核心要点：
　　2022年12月5日-2022年12月23日，市场整体下行
　　前半个月，国内疫情冲击加大，市场整体下行；沪深300下跌1.1%，上证综指下跌3.49%；深证成指下跌3.3%，科创50下跌8.71%。行业指数方面，受美国新一轮制裁影响叠加需求端依旧疲软，申万半导体指数下滑7.14%，半导体各子板块深幅回调。
　　费城半导体指数持续震荡，存储现货价格下行延续
　　12月FOMC会议上，美联储态度依旧偏鹰，但市场预期半导体产业库存增速或已见顶，费城半导体指数持续震荡。截至2022年12月23日费城半导体指数收于2535.49点，双周同比下跌约8.77%，年初至今跌幅为37.04%。DRAM各类产品价格下行延续。短期来看国内疫情感染率快速攀升，市场需求受到冲击；海外市场临近圣诞假期，现货市场续期趋于保守。中长期，2023年的消费电子的市场需求预期仍偏保守，存储产业仍处于加速主动去库存阶段，降价促销仍在推进，DXI指数收于26733.08点，月环比下跌1.17%。主流SSD价格下跌延续。
　　受存储产品量价齐跌影响，美光2023FYQ1业绩大幅下滑；2023FYQ2公司营收预期不佳
　　美光2023FYQ1营收为40.81亿美元，同比下滑47%。单季度毛利率为22.9%，同比下滑24.1pcts。分业务条线来看，受PC和智能手机需求持续疲软影响，美光计算机与网络事业部2023FYQ1营收同比下滑48.74%；智能手机事业部营收同比下滑65.65%，业绩下滑幅度较大。公司预计2023FYQ2市场仍处于供过于求的状态，营收及盈利预期不佳。
　　投资建议
　　消费电子需求依旧疲软，行业龙头企业进入主动去库存、削减资本开支阶段，建议关注消费电子上游半导体龙头的库存数据及终端新品出货量的变动，下游智能手机、PC等传统消费电子的需求变动，若市场需求出现复苏，则设计板块龙头企业受需求复苏影响，盈利表现将出现好转；中美在科技领域的摩擦加剧，中长期来看国内半导体制造、存储器及CPU/GPU的国产化替代之路必将提速。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　下游市场需求不及预期；上游原材料价格变动超预期；研发进展不及预期；宏观政策变化不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告2022年12月26日湘财证券研究所行业研究半导体行业月报美光2023FYQ1业绩下挫产业链库存调整仍在进行相关研究核心要点1供需失衡或将延续IOT及车2022年12月5日-2022年12月23日市场整体下行规半导体蓄势待发20211230前半个月国内疫情冲击加大市场整体下行沪深300下跌11上2子板块走势分化分立器件证综指下跌349深证成指下跌33科创50下跌871行业指数下游需求高景气延续20220315方面受美国新一轮制裁影响叠加需求端依旧疲软申万半导体指数下3市场分化延续汽车业务及滑714半导体各子板块深幅回调HPC需求平稳20220725费城半导体指数持续震荡存储现货价格下行延续12月FOMC会议上美联储态度依旧偏鹰但市场预期半导体产业库存增速或已见顶费城半导体指数持续震荡截至2022年12月23日费城行业评级增持半导体指数收于253549点双周同比下跌约877年初至今跌幅为近十二个月行业表现3704DRAM各类产品价格下行延续短期来看国内疫情感染率快速攀升市场需求受到冲击海外市场临近圣诞假期现货市场续期趋于保守中长期2023年的消费电子的市场需求预期仍偏保守存储产业仍处于加速主动去库存阶段降价促销仍在推进DXI指数收于2673308点月环比下跌117主流SSD价格下跌延续受存储产品量价齐跌影响美光2023FYQ1业绩大幅下滑2023FYQ2公1个月3个月12个月司营收预期不佳相对收益-1076-57-158美光2023FYQ1营收为4081亿美元同比下滑47单季度毛利率为绝对收益-92-68-379229同比下滑241pcts分业务条线来看受PC和智能手机需求持续疲软影响美光计算机与网络事业部2023FYQ1营收同比下滑4874注相对收益与沪深300相比智能手机事业部营收同比下滑6565业绩下滑幅度较大公司预计2023FYQ2市场仍处于供过于求的状态营收及盈利预期不佳分析师王攀投资建议证书编号S0500520120001Tel862150293524消费电子需求依旧疲软行业龙头企业进入主动去库存削减资本开支Emailwangpan2xcsccom阶段建议关注消费电子上游半导体龙头的库存数据及终端新品出货量的变动下游智能手机PC等传统消费电子的需求变动若市场需求出现复苏则设计板块龙头企业受需求复苏影响盈利表现将出现好转中联系人王文瑞美在科技领域的摩擦加剧中长期来看国内半导体制造存储器及Tel862150293694CPUGPU的国产化替代之路必将提速维持行业增持评级Emailwangwr2xcsccom风险提示下游市场需求不及预期上游原材料价格变动超预期研发进展不及预地址上海市浦东新区银城路88号期宏观政策变化不及预期中国人寿金融中心10楼湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明行业研究1半导体行业行情回顾11短期疫情冲击加剧市场整体下挫2022年12月5日-2022年12月23日国内疫情冲击加大市场整体下行沪深300下跌11上证综指下跌349深证成指下跌33科创50下跌871行业指数方面受美国新一轮制裁影响叠加需求端依旧疲软申万半导体指数下滑714在所有二级行业中排序83125表1半导体行业主要指数表现回顾截至1223半导体申万电子申万沪深300上证综指深证成指科创50近3周-714-621-110-349-330-871年初至今-3849-3735-2251-1632-2697-3418资料来源wind湘财证券研究所短期国内疫情感染率快速攀升市场需求及供应链正常运转受到冲击产业链仍处于去库存阶段但中短期下游市场需求未出现明显好转信号同时美国贸易制裁仍在推进对市场情绪形成扰动集成电路封测板块下跌404数字芯片设计板块下跌682分立器件板块下跌704模拟芯片板块下跌741半导体材料板块下跌935半导体设备板块下跌945个股方面受半导体多板块下行影响近一个月半导体行业我们追踪的111家上市公司中11家上涨100家下跌其中涨幅前五位的个股为中晶科技1595敏芯股份1562大港股份1107峰岹科技552苏州固锝307涨跌幅后五位的个股为派瑞股份-1832国芯科技-1835天岳先进-2165芯源微-2277和长川科技-2507表2半导体行业上市公司涨跌幅前5跌幅前5截至1223半导体板块个股涨跌幅前5半导体板块个股跌幅前5收盘市值收盘价市值证券简称涨幅证券简称跌幅元亿元元亿元中晶科技530715955361派瑞股份1271-18324067敏芯股份510815622738国芯科技4393-183510543大港股份1947110711299天岳先进7560-216532486峰岹科技91065528411芯源微14983-227713877苏州固锝141230711407长川科技4391-250726536资料来源wind湘财证券研究所截至2022年12月23日电子行业估值为2815倍TTM剔除负值敬请阅读末页之重要声明2行业研究半导体行业估值3459倍TTM剔除负值估值仍位于底部震荡消费电子需求疲软行业龙头企业进入主动去库存削减资本开支阶段建议关注消费电子上游半导体龙头的库存变动及终端新品出货量的变动国内及全球的新能源车渗透率延续上行趋势驱动车规半导体市场需求保持平稳增长中美在科技领域的摩擦加剧中长期来看国内半导体制造存储器及CPUGPU的国产化替代之路必将提速建议关注国内龙头企业研发落地进展及产业化落地进程图1申万电子行业半导体行业10年PETTM水平变化截至1223资料来源wind湘财证券研究所资料来源wind湘财证券研究所12费城半导体指数持续震荡存储现货价格下行延续12月FOMC会议上美联储态度依旧偏鹰但市场预期半导体产业库存增速或已见顶费城半导体指数持续震荡截至2022年12月23日费城半导体指数收于253549点年初至今跌幅为3704双周同比下跌约877台湾半导体指数收于30584点年初至今下跌3044双周同比下跌433图2费城半导体指数截至1223图3台湾半导体指数截至1223450050040004503500400300035025003002502000200150015010001005005000资料来源wind湘财证券研究所资料来源wind湘财证券研究所DRAM各类产品价格下行延续短期来看国内疫情感染率快速攀升市敬请阅读末页之重要声明3行业研究场需求受到冲击海外市场临近圣诞假期现货市场续期趋于保守中长期2023年的消费电子的市场需求预期仍偏保守存储产业仍处于加速主动去库存阶段降价促销仍在推进DXI指数下行趋势出现收敛截至12月23日DXI指数收于2673308点月环比下跌117年同比下跌210216GB-DDR4现货均价月环比下跌3388GDDR4现货均价月环比下跌4664GB-DDR3产品现货均价月环比下跌约788受市场需求低迷影响主流SSD价格下跌延续据ChinaFlashmarket数据显示截至12月20256GBSSDPCIe30价格周环比下跌47512GBSSDPCIe30价格周环比下跌33Wind数据显示中小容量NANDFLASH产品受益于利基市场的需求较为稳定如64GBNANDFLASH产品现货均价月环比微下跌01332GBNANDFLASH现货均价月环比微幅下滑014图4DXI指数截至1223图5DDR416GDDR48G现货均价美元4500010004000080035000600400300002002500000020000150001000050000DRAMDDR416G2G82666MbpsDRAMDDR48G1G82666MbpsDRAMDDR48G512M162667Mbps资料来源wind湘财证券研究所资料来源wind湘财证券研究所图6DDR3现货均价美元截至1223图7NANDFLASH32G64GB现货均价美元60500005040000403000030200002010000100000000现货平均价NANDFlash32Gb4Gx8MLC现货平均价NANDFlash64Gb8Gx8MLC资料来源wind湘财证券研究所资料来源wind湘财证券研究所2半导体行业事件点评事件美光科技发布2023FYQ1财报敬请阅读末页之重要声明4行业研究受存储产品量价齐跌影响美光2023FYQ1业绩大幅下滑美光发布截至2022年12月1日的2023FYQ1业绩受DRAM产品出货量季环比下滑25左右ASP下跌20左右NAND产品出货量季环比下滑约15ASP季环比下跌20左右受存储产品量价持续下跌影响公司2023FYQ1营收为4081亿美元同比下滑47单季度毛利率为229同比下滑241pcts环比下滑174pcts图82023FYQ1美光营收表现图92023FYQ1美光毛利率表现3004070006000250205000200040001503000-20100200050-4010000-600002020FY2021FY2022FYQ12022FYQ22022FYQ32022FYQ42023FYQ1总营收总营收-同比资料来源美光湘财证券研究所资料来源美光湘财证券研究所PC智能手机等消费电子需求疲软美光相应业务条线营收显著下挫第二财季营收预期不佳分业务条线来看受PC和智能手机需求持续疲软影响美光计算机与网络事业部2023FYQ1营收为1746亿美元同比下滑4874智能手机事业部营收为655亿美元同比下滑6565存储事业部营收为68亿美元同比下滑4087嵌入式存储业务部门营收为10亿美元同比下滑1803美光预计2023FYQ2市场仍处于供过于求的状态公司营收预计为30亿美元左右低于市场预期的388亿美元公司毛利率为6-11公司盈利情况将进一步恶化预期第二财季的每股亏损062美元也超过市场预期的每股亏损029美元图10美光分产品营收图11美光分业务营收350100400100250503005015002000100-5050-500-100-50-100DRAMNANDOtherNorand3DXpointDRAM-同比CNBUMBUSBUEBUNAND-同比other-同比CNB-同比MBU-同比SBU-同比EBU-同比资料来源美光湘财证券研究所资料来源美光湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5行业研究3半导体行业动态回顾31半导体行业技术新动态三星推出12nm级DRAM产品预计明年量产集微网12月21日三星宣布推出了业界最先进的高性能且低能耗的DDR5DRAM据韩国中央日报报道为了抢占逐渐扩大的DDR5市场三星计划从明年开始批量生产并向数据中心和人工智能等不同客户供货三星电子表示利用12纳米级制程工艺成功开发出16GbDDR5DRAM并在最近与半导体设计企业AMD完成了兼容性测试这一技术突破是通过使用一种新的高介电high-k材料来增加电池电容以及改进关键电路特性的专利设计技术而实现的结合先进的多层极紫外EUV光刻技术新款DRAM拥有三星最高的DDR5Die密度Diedensity可使晶圆生产率提高20此外三星12nm级DRAM将解锁高达72千兆每秒Gbps的速度与上一代三星DRAM产品相比12nm级DRAM的功耗降低约2332半导体行业新闻11月集成电路产量为260亿块同比减少152国家统计局12月15日国家统计局数据显示41个大类行业中有20个行业增加值保持同比增长其中通用设备制造业下降09专用设备制造业增长23汽车制造业增长49计算机通信和其他电子设备制造业下降11从产品上看11月份617种产品中有227种产品产量同比增长其中11月份我国集成电路产量为260亿块同比减少1521-11月累计集成电路产量达到2958亿块同比减少12长江存储上海微电子装备等36家企业被列入美国实体清单新智元12月15日美国政府将长江存储寒武纪上海微电子装备中科院计算所等在内的36家中国科技公司和研究机构列入了实体清单新增加的36家企业包括寒武纪及其子公司中国航空工业集团公司济南特种结构研究所安洲国际集团有限公司北京华天海峰科技股份有限公司北京机械工业自动化研究所有限公司北京合众思壮科技股份有限公司北京银景科技有限公司电科云北京科技有限公司中电莱斯信息系统有限公司中电科二十八所中科院计算机所广东琴智科技研究院有限公司合肥兆芯电子有限公司长江存储等敬请阅读末页之重要声明6行业研究博通发布2022FYQ4财报BROADCOM12月8日博通发布2022FYQ4财报Q4公司营收为893亿美元同比增长21主要受益于超大规模运算服务提供商和企业的强劲需求公司2022FY总营收为332亿美元年同比增长21分部门来看公司半导体解决方案部门销售收入为25818亿美元同比增长27基础设施软件部门营收为7385亿美元同比增长42023FYQ1展望公司预计2023FYQ1营收为89亿美元同比增长约16Q3中国云服务支出同比增长8Canalys12月12日Canalys最新报告显示2022Q3中国大陆的云基础设施服务支出同比增长8达到78亿美元占全球云支出的12云基础设施服务支出的增速放缓首次跌破10报告指出本季度中国四个头部云厂商依然是阿里云华为云腾讯云和百度智能云它们在本季度实现8的增长后四大头部云厂商合计占总支出的80Canalys表示全球云服务市场前三大云厂商亚马逊云科技微软Azure和谷歌云的客户中约有60来自传统行业2022Q3中国大陆可穿戴设备出货同比下滑7Canalys12月13日Canalys发布报告显示2022年第三季度中国大陆可穿戴腕带市场仍持续疲软整体出货1210万台同比下滑70其中智能手表成为第三季度中国大陆市场唯一保持增长的细分品类同比增长168至340万台基础手表在大陆地区仍保持最大的市场份额超过40智能手环和智能手表分别为29和28中国大陆市场2022年第三季度可穿戴腕带设备市场份额前五位分别为华为240小米219小天才98苹果86OPPO43Q3中国IT安全硬件市场规模约93亿美元同比下降53IDC12月13日IDC发布报告显示2022Q3中国IT安全硬件市场厂商整体收入约为93亿美元约6491亿元人民币规模同比下降53总体来看全部网络安全硬件产品市场表现较去年同期都出现了一定程度的下滑其中安全内容管理市场受到预算不足主要行业市场需求放缓等趋势的影响降幅最快规模同比下降89此外虚拟专用网市场自疫情以来首次呈现出负增长规模同比下降46瑞萨北京工厂宣布停工TechSugar敬请阅读末页之重要声明7行业研究12月17日据日本媒体Japannews报道根据瑞萨电子的公共关系部门消息瑞萨北京工厂即瑞萨半导体北京有限公司因员工陆续感染新冠病毒已宣布全面停工报道称瑞萨北京工厂此次停工的是为了确保稳定的运营同时保护员工的安全和安宁该公司表示由于感染蔓延该公司一直缺乏人手难以维持生产线它最初决定将关闭运营几天稍后将考虑如果感染人数不减少是否延长关闭时间美光宣布2023年裁员10TechSugar12月22日美国最大存储芯片制造商美光科技周三宣布公司将在2023年裁员大约10并停发奖金美光科技公布了截至2022年12月1日的2023FYQ1业绩财报显示该公司2023TYQ1营收为409亿美元同比下降47低于市场预期的413亿美元净亏损为195亿美元上年同期净利润为2306亿美元美光科技预计2023FYQ2公司营收约为38亿美元4上市公司动态表3上市公司重要公告摘录公司业务相关公告20221220恒玄科技部分募投项目延期公司于2022年12月20日的董事会审议通过了了关于部分募投项目延期的议案同意公司对募投项目智能WiFi音频芯片研发及产业化项目预定可使用状态的时间进行延期20221220闻泰科技关于参与投资私募基金的公告公司全资子公司闻泰通讯签署了闻芯一期珠海股权投资合伙企业有限合伙之有限合伙协议闻泰通讯作为有限合伙人在标的基金中认缴出资人民币3亿元占本轮募集完成后标的基金3654的份额标的基金主要投资范围为5G通信半导体智能IoT汽车电子新材料和高端装备等领域20221223国科微为全资孙公司提供担保国科微的全资孙公司国科微电子有限公司拟与存储颗粒代理商发生采购存储颗粒等交易为保证业务的顺利开展拟由公司为国科有限在存储颗粒代理商采购存储颗粒而产生的债务提供连带责任担保本次担保额度有效期限为1年担保额度为人民币2千万元解禁减持20221222复旦微电大股东减持计划公告公司大股东上海年锦计划以大宗交易方式减持股份计划减持数量不超过146778万股计划减持比例不超过公司总股本的18计划减持期间为20221228-20230328敬请阅读末页之重要声明8行业研究资料来源wind湘财证券研究所5投资建议消费电子需求依旧疲软行业龙头企业进入主动去库存削减资本开支阶段建议关注消费电子上游半导体龙头的库存数据及终端新品出货量的变动下游智能手机PC等传统消费电子的需求变动若市场需求出现复苏则设计板块龙头企业受需求复苏影响盈利表现将出现好转中美在科技领域的摩擦加剧中长期来看国内半导体制造存储器及CPUGPU的国产化替代之路必将提速维持行业增持评级6风险提示下游市场需求不及预期上游原材料价格变动超预期研发进展不及预期宏观政策变化不及预期敬请阅读末页之重要声明9分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明