指数情况：12月第三周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为0.60%，受到上周国内宏观经济数据发布、欧美加息的影响。同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为1.62%。截至2022年12月23日，恒生科技指数PS-TTM为1.99x，处于恒生科技指数成立以来18.4%分位点。
　　个股方面，互联网板块股票涨跌不一。港股方面，金蝶国际、微盟集团、美团为本周表现前三的股票，单周涨幅为7.7%、6.8%、4.2%。美股方面，微博、知乎、哔哩哔哩为本周表现前三的股票，单周涨幅为1.9%、0.7%、0.7%。年初至今，拼多多、京东健康、阿里健康涨幅为正。
　　资金流向：美团为非南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为理想汽车-W、小鹏汽车-W、中芯国际、联想集团、比亚迪电子；非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、腾讯控股、快手-W、小米集团-W、舜宇光学科技。
　　互联网板块重点新闻：行业新闻：1）中国证监会、中国香港证监会：原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围；2）跨境电商4项新国标发布；3）中国联通与京东、阿里、腾讯、百度开展新一轮战略合作。
　　公司动态：1）韩国游戏开发商Nexon宣布与腾讯云达成合作；2）京东小程序平台全面开放外部宿主APP接入；3）阿里云联合中国太保建成新一代云平台；4）字节跳动调整游戏业务，合并国内外发行线转向全球化。
　　投资建议：2023年，我们看好互联网行业的投资机会。我们认为，中国经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点。流动性方面，经济复苏的逻辑逐渐兑现后，中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力；基本面方面，我们看好2023H2的经济复苏，互联网行业的细分业务如电商、广告、游戏、支付、外卖、到店等，均为顺周期业务。同时，监管也在转向常态化。2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”。我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：利润确定程度高，核心主业竞争格局稳健的腾讯、拼多多；2）第二梯队：弹性较高的顺周期资产BOSS直聘、快手；3）第三梯队：受益于经济复苏，后续有明确催化剂的优质资产美团、网易。
　　风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。
　　

研究报告全文：证券研究报告2022年12月30日互联网行业周报22年第51周超配进一步扩大沪深港股票互联互通标的范围核心观点行业研究行业周报指数情况12月第三周恒生科技指数录得下跌单周跌幅为060受到互联网上周国内宏观经济数据发布欧美加息的影响同期纳斯达克互联网指数超配维持评级录得下跌单周跌幅为162截至2022年12月23日恒生科技指数PS-TTM证券分析师谢琦联系人徐焘为199x处于恒生科技指数成立以来184分位点021-60933157021-60375437xieqi2guosencomcnxutaoguosencomcn个股方面互联网板块股票涨跌不一港股方面金蝶国际微盟集团美S0980520080008团为本周表现前三的股票单周涨幅为776842美股方面微博市场走势知乎哔哩哔哩为本周表现前三的股票单周涨幅为190707年初至今拼多多京东健康阿里健康涨幅为正资金流向美团为非南向资金净流入第一在恒生科技指数成分股中南向资金净流入前五的公司分别为理想汽车-W小鹏汽车-W中芯国际联想集团比亚迪电子非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W腾讯控股快手-W小米集团-W舜宇光学科技互联网板块重点新闻行业新闻1中国证监会中国香港证监会原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围2跨境电商4项新国标发布3中国联通与京东阿里腾讯百度开展新一轮战略合作资料来源Wind国信证券经济研究所整理相关研究报告公司动态1韩国游戏开发商Nexon宣布与腾讯云达成合作2京东小程游戏行业快评-进口版号时隔18个月后重启腾讯头部射击游序平台全面开放外部宿主APP接入3阿里云联合中国太保建成新一代云戏无畏契约获得版号2022-12-29互联网行业周报22年第50周-中央经济工作会议积极定调平台4字节跳动调整游戏业务合并国内外发行线转向全球化中美审计监管合作迎新进展2022-12-25互联网行业周报22年第49周-恒生科技单周上涨1265投资建议2023年我们看好互联网行业的投资机会我们认为中国美团快手开启2023年货节2022-12-25互联网行业周报22年第48周-港股互联网迎来全面反弹经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点流动性方面2022-12-11经济复苏的逻辑逐渐兑现后中国资产会体现出相比海外其他市场的高互联网行业2023年度投资策略-基本面向好估值修复在震荡中向上2022-12-06吸引力基本面方面我们看好2023H2的经济复苏互联网行业的细分业务如电商广告游戏支付外卖到店等均为顺周期业务同时监管也在转向常态化2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的戴维斯双击我们的推荐顺序如下1第一梯队利润确定程度高核心主业竞争格局稳健的腾讯拼多多2第二梯队弹性较高的顺周期资产BOSS直聘快手3第三梯队受益于经济复苏后续有明确催化剂的优质资产美团网易风险提示政策风险疫情反复的风险短视频行业竞争格局恶化的风险宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级港元美百万港元2022E2023E2022E2023E元美元0700HK腾讯控股买入335232099811231602419PDDO拼多多买入81480304046543126BZOBoss直聘买入19888251126132541024HK快手买入70739031-1512-44523690HK美团-W买入183814599701201829819999HK网易-S买入11134691073681415资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录行情回顾本周恒生科技指数下跌0604周行情回顾4行业动态原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围6公司动态韩国游戏开发商Nexon宣布与腾讯云达成合作7资金流向美团为非南向资金净流入第一7南向资金分析7非南向资金分析8投资建议9风险提示10免责声明11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅4图2恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势4图312月第三周互联网板块重点公司表现5图412月第三周股价涨幅Top10的互联网股票5图512月第三周股价下跌的互联网股票5图6恒生科技指数PS-TTM情况6表1恒生科技指数成分股中南向资金净流入流出百万港元及占日均流通市值比重Top108表2恒生科技指数成分股中非南向资金净流入流出百万港元及占日均流通市值比重Top109表3相关公司盈利预测及估值10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告行情回顾本周恒生科技指数下跌060周行情回顾指数情况12月第三周恒生科技指数录得下跌单周跌幅为06012月19日-12月20日受到上周国内宏观经济数据发布欧美加息的影响恒生科技指数有所下跌12月20日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效推动经济巩固回稳基础保持运行在合理区间受此影响12月21日-12月23日恒生科技指数有所反弹同期纳斯达克互联网指数录得下跌单周跌幅为162图1恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅图2恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理个股方面互联网板块股票涨跌不一其中1港股方面金蝶国际微盟集团美团为本周表现前三的股票单周涨幅为776842跑赢恒生科技指数83pct74pct47pct2美股方面微博知乎哔哩哔哩为本周表现前三的股票单周涨幅为190707跑赢纳斯达克指数38pct27pct26pct3年初至今拼多多京东健康阿里健康涨幅为正累计涨幅分别为44117776证券研究报告图312月第三周互联网板块重点公司表现细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值亿人民币阅读0772HK阅文集团2430-39082992710700HK腾讯控股1117-2744320227453游戏9999HK网易2834-267511333332SENSEA-70-51-77694991944BILIO哔哩哔哩0726-50062326671024HK快手-0204-3756942673社区9899HK云音乐-15-09-5169759144WBO微博1938-4216179306ZHN知乎0727-74731466BZOBOSS直聘0322-4495192622BEKEN贝壳-26-06-29971411324平台3690HK美团4247-1872183210153BIDUO百度-0911-2499111627729988HK阿里巴巴0107-2725865164069618HK京东集团1218-148922786371电商6618HK京东健康-57-51176672320590241HK阿里健康-119-11375971858PDDO拼多多-34-15441384074170268HK金蝶国际7783-3208163507SaaS3888HK金山软件-16-10-28132452992013HK微盟集团6874-264958132资料来源Wind国信证券经济研究所整理图412月第三周股价涨幅Top10的互联网股票图512月第三周股价下跌的互联网股票资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理从市销率看恒生科技指数估值处于成立以来较低值截至2022年12月23日恒生科技指数PS-TTM为199x处于恒生科技指数成立以来184分位点证券研究报告图6恒生科技指数PS-TTM情况资料来源Wind国信证券经济研究所整理行业动态原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围中国证监会中国香港证监会原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围12月19日为进一步深化两地股票市场交易互联互通机制促进两地资本市场共同发展中国证券监督管理委员会中国香港证券及期货事务监察委员会原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围股票互联互通拟双向扩大标的范围具体调整如下1沪深股通的标的范围调整为市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数深证综合指数成份股以及上海证券交易所深圳证券交易所上市的AH股公司的A股2港股通的标的范围调整为在现行港股通股票标的基础上纳入恒生综合指数内符合有关条件的在港主要上市外国公司股票即属于恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股的在港主要上市外国公司根据现行规定纳入港股通将沪港通下港股通标的范围扩大至与深港通下港股通一致即沪港通下港股通纳入市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股上述方案正式实施需要3个月左右准备时间正式实施时间将由交易所另行通知跨境电商4项新国标发布人民日报消息国家市场监管总局近日公布中小微企业跨境电商综合服务业务管理规范跨境电子商务交易服务质量评价等4项跨境电子商务国家标准据悉4项新标准发布之后还会针对标准的范围和适用对象开展应用实施验证和改进首先会面向不同的标准实施主体制定相关标准实施细则与跨境电商综试区跨境电商园区跨境电商平台或跨境电商企业等合作开展标准的试点工作根据试点结果不断完善和修改标准内容进一步推广标准的应用实施据了解近年来国务院先后分6批设立132个跨境电商综合试验区覆盖30个省区市证券研究报告中国联通与京东阿里腾讯百度开展新一轮战略合作澎湃新闻消息在2022中国联通合作伙伴大会上中国联通与腾讯京东阿里百度签署战略合作协议在数字信息基础设施高品质生活产业升级科技创新智慧运营网络安全人才培养等多个领域实现全方位宽领域深层次的合作公司动态韩国游戏开发商Nexon宣布与腾讯云达成合作韩国游戏开发商Nexon宣布与腾讯云达成合作36氪消息韩国游戏开发商Nexon宣布与腾讯云达成合作基于腾讯云的实时音视频TRTC技术共同搭建虚拟世界社区平台NEXONTOWNNexon旗下有地下城与勇士跑跑卡丁车冒险岛洛奇泡泡堂等作品2023年京东开放平台年货节活动总则发布京麦商家中心发布2023年京东开放平台年货节活动总则新增公告京东年货节将围绕新年焕新实惠过年家乡味道和年礼到家四大核心场景重点布局覆盖大牌尖货平价好货区域特色等多种类型商品以更高效的流量生态更有效的营销推广更热闹的氛围营造和更简单的参与方式全面赋能广大商家并联合更多品牌和商家一起感恩回馈消费者共同为消费者打造一场充满年味的年货节盛典京东小程序平台全面开放外部宿主APP接入电商资讯消息京东小程序对外提供了一套完整解决方案限时免费邀请所有APP开发者入驻平台共享小程序平台能力共建小程序生态为帮助客户以低成本接入让业务能够快速运转起量京东为开发者提供了完整的小程序工具链其中包括小程序开发工具IDE可视化搭建工具CI工具微信转换工具跨端开发框架-Taro等一系列工具阿里云联合中国太保建成新一代云平台电商报消息阿里云官微披露中国太平洋保险集团股份有限公司已联合阿里云建成新一代云平台太保新云太保新云是保险集团云将支持中国太保集团及寿险产险等子公司快手电商新增现货预售发货模式及其规则电商资讯消息快手小店发货管理规则发布此次核心调整点为新增现货预售发货模式及其规则本规则于19日修订于26日生效商家使用现货预售功能需满足条件购物体验分431分现货的部分遵循现货的承诺时效和发货要求预售的部分遵循预售的承诺时效和发货要求以商品编辑页面展示为准商户完成发货后24小时内对应快递公司官网应有揽收记录字节跳动调整游戏业务合并国内外发行线转向全球化财联社消息字节跳动游戏业务朝夕光年于近日调整了组织架构原国内和国外发行工作室合并为一个新工作室ONEPublishingStudio早先已调整为全球化战略的自研体系现确立新产品均要求面向全球用户做全球化立项的要求资金流向美团为非南向资金净流入第一我们以恒生科技指数成分股为样本基于港股通中介机构持股数据变动对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析南向资金分析在恒生科技指数成分股中南向资金净流入前五的公司分别为理想汽车-W小鹏证券研究报告汽车-W中芯国际联想集团比亚迪电子以南向资金净流入占日均流通市值比重计前五的公司分别为小鹏汽车-W理想汽车-W中芯国际联想集团比亚迪电子南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股快手-W美团-W舜宇光学科技平安好医生以南向资金净流出占日均流通市值比重计前五的公司分别为平安好医生快手-W舜宇光学科技阿里健康金蝶国际表1恒生科技指数成分股中南向资金净流入流出百万港元及占日均流通市值比重Top10南向净流入日排序股票代码股票名称恒生二级行业南向净流入股票代码股票名称恒生二级行业均流通市值12015HK理想汽车-W汽车3579868HK小鹏汽车-W汽车22229868HK小鹏汽车-W汽车1602015HK理想汽车-W汽车02630981HK中芯国际半导体910981HK中芯国际半导体009净流入40992HK联想集团资讯科技器材110992HK联想集团资讯科技器材00150285HK比亚迪电子资讯科技器材90285HK比亚迪电子资讯科技器材00166060HK众安在线保险46060HK众安在线保险00110700HK腾讯控股软件服务-11731833HK平安好医生医疗保健设备和服务-08621024HK快手-W软件服务-10221024HK快手-W软件服务-04233690HK美团-W软件服务-5272382HK舜宇光学科技工业工程-02742382HK舜宇光学科技工业工程-2670241HK阿里健康药品及生物科技-01851833HK平安好医生医疗保健设备和服务-2170268HK金蝶国际软件服务-013净流出60241HK阿里健康药品及生物科技-1821347HK华虹半导体半导体-01376618HK京东健康药品及生物科技-1390020HK商汤-W软件服务-01180268HK金蝶国际软件服务-710909HK明源云软件服务-00890020HK商汤-W软件服务-620772HK阅文集团媒体及娱乐-007101810HK小米集团-W资讯科技器材-596618HK京东健康药品及生物科技-006资料来源Wind国信证券经济研究所整理注南向资金净流入流出额根据每日港股通持股数量变动额及当日收盘价估算加总非南向资金分析在恒生科技指数成分股中非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W腾讯控股快手-W小米集团-W舜宇光学科技以非南向资金净流入占日均流通市值比重计前五的公司分别为平安好医生明源云快手-W小米集团-W美团-W非南向资金净流出前五的公司分别为理想汽车-W小鹏汽车-W中芯国际海尔智家瑞声科技以非南向资金净流出占日均流通市值比重计前五的公司分别为小鹏汽车-W理想汽车-W中芯国际瑞声科技海尔智家证券研究报告表2恒生科技指数成分股中非南向资金净流入流出百万港元及占日均流通市值比重Top10非南向净流入排序股票代码股票名称恒生二级行业非南向净流入股票代码股票名称恒生二级行业日均流通市值医疗保健设备和13690HK美团-W软件服务29581833HK平安好医生086服务20700HK腾讯控股软件服务16090909HK明源云软件服务04431024HK快手-W软件服务10711024HK快手-W软件服务04441810HK小米集团-W资讯科技器材6801810HK小米集团-W资讯科技器材03152382HK舜宇光学科技工业工程2693690HK美团-W软件服务030净流入61833HK平安好医生医疗保健设备和服务2182382HK舜宇光学科技工业工程02770241HK阿里健康药品及生物科技1840241HK阿里健康药品及生物科技01986618HK京东健康药品及生物科技1400268HK金蝶国际软件服务01490268HK金蝶国际软件服务761347HK华虹半导体半导体013100909HK明源云软件服务616618HK京东健康药品及生物科技00612015HK理想汽车-W汽车-3579868HK小鹏汽车-W汽车-23229868HK小鹏汽车-W汽车-1672015HK理想汽车-W汽车-02630981HK中芯国际半导体-950981HK中芯国际半导体-00946690HK海尔智家家庭电器及用品-412018HK瑞声科技工业工程-00752018HK瑞声科技工业工程-156690HK海尔智家家庭电器及用品-005净流出60992HK联想集团资讯科技器材-100772HK阅文集团媒体及娱乐-00370285HK比亚迪电子资讯科技器材-90285HK比亚迪电子资讯科技器材-00280772HK阅文集团媒体及娱乐-86060HK众安在线保险-00190020HK商汤-W软件服务-60992HK联想集团资讯科技器材-001106060HK众安在线保险-40020HK商汤-W软件服务-001资料来源Wind国信证券经济研究所整理注非南向资金净流入流出额根据每日中介机构持股数量变动额及当日收盘价估算加总投资建议2023年我们看好互联网行业的投资机会我们认为中国经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点流动性方面经济复苏的逻辑逐渐兑现后中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力基本面方面我们看好2023H2的经济复苏互联网行业的细分业务如电商广告游戏支付外卖到店等均为顺周期业务同时在2021-2022年压制互联网行业估值的一大因素监管也在转向常态化2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的戴维斯双击基于上述背景我们的推荐顺序如下1第一梯队利润确定程度高核心主业竞争格局稳健的腾讯拼多多2第二梯队弹性较高的顺周期资产BOSS直聘快手3第三梯队受益于经济复苏后续有明确催化剂的优质资产美团网易证券研究报告表3相关公司盈利预测及估值EPSPE公司代码公司名称投资评级收盘价PBMRQ20212022E2023E20212022E2023E0700HK腾讯控股买入3352130123160232419389999HK网易-S买入1113607368171415312013HK微盟集团增持63-02-04-01-26-15-41413690HK美团-W买入1838-250120-65182981811024HK快手买入707-45-1512-14-4452689988HK阿里巴巴-SW增持856293256262414170241HK阿里健康增持67-002-002001-302-302604556618HK京东健康买入714-030305-188237125469888HK百度集团-SW增持1100373653272819139618HK京东集团-SW买入2180-112050-1719639299899HK云音乐买入761-50-19-02-14-35-35918TMEN腾讯音乐增持8026293122191821BZOBoss直聘买入198201126701325451PDDO拼多多买入814144654104312668ZHN知乎买入13-12-21-09-16-9-2010WBO微博无评级18431232642575014BEKEN贝壳无评级14319103752952718SENSEA无评级489-38-44-28-89-78-12144数据来源wind国信证券经济研究所整理注无评级公司使用彭博一致预期Boss直聘腾讯音乐为每ADS调整后净利润每ADS2股知乎为每ADS调整后净利润每ADS05股贝壳为每ADS调整后净利润每ADS3股风险提示政策风险疫情反复的风险短视频行业竞争格局恶化的风险宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032