国内宏观政策：加大宏观政策调控力度
　　本周（12月11日-12月18日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：
　　经济方面，中央经济工作会议提出坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。整体基调具备忧患意识，延续“三重压力”，继续坚持稳中求进总基调，但整体更积极，多处笔墨可见更注重发展、稳增长、大力提振市场信心（详见《闯关与重启之年——中央经济工作会议点评》）。
　　疫情防控方面，本周从中央表态到地方落实，充分体现疫情防控工作重心的转移。从我们构建的疫情高频跟踪框架来看，本周发烧和新冠指数增速较高，华东、华中等地区扩散较快。居民生活和消费半径下行、物流、观影等指标环比改善。
　　物价方面，本周发改委表示猪价已退出价格过度上涨预警区间。
　　基建及产业政策方面，政策强调通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资；现代产业体系统筹发展与安全，平台经济表述更加正面。
　　货币与财政政策方面，中央经济工作会议指出，2023年稳健的货币政策要精准有力。我们预计2023年“稳货币+宽信用”，短期可能再降息，2023年总量可能“克制的宽松”，结构性政策持续发力。预计2023年将“宽财政”，常规政策适度扩容，准财政视需要逐渐加码，地方债务风险管控仍偏紧。
　　地产政策方面，中央经济工作会议提出要确保房地产市场平稳发展。扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险。预计地产供需端政策将继续加码。
　　消费政策方面，中央经济工作会议指出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。我们认为随着经济逐渐恢复常态，可关注如消费券等政策会否加码，并可研究将“财政直达消费”作为储备工具。
　　贸易政策方面，本周政策持续推动外资扩量增质；美国将36家中国科技企业列入出口限制“实体清单”，涉及储存芯片制造、半导体领域企业。
　　金融政策方面，本周政策主要围绕金融稳定法的出台、防范化解金融风险、强化金融基础设施运营要求等展开。其他政策方面，重点关注落实落细就业优先政策，把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置。
　　海外宏观政策：美联储加息终点预计已经临近
　　本周海外宏观政策重点关注欧美多国放缓加息步伐。美联储年内最后一次加息50bp，发表偏鹰言论。欧央行加息50bp并下调2023年经济预期，表示2023年3月以审慎有度的步伐启动量化紧缩。英国央行放缓加息幅度。鲍威尔对于后续联储的加息政策的重心仍然放在保持限制性利率水平的持续时间上，并表示不会因实际利率上升降息，整体的表态较为鹰派。美联储加息终点预计已经临近。
　　风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期

研究报告全文：宏观周报宏观研2022年12月18日各地防疫优化继续闯关经济会议要求提振信心究宏观研究团队宏观周报何宁分析师heningkyseccn证书编号S0790522110002国内宏观政策加大宏观政策调控力度本周12月11日-12月18日国内宏观主要聚焦以下几个方面经济方面中央经济工作会议提出坚持稳中求进工作总基调完整准确全面宏观贯彻新发展理念加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促高周质量发展合力整体基调具备忧患意识延续三重压力继续坚持稳中求进报总基调但整体更积极多处笔墨可见更注重发展稳增长大力提振市场信心详见闯关与重启之年中央经济工作会议点评疫情防控方面本周从中央表态到地方落实充分体现疫情防控工作重心的转移从我们构建的疫情高频跟踪框架来看本周发烧和新冠指数增速较高华东华中等地区扩散较快居民生活和消费半径下行物流观影等指标环比改善物价方面本周发改委表示猪价已退出价格过度上涨预警区间基建及产业政策方面政策强调通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资现代产业体系统筹发展与安全平台经济表述更加正面相关研究报告货币与财政政策方面中央经济工作会议指出2023年稳健的货币政策要精准有力我们预计2023年稳货币宽信用短期可能再降息2023年总量可能扩大内需战略消费和制造业或将开克制的宽松结构性政策持续发力预计2023年将宽财政常规政策适源是重要抓手投资策略点评度扩容准财政视需要逐渐加码地方债务风险管控仍偏紧证-20221216券美联储鹰派后劲十足谨慎美地产政策方面中央经济工作会议提出要确保房地产市场平稳发展扎实做好保证交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购券股回吐风险投资策略点评研-20221216有效防范化解优质头部房企风险预计地产供需端政策将继续加码究消费政策方面中央经济工作会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置支报A股变盘之际或是春季躁持住房改善新能源汽车养老服务等消费我们认为随着经济逐渐恢复常态告动开启时投资策略周报-20221211可关注如消费券等政策会否加码并可研究将财政直达消费作为储备工具贸易政策方面本周政策持续推动外资扩量增质美国将36家中国科技企业列入出口限制实体清单涉及储存芯片制造半导体领域企业金融政策方面本周政策主要围绕金融稳定法的出台防范化解金融风险强化金融基础设施运营要求等展开其他政策方面重点关注落实落细就业优先政策把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置海外宏观政策美联储加息终点预计已经临近本周海外宏观政策重点关注欧美多国放缓加息步伐美联储年内最后一次加息50bp发表偏鹰言论欧央行加息50bp并下调2023年经济预期表示2023年3月以审慎有度的步伐启动量化紧缩英国央行放缓加息幅度鲍威尔对于后续联储的加息政策的重心仍然放在保持限制性利率水平的持续时间上并表示不会因实际利率上升降息整体的表态较为鹰派美联储加息终点预计已经临近风险提示国内外货币政策持续分化国内政策执行力度不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明115宏观周报目录1国内宏观加大宏观政策调控力度311政策基调经济增长坚定实施扩大内需战略大力提振市场信心312疫情防控疫苗研发相关政策工作重心从防感染转到医疗救治313物价供应猪价退出过度上涨预警区间614基建投资及产业相关政策加快实施十四五重大工程615货币政策稳健的货币政策精准有力716财政政策积极的财政政策加力提效817地产政策确保房地产市场平稳发展818消费政策要把恢复和扩大消费摆在优先位置919贸易相关政策美加大对华芯片产业发展限制力度10110金融及金融监管政策推动基础设施REITs发展11111就业民企支持环保限产等相关政策落实落细就业优先112海外宏观美联储本轮加息终点预计已经临近113风险提示13图表目录图1全国发烧指数环比增长2925图2安徽广东江西湖南环比增长较快5图3华东华中川渝新冠指数环比增速较高5图4华南华中等莲花清瘟指数增长较快5图5全国十城地铁客运量较前值降低216图6公路货车日均通行量连续两周修复6表1中央经济工作会议召开3表2疫情防控工作重心转移4表3猪肉零售价退出价格过度上涨预警区间6表4通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资7表5稳健的货币政策要精准有力8表6积极的财政政策要加力提效8表7确保房地产市场平稳发展9表8要把恢复和扩大消费摆在优先位置10表9持续推动外资扩量增质10表10金融稳定法2023年有望出台11表11完善落实重点群体扶持政策11表12海外多国加息步伐放缓12表132022年12月第3周海外宏观股票指数整体下跌12表142022年12月第3周海外资产价格涨跌参半13请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明215宏观周报1国内宏观加大宏观政策调控力度11政策基调经济增长坚定实施扩大内需战略大力提振市场信心1中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年以下简称纲要纲要提出必须坚定实施扩大内需战略不断释放内需潜力充分发挥内需拉动作用建设更加强大的国内市场推动我国经济平稳健康可持续发展展望2035年实施扩大内需战略的远景目标包括消费和投资规模再上新台阶完整内需体系全面建立等纲要提出加强房地产市场预期引导探索新的发展模式推动生育政策与经济社会政策配套衔接增加劳动者特别是一线劳动者劳动报酬实施渐进式延迟法定退休年龄加强对高收入者的税收调节和监管212月15-16日中央经济工作会议举行针对2023年的经济工作安排会议提出坚持稳中求进工作总基调完整准确全面贯彻新发展理念着力推动高质量发展更好统筹疫情防控和经济社会发展更好统筹发展和安全大力提振市场信心把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来突出做好稳增长稳就业稳物价工作有效防范化解重大风险实现质的有效提升和量的合理增长继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力简评会议指出大力提振市场信心本次延续126政治局会议提法再此前是201812政治局会议提振市场信心本次增加大力突出做好稳增长稳就业稳物价工作推动经济运行整体好转2021年着力稳定宏观经济大盘保持经济运行在合理区间指向本次对2023年经济恢复的弹性持续性等要求可能更高会议关注扩大内需相关政策举措表1中央经济工作会议召开时间机构领导主题具体内容1212社科院经济蓝皮书2023年中预计2023年中国经济增长51左右呈现进一步复苏态势国经济形势分析与预测1214中共中央国务院印发扩大内需战略规划必须坚定实施扩大内需战略不断释放内需潜力充分发挥内需拉动作纲要2022-2035年用建设更加强大的国内市场推动我国经济平稳健康可持续发展1215国家发改委印发十四五扩大内需针对十四五时期能够落实或取得明显进展的工作进一步细化实化战略实施方案相关政策举措1216党中央中央经济工作会议要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力更好统筹经济质的有效提升和量的合理增长要着力稳增长稳就业稳物价保持经济运行在合理区间1217中国财政科学研究2023财经年会要充分估计2023年的经济困难和经济风险超预期不确定性因素有累院院长刘尚希积效应中国经济之所以偏离合理的增长区间是遭遇了非常大的影响让它回到正常的增长轨道上来也需要很强的动力资料来源中国政府网新华社开源证券研究所12疫情防控疫苗研发相关政策工作重心从防感染转到医疗救治本周从中央表态到地方落实充分体现疫情防控工作重心的转移中央经济请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明315宏观周报工作会议提出要更好统筹疫情防控和经济社会发展因时因势优化疫情防控措施认真落实新阶段疫情防控各项举措保障好群众的就医用药重点抓好老年人和患基础性疾病群体的防控着力保健康防重症各省市继续优化疫情防控陆续取消健康码场所码查验等措施表2疫情防控工作重心转移时间机构领导主题具体内容1211国务院联防联控机依托县域医共体提升统筹城乡医疗资源按照分区包片原则建立健全城市二级及以上综合性医院与县级医院帮扶机制畅通市县两级转诊机制提升农村地区重症救治能制农村地区新冠肺炎医疗力保障能力工作方案1211国务院联防联控机关于做好新冠肺炎互包括互联网医院在内的医疗机构可以通过互联网诊疗平台为出现新冠肺炎相关症状的患者在线开具治疗新冠肺炎相关症状的处方并鼓励委托符合条制联网医疗服务的通知件的第三方将药品配送到患者家中1212国家卫健委印发新冠病毒感染者居在我国流行的新冠病毒奥密克戎变异株致病力和毒力已明显减弱感染者多为轻症或者无症状感染者重症人数相对较少绝大部分感染者可根据自己家指引第一版的具体情况选择居家隔离和治疗1212上海不再查验健康码自12月13日零时起除医疗机构学校等特殊场所外其余场所不再要求查验随申码等健康码不再要求扫场所码1213国务院副总理孙春细化致微落实各项优化措施要把工作重心从防控感染转到医疗救治上来工作目标是保健康防重症确保防控措施调整转段平稳有序高效统筹疫兰情防控和经济社会发展1213中国香港市民出行无须扫描安心出行二维码并取消黄码撤销从香港前往内地和澳门人士在口岸机场的检测待行安排旅客持48小时内核酸检测阴性证明即可通行1213北京市文旅局即日起恢复旅行社及在线旅游企业经营在京团队旅游进出京跨省团队旅游及机票酒店业务1213山东省明起对进入全省各级各类医疗机构的人员不再查验核酸检测结果1214国务院联防联控机新冠病毒疫苗第二剂感染高风险人群60岁以上老年人群具有较严重基础性疾病的人群和免疫力低下的人群在完成第一剂次加强免疫接种满6个月后可进行第二剂制次加强免疫接种实施方次加强免疫接种目前所有批准附条件上市的或紧急使用的13种疫苗都可用于第二剂次加强免疫案1214国家卫健委从2022年12月14日起不再公布无症状感染者数据1216国务院联防联控机加强农村地区新冠肺要求加强对两节期间返乡人员健康提示和医疗保障服务强化农村地区重点人群服务加快推进农村人群尤其是老年人新冠病毒疫苗接种制炎疫情防控和健康服务工作方案1216民航局民航局对国内航空运输市场分阶段恢复做出具体引导时间表首个阶段为即日至2023年1月6日以2019年日均客运航班量70为基数进行恢复第二阶段至1月31日第三阶段至3月25日1216沃森生物新冠变异株mRNA疫苗获得I期临床试验伦理审查批件资料来源人民日报国家卫健委第一财经等开源证券研究所我们从以下五个维度构建了疫情高频跟踪框架其中包含搜索指数对疫情水平的拟合详见基于搜索指数还原疫情水平宏观量化策论之一1分省市来看2022年12月11日-18日当周全国发烧指数环比增长292其中河北北京环比增速放缓至4961但华东两广扩散较快安徽广东江西湖南江苏环比增长3683513423193012分城市来看发烧指数和新冠指数指向华东华中川渝形势较为严峻广东可能集中于广深而非全域性连花清瘟指数表明华南华中新疆西藏等地区药品可能较为缺乏而江浙沪一带情况相对不严峻3人流指标12月11日-12月17日全国十城地铁客运量下探至223561请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明415宏观周报万人次较前值降低21居民生活和消费半径下行指向以地产销售为代表的场景消费或进一步承压4物流指标新十条发布以来各地持续推进叠加行程码的取消公路货车日均通行量连续两周修复12月12日至18日当周为76026万辆环比改善56个百分点5观影指标据猫眼专业版截至12月18日12时12月17日大盘票房14亿营业影院10361家全国营业率8286连续两天超80继2022年10月5日后影院营业率重回80图1全国发烧指数环比增长292图2安徽广东江西湖南环比增长较快数据来源百度指数开源证券研究所数据来源百度指数开源证券研究所图3华东华中川渝新冠指数环比增速较高图4华南华中等莲花清瘟指数增长较快数据来源百度指数开源证券研究所数据来源百度指数开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明515宏观周报图5全国十城地铁客运量较前值降低21图6公路货车日均通行量连续两周修复万辆2500900306000800200050002070015004000600103000100050020000500100040000300-10200-201000-3030大中城市商品房成交面积当月值万平方米2022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12全国十城地铁客运量万人次右轴领先2周已位移全国高速公路日均通行量货车环比右轴数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所13物价供应猪价退出过度上涨预警区间物价供应方面本周发改委表示通过监测12月59日当周价格猪价已退出价格过度上涨预警区间表3猪肉零售价退出价格过度上涨预警区间时间机构领导主题具体内容1216党中央中央经济工作会议加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产加快规划建设新型能源体系提升国家战略物资储备保障能力1216国家发改委12月59日当周36个大中城市精瘦肉零售价格周均价同比涨幅低于30根据国家发展改革委等部门联合印发的完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案有关规定退出价格过度上涨预警区间资料来源中国政府网等开源证券研究所14基建投资及产业相关政策加快实施十四五重大工程基建方面中央经济工作会议提出要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区域间基础设施联通政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设产业方面现代产业体系统筹发展与安全平台经济表述更加正面会议指出提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力加快新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明615宏观周报表4通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资时间机构领导主题具体内容1213中国共产党印发乡村振兴责任制实施办法其中提出以处理好农民和土地的关系为主线深化农村中央委员会改革巩固和完善农村基本经营制度发展新型农村集体经济发展新型农业经营主体和办公厅社会化服务发展农业适度规模经营深化农村土地制度农村集体产权制度改革赋予农民更加充分的财产权益等1214中共中央优化城市交通网络布局大力发展智慧交通推动汽车消费由购买管理向使用管理转变国务院推进汽车电动化网联化智能化加强停车场充电桩换电站加氢站等配套设施建设便利二手车交易1215国务院办公国办印发十四五现代物流发展规划目标是到2025年基本建成供需适配内外联厅通安全高效智慧绿色的现代物流体系1215国务院要统筹做好邮政快递保通保畅工作保障邮件快件揽收投递顺畅充分发挥骨干邮政快递企业作用集中解决邮件快件积压问题重点保障药品防疫物资及民生物资配送服务1215工信部等工信部国家药监局组织开展生物医用材料创新任务揭榜挂帅工作将聚焦高分子材料金属材料无机非金属材料三大重点方向征集遴选一批掌握关键核心技术具备较强创新能力的单位集中攻关1216党中央中央经济工要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区作会议域间基础设施联通政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设1216国家发改委新型基础设一是留足空间除去关系国家安全的以及具有战略性基础性公益性设施以外的新型基负责人施建设础设施主要给民营资本境外资本等社会资本留下了更多的投资空间二是给足政策放宽新型基础设施建设投资准入门槛同时将加大信贷支持力度创新金融工具拓宽融资渠道为社会资本参与新型基础设施建设创造更多有利条件三是加足马力资料来源中国政府网中国经济时报等开源证券研究所15货币政策稳健的货币政策精准有力货币政策方面中央经济工作会议指出2023年稳健的货币政策要精准有力刘国强副行长表示货币政策总量要够包括更好满足实体经济的需要也包括保持金融市场流动性合理充裕资金价格维持合理弹性不大起大落需要的话还要进一步加力结构要准就是要持续加大对普惠小微科技创新绿色发展基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度我们预计2023年稳货币宽信用短期可能再降息2023年总量可能克制的宽松结构性政策持续发力请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明715宏观周报表5稳健的货币政策要精准有力时间机构领导主题具体内容1216党中央中央经济稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕保持广义货币供应量和社会融资规模工作会议增速同名义经济增速基本匹配引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定强化金融稳定保障体系1217央行副行长2023年的货币政策总量要够结构要准货币政策的力度不能小于今年需要的话还要进刘国强一步加力结构要准就是要持续加大对普惠小微科技创新绿色发展基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度央行行长易1212建设现代中央银行制度要完善货币政策体系维护币值稳定和经济增长纲1214央行副行长要完善金融支持创新体系加大对先进制造业战略性新兴产业的中长期资金支持加快出郭树清台金融稳定法明确金融风险处置的触发标准程序机制资金来源和法律责任加快金融监管数字化智能化转型积极推进监管大数据平台建设资料来源中国人民银行等开源证券研究所16财政政策积极的财政政策加力提效财政政策方面中央经济工作会议提出积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度我们预计2023年将宽财政常规政策适度扩容准财政视需要逐渐加码地方债务风险管控仍偏紧表6积极的财政政策要加力提效时间机构领导主题具体内容中央经济积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工1216党中央工作会议具在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控财政政策加力主要体现在一是统筹财政收入财政赤字专项债券调入资金等保持适度支出强度加强国家重大战略任务财力保障二是合理安排赤字率和地方政府专项债券规模适当扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围三是持续增加中央对地方转移财政部副部长许支付做好困难群众失业人员动态监测和救助帮扶1217宏才提效主要体现在一是完善减税退税降费政策增强精准性和针对性二是进一步优化财政支出结构加大科技攻关生态环保基本民生区域协调等重点领域投入三是更好发挥财政资金引导与撬动作用四是完善财政资金直达机制深化预算绩效管理五是持续创新和完善财政宏观调控注重加强与货币就业产业科技社会政策协调配合资料来源中国政府网中国经济网开源证券研究所17地产政策确保房地产市场平稳发展地产政策方面本周中央经济会议提出要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况要因城施策支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡预计地产供需端政策将继续加码请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明815宏观周报表7确保房地产市场平稳发展时间机构领导主题具体内容1211新希望地产首批央地合新希望地产和美的置业共簿记发行243亿元公司债券中国证券金融股份有限公司美的置业作增信新模天府信用增进股份有限公司成都武侯中小企业融资担保有限责任公司国金证券式落地国泰君安证券等机构联合为相关债券创设信用保护工具增信1214中共中央国加强房地产市场预期引导探索新的发展模式加快建立多主体供给多渠道保障务院租购并举的住房制度稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制1215刘鹤第五轮中国房地产是国民经济的支柱产业针对当前出现的下行风险我们已出台一些政策正欧盟工商领袖在考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖未来一和前高官对话个时期中国城镇化仍处于较快发展阶段有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑1216党中央中央经济工作要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业会议合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪行为要因城施策支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡1217中央财经委员2022-2023中要深入研判房地产市场供求关系和城镇化格局等重大趋势性结构性变化抓紧研究中会办公室分管国经济年会长期治本之策消除多年来高负债高杠杆高周转发展模式的弊端推动房地产业日常工作副主向新发展模式平稳过渡任韩文秀1214武汉调整公积金政武汉都市圈内的住房公积金缴存职工可以使用本地缴存的住房公积金以委托扣划策方式直接偿还在都市圈内其他城市的住房公积金贷款即实现不同城市的住房公积金打通用1215山西优化预售资金山西省提出着力解决房地产业民间投资下行压力较大的问题提出稳定房地产业民间监管投资3条举措包括适度增加供地探索政府主导盘活闲置商品房用于补充保障性租赁住房适度下调商品房预售资金重点监管额度不超过5个百分点等1216兰州取消限售降兰州市人民政府印发兰州市助企纾困激发市场主体活力若干措施措施提出低房贷利率阶段性调整兰州市首套住房商业性个人住房贷款利率5年期以上首套住房商业性个人住房贷款利率下限由43下调至40取消现行限售政策资料来源证券时报观点网等开源证券研究所18消费政策要把恢复和扩大消费摆在优先位置消费政策方面中央经济工作会议将消费重要性提高会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费各地持续发放大额消费券恢复文旅活动等我们认为随着经济逐渐恢复常态可关注如消费券等政策会否加码并可研究将财政直达消费作为储备工具请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明915宏观周报表8要把恢复和扩大消费摆在优先位置时间机构领导主题规模具体内容1213北京市文化和旅12月13日起恢复旅行社及在线旅游企业经营在京团队旅游进出京跨省团队旅游及机游局票酒店业务1216党中央中央经济要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景多工作会议渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费1212成都1000万面向全国游客分2期发放1000万元烟火暖冬日安心游成都文旅消费券消费券涵盖景区门票酒店民宿度假线路等消费品类覆盖圣诞元旦春节寒假等旅游旺季在市商务局的指导下美团平台即日起将发放1000万元外卖消费券并开展大额红包天1213天津1000万天领观赛夜生活天天神券等活动围绕商超餐饮等高频消费场景及汽车等大宗消费需求2022南京国际消费节冬日暖1216南京11亿心活动期间将分三轮发放消费助力券1217无锡1000万2022无锡太湖购物节冬日消费季活动将于12月17日正式启动覆盖冬至元旦春节元宵等重要消费节点将发放1000万元惠民消费券本轮消费券安排了餐饮消费券和百货零售券两种1217云南12月17日至26日期间云南省商务厅将携手京东开展2022年彩云消费券第五期发放活动向云南省消费者发放通用及家电消费券1217新疆400万12月下旬至2023年2月文旅厅将以冬季到新疆来滑雪为主题通过游新疆一码游向疆内外广大游客和雪友发放消费券5万余张预计补贴资金400万元1217第十三届全国政要多渠道增加居民收入不断增强居民消费能力2023年从需求侧看要大力培育发展协经济委员会副养老育幼文化旅游医疗健康教育体育家政服务等服务消费从供给侧看主任宁吉喆要积极促进养老文化旅游健康教育体育等幸福产业的发展可以预期2023年必将迎来旅游业的恢复性增长热潮资料来源央视网三亚市旅游推广局官微等开源证券研究所19贸易相关政策美加大对华芯片产业发展限制力度贸易方面本周政策包括持续推动外资扩量增质美国将36家中国科技企业列入出口限制实体清单涉及储存芯片制造半导体领域企业表9持续推动外资扩量增质时间机构领导主题具体内容1213成都市进一步推动外资从加大投资促进力度激励外资科技创新推进外商投资便利化完善外企投资保扩量提质促发展的护提升惠企政策可及性等5方面推出15条政策措施若干政策措施1215外汇局11月我国外汇市场运行更加平稳境内外汇供求保持基本平衡预计未来货物贸易外商直接投资等跨境资金仍会稳步流入将继续发挥稳定外汇市场的基础性作用1215美国美国将36家中国科美国政府将包括存储芯片制造商长江存储在内的36家中国科技公司列入了出口限企列入贸易黑名单制最严格的实体清单加大了对中国芯片和半导体产业发展的限制力度被列入清单后除非这些企业从美国商务部获得特别出口许可证否则将被禁止从美国供应商处购买技术资料来源中国政府网等开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1015宏观周报110金融及金融监管政策推动基础设施REITs发展金融政策方面本周政策主要围绕金融稳定法的出台防范化解金融风险强化金融基础设施运营要求等展开表10金融稳定法2023年有望出台时间机构领导主题具体内容1214央行央行就金融基础设施监督管理办法征求意见稿公开征求意见征求意见稿明确了六类金融基础设施准入与监督管理的细化安排强化了金融基础设施运营要求及风险管理1217中国人民银行在由中国国际经济交流中心举办的2022-2023中国经济年会上表示在党中央关怀下金副行长刘国强融稳定法目前已进入人大立法程序2023年有望出台这将明显提高金融重大风险防控能力为守住不发生系统性金融风险的底线发挥重要作用1217中央经济工作要防范化解金融风险压实各方责任防止形成区域性系统性金融风险会议资料来源中国政府网证监会官网等开源证券研究所111就业民企支持环保限产等相关政策落实落细就业优先就业政策方面中央经济工作会议强调落实落细就业优先政策把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置本周人社部联合多部门印发关于实施重点群体创业推进行动的通知落实毕业生等重点群体就业扶持政策表11完善落实重点群体扶持政策时间机构领导具体内容1212人社部等八部门联合印发关于实施重点群体创业推进行动的通知提出聚焦高校毕业生农民工就业困难人员等重点群体完善落实扶持政策优化提供创业服务支持更多重点群体投身创业活动资料来源新华社开源证券研究所2海外宏观美联储本轮加息终点预计已经临近本周12月11日-12月18日海外宏观政策重点关注欧美多国放缓加息步伐美联储年内最后一次加息50bp发表偏鹰言论欧央行加息50bp并下调2023年经济预期表示2023年3月以审慎有度的步伐启动量化紧缩英国央行放缓加息幅度简评从发布会上鲍威尔的发言和表态来看其对于后续联储的加息政策的重心仍然放在保持限制性利率水平的持续时间上并表示不会因实际利率上升降息整体的表态较为鹰派美联储加息终点预计已经临近一则当前通胀水平的回落较为确定不需要再进行快速大幅加息二则当前美国经济增长逐渐放缓因此需要放缓加息观察经济的可能走向以避免造成严重的经济衰退三则美国实际政策利率即将回正因此美联储的政策目标已经接近完成我们认为市场已经充分定价此次会议而美股与美债当前走势的背离反映的是对未来美国经济增长放缓的担忧详见美联储紧缩进入新阶段美联储12月FOMC会议点评请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1115宏观周报表12海外多国加息步伐放缓时间机构领导主题具体内容1212美国财长耶伦如无意外2023年美国通胀将大幅下降美国经济有衰退风险但这肯定不是降低通胀的必要措施1212美联储美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点基准利率提升至425-45的十五年新高并重申继续加息可能适宜此外点阵图将2023年终端利率上调至51略超市场预期并预言2024年之前利率保持高位不会降息1214美联储美联储主席鲍威尔新闻发布会要点总结1政策利率方面在对通胀回落至2有信心之前美联储不会降息需要将利率保持在最高水平直到我们真正确信通胀正在持续下降2月加息规模将取决于未来的数据和就业市场2通胀方面需要更多通胀下降的证据FOMC继续认为通胀风险倾向于上升3就业方面没有价格稳定就没有持续强劲的劳动力市场劳动力市场仍然极度紧俏4经济方面相比2021年美国经济增速已经在2022年显著放缓1214美联储美联储下调美国明后两年经济增速预期美联储FOMC经济预期显示2022至2025年底GDP增速预期中值分别为050516189月预期分别为02121718上调2022-2025年通胀预期美联储FOMC经济预期显示2022至2025年底PCE通胀预期中值分别为563125219月预期分别为54282320美联储点阵图预计2023年年底的联邦基金利率为519月份为461215欧央行欧央行如期加息50个基点放缓紧缩步伐利率水平达2008年12月以来最高欧央行表示将于2023年3月以审慎有度可预测的步伐启动量化紧缩2023年第二季度资产购买计划APP下投资组合将平均减少150亿欧元月后续再视情况而定欧央行预测欧元区经济将在今年四季度和2023年一季度陷入萎缩同时大幅上调通胀预期欧洲央行行长拉加德表示现有信息表明2023年23月份可能将继续加息50个基点1215英国央行考虑到可能的经济衰退前景英国央行12月放缓升息幅度宣布加息50个基点在本次加息后英国利率水平已升至2008年10月以来最高1213国际能源署国际能源署警告称2023年欧盟可能仍将继续面临能源危机天然气缺口将高达300亿立方米而如果不考虑欧盟在能源问题上所采取的应急措施2023年的天然气缺口甚至将高达600亿立方米资料来源央视新闻每日经济新闻财联社等开源证券研究所表132022年12月第3周海外宏观股票指数整体下跌名称12月16日12月9日近一周涨跌幅变化趋势标普500385236393438-208纳斯达克指数10705411100462-272道琼斯工业指数32920463347646-166德国DAX13893071437072-332英国富时100733212747663-193法国CAC40645263667764-337韩国综合指数236002238904-121日经22527527122790101-134数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1215宏观周报表142022年12月第3周海外资产价格涨跌参半名称12月16日12月9日近一周涨跌幅变化趋势期货结算价连续布伦特原油美元桶79047610386期货结算价连续WTI原油美元桶74297102460期货收盘价连续NYMEX天然气美元百万英热单位661631482期货结算价连续IPE理查德湾煤炭美元吨2174023925-913期货结算价连续NYMEX美国钢卷美元吨6750066700120现货收盘价场内盘LME铜美元吨823150849050-305现货收盘价场内盘LME铝美元吨235400245350-406期货收盘价连续COMEX黄金美元盎司179090179680-033数据来源Wind开源证券研究所3风险提示国内外货币政策持续分化国内政策执行力度不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1315宏观周报特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R2中低风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C2C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C2C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1415宏观周报法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researc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