新冠业务带来丰富现金流和进入大企业供应链机会。疫情以来部分生命科学上游企业通过新冠业务获得了丰厚的现金流，为后续企业研发和扩张奠定了坚实的基础。同时，上游企业通过新冠产品相关企业获得了进入海内外知名生物医药企业供应链的机会，借此获得的品牌知名度极大有利于公司常规业务的拓展。
　　疫情期间多重因素导致供应链格局的变化，国产替代进入加速阶段。我国生物医药行业上游细分行业整体仍处于进口产品为主的竞争格局，新冠疫情后因生物医药研发生产需求激增以及海外供应链不畅，本土企业获得了进入国内客户研发和生产端的机会。同时，国产产品在供应稳定和供应速度上均具备明显优势，生物医药供应链自主可控以及安全问题也得到从国家到科研和企业端的充分重视。此外，医保控费的压力下，本土药企有降成本的诉求，国产产品可凭借更高的性价比进一步加速国产替代进程。
　　出入境政策调整利好海外业务拓展和收并购，出海进一步打开市场天花板。近日，随着出入境政策的调整，未来国内企业国际学术和商务交流将会更加便捷，有利于公司进行产品服务的海外推广以及后续海外的收并购。国内企业收入体量与海外龙头公司还有较大差距。目前，多家企业已开始搭建海外团队，此前已搭建海外团队的公司开始进一步拓展海外业务范围，部分科研试剂类产品均已实现海外销售进入快速发展阶段，涉及到工业生产类的产品由于国内起步较晚，且验证周期较长，整体仍处于出海的早期阶段。
　　2022年以来，生命科学产业上游相关公司业绩增速和股价因宏观和疫情因素的原因出现一定波动。中长期角度看，我们认为在全球生命科学行业蓬勃发展带动下上游行业高景气度有望延续，同时国内企业有望凭借国产替代叠加国际化双重逻辑实现快速增长。随着新冠相关业务带来的高基数业绩逐步下滑，相关公司的表观业绩在23年有望恢复正增长或增速提升。目前相关公司估值已经处于近年来低位，具备较好的投资性价比。研发端建议关注生命科学上游工具企业，相关标的：百普赛斯、优宁维、诺唯赞、南模生物、药康生物、阿拉丁、泰坦科技，生产端建议关注细分领域龙头企业，相关标的：PEG辅料公司键凯科技、填料公司纳微科技、培养基公司奥浦迈、制药装备龙头东富龙和楚天科技。
　　风险提示：全球和国内生物医药行业投融资恢复力度不及预期；研发与试验发展经费增速放缓；行业竞争加剧；销售研发不及预期等。
　　
　　

研究报告全文：TableTitle首创证券医药行业点评看好后疫情时代生命科学上游医药生物TableReportDate行业简评报告20221228评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary王斌新冠业务带来丰富现金流和进入大企业供应链机会疫情以来部分生首席分析师命科学上游企业通过新冠业务获得了丰厚的现金流为后续企业研发SAC执证编号S0110522030002wangbin3sczqcomcn和扩张奠定了坚实的基础同时上游企业通过新冠产品相关企业获电话得了进入海内外知名生物医药企业供应链的机会借此获得的品牌知名度极大有利于公司常规业务的拓展TableAuthors陈智博疫情期间多重因素导致供应链格局的变化国产替代进入加速阶段研究助理我国生物医药行业上游细分行业整体仍处于进口产品为主的竞争格chenzhibosczqcomcn局新冠疫情后因生物医药研发生产需求激增以及海外供应链不畅电话86-10-81152642本土企业获得了进入国内客户研发和生产端的机会同时国产产品在供应稳定和供应速度上均具备明显优势生物医药供应链自主可控以及安全问题也得到从国家到科研和企业端的充分重视此外医保市场指数走势最近TableChart1年控费的压力下本土药企有降成本的诉求国产产品可凭借更高的性02医药生物沪深300价比进一步加速国产替代进程0出入境政策调整利好海外业务拓展和收并购出海进一步打开市场天20311122279------MarMayJulOctDecDec花板近日随着出入境政策的调整未来国内企业国际学术和商务-02交流将会更加便捷有利于公司进行产品服务的海外推广以及后续海-04外的收并购国内企业收入体量与海外龙头公司还有较大差距目前多家企业已开始搭建海外团队此前已搭建海外团队的公司开始进一资料来源聚源数据步拓展海外业务范围部分科研试剂类产品均已实现海外销售进入快相关研究速发展阶段涉及到工业生产类的产品由于国内起步较晚且验证周TableOtherReport医药行业点评报告感冒药需求进入期较长整体仍处于出海的早期阶段快速提升阶段关注受益标的2022年以来生命科学产业上游相关公司业绩增速和股价因宏观和疫医药行业2023年投资策略报告积极布局新周期中的投资主线情因素的原因出现一定波动中长期角度看我们认为在全球生命科医药行业深度报告2022年医保谈判学行业蓬勃发展带动下上游行业高景气度有望延续同时国内企业有专题报告政策细则持续优化关注潜望凭借国产替代叠加国际化双重逻辑实现快速增长随着新冠相关业在受益标的务带来的高基数业绩逐步下滑相关公司的表观业绩在23年有望恢复正增长或增速提升目前相关公司估值已经处于近年来低位具备较好的投资性价比研发端建议关注生命科学上游工具企业相关标的百普赛斯优宁维诺唯赞南模生物药康生物阿拉丁泰坦科技生产端建议关注细分领域龙头企业相关标的PEG辅料公司键凯科技填料公司纳微科技培养基公司奥浦迈制药装备龙头东富龙和楚天科技风险提示全球和国内生物医药行业投融资恢复力度不及预期研发与试验发展经费增速放缓行业竞争加剧销售研发不及预期等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1看好后疫情时代生命科学上游新冠业务带来丰富现金流和进入大企业供应链机会上游企业涉及到的新冠业务主要包括跟新冠疫苗抗体研发和生产以及新冠检测有关的试剂和原料以诺唯赞义翘神州为代表的企业通过新冠业务获得了丰厚的现金流为后续企业研发和扩张奠定了坚实的基础目前随着国内防疫政策的调整新冠相关收入预计会出现结构和量上的变化此后达到一个新的平衡态同时新冠业务为上游企业带来了更长远的正面影响通过新冠产品相关企业获得了进入海内外知名生物医药企业供应链的机会借此获得的品牌知名度极大有利于公司常规业务的拓展疫情期间多重因素导致供应链格局的变化国产替代进入加速阶段我国生物医药行业起步较晚上游细分行业此前市场规模有限行业整体仍处于进口产品为主的竞争格局新冠疫情后因生物医药研发生产需求激增以及海外供应链不畅本土企业获得了进入国内客户研发和生产端的机会凭借及时的响应速度和良好的服务借此机会进一步优化产品并加深和客户的关系同时国产产品在供应稳定和供应速度上均具备明显优势生物医药供应链自主可控以及安全问题也得到从国家到科研和企业端的充分重视此外医保控费的压力下本土药企有降成本的诉求国产产品可凭借更高的性价比进一步加速国产替代进程出入境政策调整利好海外业务拓展和收并购出海进一步打开市场天花板近日随着国家卫健委宣布新冠调整为乙类乙管和出入境政策的调整未来国内企业国际学术和商务交流将会更加便捷一方面有利于公司进行产品服务的海外推广另一方面也有利于后续海外的收并购国内企业收入体量与海外龙头公司还有较大差距目前多家企业已开始搭建海外团队此前已搭建海外团队的公司开始进一步拓展海外业务范围重组蛋白分子试剂模式小鼠等科研试剂类产品均已实现海外销售进入快速发展阶段涉及到工业生产类的产品由于国内起步较晚且验证周期较长除键凯科技的PEG外例如色谱填料和培养基仍处于出海的早期阶段从区域来看各企业更青睐按照市场大小以美国欧洲亚洲的顺序重点进行布局2022年以来生命科学产业上游相关公司业绩增速和股价出现一定波动主要是由于12021年部分公司确认与疫情相关的产品收入业绩基数较高导致增速下滑2国内疫情反复导致订单延迟交付等负面因素影响3受投融资环境影响医药企业研发投入收紧初创型biotech企业对于一次性技术SUT耗材科研试剂和制药装备等需求有所下滑中长期角度看我们认为在全球生命科学行业蓬勃发展带动下上游行业高景气度有望延续同时国内企业有望凭借国产替代叠加国际化双重逻辑实现快速增长随着新冠相关业务带来的高基数业绩逐步下滑相关公司的表观业绩在23年有望恢复正增长或增速提升目前相关公司估值已经处于近年来低位具备较好的投资性价比研发端建议关注生命科学上游工具企业相关标的百普赛斯优宁维诺唯赞南模生物药康生物阿拉丁泰坦科技生产端建议关注细分领域龙头企业相关标的PEG辅料公司键凯科技填料公司纳微科技培养基公司奥浦迈制药装备龙头东富龙和楚天科技风险提示全球和国内生物医药行业投融资恢复力度不及预期研发与试验发展经费增速放缓行业竞争加剧销售研发不及预期等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告表1生命科学上游相关公司盈利预测归母净利润PE20221226收盘价计算归母净利润CAGR公司名称备注2022-20242022E2023E2024E2022E2023E2024E奥浦迈108176253787485336533Q2022新冠相关收入025亿元键凯科技23728636340430523224收入占比8纳微科技29443062476452336046南模生物04909213675039826967药康生物177254349571398290403Q2022新冠相关收入066亿元百普赛斯22128239137229121033收入占比193Q2022新冠相关收入158亿元诺唯赞1067109712332062001787收入占比693Q2022新冠相关收入13亿元收义翘神州42844754131229824612入占比30阿拉丁11615620942731623734优宁维12416321734226219632泰坦科技19528940654836926344东富龙10091244158415312497252022年新冠相关收入占比较小楚天科技681839103412510282232023年新冠相关收入占比较小资料来源Wind公司公告首创证券为wind一致预期其余为首创证券预测请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroductionTableIntroduction王斌医药行业分析师北京大学药物化学专业博士曾就职于太平洋证券研究院开源证券研究所等具有多年卖方从业经验作为团队核心成员于2019年获得卖方分析师水晶球奖总榜单第5名公募榜单第4名于2020年获得卖方分析师水晶球奖总榜单第3名公募榜单第2名陈智博医药行业研究助理英国南安普顿大学商务分析和金融硕士北京大学药学学士拥有3年大型医疗集团总部供应链和医疗信息化工作经验分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标增持相对沪深300指数涨幅5-15之间准报告发布日后的6个月内的公司股价或行中性相对沪深300指数涨幅5-5之间业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨减持相对沪深300指数跌幅5以上跌幅为基准2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或行业指中性行业与整体市场表现基本持平数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅看淡行业弱于整体市场表现为基准