国家发改委近日发布《关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知》（发改运行〔2022〕1861号》），文件对强化分时段签约、价格形成机制、灵活调整机制等作出了新的要求。
　　鼓励建立能源价格联动，利好火电电价表现和成本疏导。本年度的通知中提出鼓励购售双方在中长期合同中设立交易电价与煤炭、天然气价格挂钩联动条款。此前在广东省等多个省份出台的年度电力交易方案中也已经提出了类似一次能源价格联动的机制，本次国家发改委以更高层次的通知文件鼓励建立合理浮动机制，有助于推动实际交易过程中价格联动条款的设立，在中长期交易为主且交易频率不高的现行市场化交易体系中，价格联动的条款有助于火电实现更好的成本疏导。此外，在2021年10月份《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》（发改价格〔2021〕1439号）中已经提出高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制，但在2022年实际的执行过程中能够实现20%比例突破的高耗能电量依然占比不高。本次通知并再度明确了高耗能企业交易价格不受燃煤基准价上浮20%限制，有助于增强电力公司在电价谈判过程中依法依规争取更高电价表现，减轻地方政策处于经济保护等出发点对电力交易的干预。
　　推动高耗能参与绿电绿证交易，交易规模上量可期。2021年9月份以来，我国绿电交易正式开启，但在实际交易过程中暴露出绿电需求不足、交易规模偏小的问题，导致了绿电溢价虽然较为可观，但极低的占比导致无法转换为对新能源运营公司实际的利润补充。其根本原因在于绿电交易的实际参与对象与付费对象是高耗能企业，但不管是可再生能源责任权重的考核还是能耗双控的考核，针对的均为当地政府，交易主体和权责主体存在错配。本次文件新增提出，优先推动高耗能用户落实可再生能源消纳责任权重，通过参与绿电交易或购买绿证方式完成消纳责任权重，有助于推动更多高耗能用户参与绿电、绿证交易，提升交易规模，从而起到增厚新能源运营商盈利的作用。
　　提升中长期交易频率，推动中长期交易与现货交易的衔接。虽然我国部分省份开始了旬度交易的开展，但更多的省份中长期交易的最高频率仍为月度，导致了中长期交易和现货交易存在衔接不畅的问题。在此前国家能源局发布的《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》已经提出加强中长期市场与现货市场的衔接，本次通知进一步要求完善年度、月度、月内等多周期协同交易体系，积极探索推进中长期交易向日延伸，加快推动中长期交易连续运营，也有助于推动两个市场的衔接和价格机制的进一步完善。
　　投资建议
　　“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。在此背景下，电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华电国际、中国电力、华能国际、宝新能源和粤电力A、福能股份；水电板块推荐拥有明确成长空间的行业龙头长江电力和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力供需恶化风险，政策推进不及预期风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险，来水持续偏枯风险。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨公用事业电力中长期要求细化利好火电电价与绿电交易TableTitle表现报告要点国家发改委近日发布关于做好TableSummary2023年电力中长期合同签订履约工作的通知能源价格联动的条款有助于火电实现更好的成本疏导再度明确了高耗能企业交易价格不受燃煤基准价上浮20限制有助于火电电价表现优先推动高耗能用户落实可再生能源消纳责任权重有助于推动更多高耗能用户参与绿电绿证交易提升交易规模从而起到增厚新能源运营商盈利的作用分析师及联系人TableAuthor张韦华司旗宋尚骞SACS0490517080003SACS0490520120001SACS0490520110001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2022-12-25cjzqdt11111公用事业电力中长期TableTitle2要求细化利好火电电价与绿电交行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持易表现TableSummary2国家发改委近日发布关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知发改运市场表现对比图近12个月行20221861号文件对强化分时段签约价格形成机制灵活调整机制等作出了TableChart公用事业沪深300指数新的要求1-9鼓励建立能源价格联动利好火电电价表现和成本疏导本年度的通知中提出鼓励购售双-19方在中长期合同中设立交易电价与煤炭天然气价格挂钩联动条款此前在广东省等多个-292021-122022-42022-82022-12省份出台的年度电力交易方案中也已经提出了类似一次能源价格联动的机制本次国家发改委以更高层次的通知文件鼓励建立合理浮动机制有助于推动实际交易过程中价格资料来源Wind联动条款的设立在中长期交易为主且交易频率不高的现行市场化交易体系中价格联动的条款有助于火电实现更好的成本疏导此外在2021年10月份关于进一步深化燃相关研究煤发电上网电价市场化改革的通知发改价格20211439号中已经提出高耗能企业TableReport广东电价顶格上涨江苏绿电溢价亮眼2022-市场交易电价不受上浮20限制但在2022年实际的执行过程中能够实现20比例突12-23破的高耗能电量依然占比不高本次通知并再度明确了高耗能企业交易价格不受燃煤基变与不变细数2023年环保看点环保行准价上浮20限制有助于增强电力公司在电价谈判过程中依法依规争取更高电价表现业2023年度投资策略2022-12-22减轻地方政策处于经济保护等出发点对电力交易的干预云南首提煤电市场化改革方案水电大省火电推动高耗能参与绿电绿证交易交易规模上量可期2021年9月份以来我国绿电交易商业模式完善在即2022-12-18正式开启但在实际交易过程中暴露出绿电需求不足交易规模偏小的问题导致了绿电溢价虽然较为可观但极低的占比导致无法转换为对新能源运营公司实际的利润补充其根本原因在于绿电交易的实际参与对象与付费对象是高耗能企业但不管是可再生能源责任权重的考核还是能耗双控的考核针对的均为当地政府交易主体和权责主体存在错配本次文件新增提出优先推动高耗能用户落实可再生能源消纳责任权重通过参与绿电交易或购买绿证方式完成消纳责任权重有助于推动更多高耗能用户参与绿电绿证交易提升交易规模从而起到增厚新能源运营商盈利的作用提升中长期交易频率推动中长期交易与现货交易的衔接虽然我国部分省份开始了旬度交易的开展但更多的省份中长期交易的最高频率仍为月度导致了中长期交易和现货交易存在衔接不畅的问题在此前国家能源局发布的电力现货市场基本规则征求意见稿已经提出加强中长期市场与现货市场的衔接本次通知进一步要求完善年度月度月内等多周期协同交易体系积极探索推进中长期交易向日延伸加快推动中长期交易连续运营也有助于推动两个市场的衔接和价格机制的进一步完善投资建议碳中和时代号召和电力市场化改革将贯穿整个十四五期间我们认为电力运营商的内在价值将全面重估在此背景下电力价格形成机制的改革和完善有望催化火电经营边际改善推荐关注优质转型火电华电国际中国电力华能国际宝新能源和粤电力A福能股份水电板块推荐拥有明确成长空间的行业龙头长江电力和供需改善的华能水电新能源装机快速成长同时绿电价值日益凸显之下推荐中国核电三峡能源和龙源电力电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利风险提示1电力供需恶化风险政策推进不及预期风险更多研报请访问2煤炭价格出现非季节性风险来水持续偏枯风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录下周重点推荐4行业及公司涨跌幅6煤炭价格信息9重要公司重点公告10电力及燃气事件11下周大事提醒12图表目录图1本周各子板块涨跌幅情况6图2各子板块估值相对指数溢价走势6图32016年12月以来各子行业及指数市盈率变化情况6图42016年12月以来各子行业及指数市净率变化情况6图5近一周公用事业板块下跌3822022-12-192022-12-237图6近一月公用事业板块下跌5712022-11-232022-12-237图7自年初公用事业板块下跌18292022-01-012022-12-237图8近一年公用事业板块下跌15752021-12-232022-12-237图9秦皇岛港动力煤平仓价单位元吨9表1不同时间段涨幅前十后十电力公司7表2国际动力煤一周市场价格数据单位美元吨9表3电力定增差价一览单位元11表4电力重要股东二级市场增持单位元11表5燃气重要股东二级市场增持单位元11表6下周大事提醒12请阅读最后评级说明和重要声明313行业研究行业周报下周重点推荐华能国际1公司业绩相对煤价弹性较高长协煤新政执行预期下煤价回落利好公司业绩持续改善2积极布局新能源业务火电充沛现金流将成为新能源装机快速扩张的基础3电力供需趋紧背景下全国电价显著上浮将利好公司业绩持续改善华电国际1公司业绩相对煤价弹性较高长协煤新政执行预期下煤价回落利好公司业绩持续改善2参股华电新能华电新能为华电集团全集团之力打造的新能源资产整合平台预计十四五将步入快速发展期3电力供需趋紧背景下全国电价显著上浮将利好公司业绩持续改善长江电力1乌东德白鹤滩电站开发顺利推进目前已经启动注入上市公司工作长期利润增长有保证且碳中和时代号召下清洁能源资源价值更加稀缺2控股三峡水利及增持国投电力川投能源成为两家上市公司的第二大股东开启业务合作想象空间有望进一步增强公司盈利能力3承诺2016-2020年不低于每股065元的现金分红2021-2025年不低于净利润70的现金分红历年实际分红均高于承诺额公司当前现金流充足承诺兑现预期较高中国电力1电力供需趋紧背景下全国电价存在浮动预期将利好公司业绩持续改善2发改委中长协新政陆续落地燃料成本存在显著改善预期利好公司业绩持续提升3公司规划2025年清洁能源装机占比达到90公司清洁化进展迅速新增装机有望处于上市公司前列三峡能源1三峡能源装机规模远超其他地方性新能源平台稳居新能源发电运营的第一梯队较高的利用小时起到了摊薄固定成本的作用净利率位居业内公司前列2根据公司规划公司力争十四五末总装机规模达到5000万千瓦截至2020年末公司已签订项目开发协议的装机超过8000万千瓦3三峡能源作为优质央企资金实力强信用评级长期稳定为AAA级评级融资渠道通畅资产负债率相对同行业处于较低水平且授信额度较高后续融资空间较大粤电力A1十四五规划1400万千瓦新增新能源新能源成长盈利稳定且成长空间广阔将成为公司重要业绩增量来源2长协新政稳步推进广东省电价进一步上浮预期增强公司业绩或将释放充分弹性3行业底部扩充产能十四五规划1600万千瓦火电装机将进一步释放向上弹性宝新能源1存量火电资产受政策保护盈利能力行业领先2长协新政稳步推进广东省电价进一步上浮预期增强公司业绩或将释放充分弹性3行业底部扩张产能甲湖湾电厂二期200万千瓦投产后公司产能将增长57周期成长属性价值凸显福能股份1公司在建海上风电项目全部投产且福建风电资源优异海上风电项目实际盈利能力有望超预期2长协煤新政陆续落地煤价回落将降低火电成本端压力3电力供需趋紧背景下全国多地火电电价均有显著上浮利好公司业绩持续改善中国核电12020年下半年至2021年陆续4台核电机组投产新机组成本控制良好有望贡献业绩弹性2远期看碳中和远景下核电成为必选路径之一未来审批数量有望显著增加未来华龙一号经济性有望持续提升3公司十四五末新能源装机目标达3000万千瓦新能源装机的快速增长能在核电机组投产的空窗期给公司带来增量贡献请阅读最后评级说明和重要声明413行业研究行业周报三峡水利1三峡集团入主后推动四网融合落地辖区面积扩张直接带来增量用电需求22022年起10kV以上工商业用户进入电力市场公司市场化售电规模有望显著提升3依托电力体制改革和国企混改东风中长期有望在配售电智慧能源领域持续实现外延扩张请阅读最后评级说明和重要声明513行业研究行业周报行业及公司涨跌幅截至2022年12月23日CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网的市盈率TTM分别为1732倍2317倍1761倍和3473倍同期沪深300指数的市盈率为1052倍各子行业对沪深300的溢价分别为646112015673323007本周电力板块涨幅前五名的公司为湖南发展164宝新能源-032ST华源-037粤电力A-039ST热电-126变动幅度后五名的公司为广安爱众-886韶能股份-823大唐发电-727皖能电力-693华能水电-663本周电力板块指数下跌整体表现弱于上周电力行业各子板块中水电板块相对优于其他板块电力个股中湖南发展本周表现较为优异图1本周各子板块涨跌幅情况图2各子板块估值相对指数溢价走势400235013002500200周一周二周三周四周五150-110050-20-50-3-1002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12-4火电水电电网燃气CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图32016年12月以来各子行业及指数市盈率变化情况图42016年12月以来各子行业及指数市净率变化情况770660550440330220110002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明613行业研究行业周报图5近一周公用事业板块下跌3822022-12-192022-12-23图6近一月公用事业板块下跌5712022-11-232022-12-23120015保险银行环保汽车煤炭-1电子10农产品计算机房地产化学品CJCJCJCJCJCJ社会服务食品饮料建筑产品家电制造商业贸易检测服务综合金融交通运输公用事业电信业务纺织服装国防军工医疗保健建筑工程机械设备油气石化CJCJCJ-2CJ传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ5CJCJ-3CJ家用装饰及休闲金属材料及矿业电力及新能源设备0CJ-4CJCJ汽车银行煤炭环保电子-5-5保险房地产农产品化学品计算机CJCJCJCJCJCJ家电制造综合金融社会服务食品饮料建筑产品商业贸易交通运输纺织服装建筑工程检测服务油气石化医疗保健公用事业电信业务机械设备国防军工CJCJCJ-6CJ纸类及包装非金属材料-10传媒互联网CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ-7CJ金属材料及矿业-15家用装饰及休闲电力及新能源设备CJCJCJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图7自年初公用事业板块下跌18292022-01-012022-12-23图8近一年公用事业板块下跌15752021-12-232022-12-23302020101000煤炭保险银行汽车环保-10电子房地产农产品化学品计算机CJCJCJCJCJCJ煤炭保险银行汽车环保电子社会服务交通运输建筑工程纺织服装油气石化商业贸易电信业务食品饮料家电制造公用事业医疗保健机械设备检测服务综合金融国防军工-10建筑产品CJCJCJCJ房地产农产品化学品计算机CJCJCJCJCJCJ纸类及包装非金属材料传媒互联网CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ社会服务交通运输建筑工程纺织服装油气石化商业贸易食品饮料电信业务家电制造公用事业医疗保健机械设备检测服务综合金融国防军工建筑产品-20CJCJCJCJ电力及新能源CJCJ-20CJ纸类及包装非金属材料传媒互联网CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ家用装饰及休闲金属材料及矿业CJ电力及新能源CJCJCJCJ-30CJ家用装饰及休闲金属材料及矿业-30CJCJCJ-40-40资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所表1不同时间段涨幅前十后十电力公司公司周涨跌幅公司月涨跌幅公司年初涨跌幅公司年涨跌幅湖南发展164赣能股份747湖南发展6109湖南发展7487宝新能源-032电投产融376赣能股份6003赣能股份6250ST华源-037黔源电力261通宝能源4877通宝能源4733粤电力A-039ST华源113国电电力2177国电电力3085ST热电-126湖南发展-056ST热电1408明星电力1782国投电力-135三峡水利-107明星电力866华电国际1388川投能源-155粤电力A-117宝新能源569ST热电1298浙能电力-178ST热电-147华电国际281宝新能源732赣能股份-206川投能源-171深南电A230乐山电力696长江电力-216宝新能源-190辽宁能源053深南电A362广安爱众-886华能国际-1207江苏新能-4404江苏新能-4450韶能股份-823南网储能-1158-4162中闽能源-4423大唐发电-727天富能源-1132吉电股份-3828金山股份-4308请阅读最后评级说明和重要声明713行业研究行业周报皖能电力-693国电电力-1106桂东电力-3762福能股份-3706华能水电-663桂冠电力-1055福能股份-3629吉电股份-3639郴电国际-635通宝能源-940广州发展-3241上海电力-3602吉电股份-634内蒙华电-919南网储能-3196桂东电力-3478深南电A-631福能股份-907华能国际-3086豫能控股-3451中闽能源-606明星电力-897华银电力-2974广州发展-3257上海电力-597晋控电力-866豫能控股-2955华银电力-3139资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明813行业研究行业周报煤炭价格信息截至12月21日秦皇岛煤炭价格行情Q5800K平仓价780元吨与上周价格一致Q5500K平仓价735元吨与上周价格一致Q5000K平仓价670元吨与上周价格一致图9秦皇岛港动力煤平仓价单位元吨1000秦皇岛港动力煤平仓价900800700600500400Q5800KQ5500KQ5000K资料来源Wind长江证券研究所表2国际动力煤一周市场价格数据单位美元吨国际现货价格2022-11-182022-11-252022-12-022022-12-092022-12-16欧洲ARA港动力煤现货价3250025580238502385023850理查德RB动力煤现货价1725020770216502321021070纽卡斯尔NEWC动力煤现货价3397036450397504160040630资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明913行业研究行业周报重要公司重点公告中国广核关于防城港3号机组建设进展的公告公司下属子公司防城港核电目前在建的防城港3号机组原计划2022年下半年投入运行公司近日对3号机组的建设情况进行了整体评估决定将预计投入运行时间调整至2023年上半年截至目前3号机组处于调试阶段江苏新能关于对外投资成立江苏新能金云新能源开发有限公司暨关联交易的进展公告12月16日公告披露公司拟与金海环保新海发电合资成立金云新能金云新能注册资本1亿人民币公司出资51截至目前金云新能已完成公司注册登记并取得了连云港市海州区行政审批局核发的营业执照南网储能关于广东惠州中洞抽水蓄能电站主体工程开工建设的公告惠州中洞项目是由公司全资子公司调峰调频发电公司负责投资建设项目定于12月23日开工该项目总装机容量120万千瓦340万千瓦概算投资837254万元节能风电对外投资公告公司投资设立来凤风电公司咸丰风电公司投资建设中节能湖北襄州25万千瓦风储一体化一期项目中节能忻城宿邓110MW风电项目中节能天水秦州50MW风电项目中节能嵩县九皋镇100MW风电项目上述风电项目的总投资额为26166010万元京能电力关干京能滑县10万千万风电项目核准的公告近日公司下属全资子公司京能滑洲热电投资建设的京能滑县10万千瓦风电项目收到核准批复该风电项目总装机容量100兆瓦总投资为6205197万元粤电力A广东电力发展股份有限公司关于汕尾电厂二期56号机组21000MW扩建工程项目获得核准的公告近日公司控股子公司红海湾发电收到广东发改委关于汕尾电厂二期56号机组21000MW扩建工程项目核准的批复该项目规划建设两台1000MW超超临界煤电机组项目总投资为7942亿元请阅读最后评级说明和重要声明1013行业研究行业周报电力及燃气事件表3电力定增差价一览单位元证券代码证券简称预案公告日方案进度发行价格预案价下限最新价价差幅度600726SHST华源2022-05-07证监会通过2272681806600032SH浙江新能2022-03-19证监会通过1118000791SZ甘肃电投2022-02-22证监会通过504600509SH天富能源2022-03-01证监会通过509000531SZ穗恒运A2022-07-06股东大会通过593资料来源Wind长江证券研究所表4电力重要股东二级市场增持单位元证券代码证券简称净买入股份数合计万股增减仓参考市值万元平均成本现价溢价率600886SH国投电力74541772075519671022570600023SH浙能电力168539321331326000883SZ湖北能源4990052142967429413-383601016SH节能风电18007300406366-976资料来源Wind长江证券研究所表5燃气重要股东二级市场增持单位元证券代码证券简称净买入股份数合计万股增减仓参考市值万元平均成本现价溢价率002911SZ佛燃能源11299088412434061资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1113行业研究行业周报下周大事提醒表6下周大事提醒时间公司事件2023-01-01中电控股董监高成员变化2022-12-30华能国际电力股份股东大会召开2022-12-30华能国际股东大会召开2022-12-30ST华源股东大会召开2022-12-30内蒙华电股东大会召开2022-12-29晋控电力股东大会召开2022-12-29新天绿能股东大会召开2022-12-29国投电力股东大会召开2022-12-29浙江新能股东大会召开2022-12-28南网储能股东大会召开2022-12-28桂东电力股东大会召开2022-12-28黔源电力股东大会召开2022-12-28广州发展股东大会召开2022-12-28大唐新能源股东大会召开2022-12-27华银电力股东大会召开2022-12-26宁波能源解禁2022-12-26宁波能源增发股份上市网下2022-12-26金山股份股东大会召开资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1213行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提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