研究报告全文：TableMain公司研究日常消费食品饮料与烟草证券研究报告贵州茅台600519公司点评报告2022年12月29日TableInvestTableTitleQ4业绩增20利润水平再提升买入维持贵州茅台业绩预告点评TableSummary事件月日公司公告年生产经营情况年公司预计实现营业总122920222022收入约1272亿元约1620归母净利约626亿元约193322Q4基本数据TableBase单季公司预计实现营业总收入约37414亿元约1544归母净利约52周最高最低价元207501350018200亿元约1978A股流通股百万股12562022Q4茅台酒增长提速业绩持续靓丽A股总股本百万股1256201茅台酒22Q4增长提速2022年茅台酒系列酒收入预计分别约为1077157流通市值百万元215940402亿元同比约1523246522Q4茅台酒系列酒收入预计分别约为总市值百万元215940402亿元同比约茅台酒收入增长提速系列酒收3330031601694344过去一年股价走势TablePicQuote入增速放缓22茅台酒增长主要来自产品结构升级2022年公司生产茅台酒基酒预计约-7568万吨同比仅约058茅台酒收入增长主要来自产品结构升级公司生-16产系列酒基酒预计约350万吨同比约2390-24归母净利率持续提升-332022年公司归母净利率预计约为4921同比约129pct22Q4公司归12293306299281228贵州茅台沪深300母净利率预计约为4864同比约176pct资料来源Wind国元证券研究所整理品牌力遥遥领先营销改革深化加速相关研究报告TableDocReport1营销改革深化加速丁雄军董事长上任以来持续深化改革推出i茅台增加电商投放取消拆箱令和茅台大酒店住房购酒等加速茅台回归消费属性国元证券行业研究-食品饮料年度策略报告黎明微2龙一品牌力遥遥领先公司品牌力遥遥领先有限产能下供给稀缺最新散光枕戈待旦20221121茅批价在2700元左右远高于其他高端酒增长确定性强地位超然国元证券公司研究-贵州茅台600519三季报点评投资建议Q3业绩增16i茅台亮眼20221017公司是白酒龙一品牌力遥遥领先营销改革深化加速积累的势能红利有望逐步释放成长确定性强我们预计公司222324年归母净利为报告作者TableAuthor626217363785881亿元增速193717591663对应12月29日分析师邓晖PE342925倍市值21594亿元维持买入评级执业证书编号S0020522030002风险提示电话021-51097188下游需求恢复不及预期风险改革效果不及预期风险食品安全风险邮箱denghui1gyzqcomcn附表盈利预测TableFinance财务数据和估值2020A2021A2022E2023E2024E分析师朱宇昊营业收入百万元979932410946428127211121469932616918087收入同比10291171162115551509执业证书编号S0020522090001归母净利润百万元46697295246014626214273637178588149电话021-51097188归母净利润同比13331234193717591663邮箱zhuyuhaogyzqcomcnROE28952768278527692739每股收益元37174176498558626837市盈率PE46244116344829322514联系人袁帆资料来源国元证券研究所整理Wind电话021-51097188邮箱yuanfangyzqcomcn请务必阅读正文之后的免责条款部分13财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产1856521522076569255646863044499736049479营业收入979932410946428127211121469932616918087现金3609109518102494514961396053819096578营业成本815400898338102093911923081341048应收账款000000000000000营业税金及附加13886521530447180142220732432382432其他应收款34493316416546335436营业费用254775273737326933370820427366预付账款8984438911442215164458087管理费用67898484502793500210627611219794存货28869093339437370600938630794076786研发费用50406192728078468190其他流动资产1197590513513882123587951256510312812593财务费用-23461-93452-302076-483812-683465非流动资产27743663440250321479332592243175598资产减值损失000000000000000长期投资000000000000000公允价值变动收益490-224133-046043固定资产16225081747217183909418593081835923投资净收益0315826582658265826无形资产481717620836607427593219578511营业利润6663508747508889393181048364312230426其他非流动资产6701401072197768271806697761164营业外收入11056899400254504726资产总计2133958125516820287794793370422139225077营业外支出4491929184370513311835084流动负债45673675791422512551654818455702756利润总额6619694745280389062691045597612200067短期借款000000000000000所得税16673611880750224794226359513075637应付账款134227200983201488232778275503净利润49523335572053665832678200249124430其他流动负债44331405590439492402852490685427253少数股东损益282604326039396184456307536281非流动负债14629647320183458037346归属母公司净利润46697295246014626214273637178588149长期借款000000000000000EBITDA6771734752959687875081016542911724324其他非流动负债14629647320183458037346EPS元37174176498558626837负债合计45675135821069515753455164255740102少数股东权益639795741814113799815943052130586主要财务比率股本125620125620125620125620125620会计年度2020A2021A2022E2023E2024E资本公积137496137496137496137496137496成长能力留存收益1577693318585969221253032623270630991723营业收入10291171162115551509归属母公司股东权益1613227418953937224839472659349131354389营业利润12861218195917281666负债和股东权益2133958125516820287794793370422139225077归属母公司净利润13331234193717591663获利能力现金流量表单位百万元毛利率91689179919791899207会计年度2020A2021A2022E2023E2024E净利率47654792492350105076经营活动现金流51669076402868681333873854708384595ROE28952768278527692739净利润49523335572053665832678200249124430ROIC35233676434250495759折旧摊销131687147961150266165598177364偿债能力财务费用-23461-93452-302076-483812-683465资产负债率21402281179216371463投资损失-031-5826-5826-5826-5826净负债比率000018000000000营运资金变动85712785991991862152-253090流动比率406381499555632其他经营现金流20667-3859213461-11266625182速动比率343324426485561投资活动现金流-180523-556245-102378-106066-104769营运能力资本支出208977340878106552109358107955总资产周转率049047047047046长期投资-29491214392-524000000应收账款周转率-----其他投资现金流-1036-974364932913185应付账款周转率571536507549528筹资活动现金流-2412754-2656414-2440488-2770361-3143786每股指标元短期借款000000000000000每股收益最新摊薄37174176498558626837长期借款000000000000000每股经营现金流最新摊薄41135097542458796675普通股增加000000000000000每股净资产最新摊薄1284215088178982117024960资本公积增加000000000000000估值比率其他筹资现金流-2412754-2656414-2440488-2770361-3143786PE46244116344829322514现金净增加额25736693190006427047145090435136039PB13391139960812689EVEBITDA31202806240420781802请务必阅读正文之后的免责条款部分23