板块观点及逻辑：
　　本周板块整体弱势，油脂领跌。具体分品种和策略来看：生猪端，官方发言给出收储预期，短期或有望稳定猪价。月底集团出栏压力有望减轻，不过从需求端来看，疫情防控放松，但外出消费谨慎，近期屠宰量持续下降，终端白条走货仍较缓慢，疫情对消费影响较大，消费疲软程度超出预期。当前弱需求及悲观情绪主导猪价。03合约跌破成本后也迎来反弹修复，短期期价预计弱势震荡为主。大豆端，本周国际大豆市场无实质新消息，而当下的焦点是在南美产量，目前南美巴西播种几近完成，阿根廷播种过半，但同期仍偏慢。整体来看，短期CBOT大豆高位震荡，市场焦点仍在南美产量博弈，需持续关注。豆粕端，阶段性来看，国内豆粕供应紧张格局已有明显缓解，但仍属于同期偏低。当下主要交易驱动一是跟随成本端，因国际市场在交易南美天气风险升水；驱动二是近月合约M2301期现回归。中期核心在南美产量博弈，暂缺强逻辑，不过目前仍处于拉尼娜阶段，需密切关注。油脂端，本周弱势，整体氛围差，且市场聚焦弱需求。整体来看，棕榈油步入季节性减产，不过高频出口弱，供需双弱。而国内近端受超高库存压制，期现回归，整体偏弱。后期关注产区产量下降幅度以及国内餐饮需求的变化。玉米端，目前产区售粮积极性增加，年前变现意愿增强。本周养殖端猪鸡价格明显走弱，生猪肉鸡养殖均陷入亏损，养殖效益转差使得饲料企业减少采购，备货进入尾声。淀粉深加工企业也面临大幅亏损，产成品库存累积，企业建库意愿不强，需求端的弱势可能是目前市场主要的担忧点，而后期供应可能继续释放，短期价格预计偏弱运行。鸡蛋端，目前全国各地疫情形势严峻，外出就餐谨慎，需求疲软，鸡蛋走货偏慢，消化不快，各环节库存增加。近期蛋价及淘汰鸡价格明显下跌，使得养殖户淘鸡情绪降温，反而换羽增加，这将增加年后供应压力。目前弱需求压制市场价格，预计近期鸡蛋价格仍将弱势调整。
　　

研究报告全文：期货研究报告商品研究整体弱势油脂领跌养殖产业周报2022年12月19日-2022年12月25日招商农业-王真军招商农业-马幼元wangzhenjuncmschinacomcnmayouyuancmschinacomcn联系电话0755-83519212联系电话0755-88377240执业资格号Z0010289执业资格号Z00183562022年12月25日01板块价格表现目录02板块投资机会contents03板块品种分析生猪大豆豆粕油脂玉米鸡蛋板块价格表现品种涨跌幅情况品种过去一周过去一个月过去一年菜粕指数095208391生猪指数003-21271769豆二指数-034-2341270鸡蛋指数-059-538102豆粕指数-069-2621984菜油指数-123-401-1407玉米指数-197-397322豆一指数-218-668-1150棕榈指数-263-648-1647豆油指数-339-611-914数据来源WIND招商期货板块投资机会板块观点及逻辑本周板块整体弱势油脂领跌具体分品种和策略来看生猪端官方发言给出收储预期短期或有望稳定猪价月底集团出栏压力有望减轻不过从需求端来看疫情防控放松但外出消费谨慎近期屠宰量持续下降终端白条走货仍较缓慢疫情对消费影响较大消费疲软程度超出预期当前弱需求及悲观情绪主导猪价03合约跌破成本后也迎来反弹修复短期期价预计弱势震荡为主大豆端本周国际大豆市场无实质新消息而当下的焦点是在南美产量目前南美巴西播种几近完成阿根廷播种过半但同期仍偏慢整体来看短期CBOT大豆高位震荡市场焦点仍在南美产量博弈需持续关注豆粕端阶段性来看国内豆粕供应紧张格局已有明显缓解但仍属于同期偏低当下主要交易驱动一是跟随成本端因国际市场在交易南美天气风险升水驱动二是近月合约M2301期现回归中期核心在南美产量博弈暂缺强逻辑不过目前仍处于拉尼娜阶段需密切关注油脂端本周弱势整体氛围差且市场聚焦弱需求整体来看棕榈油步入季节性减产不过高频出口弱供需双弱而国内近端受超高库存压制期现回归整体偏弱后期关注产区产量下降幅度以及国内餐饮需求的变化玉米端目前产区售粮积极性增加年前变现意愿增强本周养殖端猪鸡价格明显走弱生猪肉鸡养殖均陷入亏损养殖效益转差使得饲料企业减少采购备货进入尾声淀粉深加工企业也面临大幅亏损产成品库存累积企业建库意愿不强需求端的弱势可能是目前市场主要的担忧点而后期供应可能继续释放短期价格预计偏弱运行鸡蛋端目前全国各地疫情形势严峻外出就餐谨慎需求疲软鸡蛋走货偏慢消化不快各环节库存增加近期蛋价及淘汰鸡价格明显下跌使得养殖户淘鸡情绪降温反而换羽增加这将增加年后供应压力目前弱需求压制市场价格预计近期鸡蛋价格仍将弱势调整近端变化强化维远端预期紧张中远端变化预期强化维后期市场关品种近端紧张中性宽松当下交易的驱动持减弱性宽松持减弱注点生猪宽松强化中性中性弱需求需求鸡蛋宽松强化中性维持弱需求需求大豆紧张减弱宽松维持阿根廷天气干旱南美产量阿根廷天气干旱及高基豆粕紧张减弱宽松维持南美产量差回归玉米宽松强化中性减弱购销节奏售粮进度季节性减产预期供需棕榈油宽松维持宽松维持产区产量双弱豆油紧张减弱中性维持跟随棕榈产区产量菜油紧张减弱中性维持跟随棕榈产区产量数据来源招商期货01生猪周观点养殖利润亏损官方喊话稳定猪价1价格方面本周猪价先抑后扬周初各地猪价大幅回落东北地区最低跌至14元公斤后半周官方发言给出收储预期短期提振市场情绪下半周北方猪价率先反弹多地自低位反弹约2元公斤不过南方销区反弹略显无力2供给方面存栏方面官方数据显示截止10月末能繁母猪存栏量4379万头环比04同比07据涌益咨询11月能繁母猪存栏1155万头环比减少005同比增加451出栏量方面11月商品猪出栏量209万头环比增加19同比减少001月底集团或有缩量供应压力下降体重方面本周市场交易体重继续小幅下跌全国出栏体重为12828公斤周均重下降079公斤同比上涨397公斤集团减重出栏增加带动出栏体重下降3需求方面农业部数据显示2022年10月生猪定点屠宰企业屠宰量2097万头环比-06同比-3062022年1-9月累计同比1068据涌益数据本周宰量1099808头较上周637周内南北多地灌肠腌腊活动继续支撑宰量明显上升短期有元旦备货预期加之猪价超跌后部分屠企有增加分割量但限制入库或支撑屠宰量维持阶段性高位4总结和策略官方发言给出收储预期短期或有望稳定猪价月底集团出栏压力有望减轻不过从需求端来看疫情防控放松但外出消费谨慎近期屠宰量持续下降终端白条走货仍较缓慢疫情对消费影响较大消费疲软程度超出预期当前弱需求及悲观情绪主导猪价03合约跌破成本后也迎来反弹修复短期期价预计弱势震荡为主关注养殖户出栏情绪及年底需求5风险提示疫情影响需求疫病风险周期下行期猪周期能繁母猪10个月前活猪平均价预估猪价220067-2010620106-2014420144-2018520185-202245000404647个月46个月49个月47个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病环保非洲猪瘟4500413536400030313500252630002021250016152000111500102018-062019-042020-022020-122021-102022-082023-0662007年1月2011年1月2015年1月2019年1月数据来源WIND招商期货行情回顾养殖利润亏损官方喊话稳定猪价核心逻辑呈现4年左右一次的价格周期目前处于生猪供应处于下降通道猪价处于上升周期季节性供需节奏及市场心态驱动价格变化本期观点官方发言给出收储预期短期或有望稳定猪价月底集团出栏压力有望减轻不过从需求端来看疫情防控放松但外出消费谨慎近期屠宰量持续下降终端白条走货仍较缓慢疫情对消费影响较大消费疲软程度超出预期当前弱需求及悲观情绪主导猪价03合约跌破成本后也迎来反弹修复短期期价预计弱势震荡为主关注养殖户出栏情绪及年底需求数据来源文华财经招商期货供应出栏增加生猪存栏万头能繁母猪存栏万头500002022202120202019500020222021202020194500045004000040003500035003000030002500025002000020001500015001000010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量万头全国商品猪月度出栏量头3500202220212020201926000003000300024000002000220000025001000200000000020001800000-100016000001500-2000140000010001200000-30001000000-4000500800000-500002017年6月2018年6月2019年6月2020年6月2021年6月2022年6月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国环比数据来源统计局涌益咨询招商期货供应能繁环比减少淘汰增加淘汰母猪屠宰厂宰杀量头全国能繁母猪存栏头25000013000001500河南山东辽宁四川广西1250000100012000002000001150000500110000000015000010500001000000-500950000-1000100000900000-1500850000800000-2000500002021年2月2021年8月2022年2月2022年8月0全国能繁母猪存栏环比同比20217120211012022112022412022712022101全国50Kg以下小猪存栏量及环比全国50-80Kg以下小猪存栏量及环比全国80Kg大猪存栏量及环比全国50Kg以下小猪存栏量及环比环比全国50-80Kg以下小猪存栏量及环比环比全国80Kg大猪存栏量及环比环比250000010001800000400300000080080016000006002500000200400200000060014000002004001200000000200000015000000002001000000-2001500000-2000008000001000000-4001000000-200600000-400-600500000-400400000-800-600500000-600200000-10000-8000-8000-1200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月79135791357935957913579137979135791357111111111111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202120212021202120212022202220222022202220202022202220202020202020212021202120212021202220222022202220202020202120212021202120212022202220222022202020212022202120202021202220202022数据来源涌益咨询招商期货供应肥猪出栏增加出栏均重下降生猪出栏体重走势图公斤生猪出栏占比2019年2020年猪每头重90kg以下出栏数占比中国周1402021年2022年4猪每头重150kg以上出栏数占比中国周13531303125212021151110105110001月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日2022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-05数据来源涌益咨询招商期货需求屠宰量持续回升乏力全国屠宰企业平均开工率生猪日度屠宰量头802022202120202019350000202220217030000060250000502000004015000030100000201050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27重点屠宰企业库容率重点屠宰企业鲜销率100352022年度2021年度2022年度2021年度2020年度2019年度95309085258020757015651060第1周第13周第25周第37周第49周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周数据来源涌益咨询钢联数据招商期货价格标肥价差缩小猪价走弱生猪标肥价差元千克二元母猪周度平均价元公斤22个省市仔猪周度平均价元公斤90152022年度2021年度202220212020201916020222021202020198014017012005601008005001-0402-1804-0105-1706-2307-2809-0110-1211-1612-216040-05403020-1020第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周-1522个省市生猪平均价元公斤22个省市猪肉平均价元公斤22个省市猪粮比价元公斤4523202220212020201960202220212020201920222021202020194021193550301740152513203011152091071055003第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周数据来源WIND钢联数据招商期货利润养殖利润转负屠宰利润扩大自繁自养养殖利润元头育肥猪配合饲料平均价元公斤350020222021202020194302022202120202019410300039025003702000350150033010003105002900270第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周-500250第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周-1000屠宰毛利润元头外购仔猪养殖利润元头300020222021202020192002022年度2021年度2020年度25001502000150010010005050000第1周第13周第25周第37周第49周-50周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周9357-500129495111131517192123252731333537394143454753第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第-1000第-100-1500-150-2000数据来源WIND招商期货现货及价差15价差大幅走弱河南外三元生猪出厂价元吨生猪活跃合约基差元吨14000450002022202120202019120002022202140000100003500080003000060002500040002000020001500001-12-63-144-195-256-308-59-1010-1611-2112-2710000-20005000-40000-60001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27-8000生猪01合约基差生猪15价差LH2301LH22016000LH2301-2305LH2201-2205600050004000400020003000020001-152-203-275-26-77-138-189-2310-2912-41-9-20001000-400006-17-17-318-309-2910-2911-2812-28-6000-1000-8000-2000-10000-3000数据来源WIND招商期货02大豆周观点高位震荡天气市1价格方面本周美豆延续高位震荡美豆主力03合约周度019变动不大呈现震荡格局2供给方面北半球美豆小幅减产不过当下出口正常无扰动南半球旧作供应紧张南美新作维持大增预期不过阿根廷存在扰动巴西播种完成目前整体生长正常而阿根廷播种进度仍很慢截止到12月21日播种进度为61去年同期73五年均值843需求方面出口维度高频出口销售及装运正常本周美豆出口销售环比-78同比-19截止到12月15日当周美豆累计出口4247万吨总进度76超去年同期66周出口装船量环比8同比7总装运进度45比去年同期慢17仍正常压榨维度NOPA数据显示11月美国压榨179亿蒲略低于预期压榨利润环比-03美元蒲氏耳至41美元蒲氏耳整体仍处于高位4总结和策略本周国际大豆市场仍无实质新消息而当下的焦点是在南美产量目前南美巴西播种完成阿根廷播种过半但同期仍偏慢整体来看短期CBOT大豆高位震荡市场焦点仍在南美产量博弈需持续关注5风险提示无行情回顾高位震荡核心逻辑大豆是一年两季作物主要是通过压榨满足饲料蛋白需求整体需求呈现刚性增长除非养殖端出现大的疫情变化如2019年爆发的非洲猪瘟正常情况下需求端对价格平滑影响小而关键点在供给端的变化即外生变量天气带来对供给端的扰动决定行情的方向本期观点本周国际大豆市场仍无实质新消息而当下的焦点是在南美产量目前南美巴西播种完成阿根廷播种过半但同期仍偏慢整体来看短期CBOT大豆高位震荡市场焦点仍在南美产量博弈需持续关注数据来源文华财经招商期货供应南半球预期大增产关注能否兑现全球大豆产量千吨全球大豆收获面积千公顷16000045000014000040000035000012000030000010000025000080000200000600001500004000010000020000500000010111112121313141415151616171718181919202021212222231011111212131314141515161617171818191920202121222223南半球年度产量增减千吨美国年度产量增减千吨400002500020000300001500010000200005000100000500010111112121313141415151616171718181919202021212222230101111121213131414151516161717181819192020212122222310000-100001500020000-2000025000-3000030000数据来源USDA招商期货供应巴西播种完成阿根廷进度过半但仍偏慢巴西大豆播种进度Ave20172018201920202021202210090807060504030201008Oct15Oct22Oct29Oct5Nov12Nov19Nov26Nov3Dec10Dec数据来源AgRuralBuenosAiresGrainExchangeWORLDAGWEATHER招商期货