本周重要事件及点评：1）2022年12月20日，华润啤酒公告与华润数字科技签订商务旅游服务框架协议。2）2022年12月21日，外发报告《怪物饮料：属于年轻一代的能量饮料》，核心观点如下：2022Q3收入稳健增长，提价叠加减少促销津贴驱动毛利率环比回升；能量饮料收入保持较高增速。3）2022年12月21日，外发报告《亿滋国际：全球领先的零食“巨无霸”》，核心观点如下：2022Q3收入稳健增长，毛利率受到原材料成本上涨的影响；糖果和口香糖营收保持较高增速；新兴市场营收增速较快。
　　行情回顾及估值水平：本周（2022.12.19-2022.12.23），恒生指数上涨0.73%，恒生必需性消费业上涨1.29%，恒生非必需性消费业上涨0.47%。本周食品饮料细分板块市值涨跌幅为：禽畜肉类（1.26%）>烟草（0.80%）>包装食品（0.71%）>酒精饮料（0.66%）>农产品（0.62%）>乳制品（0.25%）>非酒精饮料（-0.18%）>食品添加剂（-0.25%）。
　　行业跟踪：1）乳制品产量回升，原奶价格同比略降。2022年1-10月的全国乳制品产量同比+2.6%，2022年10月全国乳制品产量同比+5.2%。目前牧场产能释放使奶价企稳，原奶价格2022年12月7日收于4.12元/kg，同比-4.6%，周环比持平，月环比-0.2%，较2021年12月的价格高点回落4.6%，下游乳企成本压力缓解。2）生猪、猪肉批发价格月环比下降。2022年12月9日，生猪价格22.64元/kg，同比+30.0%，周环比-1.2%，月环比-10.7%；2022年12月23日，猪肉批发价格26.56元/kg，同比+10.8%，周环比-3.4%，月环比-20.7%。啤酒和软饮料10月产量同比下跌。2022年1-10月的全国啤酒产量同比+0.6%，软饮料产量同比+0.7%；2022年10月全国啤酒产量同比-14.1%，软饮料产量同比-6.1%。
　　风险提示：宏观经济增长放缓；行业政策风险；流动性收紧；疫情等外部影响。
　　

研究报告全文：海外研证券研究报告究industryId食品饮料行业title海外食品饮料行业周报20221219-20221223investSuggestion分析师relatedReport推荐维持investSuggesti张博onChangezhangboyjsxyzqcomcn华润啤酒与华润数字科技签订商务旅游服务框架协议createTime1SFCBMM1892022年12月25日SACS0190519060002重点指数周表现20221219-20221223张悦行zycwzb主要财务指标zhangyue20xyzqcomcn收盘点位本周涨跌幅本周成交额年初以来指数业SACS019052208000620221223亿港元涨跌幅请注意张悦并非香港证券及恒生指数1959306073447638-1626周期货事务监察委员会的注册持恒生必需性消费业指数报牌人不可在香港从事受监管的活20760721299020-1374动恒生非必需性消费业指数28003904768107-2465数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理相关报告投资要点summary海外食品饮料周报20221212-本周重要事件及点评12022年12月20日华润啤酒公告与华润数字科中国旺旺发布中期20221216技签订商务旅游服务框架协议22022年12月21日外发报告怪物饮料报告20221218属于年轻一代的能量饮料核心观点如下2022Q3收入稳健增长提价叠加海外食品饮料周报20221205-20221209康师傅发布未来三减少促销津贴驱动毛利率环比回升能量饮料收入保持较高增速32022年年从顶峰采购产品的关联交易公告2022121112月21日外发报告亿滋国际全球领先的零食巨无霸核心观点如下收入稳健增长毛利率受到原材料成本上涨的影响糖果和口香海外食品饮料周报20221128-2022Q320221202中国圣牧发布关于糖营收保持较高增速新兴市场营收增速较快授出奖励股份的公告20221204行情回顾及估值水平本周20221219-20221223恒生指数上涨073海外食品饮料周报20221121-20221125华润啤酒披露金沙恒生必需性消费业上涨129恒生非必需性消费业上涨047本周食品饮酒业收购细节20221127料细分板块市值涨跌幅为禽畜肉类126烟草080包装食品071海外食品饮料周报20221114-酒精饮料066农产品062乳制品025非酒精饮料-01820221118生猪猪肉批发价格月环比下跌20221120食品添加剂-025海外食品饮料周报20221107-行业跟踪1乳制品产量回升原奶价格同比略降2022年1-10月的全国20221111中粮家佳康发布10乳制品产量同比262022年10月全国乳制品产量同比52目前牧场产月运营快报20221113能释放使奶价企稳原奶价格2022年12月7日收于412元kg同比-46海外食品饮料周报20221031-20221104第7批中央猪肉储周环比持平月环比-02较2021年12月的价格高点回落46下游乳企备即将投放20221112成本压力缓解2生猪猪肉批发价格月环比下降2022年12月9日生猪海外食品饮料周报20221024-20221028百威亚太青岛啤酒价格2264元kg同比300周环比-12月环比-1072022年12月23发布2022年第三季度业绩报告日猪肉批发价格2656元kg同比108周环比-34月环比-20720221030啤酒和软饮料10月产量同比下跌2022年1-10月的全国啤酒产量同比06软饮料产量同比072022年10月全国啤酒产量同比-141软饮料产量同比-61风险提示宏观经济增长放缓行业政策风险流动性收紧疫情等外部影响请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外行业周报目录1本周重要事件及点评-3-2行业走势20221219-20221223-5-3行业数据跟踪-7-31乳制品-7-32肉类酒类及软饮-7-4重点个股涨跌及估值-9-5风险提示-9-图表目录图12022年初以来指数走势-5-图2本周港股食饮细分板块市值涨跌幅-5-图3乳制品月度累计产量及同比增速-7-图4乳制品单月产量同比增速-7-图52022127生鲜乳价格收于412元kg-7-图620221216牛奶价格同比02酸奶同比02-7-图72022129生猪价格2264元kg同比300-8-图820221223猪肉批发价格2656元kg同比108-8-图9啤酒月度累计产量及同比增速-8-图10啤酒单月产量同比增速-8-图11软饮料月度累计产量及同比增速-8-图12软饮料单月产量同比增速-8-表1重要事件及点评-4-表2食饮重点个股港股通持仓情况跟踪截至20221223收盘-5-表3食饮重点个股卖空情况跟踪截至20221223收盘-6-表4重点个股涨跌及估值跟踪股价截至20221223收盘-9-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-海外行业周报报告正文1本周重要事件及点评2022年12月20日华润啤酒公告与华润数字科技签订商务旅游服务框架协议2022年12月21日外发报告怪物饮料属于年轻一代的能量饮料核心观点如下怪物饮料是美国头部能量饮料企业Monster能量饮料口味清爽刺激产品上注重品类多样化快速推陈出新品牌以释放野性为宣传语搭配夺人眼球的黑色系包装和M形魔爪标识在发展过程中始终重视营销手段通过赞助F1赛车滑雪等极限运动成功打造了其在年轻一代心中前卫刺激的品牌形象收获了年轻消费者的喜爱2022Q3收入稳健增长提价叠加减少促销津贴驱动毛利率环比回升2022Q3公司营业收入同比增长152至162亿美元经汇率调整后同比增长202增速较上一季度回升19pcts公司持续对产品进行提价并减少促销津贴部分抵消了原料包材等价格上涨对毛利率的影响2022Q3公司毛利率为513虽较2021Q3下降46pcts但较上一季度回升42pcts同时仓储费用以及其他物流费用的增长带动配送费用增加2022Q3公司净利率为198较2021Q3下降41pcts较上一季度提升33pcts能量饮料收入保持较高增速怪物能量饮料分部收入从2021Q3的133亿美元增长到2022Q3的150亿美元同比增长13经汇率调整后增长180该分部主要包括MonstEnergy饮料ReignTotalBodyFuel饮料和TrueNorthPureEnergySeltzer能量饮料战略品牌分部收入从2021Q3的074亿美元增长到2022Q3的089亿美元同比增长193经汇率调整后增长259该分部主要包括从可口可乐公司收购的各种能量饮料品牌以及平价产品酒精分部2022Q3收入为027亿美元其他分部收入为006亿美元投资建议我们预计公司202220232024年营收为642719801亿美元净利润为126160177亿美元首次覆盖给予审慎增持评级目标价为1110美元对应2023年36倍PE建议投资者关注2022年12月21日外发报告亿滋国际全球领先的零食巨无霸核心观点如下亿滋国际是全球领先的零食企业公司主营饼干巧克力糖果等业务通过并购等方式逐步拥有奥利奥焙朗吉百利妙卡炫迈等知名品牌各品类产品矩阵丰富满足消费者不同需求并覆盖不同价格带公司在全球饼干巧克力糖果口香糖市场份额均排名前二2022Q3收入稳健增长毛利率受到原材料成本上涨的影响2021年亿滋国际营收为2872亿美元净利润431亿美元2022Q3公司营收同比增长121至7763亿美请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-海外行业周报元其中价格增长贡献了114销量增长贡献了07公司为应对持续上涨的成本压力在欧洲等市场上调产品价格但公司毛利率仍略有下降2022Q3公司毛利率为337较2021Q3下降56pcts较上一季度下降26pcts2022Q3公司净利率为69较2021Q3下降107pcts较上一季度下降34pcts排除外汇收购等因素的影响Non-GAAP净利率为131较2021Q3下降08pct较上一季度增长04pcts糖果和口香糖营收保持较高增速2022Q3饼干品类收入增长115奥利奥趣多多RitzTriscuit和ClubSocial等品牌都实现了显著增长巧克力收入增长超过9吉百利牛奶三角巧克力Lacta和Bis收入增速达到双位数糖果和口香糖收入增速超过22饼干巧克力糖果口香糖品类收入占总收入的比例分别为5129和11合计占91同比增长09pcts新兴市场营收增速较快2022Q3新兴市场收入增长244其中销量贡献80pcts发达市场增长52北美以外的市场收入占比达到678较上一季度下降14pcts投资建议我们预计公司202220232024年营收为306231563267亿美元归母净利润为419471499亿美元首次覆盖给予审慎增持评级目标价为753美元对应2022年25倍PE对应2023年22倍PE建议投资者关注表1重要事件及点评时间事件政策点评华润啤酒公告与华润数字科技签订商华润啤酒公告与华润数字科技签订商务旅游服务框架协议据此华润数字科技集团同意向本集20221220务旅游服务框架协团提供若干商务旅游服务期限自2023年1月1日至2025年12月31日议怪物饮料是美国头部能量饮料企业Monster能量饮料口味清爽刺激产品上注重品类多样化快速推陈出新品牌以释放野性为宣传语搭配夺人眼球的黑色系包装和M形魔爪标识在发展过程中始终重视营销手段通过赞助F1赛车滑雪等极限运动成功打造了其在年轻一代心中前卫刺激的品牌形象收获了年轻消费者的喜爱2022Q3收入稳健增长提价叠加减少促销津贴驱动毛利率环比回升2022Q3公司营业收入同比增长152至162亿美元经汇率调整后同比增长202增速较上一季度回升19pcts公司持续对产品进行提价并减少促销津贴部分抵消了原料包材等价格上涨对毛利率的影响2022Q3公司毛利率为513虽较2021Q3下降46pcts但较上一季度回升42pcts同时仓外发报告怪物饮储费用以及其他物流费用的增长带动配送费用增加2022Q3公司净利率为198较2021Q3下20221221料属于年轻一代降41pcts较上一季度提升33pcts的能量饮料能量饮料收入保持较高增速怪物能量饮料分部收入从2021Q3的133亿美元增长到2022Q3的150亿美元同比增长13经汇率调整后增长180该分部主要包括MonstEnergy饮料ReignTotalBodyFuel饮料和TrueNorthPureEnergySeltzer能量饮料战略品牌分部收入从2021Q3的074亿美元增长到2022Q3的089亿美元同比增长193经汇率调整后增长259该分部主要包括从可口可乐公司收购的各种能量饮料品牌以及平价产品酒精分部2022Q3收入为027亿美元其他分部收入为006亿美元投资建议我们预计公司202220232024年营收为642719801亿美元净利润为126160177亿美元首次覆盖给予审慎增持评级目标价为1110美元对应2023年36倍PE建议投资者关注请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-海外行业周报亿滋国际是全球领先的零食企业公司主营饼干巧克力糖果等业务通过并购等方式逐步拥有奥利奥焙朗吉百利妙卡炫迈等知名品牌各品类产品矩阵丰富满足消费者不同需求并覆盖不同价格带公司在全球饼干巧克力糖果口香糖市场份额均排名前二2022Q3收入稳健增长毛利率受到原材料成本上涨的影响2021年亿滋国际营收为2872亿美元净利润431亿美元2022Q3公司营收同比增长121至7763亿美元其中价格增长贡献了114销量增长贡献了07公司为应对持续上涨的成本压力在欧洲等市场上调产品价格但公司毛利率仍略有下降2022Q3公司毛利率为337较2021Q3下降56pcts较上一季度下降26pcts2022Q3公司净利率为69较2021Q3下降107pcts较上一季度下降34pcts外发报告亿滋国排除外汇收购等因素的影响Non-GAAP净利率为131较2021Q3下降08pct较上一季20221221际全球领先的零度增长04pcts食巨无霸糖果和口香糖营收保持较高增速2022Q3饼干品类收入增长115奥利奥趣多多RitzTriscuit和ClubSocial等品牌都实现了显著增长巧克力收入增长超过9吉百利牛奶三角巧克力Lacta和Bis收入增速达到双位数糖果和口香糖收入增速超过22饼干巧克力糖果口香糖品类收入占总收入的比例分别为5129和11合计占91同比增长09pcts新兴市场营收增速较快2022Q3新兴市场收入增长244其中销量贡献80pcts发达市场增长52北美以外的市场收入占比达到678较上一季度下降14pcts投资建议我们预计公司202220232024年营收为306231563267亿美元归母净利润为419471499亿美元首次覆盖给予审慎增持评级目标价为753美元对应2022年25倍PE对应2023年22倍PE建议投资者关注资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理2行业走势20221219-20221223本周20221219-20221223恒生指数上涨073恒生必需性消费业上涨129恒生非必需性消费业上涨047本周食品饮料细分板块市值涨跌幅为禽畜肉类126烟草080包装食品071酒精饮料066农产品062乳制品025非酒精饮料-018食品添加剂-025图12022年初以来指数走势图2本周港股食饮细分板块市值涨跌幅1410012612001080071-10008066062-20006-30004025-400020-500-02-04-018-025禽烟包酒农乳非食畜草装精产制酒品2022-01-032022-01-242022-02-142022-03-072022-03-282022-04-182022-05-092022-05-302022-06-202022-07-112022-08-012022-08-222022-09-122022-10-032022-10-242022-11-142022-12-05肉食饮品品精添恒生指数恒生必需性消费业恒生非必需消费业类品料饮加料剂资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理表2食饮重点个股港股通持仓情况跟踪截至20221223收盘年初持上周末持港股通持仓量占比本周变动年内变动持有市值子板块代码仓量仓量公司名称亿股亿股亿股pptppt亿港元百威亚太01876HK016021020016000004506啤酒板块华润啤酒00291HK4544304281318-009-08223569青岛啤酒股份00168HK106159161245203283912360请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-海外行业周报农夫山泉09633HK096057057114002-0772544康师傅控股00322HK030052051091-001038702软饮料板块统一企业中国00220HK007012013030001013097VITASOYINTL00345HK005012012116000068208中国食品00506HK034017018063001-058046中国飞鹤06186HK810598585644-0146443884蒙牛乳业02319HK090116113286-0080574032澳优01717HK084032032179001-312136乳制品板块现代牧业01117HK376579577729-002147571HH国际控股01112HK035033033507-005-042589雅士利国际01230HK072035035074000-079040中国旺旺00151HK016013013011000-003069达利食品03799HK4324424413230000071576包装食品板块周黑鸭01458HK41148848920510053262615日清食品01475HK005001001007000-044005万洲国际00288HK1057437428334-007-3831935禽畜肉类板块中粮家佳康01610HK69511321135290900811282440颐海国际01579HK13115415414700012174125食品添加剂思摩尔国际06969HK355600596981-0063757619烟草中烟香港06055HK030043043617-003185485华宝国际00336HK41360660818810045542418资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理表3食饮重点个股卖空情况跟踪截至20221223收盘本周累计卖卖空金额未平仓卖空未平仓卖空卖空本周变动子板块空金额占比股数股数比例公司名称代码亿元ppt亿股百威亚太01876HK1112331-847113085啤酒板块华润啤酒00291HK076524233028086青岛啤酒股份00168HK043533129011165农夫山泉09633HK0731081-062113101康师傅控股00322HK06722151267136242软饮料板块统一企业中国00220HK0091506-2156041095VITASOYINTL00345HK0122153738023217中国食品00506HK000006-083001002中国飞鹤06186HK031346-680125138蒙牛乳业02319HK1911377558030076澳优01717HK0011033530002009乳制品板块现代牧业01117HK001414211181228HH国际控股01112HK009485-274002025雅士利国际01230HK-----中国旺旺00151HK02722641075107090达利食品03799HK0031154633041030包装食品板块周黑鸭01458HK020910251101422日清食品01475HK001483387011103万洲国际00288HK014234-645190148禽畜肉类板块中粮家佳康01610HK004207-253085218颐海国际01579HK036590-107050473思摩尔国际06969HK10613301125221364食品添加剂烟草中烟香港06055HK0041006-271006091华宝国际00336HK0041048925035107资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-海外行业周报3行业数据跟踪31乳制品乳制品产量回升原奶价格同比略降2022年1-10月的全国乳制品产量同比262022年10月全国乳制品产量同比52目前牧场产能释放使奶价企稳原奶价格2022年12月7日收于412元kg同比-46周环比持平月环比-02较2021年12月的价格高点回落46下游乳企成本压力缓解图3乳制品月度累计产量及同比增速图4乳制品单月产量同比增速40004040万吨30300025202000101001000-5-100-20201520162017201820192020202120222017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-08产量乳制品累计值产量乳制品累计同比右轴产量乳制品当月同比资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图52022127生鲜乳价格收于412元kg图620221216牛奶价格同比02酸奶同比02135元升元公斤1651301601251551501201451151401101352016201720182019202020212022零售价牛奶零售价酸奶右轴资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理32肉类酒类及软饮生猪猪肉批发价格月环比下降2022年12月9日生猪价格2264元kg同比300周环比-12月环比-1072022年12月23日猪肉批发价格2656元kg同比108周环比-34月环比-207啤酒和软饮料10月产量同比下跌2022年1-10月的全国啤酒产量同比06软饮料产量同比072022年10月全国啤酒产量同比-141软饮料产量同比-61请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-海外行业周报图72022129生猪价格2264元kg同比300图820221223猪肉批发价格2656元kg同比10860200元kg45100300150-100201820182018201920192019202020202020202120212021202220222022平均批发价猪肉同比右轴资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图9啤酒月度累计产量及同比增速图10啤酒单月产量同比增速50007040万千升40004025300010102000-51000-200-50-202016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-06产量啤酒累计值产量啤酒累计同比右轴产量啤酒当月同比资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图11软饮料月度累计产量及同比增速图12软饮料单月产量同比增速20000万吨40302015000201010000005000-20-100-40-202016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-09产量软饮料当月同比产量软饮料累计值产量软饮料累计同比右轴资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-海外行业周报4重点个股涨跌及估值表4重点个股涨跌及估值跟踪股价截至20221223收盘本周股价港股市值EPS港元股息率PETTM公司名称代码涨跌幅港元亿港元21A22E倍啤酒板块20221223百威亚太01876HK247010232710560610964069华润啤酒00291HK551020417881721441133730青岛啤酒股份00168HK769547713722852791672510平均3436软饮料板块农夫山泉09633HK442540049770780791205486康师傅控股00322HK1370-0157720830569872185统一企业中国00220HK7671593310420326382235中国食品00506HK262-07673025026477965平均2718乳制品板块中国飞鹤06186HK664-841603094069431958蒙牛乳业02319HK357031814121561731262071澳优01717HK420-32376074042670975现代牧业01117HK09931378018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