疫情与疫苗追踪：截至12月23日，美国日均新增与死亡病例均有所下降，医疗负担有所缓和，重症率仍接近于0；欧洲疫情有所好转，新增确诊病例较上周回落，但英国疫情明显反弹；东南亚主要国家新增确诊病例延续下降态势。变异毒株分布方面，欧洲大部分国家的主要毒株仍为BQ.1，其中西班牙BQ.1感染占比最高。美国BQ.1感染比例首次下降，XBB毒株快速传播。
　　政策：美国参议院通过1.7万亿美元2023财年支出法案。日本央行维持政策利率在-0.1%不变，维持收益率曲线控制目标在0%左右不变，但放宽10年期国债收益率波动区间至正负0.5%。欧洲多名管委明确表态明年将继续加息，以将通胀恢复到2%的目标。欧盟天然气价格上限协议达成，为每兆瓦时180欧元。俄气将禁止与“不友好国家”有关公司或个人业务往来。
　　经济：11月美国通胀继续放缓，PCE和核心PCE同比均回落，但离美联储通胀目标仍有距离。在工资高增以及居民超额储蓄的支撑下，11月居民可支配收入与个人消费支出仍有韧性。房地产市场在高利率的环境下仍然低迷，11月新屋销售、成屋销售与新房开工增速仍处低位。通胀预期回升，加息预期有所降温。CMEGroup数据显示，截至12月23日，市场预期2023年2月加息25BP的概率下降为65.9%，3月加息25BP的概率下降至55.7%，此后大概率维持不变直到三季度。美债收益率上行至3.75%，主因10年期美债实际收益率上行。欧盟28国11月粗钢产量持续同比增速持续回落，12月消费者信心低位回升。
　　

研究报告全文：TableMainInfo宏观研究证券研究报告宏观周报2022年12月25日相关研究美国经济仍具韧性TableReportInfo海外的重启之路医疗人口经济的系统梳理20221223海外经济政策跟踪12月经济继续寻底海通宏观高TableSummary频指标跟踪第51周20221222投资要点货币如何类财政海通宏观2023年年度报告货币篇20221221疫情与疫苗追踪截至12月23日美国日均新增与死亡病例均有所下降医疗负担有所缓和重症率仍接近于0欧洲疫情有所好转新增确诊病例较上周回落但英国疫情明显反弹东南亚主要国家新增确诊病例延续下降态势变异毒株分布方面欧洲大部分国家的主要毒株仍为BQ1其中西TableAuthorInfo班牙BQ1感染占比最高美国BQ1感染比例首次下降XBB毒株快速传播政策美国参议院通过17万亿美元2023财年支出法案日本央行维持政策利率在不变维持收益率曲线控制目标在左右不变但放宽分析师梁中华-01010年期国债收益率波动区间至正负05欧洲多名管委明确表态明年将继续Tel02123219820加息以将通胀恢复到2的目标欧盟天然气价格上限协议达成为每兆Emaillzh13508haitongcom瓦时180欧元俄气将禁止与不友好国家有关公司或个人业务往来证书S0850520120001分析师李俊经济11月美国通胀继续放缓PCE和核心PCE同比均回落但离美联Tel02123154149储通胀目标仍有距离在工资高增以及居民超额储蓄的支撑下11月居民Emaillj13766haitongcom可支配收入与个人消费支出仍有韧性房地产市场在高利率的环境下仍然低证书S0850521090002迷11月新屋销售成屋销售与新房开工增速仍处低位通胀预期回升联系人王宇晴加息预期有所降温CMEGroup数据显示截至12月23日市场预期2023年月加息的概率下降为月加息的概率下降至Emailwyq14704haitongcom225BP659325BP557此后大概率维持不变直到三季度美债收益率上行至375主因10年期美债实际收益率上行欧盟28国11月粗钢产量持续同比增速持续回落12月消费者信心低位回升请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报2目录1疫情与疫苗追踪欧美疫情趋缓42政策日央行上调YCC上限73美国加息影响逐步显现74欧洲景气仍然偏弱11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报3图目录图1主要经济体感染变异毒株分布4图2美国新冠变异毒株分布占比4图3美国日均新增病例与日均死亡病例例5图4美国病床占用率与ICU病床占用率因新冠住院5图5欧洲日均新增病例与日均死亡病例例5图6东南亚主要国家日均新增病例例6图7东南亚主要国家日均死亡病例例6图8英国日均新增病例和日均死亡病例例6图9以色列日均新增病例和日均死亡病例例6图10英国新增住院和重症率周度6图11以色列新增住院和重症率周度6图12主要经济体疫情防控强度指数7图13美国核心资本品制造业新订单季调同比与环比8图14美国耐用品制造业新订单季调同比与环比8图15美国新建住房销售和成屋销售同比增速8图16美国新开工私人住宅同比增速8图17美国PCE和核心PCE当月同比9图18美国个人实际可支配收入和消费支出同比9图19美国4季度GDP环比折年率预测9图20美国5年期和10年期通胀预期10图21市场预期2023年利率水平概率分布10图22美国10年期国债收益率分解10图23欧盟28国粗钢产量当月同比11图24欧元区和欧盟消费者信心指数11表目录表1近期全球新冠疫情疫苗相关事件7表2美国经济数据总览10表3欧元区经济数据总览11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报41疫情与疫苗追踪欧美疫情趋缓BQ1仍为欧洲主要毒株根据GISAID的最新数据截至12月19日欧洲大部分国家的主要毒株仍为BQ1其中西班牙感染占比最高为833法国英国和意大利分别为753589和566德国BQ1占比相对较低为336日本和韩国目前仍以BA5为主不过近期BA275的传播较为迅速目前在日韩中的感染占比分别为68和240图1主要经济体感染变异毒株分布OmicronBA5OmicronBQ1OmicronBA275OmicronBA2OmicronBA4Others100806040200日本韩国英国美国西班牙法国意大利德国资料来源GISAID海通证券研究所2022年12月5日至2022年12月19日韩国为2022年11月21日至2022年12月5日美国XBB感染比例快速上升美国CDC新冠检测数据显示截至12月24日奥密克戎变异株BQ1与其亚系BQ11在毒株分布中的占比之和由上周的691首次小幅下降至631此前盛行的BA5占比继续下降至个位数69值得注意的是XBB占比近期快速上升目前已达到183而在10月1日时该毒株的感染占比仅为01不过根据光明网援引北京青年报此前中国疾控中心病毒所所长许文波表示BQ1和XBB的致病力和奥密克戎其他系列变异株没有明显区别图2美国新冠变异毒株分布占比BA5BA46BF7BQ1BQ11BA275BA4XBB其他10090807060504030201000910091709241001100810151022102911051112111911261203121012171224资料来源CDC海通证券研究所美国疫情略微好转截至12月23日美国日均新增病例为66万例左右较上周下降61日均死亡病例为424例较上周下降91截至12月21日新增住院人数升至38万人较上一周上升73不过重症率仍然接近于0美国医疗负担有所缓和但因新冠住院与ICU占用率持续增长截至12月25日美国住院病床占用率下降至776其中因新冠住院占用率升至59美国ICU病床占用率为762与上周基本持平其中因新冠ICU占用率上行至65不过整体来看与新冠相关的医疗负担仍在低位请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报5图3美国日均新增病例与日均死亡病例例900000日均新增病例日均死亡病例滞后19天右400080000035007000003000600000250050000020004000001500300000200000100010000050000201221032106210921122203220622092212资料来源Wind海通证券研究所图4美国病床占用率与ICU病床占用率因新冠住院35ICU病床占用率病床占用率302520151050201221032106210921122203220622092212资料来源JohnsHopkinsUniversity海通证券研究所截至12月25日欧洲疫情趋缓英国疫情反弹截至12月23日欧洲日均新增病例为116万例较上一周下降108其中欧洲主要国家疫情有所分化英国新增确诊病例上涨幅度最高为511西班牙德国分别较上周上涨10和41而意大利法国俄罗斯则分别下降212217和25欧洲日均死亡病例较上一周上涨92至555例具体来看除德国下降37外其他国家死亡病例均有所上涨其中英国上涨幅度最高为419图5欧洲日均新增病例与日均死亡病例例1000000日均新增病例日均死亡病例右4500900000400080000035007000003000600000250050000020004000001500300000200000100010000050000201221032106210921122203220622092212资料来源Wind海通证券研究所图中为7日移动平均数据东南亚疫情持续好转截至12月23日东南亚主要国家新增确诊病例延续下降态势其中印尼较上周下降416幅度最大泰国马来西亚菲律宾以及越南新增确诊病例分别较上周下降137192169以及306从日均死亡病例数来看请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报6除马来西亚和印尼之外其他国家均有所上升图6东南亚主要国家日均新增病例例图7东南亚主要国家日均死亡病例例泰国马来西亚菲律宾450200030000060000马来西亚泰国印尼右越南印尼右1800400越南右菲律宾右250000500003501600300140020000040000120025010001500003000020080015010000020000600100400500001000050200000020122104210821122204220822122012210421082112220422082212资料来源Wind海通证券研究所图中为7日移动平均数据资料来源Wind海通证券研究所图中为7日移动平均数据图8英国日均新增病例和日均死亡病例例图9以色列日均新增病例和日均死亡病例例2500001400日均新增病例日均死亡病例右120000日均新增病例日均死亡病例右8012007020000010000010006080000150000800506000040100000600304004000020500002000020010000020122104210821122204220822122012210421082112220422082212资料来源Wind海通证券研究所图中为7日移动平均数据资料来源Wind海通证券研究所图中为7日移动平均数据图10英国新增住院和重症率周度图11以色列新增住院和重症率周度30000新增住院例重症率右0124000新增住院例重症率右3500022500001300020000008015250015000006200001150010000004100000550000025000000210321062109211222032206220921032106210921122203220622092212资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报7图12主要经济体疫情防控强度指数100德国法国英国日本美国西班牙908070605040302010020062009201221032106210921122203220622092212资料来源Oxford海通证券研究所截至12月23日表1近期全球新冠疫情疫苗相关事件国家地区机构疫情疫苗新闻美国食品药品管理局FDA批准Genentech的药品Actemra用于治疗医院收治的新冠肺美国食品药品管理局炎成年人感染者资料来源华尔街见闻海通证券研究所整理2政策日央行上调YCC上限美国参议院通过17万亿美元2023财年支出法案其中包括为联邦政府提供到明年9月的资金并预留了380亿美元用于紧急灾难援助法案包括在国防项目上的8580亿美元预算以及在非国防非退伍军人相关项目上的7725亿美元预算日本央行放宽收益率曲线控制区间日本央行维持政策利率在-01不变维持收益率曲线控制目标在0左右不变但放宽10年期国债收益率波动区间至正负05日本央行行长黑田东彦解释这并非加息也不意味着退出或放弃收益率曲线控制欧央行明年大概率或继续加息欧洲央行副行长DeGuindos与管委Simkus均表态未来欧央行将继续加息50BP以将通胀恢复到2的目标其中Guindos还提到短期内加息50BP可能会成为新的常态此外管委Kazimir和Muller同样支持继续加息管委Vasle认为欧元区经济放缓不会明显缓解通胀2023年有必要审慎调整货币政策不论在量化紧缩还是在进一步加息方面都将进入限制性区域鉴于欧洲央行决策者大多倾向于更快加息以平抑通胀货币市场预期存款利率到明年7月将升至35欧盟天然气价格上限协议达成在布鲁塞尔举行的欧盟能源部长会议达成协议将天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元MWh并将于2023年12月15日生效为其一年俄气将禁止与不友好国家有关公司或个人业务往来俄罗斯总统普京签署总统令禁止俄罗斯天然气工业股份公司及其子公司在2023年10月1日前与对俄罗斯及其公民有不友好行为的国家有联系的公司和个人进行部分业务往来3美国经济仍具韧性制造业新订单增速回落11月美国核心资本品制造业新订单同比增速为57环比为02分别较10月回落05和01个百分点此外11月美国耐用品制造业新订单季调同比也较10月大幅回落48个百分点至56环比增速回落31个百分点至-26为2020年4月以来的新低从制造业新订单的回落可以看出美联储持续加息对消费者耐用品需求的抑制作用或正在不断显现请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报8图13美国核心资本品制造业新订单季调同比与环比图14美国耐用品制造业新订单季调同比与环比25制造业新订单同比制造业新订单环比60耐用品订单同比耐用品订单环比1540520-50-15-20-25-4019112005201121052111220522111911200520112105211122052211资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所房地产市场仍较低迷11月美国新屋销售季调同比增速为-153跌幅较10月扩大55个百分点且已连续9个月同比增速为负11月成屋销售同比增速持续回落至-354此外11月美国新房开工季调同比增速为-164较10月大幅回落81截至12月22日美国30年期抵押利率仍处于63左右的高位对房地产需求的压制或仍将持续图15美国新建住房销售和成屋销售同比增速图16美国新开工私人住宅同比增速60新建住房销售同比成屋销售同比70已开工的新建私人住宅同比506040503040302020101000-10-10-20-20-30-30-40-40181119051911200520112105211122052211181119051911200520112105211122052211资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所通胀持续回落11月美国PCE同比增速为55较10月回落06个百分点增速符合预期核心PCE同比为47略高于预期值46低于10月的51尽管美国通胀在持续回落但离美联储2的通胀目标仍有距离且回落速度偏慢未来美联储加息周期或不会轻易停止若通胀回落受阻仍存在加息超预期的可能性收入和消费仍具韧性11月美国居民个人可支配收入季调同比为29与10月持平个人消费支出季调同比为77较10月回落04个百分点整体来看在工资增速仍处高位的情况下居民收入仍有韧性并且当前美国居民仍持有较多的超额储蓄或仍将对未来消费提供一定的支撑请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报9图17美国PCE和核心PCE当月同比图18美国个人实际可支配收入和消费支出同比8PCE核心PCE40个人可支配收入个人消费支出右3576302552015410530-521-10-150-20-251811190519112005201121052111220522111911200520112105211122052211资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所经济颇具韧性截至12月17日美国周度经济指数再度回升年均增速仍接近2具有韧性根据亚特兰大联储估算截至12月23日美国4季度GDP环比折年率大幅上调至37上一周为27其中4季度实际个人消费支出增长和实际私人国内投资增长的预测分别从34和-02上调至36和38此外美国3季度GDP年化环比终值大幅上修至32整体来看美国经济仍具韧性图19美国4季度GDP环比折年率预测资料来源亚特兰大联储海通证券研究所截至2022年12月23日通胀预期回升截至12月23日美国5年7年10年期通胀预期分别较上周12月16日上升1597个BP尽管美联储强调利率或许会在高位维持更久但CME数据显示市场仍预期明年年底会降息截至12月23日市场预期2023年2月加息25BP的概率由上周的75下降为6593月加息25BP的概率由693下降至557此后大概率维持不变直到三季度美债收益率上行至375截至12月23日美国10年期国债名义收益率较上一周上行27BP至375主因10年期实际收益率较上周增加20BP至15510年期通胀预期也较上一周上升7BP至220请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报10图20美国5年期和10年期通胀预期图21市场预期2023年利率水平概率分布45年期通胀预期10年期通胀预期3210-1-2-30412071210121312161219122212资料来源Wind海通证券研究所资料来源CME海通证券研究所截至12月23日图22美国10年期国债收益率分解45美国国债收益率10年10年期通胀预期美国国债实际收益率10年期右2040161235083004250020-0415-0810-1221122203220622092212资料来源Wind海通证券研究所表2美国经济数据总览指标单位2212221122102209220822072206220522042203220222012112实际GDP折年同比19183757GDP实际GDP折年季调环比32-06-1670工业总产值季调同比233549363241485946652131生产制造业新订单季调同比5762808488899976106116115114工业产能利用率797799801799800797800802798794789787个人实际可支配收入折年季调同比29292813122014-15-16327-6156个人实际消费支出季调同比778185878793938992135120134消费零售销售额季调同比5474789310082756252155122139零售食品服务销售额季调同比6583849710088877871177138168新房销售折年季调同比-153-98-236-58-252-200-141-235-19829-88-37成屋销售折年季调同比-284-238-202-201-144-86-60-48-39-24-84地产新房开工折年季调同比-164-83-60-43-125-54-27199032434071标普CS房价指数同比20城104131160187205213213203190185新增非农就业人数季调万人263284269292537293386368398714504588就业失业率季调373735373536363636384039U6失业率季调676867706767717069727173CPI同比717782838591868385797570核心CPI同比606366635959606265646055通胀PCE同比556163636470656468646160核心PCE同比475152494750495054545250密歇根1年通胀预期同比46495047485253545454494948ISM制造业PMI490502509528528530561554571586576588ISM非制造业PMI565544567569567553559571583565599623景气Market制造业PMI季调462477504520515522527570592588573555577指数Sentix投资信心指数-05-94-126-108-60-135-10-2961119221233242密歇根消费者信心指数597568599586582515500584652594628672706资料来源WIND海通证券研究所黑框为本周更新数据请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报114欧洲景气仍然偏弱生产活动放缓11月欧盟28国粗钢产量同比下降186环比增速下降71降幅均较10月有所扩大在欧洲高通胀与欧央行持续加息的影响下欧洲生产活动还将继续承压消费者信心低位回升12月欧元区和欧盟消费者信心指数分别为-222和-244较上一月分别回升17和14但整体来看短期内欧洲通胀或难以明显回落消费者信心或仍将处于低位图23欧盟28国粗钢产量当月同比图24欧元区和欧盟消费者信心指数40粗钢产量同比欧元区19国欧盟27国030-520-10100-15-10-20-20-25-30-30-40-351811190519112005201121052111220522111912200620122106211222062212资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所表3欧元区经济数据总览指标单位2212221122102209220822072206220522042203220222012112实际GDP季调同比23425548GDP实际GDP折年季调环比13322522工业生产指数同比345126-252216-25-1117-1319生产制造业产能利用率非季调814823825824827粗钢产量欧盟同比-186-157-157-164-100-106-44-47-59-17-57-56消费零售销售指数同比-2700-14-08-29115123629725就业失业率季调6566676667676768686970HICP同比10110699918986817474595150通胀核心HICP同比505048434037383530272326PPI同比308419434381361362372369315308264制造业PMI478471464484496498521546555565582587580服务业PMI491485486488498512530561577556555511531景气消费者信心指数-222-239-275-287-249-270-237-212-221-217-97-97-94指数经济景气指数季调9379279379749861032104410451062114011301142Sentix投资信心指数-210-309-383-318-252-264-158-226-180-70166149135资料来源WIND海通证券研究所黑框为本周更新数据请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报12信息披露分析师声明Table梁中华Analyst宏观经济研究团队s李俊宏观经济研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明