事项：
　　继11月11日出台“二十条措施”，12月7日出台“新十条”，12月26日晚，卫健委公告将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染。国务院应对新型冠状病毒感染疫情联防联控机制综合组制定了《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》。重要内容如下：
　　 2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。依据传染病防治法，对新冠病毒感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者;不再划定高低风险区；对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整医疗保障政策；检测策略调整为“愿检尽检”；调整疫情信息发布频次和内容。依据国境卫生检疫法，不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施。
　　出入境相关：来华人员在行前48小时进行核酸检测，结果阴性者可来华，无需向我驻外使领馆申请健康码，将结果填入海关健康申明卡。如呈阳性，相关人员应在转阴后再来华。取消入境后全员核酸检测和集中隔离。健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者，可放行进入社会面。取消“五个一”及客座率限制等国际客运航班数量管控措施。各航司继续做好机上防疫，乘客乘机时须佩戴口罩。逐步恢复水路、陆路口岸客运出入境。有序恢复中国公民出境旅游。
　　评论：
　　我们多次强调，我国防疫政策优化的节奏加速，本次政策调整是“对内放开”向“对外放开”的重要转折点，再次强调重点关注受损业态边际修复，基本面渐回正轨带来的投资机会，同时强调业态的环比修复速度是2023年需重点观测的指标，海外复盘来看更快的政策变化对应更快的复苏节奏，复苏线投资节奏将从政策预期驱动转向基本面验证阶段。
　　重点关注出境游、香港本地服务、旅行社和OTA、人力资源服务。根据海外复盘经验，疫情期间接触型服务业因受疫情影响，供给阶段性减少，劳动力存在缺口，在复苏过程中大部分国家都呈现涨价特征。出境游业务受疫情影响几乎停滞，需求回暖的确定性强；龙头在疫后复苏中预计将充分享受供给出清的阶段性红利和涨价红利，建议关注出入境旅行社龙头众信旅游、ST凯撒。
　　医思健康：公司主营我国香港本地医疗和医美服务，疫前内地医疗旅客贡献公司近3成收入，内地与香港通关预计将带动公司业务回暖。我们看好公司防疫政策优化带来的收入和利润反转，持续收并购整合以及大湾区扩张提速的能力，目标市值118亿港币。
　　旅行社和OTA：跨省和跨境客流恢复的直接利好板块。推荐中青旅、建议关注岭南控股、香港中旅、携程集团-S、同程旅行。
　　人力资源服务：劳动力市场有望伴随防疫政策优化和疫情趋稳进入回暖通道，推荐北京城乡，建议关注科锐国际、外服控股。
　　酒店：目前政策层面具备人口流动的条件，需求层面有反转可能（商旅相对刚需，旅游需求前期受政策抑制，未来有望迎来反弹）。此外，我国酒店龙头在疫情期间逆势拓店，在供给端抢占先机；同时不断升级产品，需求端的房价弹性有望释放。个股重点推荐管理改善降本增效的锦江酒店；当前估值相对较低的首旅酒店；重点关注组织结构改善的华住集团-S、小而美中高端精选酒店君亭酒店。
　　餐饮：九毛九、海伦司、同庆楼仍然是品牌处于上升期，自身经营确定性更强的公司，百胜中国因主业是快餐，且堂食占比低，品牌不过时，疫情期间反应迅速，模型持续优化，可能有更好的业绩表现，同时较高客单的大聚会业态海底捞及兄弟公司颐海国际，以餐饮业务树立品牌，食品业务变现的广州酒家，专注于内功、逆势开店、整合行业的奈雪将更多受益于疫情后的复苏；同时建议关注主品牌持续拓店，积极孵化新品牌，基本面有亮点的呷哺；跟踪指标方面，除了同店收入之外也需观察成本结构改善。
　　景区：我们仍然更关注有资产质量、有复制能力（或者产能尚未打满）、有运营能力的人工景区和演艺行业，认为“复制、成长”比纯“复苏”更具有吸引力。推荐中青旅、演艺龙头宋城演艺、高端度假标的复星旅游文化，建议关注一站式休闲度假目的地天目湖。
　　线下医美、医疗服务：伴随线下客流回暖，医美、医疗服务等业态也将迎来环比改善，强推医思健康，推荐雍禾医疗。
　　雍禾医疗：植发和养固龙头公司。疫情影响下行业内中小公司现金流困难，公司在手现金充足且积极创新改革，医疗定位更加清晰，且围绕这一定位有相应变革。线下客流回暖有望带动公司业绩回暖。
　　传统零售：建议关注商超百货等低估值板块边际改善，随着线下人流恢复，景气度改善有望带来业绩修复，建议关注泡泡玛特，永辉超市，家家悦，王府井，重庆百货，红旗连锁，中百集团。
　　黄金珠宝：金价提升与线下消费恢复预期给板块带来双击机会，建议关注逆势拓店享受集中度提升的周大福、老凤祥、中国黄金、周大生、豫园与必选属性较强的迪阿股份。
　　母婴：关注疫后线下消费复苏，必选与服务型母婴消费均有释放，建议关注母婴龙头孩子王与爱婴室。
　　免税：中国中免组织管理、经营效率、业务创新能力已大超疫情前。Q3疫情

研究报告全文：行业研究证券研究报告酒店及餐饮2022年12月27日酒旅餐饮行业重大事项点评推荐维持新冠感染乙类乙管复苏重启在即事项华创证券研究所继11月11日出台二十条措施12月7日出台新十条12月26日晚证券分析师王薇娜卫健委公告将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染国务院应对新型冠状病毒感染疫情联防联控机制综合组制定了关于对新型冠状病毒感染实施电话010-66500993乙类乙管的总体方案重要内容如下邮箱wangweinahcyjscom2023年1月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类乙管依据传染病防治执业编号S0360517040002法对新冠病毒感染者不再实行隔离措施不再判定密切接触者不再划定高证券分析师胡琼方低风险区对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整医疗保障政策检测策略调整为愿检尽检调整疫情信息发布频次和内容依据国境卫生检电话010-66500993疫法不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施邮箱huqiongfanghcyjscom出入境相关来华人员在行前48小时进行核酸检测结果阴性者可来华无执业编号S0360519090004需向我驻外使领馆申请健康码将结果填入海关健康申明卡如呈阳性相关人员应在转阴后再来华取消入境后全员核酸检测和集中隔离健康申报正常行业基本数据且海关口岸常规检疫无异常者可放行进入社会面取消五个一及客座率占比限制等国际客运航班数量管控措施各航司继续做好机上防疫乘客乘机时须股票家数只9000佩戴口罩逐步恢复水路陆路口岸客运出入境有序恢复中国公民出境旅游总市值亿元150579017流通市值亿元135056020评论相对指数表现我们多次强调我国防疫政策优化的节奏加速本次政策调整是对内放开1M6M12M向对外放开的重要转折点再次强调重点关注受损业态边际修复基本面绝对表现278231232渐回正轨带来的投资机会同时强调业态的环比修复速度是2023年需重点观相对表现260356451测的指标海外复盘来看更快的政策变化对应更快的复苏节奏复苏线投资节奏将从政策预期驱动转向基本面验证阶段2021-12-272022-12-2622重点关注出境游香港本地服务旅行社和OTA人力资源服务根据海外复盘经验疫情期间接触型服务业因受疫情影响供给阶段性减少劳动力存5在缺口在复苏过程中大部分国家都呈现涨价特征出境游业务受疫情影响几-12211222032205220722102212乎停滞需求回暖的确定性强龙头在疫后复苏中预计将充分享受供给出清的-29阶段性红利和涨价红利建议关注出入境旅行社龙头众信旅游ST凯撒医思健康公司主营我国香港本地医疗和医美服务疫前内地医疗旅客贡献公酒店及餐饮沪深300司近3成收入内地与香港通关预计将带动公司业务回暖我们看好公司防疫相关研究报告政策优化带来的收入和利润反转持续收并购整合以及大湾区扩张提速的能力目标市值118亿港币酒店及餐饮行业重大事项点评防疫政策分步旅行社和OTA跨省和跨境客流恢复的直接利好板块推荐中青旅建议关大步宽松重点关注受损业态边际修复注岭南控股香港中旅携程集团-S同程旅行2022-12-07酒旅餐饮行业重大事项点评防疫政策优化人力资源服务劳动力市场有望伴随防疫政策优化和疫情趋稳进入回暖通道线下消费有望修复推荐北京城乡建议关注科锐国际外服控股2022-11-13酒店目前政策层面具备人口流动的条件需求层面有反转可能商旅相对刚餐饮行业跟踪报告蜜雪冰城五问五答聚焦需旅游需求前期受政策抑制未来有望迎来反弹此外我国酒店龙头在常见问题揭示雪王的竞争优势帮助预判后续经营疫情期间逆势拓店在供给端抢占先机同时不断升级产品需求端的房价弹2022-10-24性有望释放个股重点推荐管理改善降本增效的锦江酒店当前估值相对较低的首旅酒店重点关注组织结构改善的华住集团-S小而美中高端精选酒店君亭酒店餐饮九毛九海伦司同庆楼仍然是品牌处于上升期自身经营确定性更强的公司百胜中国因主业是快餐且堂食占比低品牌不过时疫情期间反应迅速模型持续优化可能有更好的业绩表现同时较高客单的大聚会业态海底捞及兄弟公司颐海国际以餐饮业务树立品牌食品业务变现的广州酒家专注于内功逆势开店整合行业的奈雪将更多受益于疫情后的复苏同时建议关注主品牌持续拓店积极孵化新品牌基本面有亮点的呷哺跟踪指标方面除了同店收入之外也需观察成本结构改善景区我们仍然更关注有资产质量有复制能力或者产能尚未打满有运证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号酒旅餐饮行业重大事项点评营能力的人工景区和演艺行业认为复制成长比纯复苏更具有吸引力推荐中青旅演艺龙头宋城演艺高端度假标的复星旅游文化建议关注一站式休闲度假目的地天目湖线下医美医疗服务伴随线下客流回暖医美医疗服务等业态也将迎来环比改善强推医思健康推荐雍禾医疗雍禾医疗植发和养固龙头公司疫情影响下行业内中小公司现金流困难公司在手现金充足且积极创新改革医疗定位更加清晰且围绕这一定位有相应变革线下客流回暖有望带动公司业绩回暖传统零售建议关注商超百货等低估值板块边际改善随着线下人流恢复景气度改善有望带来业绩修复建议关注泡泡玛特永辉超市家家悦王府井重庆百货红旗连锁中百集团黄金珠宝金价提升与线下消费恢复预期给板块带来双击机会建议关注逆势拓店享受集中度提升的周大福老凤祥中国黄金周大生豫园与必选属性较强的迪阿股份母婴关注疫后线下消费复苏必选与服务型母婴消费均有释放建议关注母婴龙头孩子王与爱婴室免税中国中免组织管理经营效率业务创新能力已大超疫情前Q3疫情影响下的经营情况已经在Q3季报充分反映也在股价上得以体现强推评级风险提示疫情反复感染范围扩大防疫政策再次收紧消费信心下滑高端消费外流等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2酒旅餐饮行业重大事项点评商社组团队介绍组长首席分析师王薇娜美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士曾任职于光大永明资产管理国寿安保基金2016年加入华创证券研究所2017年金牛奖餐饮旅游第四名高级分析师胡琼方清华大学工学硕士2017年加入华创证券研究所2017年金牛奖餐饮旅游第四名团队成员分析师姚婧南京财经大学经济学硕士2020年加入华创证券研究所助理研究员尚静雅意大利博科尼大学管理学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员吴晓婵上海财经大学会计学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员杨澜上海财经大学金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3酒旅餐饮行业重大事项点评华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom李凯资深销售经理021-20572554likaihcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4酒旅餐饮行业重大事项点评华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国地址上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