上周中药Ⅱ下跌8.68%，跌幅相对较大
　　上周医药生物报收8981.87点，下跌5.19%；中药Ⅱ报收7367.7点，下跌8.68%；化学制药报收10380.72点，下跌6.87%；生物制品报收8596.57点，下跌4.25%；医药商业报收6342.81点，下跌9.01%；医疗器械报收7886.41点，下跌2.7%；医疗服务报收8161.95点，下跌0.94%。中药板块在新冠相关药物回调的带动下出现调整，跌幅相对较大。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：盘龙药业、众生药业、ST吉药、东阿阿胶、羚锐制药；表现靠后的公司有：上海凯宝、贵州百灵、以岭药业、香雪制药、精华制药。
　　中药PE(ttm)22.29X，PB(lf)2.77X，估值低于近十年历史中枢
　　上周中药板块PE为22.29X，近一年PE最大值为38.81X，最小值为17.27X；当前PB为2.77X，近一年PB最大值为3.56X，最小值为2.22X。中药行业估值低于近十年历史中枢，中药板块相对沪深300估值溢价率为98.81%。
　　中药材市场需求量继续回落
　　上周中药材价格总指数为237.12点，较前一周下跌0.8个百分点，从十二个中药材大类看，呈现出1涨11跌。由于近期新冠感染病例数仍位于高位，市场需求量继续回落，预计后期仍将保持走弱态势，价格或继续小幅下跌。清热解毒等相关品种需求量将继续走高。
　　《中药品种保护条例（修订草案征求意见稿）》发布，推动中药创新
　　上周国家药监局发布《中药品种保护条例（修订草案征求意见稿）》，老版《中药品种保护条例》实施距今已近30年。此次《保护条例》意见稿的调整主要涉及保护范围、保护年限、保护形式和退出机制四大方面。保护期的调整以及过期必须重新申请，打破了中药保护“一保永逸”的时代；试行市场独占保护有助于解决多家企业生产同一品种的问题；退出机制对于不达要求的中药品种，可提前终止保护。意见稿还提到中药保护品种与基药目录、医保目录以及中药保护品种价格的联动和衔接，中药保护品种到期后或将迎来洗牌。建议关注创新能力较强，在上市后再评价、增加适应症方面具有优势的企业以及品牌中药。
　　投资策略：继续关注三大投资主线
　　中长期，我们仍然认为“政策＋医药消费刚性＋业绩稳增＋估值优势”共同构建出中药行业的投资机会。我们维持行业“增持”评级，围绕中药行业相关政策，寻找中药行业投资机会，建议关注三大主线。
　　主线一：传承创新线，关注中药创新、品牌中药及中药配方颗粒。政策对于中医药行业的支持涵盖中医药全产业链，涉及上游中药材种植、中医药服务体系、人才建设、传承创新、开放发展、医保支付、审评审批等多个方面，中药行业迎来政策红利期。中药创新、品牌中药及中药配方颗粒是受益相对较大的细分领域。
　　主线二：政策避风港线，关注偏消费、OTC终端拓展。中成药集采相对温和，独家品种表现较好。在集采大背景之下，OTC终端的拓展可以助力中药企业平滑医院端集采带来的降价影响，偏消费类中药是集采政策避风港。
　　主线三：关注新冠预防治疗相关中药标的。国家对中医药的支持以及中医药在预防及治疗新冠中发挥的积极作用，进一步凸显了中医药在公共卫生事件中的重要地位。鉴于新冠疫情的常态化以及新冠防控二十条措施的发布，我们建议关注与新冠预防治疗相关的中药产品及生产企业。
　　风险提示
　　（1）行业政策趋严；
　　（2）行业及上市公司业绩波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2022年12月27日湘财证券研究所医药行业研究中药行业周报中药品种保护条例征求意见稿发布推动中药创新核心要点相关研究上周中药下跌868跌幅相对较大上周医药生物报收898187点下跌519中药报收73677点下跌1多地防疫政策调整防疫以868化学制药报收1038072点下跌687生物制品报收859657点及呼吸系统用中成药短期投资价下跌425医药商业报收634281点下跌901医疗器械报收788641值凸显20221207点下跌27医疗服务报收816195点下跌094中药板块在新冠相2关注疫情防治下中药投资关药物回调的带动下出现调整跌幅相对较大机会20221213从公司表现来看表现居前的公司有盘龙药业众生药业ST吉药东阿阿胶羚锐制药表现靠后的公司有上海凯宝贵州百灵以岭药业香雪制药精华制药行业评级增持中药PEttm2229XPBlf277X估值低于近十年历史中枢近十二个月行业表现上周中药板块PE为2229X近一年PE最大值为3881X最小值为1727X当前PB为277X近一年PB最大值为356X最小值为222X中药行业2010估值低于近十年历史中枢中药板块相对沪深300估值溢价率为98810-1021122203220622092212中药材市场需求量继续回落-20-30上周中药材价格总指数为23712点较前一周下跌08个百分点从十二-40个中药材大类看呈现出1涨11跌由于近期新冠感染病例数仍位于高位沪深300累计中药累计市场需求量继续回落预计后期仍将保持走弱态势价格或继续小幅下跌清热解毒等相关品种需求量将继续走高1个月3个月12个月相对收益-52420中药品种保护条例修订草案征求意见稿发布推动中药创新绝对收益-423-2上周国家药监局发布中药品种保护条例修订草案征求意见稿老版注相对收益与沪深300相比中药品种保护条例实施距今已近30年此次保护条例意见稿的调整主要涉及保护范围保护年限保护形式和退出机制四大方面保护期的调整以及过期必须重新申请打破了中药保护一保永逸的时代试分析师许雯行市场独占保护有助于解决多家企业生产同一品种的问题退出机制对于证书编号S0500517110001不达要求的中药品种可提前终止保护意见稿还提到中药保护品种与基Tel021-50293534药目录医保目录以及中药保护品种价格的联动和衔接中药保护品种到Emailxw3315xcsccom期后或将迎来洗牌建议关注创新能力较强在上市后再评价增加适应症方面具有优势的企业以及品牌中药投资策略继续关注三大投资主线地址上海市浦东新区银城路88号中长期我们仍然认为政策医药消费刚性业绩稳增估值优势共中国人寿金融中心10楼同构建出中药行业的投资机会我们维持行业增持评级围绕中药行业相关政策寻找中药行业投资机会建议关注三大主线主线一传承创新线关注中药创新品牌中药及中药配方颗粒政策对于中医药行业的支持涵盖中医药全产业链涉及上游中药材种植中医药服务体系人才建设传承创新开放发展医保支付审评审批等多个方面中药行业迎来政策红利期中药创新品牌中药及中药配方颗粒是敬请阅读末页之重要声明行业研究受益相对较大的细分领域主线二政策避风港线关注偏消费OTC终端拓展中成药集采相对温和独家品种表现较好在集采大背景之下OTC终端的拓展可以助力中药企业平滑医院端集采带来的降价影响偏消费类中药是集采政策避风港主线三关注新冠预防治疗相关中药标的国家对中医药的支持以及中医药在预防及治疗新冠中发挥的积极作用进一步凸显了中医药在公共卫生事件中的重要地位鉴于新冠疫情的常态化以及新冠防控二十条措施的发布我们建议关注与新冠预防治疗相关的中药产品及生产企业风险提示1行业政策趋严2行业及上市公司业绩波动风险敬请阅读末页之重要声明2行业研究1板块及个股表现表1医药各子板块一周涨跌幅涨跌幅指数收盘价上周2022年以来医药生物898187-519-2029中药736770-868-917化学制剂1038072-687-1470生物制品859657-425-2987医药商业634281-901167医疗器械788641-270-2078医疗服务816195-094-3177资料来源湘财证券研究所Wind图1中药板块走势图1400012000100008000600040002000201208210608211208220608221208医药生物申万中药申万资料来源湘财证券研究所Wind图2中药板块上市公司一周涨跌幅前五名图3中药板块上市公司一周涨跌幅后五名20182800-20151352-40891-6010-80-1005234-945177-120-1114-10580-140-1259盘龙药业众生药业ST吉药东阿阿胶羚锐制药-160-1505上海凯宝贵州百灵以岭药业香雪制药精华制药资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明1行业研究2行业估值图4近一年医药各子板块PE概况图5近一年医药各子板块PB概况30012250102008326313450150292810030041732020613923427050223200医中化生医医医医中化生医医医药药学物药疗疗药药学物药疗疗生制制商器服生制制商器服物药品业械务物药品业械务当前PEttm当前PBlf资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图6中药板块PE变化趋势图7中药板块PB变化趋势6087506405304320210100110107130907160507190107210907110107130907160507190107210907中药PEttm中药PBlf资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图8中药板块估值溢价率20200101500190201200601211001-10100-2050-30-400中药医药中药沪深300资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明2行业研究3重点中药材数据跟踪图9中国成都中药材周价格定基总指数图10中国成都中药材周价格环比总指数260103240102220101200100180160991409812097190805200405201205210805220405221205211115220315220715221115中国成都中药材价格指数中国成都中药材价格指数环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图11植物根茎类周定基价格指数图12植物根茎类周环比价格指数16710315710214710113710012711799107989797190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数植物根茎类药材中国成都中药材价格指数植物根茎类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图13植物茎木类周定基价格指数图14植物茎木类周环比价格指数2801052701031012609925097240952309322091210892008719085190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数植物茎木类药材中国成都中药材价格指数植物茎木类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明3行业研究图15植物皮类周定基价格指数图16植物皮类周环比价格指数2301061042101021901001709896150941309211090190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数植物皮类药材中国成都中药材价格指数植物皮类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图17植物叶类周定基价格指数图18植物叶类周环比价格指数24012011522011020010518010095160901408512080190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数植物叶类药材中国成都中药材价格指数植物叶类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图19植物花类周定基价格指数图20植物花类周环比价格指数10618017010416010215014010013098120961101009490928019080520040520120521080522040522120590211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数植物花类药材中国成都中药材价格指数植物花类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明4行业研究图21植物果种类周定基价格指数图22植物果种类周环比价格指数240108220106104200102180100160981409612094100929080211115220115220315220515220715220915221115190805200405201205210805220405221205中国成都中药材价格指数植物果种类药材环比中国成都中药材价格指数植物果种类药材资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图23全草类周定基价格指数图24全草类周环比价格指数330106104280102100230981809694130929080211115220115220315220515220715220915221115190805200405201205210805220405221205中国成都中药材价格指数全草类药材环比中国成都中药材价格指数全草类药材资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图25藻菌地衣类周定基价格指数图26藻菌地衣类周环比价格指数17010616010415010214010013098120961101009490928090190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明5行业研究图27树脂类周定基价格指数图28树脂类周环比价格指数330115280110230105180100130958090190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数树脂类药材中国成都中药材价格指数树脂类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图29植物其他类周定基价格指数图30植物其他类周环比价格指数280102100230981809694130928090190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数植物其他类药材中国成都中药材价格指数植物其他类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图31动物类周定基价格指数图32动物类周环比价格指数330104102280100230989618094130928090190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数动物类药材中国成都中药材价格指数动物类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明6行业研究图33矿物类周定基价格指数图34矿物类周环比价格指数780115680110580480105380100280951808090190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数矿物类药材中国成都中药材价格指数矿物类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图35清热药周定基价格指数图36祛风湿药周定基价格指数2603902403402202002901802401601401901201401008090190805200405201205210805220405221205190805200205200805210205210805220205220805中国成都中药材价格指数清热药中国成都中药材价格指数祛风湿药资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图37利湿药周定基价格指数图38解表药周定基价格指数2802602402202302001801801601401301201008080190805200405201205210805220405221205190805200205200805210205210805220205220805中国成都中药材价格指数利湿药中国成都中药材价格指数解表药资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明7行业研究图39补虚药周定基价格指数图40活血化瘀药周定基价格指数2202002001801801601601401401201201001008080190805200405201205210805220405221205190805200205200805210205210805220205220805中国成都中药材价格指数补虚药中国成都中药材价格指数活血化瘀药资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图41止血药周定基价格指数图42收涩药周定基价格指数2202602002402201802001601801401601401201201001008080190805200405201205210805220405221205190805200205200805210205210805220205220805中国成都中药材价格指数止血药中国成都中药材价格指数收涩药资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图43泻下药周定基价格指数58053048043038033028023018013080190805200405201205210805220405221205中国成都中药材价格指数泻下药资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明8行业研究4风险提示1行业政策趋严2行业及上市公司业绩波动风险敬请阅读末页之重要声明9分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任敬请阅读末页之重要声明