【核心组合】中直股份、航发控制、中航高科、西部超导、图南股份、中航西飞、航发动力、中兵红箭、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中国船舶
　　【重点股池】派克新材、洪都航空、振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、宝钛股份、光威复材、华秦科技、三角防务、航宇科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、航天彩虹、亚星锚链、中国海防、新兴装备、广联航空
　　【上周报告】【国防军工】ARJ21首次交付海外，看好大飞机产业链核心配套环节；【中直股份】重大资产重组筹划公布，公司直升机业务将打开发展天花板。
　　【本周观点】（1）中直股份拟发行股份购买昌飞集团100%股权、哈飞集团100%股权并募集配套资金，其业务覆盖我国主要直升机整机产品；本次资产重组印证国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》推进效果，打造一批旗舰型龙头上市公司；双重催化剂“关联交易上调+资产重组筹划”到位，持续看好公司直升机业务板块，推荐逻辑正逐步兑现。（2）国防军工2023年度策略-内生外延，下游渐强：2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细化管理持续加强，“小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（3）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。年初至今申万国防指数累计下跌29%，当前整体PE-TTM49倍，处于过去十年历史3.3%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。
　　【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品，国防装备确定性高成长。（1）“百年变局”下，国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，要求“激发国有企业活力”、“提高国有资本效率”，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工等集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为军工行业增长提供持久动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
　　建议加配国防军工，看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”复合增速约22%。航发受益于“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
　　1)主机厂：中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机。
　　2)核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。
　　3)导弹及信息化：紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、大立科技、中国海防。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）重要产品交付不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报国防军工国防军工报告日期2022年12月24日中直股份重大资产重组筹划公布国防内生外延下游渐强国防装备行业周报2022年12月第4周投资要点行业评级看好维持核心组合中直股份航发控制中航高科西部超导图南股份中航西飞分析师邱世梁航发动力中兵红箭中航沈飞紫光国微中航光电中航重机中国船舶执业证书号S1230520050001重点股池派克新材洪都航空振华科技火炬电子鸿远电子新雷能qiushiliangstockecomcn中简科技中航电子内蒙一机抚顺特钢钢研高纳宝钛股份光威复材分析师王华君华秦科技三角防务航宇科技高德红外大立科技铂力特睿创微纳航执业证书号S1230520080005wanghuajunstockecomcn天彩虹亚星锚链中国海防新兴装备广联航空上周报告国防军工ARJ21首次交付海外看好大飞机产业链核心配套环分析师杨雨南执业证书号S1230522110003节中直股份重大资产重组筹划公布公司直升机业务将打开发展天花板yangyunanstockecomcn本周观点1中直股份拟发行股份购买昌飞集团100股权哈飞集团分析师王洁若100股权并募集配套资金其业务覆盖我国主要直升机整机产品本次资产重执业证书号S1230522110002组印证国资委提高央企控股上市公司质量工作方案推进效果打造一批旗舰wangjieruostockecomcn型龙头上市公司双重催化剂关联交易上调资产重组筹划到位持续看好公相关报告司直升机业务板块推荐逻辑正逐步兑现2国防军工2023年度策略-内生外1ARJ21首次交付海外看好延下游渐强2023年为十四五第三年时间过半任务过半国防行业大飞机产业链核心配套环节整体趋势向上后期行业规模效应精细化管理持续加强小核心大协作为发行业点评报告20221220展趋势相对上游和中游下游主机厂业绩弹性更大推荐下游主机厂及高壁22023年美国军费授权额度垒竞争格局好的上中游标的3高景气度配合相对低估值当前处历史低同比增长10国防内生外延双位具高性价比年初至今申万国防指数累计下跌29当前整体PE-TTM49驱动国防装备行业周报倍处于过去十年历史33分位中长期配置价值凸显建议加配国防军工2022年12月第3周核心观点国防军工12字核心逻辑内生外延内需外贸军品民品国20221218防装备确定性高成长1百年变局下国防军工内生增长趋势强劲规模3C919国产大飞机首机正式效应股权激励小核心大协作定价改革大订单大额预付等催化下企业运行效交付国防军工内生外延双驱动率也将持续提升2外延增长方向明确国家推动国企改革要求激发国有国防装备行业周报2022企业活力提高国有资本效率未来几年军工资产证券化核心军品重组上市有年12月第2周20221211望掀起新一轮高潮关注中船集团航天科技中电科中航工业航天科工等集团重组进程3民品外贸将为军工行业增长提供持久动力中国坦克无人机教练机战斗机等具备全球竞争力外贸需求逐步崛起国产大飞机民用航空发动机相关民品自主可控也将提速建议加配国防军工看好导弹信息化航发军机子行业军机十四五复合增速约22航发受益于维保换发十四五复合增速约26导弹受益于战略储备耗材属性信息化受益于信息化程度加深国产替代增速更高1主机厂中航西飞航发动力中直股份中航沈飞洪都航空中国船舶内蒙一机2核心配套原材料航发控制中兵红箭西部超导中航高科抚顺特钢钢研高纳光威复材航发科技中航机电北摩高科中航重机利君股份派克新材航宇科技航亚科技应流股份图南股份铂力特等3导弹及信息化紫光国微菲利华火炬电子鸿远电子振华科技新雷能智明达霍莱沃高德红外大立科技中国海防风险提示1股权激励资产证券化节奏低于预期2重要产品交付不及预期httpwwwstockecomcn110请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1市场表现411板块表现上周国防指数下跌49412个股表现上周新兴装备上涨21042重点公司盈利预测与估值53行业动态631国防集团新闻632国际时政要闻733国内军事进展84上市公司公告85风险提示9httpwwwstockecomcn210请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1上周国防指数跑输上证指数10pct4图2上周国防指数下跌49位居一级行业第20名4表1国防行业重点个股市场表现回顾4表2国防行业重点公司盈利预测与估值5httpwwwstockecomcn310请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1市场表现11板块表现上周国防指数下跌49上周国防指数下跌49上证指数下跌39创业板指下跌37年初至今国防指数下跌286上证指数下跌163创业板指下跌312年初至今国防指数跑输上证综指122pct跑赢创业板指26pct从行业比较来看上周国防指下跌49在31个申万一级行业中排第20名图1上周国防指数跑输上证指数10pct图2上周国防指数下跌49位居一级行业第20名010美传社食银综轻计商农家非通纺交公建房有国机钢石医环汽基煤建电电容媒会品行合工算贸林用银信织通用筑地色防械铁油药保车础炭筑子力5-1护服饮制机零牧电金服运事材产金军设石生化装设理务料造售渔器融饰输业料属工备化物工饰备0-5-2-10-3-15-20-4-25-30-5-35-6国防军工申万上证指数创业板指-7资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所12个股表现上周新兴装备上涨210上周涨幅前五的军工标的是新兴装备210航天长峰32左江科技-05鸿远电子-06红相股份-13月初至今涨幅排名前五的军工标的是新兴装备103烽火电子83左江科技74亚光科技59上海瀚讯56年初至今涨幅排名前五的军工标的是盛路通信509左江科技463红相股份282新劲刚144菲利华96表1国防行业重点个股市场表现回顾涨幅前十个股跌幅前十个股周度涨幅月度涨幅年度涨幅周度跌幅月度跌幅年度跌幅新兴装备210新兴装备103盛路通信509景嘉微-132智明达-215科思科技-634航天长峰32烽火电子83左江科技463振芯科技-101航天彩虹-184宏达电子-592左江科技-05左江科技74红相股份282西菱动力-97菲利华-170上海沪工-585鸿远电子-06亚光科技59新劲刚144海兰信-87天奥电子-167富吉瑞-577红相股份-13上海瀚讯56菲利华96航天彩虹-85万泽股份-160华伍股份-531派克新材-14西部材料44苏试试验60安达维尔-80兴图新科-158北摩高科-525湘电股份-15航天长峰15航宇科技43声光电科-80亚星锚链-155利君股份-520烽火电子-19威海广泰13烽火电子26中航高科-80中船防务-149睿创微纳-518航天电子-22中国海防-02振芯科技08亚光科技-77中国船舶-143火炬电子-486中直股份-22大立科技-06新雷能00睿创微纳-74爱乐达-134雷电微力-485资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn410请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2重点公司盈利预测与估值表2国防行业重点公司盈利预测与估值子EPSPE市值亿PBROE股价行代码公司元2021A2022E2023E2021A2022E2023EMRQ2021元业600893航发动力11060450560739274572934150000768中航西飞6600240350529968464142383主600760中航沈飞110708711314765503890155645机600038中直股份27415521273022172994641厂600316洪都航空1670210320511173473232325600150中国船舶962005015057430143382002151600967内蒙一机138044052062181613137809002013中航机电397033040483126212791023000519中兵红箭2670350911285521152751915600391航发科技560060210428581433811709688333铂力特147-067053222-19424559106-412988002651利君股份65019041058331511268632002985北摩高科1461652623627171249174390605123派克新材149282428572442922401712333零300855图南股份12506076169544188154130部688510航亚科技3900900168--4231516件000738航发控制32704050676250373052485603131上海沪工360450025--25101129000534万泽股份680190240377157375891356603308应流股份1320340690725728273261930600765中航重机43208912116433241843102935300775三角防务18008312516943292166173602002414高德红外34904806408122171350151063688002睿创微纳16910411416636332345133780002179中航光电87118617721829312552135480002025航天电器2781121381835545345096150600562国睿科技19504205306437302540111574600764中国海防16311912917119181322112287国600372中航电子3100420510643831252671606防603712七一二25208911114637292266193258电603678火炬电子1772082329318171334203840子002214大立科技800290046--3371334002049紫光国微10423223454783836261172712268688636智明达4924327639840352451139748300593新雷能159103098144384027112243878000733振华科技559289453579372419612010788600990四创电子611161051312527222372872httpwwwstockecomcn510请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报300726宏达电子16620423228920171439214040603267鸿远电子216357435526221756259315688682霍莱沃3816515123445493262107398300474景嘉微23809706509554805576105226300699光威复材350146192446352875186744国600456宝钛股份1971181732243524183294125防688281华秦科技256466347478597957704427400材600862中航高科29804205607451382956122142料300034钢研高纳20706508611565493768114252688122西部超导41916818725154483673149020注市值截止2022年12月23日收盘加深为已覆盖资料来源Wind一致预期浙商证券研究所3行业动态31国防集团新闻1计算所翔腾公司全年17款芯片定型12月19日航空工业计算所翔腾公司完成6款芯片产品鉴定定型包括一款控制协议处理SiP芯片一款双路高速隔离器芯片两款离散量接口芯片两款429芯片涵盖了三大产品线目前已经批量供货2022年计算所翔腾公司已定型17款芯片可广泛应用在航空航天船舶兵器等领域具有广阔的市场前景和商业价值中国航空工业集团2吉航实现从固定翼向旋翼修理新突破12月20日航空工业吉航试修的首架某型直升机完成系列既定试飞科目后平稳降落成功完成试飞任务这标志着公司实现了从固定翼向旋翼修理的新突破修理能力迈上了新台阶也为公司十四五期间实现高质量发展奠定了坚实的基础中国航空工业集团3我国首艘超深水科考钻探船大洋钻探船引瞩目12月18日由我国自主设计建造的首艘面向深海万米钻探的超深水科考船大洋钻探船实现主船体贯通该船由中国船舶集团旗下七八所设计黄埔文冲建造标志着我国深海探测领域重大装备建设迈出关键一步该船建成后主要承担国家重大科技项目和国际大科学计划中的大洋科学钻探任务推动深海科技再创高峰全面提升认识保护和开发海洋的能力服务海洋强国建设中国船舶集团4降成本中国船舶集团旗下中国海装成功完成165米级塔筒完成吊装近日作为中国海装目前最高的钢混塔筒机组该机组单台年发电量在1160万千瓦时以上可满足6000户家庭用电具有单位度电成本更低经济收益更高的显著优势目前该165米级钢混塔筒机组正全力进行电装调试争取在最短的时间内实现全场并网发电中国船舶集团5获认证新一代智能中速机自主创新取得重大突破近日由中国船舶七一一所自主设计陕柴重工制造的CS27智能中速机获得中国船级社设计认可证书标志着我国首款高端智能型船舶中速机自主创新取得重大突破该产品由七一一所联合国内优势单位组成产学研检用创新团队集智攻关协同作战历时三年研制而成并形成了相关标准规范中国船舶集团httpwwwstockecomcn610请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报6水下支持维护船华丽变身多功能新型科考船12月18日由中国船舶集团七八所改装设计的海洋地质二号多功能新型科考船正式入列中国地质调查局广州海洋地质调查局海洋地质二号原为水下支持维护船经过改造升级后已成为一艘具备伴随大洋钻探船进行全球航行作业能力的多功能保障船该船的成功改装是对我国现有科考船系列的有效补充中国船舶集团7华南船机获得中东海工配套6台起重机合同近日中国船舶集团旗下华南船机获得了为中东海工支持平台配套的6台起重机合同华南船机从1999年国内较早取得API-2C美国石油协会及API-Q1认证到现在通过自主创新打破了当年的国外卡脖子封锁技术至今交付各类海洋起重机近500台套成为此类产品的单打冠军中国船舶集团8中国兵器华中药业紧急保供6000余万片布洛芬与对乙酰氨基酚片近日作为医药细分领域的隐形冠军中国兵器华中药业第一时间站了出来紧急调动一切资源保供药品生产自12月15日以来向国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制医疗物资保障组交付600万片对乙酰氨基酚片每天向湖北省疫情防控指挥部交付600万片布洛芬片每天向襄阳市投放100万片布洛芬片中国兵器装备集团32国际时政要闻1印度国产导弹驱逐舰莫尔穆冈号入役据印度时报12月18日报道印度海军当日将国产导弹驱逐舰莫尔穆冈号编入现役该船是印度海军自行设计的4艘维萨卡帕特南级驱逐舰中的第二艘配有布拉莫斯超音速巡航导弹射程可以从290公里延长至450公里参考消息2泰国一载106名官兵的军舰突然沉没据泰国媒体12月19日报道泰国海军一军舰在泰国巴蜀府附近海域沉没泰国海军表示106名官兵中有78人获救28人仍在水中其中3人伤势严重央视新闻3朝鲜宣布进行侦察卫星开发的重大试验据朝中社12月19日报道朝鲜国家宇宙开发局于18日在西海卫星发射场进行了有关开发侦察卫星的最终阶段重大试验试验方式是将装载卫星发射相关设备的运载体发射至500公里高度模拟宇宙环境对相关指标进行评估其还表示到2023年4月将结束第一颗军事侦察卫星的准备工作央视新闻4联盟MS-22号载人飞船遭微型陨石撞击受损据俄新社12月19日报道近日俄罗斯在国际空间站上的联盟MS-22号载人飞船因遭到微型陨石撞击受损确认损坏的位置为太阳能电池固定点附近的冷却系统散热器环球时报5俄罗斯向白俄罗斯提供的导弹系统已进入战斗值班状态据俄罗斯消息报19日报道白俄罗斯总统卢卡申科在记者会上表示俄罗斯向白俄罗斯提供的S-400防空导弹系统和伊斯坎德尔导弹系统已进入战斗值班状态环球网6第二架升级版图160M战略轰炸机首飞成功可携带核武器据俄罗斯联合飞机制造公司12月21日消息第二架经过深度升级的图-160M战略轰炸机完成了首飞央视新闻7F-22战机赴韩参加韩美联演据韩联社12月21日报道韩国和美国空军12月20日举行联合演习美军F-22战斗机是近4年来首次参加在韩国举行的韩美联演央视新闻httpwwwstockecomcn710请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报8泽连斯基到访美国据美国政府12月21日消息泽连斯基到访美国后与拜登总统举行会晤再美国国会进行演讲强调了美乌关系的重要性同时获得了来自185亿美元包括爱国者导弹系统的军事援助新华网9敏感时刻俄防长宣布大扩军从约100万增加到150万据俄罗斯国防部21日消息俄罗斯宣布2023年扩军计划预计总兵力将从100万人扩充到150万人新华网10俄罗斯向白俄罗斯提供的导弹系统已进入战斗值班状态据俄罗斯消息报19日报道白俄罗斯总统卢卡申科在记者会上表示俄罗斯向白俄罗斯提供的S-400防空导弹系统和伊斯坎德尔导弹系统已进入战斗值班状态环球网33国内军事进展1远望3号船起航执行海上测控任务12月18日远望3号船驶离中国卫星海上测控部码头奔赴任务海域执行海上测控任务远望3号船是我国自主设计和建造的第二代航天测控船主要担负对火箭高中低轨卫星和飞船及空间站等目标的海上测控通信任务新华网2国产喷气式支线客机ARJ21首次交付海外12月18日我国自行研制具有完全自主知识产权的喷气式支线客机ARJ21正式交付首家海外客户印尼翎亚航空TransNusa标志着国产喷气式客机首次进入海外市场新华网3天舟五号成功释放澳门学生科普卫星一号据中国载人航天工程办公室12月19日消息天舟五号货运飞船于12月18日成功释放澳门学生科普卫星一号主要任务是为澳门青少年学生提供卫星科普实践平台开展对地成像无线电通联体验等航天科普活动央视新闻4中俄海军将举行海上联合-2022联合军事演习据解放军报12月21日报道按照中俄两军年度军事合作计划12月21日至27日两国海军将在舟山至台州以东海域举行海上联合-2022联合军事演习国防部4上市公司公告航天电子12月19日公司控股子公司航天飞鸿确定引入国开制造业转型升级基金等8名战略投资者经协商航天飞鸿投前估值为96亿元8名战略投资者合计投资38亿元合计持股比例为2836增资后航天电子对航天飞鸿的持股比例将从7391下降至5295航天宏图12月19日公司拟与8家单位共同设立专项投资基金迪策鸿卫基金规模为568亿元公司作为有限合伙人计划出资150亿元占迪策鸿卫2641的份额本基金为专项投资基金只用于购买株洲太空星际卫星科技有限公司股权以完成由12颗X波段SAR卫星和4颗C波段SAR卫星组成的雷达星座建设航天宏图12月19日公司拟与山东首汇公司共同设立专项投资基金东方星际募资规模不低于500亿元公司作为有限合伙人计划出资不超过125亿元占东方星际2500的份额本基金为专项投资基金只用于购买济宁太空星际信息技术有限公司股权以完成由10颗光学卫星以及8颗C波段SAR卫星组成的雷达星座建设httpwwwstockecomcn810请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报宝胜股份12月19日公司发布募投项目延期补充公告受宏观经济下行的影响线缆的市场需求有所减少因此公司拟将年产20万吨特种高分子电缆材料项目的预定完工日期延长至2023年12月31日中航重机12月20日公司发布公告2021年非公开发行限售股将于12月26日解禁上市流通本次解除限售股份数量为025亿股占总股本的167中航电子12月20日公司发布公告公司与中航机电的换股吸收合并将接受证监会审核因此定于12月21日停牌并将在并购重组委审核结果公布后申请复牌雷科防务12月20日公司发布公告公司2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一个解锁期解除限售条件成就符合条件的激励对象共42人可解除限售的股票数量为15720万股占总股本的012新兴装备12月21日公司发布公告公司控股股东戴岳与长安汇通签署股份转让协议戴岳转让其持有的015亿股公司股票占总股本的1278转让价格为3070元股转让完成后长安汇通将持有022亿股公司股票占总股本的1858公司实际控制人变更为陕西省国资委公司股票将于12月22日复牌中航机电12月21日公司发布公告公司与中航电子的换股吸收合并获证监会并购重组委审核通过将于12月22日复牌高德红外12月22日公司发布公告公司及全资子公司汉丹机电与客户集中签订了多个型号合同金额共计116亿元其中某型号项目红外热像仪产品合同金额062亿元防暴和地爆系列型号产品合同金额054亿元广东宏大12月22日公司发布公告公司2018年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售股份将于2022年12月26日上市流通本次符合条件的激励对象共计51人可解除限售股份数量11206万股占总股本的015中直股份12月23日公司发布公告公司控股股东中航科工筹划重大资产重组事项公司拟发行股份购买昌飞集团与哈飞集团100股权并募集配套资金公司股票将于12月26日起停牌预计停牌时间不超过10个交易日航发动力12月23日公司发布公告公司下属子公司黎阳动力拟以公开挂牌方式转让所持参股公司黎阳国际584的股权挂牌交易底价为036亿元抚顺特钢12月23日公司发布公告公司控股股东东北特钢及其一致行动人解除其质押的70000万股公司股票占总股本的035ST海核12月23日公司发布公告根据公司重整计划在转增股票受让款支付完成后融发集团直接持有562亿股公司股票占总股本的2700成为公司控股股东青岛西海岸新区国有资产管理局成为公司实际控制人5风险提示1股权激励资产证券化节奏低于预期2产品研制交付进度不及预期httpwwwstockecomcn910请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任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