核心结论：①近期市场明显调整，这源于对疫情的担忧和地产政策不及预期。②估值、基本面指标显示10月末的底部扎实，稳增长落地推动市场步入上升通道，当前只是上行中的短暂回撤。③行业上，政策+技术双轮驱动催化数字经济行情展开，扩内需推动基本消费修复。
　　疫情及政策动向是近期调整的原因。近期市场出现明显调整，前期热点行业率先回调。12月以来市场逐渐步入调整，近一周跌幅更是明显扩大。从各大宽基指数看，12月以来先后开始下跌，上证综指自高点最大跌幅为-6.0%、沪深300为-4.9%、创业板指为-6.5%。从行业层面看，这轮调整有先有后，部分前期市场关注度较高的热点行业最早开始调整，电新、汽车等高端制造行业、与国家安全主题相关的军工行业于11月初即开启震荡下跌，电子、计算机等行业于11月下旬达阶段性高点后开始调整，12月以来其他行业也陆续开始调整，如资源品中的煤炭、石油石化，以及前期涨幅较大的地产链相关行业同样下跌显著。此外，受防疫政策优化和扩内需政策利好，消费板块整体表现较为抗跌。市场调整源于对疫情的担忧和地产政策不及预期。当前我国宏观经济恢复的基础尚不牢固，经济复苏过程中面临来自供需两侧的多重挑战，而近期疫情形势仍然严峻复杂、地产政策的预期落空对市场形成扰动，市场担忧以上因素或对经济复苏的节奏产生影响。
　　当前市场仍然处在上行通道。无论是长期还是短期视角下我国稳增长的需求仍迫切，而12月15日至16日召开的中央经济工作会议已经释放明显的稳增长信号。12月20日国常会也提出实施稳经济一揽子政策和接续措施，推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量。我们认为明年稳增长政策将持续发力，其中财政政策是最大看点。随着稳增长政策继续加码，有望推动宏微观基本面回稳向上，我们预计23年国内实际GDP同比增速将接近5%，对应6%的名义GDP增速落实到A股基本面，A股营收和盈利增速有望整体上行，预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-15%。10月底以来市场已步入上升通道，当前只是上行期短暂的回撤，当前A股基本面、资金面等维度均出现积极变化，市场底部已过，正进入牛市初期的向上通道。
　　重视数字经济及消费。政策+技术双轮驱动，有望催化数字经济行情展开。政策方面，近期数字经济重磅政策陆续出台，12月19日中共中央、国务院印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，要求从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四方面初步搭建我国数据基础制度体系，我们认为这是数字经济领域中重大战略布局。技术方面，新一轮科技周期持续演进，我国数字经济产业蓬勃发展，正推动人工智能、量子计算等前沿技术突破和应用。数字经济辐射硬件、软件、服务商等多产业，政策+技术驱动下TMT行业成长将加速，我们预计TMT板块23年归母净利润同比增速有望达到25%左右，在大类行业中增速最快且环比改善幅度最明显。往后看，政策+技术驱动有望催化数字经济行情展开。此外，恢复和扩大消费是扩内需重要抓手，消费基本面有望逐渐改善。
　　风险提示：疫情扰动影响经济复苏。

研究报告全文：TableMainInfo策略研究证券研究报告策略周报2022年12月25日TableTitle相关研究近期市场调整的性质TableReportInfo立体投资策略周报-2022121920221219TableSummary中美宏观政策进入新阶段20221217投资要点立体投资策略周报-2022121220221212核心结论近期市场明显调整这源于对疫情的担忧和地产政策不及预期估值基本面指标显示10月末的底部扎实稳增长落地推动市场步入上升通道当前只是上行中的短暂回撤行业上政策技术双轮驱动催化数字经济行情展开扩内需推动基本消费修复TableAuthorInfo疫情及政策动向是近期调整的原因近期市场出现明显调整前期热点行业率先回调12月以来市场逐渐步入调整近一周跌幅更是明显扩大从各大宽基指数看12月以来先后开始下跌上证综指自高点最大跌幅为-60沪深300为-49创业板指为-65从行业层面看这轮调整有先有后部分前期市场关注度较高的热点行业最早开始调整电新汽车等高端制造行业与国家安全主题相关的军工行业于11月初即开启震荡下跌电子计分析师荀玉根算机等行业于11月下旬达阶段性高点后开始调整12月以来其他行业也陆Tel02123219658续开始调整如资源品中的煤炭石油石化以及前期涨幅较大的地产链相Emailxyg6052haitongcom关行业同样下跌显著此外受防疫政策优化和扩内需政策利好消费板块证书S0850511040006整体表现较为抗跌市场调整源于对疫情的担忧和地产政策不及预期当前我国宏观经济恢复的基础尚不牢固经济复苏过程中面临来自供需两侧的多分析师吴信坤重挑战而近期疫情形势仍然严峻复杂地产政策的预期落空对市场形成扰Tel021-23154147动市场担忧以上因素或对经济复苏的节奏产生影响Emailwxk12750haitongcom证书S0850521070001当前市场仍然处在上行通道无论是长期还是短期视角下我国稳增长的需求联系人杨锦仍迫切而12月15日至16日召开的中央经济工作会议已经释放明显的稳Tel02123154504增长信号12月20日国常会也提出实施稳经济一揽子政策和接续措施推Emailyj13712haitongcom动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量我们认为明年稳增长政策将持续发力其中财政政策是最大看点随着稳增长政策继续加码有联系人刘颖望推动宏微观基本面回稳向上我们预计23年国内实际GDP同比增速将接Tel02123154131近5对应6的名义GDP增速落实到A股基本面A股营收和盈利增速Emailly14721haitongcom有望整体上行预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-1510月底以来市场已步入上升通道当前只是上行期短暂的回撤当前A股基本面资金面等维度均出现积极变化市场底部已过正进入牛市初期的向上通道重视数字经济及消费政策技术双轮驱动有望催化数字经济行情展开政策方面近期数字经济重磅政策陆续出台12月19日中共中央国务院印发关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见要求从数据产权流通交易收益分配安全治理四方面初步搭建我国数据基础制度体系我们认为这是数字经济领域中重大战略布局技术方面新一轮科技周期持续演进我国数字经济产业蓬勃发展正推动人工智能量子计算等前沿技术突破和应用数字经济辐射硬件软件服务商等多产业政策技术驱动下TMT行业成长将加速我们预计TMT板块23年归母净利润同比增速有望达到25左右在大类行业中增速最快且环比改善幅度最明显往后看政策技术驱动有望催化数字经济行情展开此外恢复和扩大消费是扩内需重要抓手消费基本面有望逐渐改善风险提示疫情扰动影响经济复苏请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略周报2目录1市场策略近期市场调整的性质511疫情及政策动向是近期调整的原因512当前市场仍然处在上行通道613重视数字经济及消费82估值跟踪银行煤炭等估值较低103市场概览与外资流入11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略周报3图目录图1我国人均医疗资源较低6图2我国人均医疗资源较为紧张6图3地产相关占GDP比重超过306图4地产销售仍未明显回暖6图5GDP增速与A股营收增速预测7图6全部A股利润增速预测7图7市场预期美联储加息节奏放缓7图8预计23年金流入A股规模将扩大单位亿元7图9科技行业基金配臵处在历史底部9图10科技行业估值仍处在历史底部附近9图11数字经济规模占GDP比重不断提升9图12科技相关行业基本面有望向上9图13消费核心赛道PE-G估值性价比2024年净利润YOY10图14各行业PE最新值TTM11图15各行业PB最新值LF11图16各行业PE历史分位水平13年以来11图17各行业PB历史分位水平13年以来11图18主要市场指数涨跌幅表现1219-122312图19主要行业指数涨跌幅表现1219-122312图20陆港通北上资金周均净流入额亿元人民币122312图21上周北上资金各行业净买入额亿元1219-122312请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略周报4表目录表1申万一级行业调整情况5表2历史五轮熊市底部估值水平对比8表3历史上各项指标见底时间分布8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略周报512月中旬以来市场持续调整各大行业指数也跌幅明显因此不少投资者担心市场是否会持续走低我们认为10月底以来市场已经处在上升通道近期下跌是阶段性的小调整不改市场向上的大趋势本报告对此进行分析1市场策略近期市场调整的性质11疫情及政策动向是近期调整的原因近期市场出现明显调整前期热点行业率先回调12月以来市场逐渐步入调整近一周跌幅更是明显扩大从各大宽基指数看12月以来先后开始下跌上证综指自高点最大跌幅为-60沪深300为-49创业板指为-65从行业层面看这轮调整有先有后部分前期市场关注度较高的热点行业最早开始调整电新汽车等高端制造行业与国家安全主题相关的军工行业于11月初即开启震荡下跌电新自高点以来最大跌幅达-165汽车达-110军工达-146电子计算机等行业于11月下旬达阶段性高点后开始调整计算机自高点至今最大跌幅为-124电子为-11412月以来其他行业也陆续开始调整如资源品中的煤炭自高点以来的最大跌幅为-128下同石油石化-99前期涨幅较大的地产链相关行业同样下跌显著如建筑装饰-121房地产-112此外受防疫政策优化和扩内需政策利好消费板块整体表现较为抗跌如社会服务-47轻工制造-48家用电器-54商贸零售-62表1申万一级行业调整情况申万一级行自低点最大阶段高点日高点后最大申万一级行自低点最大阶段高点日高点后最大低点日期低点日期业涨幅期回撤业涨幅期回撤电力设备10101281107-165环保10111231111-93国防军工10121691107-146医药生物10122601122-92有色金属10311621111-132钢铁10311541205-86煤炭11011191201-128农林牧渔10311361207-77计算机10113011118-124非银金融10312191206-74建筑装饰10311921205-121食品饮料10313071209-71电子10111901118-114纺织服饰10311861207-71通信10101461205-114美容护理10251651206-70房地产11013561130-112建筑材料10312611209-69汽车10311391107-110交通运输11011491207-63传媒10252341118-102商贸零售11012401208-62石油石化10311451205-99家用电器10312191209-54机械设备10111701122-99轻工制造10311751209-48公用事业1031931205-96社会服务10252221208-47基础化工10311331208-94银行10311741209-46资料来源Wind海通证券研究所市场调整源于对疫情的担忧和地产政策不及预期当前我国宏观经济恢复的基础尚不牢固经济复苏过程中面临来自供需两侧的多重挑战而近期疫情形势仍然严峻复杂地产政策的预期落空对市场形成扰动市场担忧以上因素或对经济复苏的节奏产生影响疫情方面防疫政策优化后多个城市出现医疗资源紧张引发市场担忧从我国人口结构看我国65岁以上的老龄人口占比达10以上20-79岁人口中糖尿病患病率为106而老年人和有基础性疾病的患者是感染新冠病毒后容易引发重症的危险人群从医疗资源看我国人均医疗资源相对短缺且分布不均21年我国每千人病床数仅为43张且医疗资源的需求以老龄化率计算和供给并不匹配如天津老龄化程度高但人均医疗资源却相对紧缺目前我国较多城市已经出现了不同程度的医疗资源紧张根据北京市卫健委数据12月15日北京发热门诊日接诊量最高达73万人次已经接近北京大学学报中估算的医院发热门诊24h接诊情境下的最大接诊量75万人次请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略周报6地产方面中央经济工作会议仍强调房住不炒前期市场对地产需求端政策调整的期待落空房地产在中国经济中占比很高20年地产相关占GDP比重达327对中国经济具有短期内难以替代的重要性从地产政策看12月中央经济工作会议再次强调房住不炒支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设需求端的政策不是强刺激而是调整之前限制的政策释放有效需求此前金融支持房地产融资的三支箭主要发力供给侧市场期待需求侧政策托底但从目前来看未见需求侧的强刺激政策市场预期有一定落空从当前地产基本面看30大中城市地产成交面积数据显示地产销售仍未回暖经济复苏的道路还面临一定挑战市场的信心仍在重建中图1我国人均医疗资源较低图2我国人均医疗资源较为紧张14医院病床密度床位千人医生密度医生千人85黑龙江1280湖南四川贵州辽宁1075湖北重庆新疆陕西870青海云南每万人山东665山西上海4张60海南北京2宁夏浙江55西藏福建050天津日韩中中中越新广东本国国国国南加人均床位数45香大台坡40港陆湾5101520老龄化率资料来源indexmundi中国台湾医疗机构现在及医院医疗服务量统计资料来源中国统计局CEIC海通证券研究所年海通证券研究所2021图3地产相关占GDP比重超过30图4地产销售仍未明显回暖地产建筑业GDP占国内GDP的比重商品房销售面积当月同比30大中城市商品房成交面积当周同比35地产相关GDP占国内GDP的比重20030150251002050151005-500-1001996200020042008201219801982198419861988199019921994199820022006201020142016201820201978资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所12当前市场仍然处在上行通道稳增长政策有望推动基本面回稳向上我们在经济提信心股市迎机遇中央经济工作会议解读-20221217中提出无论是长期还是短期视角下我国稳增长的需求仍迫切而12月15日至16日召开的中央经济工作会议已经释放明显的稳增长信号对于当前经济形势会议指出当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大外部环境动荡不安给我国经济带来的影响加深对于明年部署会议提出要坚持稳字当头稳中求进加大宏观政策调控力度要求积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度稳健的货币政策要精准有力12月20日国常会也提出实施稳经济一揽子政策和接续措施推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量我们认为明年稳增长政策将持续发力其中财政政策是最大看点相比2022年的赤字率28和专项债额度365万亿预计2023年财政预算赤字率和专项债额度或将增加随着稳增长政策继续加码有望推动宏微观基本面回稳向上我们预计23年国内实际GDP同比增速将接近5对应6的名义GDP增速落实到A股基本面A股营收和盈利增速有望整体上行预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略周报7此外美联储政策对市场的影响有望减弱12月美联储议息会议加息50BP在本轮加息周期中首次下调加息幅度在议息会议后的发布会上美联储主席鲍威尔表示下一次的加息幅度可能将降至25BP意味着在2023年初时美联储的加息节奏或将进一步趋缓当前美国CPI同比已于22年6月见顶随着通胀压力的持续缓和预计23年美联储加息周期或有望结束随着美联储加息减速美元指数将趋于下行而在我国基本面修复的支撑下人民币汇率有望走强北上资金流入A股规模有望扩大进而对A股市场形成支撑图5GDP增速与A股营收增速预测图6全部A股利润增速预测全部A股营收累计同比左轴全部A股归母净利润累计同比中国实际GDP累计同比右轴全部A股剔除金融归母净利润累计同比2515502010301510510500-10-5-5-10-10-3018Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q1E23Q3E资料来源Wind海通证券研究所预测资料来源Wind海通证券研究所预测图7市场预期美联储加息节奏放缓图8预计23年金流入A股规模将扩大单位亿元美联储单次议息会议加息幅度预测BP北上资金年度净流入规模500023年2月23年3月432250450040003517403500294230300025002019972089200020001015008280100068660750018502211192212032209102209172209242210012210082210152210222210292211052211122211262212102209032014201520162017201820192020202120222023E资料来源CME海通证券研究所截至20221223资料来源Wind海通证券研究所测算截至2022122310月底以来市场已步入上升通道当前只是上行期短暂的回撤我们在年度策略旭日初升2023年中国资本市场展望-20221203中提出4月底-10月底A股底部震荡从估值角度看多项指标显示当时A股已经处在底部位臵对比过去5轮牛熊周期的大底4月末和10月末A股的估值风险溢价股债收益比破净率等指标均已处于大的底部区域A股走势形成了W型的双底详见表2当前A股基本面资金面等维度均出现积极变化市场底部已过正进入牛市初期的向上通道从基本面指标看我们根据0508121619年5次市场见底的经验总结底部反转均伴随着五大类领先指标中三项及以上企稳当前我国大部分经济数据已经有所恢复五大基本面领先指标中已有4类指标货币政策财政政策制造业景气度汽车销量累计同比稳步回升近几个月来地产销售面积累计同比也在底部企稳基本面指标回暖确认A股在4月末和10月末形成的W型底部较为扎实往明年看稳增长政策逐渐加码将推动宏微观基本面回暖预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-1523年美联储加息有望停止国内居民资产配臵力量渐显因此海外流动性国内微观资金面均有望边际改善我们预计23年A股增量资金有望达到1万亿元诸多积极变化推动下A股正进入牛市初期的上升通道股市近期调整只是牛市初期上升过程中的短暂回撤无需过多担忧此外从交易层面看这次调整以来市场成交明显缩量1223时全部A股成交量较11月高点萎缩了50或意味着短期下跌动能已经明显下降请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略周报8表2历史五轮熊市底部估值水平对比历史低点上证综指全部A股全部A股A股风险溢价率股债收益比A股破净率出现时间低点点位PETTM倍PBLF倍20056699817716123410724192008102816641321954450901361201212419491191514880885262016127263817118329709221320191424401301404570931130均值-1461663840941130202242728631521493750851080202210312885158145370114990资料来源Wind海通证券研究所注均值根据2005-2019年市场底部估值数据计算不包括2022年数据估值指标为历次市场底部阶段PEPB的最低值大类资产比价指标为历次市场底部阶段风险溢价率和股债收益比的最高值表3历史上各项指标见底时间分布1212422427领先指标类型上证综指056608102816127191413624221031各项贷款余额050508061201140918102108同比1货币政策社融规模存量150618122110同比M2同比041008111201150418102111基建投资累计2财政政策050508021202160218092204同比PMI指数050708111208160219023制造业景气度2204PMI新订单05070811120816021901汽车销量累计4早周期-汽车050209011201150819012205同比商品房销售面5早周期-地产04120812120215031902-积累计同比资料来源Wind海通证券研究所注黄色底纹为市场底出现时已经见底企稳的领先指标13重视数字经济及消费近期各行业已经明显调整TMT电新军工行业11月中旬开始下跌其他行业12月中旬以来陆续陷入调整往未来看投资者更加关注行情持续性强的是哪个领域我们在热点轮动后寻主线-20221211中提出结合政策技术和市场面三个维度判断数字经济或更加值得关注政策技术双轮驱动有望催化数字经济行情展开政策方面近期数字经济重磅政策陆续出台12月19日中共中央国务院印发关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见要求从数据产权流通交易收益分配安全治理四方面初步搭建我国数据基础制度体系我们认为这是数字经济领域中重大战略布局将进一步发挥数据要素市场价值促进数字经济和实体经济的发展融合上周的中央经济工作会议指出要着力扩大国内需求加快建设现代化产业体系统筹供给侧结构性改革和扩大内需通过高质量供给创造有效需求而数字经济代表的现代化产业正是扩内需与供给侧结构性改革结合具备供给创造需求的特质随着明年财政政策发力稳增长低存量高增长的数字经济基建或成为明年财政发力的重点政府对相关领域的投入或将不断加大技术方面新一轮科技周期持续演进我国数字经济产业蓬勃发展正推动人工智能量子计算等前沿技术突破和应用18年我国数据量占全球比重达23高于美国的21预计25年我国数据量占全球比重将继续上升至28根据中国信通院21年我国算力规模占全球比重为33仅次于美国的34东数西算和大数据中心集群建设还将推动我国算力规模持续增长以上优势将为我国数字经济高速发展构建厚实基础推动人工智能等前沿技术落地应用当前人工智能已从10时代走向20时代技术和应用开始在各个行业落地根据36Kr基于AIGC技术的ChatGPT将在智能客服虚拟人游戏等领域得到更大落地应用商汤科技的元萝卜下棋机器人的上市也标志着产业级AI技术正逐步走进千家万户请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略周报9数字经济辐射硬件软件服务商等多产业政策技术驱动下TMT行业成长将加速我们预计TMT板块23年归母净利润同比增速有望达到25左右在大类行业中增速最快且环比改善幅度最明显细分领域来看我们预计2223年计算机归母净利润增速达-3030电子归母净利增速达-1020通信归母净利增速达1015而当前数字经济相关行业均已低估低配往后看政策技术驱动有望催化数字经济行情展开图9科技行业基金配臵处在历史底部图10科技行业估值仍处在历史底部附近科技相关行业基金相对沪深300超配比例科技相关行业PETTM倍电子计算机通信16电子计算机通信16014121401012081006480260040-220-40130114011501160117011801190120012101220118031309140314091503150916031609170317091809190319092003200921032109220322091303资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图11数字经济规模占GDP比重不断提升图12科技相关行业基本面有望向上80数字经济规模万亿元左轴60科技板块归母净利累计同比增速电子计算机通信数字经济占GDP比重右轴13060501007040404010-202030-50-800202016201720182019202020212025E资料来源Wind中国移动22年半年报海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所恢复和扩大消费是扩内需重要抓手消费基本面有望逐渐改善过去随着我国经济持续转型升级消费对我国经济增长发挥了良好的拉动作用面对当前经济形势本次中央经济工作会议提出把恢复和扩大消费摆在优先位臵多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费社会基本消费成长空间有望进一步打开此前国务院也发布了扩大内需战略规划纲要20222035年要求全面促进消费加快消费提质升级我们在疫后哪些消费复苏更强后疫时代报告系列1-20221220中提出随着防疫政策优化生产生活秩序逐步恢复居民就业和收入水平提升居民预期将发生转变前期的超额储蓄将得以释放为消费修复提供充足空间短期来看疫情的影响仍在持续新冠防疫产品和抗感冒药物需求旺盛相关行业吸引力凸显往明年看促消费是明年政策的重点随着疫情的影响逐渐过去整体消费有望出现明显改善传统零售渠道百货超市黄金珠宝纺织服装如男装女装PEG仍处于低位还存在一定的估值修复空间当前餐饮酒店景区演艺等受益于强复苏预期估值先于基本面修复但后续需通过高频数据追踪以验证需求复苏程度拉长时间看行业格局改善或具备消费升级逻辑的行业更优如啤酒白酒免税医美黄金珠宝等请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略周报10图13消费核心赛道PE-G估值性价比2024年净利润YOY资料来源Wind海通证券研究所备注23E24E为WIND一致预期2估值跟踪银行煤炭等估值较低行业估值绝对值来看截至2022年12月23日下同PETTM下同历史分位水平处于13年以来10以下的行业有电力设备及新能源基础化工银行通信石油石化有色金属煤炭处于10-20的行业有电子医药处于20-40的行业有纺织服装建筑建材机械保险证券国防军工家电处于40以上的行业有电力及公用事业食品汽车酒类计算机钢铁综合金融传媒交通运输轻工制造PETTM绝对值最低的行业是银行45倍煤炭63倍石油石化80倍最高的行业是计算机1105倍国防军工579倍传媒490倍依据PBLF下同衡量PB历史分位水平处于13年以来10以下的行业有纺织服装轻工制造医药证券房地产通信综合金融传媒建筑银行建材处于10-20的行业有商贸零售计算机石油石化电子保险处于20-40的行业有基础化工机械电力及公用事业交通运输有色金属钢铁农林牧渔家电处于40以上的行业有消费者服务酒类煤炭食品电力设备及新能源国防军工汽车PB绝对值最低的行业是银行05倍建筑09倍石油石化10倍最高的行业是酒类82倍消费者服务56倍食品52倍请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略周报11图14各行业PE最新值TTM图15各行业PB最新值LF市净率LF倍市盈率PETTM倍101501207904603010-2计国传食电汽综电机酒医轻电纺交钢证基通建家有保建石煤银酒消食医计国电农电基家有机汽轻传纺电建交商综通煤保证钢房石建银算媒品力车子械类药力铁券信材电险筑炭行防合工织通础色油类费品药力子电械车媒力材信炭铁筑行算防林础色工织通贸合险券地油机军及金制设服运化金石者机军设牧化金制服及运零金产石工公融造备装输工属化服工备渔工属造装公输售融化用及务及用事新新事业能能业源源资料来源Wind海通证券研究所截至20221223资料来源Wind海通证券研究所截至20221223图16各行业PE历史分位水平13年以来图17各行业PB历史分位水平13年以来MAX各行业PETTM倍处于13年以来的位臵MAX各行业PBLF倍处于13年以来的位臵当前100为最大0为最小当前100为最大0为最小400MINMIN1812350167330000701459250695321127942714492001036446562717111015094132083731107503933744342161100847559231163043362064341018127450221100电食汽酒计钢综传交轻纺建建机保证国家电医电基银通石有煤消酒煤食电国汽基机电交有钢农家商计石电保轻纺医证房通综传建银建品力车类算铁媒通工织筑材械险券防电子药力础行信油色炭合费类炭品力防车础械力通色铁林电贸算油子险工织药券地信合媒筑行材及中机金运制服军设化石金者设军化及运金牧零机石制服产金公信融输造装工备工化属服备工工公输属渔售化造装融用及务及用事新新事业能能业源源资料来源Wind海通证券研究所截至20221223资料来源Wind海通证券研究所截至202212233市场概览与外资流入市场指数全部下跌主要行业指数跌多涨少上周20221219-20221223下同上证50指数跌幅为27沪深300指数跌幅为32创业板指跌幅为37中小100指数跌幅为38上证指数跌幅为39万得全A跌幅为43中证1000指数跌幅为55行业中上涨的有消费者服务02跌幅较大的有电子-59电力设备及新能源-59钢铁-59北上资金上周净流入机械家电有色金属净流入居前上周陆港通北上资金合计净流入435亿元人民币过去4周周均净流入1077亿元人民币16年底陆港通全面开通以来周均净流入510亿元人民币分行业来看上周北上资金净流入的行业有机械家电有色金属基础化工石油石化建材电力设备及新能源等上周北上资金净流出的行业有食品饮料电力及公用事业通信医药等请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略周报12图18主要市场指数涨跌幅表现1219-1223图19主要行业指数涨跌幅表现1219-1223主要市场指数涨跌幅1219-1223主要行业指数涨跌幅1219-1223000-10-2-20-30-27-32-4-40-37-39-38-43-50-6-60-55消传食银综轻家农非计交商通电纺房建有国综医汽石煤基机建钢电电费媒品行合工电林银算通贸信力织地材色防合药车油炭础械筑铁力子上沪创中上万中者饮金制牧行机运零及服产金军石化设业证得服料融造渔金输售公装属工化工备证50100深300小证1000板指务融用及全A指数事新业能源资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图20陆港通北上资金周均净流入额亿元人民币1223图21上周北上资金各行业净买入额亿元1219-1223北上资金周均净流入额亿元人民币20北上资金各行业净买入额亿元人民币1219-1223200100160-1012010771040-20-3080机家有基石建电煤汽商钢电纺综综农轻计消国交银建房非传医通电食510435械电色础油材力炭车贸铁子织合合林工算费防通行筑地银媒药信力品金化石设零服金牧制机者军运产行及饮40属工化备售装融渔造服工输金公料及务融用新事0能业过去1周过去4周过去8周全面开通以来源资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所风险提示疫情扰动影响经济复苏请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略周报13信息披露分析师声明Tabl荀玉根eAnaly策略研究团队sts吴信坤策略研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略周报14海通证券股份有限公司研究所路颖所长邓勇副所长荀玉根副所长02123219403luyinghaitongcom02123219404dengyonghaitongcom02123219658xyg6052haitongcom涂力磊所长助理余文心所长助理02123219747tll5535haitongcom075582780398ywx9461haitongcom宏观经济研究团队金融工程研究团队金融产品研究团队梁中华02123219820lzh13508haitongcom冯佳睿02123219732fengjrhaitongcom倪韵婷02123219419niythaitongcom应镓娴02123219394yjx12725haitongcom郑雅斌02123219395zhengybhaitongcom唐洋运02123219004tangyyhaitongcom李俊02123154149lj13766haitongcom罗蕾02123219984ll9773haitongcom徐燕红02123219326xyh10763haitongcom侯欢02123154658hh13288haitongcom余浩淼02123219883yhm9591haitongcom谈鑫02123219686tx10771haitongcom联系人袁林青02123212230ylq9619haitongcom庄梓恺02123219370zzk11560haitongcom李林芷02123219674llz13859haitongcom黄雨薇02123154387hyw13116haitongcom谭实宏02123219445tsh12355haitongcom王宇晴wyq14704haitongcom张耿宇02123212231zgy13303haitongcom江涛02123219819jt13892haitongcom联系人张弛02123219773zc13338haitongcom郑玲玲02123154170zll13940haitongcom联系人曹君豪021-23219745cjh13945haitongcom吴其右02123154167wqy12576haitongcom滕颖杰02123219433tyj13580haitongcom章画意02123154168zhy13958haitongcom陈林文02123219068clw14331haitongcom魏玮02123219645ww14694haitongcom舒子宸szc14816haitongcom固定收益研究团队策略研究团队中小市值团队姜珮珊02123154121jps10296haitongcom荀玉根02123219658xyg6052haitongcom钮宇鸣02123219420ymniuhaitongcom高上02123154132gs10373haitongcom潘莹练02123154122pyl10297haitongcom王巧喆02123154142wqz12709haitongcom李影02123154117ly11082haitongcom王园沁02123154123wyq12745haitongcom孙丽萍02123154124slp13219haitongcom郑子勋02123219733zzx12149haitongcom张紫睿021-23154484zzr13186haitongcom吴信坤021-23154147wxk12750haitongcom联系人联系人王冠军02123154116wgj13735haitongcom余培仪02123219400ypy13768haitongcom方欣来021-23219635fxl13957haitongcom杨锦02123154504yj13712haitongcom藏多02123212041zd14683haitongcom王正鹤02123219812wzh13978haitongcom刘颖02123214131ly14721haitongcom政策研究团队石油化工行业医药行业李明亮02123219434lmlhaitongcom邓勇02123219404dengyonghaitongcom余文心075582780398ywx9461haitongcom吴一萍02123219387wuyipinghaitongcom朱军军02123154143zjj10419haitongcom郑琴02123219808zq6670haitongcom朱蕾02123219946zl8316haitongcom胡歆02123154505hx11853haitongcom贺文斌01068067998hwb10850haitongcom周洪荣02123219953zhr8381haitongcom联系人朱赵明02123154120zzm12569haitongcom李姝醒02163411361lsx11330haitongcom张海榕02123219635zhr14674haitongcom梁广楷01056760096lgk12371haitongcom联系人孟陆861056760096ml13172haitongcom纪尧jy14213haitongcom联系人周航02123219671zh13348haitongcom彭娉01068067998pp13606haitongcom肖治键02123219164xzj14562haitongcom汽车行业公用事业批发和零售贸易行业王猛02123154017wm10860haitongcom戴元灿02123154146dyc10422haitongcom李宏科02123154125lhk11523haitongcom房乔华021-23219807fqh12888haitongcom傅逸帆02123154398fyf117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