研究报告全文：深度报告黑色金属TableTitle海外炼焦煤供应结构分析及对我国的影响TableRank走势评级焦煤下跌王心彤资深分析师黑色产业报告日期2022年12月29日从业资格号TableAnalyserF03086853投资咨询号Z0016555澳煤明年供应将有增加需求仍为主导因素Tel8621-63325888今年以来相较于动力煤产量的增加澳洲主要冶金煤矿产量都有Emailxintongwangorientfuturescom所下降除了天气和疫情两方面因素外港口发运受阻和需求下降也是影响因素后期来看澳洲主要冶金煤生产企业在2023年都有增产计划随着几个大型煤矿换面结束后稳定生产同时部分煤矿的劳动协议重新签订加之疫情后期劳动力恢复预计2023年澳洲冶金煤产量将同比上升其中主要炼焦煤矿增产计划在1010万吨左右同时明年随着疫情缓解出口量也会有一定比例的回升但对于整体海外需求来说预计明年需求平稳因此对于明年海外黑的冶金煤价格形成一定压力色若蒙古疫情控制同时铁路通车未来蒙煤进口增量可观金蒙古国炼焦煤出口量的90左右出口至中国我国现在蒙煤进口主属要受制于疫情和运输因素未来蒙古国焦煤产量能否增加完全取决于运力情况后期来看若塔本陶勒盖-甘其毛都口岸火车通车后同时疫情影响减缓后汽车通关恢复蒙古焦煤进口将会有3000万吨的火车运力加3500万吨的汽车运力因此明年运力提升的程度将直接决定蒙古煤矿增产的情况今年中蒙双方制定的目标是煤炭每年的对华出口量将达到4000-7000万吨因此后期运输问题解决后蒙煤进口将大幅增加明年海外炼焦煤供应增量价格重心将有下移综合来看海外炼焦煤主要生产国明年仍有增产计划供应或有增加澳洲根据财报显示明年主要企业计划增产量在1010万吨左右同时后期随着疫情缓解出口量也会有一定比例的回升虽然目前我国仍禁止进口澳煤但随着供应增加一旦未来进口政策发生变化后将对我国进口市场产生冲击蒙古后期疫情影响减缓同时火车通车将会刺激蒙古煤矿增量因此海外炼焦煤供应较为充足需求端疫情后周期影响下短期难见需求明显改善在供增需稳情况下对海外炼焦煤价格形成一定压力因此海外焦煤价格或震荡下行预计明年海外炼焦煤价格中枢或回归至200-400美元吨左右之间风险提示全球疫情的不确定性仍然是影响焦煤供应的主要因素重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明黑色金属-深度报告2022-12-29目录1背景近几年炼焦煤全球贸易格局变化52炼焦煤主要分类53全球炼焦煤供应和贸易结构供需错配631全球炼焦煤储量和产量炼焦煤资源在全球分布不均匀632全球炼焦煤贸易资源再分配84海外主要炼焦煤供应国1041澳大利亚炼焦煤产量多用于出口需求为决定因素10411BHP2023财年计划增产0-1012412AngloAmericanAquila和Grosvenor矿提产2022年预计增产0-1313413South32Illawarra矿换面后将持续生产2023财年预计增产1414414Glencore和Yancoal扩产计划主要在动力煤矿1442蒙古炼焦煤供应铁路通车仍为重要因素未来产量或由运力决定1543俄罗斯炼焦煤供应俄煤成为我国焦煤重要补充来源1944美国炼焦煤供应情况2245加拿大炼焦煤供应情况235后期全球炼焦煤供应情况及对我国的影响246风险提示25行业研究2期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29图表目录图表1中国炼焦煤指标6图表2澳洲煤炭指标6图表32021年全球煤炭主要储量国7图表42021年全球煤炭主要储量占比7图表52021年全球煤炭主要产量国7图表62021年全球煤炭主要产量占比7图表72021年全球炼焦煤储量占比8图表82021年主要国家炼焦煤产量8图表92021年全球煤炭贸易占比9图表10全球炼焦煤进出口量9图表11我国主要炼焦煤进口国10图表12目前我国进口焦煤占比10图表13澳大利亚煤炭产量和出口对比11图表14澳大利亚动力煤和冶金煤出口对比11图表15澳大利亚冶金煤出口量12图表16澳大利亚冶金煤主要出口国12图表17BMA产量统计13图表18AngloAmerican产量统计14图表19South32产量统计14图表20澳大利亚主要增产企业按自然年计划产量15图表21蒙古焦煤指标16图表22蒙古口岸17图表23短盘运费18图表24甘其毛都口岸通关车辆数18图表25蒙古炼焦煤进口量19图表26蒙煤长协价19图表27俄罗斯煤炭产量20图表28俄罗斯炼焦煤出口量20图表29俄罗斯主要炼焦煤生产企业产量统计21图表30中国俄罗斯炼焦煤进口量22图表31俄罗斯炼焦煤主要出口目的国22图表32美国炼焦煤出口量23图表33中国对美国炼焦煤进口量233期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29图表34加拿大炼焦煤出口量24图表35中国对加拿大炼焦煤进口量24图表36焦煤指数25图表37全球生铁产量除中国254期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-291背景近几年炼焦煤全球贸易格局变化我国是全球主要的炼焦煤进口国自禁止澳煤进口以后同时疫情影响下蒙煤进口下降加之俄乌战争影响我国炼焦煤进口量和进口来源国发生变化从而影响全球炼焦煤贸易格局也发生了一定转变首先自2020年下半年以来我国开始停止澳大利亚炼焦煤的进口期间少量的进口是为了清空港口库存允许之前已经卸港的澳煤通关至今仍未恢复因此之前澳洲运往中国的部分出口量改运至日韩印度等国其次在经历了俄乌战争后国际局势发生转变欧洲为制裁俄罗斯禁止进口俄煤随后俄煤开始增加至中国的出口量再次由于目前蒙煤出口仍依靠汽车运输疫情下司机减少同时闭环运输核酸检测导致蒙煤通关持续低位因此疫情影响下蒙古国至中国的煤炭出口量也有下降其中2021年蒙煤进口1403万吨为2020年进口量23766万吨的59为正常年份2019年进口量3377万吨的41从价格来看疫情叠加俄乌战争全球炼焦煤价格也发生了大幅波动2018年至2020年之间澳洲硬焦煤指数在100-220美元吨之间波动波动区间120美元2021至今澳洲硬焦煤指数波动范围至100-700美元吨波动区间扩大至600美元为之前的5倍因此在海外焦煤价格大幅波动后临近新一年市场普遍开始关心澳煤能否恢复通关以及全球炼焦煤贸易格局的变化等问题因此本文将从海外炼焦煤的供应结构和贸易结构以及对我国的影响进行分析2炼焦煤主要分类由于国内炼焦煤和国际炼焦煤分类依据不同因此简单介绍下国内炼焦煤的分类中国煤炭分类按煤的挥发分将所有煤分为褐煤烟煤和无烟煤其中褐煤和无烟煤分别按其煤化程度和工业利用的特点又细分了2个和3个小类烟煤按照挥发分粘结指数胶质层最大厚度等进行分类炼焦煤是一种烟煤习惯上将具有一定粘结性在室式焦炉炼焦条件下可以结焦用于生产一定质量焦炭的原料煤统称为炼焦煤根据我国的煤炭分类标准烟煤中的贫瘦煤瘦煤焦煤肥煤13焦煤气肥煤气煤12中黏煤都属于炼焦煤其中碳化程度高结焦性最好的是焦煤通常也叫做主焦煤是期货盘面对应的品种其他煤种一般都统称配焦煤实际炼焦中我们也把主焦煤叫做骨架煤是炼焦必不可少的煤种其他配焦煤按照一定比例与主焦煤混合配比形成炼焦煤混合物然后进行炼焦每个煤种都有自己独特的特性和作用在我国下游钢厂和焦化厂对于炼焦煤的使用偏好也各有不同更多是根据地域及运输半径来区分例如内地钢厂焦化厂普遍使用山西中低硫主焦煤掺配使用河北地区钢厂会使用蒙5焦煤更多山东地区焦化厂气煤比例较高其他沿海地区钢厂会掺配进口煤多一些当然大部分下游都会更偏好CSR高且硫分低的焦煤5期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29图表1中国炼焦煤指标产地AVSGYmmMTCSR临汾低硫主焦煤91804588151070临汾13焦煤10538098818860晋中中硫肥煤1034159025845山东兖州气煤8380665129-长治低硫贫瘦煤105150414410-资料来源Mysteel汾渭东证衍生品研究院由于澳洲是目前主要的炼焦煤出口国因此在国际贸易中大多数会采用澳洲焦煤分类标准按照澳大利亚炼焦煤商业标准分为硬焦煤HCC半软焦煤SSCC和半硬焦煤SHCC如果简单的和中国分类标准对应的话按指标硬焦煤对应中国的焦煤和肥煤半软焦煤对应中国的13焦煤气肥煤和气煤半硬焦煤对应中国的瘦煤贫瘦煤和喷吹煤图表2澳洲煤炭指标种类分类挥发分SCSRPLV2350865HardCokingCoalPMV235-280865MV6450-64Semi-HardCokingCoalSHCC2035Semi-SoftCokingCoalSSCC2835资料来源汾渭东证衍生品研究院3全球炼焦煤供应和贸易结构供需错配31全球炼焦煤储量和产量炼焦煤资源在全球分布不均匀煤炭资源在全球分布非常不均匀集中在部分国家因此全球煤炭供应地区和消费地区不匹配从BP能源发布的最新全球煤炭储量数据来看截止2021年全球煤炭探明总储量比重最大的是美国为239其次是俄罗斯为1510第三是澳大利亚为14然后中国煤炭探明储量占全球煤炭探明总储量的133虽然我国煤炭储量较多但BP能源就目前已经勘测到的煤炭资源测算我国剩余煤炭可用年数远远低于其他国家产量方面2021年全球煤炭产量为8173亿吨其中最高的是中国为4126亿吨占全球煤炭总产量的505远远高于其他国家其次为印度产量是81亿吨占比99第三为印尼产量为56亿吨占比727之后是美国和澳大利亚产量同为48亿吨各占全球总产量的66期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29图表32021年全球煤炭主要储量国图表42021年全球煤炭主要储量占比亿吨其他1533乌克兰其他3乌克兰34414美国印尼23印尼3493德国359德国印度11114中国1432印度俄罗斯11澳大利亚150215俄罗斯1622澳大利亚美国2489中国141305001000150020002500资料来源BP东证衍生品研究院资料来源BP东证衍生品研究院图表52021年全球煤炭主要产量国图表62021年全球煤炭主要产量占比亿吨其他95其他南非12南非233俄罗斯俄罗斯435澳大利亚48澳大利亚6美国52中国美国50印尼616印尼印度818印度中国4131005101520253035404550资料来源BP东证衍生品研究院资料来源BP东证衍生品研究院具体到炼焦煤来看全球煤炭资源中炼焦煤不足110占比较少就已探明的炼焦煤资源的分布来看截止2021年全球炼焦煤储量最大是俄罗斯占比为42其次是中国炼焦煤储量占比为24美国占比18英国约占7澳大利亚约占2剩余是其他国家7期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29产量方面2021年中国炼焦煤产量49亿吨是全球炼焦煤产量第一之后是澳大利亚产量186亿吨两国约占全球产量的64接下来产量较大的有美国俄罗斯加拿大和印度其中我国另一大主要炼焦煤来源国蒙古排全球炼焦煤产量第十位图表72021年全球炼焦煤储量占比图表82021年主要国家炼焦煤产量南非印度其他亿吨6澳洲226249英国574俄罗斯413美国171862中国070721051230中国澳大利亚美国俄罗斯印度资料来源BloombergThomsonReuters东证衍生品研究院资料来源BloombergThomsonReuters东证衍生品研究院32全球炼焦煤贸易资源再分配炼焦煤资源也同样存在供消错配的问题消费主要集中在废钢存量较少依靠高炉生产的几个国家比如中国日本韩国印度等但从焦煤生产地看到日韩等地区基本无炼焦煤产量因此需要依赖贸易重新分配2021年全球主要的煤炭出口国为澳大利亚印尼俄罗斯等这三个国家的贸易量占了全球贸易量的723其中全球炼焦煤贸易总量大约为31亿吨占全球炼焦煤总产量的3218期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29图表92021年全球煤炭贸易占比图表10全球炼焦煤进出口量32其他亿吨加拿大8哥伦比亚31353南非澳大利亚62929美国62827俄罗斯印尼182526252012201320142015201620172018201920202021资料来源BP东证衍生品研究院资料来源ClarksonsBloomberg东证衍生品研究院中国是炼焦煤主要生产国也是第一大消费国虽然我国炼焦煤种类资源充足但是主焦煤资源相对紧缺尤其是低硫优质主焦煤并且随着不断的开采我国主焦煤资源逐年减少因此我国部分主焦煤供应仍需依赖进口尤其沿海地区钢厂焦化厂使用度较高就主焦煤的进口情况来看进口主焦煤占国内主焦煤总供应量的28-32左右占比较大分国别来看2020年9月我国停止进口澳煤以前我国主要的炼焦煤进口国为澳大利亚约占42-45蒙古约占42-46两国合计占总进口的88左右剩下的为其他国家禁止进口澳煤和蒙煤减量以后部分量由其他国家替代其中俄罗斯煤美国煤占比提高截止2022年10月蒙古仍为我国炼焦煤进口最主要国家占37俄罗斯上升到第二占34接下来为加拿大占135然后美国占89期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29图表11我国主要炼焦煤进口国图表12目前我国进口焦煤占比澳洲蒙古加拿大俄罗斯美国澳洲其他1000万吨4美国48800蒙古60037加拿大40013200俄罗斯034190119051909200120052009210121052109220122052209资料来源海关东证衍生品研究院资料来源海关东证衍生品研究院4海外主要炼焦煤供应国41澳大利亚炼焦煤产量多用于出口需求为决定因素澳大利亚作为全球主要的煤炭生产国和出口国之一煤炭资源丰富其95以上煤炭资源集中于东南部的新南威尔士州及东北部的昆士兰州其中炼焦煤资源主要集中在昆士兰州的Bowen煤田少部分来自新南威尔士的Sydeny煤田澳大利亚的煤炭分类与中国不同其分类标准倾向于用煤炭的成因和变质年代将煤炭分褐煤次烟煤烟煤和无烟煤澳大利亚炼焦煤的煤质较好主要有低灰低硫高反应后强度等优点因此澳洲出口冶金煤以优质硬焦煤为主少量的半硬半软炼焦煤品牌方面最主要的品牌就是PeakDowns峰景Goonyella贡耶拉Saraji萨拉齐OakyNorth奥克北等都是品质较好的焦煤全球疫情后澳大利亚煤炭产量受其影响出现下滑2020年澳大利亚煤炭总产量47亿吨同比下降7至2021年恢复至479亿吨今年来看随着疫情后期影响减小生产恢复同时俄乌战争影响下全球能源危机澳洲煤炭产量有所恢复截止2022年6月澳大利亚煤炭为产量283亿吨同比增长33但澳洲煤炭产量的增加主要来自于动力煤今年炼焦煤的产量是同比下降的由于澳大利亚是一个后起的工业化国家主导产业是采矿业农牧业和服务业对煤炭需求较少因此澳大利亚煤炭产量的73-79用于出口出口占比较大其中动力煤和冶金煤出口比例约为121左右10期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29图表13澳大利亚煤炭产量和出口对比图表14澳大利亚动力煤和冶金煤出口对比万吨出口产量万吨动力煤冶金煤400006000035000500003000040000250003000020000200001500010000100005000020152016201720182019202020212022602015201620172018201920202021202210资料来源Clarksons东证衍生品研究院资料来源ClarksonsKpler东证衍生品研究院澳大利亚作为全球炼焦煤出口第一大国在炼焦煤贸易中举足轻重占了全球全部炼焦煤贸易量的半壁江山近几年在全球煤炭贸易格局变化后澳洲煤炭出口情况也发生了变化主要为出口量和出口国的变化据澳大利亚统计局最新统计数据显示截止2022年8月澳大利亚煤炭出口234亿吨同比去年下降7其中动力煤出口量为12161亿吨同比下降8冶金煤出口量为1124亿吨同比下降6同时据航运数据佐证截止2022年10月澳大利亚累计出口煤炭282亿吨同比下降6其中动力煤出口154亿吨同比下降109冶金煤出口129亿吨同比下降45今年以来澳洲煤炭出口的下降除了产量下降的因素外还有暴雨洪水对港口发运的影响以及进入四季度欧洲等地气候温和导致了动力煤出口的下降冶金煤出口减少主要是由于全球生铁产量下降需求减少导致的从目的地来看2021年以前中国为澳洲炼焦煤的主要出口地后由于中国禁止进口澳煤后澳洲增加了对韩国印度和日本的出口量尤其韩国增幅明显且澳洲最大的焦煤生产商BHP在2022年与韩国浦项签订了战略合计计划11期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29图表15澳大利亚冶金煤出口量图表16澳大利亚冶金煤主要出口国16001600万吨万吨中国印度日本韩国1400140012001200100010008008006006004004002002000021012103210521072109211122012203220522072209190119041907191020012004200720102101210421072110220122042207资料来源Kpler东证衍生品研究院资料来源Kpler东证衍生品研究院近期随着中澳关系变化再度引发市场对于澳煤进口恢复的讨论对于焦煤市场情绪产生较大扰动虽然目前无明确政策恢复对于澳煤的进口但作为全球最大的炼焦煤供应国我们仍需把握其供应情况以及对全球焦煤贸易格局产生的影响为了更好的梳理澳大利亚未来炼焦煤产量变化我们对其主要矿商生产情况进行分析411BHP2023财年计划增产0-10澳大利亚主要的冶金煤生产企业分别是BHPAngloAmericanSouth32和嘉能可还有一家中资注资企业Yancoal其最大股东为中国兖矿能源集团这五家企业冶金煤产量占澳大利亚炼焦煤总量的约72左右其中最大的生产商是BHPBHP目前的冶金煤业务主要由BMA负责BMA由BHP和三菱合资二者股权各占一半之前还有控股的一家焦煤生产公司BMC的全部股份在今年5月已将其持有的全部股份出售给其他公司BMA主要的炼焦煤矿为Goonyella贡耶拉PeakDownsSaraji萨拉齐等并且BMA的煤矿中大部分为露天矿因此煤矿开采难度较小并且开采过程中换面速度较其他煤矿更快因此该公司生产成本更低据BHP财报显示2022财年BMA累计生产冶金煤5800万吨其中BHP占股产量2900万吨同比下降92022财年产量下降的主要因素仍是疫情疫情不仅导致全球高炉开工下降需求减少也使得煤矿生产受限截止2023财年Q1BMA生产冶金煤1332万吨其中BHP占股产量666万吨2023财年Q1产量下降的主要因素是由于季风性天气影响和疫情后期工人劳动力有限限制以及部分煤矿换面和日常检修12期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29后期来看BMA2023财年的计划总产量是5800-6400万吨同比上一财年计划增长0-10但2023财年Q1产量就有所下降因此为完成财年年度任务接下来三个季度要加速生产不过在Broadmeadow煤矿换面后会正常生产同时BlackwaterGoonyellaSaraj三个工厂日常检修维护后会加速生产以追赶产量加之进入疫情后期因此预计2023财年BMA产量将同比上升图表17BMA产量统计FY2023计剩余产量时间公司财年FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023Q1划计划产量万吨424041124063370613325800-64004468-5068BMABHP控股部分50同比-30-12-88-080-10资料来源BHP财报东证衍生品研究院412AngloAmericanAquila和Grosvenor矿提产2022年预计增产0-13AngloAmerican公司也是澳洲主要炼焦煤生产企业该公司除了生产硬焦煤外还生产半软焦煤和喷吹煤由于前期AngloAmerican出售了部分煤矿资源因此现在控股的煤矿中部分为井工矿和三井合资的Aquila和Dawson为露天矿山近几年AngloAmerican的煤矿也发生了些许变化其中Grasstree煤矿因达到使用年限停止使用被Aquila煤矿取代Grosvenor煤矿因发生安全事故直至今年2月才复产Moranbah煤矿也因安全事故短暂停产因此这些因素也导致AngloAmerican的近几年产量大幅下降不过这些煤矿在今年下半年相继复产产量提升据AngloAmerican财报显示2021年共生产冶金煤1500万吨较2020年同比下降1182022年三季度生产冶金煤550万吨同比增加28可以看到这些煤矿复产后产量有明显提升后期来看AngloAmerican2022年计划冶金煤产量1500-1700万吨因此四季度预计总产量为470-670万吨且2023年AngloAmerican预计产量2200-2400万吨预计同比增41-472024年计划产量2400-2600万吨预计同比增长8-9因此从计划产量来看呈现逐年递增的情况不过随着Aquila和Grosvenor煤矿的逐渐提产AngloAmerican的冶金煤产量同比上升也存在合理性13期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29图表18AngloAmerican产量统计时间公司自然年2019202020212022Q1-Q32022F2023F2024F产量万吨23001700150010301500-17002200-24002400-2600AngloAmerican冶金煤同比-261-118-200-1341-478-9资料来源AngloAmerican财报东证衍生品研究院413South32Illawarra矿换面后将持续生产2023财年预计增产14South32是2014年从BHP中独立出来的公司其主要的冶金煤矿为ILLAWARRA煤矿目前该煤矿的储量为1亿吨左右年产约600万吨左右2022财年South32冶金煤产量570万吨同比下降8截止2023财年Q1South32炼焦煤产量127万吨本季度2023财年计划产量650万吨剩余计划产量523万吨后期来看South32在2023财年的产量计划仍是同比增加的增加量主要来自于今年换面之后持续的生产同时雨季影响减少2023财年一季度产量下降除了换面问题还有Appin矿劳动力纠纷问题目前Appin矿的新协议已经签订至2026年后期随着这些问题的解决产量将会提升因此2023年仍有扩产可能但2024财年冶金煤计划产量下降29降幅较大2024财年产量预计下降的主要原因是该财年Dendrobium煤矿将更换开采区因此会有部分时间和精力用来移动和更换矿区从而造成减量图表19South32产量统计时间公司财年FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023Q1FY2023EFY2024E产量万吨535555620571127650460South32冶金煤同比688037117-79-1900138-292资料来源South32财报东证衍生品研究院414Glencore和Yancoal扩产计划主要在动力煤矿Glencore的煤矿资源遍布澳大利亚南非南美洲等几个国家就冶金煤资源来说主要集中在澳洲Glencore在澳洲的煤炭资源中动力煤占主要部分主要集中在新南威尔士州小部分为焦煤和半软焦主要集中在昆士兰州截止2022年上半年Glencore澳洲动力煤产量为3000万吨焦煤及半软焦产量为570万吨同比下降15目前Glencore的冶金煤生产计划正在按部就班进行Yancoal是由中国兖矿收购部分澳洲煤矿后在澳洲成立的煤炭生产企业目前主要生产14期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29动力煤和半软焦煤据财报显示截止2022年6月Yancoal煤炭总产量为155万吨同比下降11后期来看公司仍有扩产计划主要为动力煤冶金煤暂无增产计划今年以来相较于动力煤产量的增加澳洲主要冶金煤矿产量都有所下降除了天气和疫情两方面因素外港口发运受阻和需求下降也是影响因素其中去年至今年处于拉尼娜现象周期中因此澳洲普遍异常降水较多影响港口发运同时疫情也使得全球经济走弱全球生铁产量下滑冶金煤需求下降此外在疫情影响下人力成本上升部分煤矿停产罢工导致产量下降至今年三季度产量有所恢复后期来看澳洲主要冶金煤生产企业在2023年都有增产计划随着几个大型煤矿换面结束后稳定生产同时部分煤矿的劳动协议重新签订加之疫情后期劳动力恢复预计2023年澳洲冶金煤产量将同比上升具体来看由于澳洲企业财年和自然年不统一我们按自然年估算BMABHP占股502023计划同比增产约270万吨AngloAmerican2023年计划同比增加约700万吨South32预计增产约40万吨合计增产1010万吨左右同时明年随着疫情缓解出口量也会有一定比例的回升但对于整体海外需求来说需求暂稳无明显增量因此对于明年海外的冶金煤价格形成一定压力图表20澳大利亚主要增产企业按自然年计划产量时间公司2022E2023E产量万吨同比产量万吨同比万吨同比BMABHP控股部分5930-117620027045550AngloAmerican160066723007004375South32560-10660040714资料来源各公司财报东证衍生品研究院中长期来看在全球碳中和背景下各个公司都有一定的义务和压力完成能源转型碳达峰的任务同时从财务计划来看也暂无投资计划因此后期煤炭很难继续进行产能扩张但对于我国来讲政策依然是制约我国澳洲炼焦煤进口的主要因素因此后期澳煤是否能继续进口依然要密切关注我国进口政策的变化42蒙古炼焦煤供应铁路通车仍为重要因素未来产量或由运力决定蒙古是全球主要的煤炭出口国之一也是我国主焦煤的主要进口来源采矿业是蒙古国除了畜牧业之外的第二大支柱产业蒙古国共有15个煤田探明煤炭总储量为1623亿吨其中炼焦煤资源比较丰富约占其总储量的35蒙古的煤种分布比较规律炼焦15期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29煤主要分布在该国的中南部和西部地区北部为动力煤东部为褐煤蒙古炼焦煤资源埋深较浅煤层厚因此具备露天开采条件开采成本较低蒙古炼焦煤主要集中在塔本陶勒盖煤田该煤田位于蒙古国南戈壁省达兰扎德嘎德市东100公里距乌拉特中旗甘其毛都口岸240公里南戈壁省现已探明煤炭储量约530亿吨其中塔本陶勒盖探明煤炭储量64亿吨主焦煤约18亿吨煤层厚度190米共16层表层覆盖1-10米平均覆盖4-5米为露天矿塔本陶勒盖矿区主要以3煤和4煤为主其中小TT矿区主要为4煤种年化产量大概在100-200万吨左右ENERGYRESOURCE矿年产量大约1000万吨左右主要为3煤最大的矿区为ETT矿主要生产3和4年产量约1800万吨图表21蒙古焦煤指标灰硫粘结挥发分CSR蒙31050657526560-65蒙5105065802858-60长治低硫主焦905832165澳洲峰景10506902374资料来源汾渭东证衍生品研究院蒙古国至我国主要的煤炭通关口岸自东向西有二连浩特满都拉甘其毛都策克等其中二连浩特和满都拉离宗巴音矿区比较近由于宗巴音矿主要产动力煤因此二连浩特和满都拉口岸主要以动力煤为主而那林苏海图矿主要产配焦煤和动力煤因此离那林苏海图矿最近的策克口岸主要以进口配焦煤为主目前蒙古最大的主焦煤矿是塔本陶勒盖煤田同时也是世界上目前最大的未开发优质焦煤煤田探明煤炭储量资源总额为74亿吨离塔本陶勒盖最近的口岸是甘其毛都口岸也是我国最主要的蒙古焦煤进口口岸由于蒙古国的铁轨宽度和我国的铁轨宽度不同因此目前从塔本陶勒盖矿到最近的甘其毛都口岸主要靠汽车运输疫情影响下司机数量减少同时核酸检测严格所以疫情以来甘其毛都口岸通关车辆数减少目前以汽运为主的情况下蒙煤的运输是先由塔本陶勒盖煤矿到查干哈达堆场目前这一部分的运输主要是由几家蒙古公司运营也就是中盘运输运输距离约270公里左右运费变化不大后再从查干哈达堆场入境至甘其毛都也就是短盘运输运输距离大概24KM左右短盘运输很容易受到季节疫情和市场等影响因此短盘运输运费变化较大16期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29图表22蒙古口岸资料来源汾渭网络资料东证衍生品研究院为了推动煤炭进出口的便利中蒙双方正在合资建设铁路据了解塔本陶勒盖煤矿至噶顺苏海图口岸267公里铁路已经建成但嘎顺苏海图至甘其毛都段仍未完全通车该铁路项目为煤炭专用线可以不停车装卸煤炭环形作业以塔本陶勒盖为起点至嘎顺苏海图方向约2584公里理论运输能力为3000万吨完全通车投入使用后预计将减少现有运输成本的25届时蒙古焦煤的进口量将会有很大变化近两年以来由于蒙古疫情影响蒙煤进口和运输格局也发生了一些变化首先往年主焦煤主要集中在甘其毛都口岸进口其他口岸主要进口配焦煤及动力煤现在其他口岸主焦煤进口量有所上升其次以前短盘运输运输流程比较简单运费也较低现在为了疫情防控短盘运输都是闭环运输整体运输和通关时间有所延长运费也出现了阶段性暴涨同时疫情影响部分焦煤堆存在查干哈达堆场时间较长导致煤质变化形成风化煤今年下半年以来由于风化煤利润较高因此贸易商开始大量拉运风化煤导致短盘运费波动较大风化煤的拉运不仅挤占了部分蒙古炼焦煤的运量还使得短盘运费居高不下蒙煤到厂成本增加但后期来看风化煤的影响将逐渐较少因为目前风化煤拉运已经接近尾声剩余风化煤量较少届时运费价格将回归正常17期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29图表23短盘运费图表24甘其毛都口岸通关车辆数25002019202020212022元吨炼焦煤蒙古产运费价格查干1600车哈达堆场甘其毛都口岸2000140012001500100080010006005004002000021082109211021112112220122022203220422052206220722082209221022111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Mysteel东证衍生品研究院蒙古国炼焦煤出口量的90左右出口至中国我国现在蒙煤进口主要受制于疫情和运输因素未来蒙古国焦煤产量能否增加完全取决于运力情况后期来看若塔本陶勒盖-甘其毛都口岸火车通车后同时疫情影响减缓后汽车通关恢复蒙古焦煤进口将会有3000万吨的火车运力加3500万吨的汽车运力因此明年运力提升的程度将直接决定蒙古煤矿增产的情况且塔本陶勒盖矿区探明煤炭储量资源总额为74亿吨不包括还未完全勘探的部分因此储量充足的政策方面蒙古国总统今年11月27日对我国进行国事访问时表示双方制定的目标是煤炭每年的对华出口量将达到4000-7000万吨因此后期运输问题解决后蒙煤进口将大幅增加价格来看今年四季度蒙煤坑口长协价格11358美元吨大户仍有长协折扣目前蒙煤进口利润较好加之冬季补库预计明年一季度蒙煤长协价格难降预计给到区间105-110美元吨折算到沙河驿仓单价格在1700-1800元吨之间18期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29图表25蒙古炼焦煤进口量图表26蒙煤长协价2022202120202019160美元吨400万吨1403501203001002508020015060100405020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q3资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Mysteel东证衍生品研究院43俄罗斯炼焦煤供应俄煤成为我国焦煤重要补充来源在澳煤停止进口以及蒙煤通关减少后俄罗斯煤成为重要补充来源之一俄罗斯不仅煤炭种类齐全而且储量大探明储量仅次于美国居世界第二位俄罗斯炼焦煤资源储量大品种全不仅完全能够满足国内钢铁工业需要而且还可大量出口俄罗斯炼焦煤资源主要分布在库兹涅茨克煤田南雅库特煤田别秋林煤田和顿涅茨克煤田据报道俄罗斯炼焦煤资源探明储量超过250亿吨其中主焦煤资源量超过50亿吨19期货研究报告黑色金属-深度报告2022-12-29图表27俄罗斯煤炭产量图表28俄罗斯炼焦煤出口量5亿吨202220212020201945450万吨44203539033602533023001527012402100518001502016201720182019202020211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2210资料来源俄罗斯联邦统计局东证衍生品研究院资料来源Kpler东证衍生品研究院俄罗斯主要的炼焦煤生产企业为RaspadskayaKolmarSeverstaElgaCoalComplex和Mechel其中Raspadskaya是俄罗斯最大的炼焦煤生产商和出口商同时拥有俄罗斯最大的洗煤厂2021年俄罗斯约22的炼焦煤产量来自于该公司2021年财报显示Raspadskaya生产炼焦原煤2280万吨同比增长10选洗焦原煤1962万吨截止2022年上半年Raspadskaya生产炼焦原煤1007万吨同比下降13随着俄罗斯炼焦煤贸易格局的变化相较于煤矿的扩产几大焦煤生产商把更多规划放在了港口建设等运输投资上其中Kolmar扩建了远东地区的两大运煤港口之一的瓦尼诺港煤炭码头预计2022年至2023年将完工扩建完成后运输能力将由现在的1200万吨年扩大到2400万吨年同时ElgaCoal也计划在瓦尼诺港Vanino建设新煤炭码头年运输能力在2024年达到3000万吨年20期货研究报告