1、总体配置：美国经济大超预期，美债利率明显上行。
　　日本实现“事实加息”，美国经济韧性大超预期。12月20日，日本央行宣布允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，实现“事实上的加息”，而高通胀与日本国债市场流动性恶化是此次调整的主要原因。同时，上周美国季度经济数据出炉，三季度实际GDP环比终值为3.2%，修正值为2.9%，初值为2.6%，其中消费支出是主要驱动力，美国第三季度消费者支出同比增长2.3%，高于此前公布的1.7%，即尽管利率上升，但美国消费依然强劲。然而超预期的经济数据也使投资者愈发担心，美联储可能将在更长时间内维持更高的利率，美国股债市场隔夜双双遭遇抛压，美债利率明显上行。
　　北向资金连续第7周加仓，配置盘为加仓主力。北向资金连续第7周加仓，单周净流入约43.53亿元。资金类型拆分看，配置盘是加仓主力，单周净流入约60.57亿元，交易盘上周转为流出，周内净流出约26.80亿元。与此同时，南下资金小幅流出，上周净流出约6.32亿元。截至12月23日，北上配置盘今年以来累计净流入达到964.36亿元，北上交易盘今年以来累计净流出达到85.40亿元。
　　2、行业配置：食品饮料获增配居前，电子遭减持居多。整体视角下，上周食品饮料（+60.97亿元）、医药生物（+14.38亿元）和商贸零售（+6.74亿元）净流入居前，电子（-20.97亿元）、电力设备（-15.94亿元）和农林牧渔（-8.19亿元）流出最多；
　　从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周食品饮料（+55.92亿元）净流入最多，而电子（-23.2亿元）净流出最多；配置盘视角下，上周银行（+11.08亿元）净流入最多，而电力设备（-12.39亿元）净流出最多。
　　3、五粮液增持居前，宁德时代减持居多。整体视角下，上周五粮液（+21.27亿元）、贵州茅台（+13.07亿元）和水井坊（+9.67亿元）净流入居前；而宁德时代（-9.37亿元）、歌尔股份（-7.34亿元）和比亚迪（-6.96亿元）流出居多。
　　从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周贵州茅台（+16.35亿元）、五粮液（+12.63亿元）和泸州老窖（+5.76亿元）净流入居前；而宁德时代（-7.81亿元）、比亚迪（-6.07亿元）和歌尔股份（-4.39亿元）流出居多。配置盘视角下，上周水井坊（+9.61亿元）、五粮液（+8.64亿元）和中国平安（+6.22亿元）净流入居前；而伊利股份（-7.5亿元）、隆基绿能（-4.58亿元）和恩捷股份（-4.27亿元）流出居多。
　　风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告市场策略研究2022年12月27日投资策略美国经济增速转正美债利率上行外资周报第146期1总体配置美国经济大超预期美债利率明显上行作者日本实现事实加息美国经济韧性大超预期12月20日日本央行宣分析师王程锦布允许日本10年期国债收益率升至05左右实现事实上的加息而执业证书编号S0680522070004高通胀与日本国债市场流动性恶化是此次调整的主要原因同时上周美国邮箱wangchengjingszqcom季度经济数据出炉三季度实际GDP环比终值为32修正值为29相关研究初值为26其中消费支出是主要驱动力美国第三季度消费者支出同比1投资策略市场回顾12月4周成交量重增长23高于此前公布的17即尽管利率上升但美国消费依然强劲然而超预期的经济数据也使投资者愈发担心美联储可能将在更长时间内维回年内低位2022-12-24持更高的利率美国股债市场隔夜双双遭遇抛压美债利率明显上行2投资策略医药消费交易热度触及峰值交易情绪跟踪第172期2022-12-21北向资金连续第7周加仓配置盘为加仓主力北向资金连续第7周加仓单周净流入约4353亿元资金类型拆分看配置盘是加仓主力单周净流3投资策略美联储延续偏鹰北上稳步入场入约6057亿元交易盘上周转为流出周内净流出约2680亿元与此同外资周报第145期2022-12-20时南下资金小幅流出上周净流出约632亿元截至12月23日北上4年度策略在波折中前行--2023年债市展望配置盘今年以来累计净流入达到96436亿元北上交易盘今年以来累计净2022-12-20流出达到8540亿元5投资策略扩内需行情的典型特征策略周2行业配置食品饮料获增配居前电子遭减持居多整体视角下上周报202212182022-12-18食品饮料6097亿元医药生物1438亿元和商贸零售674亿元净流入居前电子-2097亿元电力设备-1594亿元和农林牧渔-819亿元流出最多从资金类型拆分看交易盘视角下上周食品饮料5592亿元净流入最多而电子-232亿元净流出最多配置盘视角下上周银行1108亿元净流入最多而电力设备-1239亿元净流出最多3五粮液增持居前宁德时代减持居多整体视角下上周五粮液2127亿元贵州茅台1307亿元和水井坊967亿元净流入居前而宁德时代-937亿元歌尔股份-734亿元和比亚迪-696亿元流出居多从资金类型拆分看交易盘视角下上周贵州茅台1635亿元五粮液1263亿元和泸州老窖576亿元净流入居前而宁德时代-781亿元比亚迪-607亿元和歌尔股份-439亿元流出居多配置盘视角下上周水井坊961亿元五粮液864亿元和中国平安622亿元净流入居前而伊利股份-75亿元隆基绿能-458亿元和恩捷股份-427亿元流出居多风险提示1海外市场波动加剧2汇率贬值风险请仔细阅读本报告末页声明2022年12月27日内容目录1总体配置美国经济大超预期鹰派预期再获支撑311海外要闻概览312总体配置32行业配置食品饮料获增配居前电子遭减持居多521行业仓位食品饮料仓位提升居首电力设备仓位回落较多522行业净流入食品饮料与医药生物获增配居前63个股配置五粮液增持居前宁德时代减持居多731持股集中度持股集中度小幅回升持股高占比公司数小幅增加732个股增减持五粮液增持居前宁德时代减持居多7风险提示9图表目录图表1上调YCC上限后日本10年期国债利率出现跳升3图表2美国2022Q3经济增长超出预期3图表3北向资金净流入约4353亿元3图表4南下资金净流出约632亿元3图表5北上交易盘资金净流出约2680亿元4图表6北上配置盘资金净流入约6057亿元4图表7主板仓位上周有所回升4图表8创业板仓位上周有所回落4图表9外资风格流入结构历史变动亿元4图表10食品饮料仓位环比提升居首电力设备仓位环比降低居多5图表11北上交易盘行业仓位变动5图表12北上配置盘行业仓位变动5图表13食品饮料医药生物流入居前电子电力设备流出居多6图表14北上交易盘净流入行业分布6图表15北上配置盘净流入行业分布6图表16持股集中度小幅回升持股高占比公司数小幅增加7图表17北上资金前5大重仓股名单7图表18北上资金整体净流入净流出前10个股8图表19北上交易盘净流入净流出前10个股8图表20北上配置盘净流入净流出前10个股9P2请仔细阅读本报告末页声明2022年12月27日1总体配置美国经济大超预期鹰派预期再获支撑11海外要闻概览日本实现事实加息美国经济韧性大超预期12月20日日本央行宣布允许日本10年期国债收益率升至05左右实现事实上的加息而高通胀与日本国债市场流动性恶化是此次调整的主要原因同时上周美国季度经济数据出炉三季度实际GDP环比终值为32修正值为29初值为26其中消费支出是主要驱动力美国第三季度消费者支出同比增长23高于此前公布的17即尽管利率上升但美国消费依然强劲然而超预期的经济数据也使投资者愈发担心美联储可能将在更长时间内维持更高的利率美国股债市场隔夜双双遭遇抛压图表1上调YCC上限后日本10年期国债利率出现跳升图表2美国2022Q3经济增长超出预期资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所12总体配置北向资金连续七周净流入且配置盘为近期加仓主力北向资金连续第7周加仓单周净流入约4353亿元资金类型拆分看配置盘是加仓主力单周净流入约6057亿元交易盘上周转为流出周内净流出约2680亿元与此同时南下资金小幅流出上周净流出约632亿元截至12月23日北上配置盘今年以来累计净流入达到96436亿元北上交易盘今年以来累计净流出达到8540亿元图表3北向资金净流入约4353亿元图表4南下资金净流出约632亿元资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2022年12月27日图表5北上交易盘资金净流出约2680亿元图表6北上配置盘资金净流入约6057亿元资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所主板仓位持续回升必需消费流入提速板块仓位层面上周主板仓位持续回升而创业板和科创板仓位小幅回落截至12月23日陆股通主板创业板和科创板持仓比例分别为82301596和174大类风格结构上必需消费可选消费和金融地产流入节奏加快具体来看截至12月23日必需消费可选消费金融地产科技成长中游制造上游资源和其他服务的近20日外资日均净流入规模分别约1374亿元599亿元588亿元104亿元017亿元-080亿元和-107亿元图表7主板仓位上周有所回升图表8创业板仓位上周有所回落资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表9外资风格流入结构历史变动亿元资料来源Wind国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2022年12月27日2行业配置食品饮料获增配居前电子遭减持居多21行业仓位食品饮料仓位提升居首电力设备仓位回落较多上周食品饮料仓位提升居首电力设备仓位回落较多上周食品饮料银行和商贸零售仓位提升居前分别环比提升048010和008而电力设备电子和煤炭仓位回落居多分别环比降低033014和006图表10食品饮料仓位环比提升居首电力设备仓位环比降低居多资料来源Wind国盛证券研究所从资金性质拆分看交易盘上周食品饮料传媒和银行仓位提升居前分别环比提升152009和007而电子电力设备和煤炭仓位回落居多分别环比降低049017和017配置盘上周食品饮料银行和建筑材料仓位提升居前分别环比提升033013和005而电力设备医药生物和石油石化仓位回落居多分别环比降低022008和005图表11北上交易盘行业仓位变动图表12北上配置盘行业仓位变动资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2022年12月27日22行业净流入食品饮料与医药生物获增配居前食品饮料获增持居前电子遭减持居多根据我们的估算上周食品饮料医药生物和商贸零售行业净流入居前分别净流入6097亿元1438亿元和674亿元同时电子电力设备和农林牧渔行业净流出较多分别净流出2097亿元1594亿元和819亿元图表13食品饮料医药生物流入居前电子电力设备流出居多资料来源Wind国盛证券研究所从资金性质拆分看交易盘上周净流入前三大行业依次为食品饮料医药生物和传媒分别净流入5592亿元809亿元和237亿元净流出前三大行业依次为电子汽车和非银金融分别净流出2320亿元775亿元和753亿元配置盘上周净流入前三大行业依次为银行非银金融和有色金属分别净流入1108亿元742亿元和691亿元净流出前三大行业依次为电力设备石油石化和传媒分别净流出1239亿元242亿元和237亿元图表14北上交易盘净流入行业分布图表15北上配置盘净流入行业分布资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2022年12月27日3个股配置五粮液增持居前宁德时代减持居多31持股集中度持股集中度小幅回升持股高占比公司数小幅增加从持股集中度变动看陆股通前二十大重仓股持股市值占比上周增加040至3759而持股占流通股本比例超过10的公司数目增加为59家前5大重仓股依次为贵州茅台美的集团宁德时代招商银行和中国中免持股规模分别为149716亿元7546亿元69404亿元54217亿元和46649亿元图表16持股集中度小幅回升持股高占比公司数小幅增加资料来源Wind国盛证券研究所图表17北上资金前5大重仓股名单证券代码证券简称持股市值亿元持股市值占流通A股ROEPETTM申万一级行业600519SH贵州茅台14971667322203733食品饮料000333SZ美的集团75460210219871239家用电器300750SZ宁德时代6940487811323777电力设备600036SH招商银行542177231238688银行601888SH中国中免46649107033247979商贸零售资料来源Wind国盛证券研究所32个股增减持五粮液增持居前宁德时代减持居多从整体净流入看上周五粮液贵州茅台和水井坊净流入额居前分别为2127亿1307亿和967亿宁德时代歌尔股份和比亚迪净流出额居前分别为937亿734亿和696亿P7请仔细阅读本报告末页声明2022年12月27日图表18北上资金整体净流入净流出前10个股证券代码证券简称净流入亿元申万行业证券代码证券简称净流入亿元申万行业000858SZ五粮液2127食品饮料300750SZ宁德时代-937电力设备600519SH贵州茅台1307食品饮料002241SZ歌尔股份-734电子600779SH水井坊967食品饮料002594SZ比亚迪-696汽车601318SH中国平安962非银金融601012SH隆基绿能-611电力设备002603SZ以岭药业952医药生物600887SH伊利股份-602食品饮料601888SH中国中免831商贸零售300274SZ阳光电源-564电力设备000568SZ泸州老窖724食品饮料002812SZ恩捷股份-476电力设备600036SH招商银行460银行300498SZ温氏股份-390农林牧渔600438SH通威股份401电力设备000301SZ东方盛虹-383石油石化600536SH中国软件401计算机000725SZ京东方A-299电子资料来源Wind国盛证券研究所从交易盘角度看上周贵州茅台五粮液和泸州老窖净流入额居前分别为1635亿1263亿和576亿宁德时代比亚迪和歌尔股份净流出额居前分别为781亿607亿和439亿图表19北上交易盘净流入净流出前10个股净流入净流入证券代码证券简称申万行业证券代码证券简称申万行业亿元亿元600519SH贵州茅台1635食品饮料300750SZ宁德时代-781电力设备000858SZ五粮液1263食品饮料002594SZ比亚迪-607汽车000568SZ泸州老窖576食品饮料002241SZ歌尔股份-439电子002603SZ以岭药业576医药生物300498SZ温氏股份-362农林牧渔600438SH通威股份409电力设备000725SZ京东方A-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