1.新能源汽车
　　IRA法案相关细则延期至明年3月发布
　　我们认为，美国财政部将关于关键矿物和电池组件的提议细则的发布时间由今年年底延期至明年3月份，意味着在具体细则落地前，满足一定要求的电动车即可获得税收抵免。短期看，细则的延迟发布及执行，有望从整体上推动北美明年一季度电动车销量增长，并且为电动车制造商提供调整的窗口期。长期看，中国经过多年的快速发展，已经具备国际领先的技术实力以及供应能力，是全球电动化产业链中不可或缺的重要领军者，凭借过硬的综合实力将持续参与全球电动化发展，具备国际化供应能力的企业也有望通过海外电动车市场的发展获得增量空间。
　　核心观点：
　　国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段，在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中，新能源汽车进入加速渗透阶段。海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著/格局优化的两条投资主线：
　　1）复合集流体：具备成本、能量密度、安全性等多方面的优势，设备端、电池端、材料端共同发力，持续推动产业化应用，关键设备、工艺和材料端需求有望提升。
　　2）钠离子电池：技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体、壳体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场。
　　3）快充：需求持续提升，有望带动负极材料、CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升。
　　4）长续航以及高能量密度需求下，三元材料高镍化、高电压化、单晶化，硅负极、导电剂以及新型锂盐等需求扩大。
　　5）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河。
　　6）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的厂商；自身技术、业务实力不断增强，多元化布局带来更多亮点的优质企业。
　　7）具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展。
　　8）上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复。
　　9）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链。
　　10）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的。
　　11）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的。
　　12）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节。
　　13）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。
　　受益标的：宁德时代、科达利、璞泰来、天奈科技、宝明科技、骄成超声、双星新材、鼎胜新材、万顺新材、胜利精密、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、特锐德等。
　　2.新能源
　　欧盟委员会批准德国EEG 2023计划
　　根据PVInfoLink，2021年中国出口至欧洲的组件数量高达40.9GW，同比增长54%；同时，欧洲亦是全球最大的组件进口市场，21年全球占比46%。目前我国已经建立了完善的光伏产业链并实现全球化供应，我们认为，德国有望通过扩大对屋顶及地面光伏、陆上风能和生物甲烷的招标，进一步助力德国实现能源转型以及欧洲绿色协议（European Green Deal）相关的战略目标，国内组件企业将持续受益。
　　中广核汕尾甲子90万千瓦海上风电场全容量投运，粤东形成首个超百万千瓦级海上风电基地
　　我们认为，1）平价时代下国内海上风电的发展正在朝着高质量、快速度、新应用的方向快速发展。从项目规划来看，海上风机正在朝着大型化速度快步迈进，从甲子一到甲子二，风电机组单机容量由6.45MW跃升至8.0MW，体现出风电应用大型化的快步推进。2）从项目装机速度看，甲子一项目从海上主体工程开工到全容量并网时间约12个月，甲子二项目已快速缩短至约6个月。我国海上风电建设团队面临全面有效施工窗口期不足百天、国内海况最复杂海域之一的粤东海域仍能保证高质量完成海上施工，体现出海上风电快速发展之下的产业发展成熟化。3）从项目应用看，35kV海缆仍体现出一定的技术创新，我们预计未来伴随青洲系列海上风电项目的落地，柔性直流海缆产品将进一步刷新海缆产品技术新纪录。我们看好平价时代下海上风电的快速发展，2023年装机容量有望实现10GW以上，海风新增装机容量呈快速增长。
　　发改委发布2023年电力中长期交易指导性文件
　　我们认为，《通知》在保障电力平稳运行、积极市场化改革等方面具备推动作用，未来将持续加大新能源在电力市场的参与力度，储能或将更加深度地参与电力市场交易。
　　（1）光伏
　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2022年12月25日TableTitleIRA法案相关细则延期发布关注光伏产业链量价关系TableTitle2电力设备与新能源行业周观察评级及分析师信息TableSummary报告摘要行业评级TableIndustryRank推荐1新能源汽车IRA法案相关细则延期至明年3月发布行业走势图TablePic我们认为美国财政部将关于关键矿物和电池组件的提议细则的发布时间由今年年底延期至明年3月份意味着在具体细则落地前满足一定要求的电动车即可获得税收抵免短期看细则的延迟发布及执行有望从整体上推动北美明年一季度电动车销量增长并且为电动车制造商提供调整的窗口期长期看中国经过多年的快速发展已经具备国际领先的技术实力以及供应能力是全球电动化产业链中不可或缺的重要领军者凭借过硬的综合实力将持续参与全球电动化发展具备国分析师杨睿际化供应能力的企业也有望通过海外电动车市场的发展获得增TableAuthor邮箱yangrui2hx168comcn量空间SACNOS1120520050003核心观点联系电话010-59775338国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段在驱动力分析师李唯嘉由政策端向市场端逐步转变的过程中新能源汽车进入加速渗透邮箱liwj1hx168comcn阶段海外电动化决心明确全球新能源汽车发展实现共振技SACNOS1120520070008术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一有望带来性联系电话010-59775349能成本安全性等多方位的提高持续看好积极拥抱新技术和分析师耿梓瑜竞争优势显著格局优化的两条投资主线邮箱gengzyhx168comcn1复合集流体具备成本能量密度安全性等多方面的优SACNOS1120522120002联系电话势设备端电池端材料端共同发力持续推动产业化应用010-59775353关键设备工艺和材料端需求有望提升研究助理曾杰煌邮箱2钠离子电池技术日趋成熟有望在储能低速车等领域实zengjhhx168comcn联系电话0755-82539025现率先应用具备相关正极材料负极材料集流体壳体以及电池端技术产品产能布局的企业有望获得增量市场研究助理罗静茹邮箱luojrhx168comcn3快充需求持续提升有望带动负极材料CNT导电剂等相联系电话021-50380388关材料技术迭代以及需求提升研究助理哈成宸4长续航以及高能量密度需求下三元材料高镍化高电压邮箱hacchx168comcn化单晶化硅负极导电剂以及新型锂盐等需求扩大联系电话021-50380388制造工艺电池结构化学材料等多个方面的技术升级带5来包括电池端在内的多环节机遇具备技术领先优势的企业将加138418固自身护城河6竞争格局清晰具备较强的护城河标的技术路线明确拥有迭代逻辑较强产品的厂商自身技术业务实力不断增强多元化布局带来更多亮点的优质企业7具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报8上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复9龙头高成长高确定性机会特斯拉比亚迪及新势力等车企以及宁德时代LG化学等动力电池供应链10在行业快速增长趋势下自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的11产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的12在政策支持下有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节13储能两轮车等具备结构性机遇的细分环节以及持续完善的充换电设施环节受益标的宁德时代科达利璞泰来天奈科技宝明科技骄成超声双星新材鼎胜新材万顺新材胜利精密亿纬锂能当升科技杉杉股份中科电气容百科技振华新材中伟股份诺德股份嘉元科技恩捷股份星源材质德方纳米天赐材料孚能科技鹏辉能源华友钴业宏发股份特锐德等2新能源欧盟委员会批准德国EEG2023计划根据PVInfoLink2021年中国出口至欧洲的组件数量高达409GW同比增长54同时欧洲亦是全球最大的组件进口市场21年全球占比46目前我国已经建立了完善的光伏产业链并实现全球化供应我们认为德国有望通过扩大对屋顶及地面光伏陆上风能和生物甲烷的招标进一步助力德国实现能源转型以及欧洲绿色协议EuropeanGreenDeal相关的战略目标国内组件企业将持续受益中广核汕尾甲子90万千瓦海上风电场全容量投运粤东形成首个超百万千瓦级海上风电基地我们认为1平价时代下国内海上风电的发展正在朝着高质量快速度新应用的方向快速发展从项目规划来看海上风机正在朝着大型化速度快步迈进从甲子一到甲子二风电机组单机容量由645MW跃升至80MW体现出风电应用大型化的快步推进2从项目装机速度看甲子一项目从海上主体工程开工到全容量并网时间约12个月甲子二项目已快速缩短至约6个月我国海上风电建设团队面临全面有效施工窗口期不足百天国内海况最复杂海域之一的粤东海域仍能保证高质量完成海上施工体现出海上风电快速发展之下的产业发展成熟化3从项目应用看35kV海缆仍体现出一定的技术创新我们预计未来伴随青洲系列海上风电项目的落地柔性直流海缆产品将进一步刷新海缆产品技术新纪录我们看好平价时代下海上风电的快速发展2023年装机容量有望实现10GW以上海风新增装机容量呈快速增长发改委发布2023年电力中长期交易指导性文件请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报我们认为通知在保障电力平稳运行积极市场化改革等方面具备推动作用未来将持续加大新能源在电力市场的参与力度储能或将更加深度地参与电力市场交易1光伏光伏项目具备较强的投资品属性项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素产业链供应能力的增强将提高装机规模上限长期看在全球能源转型背景下光伏规模有望保持快速增长近期产业链整体价格出现下行特别是硅料和硅片产品价格下调明显主要由于供需两端的共同作用导致1硅料端产能释放硅料价格开启加速下行通道硅片端供应提升考虑稼动率和库存情况硅片价格出现明显下跌2本身需求端季节因素影响国内临近春节假期叠加海外圣诞节安装需求下降同时市场多有买涨不买跌心态整体处于观望状态供需关系错配导致光伏产业链短期量价经历阵痛期但作为投资品属性明显的光伏项目终端价格和项目收益率水平将对需求产生明显的影响同时受益于项目安装速度较快预计明年年内量价间将实现自平衡本轮跌价企稳后终端收益率提升将刺激下游需求出现明显拐点行业发展趋势上我们认为1随着N型新技术电池片经济性显现电池片出货结构中N型特别是TOPCon产品占比有望持续提升2硅料产能逐季释放有望向下游让利下游制造端可在其他非硬性供需紧张环节通过国产替代等谋求量利关系更优解3在上游紧平衡下组件厂商景气度出现分化凭借上游布局渠道成本端等优势需求向头部供应商聚集同时重视在成本端及产业链布局上具备优势的新进入者对二三线厂商份额的进一步挤占和自身市占率的增强受益标的天合光能晶科能源隆基绿能晶澳科技德业股份海优新材通威股份TCL中环锦浪科技阳光电源昱能科技禾迈股份正泰电器福斯特中来股份联泓新科中信博石英股份宇邦新材通灵股份钧达股份等2风电短期来看风电招标量快速增长1-11月国企累计招标达8160GW行业需求有所支撑根据风电之音不完全统计截至11月30日11月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达46308MW1-11月国有企业开发商累计风电机组设备采购招标容量达8160GW22年招标规模同比21年同期显著增长为后续风电装机需求提供可靠保障主机价格震荡下行根据风电头条不完全统计2022年11月份风电中标项目累计675GW其中陆上风电含塔筒陆上最高中标单价2565元kW最低中标单价1889元kW陆上风电不含塔筒最高中标单价为2229元kW最低中标单价为1661元kW含塔筒海上最高中标单价4093元kW最低中标单价3407元kW请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报中长期看风电是实现碳中和的能源替代形式之一平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点持续看好风电行业的装机需求及发展空间受益标的大金重工日月股份东方电缆亨通光电宝胜股份汉缆股份起帆电缆万马股份天顺风能天能重工广大特材新强联长盛轴承五洲新春明阳智能金风科技中材科技金雷股份等3储能在能源转型持续深入能源稳定供应需求明确储能项目经济性显现等因素的推动下海外与国内户储和大储呈现需求共振预计储能市场步入高景气度赛道户用储能欧洲地区能源危机以来户储配置经济性凸显需求高增成为全球户储的主要增长动力大储国内招中标量持续向上激发新商业模式的政策不断推出海外美国大储已具备独立运作经济性IRA法案也将进一步带来美国独立储能初始投资成本的大幅下降明年有望大规模放量技术的迭代更新成本的持续下探商业模式的不断探索储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展我们看好1电池储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升以及钠电池钒电池等技术发展以及应用具备性能成本优势销售渠道以及技术实力的企业有望受益2逆变器PCS与光伏逆变器技术同源性强且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益3储能系统集成储能系统集成看重集成商的集成效率成本控制以及对零部件和下游应用的理解在系统优化效率管理成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益4高压级联国内风光配储政策力度加强大容量储能项目有望加速建设高压级联技术有望迎来机遇5海外储能欧洲能源紧张需求加大带来供需错配机遇海外户用以及工商业储能环节将受益增长受益标的智光电气金盘科技阳光电源锦浪科技德业股份科士达宁德时代亿纬锂能鹏辉能源国轩高科派能科技等3风险提示新能源汽车行业发展不达预期新能源装机限电改善不达预期产品价格大幅下降风险疫情发展超预期风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报正文目录1周观点611新能源汽车612新能源72行业数据跟踪1221新能源汽车1222新能源173风险提示19图表目录图1长江有色市场钴平均价万元吨14图2四氧化三钴72国产价格走势万元吨14图3硫酸钴205国产价格走势万元吨14图4三元材料523价格走势万元吨14图5国内新能源汽车月度产销情况15图6国内新能源乘用车月度数据16图7国内动力电池月度装机数据16表1锂电池及材料价格变化13表2锂电池及材料价格变化18请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报1周观点11新能源汽车IRA法案相关细则延期至明年3月发布据美国财政部官网当地时间12月19日美国财政部宣布将在明年3月份发布一份规则制定提案的通知NPRM其中包括关于关键矿物和电池组件要求的建议指南根据法规有关关键矿物和电池组件的要求仅在财政部发布该规则提案后生效我们认为美国财政部将关于关键矿物和电池组件的提议细则的发布时间由今年年底延期至明年3月份意味着在具体细则落地前满足一定要求的电动车即可获得税收抵免短期看细则的延迟发布及执行有望从整体上推动北美明年一季度电动车销量增长并且为电动车制造商提供调整的窗口期长期看中国经过多年的快速发展已经具备国际领先的技术实力以及供应能力是全球电动化产业链中不可或缺的重要领军者凭借过硬的综合实力将持续参与全球电动化发展具备国际化供应能力的企业也有望通过海外电动车市场的发展获得增量空间核心观点国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中新能源汽车进入加速渗透阶段海外电动化决心明确全球新能源汽车发展实现共振技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一有望带来性能成本安全性等多方位的提高持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著格局优化的两条投资主线1复合集流体具备成本能量密度安全性等多方面的优势设备端电池端材料端共同发力持续推动产业化应用关键设备工艺和材料端需求有望提升2钠离子电池技术日趋成熟有望在储能低速车等领域实现率先应用具备相关正极材料负极材料集流体壳体以及电池端技术产品产能布局的企业有望获得增量市场3快充需求持续提升有望带动负极材料CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升4长续航以及高能量密度需求下三元材料高镍化高电压化单晶化硅负极导电剂以及新型锂盐等需求扩大5制造工艺电池结构化学材料等多个方面的技术升级带来包括电池端在内的多环节机遇具备技术领先优势的企业将加固自身护城河6竞争格局清晰具备较强的护城河标的技术路线明确拥有迭代逻辑较强产品的厂商自身技术业务实力不断增强多元化布局带来更多亮点的优质企业7具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展8上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报9龙头高成长高确定性机会特斯拉比亚迪及新势力等车企以及宁德时代LG化学等动力电池供应链10在行业快速增长趋势下自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的11产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的12在政策支持下有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节13储能两轮车等具备结构性机遇的细分环节以及持续完善的充换电设施环节受益标的宁德时代科达利璞泰来天奈科技宝明科技骄成超声双星新材鼎胜新材万顺新材胜利精密亿纬锂能当升科技杉杉股份中科电气容百科技振华新材中伟股份诺德股份嘉元科技恩捷股份星源材质德方纳米天赐材料孚能科技鹏辉能源华友钴业宏发股份特锐德等12新能源欧盟委员会批准德国EEG2023支持计划12月21日欧盟委员会批准修改德国计划以支持其可再生能源的发展修订后的可再生能源法案ErneuerbareEnergienGesetzEEG2023总预算为280亿欧元旨在助力德国到2030年实现80的电力来自可再生能源的目标到2045年实现气候中和该计划有效期至2026年根据PVInfoLink2021年中国出口至欧洲的组件数量高达409GW同比增长54同时欧洲亦是全球最大的组件进口市场21年全球占比46目前我国已经建立了完善的光伏产业链并实现全球化供应我们认为德国有望通过扩大对屋顶及地面光伏陆上风能和生物甲烷的招标进一步助力德国实现能源转型以及欧洲绿色协议EuropeanGreenDeal相关的战略目标国内组件企业将持续受益中广核汕尾甲子90万千瓦海上风电场全容量投运粤东形成首个超百万千瓦级海上风电基地12月20日中国能建承接的中广核汕尾甲子90万千瓦其中汕尾甲子一50万千瓦汕尾甲子二40万千瓦海上风电项目全容量投运该项目与此前建设的中广核汕尾后湖50万千瓦海上风电项目标志着中广核汕尾近海浅水区140万千瓦海上项目的全面建成投产也标志着粤东首个超百万千瓦级海上风电产业基地形成从项目规划来看汕尾甲子项目规划总装机容量90万千瓦场区中心离岸距离约25千米水深3037米布置78台645MW甲子一和50台80MW甲子二海上风电机组配套建设2座220kV海上升压站及一座500kV陆上升压站与汕尾后湖项目陆上集控中心共用从项目创新应用来看该项目35kV海缆在国内创新应用防水绝缘束代替传统铅护套工艺广东区域还率先应用了外加电流基础防腐技术从项目建设周期看汕尾甲子一项目从2021年10月16日海上主体工程开工到2022年9月28日实现全容量并网发电汕尾甲子二从2022年6月3日海上主体工程开工到2022年12月20日实现全容量并网发电海上风电建设速度较快请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报我们认为1平价时代下国内海上风电的发展正在朝着高质量快速度新应用的方向快速发展从项目规划来看海上风机正在朝着大型化速度快步迈进从甲子一到甲子二风电机组单机容量由645MW跃升至80MW体现出风电应用大型化的快步推进2从项目装机速度看甲子一项目从海上主体工程开工到全容量并网时间约12个月甲子二项目已快速缩短至约6个月我国海上风电建设团队面临全面有效施工窗口期不足百天国内海况最复杂海域之一的粤东海域仍能保证高质量完成海上施工体现出海上风电快速发展之下的产业发展成熟化3从项目应用看35kV海缆仍体现出一定的技术创新我们预计未来伴随青洲系列海上风电项目的落地柔性直流海缆产品将进一步刷新海缆产品技术新纪录我们看好平价时代下海上风电的快速发展2023年装机容量有望实现10GW以上海风新增装机容量呈快速增长发改委等发布2023年电力中长期合同签订履约工作的通知12月21日国家发改委和能源局发布关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知以下简称通知其中包括优化时段划分方式交易时段数量由3-5段增加至5段以上结合各地实际用电负荷与新能源出力特性按需明确划分尖峰深谷时段合理拉大峰谷电差各地在日内平段价格和加权平均交易价格均不超过国家允许的价格浮动范围的前提下探索自行约定日内各时段价格完善绿电价格形成机制鼓励电力用户与新能源企业签订年度及以上的绿电交易合同为新能源企业锁定较长周期并且稳定的价格水平绿色电力交易价格根据绿电供需形成应在对标当地燃煤市场化均价基础上进一步体现绿色电力的环境价值在成交价格中分别明确绿色电力的电能量价格和绿色环境价值落实绿色电力在交易组织电网调度交易结算等环节的优先定位加强绿电交易与绿证交易衔接我们认为通知在保障电力平稳运行积极市场化改革等方面具备推动作用未来将持续加大新能源在电力市场的参与力度储能或将更加深度地参与电力市场交易核心观点1光伏光伏项目具备较强的投资品属性项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素产业链供应能力的增强将提高装机规模上限长期看在全球能源转型背景下光伏规模有望保持快速增长近期产业链整体价格出现下行特别是硅料和硅片产品价格下调明显主要由于供需两端的共同作用导致1硅料端产能释放硅料价格开启加速下行通道硅片端供应提升考虑稼动率和库存情况硅片价格出现明显下跌2本身需求端季节因素影响国内临近春节假期叠加海外圣诞节安装需求下降同时市场多有买涨不买跌心态整体处于观望状态供需关系错配导致光伏产业链短期量价经历阵痛期但作为投资品属性明显的光伏项目终端价格和项目收益率水平将对需求产生明显的影响同时受益于项目安装速度较快预计明年年内量价间将实现自平衡本轮跌价企稳后终端收益率提升将刺激下游需求出现明显拐点行业发展趋势上我们认为1随着N型新技术电池片经济性显现电池片出货结构中N型特别是产品占比有望持续提升TOPCon2硅料产能逐季释放有望向下请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报游让利下游制造端可在其他非硬性供需紧张环节通过国产替代等谋求量利关系更优解3在上游紧平衡下组件厂商景气度出现分化凭借上游布局渠道成本端等优势需求向头部供应商聚集同时重视在成本端及产业链布局上具备优势的新进入者对二三线厂商份额的进一步挤占和自身市占率的增强应关注市场变化下的增量空间及技术变革下的结构性机遇N型电池片出货占比提升有望拉动N型硅片及N型硅料需求快速增长其单位盈利有望提升多晶硅产能逐季释放硅片环节由于在产业链中具备较好的竞争格局相对话语权有望变强价值链分配占比有望增强特别是锁定石英砂等原材料供应的厂商全面拥抱新技术带来的结构性机遇电池片技术和需求迭代尺寸上的结构性偏紧和TOPConHJT钙钛矿等技术将带来产品溢价与格局机遇垂直一体化厂商具备供应链成本渠道优势市场竞争力将持续加强同时垂直一体化厂商通过较早的布局构建了宽厚的资金和成本壁垒强者恒强头部厂商有望进一步集中TOPCon出货快速增长对胶膜阻水性扛PID能力提出更高要求具备更高性能的POEEPE胶膜出货有望快速增长逆变器产品需求将与光伏储能领域发展实现共振国内优质供应商加速出海并在海外市场竞争中具备优势同时关注户用逆变器和微型逆变器的增量市场机遇组件价格回落后国内大型地面电站被抑制的需求有望释放集中式逆变器和支架需求有望快速反弹分布式光伏是光伏新增装机需求的重要组成部分具备渠道或开发资源优势的供应商有望受益硅料供需缓解有望让利在海外高纯石英砂供不应求下采用国产高纯石英砂制备坩埚带来硅片环节整体经营效率盈利能力优化在EVA粒子产能扩张有限的情况下下游需求向好将导致EVA粒子供需格局的紧张看好EVA粒子盈利能力的提升和持续受益标的天合光能晶科能源隆基绿能晶澳科技德业股份海优新材通威股份TCL中环锦浪科技阳光电源昱能科技禾迈股份正泰电器福斯特中来股份联泓新科中信博石英股份宇邦新材通灵股份钧达股份等2风电短期来看风电招标量快速增长1-11月国企累计招标达8160GW行业需求有所支撑根据风电之音不完全统计截至11月30日11月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达46308MW1-11月国有企业开发商累计风电机组设备采购招标容量达8160GW22年招标规模同比21年同期显著增长为后续风电装机需求提供可靠保障主机价格震荡下行根据风电头条不完全统计2022年11月份风电中标项目累计675GW其中陆上风电含塔筒陆上最高中标单价2565元kW最低中标单价1889元kW陆上风电不含塔筒最高中标单价为2229元kW最低中标单价为1661元kW含塔筒海上最高中标单价4093元kW最低中标单价3407元kW材料价格回落密集交付期行业景气度逐季提升一方面中厚板螺纹钢废钢铸造生铁现货价格同比年内高点分别下跌215204262以及请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报179原材料价格回落有望带来行业整体盈利修复另一方面2022年1-11月风电新增装机量仅2252GW伴随后续大基地项目推进已招标项目以及海上风电陆续开工风电行业有望迎来高景气度中长期看风电是实现碳中和的能源替代形式之一平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点持续看好风电行业的装机需求及发展空间优先看好塔筒环节大型化驱动行业集中度提升一方面风电机组大型化趋势明确塔筒行业对产品研发工艺生产及检测水平提出更高要求另一方面头部企业持续扩产以满足市场要求提升自身竞争力海上产品价值量更高具备广阔发展空间除塔筒外海上风电需桩基导管架等基础支撑结构将风机固定于海床地基中根据大金重工披露陆风塔筒基础支持重量约为9万吨GW海风基础约为27万吨GW是陆上重量的3倍海上风电将为塔筒企业开辟增量空间技术壁垒码头资源构筑海工核心壁垒海工产品的设计材料工艺要求更高目前仅有少数头部厂商具备高品质大功率海工产品的制造技术码头资源稀缺且利于确保企业实现产品及时发运和拓展海外市场塔筒具备价格优势海外市场有望突破根据欧盟委员会披露近年欧洲塔筒企业利润率持续下滑2019年已经变为负值相较之下即便加征反倾销税国内塔筒企业仍保持一定价格优势叠加欧洲海上风电装机规划持续增长预计塔筒环节将率先受益海缆环节有望持续受益高压直流产品价值量增加海缆产品结构持续优化目前海上风电场海缆方案通常为35kV阵列海缆220kV送出海缆伴随着风机大型化风场开发规模化以及选址深远海化阵列海缆将由35kV提升至66kV送出海缆由220kV提升至330kV500kV或采用直流海缆高压直流海缆制造技术难度大市场玩家有限产品附加值更高产能码头经验构筑三大竞争壁垒龙头企业优势显著产能海缆属于重资产行业资金壁垒较高且扩产周期通常需2-3年短期内新进入者难以进入码头海缆产品长达几十米甚至上百米重达几千吨龙头企业拥有自有码头可以保障海缆产品顺利生产及发运经验一旦海缆发生故障不仅抢修较为困难也会对风电场的收益将造成较大影响因此业主更关注海缆企业过往项目经验以保证海缆产品质量的可靠性同时关注以下环节的投资机遇海上风电持续降本加之广东山东出台地方补贴政策需求有望持续提升海风细分赛道增速更快壁垒更高看好海工产品海上塔筒带来增量空间海缆等相关环节政策扶持力度较大区域相关产能有望显著受益于区位优势同时关注海缆订单旺盛带来的外溢二线厂商机会看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会如主轴铸件叶片等环节海外风电装机目标有望提升看好具备出口逻辑的塔筒及零部件环节看好原材料价格调整以及成本优化下的盈利修复环节看好主轴轴承等精密部件的国产替代机会请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报看好整机环节格局变化及技术变化下的机会看好高压电缆料的国产替代机会看好新技术变革下的机会如滑动轴承环节受益标的大金重工日月股份东方电缆亨通光电宝胜股份汉缆股份起帆电缆万马股份天顺风能天能重工广大特材新强联长盛轴承五洲新春明阳智能金风科技中材科技金雷股份等3储能在能源转型持续深入能源稳定供应需求明确储能项目经济性显现等因素的推动下海外与国内户储和大储呈现需求共振预计储能市场步入高景气度赛道户用储能欧洲地区能源危机以来户储配置经济性凸显需求高增成为全球户储的主要增长动力大储国内招中标量持续向上激发新商业模式的政策不断推出海外美国大储已具备独立运作经济性IRA法案也将进一步带来美国独立储能初始投资成本的大幅下降明年有望大规模放量技术的迭代更新成本的持续下探商业模式的不断探索储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展我们看好1电池储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升以及钠电池钒电池等技术发展以及应用具备性能成本优势销售渠道以及技术实力的企业有望受益2逆变器PCS与光伏逆变器技术同源性强且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益3储能系统集成储能系统集成看重集成商的集成效率成本控制以及对零部件和下游应用的理解在系统优化效率管理成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益4高压级联国内风光配储政策力度加强大容量储能项目有望加速建设高压级联技术有望迎来机遇5海外储能欧洲能源紧张需求加大带来供需错配机遇海外户用以及工商业储能环节将受益增长受益标的智光电气金盘科技阳光电源锦浪科技德业股份科士达宁德时代亿纬锂能鹏辉能源国轩高科派能科技等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业研究周报2行业数据跟踪21新能源汽车211锂电池材料价格钴锂钴四氧化三钴硫酸钴电池级碳酸锂价格下跌钴价下跌MB标准级钴合金级钴报价分别为1875-1995美元磅2100-2250美元磅最高值分别下跌105050美元磅根据Wind数据长江有色市场钴平均价为330万元吨跌幅为060四氧化三钴价格下跌根据Wind数据四氧化三钴72国产价格为2055万元吨跌幅为284硫酸钴价格下跌根据Wind数据硫酸钴205国产价格为498万元吨跌幅为340根据鑫椤锂电数据硫酸钴价格为510万元吨下跌020万元吨电池级碳酸锂价格下跌根据鑫椤锂电数据电池级碳酸锂价格为5475万元吨下跌125万元吨正极材料磷酸铁锂三元材料523三元前驱体等价格下跌钴酸锂价格下跌根据鑫椤锂电数据钴酸锂435V价格为4275万元吨下跌075万元吨磷酸铁锂价格下跌根据鑫椤锂电数据磷酸铁锂价格为1690万元吨下跌030万元吨三元材料523价格下跌根据Wind数据三元材料523价格为3425万元吨跌幅为144根据鑫椤锂电数据NCM5系价格为3375万元吨下跌050万元吨NCM811价格为4000万元吨下跌030万元吨三元前驱体价格下跌根据鑫椤锂电数据NCM523前驱体价格为1050万元吨下跌030万元吨根据鑫椤锂电数据NCM811前驱体价格为1305万元吨下跌020万元吨电池级硫酸镍价格下跌根据鑫椤锂电数据电池级硫酸镍价格为393万元吨下跌003万元吨电池级硫酸锰价格维持稳定根据鑫椤锂电数据电池级硫酸锰价格为067万元吨维持稳定负极材料高端天然人造负极价格均维持稳定高端天然负极价格维持稳定根据鑫椤锂电数据高端天然负极价格为61万元吨维持稳定高端人造负极价格维持稳定根据鑫椤锂电数据高端人造负极价格为645万元吨维持稳定隔膜隔膜湿法价格维持稳定请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告行业研究周报隔膜湿法价格维持稳定根据鑫椤锂电数据基膜湿法9m价格为145元平方米维持稳定电解液电解液DMC六氟磷酸锂价格均维持稳定电解液价格维持稳定根据鑫椤锂电数据电解液三元圆柱2600mAh价格为660万元吨维持稳定电解液磷酸铁锂价格为550万元吨维持稳定DMC价格维持稳定根据鑫椤锂电数据DMC电池级价格为062万元吨维持稳定六氟磷酸锂价格维持不变根据鑫椤锂电数据六氟磷酸锂国产价格为2485万元吨维持不变表1锂电池及材料价格变化材料单位2022122320221216涨跌额长江有色市场平均价Wind万元吨330332020钴标准级美元磅1875-19951975-2100105MB钴合金级美元磅2100-22502150-2300050四氧化三钴72国产Wind万元吨20552115060钴产品2050国产Wind万元吨498515018硫酸钴205均价鑫椤锂电万元吨510530020碳酸锂电池级均价鑫椤锂电万元吨548560125钴酸锂435V均价鑫椤锂电万元吨42754350075磷酸铁锂动力型均价鑫椤锂电万元吨16901720030523Wind万元吨34253475050三元材料5系动力型均价鑫椤锂电万元吨33753425050正极材料811均价鑫椤锂电万元吨40004030030523均价鑫椤锂电万元吨10501080030三元前驱体811均价鑫椤锂电万元吨13051325020硫酸镍电池级均价鑫椤锂电万元吨393395003硫酸锰电池级均价鑫椤锂电万元吨067067高端天然负极均价鑫椤锂电万元吨6161负极材料高端人造负极均价鑫椤锂电万元吨645645隔膜9湿法基膜国产中端均价鑫椤锂电元平米145145三元圆柱均价鑫椤锂电万元吨660660电解液2600mAh磷酸铁锂均价鑫椤锂电万元吨550550DMC电池级均价鑫椤锂电万元吨062062六氟磷酸锂国产均价鑫椤锂电万元吨24852485资料来源Wind鑫椤锂电镍钴网华西证券研究所注表示价格上涨表示价格下跌请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告行业研究周报图1长江有色市场钴平均价万元吨图2四氧化三钴72国产价格走势万元吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图3硫酸钴205国产价格走势万元吨图4三元材料523价格走势万元吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告行业研究周报212新能源汽车产业链2022年11月新能源汽车产销同比增长6672根据中汽协数据2022年11月新能源汽车实现产销量分别为768万辆786万辆同比分别增长6672环比分别增长110图5国内新能源汽车月度产销情况资料来源Wind中汽协华西证券研究所2022年11月新能源乘用车零售销量同比增长582根据乘联会数据2022年11月国内新能源乘用车零售批发销量分别为598万辆728万辆同比分别增长582702环比分别增长7879请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告行业研究周报图6国内新能源乘用车月度数据资料来源乘联会华西证券研究所2022年11月动力电池装机量同环比分别增长645122根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据2022年11月我国动力电池装机量为343GWh同环比分别增长645122图7国内动力电池月度装机数据资料来源动力电池产业创新联盟华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16证券研究报告行业研究周报22新能源221隆基中环公布最新硅片价格2022年12月23日隆基绿能发布最新硅片价格M6M10单晶硅片150m厚度分别为454540元片11月单晶硅片P型M6M10单晶硅片155m厚度价格分别为624742元片由于硅料价格下跌叠加硅片厚度调整本月硅片价格显著下滑2022年12月23日TCL中环发布最新硅片价格150m厚度P型210182硅片报价分别为7154元片同比下降237234150m厚度N型210182硅片报价分别为7558元片同比下降239231222光伏产品价格多晶硅多晶硅价格继续下降根据PVinfoLink的数据多晶硅致密料均价255元千克环比下降79硅片硅片价格下降根据PVinfoLink的数据单晶硅片166mm150m均价为50500元片环比下降98单晶硅片182mm150m均价为0695美元片和5500元片分别下降106106单晶硅片210mm150m均价为0910美元片和7200元片分别下降111111电池片电池片价格下降根据PVinfoLink的数据单晶PERC电池片229166mm均价为0146美元瓦和1150元瓦分别下降5842单晶PERC电池片229182mm均价为0150美元瓦和1150元瓦分别下降6865单晶PERC电池片229210mm均价为0149美元瓦和1150元瓦分别下降6357组件国内组件价格下降根据PVinfoLink的数据单晶单面PERC组件365-375440-450W均价为0235美元瓦和1880元瓦分别下降2111单晶单面PERC组件182mm均价为0240美元瓦和1910元瓦分别下降2010单晶单面PERC组件210mm均价为0240美元瓦和1910元瓦分别下降2010根据PVinfoLink的数据单晶双面PERC组件182mm均价为0245美元瓦和1930元瓦分别下降2010单晶双面PERC组件210mm均价为0245美元瓦和1930元瓦分别下降2010根据PVinfoLink的数据中国-项目单玻182210mm组件中集中式项目和分布式项目均价分别为1900元瓦和1930元瓦分别下降1010根据PVinfoLink的数据印度本土产制单晶PERC组件365-375440-450W均价为0340美元瓦维持不变美国澳洲单晶PERC组件182210mm的均价分别为0370美元瓦0255美元瓦维持不变欧洲单晶PERC组件182210mm的均价为0245美元瓦下降20根据PVinfoLink的数据中国-N型双玻组件中TOPCon组件182mm和HJT组件210mm均价分别为2010元瓦和2200元瓦维持不变组件辅材光伏玻璃价格维持不变请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明17证券研究报告行业研究周报根据PVinfoLink的数据32mm镀膜光伏玻璃均价2750元平方米维持不变20mm镀膜光伏玻璃均价2050元平方米维持不变表2锂电池及材料价格变化产品单位12月21日涨跌幅多晶硅致密料均价RMBkg25500079166mm150m均价RMBpc505098182mm150m均价USDpc0695106单晶硅片182mm150m均价RMBpc5500106210mm150m均价USDpc0910111210mm150m均价RMBpc7200111PERC229166mm均价USDW014658PERC229166mm均价RMBW115042PERC229182mm均价USDW015068单晶电池片PERC229182mm均价RMBW115065PERC229210mm均价USDW014963PERC229210mm均价RMBW115057365-375440-450WPERC均价USDW023521365-375440-450WPERC均价RMBW188011单晶单面单玻182mmPERC均价USDW024020组件182mmPERC均价RMBW191010210mmPERC均价USDW024020210mmPERC均价RMBW191010182mmPERC均价USDW024520单晶双面双玻182mmPERC均价RMBW193010组件210mmPERC均价USDW024520210mmPERC均价RMBW193010中国-项目集中式项目RMBW190010单玻182210mm组分布式项目RMBW193010件365-375440-450WPERC印度本土产均USDW0340-价各区域单晶组182210mmPERC美国均价USDW0370-件182210mmPERC欧洲均价USDW024520182210mmPERC澳洲均价USDW0255-中国-N型182mmTOPConRMBW2010-双玻组件210mmHJTRMBW2200-光伏玻璃32mm镀膜均价RMBm2750-组件辅材光伏玻璃20mm镀膜均价RMBm2050-资料来源Pvinfolink华西证券研究所注表示价格上涨表示价格下跌223组件出口10月电池组件出口金额3132亿美元同比增长182根据solarzoom数据2022年10月电池组件出口金额3132亿美元同比增长182以0260美元W的加权平均精确单价计算出口规模约1205GW同比增长2592022年1-10月电池组件累计出口金额36852亿美元同比增长795累计出口规模1362GW同比增长650224逆变器出口10月逆变器出口金额960亿美元同比增长1050请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明18证券研究报告行业研究周报根据solarzoom数据2022年10月逆变器出口金额9604亿美元同比增长1050环比增长052022年1-10月逆变器出口金额68622亿美元同比增长751225太阳能发电装机11月新增装机747GW同比增长353根据国家能源局数据2022年11月太阳能发电新增装机747GW同比增长353环比增长3242022年1-11月太阳能发电累计新增装机6571GW同比增长887226风电装机11月新增装机量138GW同比下降75环比下降274根据国家能源局数据2022年11月风电新增装机138GW同比下降75环比下降2742022年1-11月全国风电新增装机2252GW同比下降8833风险提示新能源汽车行业发展不达预期新能源装机限电改善不达预期产品价格大幅下降风险疫情发展超预期风险ableAuthorInfo请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明19证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介杨睿华北电力大学硕士专注能源领域研究多年曾任民生证券研究院院长助理电力设备与新能源行业首席分析师2020年加入华西证券研究所任电力设备与新能源行业首席分析师2021年新浪财经金麒麟电力设备与新能源行业新锐分析师第一名李唯嘉中国农业大学硕士曾任民生证券研究院电力设备与新能源行业分析师2020年加入华西证券研究所2021年新浪财经金麒麟电力设备与新能源行业新锐分析师第一名团队成员耿梓瑜首都经济贸易大学硕士曾任东兴证券研究所电力设备与新能源行业分析师2022年加入华西证券研究所曾杰煌西南财经大学硕士曾任民生证券研究院能源开采行业助理分析师2022年加入华西证券研究所罗静茹英国华威大学硕士曾任莫尼塔研究先进制造组分析师2022年加入华西证券研究所哈成宸美国康奈尔大学硕士2022年加入华西证券研究所分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明20