投资要点
　　家居：工程订单预计保持韧性，看好春节后零售需求回暖
　　12月工程订单预计保持韧性，零售需求节后有望回暖。1）零售端：12月感染群体不断扩大，线下出行&消费平淡，叠加今年春节较早因素，我们判断家居企业短期接单表现较弱；但伴随春节后康复人群消费力回升，家居行业2月开门红、315定制大促看好23年2-3月零售家居企业订单显著回暖。2）工程端：参照上一轮20年2-4月疫情影响线下消费&出行时、toB龙头订单刚性，本轮叠加保交付力度较大，且工程家居处于竣工链条前端，我们预计22年12月-23年2月的订单和业绩表现更加具备韧性。
　　扩大内需战略+中央经济工作会议重申房地产市场平稳发展，持续推荐配置家居板块。
　　 12月14日，中共中央国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，12月16日，中央经济工作会议中，再次强调确保房地产市场平稳发展，扎实做好“保交楼、保民生、保稳定”各项工作，我们认为家居处于估值修复行情后半段，后续伴随地产数据真实改善+消费复苏，有望过渡到业绩+估值双升的新一轮行情。推荐布局欧派家居（23年24X）、顾家家居（17X）、喜临门（16X）、敏华控股（11X）、志邦家居（14X）、索菲亚（12X），并关注箭牌家居（18X）；工程关注江山欧派、王力安防、皮阿诺
　　造纸：成本持续走低，需求修复预期下纸企盈利有望反弹
　　纸浆系：纸浆系原料向下调整，纸企盈利向上拐点临近。预期成本下行持续，疫后需求有望快速提振，23年纸企业绩有望触底回升，持续推荐仙鹤股份、华旺科技、中顺洁柔、维达国际；考虑疫后需求快速修复，且目前太阳/晨鸣/博汇PB分别处于历史13%/13%/54%分位，建议底部关注太阳纸业、博汇纸业、关注白卡纸龙头晨鸣纸业。
　　废纸系：废纸系原料延续震荡偏弱走势，预计23年消费需求持续乐观，有望带来废纸系龙头业绩修复。目前山鹰/玖龙/理文PB分别处于历史3%/73%/52%分位，22年业绩、估值均处于低位。关注玖龙纸业（箱板瓦楞纸龙头、产品结构多元化，产能有序扩张）、山鹰国际、理文造纸等优质龙头的投资价值。
　　必选消费：终端客流现回暖苗头，中顺洁柔披露新股权激励计划
　　线下消费已现实质性改善趋势，持续推荐核心资产。根据城市数据库小程序数据，当前北京、上海、等经济发达城市第一波感染达峰进度均已达100%，预计后续感染病例将逐步走弱。其中北京商圈客流指数已经出现实质性修复，截至12月23日北京地铁客运量达325.09万人次，较上周客运量增长101%，处于2021年均值39%分位水平，仍有进一步回升空间。预计至1月中旬后全国线下消费均有望迎来实质性回暖趋势。建议关注受益线下消费场景复苏的晨光股份、公牛集团、明月镜片等。
　　生活用纸：本周中顺洁柔发布2022年股票期权与限制性股票激励计划草案。推出股权激励激发内部活力，此次计划对公司共计694人进行激励，激励范围广且考核指标完成难度相对较低，有利于充分激发内部活力。新管理团队均在公司拥有多年从业经验，对行业理解深刻且对公司文化高度认同，看好公司新管理团队为公司战略及经营管理注入新能量，帮助公司重拾增长势头。
　　出口：压力渐显，优选必选需求韧性，关注可选补库节奏
　　11月我国出口额同比+0.7%（人民币计价），环比+1.2%，增速回落。根据联储点阵图，当前市场预期23年内或难以降息，需求端压力明年或持续，优选必选需求韧性赛道。复盘看由于加息周期中可选品率先承压与其长订单周期影响，加息后期可选品往往将经历补库带来的订单量增长，建议关注。
　　11月必选细分品类仍具相对韧性，可选静待补库驱动。细分品类看，11月家居等可选出口压力仍较大，随着基数扩大，同比压力相比10月更为明显，其中床垫表现相对较好。必选需求韧性仍较突出，塑料制品、保温杯等出口增速仍保持10%以上。建议优选可拓展空间广、产能进入释放周期，增长确定性较强&原材料有下行预期的龙头企业，建议关注依依股份。
　　纸包装：本周裕同发布年报预告，盈利拐点逻辑持续兑现
　　裕同科技：发布2022年业绩预告，Q4盈利延续靓丽表现。公司公告22年实现归母净利14.24亿-16.28亿，同比增长40-60%，中位数15.25亿（+50%），对应22Q4归母净利区间为4.05亿-6.09亿，同比增长16%-74%，中位数5.07亿（+45%），表现亮眼，主要系原材料下跌贡献。展望23年，1）利润端：纸浆成本下跌预期将进一步带动纸价下行，同时智能工厂持续建设、效率提升&成本下降空间较大2）收入端：A客户业务后续跟随其外迁计划前往印度、越南扩产能；环保包装得益于欧洲限塑刚性要求落地、海外性需求保持高增（22Q1-Q3增长84%），未来3年国内机遇显著；烟包业务持续开拓新客户、23年放量动能充足。23年我们预测实现利润18.1亿（+18%）、对应PE为16.07X，持续推荐布局。
　　风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预期，原材料价格上涨，纸价涨幅低于预期。

研究报告全文：证券研究报告行业周报轻工制造轻工制造报告日期2022年12月25日扩内需持续看多造纸家居链条北京线下消费已现曙光轻工行业周报投资要点行业评级看好维持家居工程订单预计保持韧性看好春节后零售需求回暖分析师史凡可12月工程订单预计保持韧性零售需求节后有望回暖1零售端12月感染群体不执业证书号S1230520080008断扩大线下出行消费平淡叠加今年春节较早因素我们判断家居企业短期接单表shifankestockecomcn现较弱但伴随春节后康复人群消费力回升家居行业2月开门红315定制大促看分析师马莉执业证书号好23年2-3月零售家居企业订单显著回暖2工程端参照上一轮20年2-4月疫情S1230520070002malistockecomcn影响线下消费出行时toB龙头订单刚性本轮叠加保交付力度较大且工程家居处分析师傅嘉成于竣工链条前端我们预计年月年月的订单和业绩表现更加具备韧性2212-232执业证书号S1230521090001fujiachengstockecomcn扩大内需战略中央经济工作会议重申房地产市场平稳发展持续推荐配置家居板块12月14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年12月相关报告16日中央经济工作会议中再次强调确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼1阔叶浆报价下跌家居社零保民生保稳定各项工作我们认为家居处于估值修复行情后半段后续伴随地产环比好转本周推荐宠物海外对数据真实改善消费复苏有望过渡到业绩估值双升的新一轮行情推荐布局欧派家标专题轻工行业周报居23年24X顾家家居17X喜临门16X敏华控股11X志邦家居14X20221219索菲亚12X并关注箭牌家居18X工程关注江山欧派王力安防皮阿诺2浙商轻工2023年轻工制造行业风险排雷手册造纸成本持续走低需求修复预期下纸企盈利有望反弹2022121120221212纸浆系纸浆系原料向下调整纸企盈利向上拐点临近预期成本下行持续疫后需3坚定推荐特种纸地产链求有望快速提振23年纸企业绩有望触底回升持续推荐仙鹤股份华旺科技中顺防疫优化必选修复本周推荐宠洁柔维达国际考虑疫后需求快速修复且目前太阳晨鸣博汇PB分别处于历史物研究轻工行业周报131354分位建议底部关注太阳纸业博汇纸业关注白卡纸龙头晨鸣纸业20221205废纸系废纸系原料延续震荡偏弱走势预计23年消费需求持续乐观有望带来废纸系龙头业绩修复目前山鹰玖龙理文PB分别处于历史37352分位22年业绩估值均处于低位关注玖龙纸业箱板瓦楞纸龙头产品结构多元化产能有序扩张山鹰国际理文造纸等优质龙头的投资价值必选消费终端客流现回暖苗头中顺洁柔披露新股权激励计划线下消费已现实质性改善趋势持续推荐核心资产根据城市数据库小程序数据当前北京上海等经济发达城市第一波感染达峰进度均已达100预计后续感染病例将逐步走弱其中北京商圈客流指数已经出现实质性修复截至12月23日北京地铁客运量达32509万人次较上周客运量增长101处于2021年均值39分位水平仍有进一步回升空间预计至1月中旬后全国线下消费均有望迎来实质性回暖趋势建议关注受益线下消费场景复苏的晨光股份公牛集团明月镜片等生活用纸本周中顺洁柔发布2022年股票期权与限制性股票激励计划草案推出股权激励激发内部活力此次计划对公司共计694人进行激励激励范围广且考核指标完成难度相对较低有利于充分激发内部活力新管理团队均在公司拥有多年从业经验对行业理解深刻且对公司文化高度认同看好公司新管理团队为公司战略及经营管理注入新能量帮助公司重拾增长势头出口压力渐显优选必选需求韧性关注可选补库节奏httpwwwstockecomcn129请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报11月我国出口额同比07人民币计价环比12增速回落根据联储点阵图当前市场预期23年内或难以降息需求端压力明年或持续优选必选需求韧性赛道复盘看由于加息周期中可选品率先承压与其长订单周期影响加息后期可选品往往将经历补库带来的订单量增长建议关注11月必选细分品类仍具相对韧性可选静待补库驱动细分品类看11月家居等可选出口压力仍较大随着基数扩大同比压力相比10月更为明显其中床垫表现相对较好必选需求韧性仍较突出塑料制品保温杯等出口增速仍保持10以上建议优选可拓展空间广产能进入释放周期增长确定性较强原材料有下行预期的龙头企业建议关注依依股份纸包装本周裕同发布年报预告盈利拐点逻辑持续兑现裕同科技发布2022年业绩预告Q4盈利延续靓丽表现公司公告22年实现归母净利1424亿-1628亿同比增长40-60中位数1525亿50对应22Q4归母净利区间为405亿-609亿同比增长16-74中位数507亿45表现亮眼主要系原材料下跌贡献展望23年1利润端纸浆成本下跌预期将进一步带动纸价下行同时智能工厂持续建设效率提升成本下降空间较大2收入端A客户业务后续跟随其外迁计划前往印度越南扩产能环保包装得益于欧洲限塑刚性要求落地海外性需求保持高增22Q1-Q3增长84未来3年国内机遇显著烟包业务持续开拓新客户23年放量动能充足23年我们预测实现利润181亿18对应PE为1607X持续推荐布局风险提示贸易环境持续恶化地产调控超预期原材料价格上涨纸价涨幅低于预期httpwwwstockecomcn229请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1扩内需持续看多造纸家居链条线下消费回暖苗头已现611家居工程订单预计保持韧性看好春节后零售需求回暖612造纸成本持续走低需求修复预期下纸企盈利有望反弹713必选消费终端客流现回暖苗头中顺洁柔披露新股权激励计划1014出口压力渐显优选必选需求韧性关注可选补库节奏1215纸包装本周裕同发布年报预告盈利拐点逻辑持续兑现132市场行情三大指数下跌金属包装表现最佳1421市场回顾三大指数下跌金属包装表现最佳1422公司公告重点公司信息跟踪1423造纸产业本周国内废纸到厂平均价格走高15231价格数据国内废纸到厂平均价格走高15232库存数据原纸库存各有增减木浆库存减少17233贸易数据纸浆11月进口同比上升982环比下降59218234固定资产造纸业22年5月固定资产投资完成额累计增速14001824家具产业社零数据公布11月家具零售额同比下降40019241销售数据22年11月家具零售额同比下降40019242地产数据11月房屋新开工面积同比下降389020243原料数据本周TDI与纯MDI走高2125必选消费包装日用品类零售额6790亿元同比上升03022251文娱行业22年11月办公用品零售额同比下降17022252烟草行业22年10月卷烟产量累计同比上升14022253消费类电子22年9月国内智能手机出货量同比下降4623254日用消费22年11月日用品类零售额6790亿元累计同比上升03023255金属包装镀锡板持稳铝材走高24256塑料包装原油期货走低253板块解禁和估值情况梳理2531下周公司股东大会情况一览2532下周解禁公司情况一览2633板块估值情况一览264风险提示28httpwwwstockecomcn329请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1外盘浆价走势7图2太阳晨鸣博汇存货亿元7图3太阳纸业PB-ROE8图4晨鸣纸业PB-ROE8图5博汇纸业PB-ROE8图6龙头年底停产检修计划9图7废纸系龙头涨价函9图8山鹰国际PB-ROE10图9玖龙纸业PB-ROE10图10理文造纸PB-ROE10图11各省市第一波感染高峰时间预测11图12北京部分商场客流指数及较平日变动情况11图13北京地铁客运量变化11图1423年美国利率变动概率分布12图15细分赛道出口额13图16本周市场涨跌幅14图17板块单周涨跌幅前二十的股票14图18板块单月涨跌幅前二十的股票14图19板块年度涨跌幅前二十的股票14图20箱板瓦楞纸价格走势元吨15图21白卡白板纸价格走势元吨15图22文化纸价格走势元吨16图23生活用纸价格走势元吨16图24国废价格走势元吨16图25外废价格走势美元吨16图26针叶浆阔叶浆化机浆历史价格美元吨16图27溶解浆平均价格元吨16图28国内主要地区煤炭平均价格元吨17图29粘胶纤维市场价元吨17图30木浆库存情况万吨天17图31文化纸库存情况万吨天17图32箱板瓦楞纸库存情况万吨天17图33白板白卡纸库存情况万吨天17图34纸浆月度进口量及同比万吨18图35箱板纸月度进口量及同比万吨18图36瓦楞纸月度进口量及同比万吨18图37造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比亿元19图38全国家具当月零售额及同比亿元19图39家具及零部件出口销售额累计万美元19图40建材家居卖场累计销售额与同比亿元20图41建材家居卖场当月销售额与同比亿元20图42房屋新开工面积累计值及同比万平20httpwwwstockecomcn429请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图43商品房销售面积累计值及同比万平20图4430大中城市商品房月度成交套数环比21图4530大中城市商品房月度成交面积同比21图46精装房月度开盘套数及同比万套21图47精装房年度累计开盘套数及同比万套21图48软体家具上游价格变化趋势元吨22图49定制家具上游价格指数变化趋势22图50办公用品当月零售额及同比亿元22图51文教工美体育和娱乐用品营收亿元22图52产量卷烟累计值及同比亿支22图53销量卷烟累计值及同比亿支22图54全球智能手机出货量百万部23图55国内智能手机出货量百万部23图56全球平板电脑出货量百万部23图57全球PC出货量百万部23图58限额以上日用品当月零售额亿元24图59全国啤酒月度产量万千升24图60全国软饮料月度产量万吨24图61镀锡板卷价格走势元吨24图62铝材价格走势元吨24图63国际原油价格走势美元桶25表1家居重点标的估值6表2下周股东大会一览表25表3下周解禁公司一览表26表4公司估值12月23日收盘价26httpwwwstockecomcn529请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1扩内需持续看多造纸家居链条线下消费回暖苗头已现11家居工程订单预计保持韧性看好春节后零售需求回暖12月工程订单预计保持韧性零售需求节后有望回暖12月家居行业跟踪来看1零售端12月感染群体不断扩大线下出行消费平淡叠加今年春节较早因素我们判断家居企业短期接单表现较弱但伴随春节后康复人群消费力回升以及家居行业2月开门红营销活动315定制大促旺季来临看好23年2-3月零售家居企业订单显著回暖2工程端参照上一轮20年2-4月疫情影响线下消费出行时toB龙头订单刚性本轮叠加保交付力度较大且工程家居处于竣工链条前端我们预计22年12月-23年2月的订单和业绩表现更加具备韧性扩大内需战略中央经济工作会议重申房地产市场平稳发展持续推荐配置家居板块12月14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年提出包括促进居住消费健康发展宣传推介国货精品加快消费提质升级等在内的要求品质家居消费需求有望得到提振12月16日中央经济工作会议中再次强调确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况我们认为家居处于估值修复行情后半段后续伴随地产数据真实改善消费复苏有望过渡到业绩估值双升的新一轮行情其中零售家居板块建议重点观察行业整装整家趋势以及单品的消费升级推荐布局欧派家居23年24X顾家家居17X喜临门16X敏华控股11X志邦家居14X索菲亚12X并关注箭牌家居18X智能卫浴产品提振收入盈利能力国产替代逻辑通顺工程关注江山欧派10-11月订单发货保持快速增长王力安防11月售定量比10月环比显著改善皮阿诺11月工程同比高增表1家居重点标的估值注标红公司为Wind一致预测资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn629请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报12造纸成本持续走低需求修复预期下纸企盈利有望反弹纸浆系原料向下调整纸企盈利向上拐点临近本周针叶浆震荡略走弱阔叶浆报价持续下跌浆价如期走弱主要系浆价高位运行持续一年后纸厂盈利承压下单谨慎木浆市场成交不足预期新增纸浆产能释放后浆价有望快速下行23年纸企有望迎来盈利修复库存高位待消化纸价稳中偏弱白卡双胶铜版库存处于475043209750的历史高位白卡纸价小幅走弱其余原纸价格稳中偏弱运行目前铜版双胶白卡纸价分别处于357310分位年底受到感染人数激增的影响需求修复速度有一定拖累预计22年底至23年初纸价基本触底随疫后消费场景复苏快递餐饮等主要下游需求有望快速提振支撑纸价提涨短期供需格局较好的特种纸生活纸价格相对稳健中期看好大宗纸的需求和价格复苏图1外盘浆价走势资料来源卓创数据浙商证券研究所图2太阳晨鸣博汇存货亿元资料来源Wind浙商证券研究所预期成本下行持续疫后需求有望快速提振23年纸企业绩有望触底回升23年成本下跌确定性强预期供需格局较好的特种纸及生活纸龙头表现较好持续推荐仙鹤股份华旺科技中顺洁柔维达国际考虑疫后需求快速修复且目前太阳晨鸣博汇PB分别处于历史131354分位建议底部关注太阳纸业大宗纸龙头林纸浆一体化进展顺利产能有序扩张博汇纸业白卡纸龙头成本下降产能释放并关注优质白卡纸龙头晨鸣纸业的长期价值httpwwwstockecomcn729请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图3太阳纸业PB-ROE图4晨鸣纸业PB-ROE资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图5博汇纸业PB-ROE资料来源Wind浙商证券研究所废纸系原料延续震荡偏弱走势国废等主要原材料下半年以来价格较为低迷受到疫情影响严重传统旺季不旺下游需求较萎靡未出现明显涨价信号预计废纸系原料22年底维持震荡偏弱整理23年初一二线城市感染人数达峰后消费需求开始加速修复库存处于高位环比有所去化箱板瓦楞库存分别处于8083分位库存仍处于历史高位但较前期环比下降处于缓慢消化库存过程中年底废纸系厂家停机减产有助于加速去库停机检修加速扩散小幅挺价有望落地本周建晖等废纸厂家宣布停机检修计划市场出货量及出货速度降低预计小幅涨价函有望顺利落地目前箱板瓦楞白板纸价分别处于历史281149分位判断纸价基本触底考虑23年上半年库存消化完成预计23年下半年纸价有望企稳回升预计23年消费需求持续乐观有望带来废纸系龙头业绩修复目前山鹰玖龙理文PB分别处于历史37352分位22年业绩估值均处于低位关注玖龙纸业箱板瓦楞纸龙头产品结构多元化产能有序扩张山鹰国际理文造纸等优质龙头的投资价值httpwwwstockecomcn829请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图6龙头年底停产检修计划资料来源纸业观察浙商证券研究所图7废纸系龙头涨价函资料来源纸视界浙商证券研究所httpwwwstockecomcn929请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图8山鹰国际PB-ROE资料来源Wind浙商证券研究所图9玖龙纸业PB-ROE图10理文造纸PB-ROE资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所13必选消费终端客流现回暖苗头中顺洁柔披露新股权激励计划必选消费线下消费已现实质性改善趋势持续推荐核心资产根据城市数据库小程序数据当前北京上海深圳广州重庆成都等经济发达城市第一波感染达峰进度均已达100预计后续感染病例将逐步走弱其中北京第一波感染达峰时间约为12月13日距今已有超10天的时间因此北京线下消费复苏节奏对后续全国线下消费回暖具有一定参考作用从商圈客流指数来看三里屯太古里悦荟万科广场乐多港奥特莱斯客流指数较平日分别157160145已出现明显回暖并且客流指数排名前10的商场中有7家客流较平日呈正增长趋势线下终端客流量正有序复苏从地铁客运量情况来看截至12月23日北京地铁客运量达32509万人次较上周客运量增长101处于2021年均值39分位水平仍有进一步回升空间全国各省市第一波感染峰值时间预计在12月末至1月初陆续到来参考北京线下客流恢复进度预计至1月中旬后全国线下消费均有望迎来实质性回暖趋势建议关注受益线下消费场景复苏的晨光股份公牛集团明月镜片等httpwwwstockecomcn1029请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图11各省市第一波感染高峰时间预测资料来源数据帝chenqin浙商证券研究所图12北京部分商场客流指数及较平日变动情况图13北京地铁客运量变化资料来源车主指南浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所生活用纸本周中顺洁柔发布2022年股票期权与限制性股票激励计划草案公司计划授予权益总计4043万份占总股本308其中计划授予股票期权合计17165万份占总股本131行权价格948元股限制性股票23265万股占总股本177授予价格632元股业绩考核目标为232425年公司营业收入分别不低于100110121亿元以22年营收一致预期9538亿元计算对应23-25年公司营收增速分别为51010管理团队更迭完毕推出股权激励激发内部活力此次计划对公司共计694人进行激励激励范围广且考核指标完成难度相对较低有利于充分激发内部活力此次激励计划的推出或也标志着公司管理团队有序更迭告一段落新管理团队均在公司拥有多年从业经验对行业理解深刻且httpwwwstockecomcn1129请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报对公司文化高度认同看好公司新管理团队为公司战略及经营管理注入新能量帮助公司重拾增长势头14出口压力渐显优选必选需求韧性关注可选补库节奏11月我国出口额同比07人民币计价环比12增速回落随着海外持续加息需求端压力渐显11月我国出口同比07增速从8月以来持续回落重点经济体表现看随着加息效果显现对美出口压力最为明显11月同比-254欧洲地区俄乌冲突等压力略有平缓环比15根据联储点阵图当前市场预期23年内或难以降息需求端压力明年或持续优选必选需求韧性赛道复盘看由于加息周期中可选品率先承压与其长订单周期影响加息后期可选品往往将经历补库带来的订单量增长建议关注图1423年美国利率变动概率分布资料来源FedWatch浙商证券研究所11月必选细分品类仍具相对韧性可选静待补库驱动细分品类看11月家居等可选出口压力仍较大随着基数扩大同比压力相比10月更为明显其中床垫表现相对较好可选静待补库需求驱动必选需求韧性仍较突出塑料制品保温杯等出口增速仍保持10以上复盘看加息周期中必选需求环比多维持稳定同比压力将随着基数扩大逐步显现建议优选可拓展空间广产能进入释放周期增长确定性较强原材料有下行预期的龙头企业建议关注依依股份httpwwwstockecomcn1229请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图15细分赛道出口额资料来源Wind浙商证券研究所15纸包装本周裕同发布年报预告盈利拐点逻辑持续兑现裕同科技发布2022年业绩预告Q4盈利延续靓丽表现公司公告22年实现归母净利1424亿-1628亿同比增长40-60中位数1525亿50对应22Q4归母净利区间为405亿-609亿同比增长16-74中位数507亿45表现亮眼具体来看22Q4人民币温和升值10月1日至今升值幅度约1在此背景下Q4盈利的高增预计主要系纸价持续下行22Q41001-1216箱板瓦楞白板白卡单吨均价同比下滑14231311参考Q3上述纸种同比下滑81799时公司Q3单季度毛利率24pct我们推测Q4毛利率提升幅度较Q3更大展望23年1利润端纸浆成本下跌预期将进一步带动纸价下行同时智能工厂持续建设效率提升成本下降空间较大持续提升公司盈利能力2收入端A客户业务后续跟随其外迁计划前往印度越南扩产能供应链份额有望继续提升环保包装得益于欧洲限塑刚性要求落地海外性需求保持高增22Q1-Q3增长84未来3年国内机遇显著烟包业务持续开拓新客户23年放量动能充足综合来看公司作为多元纸包龙头未来收入有望持续保持快速增长23年我们预测实现利润181亿18对应PE为1607X持续推荐布局httpwwwstockecomcn1329请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2市场行情三大指数下跌金属包装表现最佳21市场回顾三大指数下跌金属包装表现最佳本周大盘整体表现来看上证综指跌385收于304587点深证成指跌394收于1084964点沪深300跌319收于382822点轻工制造周内跌282具体来看金属包装035本周涨幅领先定制家居-147成品家居-226纸包装-255瓷砖地板-265其他家居用品-303卫浴制品-380特种纸-386塑料包装-399印刷-429大宗用纸-442娱乐用品-601本周个股表现来看涨幅居前的公司包括明牌珠宝199陕西金叶146安妮股份138吉宏股份117易尚展示108跌幅居前的公司包括环球印务-144邦宝益智-138ST金洲-127ST松炀-126华旺科技-95图16本周市场涨跌幅图17板块单周涨跌幅前二十的股票资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图18板块单月涨跌幅前二十的股票图19板块年度涨跌幅前二十的股票资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所22公司公告重点公司信息跟踪新巨丰拟实行限制性股票与股票期权激励计划向激励对象授予股票权益总计不超过2100万股首次授予的权益分三批次解锁比例分别为303040解锁条件分别为以21年营业收入为基数23年营业收入增长率不低于4024年不低于5525年不低于80其中股票数量为630万股解锁价格均不低于791元股期权数量为1470万份行权价格不低于1582元份综合预计2023-2025激励计划摊销费用分别为324764万元httpwwwstockecomcn1429请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报234773万元129277万元劲嘉股份公司以1元收购田学礼持有深圳劲嘉盒知科技有限公司35的股权以1元收购郭元成持有盒知科技5的股权并增资3000万元交易完成后盒知科技有控股子公司变更为全资子公司永吉股份拟实行限制性股票激励计划向激励对象授予限制性股票4379万股授予价格为381元股其中首次授予35032万股首次授予的股票分三批次解锁比例分别为503020解锁条件分别为以21年营业收入为基数23年营业收入增长率不低于4024年不低于4525年不低于50综合预计2023-2025激励计划摊销费用分别为85842万元33756万元726万元高乐股份拟使用5000万元投资设立全资子公司高乐新能源科技浙江有限公司主营电池制造销售与电子专用材料研发销售23造纸产业本周国内废纸到厂平均价格走高231价格数据国内废纸到厂平均价格走高截至12月23日的原纸价格箱板纸市场价4424元吨周变化0元吨月变化-30元吨瓦楞纸3259元吨周变化0元吨月变化-43元吨白板纸4468元吨周变化0元吨月变化0元吨白卡纸5210元吨周变化-20元吨月变化-110元吨铜版纸5590元吨周变化0元吨月变化-100元吨双胶纸6663元吨周变化0元吨月变化-37元吨截至12月23日的废纸价格国内各地废纸到厂平均价格1918元吨周变化9元吨月变化-74元吨截至12月22日的纸浆价格国际方面阔叶浆外商平均价842美元吨周变化-26美元吨月变化-26美元吨针叶浆外商平均价945美元吨周变化-3美元吨月变化-3美元吨纸浆期货方面纸浆2212SP221212月23日收7172周变化232元吨涨跌幅334截至12月23日的溶解浆价格溶解浆价格7600元吨周变化-100元吨月变化-400元吨截至12月16日粘胶长丝43000元吨周变化0元吨月变化0元吨粘胶短纤12700元吨周变化-100元吨月变化-300元吨图20箱板瓦楞纸价格走势元吨图21白卡白板纸价格走势元吨资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1529请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图22文化纸价格走势元吨图23生活用纸价格走势元吨资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所图24国废价格走势元吨图25外废价格走势美元吨资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所图26针叶浆阔叶浆化机浆历史价格美元吨图27溶解浆平均价格元吨资料来源卓创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