>> 中金公司-贵州茅台(600519)4Q22业绩略超预期，产品结构提升-221230
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2022/12/30 |
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来源： |
中金公司 |
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作者： |
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研究报告全文：贵州茅台6005194Q22业绩略超预期产品结构提升2022-12-30公司动态公司近况贵州茅台公布2022年生产经营情况公告2022年预计实现营业总收入1272亿元左右同比1620左右预计实现归母净利润626亿元左右同比1933左右其中4Q22预计实现营业总收入374亿元左右同比15左右预计实现归母净利润182亿元左右同比20左右4Q22净利润略超市场预期主要系产品结构提升略超预期评论4Q22净利润略超预期产品结构提升2022年茅台酒预计实现营业收入1077亿元左右同比1523左右系列酒预计实现营业收入157亿元左右同比2465左右其中4Q22茅台酒预计实现营业收入333亿元左右同比1695左右系列酒预计实现营业收入32亿元左右同比342左右4Q茅台酒增速远高于系列酒我们认为主要系四季度部分地区补发中秋茅台酒配额同时精品等非标酒发货量加大我们认为系列酒增速放缓主要系系列酒部分产品停产以及市场需求一般发货放缓所致茅台酒产能平稳略增扩产稳步推进2022年公司生产茅台酒基酒568万吨左右同比058左右2022年系列酒基酒350万吨左右同比2390左右我们判断明年飞天将以稳价为主量增仍然有限我们预计主要将通过非标产品贡献增长中期看随198万吨茅台酒扩产项目逐步推进和产能逐步释放飞天量增仍有空间盈利预测与估值我们基本维持公司2022-23年盈利预测626732亿元不变现价对应2022-23年345x295xPE维持跑赢行业评级和2486元目标价对应50倍2022年市盈率和43倍2023年市盈率较当前股价有446的上行空间风险宏观经济恢复慢于预期疫情反复影响需求
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