★开盘15分钟内期货合约跌幅明显
　　12月23日上午工业硅期货合约集体遭遇跳水，延续昨日跌势。截至上午收盘，SI2308、SI2309、SI2310、SI2311及SI2312跌幅均在-7.08%-6.09%。分时段看，下跌主要发生在开盘后15分钟内，随后在小幅震荡中略有回调。从主力合约的表现来看，SI2308合约开盘于18180元/吨，较昨日18310元/吨的收盘价贴水130元/吨，开盘后快速增仓下行，15分钟后跌至17400元/吨。随后在震荡中小幅回调，截至上午收盘，价格回调至17410元/吨，下跌1130元/吨，跌幅-6.09%
　　★交易策略简析
　　2023年，硅价中枢会有明显下移，且8-11月份硅价走弱、12月硅价回升。因此在SI2308、SI2309和SI2310合约上，可择时逢高沽空。跨期套利方面，基于供需基本面的阶段性变化特征，SI2308至SI2311合约的期限结构呈现出back结构。这一结构在上市前两日的合约价格变动中有所体现，同一挂牌价下SI2308到SI2311合约收盘价递减，显示出参与者对于明年丰水期价格相对不乐观且8-10月将持续走低的预期。套利策略上，当前合约间价差水平仍然较低，可考虑多SI2308空SI2309或者多SI2309空SI2310。
　　★工业硅期货合约
　　工业硅期货合约设置与其他有色金属品种有较多相似之处。交易单位设定为5吨/手,最小变动价位为5元/吨，符合现货市场报价规律，且能够充分保证期货合约的流动性。
　　工业硅期货合约交割月份以前的月份涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，交割月份的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的6%。工业硅期货合约月份为1-12月，首批上市合约为SI2308、SI2309、SI2310、SI2311和SI2312，共计5个合约。
　　★风险提示
　　下游消费超预期，四川电力紧张程度超预期。
　　

研究报告全文：热点报告工业硅smingfTableTitle供给过剩预期发酵上市次日现大跳水T走ab势le评R级ank工业硅震荡孙伟东资深分析师有色金属从业资格号F3074710报告日期2022年12月23日投资咨询号Z0017769Tel8621-63325888EmailweidongsunorientfuturescomTableSummary开盘15分钟内期货合约跌幅明显联系人孙文馨12月23日上午工业硅期货合约集体遭遇跳水延续昨日跌势从业资格号F03107695Tel8621-63325888截至上午收盘SI2308SI2309SI2310SI2311及SI2312跌幅Emailwenxinsunorientfuturescom均在-708-609分时段看下跌主要发生在开盘后15分钟内随后在小幅震荡中略有回调从主力合约的表现来看SI2308合约开盘于18180元吨较昨日18310元吨的收盘价贴水130元吨开盘后快速增仓下行15分钟后跌至17400元吨随有后在震荡中小幅回调截至上午收盘价格回调至17410元吨色下跌1130元吨跌幅-609金交易策略简析属2023年硅价中枢会有明显下移且8-11月份硅价走弱12月硅价回升因此在SI2308SI2309和SI2310合约上可择时逢高沽空跨期套利方面基于供需基本面的阶段性变化特征SI2308至SI2311合约的期限结构呈现出back结构这一结构在上市前两日的合约价格变动中有所体现同一挂牌价下SI2308到SI2311合约收盘价递减显示出参与者对于明年丰水期价格相对不乐观且8-10月将持续走低的预期套利策略上当前合约间价差水平仍然较低可考虑多SI2308空SI2309或者多SI2309空SI2310工业硅期货合约TableReport工业硅期货合约设置与其他有色金属品种有较多相似之处交易单位设定为5吨手最小变动价位为5元吨符合现货市场报价规律且能够充分保证期货合约的流动性工业硅期货合约交割月份以前的月份涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4交割月份的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的6工业硅期货合约月份为1-12月首批上市合约为SI2308SI2309SI2310SI2311和SI2312共计5个合约风险提示下游消费超预期四川电力紧张程度超预期重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明有色金属-工业硅-热点报告2022-12-231开盘次日上午工业硅期货跌幅明显12月23日上午工业硅期货合约集体遭遇跳水截至上午收盘SI2308SI2309SI2310SI2311及SI2312跌幅均在-708至-609分时段看下跌主要发生在开盘后15分钟内随后在小幅震荡中略有回调从主力合约的表现来看SI2308合约开盘价较昨日收盘价18310元吨贴水130元吨开盘于18180元吨开盘后快速增仓下行15分钟后跌至17400元吨随后在震荡中小幅回调截至上午收盘价格回调至17410元吨下跌1130元吨跌幅-609主力成交量22466手持仓量6873手成交持仓比33同时间段内略高于其他有色金属品种今日工业硅期货表现较为活跃上市次日工业硅期货集体跳水延续了昨日跌势连续两天的下跌反映了市场对于明年硅价整体不太乐观的预期从主力合约看SI2308合约锚定明年8月供需状况预计届时过剩背景下价格下行压力大今年8月份华东不通氧553均价在18756元吨左右行业平均的553421单吨生产利润环比从1000元左右升至3500元左右价格中枢及利润水平的显著上升是对西南地区缺电西北地区疫情等供给扰动因素的充分交易但是预计明年8月份供给扰动难以达到今年同期的强度叠加2023年对于全年供给过剩价格中枢走弱的预测预计明年8月价格大概率出现明显环比走弱同时成本端支撑或较为不明显一方面煤价有回落压力另一方面硅厂仍有一定利润空间可供压缩综合来看明年8月价格难以达到今年同期水平SI2308预计在16000-17500元吨区间内震荡运行图表12022年12月22日上午收盘各有色金属品种主力合约成交持仓情况品种主力成交量主力持仓量成交持仓比沪铜3537991655039沪镍11360070910160沪铝7968597063083沪锌7077043058164沪锡4255127575154工业硅224666873610资料来源iFind东证衍生品研究院2工业硅行情展望及策略简析21行情展望年前硅价预计维持弱势运行供需过剩形成向下压力同时成本支撑对下方空间形成限制供应方面西北地区供应持续恢复系疆内硅厂开工率提升以及物流管控放松下硅厂的库存产品运输更为顺畅这一点从近期天津港社会库存累计也可以看出预计年前新疆供应量继续回升卖家心态上西北地区硅厂出于库存高企年底回笼资金需求出货较为积极西南地区开工率小幅下滑主要系硅厂利润空间压缩下主动停产但停2期货研究报告有色金属-工业硅-热点报告2022-12-23产厂家数量不多且整体库存水平水平较高因此少数厂家停产并不会对硅价产生太大刺激需求方面一强两弱局面暂时难以改变硅料价格下跌供给过剩下逐渐转向买方市场但预计硅料企业仍将开足马力生产有机硅铝合金年前难有起色主要系终端地产汽车短期难以提振行业低迷情况下单体厂铝厂对工业硅压价情绪较浓展望明年工业硅市场存在供给过剩成本支撑走弱因此现货价格中枢具有下行压力但是跌幅会出现环比收窄供应方面明年全年产量增量预计在40万吨左右一方面龙头企业有较大规模的投产计划比如合盛在云南以及新疆的项目保守来看明年会有40万吨以上的产能投产另一方面大量下游硅料有机硅企业也在积极向上游延伸比如东方日升天合光能协鑫科技东岳集团均在工业硅领域有所布局综合来看2023年产量在400万吨左右且主要集中在下半年投放需求方面预计多晶硅有机硅铝合金消费量都会持续上升但是多晶硅的增速远高于其它两个板块明年多晶硅产量预计可达到130万吨左右主要是考虑到终端全球光伏装机的高景气以及多晶硅厂商的经济性明年全球新增装机较高而且多晶硅利润空间犹在因此大量新项目大概率按时投产达产而且原有产能也会保持较高开工率因此明年多晶硅产能或将大幅增长有机硅的终端需求主要是地产电子电器以及纺织地产等传统需求增速或叫较为有限新能源车光伏等新兴需求有望快速放量铝合金终端需求主要是汽车地产明年汽车或录得小幅增长重点关注汽车轻量化背景下单车用铝量的提升此外对一二季度新能源车产销持谨慎态度主要是考虑到明年上半年部分需求或将在今年三四季度被提前透支图表22021-2025年中国工业硅供需平衡表20212022E2023E2024E2025E97硅产量2224262829再生硅产量814161821金属硅产量291317358376396多晶硅产量4990130150170多晶硅耗硅量6499143165187DMC产量153171180189198DMC耗硅量8687909395铝合金耗硅量6567697071其他耗硅量2020202122实际消费量236273322349375出口量7870717376进口量00011总供给322355400423447总需求312343393422451供需平衡91271-4资料来源SMMSAGSI东证衍生品研究院3期货研究报告有色金属-工业硅-热点报告2022-12-23明年工业硅现货价格将出现阶段性变化生产季节性仍将在价格上有所体现其中238912为季节性较强月份71011次之2-3月硅价在供需较紧背景下或迎来反弹8-11月丰水期叠加新项目投产情况下硅价预计持续走弱12月枯水期来临或将存在上行动力尤其8月中旬在川滇开工率提升新增产能释放预期下硅价下行压力较大成本端支撑较今年或更为不明显一方面煤价或将见顶回落压力另一方面经过一季度涨价后硅厂利润空间较为可观综合来看预计明年8月份华东地区不通氧553现货均价约在16000-17500元吨22交易策略简析2023年硅价中枢会有明显下移且8-11月份硅价走弱12月硅价回升因此在SI2308SI2309和SI2310合约上可择时逢高沽空跨期套利方面基于供需基本面的阶段性变化特征SI2308至SI2311合约的期限结构呈现出back结构这一结构在上市前两日的合约价格变动中有所体现同一挂牌价下SI2308到SI2311合约收盘价递减显示出参与者对于明年丰水期硅价较为不乐观的看法套利策略上当前合约间价差水平仍较低可考虑多SI2308空SI2309或者多SI2309空SI23103工业硅期货合约简介从交易所公布的工业硅期货合约来看工业硅期货的交易单位最小变动价位涨跌停板制度合约月份等规则与其他有色金属品种有较多相似之处工业硅期货合约交易单位设定为5吨手最小变动价位为5元吨符合现货市场报价规律且能够在充分保证期货合约的流动性的同时抑制市场中的过度投机行为工业硅期货合约交割月份以前的月份涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4交割月份的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的6交易时间方面工业硅期货合约自2022年12月22日星期四起上市交易与其他有色金属品种类似合约月份为1-12月交易时间为每周一至周五北京时间法定节假日除外900101510301130和13301500及交易所规定的其他时间工业硅期货暂时不设置夜盘4期货研究报告有色金属-工业硅-热点报告2022-12-23图表3广州期货交易所工业硅期货合约交易品种工业硅交易单位5吨手报价单位元人民币吨最小变动价位5元吨涨跌停板幅度上一交易日结算价4合约月份123456789101112月交易时间每周一至周五北京时间法定节假日除外900113013301500及交易所规定的其他时间最后交易日合约月份的第10个交易日最后交割日最后交易日后的第3个交易日交割等级见广州期货交易所工业硅期货期权业务细则交割地点交易所指定交割库最低交易保证金合约价值的5交割方式实物交割交易代码SI上市交易所广州期货交易所资料来源广州期货交易所4风险提示下游消费超预期四川电力紧张程度超预期5期货研究报告有色金属-工业硅-热点报告2022-12-23期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司注册资本金38亿元人民币员工逾800人公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货投资咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司东证期货以上海为总部所在地在大连长沙北京上海郑州太原常州广州青岛宁波深圳杭州西安厦门成都东营天津哈尔滨重庆苏州南通泉州汕头沈阳无锡济南等地共设有36家分支机构并在北京上海广州深圳多个经济发达地区拥有149个证券IB分支网点未来东证期货将形成立足上海辐射全国的经营网络自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为主线通过大数据云计算人工智能区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力行坚持市场化国际化集团化发展方向朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行业研究6期货研究报告有色金属-工业硅-热点报告2022-12-23免责声明本报告由上海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