核心观点
　　本周地产后周期各板块中，照明电工板块表现相对强势。本周沪深300指数下跌1.10%，地产后周期各板块中，照明电工板块本周上涨0.03%，跑赢大盘1.13pct；厨房电器、黑色家电、服务机器人、家具、小家电、白色家电板块本周分别下跌3.75%、3.38%、3.09%、3.03%、1.74%、1.27%，跑输大盘2.65pct、2.27pct、1.99pct、1.93pct、0.64pct、0.17pct。
　　内销：11月新房销售、竣工面积同比降幅扩大。（1）上游原材料价格：本周软体家具化工原材料价格走势分化；与上周相比，本周铜、铝价格下跌4.08%、2.44%，不锈钢价上涨0.51%，ABS、PC现货价格分别上涨0.09%、1.33%。（2）国内地产需求：11月新房销售、竣工面积同比降幅扩大。根据国家统计局公布的地产数据，2022年11月全国住宅销售面积同比下降32.5%（10月同比下降23.8%），2022年11月住宅竣工面积同比下降18.3%（10月同比下降9.2%）；2022年11月全国10大城市二手房交易量为4.25万套，同比增长4.9%（10月同比增长24.3%），1-11月累计同比下降27.1%；精装房开盘方面，根据奥维云网统计数据，2022年10月全国精装房开盘量约11.5万套，同比下降55.7%（9月同比下降35.4%），1-10月累计同比下降47.8%。（3）零售跟踪：2022年11月家具类零售额同比下降4.00%（10月同比下降6.60%），1-11月累计同比下降7.70%；11月家用电器和音像器材类零售额同比下降17.30%（10月同比下降14.10%），1-11月累计同比下降3.00%。细分品类来看，根据奥维云网监测数据，10-11月洗碗机、清洁电器、扫地机器人、洗地机线上零售额同比分别增长10.9%、6.4%、6.4%、38.1%。
　　出口：11月家具、家电出口额延续同比负增长。（1）海外地产需求：10月美国成屋销售量、私人住宅开工量同比下降28.4%、8.8%，延续同比负增长；10月私人住宅营建许可数为152.6万套，同比下降10.1%（9月同比下降3.2%），同比降幅收窄。（2）板块及细分品类出口表现：2022年11月家具出口额延续同比负增长（-15.9%），家电出口额延续同比负增长（-22.9%）。细分品类来看，根据海关总署披露的数据，2022年10月，电扇、电炒锅、电热水壶出口额同比增速较上月提升，电饭锅、电磁炉同比增速较上月回落，但出口表现仍相对优于其他品类；空调、洗衣机、冰箱、液晶电视机、微波炉、吸尘器、抽油烟机、电烤箱、咖啡机、多士炉、搅拌机、面包机等品类出口额同比降幅相比上月均有不同程度扩大。
　　投资建议与投资标的
　　建议优选在新兴渠道、品类融合等方面构筑坚实基础的地产后周期龙头。建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，买入)、欧派家居(603833，增持)、尚品宅配(300616，增持)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，增持)、石头科技(688169，买入)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，增持)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。
　　风险提示
　　地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险

研究报告全文：行业研究行业周报造纸轻工行业看好维持11月国内家具行业零售额延续同比负增长国家地区中国行业造纸轻工行业报告发布日期2022年12月17日地产后周期产业链数据每周速递20221217核心观点本周地产后周期各板块中照明电工板块表现相对强势本周沪深300指数下跌110地产后周期各板块中照明电工板块本周上涨003跑赢大盘113pct厨房电器黑色家电服务机器人家具小家电白色家电板块本周分别下跌375338309303174127跑输大盘265pct227pct199pct193pct064pct017pct内销11月新房销售竣工面积同比降幅扩大1上游原材料价格本周软体家具化工原材料价格走势分化与上周相比本周铜铝价格下跌408李雪君021-633258886069244不锈钢价上涨051ABSPC现货价格分别上涨009133lixuejunorientseccomcn2国内地产需求11月新房销售竣工面积同比降幅扩大根据国家统计局公执业证书编号S0860517020001布的地产数据2022年11月全国住宅销售面积同比下降32510月同比下降香港证监会牌照BSW1242382022年11月住宅竣工面积同比下降18310月同比下降92吴瑾021-6332588860882022年11月全国10大城市二手房交易量为425万套同比增长4910月同wujinorientseccomcnS0860520080001比增长2431-11月累计同比下降271精装房开盘方面根据奥维云网统执业证书编号香港证监会牌照BRW772计数据2022年10月全国精装房开盘量约115万套同比下降5579月同比下降3541-10月累计同比下降4783零售跟踪2022年11月家具400106601-11类零售额同比下降月同比下降月累计同比下降黄宗坤huangzongkunorientseccomcn77011月家用电器和音像器材类零售额同比下降173010月同比下降谢雨辰xieyuchenorientseccomcn14101-11月累计同比下降300细分品类来看根据奥维云网监测数据10-11月洗碗机清洁电器扫地机器人洗地机线上零售额同比分别增长109646438111月家具出口额延续同比负增长地2022-12-10出口11月家具家电出口额延续同比负增长1海外地产需求10月美国成产后周期产业链数据每周速递屋销售量私人住宅开工量同比下降28488延续同比负增长10月私人住20221210宅营建许可数为1526万套同比下降1019月同比下降32同比降幅收双胶纸价格维稳其他纸种价格均有下2022-12-10窄2板块及细分品类出口表现2022年11月家具出口额延续同比负增长-跌造纸产业链数据每周速递159家电出口额延续同比负增长-229细分品类来看根据海关总署20221210本周金属类原材料价格上涨软体家具2022-12-05披露的数据2022年10月电扇电炒锅电热水壶出口额同比增速较上月提塑料类原材料价格下跌地产后周期升电饭锅电磁炉同比增速较上月回落但出口表现仍相对优于其他品类空产业链数据每周速递2022125调洗衣机冰箱液晶电视机微波炉吸尘器抽油烟机电烤箱咖啡机多士炉搅拌机面包机等品类出口额同比降幅相比上月均有不同程度扩大投资建议与投资标的建议优选在新兴渠道品类融合等方面构筑坚实基础的地产后周期龙头建议关注品类丰富渠道多元产品力突出的定制家居龙头索菲亚002572买入欧派家居603833增持尚品宅配300616增持志邦家居603801未评级软体家具龙头顾家家居603816未评级受益于扫地机小家电等新兴品类高增长建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯603486增持石头科技688169买入持续品类创新的小家电龙头九阳股份002242增持新宝股份002705买入小熊电器002959增持北鼎股份300824增持风险提示地产销售竣工不及预期的风险原材料价格大幅上涨的风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明造纸轻工行业行业周报11月国内家具行业零售额延续同比负增长目录1行情回顾20221212-2022121842内销数据跟踪11月新房销售竣工面积同比降幅扩大421上游原材料价格本周软体家具金属类原材料价格走势分化塑料类原材料价格上涨422国内地产需求11月新房销售竣工面积同比降幅扩大523零售跟踪11月家具家电零售额延续同比负增长73出口数据跟踪11月家具家电出口额延续同比负增长831海外地产需求10月美国成屋销售量已开工新建私人住宅量延续同比负增长私人住宅营建许可数同比降幅扩大832出口表现11月家具家电出口额延续同比负增长9投资建议10风险提示10有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2造纸轻工行业行业周报11月国内家具行业零售额延续同比负增长图表目录图1本周地产后周期各板块中照明电工板块表现相对强势4图2地产后周期各板块中照明电工板块跑赢大盘113pct4图3本周TDI现货价格较上周上涨34202212165图4本周MDI现货价格较上周下跌21202212165图5与上周相比本周铜铝价格下跌408244不锈钢价上涨051202212165图6与上周相比本周ABSPC现货价格分别上涨009133202212165图72022年11月住宅销售面积当月同比下降325竣工面积当月同比下降1836图82022年1-11月住宅销售面积累计同比下降262竣工面积累计同比下降1846图92022年11月全国10大城市二手房交易量同比增长496图102022年1-11月全国10大城市二手房交易量累计同比下降2716图112022年10月全国精装房开盘量约115万套同比下降5571-10月累计同比下降4786图122022年11月家具类当月零售额同比下降4007图132022年11月家电类当月零售额同比下降17307图142022年10-11月洗碗机清洁电器扫地机器人洗地机线上零售额同比正增长8图152022年10月美国成屋销售量同比下降2848图162022年10月美国已开工的新建私人住宅数量同比下降888图172022年10月美国私人住宅营建许可数同比下降1019图182022年11月家具及其零件出口额同比下降1599图192022年11月家用电器出口额同比下降2299图202022年10月电炒锅电热水壶电扇电饭锅电磁炉出口额同比增速高于其他品类10有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3造纸轻工行业行业周报11月国内家具行业零售额延续同比负增长1行情回顾20221212-20221218本周地产后周期各板块中照明电工板块表现相对强势本周沪深300指数下跌110地产后周期各板块中照明电工板块本周上涨003跑赢大盘113pct厨房电器黑色家电服务机器人家具小家电白色家电板块本周分别下跌375338309303174127跑输大盘265pct227pct199pct193pct064pct017pct图1本周地产后周期各板块中照明电工板块表现相对强图2地产后周期各板块中照明电工板块跑赢大盘势113pct资料来源Wind东方证券研究所资料来源Wind东方证券研究所2内销数据跟踪11月新房销售竣工面积同比降幅扩大21上游原材料价格本周软体家具金属类原材料价格走势分化塑料类原材料价格上涨1家具上游原材料本周软体家具化工原材料价格走势分化定制家具方面刨花板和中密度板价格指数未更新软体家具方面本周TDI均价为17390元吨较上周上涨570元吨涨幅为34MDI均价为16620元吨较上周下跌360元吨跌幅为21有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4造纸轻工行业行业周报11月国内家具行业零售额延续同比负增长图3本周TDI现货价格较上周上涨3420221216图4本周MDI现货价格较上周下跌2120221216资料来源Wind东方证券研究所资料来源Wind东方证券研究所2家电上游原材料本周铜铝价格下跌不锈钢价塑料类原材料价格上涨本周铜1市场均价为64094元吨较上周下跌2728元吨跌幅为408铝A00市场均价为18916元吨较上周下跌474元跌幅为244不锈钢市场均价为7830元吨较上周上涨40元涨幅为051本周ABS现货均价为11450元吨较上周上涨10元吨涨幅为009PC现货均价为16710元吨较上周上涨220元吨涨幅为133图5与上周相比本周铜铝价格下跌408244图6与上周相比本周ABSPC现货价格分别上涨不锈钢价上涨0512022121600913320221216资料来源Wind东方证券研究所资料来源Wind东方证券研究所22国内地产需求11月新房销售竣工面积同比降幅扩大2022年11月新房销售竣工面积同比降幅扩大1新房销售竣工根据国家统计局公布的地产数据2022年11月全国住宅销售面积同比下降32510月同比下降2381-11月累计同比下降2622022年11月住宅竣工面积同比下降18310月同比下降921-11月累计同比下降1842二手房交易通过样本城市加总2022年11月全国10大城市二手房交易量为425万套同比增长4910月同比增长2431-11月累计同比下降有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5造纸轻工行业行业周报11月国内家具行业零售额延续同比负增长2713精装房开盘根据奥维云网统计数据2022年10月全国精装房开盘量约115万套同比下降5579月同比下降3541-10月累计同比下降478图72022年11月住宅销售面积当月同比下降325竣图82022年1-11月住宅销售面积累计同比下降262工面积当月同比下降183竣工面积累计同比下降184资料来源国家统计局东方证券研究所资料来源国家统计局东方证券研究所图92022年11月全国10大城市二手房交易量同比增长图102022年1-11月全国10大城市二手房交易量累计同49比下降271注上图中一线城市样本包含北京深圳二三线城市包含南京杭州苏注上图中一线城市样本包含北京深圳二三线城市包含南京杭州苏州厦门青岛东莞扬州佛山州厦门青岛东莞扬州佛山资料来源Wind东方证券研究所资料来源Wind东方证券研究所图112022年10月全国精装房开盘量约115万套同比下降5571-10月累计同比下降478有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6造纸轻工行业行业周报11月国内家具行业零售额延续同比负增长数据来源奥维云网东方证券研究所23零售跟踪11月家具家电零售额延续同比负增长2022年11月家具家电零售额延续同比负增长根据国家统计局公布的社会消费品零售总额家具板块2022年11月家具类零售额1690亿元同比下降40010月同比下降6602022年1-11月累计零售额14590亿元累计同比下降770家电板块2022年11月家用电器和音像器材类零售额9380亿元同比下降173010月同比下降14102022年1-11月累计销售额81140亿元累计同比下降300图122022年11月家具类当月零售额同比下降400图132022年11月家电类当月零售额同比下降1730资料来源国家统计局东方证券研究所资料来源国家统计局东方证券研究所细分品类2022年10-11月洗碗机清洁电器扫地机器人洗地机线上零售额同比正增长考虑到2022年双十一线上购物节开门红活动时间提前至10月导致促销活动释放的订单增量分散在10-11两个月因此对比2021年10-11月的线上销售额数据参考意义更显著奥维云网监测数据显示1厨房大电2022年10-11月厨电包含油烟机燃气灶消毒柜线上零售额5089亿元同比增长0210-11月洗碗机线上零售额1597亿元同比增长10910-11月集成灶线上零售额1701亿元同比下降832厨房小家电2022年10-11月厨房小家电包含电饭煲电磁炉电压力锅豆浆机电水壶榨汁机线上零售额3531亿元同比下降613清洁电器2022年10-11月清洁电器线上零售额7303亿元同比增长64扫地机器人线上零售额3164亿元同比增长64洗地机线上零售额2295亿元同比增长381吸尘器线上零售额1149亿元同比下降232有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7造纸轻工行业行业周报11月国内家具行业零售额延续同比负增长图142022年10-11月洗碗机清洁电器扫地机器人洗地机线上零售额同比正增长注厨电包含油烟机燃气灶消毒柜小家电包含电饭煲电磁炉电压力锅豆浆机电水壶榨汁机资料来源奥维云网东方证券研究所3出口数据跟踪11月家具家电出口额延续同比负增长31海外地产需求10月美国成屋销售量已开工新建私人住宅量延续同比负增长私人住宅营建许可数同比降幅扩大2022年10月美国成屋销售量已开工新建私人住宅量延续同比负增长私人住宅营建许可数同比降幅扩大根据全美地产经纪商协会统计的数据2022年10月美国成屋销售443万套同比下降2849月同比下降238根据美国商务部披露的数据2022年10月美国已开工的新建私人住宅达1425万套同比下降889月同比下降469月私人住宅营建许可数为1526万套同比下降1019月同比下降32同比降幅扩大图152022年10月美国成屋销售量同比下降284图162022年10月美国已开工的新建私人住宅数量同比88下降资料来源全美地产经纪商协会东方证券研究所资料来源美国商务部东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8造纸轻工行业行业周报11月国内家具行业零售额延续同比负增长图172022年10月美国私人住宅营建许可数同比下降101数据来源美国商务部东方证券研究所32出口表现11月家具家电出口额延续同比负增长2022年11月家具家电出口额延续同比负增长根据海关总署统计的数据2022年11月家具及其零件出口金额达5883亿美元同比下降1591-11月累计同比下降422022年11月家用电器出口金额达6471亿美元同比下降2291-11月累计同比下降126图182022年11月家具及其零件出口额同比下降159图192022年11月家用电器出口额同比下降229资料来源海关总署东方证券研究所资料来源海关总署东方证券研究所细分品类来看2022年10月电炒锅电热水壶电扇电饭锅电磁炉出口额同比正增长根据海关总署披露的数据2022年10月电扇电炒锅电热水壶出口额同比增速较上月提升电饭锅电磁炉同比增速较上月略有回落但出口表现仍相对优于其他品类空调洗衣机冰箱液晶电视机微波炉吸尘器抽油烟机电烤箱咖啡机多士炉搅拌机面包机等品类出口额同比降幅相比上月均有不同程度扩大有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9造纸轻工行业行业周报11月国内家具行业零售额延续同比负增长图202022年10月电炒锅电热水壶电扇电饭锅电磁炉出口额同比增速高于其他品类资料来源海关总署东方证券研究所投资建议建议优选在新兴渠道品类融合等方面构筑坚实基础的地产后周期龙头建议关注品类丰富渠道多元产品力突出的定制家居龙头索菲亚002572买入欧派家居603833增持尚品宅配300616增持志邦家居603801未评级软体家具龙头顾家家居603816未评级受益于扫地机小家电等新兴品类高增长建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯603486增持石头科技688169买入持续品类创新的小家电龙头九阳股份002242增持新宝股份002705买入小熊电器002959增持北鼎股份300824增持风险提示地产销售竣工不及预期的风险由于地产后周期产业链受地产景气因素影响较为明显若地产销售竣工不及预期将影响后周期行业接单情况产业链企业盈利存在大幅波动的风险原材料价格大幅上涨的风险若未来原材料价格出现迅速大幅上涨或将对行业盈利构成一定挤压造成业绩不达预期的风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10造纸轻工行业行业周报11月国内家具行业零售额延续同比负增长分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素