研究报告全文：证券研究报告行业周报食品饮料食品饮料报告日期2022年12月25日茅五批价坚挺向上多城市已现场景复苏食饮行业周报2022年12月第4期投资要点行业评级看好维持报告导读分析师杨骥食饮板块本周观点区域疫后复苏节奏存差异经济强省领衔食饮消费恢复执业证书号S1230522030003白酒板块我们继续看好业绩确定性强估值已落至合理区间市场情绪迎阶段yangjistockecomcn性拐点向好的白酒板块并关注开门红情况推荐关注两条主线1疫情管控分析师张潇倩优化受益主线古井贡酒洋河股份口子窖迎驾贡酒等2中长期穿越周执业证书号S1230520090001期逻辑贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒等zhangxiaoqianstockecomcn大众品板块在今年大众品成本压力较大我们希望找到能够穿越周期并在分析师孙天一预期改善的背景下在明年具备弹性和改善明显的标的我们主要依托以下两执业证书号S1230521070002个视角基本面视角1成长赛道更关心渗透率提升2龙头白马更关心suntianyistockecomcn市占率提升或高端化升级明显的策略视角结合估值水平当前估值分位分析师杜宛泽数下我们希望找到明年业绩提升加速和估值提升的戴维斯双击投资建议执业证书号S12305210700011依循当前选股逻辑在品类成长期下23年行业整体或结构性增速较快的主17621373969duwanzestockecomcn线下我们建议重点关注华润啤酒重庆啤酒盐津铺子劲仔食品安井食品2依循弹性角度在23年成本有望下行需求向上的主线下我们建相关报告议重点关注千味央厨立高食品安琪酵母海融科技南侨食品3依循事件驱动具备潜在催化主线下我们建议重点关注莱茵生物仙乐健康1贵州茅台加速扩产坚定看4同时建议关注青岛啤酒燕京啤酒甘源食品伊利股份味知香妙可好场景恢复食饮行业周报蓝多千禾味业科拓生物本周更新周思考重庆啤酒更新安琪酵母更2022年12月第3期新中炬高新更新20221217月日月日个交易日沪深指数下跌食品饮料板块下1219122353003192管控优化下投资机会如何跌107白酒板块下跌幅度小于食品饮料板块跌幅为093具体来看本演绎食饮行业周报2022周饮料板块水井坊1516兰州黄河687涨幅相对较大顺鑫农业-700会稽山-602跌幅相对偏大本周食品板块ST麦趣年12月第2期202212112659得利斯1994涨幅相对居前熊猫乳品-1047祖名3看好春节区域酒表现大众股份-980跌幅相对偏大品先选场景恢复食饮行业周报2022年12月第1期白酒板块1月动销为重要观测点仍看好大众价位酒春节表现20221204板块回顾本周板块情绪表现稳健茅五批价坚挺向上板块个股回顾12月19日12月23日5个交易日沪深300指数下跌319食品饮料板块下跌107白酒板块下跌幅度小于食品饮料板块跌幅为093具体来看水井坊1516金徽酒490酒鬼酒292涨幅居前本周板块情绪有所回落或因1市场情绪经济工作会议后虽然有理论政策托底但由于市场尚未看到具体政策落地因此对后续经济增速仍存担忧2资金面白酒板块自11月以来已实现30涨幅背景下板块在大情绪下迎来阶段性回调3基本面考虑到12月下旬板块缺乏强催化随着近期全国各地感染率相继攀升市场对白酒板块春节期间需求端情况仍存担忧对23Q1板块略承压已达成一致预期导致市场情绪波动我们认为短期看我们将重点将继续观测1月上旬春节终端动销强催化近期茅五批价坚挺上行显示高端酒动销表现向好中长期看白酒板块即使当前位置估值仍具有较大提升空间具强配置价值考虑到23Q2低基数下板块或迎高弹性酒企将相继上新升级23Q3随着经济消费逐步归于正常白酒板块有望重迎阶段性消费升级加速逻辑估值中枢或将进一步抬升至历史合理水平短期推荐关注23年春节人口流动率提升或推动100-400元价位带增长从疫情对区域影响程度和节奏差别库存高低角度看徽酒均具优势相关标的古井贡酒httpwwwstockecomcn116请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报洋河股份口子窖迎驾贡酒等中长期推荐关注品牌力强强者恒强的优质标的相关标的贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒等数据更新飞天茅台批价上行动销表现向好贵州茅台本周飞天茅台1935批价在2665-2670元1165-1200元五粮液本周批价稳定在965元泸州老窖批价约900元批价表现稳定投资建议我们对板块保持乐观看好业绩确定超预期标的我们继续看好业绩确定性强估值已落至合理区间市场情绪迎阶段性拐点向好的白酒板块并关注春节回款情况推荐关注两条主线1疫情管控优化受益主线古井贡酒洋河股份口子窖迎驾贡酒等2中长期穿越周期逻辑贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒等食品板块板块回顾本周大部分食品板块下跌板块涨幅方面食品加工板块下跌179其中调味发酵品板块下跌149乳品板块下跌123肉制品板块上涨105个股涨跌方面黑芝麻3563熊猫乳品1625好想你1553涨幅居板块前三本周更新周思考重庆啤酒更新安琪酵母更新中炬高新更新1周思考多城市已现场景恢复经济强省领衔食饮消费恢复由于各城市疫情达峰节奏不一区域疫后恢复呈现差异性经济强省市食饮消费总体保持平稳且疫后恢复显著我们仍坚定看好场景复苏趋势根据Wind飞常准等数据库显示1北京疫后交通消费恢复向好趋势显著本周与12月初相比首都机场航班执行次数增长200地铁每日客运量增长150每日观影人数自日均1万人次恢复至日均6万人次2上海疫后消费表现平稳市内交通人流减少本周与12月初相比虹桥机场航班执行次数相近地铁每日客运量下降至13每日观影人数保持平稳3广深疫后消费有所复苏市内交通人流减少本周与12月初相比机场航班执行次数增长100地铁每日客运量下降至12每日观影人数广州自日均2万人次恢复至日均4万人次深圳略有提升2重庆啤酒更新以消费者为导向酿造更美好的现在和未来我们认为公司坚持以消费者为导向以跨国公司的视野兼顾本土化和全球化平衡规模化和敏捷性我们看好公司在高端化竞争中能够脱颖而出以消费者为导向积极面对不确定性嘉士伯积极面对多种因素带来的不确定性积极开拓市场开拓产品更多创新将更好的质量和更好的产品提供给消费者迎合消费者高端化文化底蕴等新需求坚持66品牌矩阵兼顾本土化和全球化嘉士伯能够实现本土化和全球化的统一主因1历史悠久持续投入嘉士伯成立及进入中国市场均有百余年期间跟随中国市场变化持续投入2注重包容性的品牌文化打造嘉士伯有66品牌矩阵满足不同市场不同层次的消费者对于口感文化的需求同时也在积极把本土品牌卖向全球3有专业的人才团队去理解贴近消费者的需求和喜好引导更高质量的发展平衡规模化和敏捷性重视新品类开拓大公司需要通过追求规模化提升生产运营率同时又要快速识别应对消费者不同需求出现的机会嘉士伯较好地进行了平衡1借鉴其他市场利用跨国公司其他市场的知识和资源判断趋势找到未来的大赛道真需求小切口如推出无醇啤酒果味啤酒精酿啤酒满足消费者对于健康化和女性饮酒的需求2组织架构优化投入一个小httpwwwstockecomcn216请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报规模工厂专注的团队灵活的供应链数字化以批量试验生产开拓新品类保障未来在新赛道的优势3安琪酵母更新发布关于非公开发行限售股上市流通的公告安琪酵母发布公告本次限售股上市流通数量为36652万股发行对象所认购的股份自发行结束之日6个月内不得转让本次限售股上市流通日期为2022年12月26日本次限售股上市类型为非公开发行限售股2022年6月23日公司非公开发行股份36652万股公司股份总数由832693万股增加到869345万股2022年8月15日公司通过了回购议案因公司2020年度限制性股票激励计划中31名激励对象发生异动公司于2022年10月20日对限制性股票合计376万股进行回购注销公司股份总数由869345万股变更为868969万股本次股本变动导致有限售条件的流通股由44888万股变动为8236万股无限售条件的流通股由824081万股增加至860733万股4中炬高新更新中炬高新控股股东所持公司部分股份司法拍卖流拍中炬高新发布公告公司控股股东所持公司部分股份司法拍卖流拍控股股东中山润田投资有限公司以下简称中山润田所持有的公司非限售流通股10870000股占公司总股本的1384本次拍卖分五批次进行每批次拍卖2174000股分别占公司总股本的0277本次拍卖因无人出价已流拍本次司法拍卖事项对公司生产经营无重大直接影响投资建议我们认为在疫情防控优化和成本下行的背景下2023年大众品板块存在结构性机会建议积极布局基于我们提出的品类周期视角以及五大维度的核心假设变量成本下行带来盈利端改善疫情防控优化带来需求和订单产品变化渠道变革和产能扩张我们认为大众品板块存在结构性机会板块选择顺序为啤酒零食速冻调味品烘焙乳品食品工业化软饮料卤味连锁并选取以下主线1重点推荐品类成长期下行业整体或结构性增速较快的板块如啤酒休闲零食板块223年成本有望下行需求向上具备弹性的标的3具备事件性催化等其他具备潜在投资机会的标的基本面视角1品类周期概念下处于成长期的板块标的目标是渗透率提升规模的扩大和行业地位的提升2品类周期概念下处于成熟期的板块标的龙头白马更关心盈利能力的提升或高端化升级策略视角结合估值水平当前估值分位数下我们希望找到明年业绩提升加速和估值提升的戴维斯双击投资建议1依循当前选股逻辑在品类成长期下23年行业整体或结构性增速较快的主线下我们建议重点关注华润啤酒重庆啤酒盐津铺子劲仔食品安井食品2依循弹性角度在23年成本有望下行需求向上的主线下我们建议重点关注千味央厨立高食品安琪酵母3依循事件驱动具备潜在催化主线下我们建议重点关注莱茵生物仙乐健康4同时建议关注青岛啤酒燕京啤酒甘源食品伊利股份味知香妙可蓝多千禾味业科拓生物风险提示疫情影响超预期白酒动销恢复不及预期食品安全风险httpwwwstockecomcn316请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1本周行情回顾62重要数据跟踪921重点白酒价格数据跟踪922重点葡萄酒价格数据跟踪1023重点啤酒价格数据跟踪1024重点乳业价格数据跟踪113重要公司公告124重要行业动态135近期重大事件备忘录156风险提示15httpwwwstockecomcn416请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1本周各板块涨幅6图2本周食品饮料行业子板块涨幅6图3本周食品板块涨幅前五个股7图4本周食品板块跌幅前五个股7图5本周乳品板块个股涨跌幅7图6白酒啤酒葡萄酒黄酒板块估值情况单位倍8图7软饮料乳品板块估值情况单位倍8图8本周主要酒企PETTM情况一览单位倍8图9贵州茅台批价走势单位元瓶9图10五粮液批价走势单位元瓶9图11国窖1573批价走势单位元瓶9图12白酒月度产量及同比增速走势9图13国产葡萄酒价格走势单位元瓶10图14海外葡萄酒价格走势单位元瓶10图15Liv-ex100红酒指数走势10图16葡萄酒月度产量及同比增速走势10图17海外啤酒零售价走势单位元罐10图18国产啤酒零售价走势单位元罐10图19啤酒月度产量及同比增速走势单位万千升11图20啤酒月度进口量及进口平均单价走势11图2122省市玉米平均价走势11图2222省市豆粕平均价走势11图23主产区生鲜乳平均价走势12图24牛奶酸奶零售价走势12图25婴幼儿奶粉和中老年奶粉零售价走势12表1本周主要酒类公司涨跌幅情况6表2本周主要食品行业公司涨跌幅情况6表3酒水板块个股沪深股通持股占比8表4本周高端酒批价及环比变化单位元9表5本周饮料板块上市公司重要公告12表6本周乳品板块上市公司重要公告13表7本周饮料行业重要动态13表8本周乳品行业重要动态14表9饮料板块最近重大事件备忘录15httpwwwstockecomcn516请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1本周行情回顾12月19日12月23日5个交易日沪深300指数下跌319食品饮料板块下跌107白酒板块下跌幅度小于食品饮料板块跌幅为093具体来看本周饮料板块水井坊1516兰州黄河687涨幅相对较大顺鑫农业-700会稽山-602跌幅相对偏大本周食品板块ST麦趣2659得利斯1994涨幅相对居前熊猫乳品-1047祖名股份-980跌幅相对偏大图1本周各板块涨幅图2本周食品饮料行业子板块涨幅资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所表1本周主要酒类公司涨跌幅情况周涨幅居前周涨幅居后证券代码证券简称收盘价元涨跌幅证券代码证券简称收盘价元涨跌幅600779SH水井坊89941516000860SZ顺鑫农业2938-700000929SZ兰州黄河1229687601579SH会稽山1482-602603919SH金徽酒2827490000995SZ皇台酒业1630-445000799SZ酒鬼酒1443292600702SH舍得酒业16081-356000729SZ燕京啤酒1115276600059SH古越龙山982-335资料来源Wind浙商证券研究所表2本周主要食品行业公司涨跌幅情况周涨幅居前周涨幅居后证券代码证券简称收盘价元涨跌幅证券代码证券简称收盘价元涨跌幅002719SZST麦趣10382659300898SZ熊猫乳品2530-1047002330SZ得利斯8241994003030SZ祖名股份2669-980002515SZ金字火腿4851124600866SH星湖科技598-926002695SZ煌上煌1382623300791SZ仙乐健康3378-823605089SH味知香6760582603777SH来伊份2137-737资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn616请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报本周食品板块涨幅前五个股分别为麦趣尔2659得利斯1994金字火腿1124煌上煌623和味知香582跌幅前五个股分别为熊猫乳品-1047祖名股份-980星湖科技-926仙乐健康-823和来伊份-737具体来看本周乳品板块天润乳业188涨幅相对居前熊猫乳品-1047跌幅相对居前图3本周食品板块涨幅前五个股图4本周食品板块跌幅前五个股300265925-2199420-415-6112410-8-737623582-8235-10-926-980-10470-12麦趣尔得利斯金字火腿煌上煌味知香来伊份仙乐健康星湖科技祖名股份熊猫乳品资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图5本周乳品板块个股涨跌幅418820460-2-013-015-102-158-4-299-335-6-529-541-8-614-10-12-1047资料来源Wind浙商证券研究所估值方面食品饮料行业整体估值水平上升2022年12月23日食品饮料行业3463倍白酒啤酒葡萄酒黄酒细分行业估值分别为34434714161614306倍其中啤酒板块055本周估值涨幅较大具体酒水公司来看水井坊1516本周估值涨幅较大httpwwwstockecomcn716请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图6白酒啤酒葡萄酒黄酒板块估值情况单位倍图7软饮料乳品板块估值情况单位倍200白酒申万葡萄酒指数60软饮料指数乳品申万黄酒指数啤酒申万50150401003020501000201803201903202003202103202203201801201901202001202101202201资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图8本周主要酒企PETTM情况一览单位倍资料来源Wind浙商证券研究所陆股通持股标的中重庆啤酒857贵州茅台672水井坊620五粮液576酒鬼酒430持股排名居前酒水板块19支个股受北向资金增持其中水井坊281pct老白干酒128pct顺鑫农业054pct北上资金增持比例较高表3酒水板块个股沪深股通持股占比沪深股通持股占比居前个股沪深股通持股占比居后个股证券代码证券简称20221223较上周变化证券代码证券简称20221223较上周变化600132SH重庆啤酒857-007000869SZ张裕A094002600519SH贵州茅台672005002461SZ珠江啤酒076003600779SH水井坊620247603919SH金徽酒050009000858SZ五粮液576031600197SH伊力特040-012000799SZ酒鬼酒430023600059SH古越龙山002000600559SH老白干酒397086600702SH舍得酒业002000资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn816请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2重要数据跟踪21重点白酒价格数据跟踪图9贵州茅台批价走势单位元瓶图10五粮液批价走势单位元瓶1050330031001000290027009502500900230021008501900170080075020201220203220205220207220209220211220213220215220217220219220221220223220225220227220229220201122021112202211220191122019112202011220211122022112资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图11国窖1573批价走势单位元瓶图12白酒月度产量及同比增速走势当月白酒产量万千升白酒产量当月同比右轴10001203090080010020700806001050060400030040200-101002002018110820201108202211080-2020181020197202042021120211020227资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所表4本周高端酒批价及环比变化单位元11月2512月212月912月1412月21品牌产品规格环比变动日批价日批价日批价日批价日批价21年飞天原53500ml305030303030308030901021年飞天散53500ml27802770277028202820贵州茅台20年飞天原53500ml308030803080310031202020年飞天散53500ml2850285028502850288030普五八代52500ml965965965965965五粮液161852500ml940940940940940国窖157352500ml900905900900900泸州老窖特曲老字号52500ml260260260260260特曲60版52500ml450450450450450资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn916请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报22重点葡萄酒价格数据跟踪图13国产葡萄酒价格走势单位元瓶图14海外葡萄酒价格走势单位元瓶价格红酒张裕干红赤霞珠750ml一号店价格红酒杰卡斯干红西拉加本纳750ml京东元瓶价格红酒张裕干红特选蛇龙珠750ml一号店价格红酒杰卡斯干红西拉加本纳750ml京东元瓶12020010015080601004050200020177201812018720191201972020120207201811201911202011202111202211资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图15Liv-ex100红酒指数走势图16葡萄酒月度产量及同比增速走势Liv-ex100红酒指数葡萄酒当月产量万千升450葡萄酒产量当月同比右轴4001040350820300250602001504-201002-405000-6020191201982020320201020215202112202272019320191020205202012202172022220229资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所23重点啤酒价格数据跟踪图17海外啤酒零售价走势单位元罐图18国产啤酒零售价走势单位元罐价格啤酒百威330ml一号店价格啤酒哈尔滨330ml一号店价格啤酒嘉士伯330ml一号店价格啤酒虎牌330ml一号店403875367034653260553050284526402422202019920191120201202032020520207资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1016请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图19啤酒月度产量及同比增速走势单位万千升图20啤酒月度进口量及进口平均单价走势产量啤酒当月值万千升啤酒进口数量当月值千升产量啤酒当月同比右轴当月啤酒进口平均单价美元千升50040900001800450304008000016003502070000140060000120030010250500001000200040000800150-103000060010020000400-2050100002000-30002019320191020205202012202172022220229201902201910202006202102202110202206资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所24重点乳业价格数据跟踪饲料市场本周玉米平均价环比小幅上涨豆粕平均价环比下跌根据Wind数据截至2022年12月09日22省市玉米平均价为297元千克环比小幅上涨06822省市豆粕平均价为537元千克环比下跌289图2122省市玉米平均价走势图2222省市豆粕平均价走势22个省市平均价玉米元千克22个省市平均价豆粕元千克603550302540203015201005100000资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所液态奶市场主产区生鲜乳平均价环比持平牛奶零售价环比微幅下跌酸奶零售价环比持平根据Wind数据截至2022年12月07日主产区生鲜乳平均价为412元公斤环比持平截至2022年12月16日牛奶零售价为1286元升环比微幅下跌023酸奶零售价为1646元升环比持平httpwwwstockecomcn1116请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图23主产区生鲜乳平均价走势图24牛奶酸奶零售价走势平均价生鲜乳主产区元公斤零售价牛奶元升零售价酸奶元升50451840163514301225102081561040520002018-042019-042020-042021-042022-042018-042019-042020-042021-042022-04资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所奶粉市场国外品牌婴幼儿奶粉环比微幅上涨国内品牌婴幼儿奶粉环比微幅上涨中老年奶粉零售价环比微幅下跌根据Wind数据截至2022年12月16日国外品牌婴幼儿奶粉零售价为26832元公斤环比微幅上涨007国内品牌婴幼儿奶粉零售价为22048元公斤环比微幅上涨011中老年奶粉零售价为10246元公斤环比微幅下跌011图25婴幼儿奶粉和中老年奶粉零售价走势零售价婴幼儿奶粉国外品牌元公斤零售价婴幼儿奶粉国产品牌元公斤零售价中老年奶粉元公斤3002502001501005002018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122018-04资料来源Wind浙商证券研究所3重要公司公告表5本周饮料板块上市公司重要公告上市公司公司公告公司于12月24日发表公告于近日收到控股股东青海华实科技投资管理有限公司关于减持股份比例达到1的告天佑德酒知函华实投资自2022年7月19日至2022年12月22日通过大宗交易方式累计减持公司股份6376700股占公司总股本的135公司于2019年面向合格投资者公开发行公司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