本周观点：11月能繁母猪环比增0.2%，关注生猪超跌反弹
　　生猪方面，从屠宰数据看，近期样本屠宰企业屠宰量提升明显，但生猪-猪肉价格差值持续增大，我们认为主要由于供给端的超量供应，养殖户的踩踏式出栏带动生猪价格迅速下跌。产能方面，据农业农村部监测，11月份全国生猪存栏量环比增长1.2%，已连续8个月增长，同比增长3.4%。其中，全国能繁母猪存栏量同比增长2.1%，环比增长0.2%。建议关注牧原股份、温氏股份等龙头养殖企业。饲料和动保板块头部集中趋势明显，建议关注海大集团、中牧股份、瑞普生物等。我国鳗鱼养殖行业已经进入了整合期，需要头部企业不断整合优势资源，建议关注鳗鱼产业链龙头。
　　子行业观点
　　1）生猪养殖：关注周期进程；2）动物疫苗：相关标的估值有望修复；3）种子：政策利好密集，行业进入发展新阶段；4）鳗鱼养殖：行业进入整合期，龙头企业份额提升。
　　重点公司及动态
　　1）瑞普生物：猪价回暖带动经营改善；2）中牧股份：改革释放活力；3）海大集团：竞争力不断增强，饲料市场份额提升。
　　风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，新冠疫情持续时间较长，非洲猪瘟疫情风险。

研究报告全文：证券研究报告农林牧渔11月能繁环比增关注生猪超跌反弹华泰研究农林牧渔增持维持2022年12月26日中国内地行业周报第五十一周研究员冯鹤本周观点11月能繁母猪环比增02关注生猪超跌反弹SACNoS0570517110004fenghehtsccomSFCNoBQL100862128972251生猪方面从屠宰数据看近期样本屠宰企业屠宰量提升明显但生猪-猪肉价格差值持续增大我们认为主要由于供给端的超量供应养殖户的踩踏研究员冯源式出栏带动生猪价格迅速下跌产能方面据农业农村部监测11月份全SACNoS0570522070001fengyuan016921htsccom862128972228国生猪存栏量环比增长12已连续8个月增长同比增长34其中全国能繁母猪存栏量同比增长21环比增长02建议关注牧原股份温氏股份等龙头养殖企业饲料和动保板块头部集中趋势明显建议关注海重点推荐大集团中牧股份瑞普生物等我国鳗鱼养殖行业已经进入了整合期需目标价股票名称股票代码当地币种投资评级要头部企业不断整合优势资源建议关注鳗鱼产业链龙头海大集团002311CH8500买入中牧股份600195CH1914买入子行业观点瑞普生物300119CH2573买入1生猪养殖关注周期进程2动物疫苗相关标的估值有望修复3牧原股份002714CH6572买入种子政策利好密集行业进入发展新阶段4鳗鱼养殖行业进入整合温氏股份300498CH2545买入期龙头企业份额提升资料来源华泰研究预测重点公司及动态1瑞普生物猪价回暖带动经营改善2中牧股份改革释放活力3海大集团竞争力不断增强饲料市场份额提升风险提示猪价不及预期生猪出栏量不及预期原材料价格上涨新冠疫情持续时间较长非洲猪瘟疫情风险一周内行业走势图一周行业内各子板块涨跌图一周涨幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅大湖股份600257CH1227种植业农林牧渔沪深300中水渔业000798CH1000农产品加工南宁糖业000911CH75700农业综合国联水产300094CH66413永安林业000663CH522饲料25金新农002548CH257林业开创国际600097CH16938渔业好当家600467CH14950普莱柯603566CH1158005002001004001216121812201222温氏股份300498CH095一周内各行业涨跌图一周跌幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅大北农002385CH152020民和股份002234CH127700农发种业600313CH118620永顺泰001338CH115240科前生物688526CH97160隆平高科000998CH950教社保食传银轻计农家石交证房公环通纺航建商有房医煤汽综电多基建机电钢国投中鲁600962CH891育会险品媒行工算林用油通券地用保信织天材业色地药炭车合子元础筑械力铁和服饮制机牧电天运产事服军贸金产健金化与设设荃银高科300087CH855人务料造渔器然输服业装工易属开康融工工备备登海种业002041CH854力气务发程与资新新农开发600359CH829源能源资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1农林牧渔本周观点农业动态2022中国农业农村科技发展高峰论坛暨中国现代农业发展论坛在京举行12月16日2022中国农业农村科技发展高峰论坛暨中国现代农业发展论坛在京举行农业农村部党组成员中国农业科学院院长吴孔明出席论坛并讲话吴孔明指出党的十八大以来在党中央的坚强领导下我国农业科技事业取得了长足进步农业科技水平整体进入世界前列科技已成为农业农村经济发展的首要驱动力贯彻落实党的二十大关于全面推进乡村振兴加快建设农业强国的总体部署必须在农业科技装备领域实现新的突破要抢占农业基础前沿创新高地加快实现关键核心技术自主可控发挥新型举国体制优势提升农业科技创新整体效能强化企业科技创新主体地位促进科技与产业深度融合持续深化体制机制改革释放农业科技创新强大潜能让农业科技自立自强与农业农村现代化同频共振奋力开创农业强国建设和乡村振兴新局面论坛发布了2022中国农业科学重大进展2022全球农业研究热点前沿2022中国农业科技论文与专利全球竞争力分析2022中国涉农企业创新报告2022中国农业农村重大科学命题和2022中国农业农村重大新技术新产品新装备等6份专题报告宣传推介了太谷国家现代农业产业科技创新中心举办了智慧农业创新院士论坛7位国内外院士专家作了专题报告来自行业主管部门地方政府科研单位智慧农业应用场景智慧农业企业创投公司的专家代表进行了高端对话生猪养殖猪价震荡关注行业产能变化上周12月19日-12月23日猪价呈下跌趋势根据猪易通数据上周生猪均价1629元公斤周环比下跌133011月份以来受供给上升影响猪价呈现回落态势散户加快出栏尤其是前期二次育肥大体重猪陆续出栏供给环比趋宽松的趋势明显目前生猪产能恢复的趋势已经确立根据农业部数据全国能繁母猪存栏量已经连续6个月环比上升22年5-10月产能端官方数据11月能繁母猪环比02据农业农村部监测11月份全国生猪存栏量环比增长12已连续8个月增长同比增长34其中全国能繁母猪存栏量同比增长21环比增长02按照国家统计局三季度末公布数据测算11月末全国能繁母猪存栏量4388万头产能端非官方数据据涌益数据22年11月全国能繁母猪存栏环比下降005同比上升451集团厂及散户补栏意愿均不强散户二次育肥情绪高于补栏22年11月二元母猪比例在88环比上个月持平生产性能方面11月窝均健仔数产房存活率配种分娩率断奶成活率育肥出栏成活率均处于两年来较好水平同比提升明显近期猪价下跌幅度较大我们认为供需两端均有影响从供给端看散户及集团企业出栏积极性均增加二次育肥恐慌性出栏也有所增加带动供给量短时间内迅速提升需求端由于全国新冠疫情影响部分地区需求较为疲软无法消化供给端释放出来的生猪出栏量且以往传统消费重点地区如四川等地腌腊需求较弱从出栏体重看上周出栏均重下降079公斤涌益数据或反映出出栏踩踏现象据Wind2022年12月23日生猪养殖企业自繁自养利润为-6675元头行业外购仔猪养殖利润为-21562元头免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2农林牧渔图表12022年12月23日生猪养殖企业自繁自养利润为-6675元头图表22022年12月23日行业外购仔猪养殖利润为-21562元头元头养殖利润外购仔猪3500养殖利润自繁自养生猪元头3000300025002500200020001500150010001000500500050001000500150010002000201620172018201920202021202220152016201720182019202020212022资料来源中国畜牧业信息网华泰研究资料来源中国畜牧业信息网华泰研究图表32022年12月9日全国22省市仔猪均价为4431元公斤元公斤22省市仔猪平均价格16014012010080604020020151292016129201712920181292019129202012920211292022129资料来源Wind华泰研究图表4近期样本屠宰企业屠宰量提升明显图表5近期生猪-猪肉价格差值增大头元公斤差值22个省市平均价生猪300000403525000022个省市平均价猪肉3020000025150000201510000010500005002022-012022-012022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-092022-012022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-102022-102022-112022-12资料来源涌益咨询华泰研究资料来源中国畜牧业信息网华泰研究从屠宰数据看近期样本屠宰企业屠宰量提升明显但生猪-猪肉价格差值持续增大我们认为主要由于供给端的超量供应养殖户的踩踏式出栏带动生猪价格迅速下跌但冬季需求尚可使得猪肉价格下跌相对缓慢因此出现生猪-猪肉价格差值持续增大当前猪价或系短期超跌关注消费复苏对猪价的带动当前的供给压力中二育抛售是短期现象有望随体重的下降而得到改善今年Q1的能繁母猪存栏下降或指向明年Q1的正常出栏头数难以增长而需求层面部分地区的新冠疫情逐步平稳群众已逐渐复工后续可持续观察肉类消费复苏的节奏免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3农林牧渔据农业部数据本轮生猪行业产能低点相比去年高点去化幅度在8左右我们认为从历史周期来看8的去化幅度不够大但是考虑到去年行业整体产能结构与质量较差去年下半年配种率死亡率可能超过预期特别是北方部分地区遭遇疫病风险本轮周期猪价高度仍然较为可期虽然目前猪价已经逐步回暖但生猪养殖企业可能走出分化行情出栏成长性较高成本控制较为优异负债及现金流情况较好的企业有望出现配置机会建议关注牧原股份温氏股份等龙头养殖企业种业实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动建议关注种业图表62022年12月23日DCE豆一价格达到513600元吨图表72022年12月23日DCE玉米价格达到275200元吨元吨玉米元吨DCE豆一DCE7000350060003000500025004000200030001500200010001000500002018201920102011201220132014201520162017202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究截至12月23日DCE豆一期货价格达到513600元吨DCE玉米达275200元吨我们认为我国饲用粮偏紧的局面有望持续农产品价格上行有望提振农民种植积极性种业基本面改善的预期较为明确上周中央经济工作会议再提粮食安全同时提出实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动早在2009年我国就已经实施过一轮千亿斤粮食产能提升规划即全国新增1000亿斤粮食生产能力规划2009-2020年依据国家粮食安全中长期规划纲要2008-2020年2020年全国粮食消费量将达到5725亿公斤按照保持国内粮食自给率95测算国内粮食产量应达到约5450亿公斤比2009年粮食生产能力增加近450亿公斤考虑到影响粮食生产和有效供给的不确定性因素较多目标到2020年再新增500亿公斤生产能力提高国家粮食安全的保障程度具体目标为到2010年全国粮食生产能力稳定在5000亿公斤以上与2008年能力持平略增到2015年全国粮食生产能力达到5300亿公斤以上比2008年能力增加300亿公斤到2020年全国粮食生产能力实现5500亿公斤以上比2008年能力增加500亿公斤根据国家统计局数据2020年我国实际粮食产量达到6695亿公斤大大超过当初设定的目标如今中央再提千亿斤增产计划我们认为在基本农田完善种业科技日益进步的情况下完成可能性较大转基因商业化预期越来越强我国转基因玉米的市场大而目前国内获批的转基因玉米安全证书数量屈指可数鉴于转基因技术门槛高目前国内拥有性状的公司屈指可数我们认为拥有性状优势的企业有望受益此外由于转化体有望被批准应用转基因玉米龙头也有望受益19年以来转基因相关政策的加速和生物安全证书批准清单的发布我国转基因种子商业化有望加速因此我们看好具备突出研发实力丰富种质资源的种业龙头公司建议关注隆平高科产业链内相关公司有大北农登海种业以及荃银高科免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4农林牧渔饲料建议关注海大集团据中国饲料工业协会2022年11月全国工业饲料产量2579万吨环比下降28同比下降15主要配合饲料浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长添加剂预混合饲料产品出厂价格以降为主饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为374环比增长28个百分点配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比147环比下降06个百分点头部企业份额继续提升据中国饲料工业协会2021年末全国10万吨以上规模饲料生产厂957家比上年增加208家合计饲料产量177077万吨比上年增长244在全国饲料总产量中的占比为603比上年提高75个百分点全国有14家生产厂年产量超过50万吨比上年增加5家单厂最大产量1251万吨年产百万吨以上规模饲料企业集团39家比上年增加6家合计饲料产量占全国饲料总产量的597比上年提高51个百分点其中有6家企业集团年产量超过1000万吨比上年增加3家据农业部中央要求明确加快培育农业全产业链推动农业由卖原料向卖加工品卖品牌服务转变农业农村部表示各级农业农村部门要制定并实施农业全产业链培育发展实施方案支持农业产业化龙头企业担任链主除此之外禁抗全面实施的背景下能够给养殖企业农户提供系统解决方案的饲企有望不断提升市场份额建议关注研发优势突出注重服务及解决方案的龙头饲企海大集团肉鸡养殖美国阿拉巴马州出现禽流感关注白羽种鸡去化上周毛鸡价格快速下跌根据博亚和讯数据截至12月23日白羽肉鸡主产区平均价约727元公斤同比下滑95环比下滑20鸡产品主产区平均价约113元公斤同比上涨17环比下跌13我们分析毛鸡价格快速下跌或主要系中游屠宰运行不畅叠加需求不振共同导致1各地新冠疫情不稳定导致工人到岗困难禽类屠宰场开工率下滑至12月23日的55同比下滑了大约10个百分点而目前正值春节前出栏旺季屠宰采购量下降导致毛鸡价格明显下滑2消费端受疫情影响也出现了明显下滑在屠宰开工率持续下滑的背景下禽类屠宰场库容率却自11月中旬起持续走高至12月23日的86供需压力共同作用下白鸡价格出现了快速下跌图表8我国对高致病性禽流感疫情的锁关复关事件整理国家禽流感亚型致病性疫情爆发日锁关时间疫情结束日复关时间复关耗时月智利H7N3高200253020027920021292009121384美国H7亚型高200426200421020044120041197瑞典H5N1高2005102220051030200689201111753希腊H5N1高2006213190562720068222010121552英国H5N1高20072320072820089202009111914波兰H5N1高2007121200712172008411200962214土耳其H5N1高20083182008422008414201111733泰国H5N1高200810272008112720092272009123010注复关耗时自疫情结束日开始计算资料来源国家质量监督检验检疫总局华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5农林牧渔图表9全国白羽肉鸡祖代种鸡更新数量图表10全国定点监测企业白羽鸡在产祖代种鸡存栏万套万套20全国白羽肉鸡祖代更新数量16060在产祖代种鸡存栏YOY1405012040100301080206010400020-100-202017201820192020202120222022-102021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092021-01资料来源中国畜牧业协会禽业分会华泰研究资料来源中国畜牧业协会华泰研究111月祖代更新不足80万套白鸡种鸡产能去化有望加速根据中国畜牧业协会数据国内2022年11月祖代更新更新量约4万多套111约祖代累计更新不足80万套同比减少约33截至2022年10月16日全国定点监测企业白羽肉鸡在产祖代种鸡存栏约为137万套同比增长95在产父母代种鸡存栏1878万套同比下滑075均处历史较高水平2022年5月起受航班受限禽流感疫情爆发等问题的影响国内的祖代更新量明显减少22Q2和22Q3的祖代引种量分别为172万套212万套分别同比下降36和23而白羽种鸡一般在第30周至第40周进入产蛋高峰期祖代到商品代的产能传导需经过两代种鸡的生产环节因此22Q2和22Q3的祖代更新量下降或在22Q4传导至父母代销量端在23Q2传导至商品代销量端考虑到种鸡生产的滚动效应我们估算23Q3商品代鸡苗的销量或出现同比环比双降海外高致病性禽流感疫情仍持续扩散预计海外引种短期难以恢复当前国内祖代性能下降不支持大面积换羽白羽肉鸡种鸡产能去化有望加速动物疫苗市场化改革继续推进动保企业业绩持续释放农业部印发国家动物疫病强制免疫指导意见20222025年要求强制免疫动物疫病的群体免疫密度应常年保持在90以上应免畜禽免疫密度应达到100高致病性禽流感口蹄疫和小反刍兽疫免疫抗体合格率常年保持在70以上本次规定的免疫病种包括高致病性禽流感口蹄疫小反刍兽疫布鲁氏菌病包虫病等省级农业农村部门可根据辖区内动物疫病流行情况对猪瘟新城疫猪繁殖与呼吸综合征牛结节性皮肤病羊痘狂犬病炭疽等疫病实施强制免疫农业农村部继续推进动物疫苗市场化改革市场苗全面取代招采苗迈出了坚实的一步我们认为产品质量优异市场化程度高的动保龙头的优势地位有望进一步扩大21年养殖行业盈利不佳拖累动保产品需求我们认为随着猪价抬升动保板块有望迎来估值修复相关标的业绩有望迎来平稳增长推荐布局后周期动物疫苗板块建议关注中牧股份瑞普生物等鳗鱼养殖建议关注鳗鱼产业链龙头福建省鳗业协会刊登农业农村部渔业渔政管理局关于进一步加强日本鳗鲡苗出口管理的通知农渔养函202217号下称通知提出要进一步加强对日本鳗苗出口的管理规范日本鳗苗出口审批联合海关部门共同打击违法走私行为尽量保障国内鳗业养殖需求我们认为在今年日本鳗苗较为稀缺的背景下农业部打击鳗苗非法出口有利于保障国内鳗鱼养殖行业的鳗苗供应促进国内我国鳗鱼养殖行业不断向好此外我们认为我国鳗鱼养殖行业已经进入了整合期需要头部企业不断整合优势资源做大做强我国鳗鱼行业建议关注鳗鱼产业链龙头免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6农林牧渔重点推荐图表11重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E海大集团002311CH买入59758500992540961702783116224351521491921中牧股份600195CH买入11531914117740500580710902306198816241281瑞普生物300119CH买入1869257387470880831011322124225218501416牧原股份002714CH买入47896572262068130196553406368424438661180温氏股份300498CH买入19032545124725-205110271146-92817307021303资料来源Bloomberg华泰研究预测图表12重点推荐公司最新观点股票名称最新观点海大集团9M2022归母净利2102亿元同比2034002311CH2022年10月20日公司发布2022年第三季度报告9M22营收78955亿元yoy2276归母净利2102亿元同比2034单季度看22Q3公司实现营业收入32629亿元同比2491实现归母净利1183亿元yoy45320受益于猪价的回暖公司生猪养殖业务Q3实现扭亏为盈并带动前三季度生猪养殖实现盈利我们预计公司22-24年归母净利分别为282046225167亿元EPS分别为170278311元参照可比公司22年Wind一致预测47倍PE均值考虑到公司龙头地位我们给予公司22年50倍PE目标价8500元维持买入评级风险提示极端天气风险下游养殖景气度下行风险生猪产能恢复速度不及预期原材料价格波动猪价不及预期饲料行业竞争加剧报告发布日期2022年10月21日点击下载全文海大集团002311CH买入生猪业务扭亏饲料逆势增长中牧股份9M22归母净利润400亿元yoy-1382600195CH22年10月28日公司发布2022年第三季度报告前三季度公司实现营业收入4125亿元yoy563实现归母净利润400亿元yoy-1382单季度看22Q3公司实现营业收入1529亿元yoy1571实现归母净利143亿元yoy-300公司Q3收入同比增幅相比上半年扩大净利润降幅相比上半年收窄动保龙头优势进一步稳固公司产品竞争力强市场化销售增速快我们上调22-24年疫苗销量增速我们预计公司22-24年归母净利润分别为592721916亿元对应EPS分别为058071090元参考2022年可比公司Wind一致预期29倍PE均值考虑到公司处于改革红利期我们给予公司22年33倍PE目标价1914元维持买入评级风险提示生猪存栏恢复不及预期市场化销售推进不及预期动物疫苗市场竞争加剧猪价波动剧烈影响产品需求报告发布日期2022年10月30日点击下载全文中牧股份600195CH买入销售回暖Q3收入同比增长瑞普生物9M22归母净利233亿元同比-2025300119CH公司发布2022年第三季度报告9M22营收1477亿元yoy-148归母净利233亿元同比-2025单季度看22Q3公司实现营业收入568亿元同比2405实现归母净利093亿元yoy517重新恢复正增长公司产品线丰富药苗业务均有较强竞争力疫苗市场竞争激烈我们下调公司疫苗产品销量增速调整盈利预测我们预计公司22-24年归母净利分别为387474617亿元对应EPS分别为083101132元参照可比公司22年Wind一致预测31倍PE均值我们给予公司22年31倍PE目标价2573元维持买入评级风险提示养殖行业疫情的风险养殖行业淘汰产能的风险市场竞争加剧的风险猪价或禽价波动剧烈风险报告发布日期2022年10月27日点击下载全文瑞普生物300119CH买入Q3经营改善宠物产品储备足牧原股份9M22归母净利润1512亿元yoy-8263002714CH2022年10月24日公司发布2022年第三季度报告9M22公司实现营业收入80774亿元yoy4352归母净利润1512亿元yoy-8263单季度看22Q3公司实现营业收入36506亿元yoy14760归母净利润8196亿元同比环比均实现扭亏为盈猪价上涨超预期我们调整22-24年公司商品猪销售均价及毛利率预测相应调整公司盈利预测我们预计公司22-24年EPS分别为196553406元BVPS分别为121717502151元参考可比公司2022年362xPB均值Wind一致预期基于公司龙头地位成本优势我们给予公司22年54xPB目标价6572元维持买入评级风险提示生猪出栏量不达预期猪价不达预期非瘟疫情反复爆发大规模动物疾病扩栏节奏与市场需求不匹配报告发布日期2022年10月25日点击下载全文牧原股份002714CH买入成本持续优化的生猪养殖龙头温氏股份9M22归母净利686亿元同比扭亏为盈300498CH2022年10月25日公司发布2022年第三季度报告9M22营收55861亿元yoy1995归母净利686亿元同比扭亏为盈单季度看22Q3公司实现营业收入24325亿元同比5261实现归母净利4209亿元同比扭亏生猪价格上涨较多同时公司成本下降明显我们调整22-24年公司生猪业务毛利率我们预计公司22-24年归母净利分别为7230177159579亿元BVPS为606857983元参照可比公司22年Wind一致预测35倍PB均值考虑到公司财务稳健成本下降空间大我们给予公司22年42倍PB目标价2545元维持买入评级风险提示生猪出栏量不达预期猪价不达预期非瘟疫情反复爆发大规模动物疾病扩栏节奏与市场需求不匹配报告发布日期2022年10月27日点击下载全文温氏股份300498CH买入生猪养殖扭亏黄鸡养殖高景气资料来源Bloomberg华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7农林牧渔行业动态图表13行业新闻概览新闻日期来源新闻标题及链接地址2022年12月25日北京商报端牢中国饭碗新一轮千亿斤粮食行动产能提升计划要来了点击查看原文2022年12月25日观点地产网中央农村工作会议抓好以乡村振兴为重心的三农各项工作点击查看原文2022年12月25日金融界中央级重磅会议刚召开实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动点击查看原文2022年12月24日中国证券报要点速览解读中央农村工作会议锚定建设农业强国目标点击查看原文2022年12月24日金融界习近平要一体推进农业现代化和农村现代化实现乡村由表及里形神兼备的全面提升点击查看原文2022年12月24日中国农药网3家企业信用等级被撤销点击查看原文2022年12月24日农典云猪粮比进入过度下跌二度预警区间2023年生猪均价可能在18元kg-20元kg左右点击查看原文2022年12月23日新京报网联合国粮农组织发布2022年统计年鉴全球农民超过8亿点击查看原文2022年12月23日中国农药网山东淄博市农机中心对临淄区深松作业情况进行验收点击查看原文2022年12月23日中国农药网甘肃举办农机化新技术培训研讨会点击查看原文2022年12月23日中国畜牧网宁夏固原市以肉牛出户入园为抓手促进肉牛产业转型升级点击查看原文2022年12月23日三秦网全省重要渔业水域生态环境监测任务全面完成点击查看原文2022年12月23日中国质量新闻网崇信生猪产业激活乡村振兴新引擎点击查看原文2022年12月23日金融界农业农村部开展第七批中国重要农业文化遗产挖掘认定工作点击查看原文2022年12月23日新华网南菜园迎来冬菜采收旺季点击查看原文2022年12月23日中国饲料行业信息小麦玉米正在蓄力准备反攻点击查看原文网2022年12月23日中国粮油信息网澳麦产量创纪录有望主导2023年上半年的亚洲需求点击查看原文2022年12月23日中财网美国遭史上最严重禽流感疫情鸡蛋价格创纪录真吃不起节奏点击查看原文2022年12月22日新京报网生猪价格单月下跌超20年底需求是否回暖点击查看原文2022年12月22日21财经消费偏弱猪价两月下跌近4成明年1月价格有望逐步企稳点击查看原文2022年12月22日中国农药网四川内江市举办农产品质量安全突发事件应急演练点击查看原文2022年12月22日中国质量新闻网清涧县1500头进口牛落户驮起乡村振兴新希望点击查看原文2022年12月22日新华网为了农业强农村美农民富以习近平同志为核心的党中央引领推进新时代农业农村现代化事业述评点击查看原文2022年12月22日扬子晚报网两个月回调4成春节猪肉自由提前来了点击查看原文2022年12月22日通信信息报黔南州开展水产养殖规范用药科普下乡活动推动水产品质量不断提高点击查看原文2022年12月22日中国农药网增殖放流松江鲈鱼保护渔业种质资源点击查看原文2022年12月22日贝壳财经供增需弱致生猪价格跳水养殖户应避免恐慌性出栏点击查看原文2022年12月22日中国农药网丰收背后的强国实力农田里的数字化与智能化点击查看原文2022年12月22日东方网熊猫指南2022年度中国优质农产品榜单发布打造中国品质农业米其林指南点击查看原文2022年12月22日中国饲料行业信息战争和气候威胁全球粮食供应美国农户试水杂交小麦点击查看原文网2022年12月22日中国农药网湖南省人民政府向老挝农林部捐赠农机设备点击查看原文2022年12月22日中国农药网开发探索农机芯装备推动农机产业迈上信息化智能化新台阶点击查看原文2022年12月22日中国经济网国家药监局强化中药全产业链质量监管点击查看原文2022年12月22日中国粮油信息网进口国因担忧食品通胀而加大进口泰国的大米出口创下四年来新高点击查看原文2022年12月22日中国粮油信息网美国小麦价格上涨因产区寒冷担忧点击查看原文2022年12月22日中国饲料行业信息乌克兰预计2022年玉米产量下降明年可能扩大葵花籽播种面积点击查看原文网2022年12月22日中国经济网守牢农产品质量安全最前一百米点击查看原文2022年12月22日中国经济网养殖河鲀走出产业兴村路点击查看原文2022年12月22日中国经济网靠海吃海有了荣成新解点击查看原文2022年12月22日中华工商时报插上品牌翅膀助力农业现代化振翅高飞点击查看原文2022年12月22日证券时报适时行动保供稳价熨平猪周期点击查看原文2022年12月22日智通财经两周内跌价14生猪养殖短期利空长期看好点击查看原文2022年12月21日新浪财经Mysteel预计短期猪价或仍以震荡调整为主点击查看原文2022年12月21日每经网北方局地猪价已跌破14元公斤国家发改委必要时采取收储等措施点击查看原文2022年12月21日北京商报两月内跌价14双节前有望小幅修复生猪养殖短期利空长期仍利好点击查看原文2022年12月21日七禾网生猪价格踩踏式下跌后期保持近弱远强点击查看原文2022年12月21日腾氏水产商务网跌25元斤消费恢复不及预期河蟹存塘风险陡增养殖户还等得到涨价吗点击查看原文2022年12月21日湖南农业12316岳阳县推广小型农机提升丘陵山区农业机械化水平点击查看原文2022年12月21日中国质量新闻网枣庄峄城底阁镇生猪养殖为乡村振兴赋能蓄势点击查看原文2022年12月21日中国经济网5斤一颗菜南方人也爱胶州大白菜走俏全国盒区房点击查看原文2022年12月21日券商中国猪价一个月跌近三成发改委做好保供稳价必要时采取收储调节点击查看原文2022年12月21日财联社农业农村部全国农产品批发市场猪肉平均价格比昨天下降17点击查看原文2022年12月21日国家发展改革委国家发展改革委研究做好生猪市场保供稳价工作点击查看原文2022年12月21日中国投资咨询网2022年全国粮食总产量137306亿斤比上年增加736亿斤点击查看原文免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8农林牧渔新闻日期来源新闻标题及链接地址2022年12月21日中商情报网2022中国畜牧企业20强名单点击查看原文2022年12月21日南方plus客户端期待来年好丰景广东已基本完成冬种计划点击查看原文2022年12月21日新华网山西省出台实施细则农业保险保费给予相应补贴点击查看原文2022年12月21日中国粮油信息网CBOT糙米上涨因美国对伊拉克销售大米点击查看原文2022年12月21日中国经济网攻关农业芯片需靠合力点击查看原文2022年12月21日经济参考报良种良法良机点击查看原文2022年12月21日证券时报需求旺季出栏量增大猪价跌至17元公斤关口点击查看原文2022年12月21日呼伦贝尔农牧局扎兰屯市持续巩固农产品质量安全县创建成果点击查看原文2022年12月20日中国农药网广西集中拆解一批涉渔三无船舶点击查看原文2022年12月20日经济观察报猪价回落两月下跌40养殖端逼近亏损线点击查看原文2022年12月20日我的钢铁网国内猪价破8奔7重返年初低点点击查看原文2022年12月20日新牧网7日龄仔猪发病率死亡率接近100我国PED流行趋势最新预判点击查看原文2022年12月20日食品伙伴网越南虾出口贸易出现下滑点击查看原文2022年12月20日中国日报网宁津694万亩高标准农田助农民增收点击查看原文2022年12月20日食品伙伴网江苏检出16批次不合格食品有黑芝麻酥煎饼盐汽水饮料等点击查看原文2022年12月20日35斗未来10年中国农业处于投资黄金期点击查看原文2022年12月20日新浪财经天风证券下游养殖景气动保后周期机会有望到来点击查看原文2022年12月20日食品伙伴网20212022种植季除草剂占巴西甘蔗种植成本的12点击查看原文2022年12月20日经济参考报东北粮仓十九连丰的密码点击查看原文2022年12月19日华夏时报网猪肉价格下跌34背后前期大量压栏致现货承压做多或需等到年后二三月点击查看原文2022年12月19日智通财经国家审定优质水稻品种占比超六成点击查看原文2022年12月19日猪兜雪上加霜猪价跌跌不休发改委却释放放储信号背后的深意是什么点击查看原文2022年12月19日中国猪业腰斩猪价重回8元区间多地下挫超1元一头猪利润缩水超700元原因有2个点击查看原文2022年12月19日中国质量新闻网浙江台州三门给渔业养殖领域监督装上智慧眼点击查看原文2022年12月19日中国农药网江西省农技中心畜牧水产推广应用处赴南昌市开展水产绿色健康养殖技术指导点击查看原文2022年12月19日中国农药网2022年江西省水生动物疫病防控技术培训班在南昌举办点击查看原文2022年12月19日中国农药网2022年江西省基层农技推广人员兽医培训班开班典礼举行点击查看原文2022年12月19日中国农药网江西省水产标准化技术委员会换届暨第三届第一次委员会议在南昌召开点击查看原文2022年12月19日财联社悲观情绪蔓延猪价跌回一年前业内二育出栏进度已过半点击查看原文2022年12月19日中国粮油信息网亚洲棕榈油现货一周述评棕榈油现货价格下跌点击查看原文2022年12月19日津云天津悄悄建了一座农业芯片宝库点击查看原文2022年12月19日一财网多地林业部门核查森林资源严厉打击涉林违法行为点击查看原文2022年12月19日人民网澄迈深耕冬交会平台多种特色展品精彩亮相点击查看原文2022年12月19日食品伙伴网哈萨克斯坦面粉出口量增长64点击查看原文2022年12月19日中国经济网一种多收我科学家成功培育多年生稻点击查看原文2022年12月19日经济参考报冬交会为农业高质量发展插上品牌翅膀点击查看原文资料来源财汇资讯华泰研究图表14公司动态公司公告日期具体内容双汇发展2022-12-24北京市通商律师事务所关于河南双汇投资发展股份有限公司2022年第二次临时股东大会的法律意见书链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-248747097pdf2022-12-242022年第二次临时股东大会决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-248747096pdf天康生物2022-12-21关于子公司使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-218739063pdf牧原股份2022-12-24关于优先股停止交易的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-248746813pdf2022-12-222021年度非公开发行A股股票发行情况报告书暨上市公告书摘要链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-228742415pdf2022-12-22北京市康达律师事务所关于牧原食品股份有限公司非公开发行A股股票涉及的投资者权益变动和免于发出要约事宜的法律意见书链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-228742418pdf2022-12-22关于非公开发行股票相关承诺事项的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-228742417pdf2022-12-222021年度非公开发行A股股票发行情况报告书暨上市公告书链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-228742423pdf免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9农林牧渔公司公告日期具体内容2022-12-22关于控股股东及实际控制人持股比例变动达到1的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-228742422pdf2022-12-22关于调整牧原转债转股价格的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-228742416pdf2022-12-22中信证券股份有限公司关于牧原食品股份有限公司2021年度非公开发行A股股票之上市保荐书链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-228742424pdf2022-12-20北京市康达律师事务所关于牧原食品股份有限公司非公开发行优先股赎回事项的法律意见书链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-208737590pdf2022-12-20关于优先股全部赎回的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-208737589pdf温氏股份2022-12-19关于首次回购公司股份的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-198735614pdf中牧股份2022-12-20第八届董事会2022年第十九次临时会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-208736027pdf2022-12-20关于减持公司所持其他上市公司部分股份的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-208736028pdf天马科技2022-12-22关于控股股东实际控制人之一致行动人承诺非公开发行限售股解禁后不减持的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228740983pdf2022-12-21关于公司对外担保的进展公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-218739576pdf资料来源财汇资讯华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10农林牧渔主要农产品价格生猪养殖上周生猪均价1629元公斤周环比下跌1330上周仔猪批发平均价2965元公斤周环比上涨106三周前育肥猪配合饲料价409元公斤周环比下跌024上周猪粮比为585周环比下跌1359图表15上周生猪均价1629元公斤周环比下跌1330图表16上周仔猪批发平均价2965元公斤周环比上涨106元公斤元公斤生猪价格批发平均价仔猪45704060355030402520301520101050020191223202012232021122320221223201812232020122320221223资料来源猪易通华泰研究资料来源Wind华泰研究图表17三周前育肥猪配合饲料价409元公斤周环比下跌024图表18上周猪粮比为585周环比下跌1359元公斤平均价育肥猪配合饲料猪粮比价全国432541392037351533311029527250201912720201272021127202212720191223202012232021122320221223资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11农林牧渔肉禽养殖上周鸡苗价格大厂145元羽周环比持平上上周毛鸡均价为471元斤周环比上涨081上周父母代种鸡养殖利润为-155元羽周环比下跌22979上周毛鸡养殖利润为-605元羽周环比上涨38790图表19上周鸡苗价格大厂145元羽周环比持平图表20上上周毛鸡均价471元斤周环比上涨081元羽元斤毛鸡均价商品代鸡苗价格大厂16814761251048362412002019121620201216202112162022121620191223202012232021122320221223资料来源禽病网华泰研究资料来源禽病网华泰研究图表21上周父母代种鸡养殖利润-155元羽周环比下跌22979图表22上周毛鸡养殖利润-605元羽周环比上涨38790元羽元羽养殖利润毛鸡12养殖利润父母代种鸡15108106542005241020181223201912232020122320211223202212232009122320121223201512232018122320211223注源数据更新不全导致部分数据缺失资料来源博亚和讯华泰研究资料来源博亚和讯华泰研究粮食价格玉米上周玉米现货均价为296267元吨周环比下跌034上周进口玉米完税价为285032元吨周环比下跌017小麦上周国内小麦均价为321406元吨周环比下跌055上周小麦国际现货价为855美元蒲式耳周环比上涨142大豆上周国产大豆价格为549768元吨周环比上涨035上周国际大豆现货价为62618美元吨周环比上涨010豆粕上周国产豆粕价格为473777元吨周环比下跌242上周豆粕进口豆山东价格为460400元吨周环比下跌376免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12农林牧渔图表23上周玉米现货均价为296267元吨周环比下跌034图表24上周进口玉米完税价为285032元吨周环比上涨017元吨进口玉米到岸完税价格CIF现货价玉米平均价3500元吨300030002800250026002000240022001500200010001800500160002019122320201223202112232022122320191223202012232021122320221223资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表25上周国内小麦均价为321406元吨周环比下跌055图表26上周小麦国际现货价为855美元蒲式耳周环比上涨142元吨美元蒲式耳现货价平均价小麦国际现货价小麦美350016300014122500102000815006100045002002019122320201223202112232022122320191214202012142021121420221214资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表27上周国产大豆价格为549768元吨周环比上涨035图表28上周国际大豆现货价为62618美元吨周环比上涨010元吨美元吨现货价大豆国际现货价大豆吨8007000700600060050005004000400300030020002001000100002019122320201223202112232022122320191222202012222021122220221222资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13农林牧渔图表29上周国产豆粕价格为473377元吨周环比下跌242图表30上周豆粕进口豆山东价格为460400元吨周环比下跌376元吨元吨现货价豆粕6000现货价豆粕进口豆山东60005000500040004000300030002000200010001000020191223202012232021122320221223020191223202012232021122320221223资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究糖价上周国内糖价为557720元吨周环比上涨096上周国际糖价为1915美分磅周环比上涨288图表31上周国内糖价为557720元吨周环比上涨096图表32上周国际糖价为1915美分磅周环比上涨288元吨食糖价格指数现货美分磅国际现货价原糖90008000357000306000255000204000153000102000510000020181216201912162020121620211216202212161222201912222020122220211222202212222018资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14农林牧渔水产养殖上周海参均价15600元公斤周环比持平上周鲍鱼均价14000元公斤周环比持平上周扇贝均价800元公斤周环比持平上周草鱼均价1450元公斤周环比持平上周鲤鱼均价1150元公斤周环比持平上周鲫鱼均价2800元公斤周环比持平图表33上周海参均价15600元公斤周环比持平图表34上周鲍鱼均价14000元公斤周环比持平元公斤元公斤大宗价海参大宗价鲍鱼3003502503002502002001501501001005050002019122320201223202112232022122320191223202012232021122320221223资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表35上周扇贝均价800元公斤周环比持平图表36上周草鱼均价1450元公斤周环比持平元公斤元公斤大宗价扇贝大宗价草鱼143012251020815610452002019122320201223202112232022122320191223202012232021122320221223资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表37上周鲤鱼均价1150元公斤周环比持平图表38上周鲫鱼均价2800元公斤周环比持平元公斤元公斤大宗价鲤鱼大宗价鲫鱼254035203015252010151055002019122320201223202112232022122320191223202012232021122320221223资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15农林牧渔水果蔬菜水果上上周苹果批发价932元公斤周环比上涨098上周香梨大宗价为1400元千克周环比持平蔬菜上周中国寿光蔬菜价格指数菌菇类为12196周环比下跌156上周中国寿光蔬菜价格指数叶菜类为9937周环比上涨1389图表39上上周前苹果批发价932元公斤周环比上涨098图表40上周香梨大宗价为1400元千克周环比上涨持平元千克元千克批发价苹果16大宗价香梨20141812161014812106846240220191216202012162021121620221216020191223202012232021122320221223资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表41上周中国寿光蔬菜价格指数菌菇类为12196周环比下跌图表42上周中国寿光蔬菜价格指数叶菜类为9937周环比上涨1561389中国寿光蔬菜价格指数菌菇类中国寿光蔬菜价格指数叶菜类4002503502003002501502001001501005050002019122220201222202112222022122220191222202012222021122220221222资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16农林牧渔风险提示猪价不及预期如果生猪价格出现大幅波动则会影响养殖企业利润亏损水平进而生猪养殖板块出现较大幅度波动此外猪周期的演变也会对行业的拐点的预期产生影响生猪出栏量不及预期生猪出栏量是上市公司成长性及因素的主要体现如果上市公司因疫情防控疏忽或其他因素导致生猪出栏量不达预期则自身盈利水平将会受到影响行业基本面兑现进程或将受阻原材料价格上涨玉米豆粕等原材料是生猪养殖成本中的重要组成部分原材料价格上涨会进一步抬升上市公司养殖成本挤压上市公司盈利空间从而对生猪养殖板块业绩产生影响新冠疫情持续时间较长疫情主要影响猪肉和鸡肉的户外餐饮消费疫情持续时间过长有可能进一步压缩肉类蛋白需求进而猪价鸡价的不确定性增加可能造成畜禽养殖板块盈利情况的大幅波动非洲猪瘟疫情风险目前我国非洲猪瘟防控情况较为乐观但随着季节变化防范非瘟的难度可能有所不同若非瘟疫情再一次给全国带来较大幅度的产能损失则生猪供需面可能再次被影响此外若上市公司产能感染非瘟则其业绩兑现进程可能受到影响免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读17农林牧渔免责声明分析师声明本人冯鹤冯源兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读18农林牧渔香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师冯鹤冯源本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入大北农002385CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司在本报告发布日之前12个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读19农林牧渔法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2022年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读20