★私募FOF投研体系：
　　环境适应型产品筛选体系可以帮助投资者从全市场范围内超过8万只产品中科学、有效、动态的批量筛选产品，同时形成上行行情、下行行情、头部产品、尾部产品等标签，以适应外部环境的变化。0930期基础池构建请参考系列报告《私募FOF投研系列报告-01策略研究与基础池构建》，本报告在此基础上，对基础池构建方式进行优化与更新。
　　★筛选优化：
　　进阶筛选条件相比上一期有如下优化：一是分位选择：由判断代表性分位，变为代表性分位和首负分位、较大回撤分位进行综合判断，入池产品数量变少，入池产品质量有进一步提升。二是管理规模：根据一期基金池筛选方法论的市场反馈，将低容量策略的自主管理规模降低至5亿元，将高容量策略的自主管理规模降低至10亿元，以筛选黑马型的优质产品，进一步提升入池质量。
　　★基础池构成：
　　各策略产品数量均有下降，主要原因是第五条筛选标准，净值披露因素。池内产品共计243只，池内共有管理人111家，各管理人入池产品数量基本在1至2只，主要由各管理人最具代表性的产品构成，筛选结果有效。
　　★投资建议：
　　“中收益-中低风险”策略的投资人，建议关注稳健池的相对价值套利策略。“高收益-中低风险”策略的投资人，建议关注机会池的期货套利策略和期货量化策略。“高收益-高风险”策略的投资人，建议关注进攻池的股票主观策略。
　　2023年策略预测来看，各策略反弹幅度预计高于2022年第二季度。预期2023年Q1会出现整体的回撤下降，降幅较大的策略为事件驱动策略、股票多头策略、宏观策略。各策略的表现预测和抵抗黑天鹅事件的能力评估，可以参考报告《私募FOF投研系列报告_2022年私募策略年报》。
　　★风险提示：
　　基金产品的历史业绩与表现不代表未来业绩。
　　

研究报告全文：专题报告FOF研究私募FOF投研系列报告03环境适应型产品筛选体系报告日期2022年12月28日王冬黎金融工程首席分析师私募FOF投研体系从业资格号F3032817环境适应型产品筛选体系可以帮助投资者从全市场范围内投资咨询号Z0014348超过8万只产品中科学有效动态的批量筛选产品同时Tel8621-63325888-3975形成上行行情下行行情头部产品尾部产品等标签以Emaildongliwangorientfuturescom适应外部环境的变化0930期基础池构建请参考系列报告私募FOF投研系列报告-01策略研究与基础池构建本联系人报告在此基础上对基础池构建方式进行优化与更新李玲慧FRMFOF配置高级分析师从业资格号F03107545筛选优化Tel18117512030FOEmaillinghuiliorientfuturescomF进阶筛选条件相比上一期有如下优化一是分位选择由判断代表性分位变为代表性分位和首负分位较大回撤分位研究进行综合判断入池产品数量变少入池产品质量有进一步提升二是管理规模根据一期基金池筛选方法论的市场反馈将低容量策略的自主管理规模降低至5亿元将高容量策略的自主管理规模降低至10亿元以筛选黑马型的优质产品进一步提升入池质量基础池构成各策略产品数量均有下降主要原因是第五条筛选标准净值披露因素池内产品共计243只池内共有管理人111家各管理人入池产品数量基本在1至2只主要由各管理人最具代表性的产品构成筛选结果有效投资建议中收益-中低风险策略的投资人建议关注稳健池的相对价值套利策略高收益-中低风险策略的投资人建议关注机会池的期货套利策略和期货量化策略高收益-高风险策略的投资人建议关注进攻池的股票主观策略2023年策略预测来看各策略反弹幅度预计高于2022年第二季度预期2023年Q1会出现整体的回撤下降降幅较大的策略为事件驱动策略股票多头策略宏观策略各策略的表现预测和抵抗黑天鹅事件的能力评估可以参考报告私募FOF投研系列报告2022年私募策略年报风险提示基金产品的历史业绩与表现不代表未来业绩重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投1资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明专题报告2022-12-28目录1研究背景411投研框架412产品筛选42策略分析521策略指数分析522标签口径分析823标签结果更新93筛选指标确认1031收益指标分析10311进攻型策略10312机会型策略11313谨慎型策略12314稳健型策略13315年度平均收益表现1432收益指标确认1533风险指标分析16331进攻型策略16332机会型策略17333谨慎型策略18334稳健型策略19335年度平均最大回撤表现2034风险指标确认214基金池构建2241基础筛选2242质量控制2343进阶筛选235基础池概况246基础池对比257配置建议258风险提示262期货研究报告专题报告2022-12-28图表目录图表1策略指数表现情况5图表2策略指数收益表现情况6图表3策略指数风险表现情况7图表4标签口径分析8图表5标签结果确认9图表6进攻型策略年度收益表现情况10图表7机会型策略年度收益表现情况11图表8谨慎型策略年度收益表现情况12图表9稳健型策略年度收益表现情况13图表10各策略年度平均收益表现14图表11收益指标确认与标签15图表12进攻型策略年度风险表现情况16图表13机会型策略年度风险表现情况17图表14谨慎型策略年度风险表现情况18图表15稳健型策略年度风险表现情况19图表16各策略年度平均最大回撤表现20图表17风险指标确认与标签21图表18基础筛选结果22图表19进阶筛选结果23图表20基础池内产品策略分布24图表21基础池内管理人数量分布243期货研究报告专题报告2022-12-281研究背景11投研框架私募FOF投研框架体系由三部分构成分别为环境适应型产品筛选体系四维联动产品评价体系36空间挖掘组合配置体系环境适应型产品筛选体系可以帮助投资者从全市场范围内超过8万只产品中科学有效动态的批量筛选产品同时形成上行行情下行行情头部产品尾部产品等标签以适应外部环境的变化0930期基础池构建请参考系列报告私募FOF投研系列报告-01策略研究与基础池构建本报告在此基础上对基础池构建方式进行优化与更新四维联动产品评价体系可以帮助投资者针对每一种策略构建一套个性化评价方案随着市场行情及策略表现的变化评价方案中的标签指标权重阈值均同步变化经过产品评价及管理人尽调形成产品核心池评价方案通过情景分析证实评价方案的产品跨期留存率较高评价结果较为有效36空间挖掘组合配置体系通过主观与量化相结合的方式帮助投资者在有限的投资额度和投资目标中达到平衡通过自上而下的大类资产配置子类产品配置最终构建机会获取型跑赢指数型回撤控制型收益保障型四类FOF产品12产品筛选产品筛选步骤如下1指数指标分析通过各一级策略和二级策略指数的特征并形成特征标签2指数趋势分析分析策略的指数趋势发现周期性特征3筛选标准分析通过不同策略策收益最大回撤的上行行情下行行情头部产品尾部产品的特征进行分析4筛选标准优化根据上期筛选标准和结果结合市场反馈进行优化5筛选标准执行通过基础筛选质量控制进阶筛选进行基础池构建6筛选结果对比与上一期基础池进行产品对比7新的标签确认分析过程汇总形成了新的标签入库4期货研究报告专题报告2022-12-282策略分析21策略指数分析对各策略指数情况分析一般采用以下数据区间报告期在第三季度和第四季度的将采用年初至今时间区间的年化收益年化风险夏普比例最大回撤和赫斯特指数进行分析报告期在第一季度和第二季度的将采用近一年时间区间的年化收益年化风险夏普比例最大回撤和赫斯特指数进行分析兼顾数据源的稳定性和及时行策略略指数编制规则1产品必须为在中国证券投资基金业协会登记备案的中国境内私募证券基金2仅考虑自主发行信托券商资管和期货资管类产品公募专户等具有明显定制成分的基金除外3产品为非分级基金或非结构化基金4产品净值需为日频周频公布5产品成立满1年6产品近3个月净值发布密度需大于807产品近4周内净值需有变动图表1策略指数表现情况年初至今成立以来年初至今成立以来年初至今年初至今年初至今主要策略指数年化收益年化收益年化风险年化风险夏普比率最大回撤赫斯特指数股票多头策略-2428103719831644-1383104085管理期货策略1351091671627-025902078趋势69812641101970036950070套利9421506266313241062051复合1911137673676-016697061组合基金-10124601048812-1251591083事件驱动策略-220045618711397-1343147087相对价值策略-451709873626-0861299086市场中性188418440440-025369065择时对冲-158054416701589-1132242066套利602867146200208035062复合-239716917687-059989063债券策略1005707494275143354083宏观策略-20046431284997-1802322082复合策略-13755531366887-1232154086资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2022年12月5期货研究报告专题报告2022-12-28今年以来地缘政治能源危机新冠疫情等灰天鹅事件频发二级市场回撤较大从主要策略指数数据来看标红数据为该项指标排名前三的策略其中粗体数据为最优策略表现较好的策略为管理期货策略相对价值策略和债券策略与上一期表现差别不大在收益风险表现上管理期货策略是今年的明星策略在市场波动较大收益普遍下行的市场行情中通过在高波动中寻找机会获取危机收益相对价值策略表现较为稳健其中套利策略表现优异绝大部分时间为正向收益保持了低风险-中收益的特征股票策略一直是产品数量占比最高的策略今年整体表现为高回撤高波动业绩连续性在趋势延续性上事件驱动相对价值复合策略较为突出考虑到年初至今的收益风险表现相对价值策略预计会延续较好的业绩表现而事件驱动策略将延续疲弱表现图表2策略指数收益表现情况资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2022年12月6期货研究报告专题报告2022-12-28图表3策略指数风险表现情况资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2022年12月各策略收益最大回撤呈周期性波动通过对近三年12期季度数据的各策略对比可以发现各策略以3-4个季度为周期进行波动各策略反弹幅度预计高于2022年第二季度2022年第三季度的收益下跌幅度小于2022年第一季度下跌幅度预计本次反弹会超过2022年第二季度收益表现以2021年Q3为分界点处在上行行情的6期数据中收益表现处在第一梯队的为管理期货策略股票多头策略宏观策略处在下行行情的6期数据中收益表现处在第一梯队的为债券策略事件驱动策略相对价值策略周期轮转后可以根据表现情况进行策略选择回撤表现处在回撤较高的第一梯队的策略是事件驱动策略股票多头策略宏观策略处在回撤较低的第一梯队的策略是债券策略相对价值策略组合基金策略回撤的周期性更为明显预期2023年Q1会出现整体的回撤下降降幅较大的策略为回撤较高的第一梯队的三个策略7期货研究报告专题报告2022-12-2822标签口径分析策略指数可以通过走势变化较好的反映出该项策略的整体特征通过对策略指数分析对各策略的风险和收益表现情况有初步判断临界值选取遵循以下原则1临界值应将各策略划分为数量相近的三档2结合市场判断两个临界点应该分别是投资人期待的投资结果和最低的投资要求图表4标签口径分析来源指标口径年初至今年化收益率超过5标记为高年初至今年化收益率小于5但为正标年初至今年化收益记为中年初至今年化收益率为负标记为低成立以来年化收益率超过10标记为高成立以来年化收益率小于10但超过5成立以来年化收益策标记为中成立以来年化收益率小于5标记为低略年初至今年化风险超过10标记为高年初至今年化风险小于10但超过5年初至今年化风险类标记为中年初至今年化风险小于5标记为低型成立以来年化风险超过10标记为高成立以来年化风险小于10但超过5成立以来年化风险分标记为中成立以来年化风险小于5标记为低析年初至今夏普比率超过1标记为高年初至今夏普比率小于1但为正标记为中年初至今夏普比率标年初至今夏普比率为负标记为低签年初至今最大回撤超过20标记为高年初至今最大回撤小于20但超过10年初至今最大回撤标记为中年初至今最大回撤小于10标记为低赫斯特指数超过08标记为高年初至今最大回撤小于08但超过07标记为中业绩连续性年初至今最大回撤小于07标记为低资料来源东证衍生品研究院8期货研究报告专题报告2022-12-2823标签结果更新图表5标签结果确认策略类型分析标签年初至今成立以来年初至今成立以来年初至今年初至今业绩策略年化收益年化收益年化风险年化风险夏普比率最大回撤延续性股票主观低高高高低高高股票量化低高高高低高高股票多头指数增强低高高高低高高股票复合低高高高低高高期货主观高高高中中低中期货量化高高高中中低中管理期货期货套利高高低低高低低期货复合中高中中中低低组合基金低低高中低中高事件驱动低低高高低高高择时对冲低中高高低高低市场中性中低低低低低低相对价值套利高中低低高低低复合低中中中低低低债券策略高中低低高低高宏观策略低中高中低高高复合策略低中高中低高高资料来源东证衍生品研究院与上一期相比成立以来年化收益与成立以来年化风险的标签未发生变化因此后续分类与分析的框架未发生该表市场中性策略的年初至今夏普比率由中变为低因为该数数值由014变为-025可见2022年Q4周期市场中性策略表现不佳夏普比率由正转负导致突破标签阈值0宏观策略的年初至今最大回撤由中变为高因为该数值由1926变为2322可见2022年Q4周期宏观策略表现不佳发生了更大幅度的回撤导致最大回撤的数值发生提高突破标签阈值20该结论与私募FOF投研系列报告2022年私募策略年报中对各策略表现预测结论一致可作为参考9期货研究报告专题报告2022-12-283筛选指标确认31收益指标分析根据三年历史数据表现情况将2020年收益表现定义为上行行情的标准年将2022年至今为止的收益表现定义作为下行行情标准年将10分位产品定义为头部产品将75分位产品定义为尾部产品以上行行情下行行情头部产品尾部产品的各分位平均值年度平均值负向收益首次出现的分位收益整体表现作为疲弱和突出的判断节点311进攻型策略图表6进攻型策略年度收益表现情况投资策略年份产品数量10分位及平均值25分位30分位50分位75分位及平均值平均值20202045463633987348915991653121股票主20212604432642961972662100-681-805803观202228056468000-113-846-1899-4782020189448652981254410151132304股票量202123822947308217081519558-090-3781355股化票20222159894400237-218-1158031多2020122141752759247220232752341头指数增2021202526163122213619821462288-1371798强20222478550-071-159-623-973-2552020465533335024221104-9062301股票复202135263622261017620009-758-1112623合202230149-517-587-1060-1673-738资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2022年12月从产品数量维度来看股票主观策略的产品数量增加股票量化策略和指数增强策略的产品数量下降股票复合策略的产品数量保持不表从策略空间上看股票量化策略是股票多头策略中最佳下行行情中股票主观策略的首次出现负收益的分位是30股票量化策略的首次出现负收益的分位是50指数增强策略的首次出现负收益的分位是25上期结论一致从头部产品上看股票主观策略是头部产品中表现最佳三年均值达到3264与上一期结论一致从分位点代表性维度来看从下降幅度和产品入围数量等维度评估将50分位作为基础池筛选标准较为合适与上一期结论一致10期货研究报告专题报告2022-12-28312机会型策略图表7机会型策略年度收益表现情况投资策略年份产品数量10分位及平均值25分位30分位50分位75分位及平均值平均值202092518019371758669-1821872期货20216140833976611490000-872-707841主观202221930931176679-002-10677762020150764103221274313001372762期货20211774381225981120850212-410-304874管量化理2022161224271035761111-640739期20206977094276022818200002591货期货20217894286365715761300348-089-1481358套利20225732108879711300-35472920208535489258022178730342239期货2021153331002078941767318-134-240794复合202217981733650443012-620444资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2022年9月从产品数量维度来看除了期货套利策略的产品数量有所下降外其余期货主观策略期货量化策略期货复合策略的产品数量均有上升尤其是期货主观策略产品数量上升7倍从策略空间上看期货量化策略期货套利策略期货复合策略是股票多头策略中较佳下行行情中期货主观策略的首次出现负收益的分位是50期货量化策略期货套利策略期货复合策略的首次出现负收益的分位是75配置空间较大上期结论一致从头部产品上看期货套利策略是头部产品中表现最佳三年均值达到4286与上一期结论一致此外期货主观的头部产品较上一期表现有较为明显提高从分位点代表性维度来看从下降幅度和产品入围数量等维度评估将50分位作为基础池筛选标准较为合适与上一期结论一致11期货研究报告专题报告2022-12-28313谨慎型策略图表8谨慎型策略年度收益表现情况投资策略年份产品数量10分位及平均值25分位30分位50分位75分位及平均值平均值202019903697231219899832131839组合基金2021296917611278588478160-075-27648620223304309010-046-300-965-1982020230586522761815435-1292052事件驱动20212304171579227352227724-047-73422862022302855064-005-690-2026-360相择202078951023471309115822402697对时2021923316031431280986167-523-6531011价对值冲20229051236229109-601-1676-141资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2022年12月从产品数量维度来看各策略的产品数量均有提升从策略空间上看组合基金策略事件驱动策略较佳下行行情中组合基金策略事件驱动策略的首次出现负收益的分位是30相对价值择时对冲策略首次出现负收益的分位是50配置空间较大其中事件驱动策略的首次负收益出现分位从50提前至30表现较上期略差组合基金策略的首次负收益出现分位从30降低至50表现较上期略好相对价值择时对冲策略的首次负收益出现分位从30降低至50表现较上期略好从头部产品上看事件驱动策略策略是头部产品中表现最佳三年均值达到4171与上一期结论一致从分位点代表性维度来看从下降幅度和产品入围数量等维度评估将50分位作为基础池筛选标准较为合适与上一期结论一致12期货研究报告专题报告2022-12-28314稳健型策略图表9稳健型策略年度收益表现情况投资策略年份产品数量10分位及平均值25分位30分位50分位75分位及平均值平均值202019842383145412315630541137市场2021209716631677951749228-181-124685中性20221936928571497133-245377相20208652685155013587201281288对套利20211010186316601005888427000-012796价值202210831243534495223-16446620206029451940177412181161599复合20215416711330728654318-147-368577202246737241-059-327-1074-09620207457852522462247039424债券策略20218683892984538481254043-01346020228440841387324113-120309202088365073118250612341032694宏观策略2021977341927831004768126-674-7318012022975967045-073-699-1622-276202056813754154411863520421376复合策略2021628723012175861648267-074-39077520225394975247114-297-1139-020资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2022年12月从产品数量维度来看除相对价值复合策略产品数量略有下降外其余各策略的产品数量均有提升从策略空间上看相对价值市场中性策略相对价值套利策略债券策略较佳下行行情中相对价值市场中性策略相对价值套利策略债券策略首次出现负收益的分位是75相对价值复合策略宏观策略首次出现负收益的分位是30复合策略首次出现负收益的分位是50其中相对价值复合策略的首次负收益出现分位从50提前至30表现较上期略差从头部产品上看宏观策略是头部产品中表现最佳三年均值达到3419与上一期结论一致13期货研究报告专题报告2022-12-28从分位点代表性维度来看从下降幅度和产品入围数量等维度评估将50分位作为基础池筛选标准较为合适与上一期结论一致315年度平均收益表现根据近十年私募市场表现情况2020年至今基本上已经跨越了周期波动将2020年度至2022年度数据根据分位数值进行算术平均可以得到在上行行情和下行行情表现充分表达后的平均收益率表现及不同分位的走势曲线可以传达出不同位置的产品走势图表10各策略年度平均收益表现资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2022年12月从上述收益走势曲线来看与前述主要策略指数的基本判断一致对前述策略标签分析进行验证与细节补充14期货研究报告专题报告2022-12-28头部产品收益峰值出现在股票主观策略期货量化策略期货套利策略事件驱动策略宏观策略谷值出现在股票复合策略管理期货复合策略相对价值市场中性策略相对价值套利策略债券策略组合基金策略收敛状态其中股票量化策略指数增强策略期货量化策略管理期货复合策略相对价值市场中性策略债券策略复合策略组合基金的收益呈同步收敛状态其中股票主观策略事件驱动策略相对价值择时对冲策略相对价值复合策略宏观策略呈收益双向扩张状态期货套利策略相对价值套利策略呈向上扩张状态股票复合策略期货主观策略呈向下扩张状态根据收益收敛状态可在不同行情下选择适合的策略获取更高收益当下下行行情可以在双向扩张的策略中精选头部产品进行配置或者在向上扩张策略中精选头中部产品进行配置32收益指标确认根据各类型策略的数据分析确定各策略的代表分位均为50根据50分位对应的平均收益数值进行产品筛选此外将首付分位头部表现产品数量分位变动收益收敛状态5个标签汇总如下图表11收益指标确认与标签收益类策略代表对应标签型分位标准首负分位头部表现产品数量分位变动收敛状态股票主观5028430头部突出上升不变双向扩张进股票股票量化5045250头部疲弱下降不变同步收敛攻多头指数增强5095425头部疲弱下降不变同步收敛型股票复合5001825头部疲弱不变不变向下扩张期货主观5022250头部疲弱上升不变向下扩张机管理期货量化5054175头部疲弱上升不变同步收敛会期货期货套利5048975头部突出下降不变向上扩张型期货复合5040175头部疲弱上升不变同步收敛谨组合基金5028130头部疲弱上升下降同步收敛慎事件驱动5015630头部突出上升提升双向扩张型择时对冲5038350上升上升下降双向扩张相对市场中性5030875头部疲弱上升不变同步收敛价值套利5045775头部疲弱上升不变向上扩张稳复合5040330头部疲弱下降提升双向扩张健债券策略5020575头部疲弱上升不变同步收敛型宏观策略5022030头部突出上升不变双向扩张复合策略5010750头部疲弱上升不变同步收敛资料来源东证衍生品研究院15期货研究报告专题报告2022-12-2833风险指标分析根据三年历史数据表现情况将2020年风险表现定义为上行行情的标准年将2022年至今为止的风险表现定义作为下行行情标准年将10分位产品定义为头部产品将75分位产品定义为尾部产品以上行行情下行行情头部产品尾部产品的各分位平均值年度平均值大幅波动风险整体表现作为疲弱和突出的判断节点其中根据策略标签以10作为较低最大回撤的判断标准331进攻型策略图表12进攻型策略年度风险表现情况投资策略年份产品数量10分位及平均值25分位30分位50分位75分位及平均值平均值20202045406059074812321801886股票202126044066015547719139322712330989主观2022280561238291125193329171385202018941063534258201275596股票2021238214510046458598715501679737股量化票20222159229681917168922131146多202012212295496489641144707头指数2021202541521957861272411201492651增强2022247879815641669186422111621202046293497634134330081155股票202135488336585666106020972623949复合20223083411561195190627641571资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2022年12月从策略空间上看股票主观策略首次超过10最大回撤的分位是30股票量化策略首次超过10最大回撤的分位是50指数增强策略首次超过最大回撤的分位是25其中股票主观策略首次超过10最大回撤的分位从50下降至30股票复合策略首次超过10最大回撤的分位从30下降至25较上期表现较差从头部产品上看股票主观策略是头部产品中表现最佳三年均值达到066与上一期结论一致从分位点代表性维度来看从下降幅度和产品入围数量等维度评估将50分位作为基础池筛选标准较为合适与上一期结论一致16期货研究报告专题报告2022-12-28332机会型策略图表13机会型策略年度风险表现情况投资策略年份产品数量10分位及平均值25分位30分位50分位75分位及平均值平均值20209203252872012582053918期货2021610960006547041799285724731203主观2022219257611747154525091134202015070382312986021119458期货2021177412511846054995817501609767管量化理2022161221959368811241957916期20206970011802406991607545货期货202178901800326437782417761617649套利202257305025431568714675552020853029161222499940370期货2021153306503025934170813981408547复合2022179813645355210191887809资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2022年12月从策略空间上看期货主观策略期货量化策略期货复合策略首次超过10最大回撤的分位是50期货套利策略首次超过10最大回撤的分位是75其中期货量化策略首次超过10最大回撤的分位从75下降至50期货复合策略首次超过10最大回撤的分位从75下降至50较上期表现较差从头部产品上看期货套利策略是头部产品中表现最佳三年均值达到018与上一期结论一致从分位点代表性维度来看从下降幅度和产品入围数量等维度评估将50分位作为基础池筛选标准较为合适与上一期结论一致17期货研究报告专题报告2022-12-28333谨慎型策略图表14谨慎型策略年度风险表现情况投资策略年份产品数量10分位及平均值25分位30分位50分位75分位及平均值平均值20201990029127168423895328组合基金202129690720562072554369421226379202233041313233908061840698202023013645355210191887809事件驱动2021230041011476690126921852533926202230201034967114072258939相择202078913951360110791704139对时2021923222254689819133821502202254价对值冲202290527385599017952752273资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2022年12月从策略空间上看组合基金策略首次超过10最大回撤的分位是75事件驱动策略相对价值择时对冲策略首次超过10最大回撤的分位是50其中事件驱动策略首次超过10最大回撤的分位从30上升至50较上期表现较好从头部产品上看事件驱动策略是头部产品中表现最佳三年均值达到041与上一期结论一致从分位点代表性维度来看从下降幅度和产品入围数量等维度评估将50分位作为基础池筛选标准较为合适与上一期结论一致18期货研究报告专题报告2022-12-28334稳健型策略图表15稳健型策略年度风险表现情况25分投资策略年份产品数量10分位及平均值30分位50分位75分位及平均值平均值位20201984005083139282536209市场202120970280381882675511101875429中性20221936040217258467989394相2020865022082110283651230对套利20211010027022094125268744757251价值202210830371231733018763022020600011481956911011409复合202154155152251353622122214505202022463125756781002211793720207457000002006046201051债券策略2021868300000000400704321827005420228440000035053169391130202088310444457210461814796宏观策略202197720213662375711381861209790320229753658381003165426151295202056810000000143071021268复合策略20216287029001118186582132815084432022539408541552311402174867资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2022年12月从策略空间上看相对价值市场中性策略相对价值套利策略债券策略75分位的最大回撤依旧低于10相对价值复合策略复合策略首次超过10最大回撤的分位是50宏观策略首次超过10最大回撤的分位是30其中复合策略首次超过10最大回撤的分位从75上升至50较上期表现较差从头部产品上看债券策略是头部产品中表现最佳三年均值低于000与上一期结论一致从分位点代表性维度来看从下降幅度和产品入围数量等维度评估将50分位作为基础池筛选标准较为合适与上一期结论一致19期货研究报告专题报告2022-12-28335年度平均最大回撤表现图表16各策略年度平均最大回撤表现资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2022年12月从上述最大回撤走势曲线来看与前述主要策略指数的基本判断一致对前述策略标签分析进行验证与细节补充头部产品回撤峰值出现在指数增强策略股票复合策略期货量化策略管理期货复合策略相对价值择时对冲策略相对价值复合策略宏观策略组合基金策略谷值出现在股票主观策略期货套利策略事件驱动策略市场中性策略相对价值套利策略债券策略复合策略不同策略的回撤收敛情况不同其中股票量化策略指数增强策略期货量化策略管理期货复合策略组合基金的收益呈同步收敛状态其中股票主观策略期货主观策略期货套利策略事件驱动策略呈收益双向扩张状态股票复合策略相对价值择时对冲策略相对价值复合策略宏观策略呈向上扩张状态相对价值市场中性策略相对价值套利策略债券策略复合策略呈向下扩张状态20期货研究报告