事件描述
　　近日，工信部公告2022年1-11月通信业经济运行情况，三大运营商也公告11月经营数据。
　　事件评论
　　电信业务收入平稳增长，当月DOU值再创新高。据工信部数据，1-11月我国电信业务收入累计完成14504亿元，同比增长8.0%。其中，移动数据流量业务收入同比增长0.5%，互联网宽带业务收入同比增长7.4%，稳定增长；新兴业务收入同比增长32.6%，在电信业务收入中占比为19.4%，拉动电信业务收入增长5.1pct，新动能增势依旧强劲。其中云计算和大数据业务收入同比增速分别达124.8%和60.5%，物联网业务收入同比增长24.0%，数据中心业务收入同比增长12.6%。此外，伴随线下出行逐步恢复，11月DOU进一步提升至16.58GB/户？月，同比增长18.3%，增速大幅回升，当月DOU值再创新高。
　　用户规模稳中有升，5G用户维持快速增长。根据三大运营商披露的公告，中国移动/中国电信移动用户单月新增143万户/60万户，有线宽带用户单月新增226万户/92万户。其中，中国移动/中国电信/中国联通5G用户单月净增2388万户/602万户/445万户，合计新增3435万户，维持快速增长。在面向有条件、有需求的农村地区推动5G网络建设之后，农村地区将成为后续5G用户增长的核心，预计运营商5G用户仍将维持快速增长。
　　中央经济工作会议再提数字经济，重要程度进一步增强。2019年，中央经济工作会议首次提及“要大力发展数字经济”；2020年，中央经济工作会议提出“要大力发展数字经济，加大新型基础设施投资力度”，表明从投资角度向数字经济基础设施倾斜；2021年，中央经济工作会议提出“加快数字化改造，促进传统产业升级”，即在完善基础设施底座后，强调要加快应用端建设。2022年，中央经济工作会议再次提及数字经济，“要大力发展数字经济，提升常态化监管水平”，强调监管将从之前的滞后性调整为前置化、常态化，引导企业自身规范发展。自此，“数字经济”在中央经济会议工作重点中的位次持续提升。
　　运营商是数字经济的推动者和受益者，价值重估延续。数字经济具体包括数字产业化、产业数字化、数字化治理、数据价值化四大部分。从投资角度，运营商资本开支结构持续优化，不断向产业数字化倾斜；从业务角度，运营商所布局业务与数字经济四大部分均相关联，故运营商既是数字经济基础设施的主要建设者，也是核心受益者。云计算方面，在政企上云趋势下，运营商凭借国资背景、云网融合、属地布局等优势，强劲增势有望延续；大数据方面，运营商数据资源覆盖全面，若数据入表落地，并实现良好的产品开发，将获得大量数据资产，带动资产价值和市值提升，后续交易的二次定价有望进一步增厚业绩。
　　投资建议：1-11月电信业务收入实现平稳增长，单月DOU值再创新高，5G用户维持快速增长，压舱石业务基本面表现良好。中央经济工作会议再提数字经济，重要程度进一步增强，运营商是数字经济的推动者和受益者。我们持续看好数字经济时代运营商的重要作用，价值重估逻辑延续。持续重点推荐运营商板块，推荐中国移动、中国电信、中国联通。
　　风险提示
　　1、产业数字化业务竞争加剧；
　　 2、传统业务ARPU增长不及预期

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨点评报告丨电信服务运营商TableTitle11月经营数据点评收官在即云计算延续高增长报告要点1Table-11月我国电信业务收入同比增长Summary80实现平稳增长单月DOU值再创新高增速大幅回升5G用户维持快速增长压舱石业务基本面表现良好中央经济工作会议再提数字经济重要程度进一步增强运营商有望显著受益云计算业务方面在政企上云趋势下运营商凭借国资背景云网融合属地布局等优势强劲增势有望延续大数据业务方面运营商数据资源覆盖全面若数据入表落地并实现良好的产品开发运营商将获得大量数据资产市值和业绩均有望进一步提升我们持续看好数字经济时代运营商的重要作用价值重估逻辑延续分析师及联系人TableAuthor于海宁黄天佑温筱婷SACS0490517110002SACS0490522050005请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2022-12-27jzqdt11111电信服务运营商TableT11itle月经营数据点评2行业研究丨点评报告TableRank投资评级看好丨维持收官在即云计算延续高增长事件描述TableSummary2市场表现对比图近12个月近日工信部公告2022年1-11月通信业经济运行情况三大运营商也公告11月经营数据TableChart电信服务沪深300指数24事件评论6电信业务收入平稳增长当月DOU值再创新高据工信部数据1-11月我国电信业务收-11-29入累计完成14504亿元同比增长80其中移动数据流量业务收入同比增长052021122022420228202212互联网宽带业务收入同比增长74稳定增长新兴业务收入同比增长326在电信资料来源Wind业务收入中占比为194拉动电信业务收入增长51pct新动能增势依旧强劲其中云计算和大数据业务收入同比增速分别达1248和605物联网业务收入同比增长相关研究240数据中心业务收入同比增长126此外伴随线下出行逐步恢复11月DOU进一步提升至1658GB户月同比增长183增速大幅回升当月DOU值再创新高TableReport数据要素市场进一步完善运营商价值重估延续2022-12-11用户规模稳中有升5G用户维持快速增长根据三大运营商披露的公告中国移动中国运营商10月经营数据点评单月DOU创新电信移动用户单月新增143万户60万户有线宽带用户单月新增226万户92万户其高产业互联网持续发力2022-11-25中中国移动中国电信中国联通5G用户单月净增2388万户602万户445万户合计运营商行业点评从运营商中报我们看到了成新增3435万户维持快速增长在面向有条件有需求的农村地区推动5G网络建设之长2022-08-27后农村地区将成为后续5G用户增长的核心预计运营商5G用户仍将维持快速增长中央经济工作会议再提数字经济重要程度进一步增强2019年中央经济工作会议首次提及要大力发展数字经济2020年中央经济工作会议提出要大力发展数字经济加大新型基础设施投资力度表明从投资角度向数字经济基础设施倾斜2021年中央经济工作会议提出加快数字化改造促进传统产业升级即在完善基础设施底座后强调要加快应用端建设2022年中央经济工作会议再次提及数字经济要大力发展数字经济提升常态化监管水平强调监管将从之前的滞后性调整为前置化常态化引导企业自身规范发展自此数字经济在中央经济会议工作重点中的位次持续提升运营商是数字经济的推动者和受益者价值重估延续数字经济具体包括数字产业化产业数字化数字化治理数据价值化四大部分从投资角度运营商资本开支结构持续优化不断向产业数字化倾斜从业务角度运营商所布局业务与数字经济四大部分均相关联故运营商既是数字经济基础设施的主要建设者也是核心受益者云计算方面在政企上云趋势下运营商凭借国资背景云网融合属地布局等优势强劲增势有望延续大数据方面运营商数据资源覆盖全面若数据入表落地并实现良好的产品开发将获得大量数据资产带动资产价值和市值提升后续交易的二次定价有望进一步增厚业绩投资建议1-11月电信业务收入实现平稳增长单月DOU值再创新高5G用户维持快速增长压舱石业务基本面表现良好中央经济工作会议再提数字经济重要程度进一步增强运营商是数字经济的推动者和受益者我们持续看好数字经济时代运营商的重要作用价值重估逻辑延续持续重点推荐运营商板块推荐中国移动中国电信中国联通风险提示1产业数字化业务竞争加剧更多研报请访问2传统业务ARPU增长不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明33