北交所建立直连机制，支持直联企业挂牌满一年后迅速完成发行上市流程
　　北交所和新三板推出挂牌上市直联审核监管机制通过内部流程再造充分联动“挂牌审核—日常监管—上市审核”等各环节，对于挂牌满一年且符合直联审核条件的新三板公司，可以通过专设部门来推动更快实现提速在北交所上市。在审核流程方面，北交所和新三板内部对直联企业全链条审核、监管、服务工作进行集中归口管理，实现各业务环节的无缝对接，支持直联企业挂牌满一年后迅速完成发行上市流程。
　　在申请条件上盈利能力强、成长性高、创新能力强的企业适用直联机制，对券商执业质量提出要求
　　着眼于推动企业挂牌满一年后快速上市的目标。要求相关企业符合国家产业政策和北交所市场定位；服务国家战略、支持科技创新的导向，优先支持新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意、相关服务业等战略新兴产业领域的企业适用直联机制；遵循企业自愿原则，申请挂牌同时提出直联机制适用申请，同时企业需要自愿接受并配合尽调、文件编制、风险揭示和辅导监管四个方面的审核监管安排。与此同时，该制度对挂牌期间中介机构团队稳定提出要求。目前，已经有14家企业报送了直联机制的意向和预沟通材料相关文件。
　　增强上市确定性，大幅缩短前期准备时间，助力北交所高质量壮大
　　截至2022年12月23日，北交所上市公司一共154家，2022年新上市的有75家，从上市受理日到北交所上市日的平均时长为201天，速度快于创业板和科创板。未来通过直联机制，预计优质企业可以实现常态化挂牌满一年后1-2个月内在北交所上市，即“12+1”“12+2”。对于科技创新企业来说，直联机制不仅能大幅缩短企业上市前期准备时间，而且提高了企业在北交所顺利上市的确定性。原则上直联企业应在新三板挂牌后6个月内提出北交所上市辅导备案申请，这意味着新三板挂牌6个月后，北交所会有一个前置性审核，给了企业更多的时间和沟通机会来做相应的调整。需要注意的是，通过一般审核程序无法在北交所上市的企业也不可能通过直联机制上市。直联联机制的推出有助于吸引更多优质企业北交所上市，便于机构投资者筛选和锁定优质企业，加速北交所高质量壮大。
　　板块上市条件对比：北交所上市条件相对较低，重点支持创新型中小企业
　　对比显示，创业板和科创板IPO的整体盈利门槛远高于北交所，同时科创板有严格的科创属性要求，北交所相对更加包容高速成长的科技创新中小企业。北交所从市值和财务指标的多个维度设置4类上市条件，使得成长型、创新型中小企业都能够囊括于内，有利于抓住直接融资加速成长。
　　风险提示：流动性风险、公司业绩波动风险、政策效果不达预期风险

研究报告全文：北北交所策略事件点评报告交所2022年12月26日北交所推出上市直联机制科技创新企业获上市快车道研究北交所研究团队北交所策略事件点评报告诸海滨分析师zhuhaibinkyseccn证书编号S0790522080007北北交所建立直连机制支持直联企业挂牌满一年后迅速完成发行上市流程交北交所和新三板推出挂牌上市直联审核监管机制通过内部流程再造充分联动挂所牌审核日常监管上市审核等各环节对于挂牌满一年且符合直联审核条件策略的新三板公司可以通过专设部门来推动更快实现提速在北交所上市在审核流事程方面北交所和新三板内部对直联企业全链条审核监管服务工作进行集中件点归口管理实现各业务环节的无缝对接支持直联企业挂牌满一年后迅速完成发评行上市流程报告在申请条件上盈利能力强成长性高创新能力强的企业适用直联机制对券商执业质量提出要求着眼于推动企业挂牌满一年后快速上市的目标要求相关企业符合国家产业政策和北交所市场定位服务国家战略支持科技创新的导向优先支持新一代信息技术高端装备制造新材料生物新能源汽车新能源节能环保数字创意相关服务业等战略新兴产业领域的企业适用直联机制遵循企业自愿原则相关研究报告申请挂牌同时提出直联机制适用申请同时企业需要自愿接受并配合尽调文件编制风险揭示和辅导监管四个方面的审核监管安排与此同时该制度对挂牌IPO跟踪202212171223艾能开期间中介机构团队稳定提出要求目前已经有14家企业报送了直联机制的意聚北交所成功过会北交所策略专题源向和预沟通材料相关文件证报告-20221225券佳合科技服务国际知名商超的中增强上市确定性大幅缩短前期准备时间助力北交所高质量壮大证高端纸制品包装陈列商北交所新股截至2022年12月23日北交所上市公司一共154家2022年新上市的有75券研申购报告-20221221家从上市受理日到北交所上市日的平均时长为201天速度快于创业板和科创究稀贵金属湿法冶炼技术龙头新能板未来通过直联机制预计优质企业可以实现常态化挂牌满一年后1-2个月内报源金属萃取稀缺性标的北交所首次在北交所上市即121122对于科技创新企业来说直联机制不仅能告覆盖报告-20221221大幅缩短企业上市前期准备时间而且提高了企业在北交所顺利上市的确定性原则上直联企业应在新三板挂牌后6个月内提出北交所上市辅导备案申请这意味着新三板挂牌6个月后北交所会有一个前置性审核给了企业更多的时间和沟通机会来做相应的调整需要注意的是通过一般审核程序无法在北交所上市的企业也不可能通过直联机制上市直联联机制的推出有助于吸引更多优质企业北交所上市便于机构投资者筛选和锁定优质企业加速北交所高质量壮大板块上市条件对比北交所上市条件相对较低重点支持创新型中小企业对比显示创业板和科创板IPO的整体盈利门槛远高于北交所同时科创板有严格的科创属性要求北交所相对更加包容高速成长的科技创新中小企业北交所从市值和财务指标的多个维度设置4类上市条件使得成长型创新型中小企业都能够囊括于内有利于抓住直接融资加速成长风险提示流动性风险公司业绩波动风险政策效果不达预期风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明114北交所策略事件点评报告目录1事件北交所建立内部直联机制充分联动上市环节311申请企业自愿战略新兴产业领域中介机构稳定312审核集中归口管理各业务环节无缝对接42影响加速挂牌上市审核效率增强对优质企业吸引力521加码北交所快速上市审核优势挂牌上市总时间接近主板IPO522增强北交所上市确定性对中介机构执业质量要求更高63上市条件对比北交所相对宽松重点支持创新中小企业631北交所上市指标低于科创板和创业板有利于成长中的中小企业632北交所从市值和财务指标设置4类上市条件74风险提示12图表目录图1直联机制有助于形成优质企业申报北交所上市的快车道3图22022Q1-Q3北交所上市公司营收均值554亿元4图32022Q1-Q3北交所上市公司归母净利均值054亿4表1直联机制对企业和中介机构执业质量提出要求3表2首轮反馈用时约2天挂牌环节审核效率大幅提升5表3今年北交所上市审核速度高于科创板和创业板5表4科创板强调科创属性北交所对中小企业更加包容6表5北交所创业板科创板上市需要满足条件北交所定位跟偏重中小企业7表6北交所从市值和财务指标等多个维度设置上市条件条件更适合中小企业8表7北交所上市规则对应披露的交易事项的标准股东大会审议的标准要求更严格9请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明214北交所策略事件点评报告1事件北交所建立内部直联机制充分联动上市环节北交所和新三板推出挂牌上市直联审核监管机制通过内部流程再造充分联动挂牌审核日常监管上市审核等各环节所谓直联审核机制是指对于挂牌满一年且符合直联审核条件的新三板公司可以通过专设部门来推动更快实现北交所上市的IPO提速机制在新三板与北交所一体化发展的市场架构下对于意在挂牌满一年后立即申报北交所的申请挂牌公司经企业主动申请主办券商核查确认全国股转公司北京证券交易所实施内部审核监管流程再造由同一部门集中归口管理其挂牌审核持续监管融资并购上市审核等业务在挂牌期间夯实规范运作基础的前提下着力提高发行上市环节审核质量与效率为优质企业打造一条更快速更明确更顺畅的挂牌上市路径图1直联机制有助于形成优质企业申报北交所上市的快车道资料来源北京证券交易所开源证券研究所11申请企业自愿战略新兴产业领域中介机构稳定在申请条件方面直联机制对企业和中介机构执业质量提出要求着眼于推动企业挂牌满一年后快速上市的目标表1直联机制对企业和中介机构执业质量提出要求主体方面要求要求相关企业符合国家产业政策和北交所市场定位不得为金融类金融房地产企业不得为产能过剩行业或者产业结构调整指导目录规定的淘汰类行业不得为学前教育学科类培训业务企业申报挂牌时满足北交所四套上市财务指标之一并在直联机制适用申请书等文件中明确拟适用的具客观条件体申报标准挂牌报告期内不存在重大违法违规等发行上市负面清单情形企业充分体现服务国家战略支持科技创新的导向优先支持新一代信息技术高端装备制造新材料生物新能源汽车新能源节能环保数字创意相关服务业等战略新兴产业领域的企业适用直联机制允许企业自愿选择自愿参与申请挂牌同时提出直联机制适用申请同时主观意愿有明确的北交所发行上市计划申报挂牌前已与券商会所律所等中介机请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明314北交所策略事件点评报告主体方面要求构签订发行上市服务协议计划在挂牌后18个月内提交发行上市申报文件企业应自愿接受并配合各项审核监管安排包括但不限于上市尽调方面挂牌后一个月内制定尽调计划每两个月报告一次进展情况提交规范问题清单并督促按期整改文件编制方面挂牌后6个月12个月各提交一次招股书草稿董事会召开后披露招股书草稿并提交申报文件草稿风险揭示方面挂牌环节以临时公告形式对上市不确定性进行风险揭示挂牌后及时披露上市情况进展出现进度不及预期等情形的挂牌公司应当及时披露主办券商应当进行风险揭示辅导监管方面原则上应在挂牌后6个月内提出辅导备案申请券商会所律所等中介机构已确定发行上市项目签字负责人并由其作为签字人员开展挂牌推荐业务要求保荐机构项目组经验丰富至少有一名保荐中介机构执业质量代表人有过两家及以上IPO含精选层保代签字经验挂牌期间中介机构团队稳定不得出现任意一家中介机构变更或者任意一家中介机构两名项目负责人均发生变更的情形资料来源中国经济网开源证券研究所直联制度重点适用于盈利能力强成长性良好技术创新能力突出的企业以北交所上市企业2019年至2022年前三季度的营业收入归母净利润的财务指标统计目前已经上市的154家企业各期营收平均值分别为419亿元471亿元626亿元554亿元对应同期归母净利润分别为419928万元513962万元684254万元541263万元各期研发费用占总营收比例平均值为868583597696图22022Q1-Q3北交所上市公司营收均值554亿元图32022Q1-Q3北交所上市公司归母净利均值054亿780006700056000500044000330002200011000002019202020212022Q1-Q32019202020212022Q1-Q3营收亿元归母净利润万元数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所适用于直联审核机制的拟IPO企业近三年的收入净利润或需要处于上述水平之上12审核集中归口管理各业务环节无缝对接在审核流程方面北交所和新三板内部对直联企业全链条审核监管服务工作进行集中归口管理实现各业务环节的无缝对接支持直联企业挂牌满一年后迅请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明414北交所策略事件点评报告速完成发行上市流程具体来看北交所和新三板打破条线分割组建专职部门制定专门规程切实提升审核效率内部实施审核监管流程再造对直联企业审核监管服务等工作进行集中归口管理尽可能降低不同业务部门不同工作人员各管一段带来的内部沟通协调成本实现挂牌准入持续监管融资并购发行上市等各个环节的标准对接程序对接信息对接对直联机制的适用情形工作流程制衡安排纪律要求等予以明确目前已经有14家企业通过直联邮箱报送了直联机制的意向和预沟通材料相关文件表2首轮反馈用时约2天挂牌环节审核效率大幅提升公司中介提交申报文件受理日首轮反馈意见时间特点第三批国家级专精特新瑞能半西南证券12月5日首个工作日12月7日小巨人企业江西省导体制造业单项冠军企业首批国家级专精特新小万达轴巨人企业制造业单中信建投12月11日首个工作日12月13日承项冠军企业为国内最早一批叉车轴承生产商资料来源北京证券交易所开源证券研究所2影响加速挂牌上市审核效率增强对优质企业吸引力21加码北交所快速上市审核优势挂牌上市总时间接近主板IPO截至2022年12月23日北交所上市公司一共154家2022年新上市的有75家从上市受理日到北交所上市日的平均时长为201天速度高于今年上市的创业板和科创板股票的审核事件未来通过直联机制预计优质企业可以实现常态化挂牌满一年后1-2个月内在北交所上市即121122表3今年北交所上市审核速度高于科创板和创业板板块北交所科创板创业板年初至今上市公司数量家75120145年初至今新上市股票受理日到上市日时长均值天2017241147年初至今新上市股票受理日到上市日时长中值天176321511资料来源Wind开源证券研究所直联机制落地打通了新三板挂牌持续督导和北交所上市等环节在挂牌期间夯实规范运作基础的前提下提高发行上市环节审核质量与效率为利润超过4000万的企业创建了优质企业申报北交所上市的快车道通过直联机制新三板北交所挂牌上市的合计审核时间与主板及创业板基本接近解决了很多优质企业对北交所上市时间周期较长的顾虑请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明514北交所策略事件点评报告22增强北交所上市确定性对中介机构执业质量要求更高直联机制的实行尊重市场自治在现行规则框架下开展挂牌上市审核工作不增加额外市场负担为企业有信心中介有把握的优质企业提供了一条更有针对性的北交所发行上市路径对于优质企业来说直联机制不仅能大幅缩短企业北交所上市前期准备时间而且提高了企业在北交所顺利上市的确定性原则上直联企业应在新三板挂牌后6个月内提出北交所上市辅导备案申请这意味着新三板挂牌6个月后北交所会有一个前置性审核给了企业更多的时间和沟通机会来做相应的调整需要注意的是直联机制不是绿色通道更不是保送班通过一般审核程序无法在北交所上市的企业也不可能通过直联机制上市与此同时直联机制的实施对中介机构执业质量提出了更高的要求直联机制保证了中介机构团队的稳定实现执业标准统一有利于提高执业质量和服务水平需要保荐机构优化完善内部流程回归投资银行本质真正推荐盈利能力强成长性高创新能力强的企业基于以上特点直联机制的推出有助于吸引更多优质企业挂牌上市便于机构投资者筛选和锁定优质企业助力北交所高质量扩容3上市条件对比北交所相对宽松重点支持创新中小企业31北交所上市指标低于科创板和创业板有利于成长中的中小企业比较北交所创业板和科创板的上市条件特别是扣非净利润数量特点发现年初至今在科创板IPO的公司一共120家有33家扣非净利润低于5000万元占比2752021年扣非后净利润中位数约837021万元尽管科创板对部分确有高科创属性的公司放宽盈利要求但成功科创板上市的公司整体仍然有较高的盈利规模北交所年初至今新上市公司的2021年扣非后净利润中位数约365626万元213的新上市公司2021年扣非净利润低于3000万元由此可见创业板科创板IPO的实际整体盈利门槛相当高北交所则相对更加中小企业表4科创板强调科创属性北交所对中小企业更加包容板块项目2021扣非净利润2020扣非净利润平均数万元14710611170792创业板年初至今上市145家中位数万元935632763838小于5000万元家数616平均数万元858762378697科创板年初至今上市120家中位数万元837021523034小于5000万元家数3356平均数万元466941296395北交所年初至今上市75家中位数万元365626287852小于5000万元家数1643数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明614北交所策略事件点评报告32北交所从市值和财务指标设置4类上市条件对比设立目的与特点来看科创板注重服务科技企业创业板主要服务成长型创新创业企业北交所设立目的是支持创新型中小企业的发展北交所上市条件平移了新三板挂牌公司进入精选层的门槛未限制上市公司所处的行业而是从市值和财务指标的多个维度设置上市条件使得成长型创新型中小企业都能够囊括于内对比三个板块上市条件如下表5北交所创业板科创板上市需要满足条件北交所定位跟偏重中小企业板块板块上市需要全部满足的条件一发行人为在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司二符合中国证券监督管理委员会以下简称中国证监会规定的发行条件三最近一年期末净资产不低于5000万元四向不特定合格投资者公开发行以下简称公开发行的股份不少于100万股发行对象不少于100北交所五公开发行后公司股本总额不少于3000万元六公开发行后公司股东人数不少于200人公众股东持股比例不低于公司股本总额的25公司股本总额超过4亿元的公众股东持股比例不低于公司股本总额的10七市值及财务指标符本规则规定的标准本所规定的其他上市条件本所可以根据市场情况经中国证监会批准对上市条件和具体标准进行调整一符合中国证券监督管理委员会以下简称中国证监会规定的创业板发行条件二发行后股本总额不低于3000万元三公开发行的股份达到公司股份总数的25以上公司股本总额超过4亿元的公开发行股份的比例为10以上四市值及财务指标符合本规则规定的标准五本所要求的其他上市条件创业板红筹企业发行股票的前款第二项调整为发行后的股份总数不低于3000万股前款第三项调整为公开发行的股份达到公司股份总数的25以上公司股份总数超过4亿股的公开发行股份的比例为10以上红筹企业发行存托凭证的前款第二项调整为发行后的存托凭证总份数不低于3000万份前款第三项调整为公开发行的存托凭证对应基础股份达到公司股份总数的25以上发行后的存托凭证总份数超过4亿份的公开发行存托凭证对应基础股份达到公司股份总数的10以上本所可以根据市场情况经中国证监会批准对上市条件和具体标准进行调整一符合中国证监会规定的发行条件二发行后股本总额不低于人民币3000万元三公开发行的股份达到公司股份总数的25以上公司股本总额超过人民币4亿元的公开发行股份的比例为10以上四市值及财务指标符合本规则规定的标准科创板五本所规定的其他上市条件红筹企业发行股票的前款第二项调整为发行后的股份总数不低于3000万股前款第三项调整为公开发行的股份达到公司股份总数的25以上公司股份总数超过4亿股的公开发行股份的比例为10以上红筹企业发行存托凭证的前款第二项调整为发行后的存托凭证总份数不低于3000万份前款第三项调整为公开发行的有托凭证对应基础股份达到公司股份总数的25以上发行后的存托凭证总份数超过4亿份的公开发行存托凭证对应基础股份达到公司股份总数的10以上本所可以根据市场情况经中国证监会批准对上市条件和具体标准进行调整资料来源深交所北交所上交所开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明714北交所策略事件点评报告表6北交所从市值和财务指标等多个维度设置上市条件条件更适合中小企业板块板块上市需要至少符合一项一市值净利润净资产收益率预计市值不低于2亿元最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8二市值营业收入经营活动现金流预计市值不低于4亿元最近两年营业收入平均不低于1亿元且最近一年营业北交所收入增长率不低于30最近一年经营活动产生的现金流量净额为正三市值营业收入研发投入预计市值不低于8亿元最近一年营业收入不低于2亿元最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8四市值研发投入预计市值不低于15亿元最近两年研发投入合计不低于5000万元发行人为境内企业且不存在表决权差异安排的市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项一净利润最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元二市值净利润预计市值不低于10亿元最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元三市值营业收入预计市值不低于50亿元且最近一年营业收入不低于3亿元符合国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知国办发201821号等相关规定且最近一年净利润为正的红筹企业可以申请其股票或存托凭证在创业板上市营业收入快速增长拥有自主研发国际领先技术同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业申请在创业板上市的市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项一市值净利润预计市值不低于100亿元且最近一年净利润为正创业板二市值净利润营业收入预计市值不低于50亿元最近一年净利润为正且营业收入不低于5亿元前款所称营业收入快速增长指符合下列标准之一一最近一年营业收入不低于5亿元的最近三年营业收入复合增长率10以上二最近一年营业收入低于5亿元的最近三年营业收入复合增长率20以上三受行业周期性波动等因素影响行业整体处于下行周期的发行人最近三年营业收入复合增长率高于同行业可比公司同期平均增长水平处于研发阶段的红筹企业和对国家创新驱动发展战略有重要意义的红筹企业不适用营业收入快速增长的规定发行人具有表决权差异安排的市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项一市值净利润预计市值不低于100亿元且最近一年净利润为正二市值净利润营收预计市值不低于50亿元最近一年净利润为正且营业收入不低于5亿元一市值净利润预计市值不低于人民币10亿元最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元或者预计市值不低于人民币10亿元最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元二市值营业收入研发预计市值不低于人民币15亿元最近一年营业收入不低于人民币2亿元且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15三市值营业收入经营活动现金流预计市值不低于人民币20亿元最近一年营业收入不低于人民币3亿元且最近科创板三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元四市值营业收入预计市值不低于人民币30亿元且最近一年营业收入不低于人民币3亿元五市值技术优势预计市值不低于人民币40亿元主要业务或产品需经国家有关部门批准市场空间大目前已取得阶段性成果医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验其他符合科创板定位的企业需具备明三的技术优势并满足相应条件资料来源深交所北交所上交所开源证券研究所上市指标上北交所对市值及财务指标具体设计了4套标准发行人符合其一即可且市值净利润等指标相比科创板创业板的指标更低有助于其实现服务创新型中小企业的定位北交所上市公司的股份限售和减持安排控股股东实际控制人10以上股请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明814北交所策略事件点评报告东所持公开发行前股份在上市后仍限售12个月同时结合公司法规定吸收了其他板块上市公司减持规定的制度理念进行了相应的调整其一明确公司董监高所持股份上市后限售12个月的法定要求其二增加大股东董监高不得减持情形其三细化减持信息预披露要求在信息披露方面北交所上市规则遵循了上市公司监管的一般规律和基本要求在信息披露标准上与创业板科创板上市规则总体保持一致同时为契合中小企业特点对信息披露方面规定的更加细化比如加强对股票异常波动和传闻澄清股份质押和司法冻结等事项的披露要求明确员工持股计划和员工股权激励的具体披露安排等具体分类上北交所对业绩快报的具体内容进行了细化应当披露的交易事项披露标准与其他板块基本一致在关联交易的披露及股东大会的审议标准上北交所要求更加严格表7北交所上市规则对应披露的交易事项的标准股东大会审议的标准要求更严格板块披露要求业绩快报披露要求上市公司定期报告披露前出现业绩泄露或者出现业绩传闻且公司股票交易出现异常波动的应当及时披露业绩快报北交所上市公司预计不能在会计年度结束之日起2个月内披露年度报告的应当在该会计年度结束之日起2个月内披露业绩快报业绩快报中的财务数据包括但不限于营业收入净利润总资产净资产以及净资产收益率本所鼓励上市公司在定期报告公告前披露业绩快报上市公司在定期报告披露前向国家有关机关报送未公开的定期财务数据创业板预计无法保密的应当及时披露业绩快报上市公司在定期报告披露前出现业绩泄露或者因业绩传闻导致公司股票及其衍生品种交易异常波动的应当及时披露业绩快报上市公司预计不能在会计年度结束之日起2个月内披露年度报告的应当在该会计年度结束之日起2个月内按照本规则第625条的要求披露业绩快报上市公司可以在定期报告披露前发布业绩快报披露本期及上年同期营业收入营业利润利润总额净利润总资产净科创板资产每股收益每股净资产和净资产收益率等主要财务数据和指标上市公司在定期报告披露前向国家有关机关报送未公开的定期财务数据预计无法保密的应当及时发布业绩快报定期报告披露前出现业绩提前泄露或者因业绩传闻导致公司股票交易异常波动的上市公司应当及时披露业绩快报业绩预报披露要求上市公司在年度报告披露前预计上一会计年度净利润发生重大变化的应当在本所规定的时间内进行业绩预告预计半年度和季度净利润发生重大变化的可以进行业绩预告北交所业绩预告应当披露净利润的预计值以及重大变化的原因重大变化的情形包括净利润同比变动超过50且大于500万元发生亏损或者由亏损变为盈利上市公司预计年度经营业绩或者财务状况将出现下列情形之一的应当在会计年度结束之日起一个月内进行预告以下简称创业板业绩预告一净利润为负二净利润与上年同期相比上升或者下降50以上三实现扭亏为盈四期末净资产为负上市公司预计年度经营业绩将出现下列情形之-的应当在会计年度结束之日起1个月内进行业绩预告一净利润为负值二净利润与上年同期相比上升或者下降50以上科创板上市公司预计半年度和季度业绩出现前述情形之一的可以进行业绩预告上市公司董事监事高级管理人员应当及时全面了解和关注公司经营情况和财务信息并和会计师事务所进行必要的沟通审慎判断是否达到本条规定情形业绩快报业绩预报修正公告披露要求公司业绩快报业绩预告中的财务数据与实际数据差异幅度达到20以上的应当及时披露修正公告并在修正公告中向投北交所资者致歉说明差异的原因请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明914北交所策略事件点评报告板块披露要求上市公司董事会预计实际业绩或者财务状况与已披露的业绩预告或业绩快报差异较大的应当及时披露修正公告创业板上市公司业务办理指南第2号一一定期报告披露相关事宜之三业绩预告修正上市公司董事会应当根据公司的经营状况和盈利情况持续关注实际业绩或财务状况是否与此前预告的业绩存在较大差异如预计实际业绩或财务状况与已披露的数据相比存在下列情形时应当及时披露业绩预告修正公告创业板1因净利润指标披露业绩预告的最新预计的净利润变动方向或盈亏性质与已披露的业绩预告不一致或者较原预计金额或者范围差异较大差异较大是指最新预计业绩高于原预告区间金额上限的20或者低于原预告区间金额下限的202因净资产指标披露业绩预告的原预计净资产为负值最新预计净资产不低于零3其他重大差异情况年度业绩预告修正公告的披露时间不得晚于报告期次年的1月31日上市公司披露业绩预告后预计本期业绩与业绩预告差异幅度达到20以上或者盈亏方向发生变化的应当及时披露更正公科创板告上市公司应当保证业绩快报与定期报告披露的财务数据和指标不存在重大差异定期报告披露前上市公司发现业绩快报与定期报告财务数据和指标差异幅度达到10以上的应当及时披露更正公告应披露的交易一交易涉及的资产总额同时存在账面值和评估值的以孰高为准占上市公司最近一期经审计总资产的10以上二交易的成交金额占上市公司最近一期经审计净资产的10以上且超过1000万元三交易标的如股权最近一个会计年度相关的营业收入占上市公司最近一个会计年度经审计营业收入的10以上且超过北交所1000万元四交易产生的利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的10以上且超过150万元五交易标的如股权最近一个会计年度相关的净利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的10以上且超过150万元上市公司发生的交易提供担保提供财务资助除外达到下列标准之一的应当及时披露一交易涉及的资产总额占上市公司最近一期经审计总资产的10以上该交易涉及的资产总额同时存在账面值和评估值的以较高者作为计算依据二交易标的如股权在最近一个会计年度相关的营业收入占上市公司最近一个会计年度经审计营业收入的10以上且绝对金额超过1000万元创业板三交易标的如股权在最近一个会计年度相关的净利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的10以上且绝对金额超过100万四交易的成交金额含承担债务和费用占上市公司最近一期经审计净资产的10以上且绝对金额超过1000万元五交易产生的利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的10以上且绝对金额超过100万元上述指标计算中涉及的数据如为负值取其绝对值计算一交易涉及的资产总额同时存在账面值和评估值的以高者为准占上市公司最近一期经审计总资产的10以上二交易的成交金额占上市公司市值的10以上三交易标的如股权的最近一个会计年度资产净额占上市公司市值的10以上四交易标的如股权最近一个会计年度相关的营业收入占上市公司最近一个会计年度经审计营业收入的10以上且超过科创板1000万元五交易产生的利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的10以上且超过100万元六交易标的如股权最近一个会计年度相关的净利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的10以上且超过100万元股东大会审议标准交易涉及的资产总额同时存在账面值和评估值的以孰高为准占上市公司最近一期经审计总资产的50以上二交易的成交金额占上市公司最近一期经审计净资产的50以上且超过5000万元北交所三交易标的如股权最近一个会计年度相关的营业收入占上市公司最近一个会计年度经审计营业收入的50以上且超过5000万元四交易产生的利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的50以上且超过750万元请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1014北交所策略事件点评报告板块披露要求五交易标的如股权最近一个会计年度相关的净利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的50以上且超过750万元的上市公司发生的交易提供担保提供财务资助除外达到下列标准之一的应当提交股东大会审议一交易涉及的资产总额占上市公司最近一期经审计总资产的50以上该交易涉及的资产总额同时存在账面值和评估值的以较高者作为计算依据二交易标的如股权在最近一个会计年度相关的营业收入占上市公司最近一个会计年度经审计营业收入的50以上且绝对金额超过5000万元创业板三交易标的如股权在最近一个会计年度相关的净利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的50以上且绝对金额超过500万元四交易的成交金额含承担债务和费用占上市公司最近一期经审计净资产的50以上且绝对金额超过5000万元五交易产生的利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的50以上且绝对金额超过500万元上述指标计算中涉及的数据如为负值取其绝对值计算上市公司发生的交易提供担保除外达到下列标准之一的应当提交股东大会审议一交易涉及的资产总额同时存在账面值和评估值的以高者为准占上市公司最近一期经审计总资产的50以上二交易的成交金额占上市公司市值的50以上三交易标的如股权的最近一个会计年度资产净额占上市公司市值的50以上科创板四交易标的如股权最近一个会计年度相关的营业收入占上市公司最近一个会计年度经审计营业收入的50以上且超过5000万元五交易产生的利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的50以上且超过500万元六交易标的如股权最近一个会计年度相关的净利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的50以上且超过500万元关联交易的披露上市公司发生符合以下标准的关联交易除提供担保外应当及时披露北交所一公司与关联自然人发生的成交金额在30万元以上的关联交易二与关联法人发生的成交金额占公司最近一期经审计总资产02以上的交易且超过300万元上市公司与关联人发生的交易提供担保提供财务资助除外达到下列标准之一的应当及时披露创业板一与关联自然人发生的成交金额超过30万元的交易二与关联法人发生的成交金额超过300万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值05以上的交易上市公司与关联人发生的交易提供担保除外达到下列标准之一的应当及时披露科创板一与关联自然人发生的成交金额在30万元以上的交易二与关联法人发生的成交金额占上市公司最近一期经审计总资产或市值01以上的交易且超过300万元资料来源深交所北交所上交所开源证券研究所持续督导方面因为北交所上市公司都来自新三板挂牌公司已经过主办券商持续督导和市场检验公司治理和信息披露的规范性更有保障因此公开发行并上市的持续督导期设定为股票上市当年剩余时间及其后3个完整会计年度上市公司发行新股的设定为股票上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度北交所上市规则在股权激励对象上与创业板和科创板的规定一致即持股5以上的股东或实际控制人及其配偶父母子女作为董事高级管理人员核心技术人员或者核心业务人员的可以成为激励对象在股权激励价格和比例等方面北交所延用了新三板现行的规定与科创板与创业板规定存在差异期权行权价格可合理设置低于市场参考价以增强激励效果请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1114北交所策略事件点评报告在激励总量上北交所有所突破允许全部在有效期内的股权激励计划不得超过股本总额的30北交所上市规则明确了主动退市与强制退市安排其中强制退市分为交易类财务类规范类和重大违法类等四类情形构建了多元丰富的指标组合交易类情形包含股票价格股东人数市值等指标考察期均为连续60个交易日财务类情形包含净利润为负值且营业收入低于5000万元净资产为负财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见等指标考察期为2年指标不交叉适用规范类情形包含未按规定披露定期报告财务会计报告存在重大会计差错或者虚假记载信息披露或者规范运作存在重大缺陷等重大违法类情形包含公共安全重大违法和欺诈发行等情形4风险提示流动性风险公司业绩波动风险政策效果不达预期风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1214北交所策略事件点评报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1314北交所策略事件点评报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000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