研究报告全文：北北交所策略专题报告交所2022年12月19日北证进入新股上市密集期新上市小巨人投资机会多研究北交所研究团队北交所策略专题报告诸海滨分析师zhuhaibinkyseccn证书编号S07905220800079月后上市数量占全年近六成专精特新小巨人企业占比逐步增加北9月份以来北交所上市步伐加快单月上市企业数量保持高水平2022年年初至交今共65家企业在北交所上市9月以后上市的占比5846目前北交所共144所策家上市公司总市值210957亿元包含生物医药高端装备制造大消费TMT略及化工新材料五大产业集群2021年北交所公司平均营收规模62亿元净利专题润1019亿元近三年平均净利润CAGR31252021年平均研发费用率603报144家公司中有56家企业是国家级专精特新小巨人占比38892022年9告月至今38家公司在北交所上市共19家是专精特新小巨人占比达到了50平均市值超过11亿元三年平均净利润复合增速超过70研发费用率均值接近7是北交所发展的中坚力量9月以来北交所新上市企业中总市值和三年净利润复合增长率的排名前十位中各有7家为专精特新小巨人企业新上市的化工新材料和专用设备占比加码发行市盈率低于前期相关研究报告从行业占比上来看近半年来制造业企业上市公司数量仍然保持高位占比不断浙江大农高压清洗小巨人切增加新上市公司中占比近85在大类行业分类中化学原料和化学制品制造开业计算机通信和其他电子设备制造是所有大类行业中2022年H2上市公司源入环保等强进口替代需求行业北交证所新股申购报告-20221218数量最多的行业另外9月以来新股发行市盈率也低于2022年1月到8月期间券IPO跟踪202212101216机科公司发行市盈率均值证股份北交所提交注册北交所策略专券研题报告-20221218估值偏低增长确定性强新上市和待上市的小巨人机会较多究风电主轴热处理领军者无软带感北交所上市股票中包含较多细分行业龙头股票增长性好估值偏低未来投资报应淬火多领域稀缺性标的北交所首机会或较多专精特新企业普遍具有较好的成长性和财务表现需要关注是告9次覆盖报告-20221213月份后上市的这批专精特新小巨人企业特别是其中发行估值不高且复合增速较快的几家另外在排队中企业有38家专精特新小巨人企业其中17家已经过会而这批小巨人发行底价也相对不高因此上市后或存在一定机会风险提示政策变动风险公司经营风险宏观经济变动风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明112北交所策略专题报告目录1北交所新增小巨人企业多专用设备制造占比持续升高3119月后上市的企业数量占全年近六成专精特新小巨人占比增大312新上市行业占比中化工新材料与专用设备制造占比持续加码42估值偏低增长确定性强新上市小巨人投资机会多521235家小巨人主导产品国内细分市场占有率达90以上522新上市的专精特新小巨人的股价表现较好6239月以来发行市盈率普遍下调注重其中或被低估小巨人83风险提示10图表目录图12022H2上市企业增多9月以来北交所上市步伐进一步加快3图2新上市公司中的专精特新小巨人企业占比逐步增加3图3全国共8997家专精特新小巨人企业6图4海能技术营收同比增长率逐渐提高7图5海能技术2021年归母净利润yoy达到76677图6海能技术营收同比增长率逐渐提高7图7海能技术2021年归母净利润yoy达到76677图8年初至今海能技术最高涨幅达到67168图99月后新股发行估值显著低于前期同行业公司9表1近半年来制造业企业上市公司数量仍然保持高位占比不断增加4表2计算机通信和其他电子设备制造和电气机械和器材制造业企业占比增加较明显医药制造业占比下滑4表39月至今有19家专精特新小巨人企业在北交所上市大多集中在制造业5表42022年来涨幅前五的标的中有两个是专精特新小巨人企业6表5海能技术上市估值大幅低于同行业可比沪深上市公司8表6待上市和待发行中专精特新小巨人公司不乏低估值品种9请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明212北交所策略专题报告1北交所新增小巨人企业多专用设备制造占比持续升高119月后上市的企业数量占全年近六成专精特新小巨人占比增大9月份以来北交所上市步伐加快特别是专精特新小巨人企业在新上市企业中的占比也基本保持稳中有增2022年初至今共65家企业在北交所上市2022H2上市的有53家占比8154在9月以后上市的有38家企业占比5846图12022H2上市企业增多9月以来北交所上市步伐进一步加快1610014128010608640420200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月512346789123456789101112101112年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年202120212021202120212021202120212021202220222022202220222022202220222022202120212021202220222022上市企业家小巨人企业占比数据来源Wind开源证券研究所新上市公司中的专精特新小巨人企业占比逐步增加144家北交所上市公司中有56家国家级专精特新小巨人企业占比38892022年下半年北交所上市的53家公司中有24家专精特新小巨人企业占比45289月至今共38家公司在北交所上市共19家是专精特新小巨人占比已经达到了50图2新上市公司中的专精特新小巨人企业占比逐步增加16050604528140501203889100408030602040201000目前上市总数2022H2上市9月至今上市专精特新小巨人家非专精特新小巨人家占比数据来源Wind开源证券研究所目前北交所144家上市公司总市值210957亿元包含生物医药高端装备制造大消费TMT及化工新材料五大产业集群2021年北交所公司平均营收规模62亿元净利润1019亿元近三年平均净利润复合增速31252021年平均研发费用率6039月以来北交所新上市企业中总市值和三年净利润复合增长率的排名前十位中各有7家为专精特新小巨人企业请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明312北交所策略专题报告12新上市行业占比中化工新材料与专用设备制造占比持续加码从行业占比上来看近半年来制造业企业上市公司数量仍然保持高位占比不断增加表1近半年来制造业企业上市公司数量仍然保持高位占比不断增加门类行业总数计数2022H2上市9月至今上市总数-占比2022H1上市-占比9月至今上市-占比交通运输仓储和邮政业111069189263制造业1134632784786798421农林牧渔业111069189263科学研究和技术服务业622417377526信息传输软件和信息技术服务业15321042566526水利环境和公共设施管理业300208--批发和零售业100069--建筑业100069--电力热力燃气及水生产和供应业100069--租赁和商务服务业200139--数据来源Wind开源证券研究所在制造业门类下的大类行业分类中化学原料和化学制品制造业电气机械和器材制造业2个大类行业在自9月以来新上市企业占比几乎是总数中占比的两倍9月至今已经分别上市了4家计算机通信和其他电子设备制造是所有大类行业中2022年H2上市公司数量最多的行业6月至今已经有11家该领域企业上市超过此前该行业北交所上市公司总和其中有9家的上市时间在9月到12月之间表2计算机通信和其他电子设备制造和电气机械和器材制造业企业占比增加较明显医药制造业占比下滑制造业-大类行业总数计数2022H2上市9月至今上市总数-占比2022H1上市-占比9月至今上市-占比食品制造业311265217313印刷和记录媒介复制业111088217313化学原料和化学制品制造业7446198701250专用设备制造业1466123913041875医药制造业911796217313计算机通信和其他电子设备制造18119159323912813电气机械和器材制造业107488515221250通用设备制造业127310621522938金属制品业411354217313仪器仪表制造业932796652625橡胶和塑料制品业720619435-非金属矿物制品业610531217-汽车制造业610531217-农副食品加工业300265--化学纤维制造业100088--家具制造业200177--有色金属冶炼和压延加工业100088--数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明412北交所策略专题报告9月至今有19家专精特新小巨人企业在北交所上市平均市值超过11亿元三年平均净利润复合增速超过70研发费用率均值接近7是北交所发展的中坚力量表39月至今有19家专精特新小巨人企业在北交所上市大多集中在制造业代码简称上市时间门类行业大类行业总市值亿元836957BJ汉维科技2022-12-14制造业化学原料和化学制品制造业645834014BJ特瑞斯2022-12-13制造业专用设备制造业1340836414BJ欧普泰2022-12-12制造业专用设备制造业772833230BJ欧康医药2022-12-09制造业医药制造业856430300BJ辰光医疗2022-12-07制造业专用设备制造业601832110BJ雷特科技2022-12-06制造业计算机通信和其他电子设备制造业679872374BJ云里物里2022-11-29制造业计算机通信和其他电子设备制造业770872808BJ曙光数创2022-11-18制造业通用设备制造业2360833914BJ远航精密2022-11-11制造业计算机通信和其他电子设备制造业1305832876BJ慧为智能2022-11-09制造业计算机通信和其他电子设备制造业486430139BJ华岭股份2022-10-28制造业计算机通信和其他电子设备制造业2993873527BJ夜光明2022-10-27制造业化学原料和化学制品制造业526835892BJ中科美菱2022-10-18制造业专用设备制造业1304430476BJ海能技术2022-10-14制造业仪器仪表制造业1384430685BJ新芝生物2022-10-10制造业仪器仪表制造业1390838971BJ天马新材2022-09-27制造业计算机通信和其他电子设备制造业1015835207BJ众诚科技2022-09-23信息传输软件和信息技术服务业软件和信息技术服务业640836270BJ天铭科技2022-09-02制造业通用设备制造业619831152BJ昆工科技2022-09-01制造业专用设备制造业1654资料来源Wind开源证券研究所2估值偏低增长确定性强新上市小巨人投资机会多21235家小巨人主导产品国内细分市场占有率达90以上北交所上市股票中包含较多细分行业龙头股票增长性好利润空间较大但估值偏低投资机会较多专精特新小巨人称号的评选对上市公司的业务和财务提出了一套严格的筛选标准梯度性的评选标准设置更对其成长能力提出严格考量因此专精特新企业普遍具有较好的成长性和财务表现投资价值高目前自从2019年培育工作开展以来工信部已培育4批全国共8997家专精特新小巨人企业请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明512北交所策略专题报告图3全国共8997家专精特新小巨人企业500040003000200010000第一批第二批第三批第四批专精特新小巨人企业家数据来源工信部开源证券研究所专精特新中小企业发展报告2022年显示约半数小巨人企业的主导产品国内细分市场占有率为10-30其中有235家企业的主导产品国内细分市场占有率达90以上前三批培育认定的小巨人企业中已有114家成长为制造业单项冠军企业占单项冠军企业比重达到1322新上市的专精特新小巨人的股价表现较好按照年内新股上市后涨跌幅排名北交所前五的股票中有四个是9月至今新上市的股票其中第一位的昆工科技和第四位的海能技术是国家级专精特新小巨人企业昆工科技的年内最大涨幅也达到了30362在已经上市的北交所股票的排名中位列第四表42022年来涨幅前五的标的中有两个是专精特新小巨人企业公司名称股票代码上市时间年内换手率年内涨跌幅年内最大涨幅三年净利润复合增速昆工科技831152BJ2022-09-017128015897303621053硅烷科技838402BJ2022-09-2870143150003167812553中纺标873122BJ2022-09-271037495675325541394海能技术430476BJ2022-10-1415550530396774018骏创科技833533BJ2022-05-2454025354411561456数据来源Wind开源证券研究所案例分析2022年10月14日上市的专精特新小巨人企业海能技术海能技术专业从事实验分析仪器的研发生产销售的高新技术企业是为食品营养与安全检测药物及代谢产物分离分析农产品及加工制品质量与安全检测环境污染物监测大学及职业院校科研与教学提供分析仪器及方法的科学仪器服务商自成立以来海能技术基于光谱色谱电化学等原理与技术形成了以有机元素分析样品前处理色谱光谱通用仪器为主的多系列产品产品主要应用于请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明612北交所策略专题报告食品医药农林水产环境第三方检测化工科研与教育等领域图4海能技术营收同比增长率逐渐提高图5海能技术2021年归母净利润yoy达到766730000256000802500020500070602000015400050150001030004010000520003020500001000100-500营收万元yoy归母净利润万元yoy数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所营收与盈利上2022年前三季度海能技术呈现高速增长态势实现总营收169亿元2021年实现归母净利润533795万元年增长率达到了7667截至2021年净利润三年复合增长率为4018毛利率上海能技术基本稳定在68明显高于同行业可比公司净利率2021年前约10略低于同行业可比公司2021年达到最高值2072在同行业可比公司中位列第二图6海能技术营收同比增长率逐渐提高图7海能技术2021年归母净利润yoy达到766780307025605020401530102010500201920202021201920202021莱伯泰科禾信仪器皖仪科技莱伯泰科禾信仪器皖仪科技泰林生物海能技术均值泰林生物海能技术均值数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所海能技术10月14日在北交所上市后股价累计涨幅达5303最高涨幅达6321区间换手率达15550总体上股价表现优秀受到投资者的重视在北交所2022年来的涨幅排名中位列第四请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明712北交所策略专题报告图8年初至今海能技术最高涨幅达到6716数据来源Wind由以上财务指标以及股价走势来看海能技术股价走势表现比较优秀在同行业可比公司中发展增速较高但从PE估值指标方面来看海能技术的2022年PE估值为229倍远低于莱伯泰科禾信仪器皖仪科技和泰林生物等同业可比沪深上市公司的平均估值水平4699X表5海能技术上市估值大幅低于同行业可比沪深上市公司EPSPE公司名称股票代码最新收盘价总市值亿元2022E2023E2024E2022E2023E2024E莱伯泰科688056SH38252570117139165336928282383禾信仪器688622SH33262328063091134549537782572皖仪科技688600SH250833550580913543612835189泰林生物300813SZ594349421081482557140773021均值39013299469933802467海能技术430476BJ16301327067082107229189144数据来源Wind开源证券研究所注可比公司盈利预测均来自Wind一致预测收盘日为2022年12月19日239月以来发行市盈率普遍下调注重其中或被低估小巨人9月以来北交所新股较多集中在计算机通信电子电器等行业观察这批新股发行市盈率低于2022年1月-8月公司发行市盈率均值请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明812北交所策略专题报告图99月后新股发行估值显著低于前期同行业公司8070行业PE9月以来行业发行PE均值20221-20228行业发行PE均值6050403020100数据来源Wind开源证券研究所其中需要关注是9月份后上市的这批专精特新小巨人企业特别是其中发行估值不高且复合增速较快的几家另外在排队中企业有38家专精特新小巨人企业其中17家已经过会而这批小巨人发行底价也相对不高因此上市后或存在一定机会表6待上市和待发行中专精特新小巨人公司不乏低估值品种简称状态发行价格发行底价2021PE发PETTM2021年营2021年归元股元股行后收亿元母净利润万元九菱科技待上市1172117216851981156311721基康仪器待上市65065018301492259503852凯华材料待上市40040015891732136201373华密新材待上市80080016871690363442046瑞奇智造待上市79379322421542290414144三祥科技待申购1100110013311416612810095浙江大农待申购750500847871293441305天宏锂电已注册67818971509371272010汇隆活塞已注册40020101843126340255凯雪冷链已注册76017981730578497627铁大科技提交注册40218981863202301397一致魔芋提交注册160020251646501593527机科股份提交注册84927832328413380676安达科技已过会15574162726915772308538星昊医药已过会123021701775582694688花溪科技已过会94018672036174284594东和新材已过会97720391786609936881资料来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明912北交所策略专题报告3风险提示政策变动风险公司经营风险宏观经济变动风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1012北交所策略专题报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1112北交所策略专题报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1212