注射类药物受管控影响轻微放开后基本恢复诺欣妥度普利尤单抗等热门药品处方量整体保持持续增长手术麻醉受益择期手术恢复管控放开后短期弹性大整体来说除了特殊品类麻醉镇静药物在20Q2疫情第一波影响中快速下降21Q2和22Q2两次疫情管控放开中实现了环比增速明显提升其中21Q2的同比增速回升也与20Q2的低基数有关部分与有创通气有关的麻醉镇静类品种2020Q2有高基数扰动新冠药物在疫情管控放开后用量快速攀升获批较早的中和抗体疗法由于病毒变异目前已较少使用小分子口服药获批用量攀升迅速在22年6-8月达到季度处方量阶段性峰值投资建议肿瘤药和慢病药受疫情影响较小与自身趋势更相关手术麻醉可能会受疫情影响有望在疫情过后迎来恢复麻醉镇痛领域看好恒瑞医药人福医药恩华药业等肿瘤领域看好恒瑞医药信达生物百济神州康方生物荣昌生物诺诚健华慢病领域看好恒瑞医药信达生物关注康诺亚等风险提示新冠疫情反复以及病毒突变风险国家防控政策风险海外数据可比性风险研发不及预期风险市场竞争加剧风险注1肿瘤药慢病用药以及新冠药物用量数据来自BloombergSymphonyHealthSolution对药房长期护理机构医院诊所等处方的统计totalprescriptionquantity统计所有开具处方中药品的总量mgmL片瓶等2手术麻醉药物机构用量来自BloombergSymphonyHealthSolution统计的机构用量institutionalvolumeunits以药品最小统计单位mgmL片等进行统计的药品量2目录1肿瘤药化疗药波动较大靶向药趋势受到疫情影响较小2慢病用药总体受疫情影响较小关注产品自身趋势3手术麻醉用药受疫情影响恢复弹性大4新冠用药小分子口服药处方快速攀升后逐渐下降5投资建议及风险提示1肿瘤药化疗药波动较大靶向药趋势受疫情影响小肿瘤药肿瘤药化疗药波动较大靶向药趋势受到疫情影响较小化疗用药受疫情影响波动较大20年Q1新冠疫情爆发培美曲塞受到较大影响19年Q4环比增速231下降到20年Q1的792021Q2美国第一波管控放开并未影响培美曲塞的处方量下滑的趋势21年Q2同比增速为-2982022Q1美国进一步放松新冠疫情管控随着新冠病毒的毒性降低以及多种新冠治疗药物的获批上市新增人数仍处于高位但并未占用较多医疗资源化疗药物处方量增速下滑趋势放缓-319-208图美国培美曲塞处方药物量及增速变化千3302520102015-101-2005-300-40Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22培美曲塞yoy数据来源bloomberg中信建投5肿瘤药肿瘤药化疗药波动较大靶向药趋势受到疫情影响较小化疗用药受疫情影响波动较大铂类化疗药物在20年Q1疫情爆发时出现大幅下滑19年Q4-15下滑到20年Q1-1192021Q2美国第一波管控放开铂类化疗药物受到一定程度的影响从21年Q1的-24进一步扩大至-26且三季度增速进一步下降到-29三季度后铂类药物下滑的增速逐步放缓2022Q1美国进一步放松新冠疫情管控随着新冠病毒的毒性降低以及多种新冠治疗药物的获批上市尽管新增人数仍处于高位但并未占用较多医疗资源化疗铂类药物处方量逐渐恢复并在22年Q2实现同比正增长图美国铂类化疗处方药物量及增速变化万卡铂奥沙利铂顺铂同比增速25105200-515-10-1510-205-25-300-35Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22数据来源bloombergjamanetwork中信建投6肿瘤药肿瘤药化疗药波动较大靶向药趋势受到疫情影响较小来那度胺疫情期间处方量有所波动与疫情关系不明显来那度胺作为成熟产品19Q2来那度胺联合利妥昔单抗获批新适应症滤泡性淋巴瘤FL边缘区淋巴瘤MZL19Q2-20Q3连续6个季度保持增长预计与新适应症红利及替代化疗有关期间20Q2美国疫情爆发并未影响处方量自20Q4开始经历5个季度的同比负增长主要原因可能有新适应症红利消失核心专利到期面临仿制风险21Q4重回正增长处方量创历史新高我们认为主要有三个原因疫情期间靶向药加速对化疗的替代疫情后依然保持趋势患者数持续增长患者生存期持续延长随着专利过期来那度胺多个仿制药进入市场总处方量上升图美国来那度胺处方药物量及增速变化万20030180251602014012015100108056004020-50-10Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22来那度胺yoy数据来源bloombergjamanetwork中信建投7肿瘤药化疗药波动较大靶向药趋势受到疫情影响较小PD-1等受到疫情影响较小PD-1单抗20Q2-21Q4期间处方增速出现明显减速22Q1管控完全放开之后恢复增长Keytruda处方量在2021Q2疫情放松管控影响较大Keytruda处方量增速下滑明显从21年Q1的-09进一步扩大至-66Opdivo处方量受到疫情影响则不明显2022Q1尽管美国进一步放松疫情管控政策但是随着病毒毒性降低同时在更多的PD-1进入市场竞争的情况下Keytruda和Opdivo的处方量逐渐恢复到正常水平图美国Keytruda处方药物量处方量及增速变化万图美国Opdivo处方药物量处方量及增速变化万2580610705260505041540-5303-10120-15102-200501-10-250-200-30Mar-19Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22Sep-22Mar-19Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22Sep-22KeytrudayoyOpdivoyoy数据来源bloomberg中信建投8肿瘤药化疗药波动较大靶向药趋势受到疫情影响较小实体瘤靶向药处方量受到疫情防控政策影响不大实体肿瘤靶向药在20Q2-21Q3期间处方同比增长出现明显减速21Q4之后逐步恢复21年Q2随着美国疫情防控政策放松对实体肿瘤靶向药处方增速没有明显影响ALK抑制剂阿来替尼处方量有所恢复-32-19EGFR抑制剂奥希替尼处方量维持稳定增长549422年Q1管控再次放开阿来替尼和奥希替尼处方量增速均较稳定奥希替尼146132和阿来替尼7189图美国奥希替尼处方药物量及增速变化万图美国阿来替尼处方药物量及增速变化万90901203080801152570701102060605050105154040100103030955202010109000085-5Mar-19Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22Sep-22Mar-19Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22Sep-22奥希替尼yoy阿来替尼同比增速数据来源bloomberg中信建投9肿瘤药化疗药波动较大靶向药趋势受到疫情影响较小血液肿瘤靶向药整体受到疫情防控政策影响不大总体来说BTK抑制剂处方量平稳仅21Q121Q422Q2出现增速环比下行与疫情管控放宽与否相关性不大第一代BTK抑制剂伊布替尼受到二代BTK抑制剂影响处方量增速逐渐下降在2022年Q1季度增速下降较为明显-8-19第二代BTK抑制剂阿卡替尼和泽布替尼凭借更好的疗效和安全性疫情期间处方量依旧保持高速增长但是在2021年Q2美国疫情政策放松之后增速略有所放缓泽布替尼313147阿卡替尼1039522年Q1季度管控进一步放松后二代BTK处方量增速进一步提高泽布替尼276488阿卡替尼6476图美国BTK抑制剂处方药物量及增速变化万阿卡替尼伊布替尼泽布替尼同比增速250161420012101508610042500-20-4Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22数据来源bloomberg中信建投10肿瘤药化疗药波动较大靶向药趋势受到疫情影响较小CDK46抑制剂受疫情等影响不大放量与疗效及适应症更相关哌柏西利作为全球首个CDK46的选择性抑制剂上市最早处方量也较大20Q2前总体维持稳定20Q2开始处方量迎来连续10个季度的同比下跌疫情爆发影响结束后增速也并未回升阿贝西利由于相对更好的安全性及术后辅助适应症的成功上市以来处方量增长较快基本不受疫情防控政策影响单季度同比增速除了21Q33721Q439外始终维持在40之上随着21年10月成为首个且唯一一个用于早期高风险乳腺癌的CDK46之后22年开始增速进一步上行22Q3达到103图美国CDK46处方药物量及增速变化万哌柏西利阿贝西利同比300454025035200302515020100151050500Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22数据来源bloomberg中信建投112慢病用药总体受疫情影响较小慢病用药总体受疫情影响较小关注自身趋势二甲双胍与德谷胰岛素注射液处方量有所波动二甲双胍与德谷胰岛素注射液处方量有所波动不过总体呈增长趋势20年疫情爆发初期二甲双胍以及胰岛素的处方量增速下滑明显21年Q2美国疫情管控放松二甲双胍增速提高-23-11德谷胰岛素增速略有提高-46-1722年Q1美国疫情防控进一步放松二甲双胍于胰岛素增速逐步恢复正增长二甲双胍-23-11德谷胰岛素-0148图美国二甲双胍处方药物量及增速变化万图美国胰岛素处方药物量及增速变化万12000602000405018003510000401600301400258000301200202060001000151080010400006005-1040002000-20200-50-300-10Mar-19Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22Sep-22Mar-19Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22Sep-22德谷胰岛素注射液yoy二甲双胍yoy数据来源bloomberg中信建投13慢病用药总体受疫情影响较小关注自身趋势部分糖尿病处方量受疫情防控政策等影响不大恩格列净达格列净及艾托格列净疫情期间增长明显卡格列净处方量整体呈下滑趋势总体增速在20Q2-21Q1有所下降21Q2和22Q1管控放开后增速均有提升司美格鲁肽凭借良好的效果及每周一次的用法在疫情期间仍保持了快速增长疫情期间每个季度都保持了超过100的增速图部分糖尿病用药处方药物量百万图司美格鲁肽用量及增速万恩格列净达格列净艾托格列净卡格列净同比增速400120030012350100025010300800200825020060015061504001004100502200500000Mar-19Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22Sep-22Mar-19Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22司美格鲁肽yoy数据来源bloomberg中信建投14慢病用药总体受疫情影响较小关注自身趋势口服免疫病用药基本不受疫情影响口服JAK抑制剂乌帕替尼和巴瑞克替尼平稳并未受到疫情明显影响其中乌帕替尼作为重磅JAK1抑制剂增长较快巴瑞替尼的处方量疫情期间基本稳定三季度处方量环比上升50可能是由于22年6月获批用于斑秃治疗图乌帕替尼及巴瑞克替尼处方药物量及增速万巴瑞克替尼乌帕替尼JAK1同比增速3009008002507002006005001504001003002005010000Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22Sep-22数据来源bloomberg中信建投15慢病用药总体受疫情影响较小关注自身趋势皮下注射类免疫病药物成熟品种受疫情较小管控放开后恢复IL17单抗司库奇尤单抗以及IxekizumabTaltz疫情开始后20Q2季度同比增速持续回落但保持增长21Q2管控放开后叠加低基数效应同比增速提升22Q2管控完全放开后增速保持平稳IL1223单抗乌司奴单抗疫情开始后20Q2季度同比增速持续回落但保持增长21Q2管控放开后叠加低基数效应同比增速提升22Q2管控完全放开后增速继续提升图司库奇尤单抗以及Taltz处方药物量万图乌司奴单抗处方药物量万SecukinumabIxekizumab同比增速同比增速Ustekinumab同比增速8008020020700701801860060160161401450050120124004010010300308086062002040410010202000000Mar-19Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22Sep-22Mar-19Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22Sep-22数据来源bloomberg中信建投16慢病用药总体受疫情影响较小关注自身趋势心衰药物在疫情初期受到影响之后恢复高增长用于改善心衰和高血压的诺欣妥在19年Q4获批儿童心衰新适应症加速增长在20年疫情初期20Q2-21Q1受到较大影响从19Q1-Q2的50-60降低至20-30一方面是因为疫情爆发另一方面是基数变大后增速下降21Q2开始同比增速恢复至40-50一方面是因为疫情影响减少另一方面因为21年2月诺欣妥新增获批适应症用于降低成人慢性心力衰竭患者的心血管死亡和心衰住院风险成为全球首个也是目前唯一一个获批用于依据指南明确诊断的两种主要心力衰竭类型的治疗药物适应人群既包括射血分数降低的心力衰竭患者HFrEF也包括许多射血分数保留的心力衰竭患者HFpEF图诺欣妥处方药物量及增速万141009012801070608506404302021000Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22数据来源bloomberg中信建投17慢病用药总体受疫情影响较小关注自身趋势哮喘等用药疫情开始后反而出现加速增长用于哮喘的美泊利单抗和奥马珠单抗处方量并未受到疫情影响疫情开始后20Q2后反而出现加速增长后回归正常增速我们认为疫情期间哮喘患者作为风险较高人群更加注重治疗管理图美泊利单抗及奥马珠单抗处方药物量及增速万奥马珠单抗美泊利单抗奥马珠同比美泊利同比405035403030252020151010050-10Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22数据来源bloomberg中信建投18慢病用药总体受疫情影响较小关注自身趋势II型炎症用药基本不受疫情影响度普利尤单抗作为特应性皮炎爆款产品处方量稳步提升受到疫情影响较小图度普利尤单抗处方药物量及增速万300120250100200801506010040502000Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22数据来源bloomberg中信建投193手术麻醉用药受疫情影响恢复弹性大