本报告导读：
　　维持航空、油运、快递增持评级。
　　摘要：
　　航空：短期预期回归理性，建议把握逆向时机。随着国内防疫政策迎系统性优化及感染人数快速增加，12月以来航空客流量与票价呈现冲高回落态势，其中国内客流已降至不足2019年同期四成，催化市场对春运预期逐步回归理性。近日春运火车票开售，带动机票预售量再次回升，预计临近预订出行将增多，2023年春运大概率好于过去两年。但出行心理建设先行，且局方限制春运航班计划最高为2019年日均88%，建议理性预期春运表现。国际逐步放开可期，待出行心理建设，需求将充分释放，航空不仅将现盈利大年，更有望迎来基于空域瓶颈的航空超级周期。建议把握逆向时机。维持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络等“增持”评级。受益标的北京首都机场股份。
　　快递：近日件量有所回升，上海积极稳岗留工。疫情感染快速增加导致部分地区快递人员短缺，12月以来快递网络运营持续承压，快递量明显缩减。根据总局数据，12月17-22日全国主要品牌快递企业揽收量同比下降两成，其中京东物流与顺丰仍保持同比正增长。近日全国揽派量均环比有所回升，且派件量继续高于揽件量，按此静态估算前期压仓有望未来1-2周逐步消化。考虑全国疫情形势仍在发展，预计短期快递网络仍可能继续承压。上海率先出台阶段性补贴政策，积极支持快递行业稳岗留工有序运行。展望2023年，疫情影响将逐步消减并消费复苏，快递市场有望率先快速恢复，头部企业有望继续自然集中与盈利稳健增长。维持中通快递、韵达股份、圆通速递增持评级。建议重点关注受益标的顺丰控股。
　　油运：运价震荡回落，关注全球贸易重构节奏。过去三周VLCC中东中国航线TCE在4-5万美元/天震荡。近期中国原油进口货盘缩减，且叠加海外传统圣诞假期，上周运价再次降至4万美元/天。对俄原油制裁已落地，未来全球油运贸易重构的确定性提升，提示重构将逐步完成。油运需求意外在路上，投资风险收益比逐渐具有吸引力。维持中远海能A/H、招商轮船、招商南油“增持”评级。
　　国君交运策略：国内疫后复苏开启，把握战略布局机遇。(1)航空：短期出行心理建设加速且国际将逐步放开，中期复苏确定，长期基于空域瓶颈的超级周期乐观可期，建议增持。(2)油运：油运复苏已开启，未来两年景气复苏确定，对俄制裁将推动全球油运贸易重构，“需求意外”在路上，维持增持。(3)快递：2022年逆势盈利修复，2023年将受益疫情影响逐步消减与经济消费复苏，建议精选业绩确定增长且预期处于低位的个股标的，维持增持。
　　风险提示。疫情管制、增发摊薄、经济下行、油价汇率、安全事故

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo运输TableMainInfoTableTitle评级TableInvest中性20221226上次评级中性疫情影响仍在持续把握逆向布局时机TablesubIndustry行交通运输行业周报岳鑫分析师尹嘉骐研究助理岳子曈研究助理业0755-23976758021-38038322021-38038354周yuexingtjascomyinjiaqigtjascomyuezitong027073gtjascom证书编号S0880514030006S0880121050042S0880122090008报本报告导读相关报告TableDocReport维持航空油运快递增持评级旺季提价超预期短期运营料承压20221226国内防疫系统调整中国民航复苏开摘要启20221221TableSummary航空短期预期回归理性建议把握逆向时机随着国内防疫政策迎航空客流近日企稳快递网络短期承系统性优化及感染人数快速增加12月以来航空客流量与票价呈现冲压20221218国内疫后复苏已开启全球油运贸易待高回落态势其中国内客流已降至不足2019年同期四成催化市场对重构20221217春运预期逐步回归理性近日春运火车票开售带动机票预售量再次出行心理建设加速布局航空超级周期20221215回升预计临近预订出行将增多2023年春运大概率好于过去两年但出行心理建设先行且局方限制春运航班计划最高为2019年日均88建议理性预期春运表现国际逐步放开可期待出行心理建设需求将充分释放航空不仅将现盈利大年更有望迎来基于空域瓶颈的航空超级周期建议把握逆向时机维持中国国航吉祥航空中证国民航信息网络等增持评级受益标的北京首都机场股份券快递近日件量有所回升上海积极稳岗留工疫情感染快速增加导研致部分地区快递人员短缺12月以来快递网络运营持续承压快递量究明显缩减根据总局数据12月17-22日全国主要品牌快递企业揽收量同比下降两成其中京东物流与顺丰仍保持同比正增长近日全国报揽派量均环比有所回升且派件量继续高于揽件量按此静态估算前告期压仓有望未来1-2周逐步消化考虑全国疫情形势仍在发展预计短期快递网络仍可能继续承压上海率先出台阶段性补贴政策积极支持快递行业稳岗留工有序运行展望2023年疫情影响将逐步消减并消费复苏快递市场有望率先快速恢复头部企业有望继续自然集中与盈利稳健增长维持中通快递韵达股份圆通速递增持评级建议重点关注受益标的顺丰控股油运运价震荡回落关注全球贸易重构节奏过去三周VLCC中东-中国航线TCE在4-5万美元天震荡近期中国原油进口货盘缩减且叠加海外传统圣诞假期上周运价再次降至4万美元天对俄原油制裁已落地未来全球油运贸易重构的确定性提升提示重构将逐步完成油运需求意外在路上投资风险收益比逐渐具有吸引力维持中远海能AH招商轮船招商南油增持评级国君交运策略国内疫后复苏开启把握战略布局机遇1航空短期出行心理建设加速且国际将逐步放开中期复苏确定长期基于空域瓶颈的超级周期乐观可期建议增持2油运油运复苏已开启未来两年景气复苏确定对俄制裁将推动全球油运贸易重构需求意外在路上维持增持3快递2022年逆势盈利修复2023年将受益疫情影响逐步消减与经济消费复苏建议精选业绩确定增长且预期处于低位的个股标的维持增持风险提示疫情管制增发摊薄经济下行油价汇率安全事故请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图1中国民航客运量疫情与防疫趋紧持续抑制出行需求图2中国民航客运量增速11月降至不足2019年三成中国民航客运量中国民航客运量同比增速2019202020212022201920202021192022190850060月04-5002亿人次00-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源WindCAAC国泰君安证券研究数据来源WindCAAC国泰君安证券研究备注12月为国君交运预测值备注12月为国君交运预测值图3国内客流11月再次回落至低谷图4国际客流熔断放松过去数月客流低位略增中国民航国内含地区客运量中国民航国际客运量2019202020212022201920202021202280060005000600月月40004003000万人次万人次20002001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究备注12月为国君交运预测值备注12月为国君交运预测值图5近日全国日快递揽收量略有回升图6近日派件量继续高于揽件量60每日全国快递揽收量日度揽收量日度派件量5050454040353030252020日度行业快递揽收量151010日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1357913579日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1113151719212325272911131517192123123456789月月月月月月月月月月1011121314151617181920212223月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11111111111212121212月月月月月月月月月月月月月月11111111111111111111121212121212121212121212121212121212121212121212121212121212数据来源国家邮政局国泰君安证券研究数据来源国家邮政局国泰君安证券研究备注红色虚线为2022年快递行业日均揽收量请务必阅读正文之后的免责条款部分2of5行业周报图72022年11月快递量同比减少87增速继续回落图8韵达市场份额仍待修复2020年同比2021年两年复合2022年同比2019年同比韵达圆通申通602040152010快递市场份额50行业快递量增速0-20月月月月月月月月月月月月1234567892020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11101112数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图9近期VLCC中东-中国TCE回落后震荡回落图10原油去库存基本完成目前仍处低位五年范围2019202030中东-中国航线TCE20212022五年平均201700天10150001300万美元-10原油库存百万桶11001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月经合组织17-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-12数据来源Clarksons国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图12集运美西航线运价上周环比CCFI1SCFI-图11集运货量欧美线货量均已低于疫前04FBX-3CCFI集运公司结算价格SCFI集运和货代公司订舱价格亚欧航线亚美航线FBX货代公司结算价格1000年变化1002019505000-500集运货量较20-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07数据来源Alphaliner国泰君安证券研究数据来源ClarksonsFBX国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of5行业周报图13重点公司当前市值水平图14重点公司当前PB估值水平市值区间当前市值估值区间当前估值250018162000141215001081000PBMRQ6市值亿元人民币4500200中中中南中中南春吉华中韵圆中中招招中厦浙建上唐中中中南中中南春吉华中韵圆中中招招中厦浙建上唐航国国方国国方秋祥夏通达通远远商商远门商发港山航国国方国国方秋祥夏通达通远远商商远门商发港山信国东航国东航航航航快股速海海轮南海象中股集港信国东航国东航航航航快股速海海轮南海象中股集港航航空航航空递能H航航空航航空空空空递份递能能船油特屿拓份团H空空空份递能船油特屿拓份团HHHAAAHHHHHAAAHH数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究备注数据统计范围为2016年至今备注数据统计范围为2016年至今表1交运行业AH股重点公司盈利预测与估值股价市值EPS元股PE代码简称PB评级20221224亿元2022E2023E2024E2022E2023E2024E603885SH吉祥航空1650元365-127046119-13361437增持中国民航信00696HK1690港币44303106711350231324增持息网络H00753HK中国国航H730港币949-200033105-320627增持601111SH中国国航1124元1633-200033105-6341146增持00670HK中国东航H328港币554-133015050-220624增持600115SH中国东航559元1055-133015050-4371145增持01055HK南方航空H518港币841-098015054-532915增持600029SH南方航空766元1388-103015057-7511325增持601021SH春秋航空6497元636-178164308-37402143增持ZTON中通快递2641美元1525745956115225191631增持02057HK中通快递20940港币1551745956115225201631增持600233SH圆通速递2009元69111112514318161427增持002120SZ韵达股份1463元42507111113221131126增持600026SH中远海能1203元57402907912241151019增持1138HK中远海能H630港币269029079122197509增持601872SH招商轮船555元45106407208998614增持601975SH招商南油384元186032042044129927增持数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of5行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应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