本周京唐港5500KC煤价从1325元/吨跌至1270元/吨，连续第二周下跌。近期煤价持续下行，海外天然气和原油的价格也基本回到2022年俄乌冲突之前。国际煤价方面，欧洲和南非煤价从12月7日（中国煤价近期高点）的1867和1376跌至1397和754元/吨，沿海八省电厂库存自12月初回落3.16%。我们继续看好2023年煤电成本下降的趋势，虽然不会一帆风顺，但政策推动的盈利改善趋势已越发明显。我们认为现在更像2012年，经济弱复苏，电力在经历近三周的调整后，迎来投资机会。
　　加快清洁能源使用，推进水光风储快速发展。1、根据深圳市政府官网，深圳计划加快虚拟电厂建设，鼓励绿电绿证交易，推动分布式光伏聚合参与绿色电力市场交易试点，并对薄膜光伏示范项目按发电量予以0.4元/千瓦时的补贴。2、根据光明网，三峡集团白鹤滩水电站本周最后一台机组正式投产发电。年均发电量624亿千瓦时，每年可节约标准煤约1968万吨。
　　江苏和广东公布电力市场年度交易结果。江苏：(1)电力市场年度总交易结果：2023年年度交易总成交电量3389.89亿千瓦时，加权均价466.64元/兆瓦时。其中年度绿电成交电量17.74亿千瓦时，加权均价468.58元/兆瓦时。（2）年度双边协商交易结果：总成交电量3351.65亿千瓦时；加权均价466.65元/兆瓦时。（3）年度挂牌交易结果：总成交电量38.24亿千瓦时；加权均价465.14元/兆瓦时。广东：（1）年度双边协商交易结果：总成交电量2426.50亿千瓦时；均价(不含核电)553.88厘/千瓦时。（2）年度挂牌交易结果：总成交电量32.97亿千瓦时；加权均价552.28厘/千瓦时。（3）可再生能源年度交易：总成交电量15.63亿千瓦时；加权均价529.94厘/千瓦时，环境溢价均价21.21厘/千瓦时。
　　煤炭需求历史新高，2025年或将回落。1、根据和讯网，国际能源署预计2022年全球煤炭使用量将增长1.2%，首次突破单年83亿吨。全球燃煤发电量将上升到约10.3兆瓦时，而煤炭产量预计将增加5.4%至约83亿吨，为历史最高水平。2、根据光明网，12月19日欧盟达成协议，将天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元。该限价机制将于2023年2月15日启动。
　　电力龙头估值长期低位区间，Q3盈利上行。我们认为火电21年Q4盈利底部已经确认，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内盈利上升期，或被低估。建议关注：火电弹性（华电国际、华能国际、宝新能源，建投能源，皖能电力，浙能电力）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力，大唐发电），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究公用事业证券研究报告行业周报2022年12月26日TableInvestInfo投资评级优于大市维持电力基本面开始改善盈利好转是趋势市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo公用事业海通综指051本周京唐港5500KC煤价从1325元吨跌至1270元吨连续第二周下跌近-430期煤价持续下行海外天然气和原油的价格也基本回到2022年俄乌冲突之-911前国际煤价方面欧洲和南非煤价从12月7日中国煤价近期高点的-13911867和1376跌至1397和754元吨沿海八省电厂库存自12月初回落-1872316我们继续看好2023年煤电成本下降的趋势虽然不会一帆风顺-2353202112202232022620229但政策推动的盈利改善趋势已越发明显我们认为现在更像2012年经济弱复苏电力在经历近三周的调整后迎来投资机会资料来源海通证券研究所加快清洁能源使用推进水光风储快速发展1根据深圳市政府官网深圳相关研究计划加快虚拟电厂建设鼓励绿电绿证交易推动分布式光伏聚合参与绿色TableReportInfo推动绿色转型倡导低碳消费电力市场交易试点并对薄膜光伏示范项目按发电量予以04元千瓦时的补20221219贴2根据光明网三峡集团白鹤滩水电站本周最后一台机组正式投产发近期电力基本面开始改善行业值得看电年均发电量624亿千瓦时每年可节约标准煤约1968万吨好20221219垃圾焚烧高速增长期已过提质增效外延探索20221219江苏和广东公布电力市场年度交易结果江苏1电力市场年度总交易结果2023年年度交易总成交电量338989亿千瓦时加权均价46664元兆瓦时其中年度绿电成交电量1774亿千瓦时加权均价46858元兆瓦时2年度双边协商交易结果总成交电量335165亿千瓦时加权均价46665元兆瓦时3年度挂牌交易结果总成交电量3824亿千瓦时TableAuthorInfo加权均价46514元兆瓦时广东1年度双边协商交易结果总成交电量242650亿千瓦时均价不含核电55388厘千瓦时2年度挂牌交易结果总成交电量3297亿千瓦时加权均价55228厘千瓦时3可再生能源年度交易总成交电量1563亿千瓦时加权均价52994厘千瓦时环境溢价均价2121厘千瓦时煤炭需求历史新高2025年或将回落1根据和讯网国际能源署预计2022年全球煤炭使用量将增长12首次突破单年83亿吨全球燃煤发电量将分析师吴杰上升到约103兆瓦时而煤炭产量预计将增加54至约83亿吨为历史Tel02123154113最高水平2根据光明网12月19日欧盟达成协议将天然气价格上限Emailwj10521haitongcom定在每兆瓦时180欧元该限价机制将于2023年2月15日启动证书S0850515120001电力龙头估值长期低位区间Q3盈利上行我们认为火电21年Q4盈利底部分析师傅逸帆已经确认政策支持下盈利好转是趋势海外电力龙头PE普遍在20倍左Tel02123154398右国内盈利上升期或被低估建议关注火电弹性华电国际华能国Emailfyf11758haitongcom际宝新能源建投能源皖能电力浙能电力火电转型华润电力证书S0850519100001中国电力水火并济国电电力湖北能源国投电力大唐发电煤电一体化内蒙华电新能源三峡能源龙源电力中广核新能源福能股份中闽能源大唐新能源水电长江电力华能水电川投能源桂冠电力桂东电力黔源电力核电中国核电中国广核电网三峡水利涪陵电力风险提示1经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大2电力市场化方向确定但发展时间难以确定请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究公用事业行业2图1天然气价格走势美元百万英热单位资料来源Wind海通证券研究所图Pic2Pe煤炭价格走势元吨3500300025002000150010005000FOB价动力煤Q5500NAR理查兹港人民币京唐港平仓价动力末煤Q5500山西产CIF价动力煤Q6000NAR欧洲三港人民币FOB价动力煤1A20Q5500NAR纽卡斯尔港人民币FOB价动力煤2Q3800GAR卡里曼丹人民币CFR价动力煤2Q5000GAR印度东海岸人民币资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究公用事业行业3信息披露分析师声明Table吴杰Analyst煤炭s公用事业电力设备与新能源行业傅逸帆公用事业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableS重点研究上市公司tocks宝光股份中煤能源节能风电靖远煤电盛剑环境桂东电力华阳股份郑煤机万里扬兖矿能源电投能源天地科技华电国际山西焦煤山高环能潞安环能江苏国信湖北能源德创环保普利特中广核矿业璞泰来三峡能源长高电新平煤股份中国神华华宏科技陕西煤业淮北矿业威胜信息投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明