投资要点
　　本周恒生指数表现：截至2022年12月16日，恒生指数收于19450.67点，YTD下跌16.87%，恒生非必需消费品指数收于2787.21点，YTD下跌25.00%。
　　拜登政府回购原油填充战略石油储备，以加强美国能源安全：美东时间周五，美国能源部高级官员表示，拜登政府将回购原油填充战略石油储备(SPR)。在此之前，美国为了平抑高汽油价格而历史性地从战略石油储备中释放了1.8亿桶石油。美国将为战略石油储备购买300万桶石油，于明年2月交付。（来源：财联社）
　　美国短期通胀预期意外降至一年多来低点，消费者信心回升：密歇根大学公布的12月初值数据显示，消费者预计2023年物价将以4.6%的年率攀升，低于一个月前的4.9%，为2021年9月以来的最低水平。长期通胀预期维持在3%。密歇根大学消费者信心指数从上个月的56.8上升至59.1。（来源：智通财经）
　　2022年11月美西码头集装箱吞吐量同比下降：2022年11月美国长滩港与单月吞吐量为58.87万标准箱，较2021年11月吞吐量同比下降21.0%；2022年11月洛杉矶港单月吞吐量为63.93万标准箱，较2021年11月吞吐量同比下降21.2%。
　　我们的观点：我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道6大板块估值，截至2022年12月19日，6大板块的2021年市盈率分别18.4x、5.2x、12.7x、12.5x、17.8x、18.7x。推荐标的：1）创科实业：公司电动工具产品应用场景广泛，每年稳步推出新产品带动收入15%以上增长，毛利率稳健提升。海外地产销售的持续景气与电商占比提升加速了无绳渗透率提升趋势，有望带动业绩超预期。2）敏华控股：看好2022年持续通过扩张床垫及智能家居品类，保持多品牌条线开店节奏、继续建设线上渠道拉动内销增长，利润率提升。3）泉峰控股：泉峰控股仍处在快速发展期，拥有不俗的研发实力，OPE产品的技术水准比肩电动工具龙头公司，到2024年底实现新增1.3倍产能以及与劳氏达成的战略合作更是为未来增长打牢基础。4）JS环球生活：公司是全球第三大小家电集团，管理层九阳+SharkNinja团队管理水平优秀，相对于可比同行在研发速度、市场拓展上面更加积极。5）海尔智家：公司品牌卡萨帝率先入局高端市场，具有先发优势，通过三翼鸟实现全屋整装资源整合，坚持海外市场研发、制造、营销三位一体的本土化战略，实现全球市占率不断提升。
　　风险提示：1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）原材料价格波动；4）供应链压力；5）海运情况变动。
　　

研究报告全文：海外研证券研究报告究industryId海外消费行业titleinve推stSu荐ggestion维持美国开启原油补库月消费者信心回升investS12uggestionChangecreateTime1年月日重点公司20221220重点指数周表现重点公司目标价评级20221212-20221216行指数周涨跌幅周成交额亿元年涨跌幅创科实业1200港元审慎增持恒生指数业泉峰控股590港元买入-2266608-1687标普周敏华控股135港元买入500-20820846-1917JS环球生活150港元买入纳斯达克指数-27210252-3157LOCCITANE360港元审慎增持报资料来源WindBloomberg兴业证券经济与金融研究院整理投资要点emailAutsummaryhor本周恒生指数表现截至2022年12月16日恒生指数收于1945067点下跌恒生非必需消费品指数收于点下分析师YTD1687278721YTD海外研究跌2500宋婧茹拜登政府回购原油填充战略石油储备以加强美国能源安全美东时间songjingruxyzqcomcn周五美国能源部高级官员表示拜登政府将回购原油填充战略石油储SFCBQI321备SPR在此之前美国为了平抑高汽油价格而历史性地从战略石油储SACS0190520050002备中释放了18亿桶石油美国将为战略石油储备购买300万桶石油于明年2月交付来源财联社联系人美国短期通胀预期意外降至一年多来低点消费者信心回升密歇根大陈雅雯学公布的12月初值数据显示消费者预计2023年物价将以46的年率chenyawenxyzqcomcn攀升低于一个月前的49为2021年9月以来的最低水平长期通胀预期维持在3密歇根大学消费者信心指数从上个月的568上升至assAuthor591来源智通财经2022年11月美西码头集装箱吞吐量同比下降2022年11月美国长滩港与单月吞吐量为5887万标准箱较2021年11月吞吐量同比下降2102022年11月洛杉矶港单月吞吐量为6393万标准箱较2021年11月吞吐量同比下降212我们的观点我们对比白电小电黑电电动工具家居日化用品渠道6大板块估值截至2022年12月19日6大板块的2021年市盈率分别184x52x127x125x178x187x推荐标的1创科实业公司电动工具产品应用场景广泛每年稳步推出新产品带动收入15以上增长毛利率稳健提升海外地产销售的持续景气与电商占比提升加速了无绳渗透率提升趋势有望带动业绩超预期2敏华控股看好2022年持续通过扩张床垫及智能家居品类保持多品牌条线开店节奏继续建设线上渠道拉动内销增长利润率提升3泉峰控股泉峰控股仍处在快速发展期拥有不俗的研发实力OPE产品的技术水准比肩电动工具龙头公司到2024年底实现新增13倍产能以及与劳氏达成的战略合作更是为未来增长打牢基础4JS环球生活公司是全球第三大小家电集团管理层九阳SharkNinja团队管理水平优秀相对于可比同行在研发速度市场拓展上面更加积极5海尔智家公司品牌卡萨帝率先入局高端市场具有先发优势通过三翼鸟实现全屋整装资源整合坚持海外市场研发制造营销三位一体的本土化战略实现全球市占率不断提升风险提示1行业竞争加剧2新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素3原材料价格波动4供应链压力5海运情况变动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外行业周报报告正文1家电与家居日化板块本周行情本周恒生指数表现截至2022年12月16日恒生指数收于1945067点YTD下跌1687恒生非必需消费品指数收于278721点YTD下跌2500图1恒生指数表现截止2022年12月16日图2恒生非必需消费品指数表现截止2022年12月16日资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理本周个股行情截至2022年12月16日海信家电领涨家电板块海信家电涨幅为43维达国际领涨家居日化板块维达国际玖龙纸业理文造纸恒安国际良品计划雅诗兰黛涨幅为186141118751202图3家电板块个股本周表现20221212-20221216资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-海外行业周报图4家居日化板块个股本周表现20221212-20221216资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理我们对比白电小电黑电电动工具家居日化用品渠道6大板块估值截至2022年12月19日6大板块的2021年市盈率分别184x52x127x125x178x187x表1行业估值表截至2022年12月19日经调整净利润同比增长PE代码公司股价市值2020A2021A2022E2021A2022E2021A2022E白电小电港元亿港元亿港元06690HK海尔智家2652506710391599190853919315713101691HKJS环球生活903142327392435199110807902148HKVeSync48558433236-240110172155美元亿美元亿美元IRBTOIROBOT479131120404-66700328328EMO怪兽充电1334-01-02031000-2500-169112TUYAN涂鸦智能19101-07-18-101571-444-56-101平均184173黑电港元亿港元亿港元01070HKTCL电子31762360118173-672466654400751HK创维集团30778171200174170-1303945平均5244电动工具港元亿港元亿港元00669HK创科实业88116164625857102037519118915802285HK泉峰控股40719935498128790310204156美元亿美元亿美元SWKN史丹利百得7631129141173185227696561平均127110家居港元亿港元亿港元01999HK敏华控股76297416920223219614914712802127HK汇森家居04107641091257031471009请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-海外行业周报美元亿美元亿美元MNSON名创优品111342071218714500285190LZBNLA-Z-BOY233101121718417595956平均12596日化用品港元亿港元亿港元06993HK蓝月亮集团563253131101169-22967332219300973HKLOCCITANE234345614016721119326320716402689HK玖龙纸业733411832821929-13132423702314HK理文造纸361534353312435-116394493501044HK恒安国际4004648546400488-2672201169503331HK维达国际2202647187164202-12323216113106601HK朝云集团17231271137-593236421062美元亿美元亿美元YSGN逸仙电商1375-39-17-08-564-529-44-94PGN宝洁1504356501473150616002262237223ORPA欧莱雅335819105468550608175105347314ELN雅诗兰黛24098597238274309151128314278平均178131渠道港元亿港元亿港元01528HK红星美凯龙282281395352363-109316563美元亿美元HDN家得宝32333295412981643166426613201198TGTN塔吉特14656741476695668460-3997101BBYN百思买7951759202245208213-1517285LOWN劳氏20611246567884487824540148142COSTO开市客461520424501584649167111349315WMTN沃尔玛14283849713511367159812168282241DGN达乐24835550266240263-9697231211DLTRO美元树14273155134133164-10234238193平均187172资料来源BloombergWind兴业证券经济与金融研究院注本表使用汇率为美元港元7812021年业绩已更新的公司包括IROBOT创科实业史丹利百得家得宝塔吉特百思买劳氏海尔智家JS环球生活VeSync怪兽充电涂鸦智能TCL电子创维集团泉峰控股敏华控股汇森家居蓝月亮集团理文造纸恒安国际维达国际朝云集团红星美凯龙敏华控股2022E数据来源于Bloomberg一致预期各大板块港股通占比持续提升截至2022年12月16日家电及电动工具板块个股港股通持股占比平均达692家居及日化板块个股港股通持股占比平均达769请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-海外行业周报图5家电及电动工具板块港股通占比图6家居及日化板块港股通占比资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理2海外数据追踪21最新市场数据跨境电商平台GMV数据总结截至2022年9月最新数据显示SHOPIFY的GMV总额增长至462亿美元截至2022年9月SEA的GMV总额增长至191亿美元图7SHOPIFY交易总额20173-20229图8SEA交易总额20179-20229资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理美国房地产市场热度下降截至2022年9月美国房价指数下滑至306美国2022年10月新建住房销售环比增长75图9美国标准普尔CS房价指数20个大中城市图10美国新建住房销售环比变动季调资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-海外行业周报美国住房租金CPI持续走高耐用品CPI环比下降2022年10月美国住房租金CPI攀升至37821仍处在上升通道2022年10月美国耐用品CPI环比下降08图11美国住房租金CPI指数走势图12美国耐用品CPI指数走势资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理注1982年12月100注1982-1984年100美国2022年9月电子与家电销售额同比下降达892022年9月美国电子和家电销售额达6906亿美元同比下降达852022年9月最新数据显示美国家具家用装饰电子和家用电器店零售库存维持在31459亿美元较2021年同期增长146图13美国电子和家用电器店销售额图14美国家具家用装饰电子和家用电器店零售库存资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理22出口数据追踪中国出口贸易景气度边际减弱截至2022年10月中国出口价格指数为1153出口数量指数为928出口数量环比下滑请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-海外行业周报图15中国出口价格指数图16中国出口数量指数资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理厨电及清洁电器品类2022年11月出口数据2022年10月中国出口的电烤箱均价为4634美元个环比增长14电炒锅均价为3438美元个环比增长7672022年11月吸尘器均价为4628美元台环比下降28图17电烤箱出口平均单价图18电烤箱出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图19电炒锅出口平均单价图20电炒锅出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-海外行业周报图21吸尘器出口平均单价图22吸尘器出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理大家电品类2022年11月出口数据2022年11月空调出口均价为170美元台环比增长06冰箱均价为141美元台环比增长14洗衣机出口均价为128美元台环比下降58液晶电视出口均价为126美元台环比增长02图23空调出口平均单价图24空调出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图25冰箱出口平均单价图26冰箱出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-海外行业周报图27洗衣机出口平均单价图28洗衣机出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图29液晶电视出口平均单价图30液晶电视出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理家居日化品类2022年11月出口数据2022年11月家用或装饰用木制品出口价格环比下降纸浆纸及其制品出口价格企稳图31家用或装饰用木制品出口平均单价图32家用或装饰用木制品出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-海外行业周报图33纸浆纸及其制品出口平均单价图34纸浆纸及其制品出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理23原材料追踪铜铝塑料钢等原材料价格仍处在高位震荡截至2022年12月16日铜铝塑料钢价格分别为8303美元吨2379美元吨1180美元吨820美元吨同比变动幅度为-123-105-117-491图35原材料价格追踪截至2022年12月16日资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理24海运数据追踪截至2022年12月16日中国出口集装箱运价综合指数边际下降目前为133943较2021年同比下降586美西航线指数略低于综合指数截至2022年12月16日至89462请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-海外行业周报图36中国出口集装箱运价综合指数图37中国出口集装箱运价美西航线指数资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理长滩港口2022年11月集装箱吞吐量同比下降2022年11月美国长滩港与单月吞吐量为5887万标准箱较2021年11月吞吐量同比下降2102022年11月洛杉矶港单月吞吐量为6393万标准箱较2021年11月吞吐量同比下降212图38美国长滩港集装箱当月吞吐量图39美国洛杉矶港集装箱当月吞吐量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-海外行业周报3公告与新闻31公司公告1海丰国际01308HK由于二零二零年主租船协议的年期将于二零二二年十二月三十一日届满公司与青岛海丰于二零二二年十二月十六日订立二零二三年主租船协议将二零二零年主租船协议的年期另行延长三年由二零二三年一月一日起至二零二五年十二月三十一日届满32行业新闻1雅诗兰黛在上海开设创新研发中心12月15日雅诗兰黛中国创新研发中心在上海启用该研发中心占地12万千平方米拥有配方与临床实验室共享空间互动测试装置包装模型工作室和中试车间等还设有直播间和体验中心以与消费者互动早在2005年雅诗兰黛研发中心在上海成立并于2011年升级为集团亚太研发中心如今再次升级后的中国创新研发中心正将成为该集团覆盖亚洲北美和欧洲研发网络的组成部分来源界面新闻2东莞玖龙及山鹰多个基地宣布原纸价格上调山鹰纸业发布涨价函称为缓解成本上涨带来的经营压力自2022年12月15日0点起公司福建基地广东基地生产的红杉牛皮箱板纸红杉牛皮箱板纸挂面箱板纸T纸高强瓦楞原纸H高强瓦楞原纸浙江基地安徽基地挂面箱板纸T纸高强瓦楞原纸价格上调50元吨此前市场传出东莞玖龙纸业12月14日起再生牛卡地龙芯纸价格将上涨50元吨来源纸引未来网3上美股份拟全球发售36958万股预计12月22日上市上美股份12月12日公告公司拟全球发售36958万股股份其中中国香港发售股份36958万股国际发售股份332622万股另有15超额配股权2022年12月12日至12月15日招股预期定价日为12月15日发售价将为每股发售股份2520-2980港元每手买卖单位100股入场费约3010港元摩根大通中金公司及中信证券为联席保荐人预期股份将于2022年12月22日于联交所主板挂牌上市集团是一家多品牌化妆品公司专注于护肤品及母婴护理产品的开发制造及销售来源界面新闻4俄罗斯1月原油出口关税将降至167美元吨俄罗斯财政部周四表示该国明年1月原油出口关税料将从今年12月的每吨433美元降至167美元尾随国际油价走势同时这也是该国税制改革的一部分来源国际能源网5拜登政府回购原油填充战略石油储备以加强美国能源安全美东时间周五美国能源部高级官员表示拜登政府将回购原油填充战略石油储备SPR在此之前美国为了平抑高汽油价格而历史性地从战略石油储备中释放了18亿桶石油美国将为战略石油储备购买300万桶石油于明年2月交付能源部将同时提供200万桶紧急原油交易以满足Keystone管道关闭后的炼油需求来源财联社6柬埔寨中通快递新版APP上线中通快递柬埔寨公司近日宣布柬埔寨中请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-海外行业周报通快递新版APP上线全新改版后的APP提升了视觉体验优化了界面布局功能排版也根据用户习惯进行了升级同时柬埔寨中通整理了关于客户在收发快递时可能最常用到的功能并对其进行归纳分类比如快速寄件网点查询快递追踪等常用功能全部展现在首页方便用户便捷迅速查询快递信息来源电商报7圣诞节前的狂欢美国超级星期六将有158亿人购物美国市场将迎来圣诞节之前的最后一个购物高峰期超级星期六12月17日根据美国零售联合会NRF和ProsperInsightsAnalytics发布的年度消费者调查显示今年的超级星期六预计将会有超过158亿消费者进行购物这一数字比去年多出约1000万同时也是NRF自2016年统计该数据以来的最高记录来源大数跨境百次方8美国短期通胀预期意外降至一年多来低点消费者信心回升密歇根大学公布的12月初值数据显示消费者预计明年物价将以46的年率攀升低于一个月前的49为2021年9月以来的最低水平长期通胀预期维持在3密歇根大学消费者信心指数从上个月的568上升至591调查主管JoanneHsu表示未来一年通胀预期的下降并不仅仅是受当前汽油价格的影响来源智通财经请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-海外行业周报4风险提示1行业竞争加剧中国及海外电商品牌数量增加竞争加剧可能导致行业内公司市占率不及预期2新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素将可能导致开工率不及预期及需求下滑3原材料价格波动可能导致公司收入与利润受到波及4供应链压力如零部件短缺问题或影响公司商品供给5海运情况变动持续的塞港或对收入与利润产生影响请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-海外行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数为行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况有关财务权益及商务关系的披露兴证国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与华立大学集团有限公司旷世控股有限公司宁波旷世智源工艺设计股份有限公司尚晋国际控股有限公司福建省蓝深环保技术股份有限公司建发物业发展集团有限公司中国景大教育集团控股有限公司堃博医疗控股有限公司郑州航空港兴港投资集团有限公司和誉开曼有限责任公司南京溧水经济技术开发集团有限公司河南铁路投资有限责任公司青岛开发区投资建设集团有限公司青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司湖州新型城市投资发展集团有限公司浙江钱塘江投资开发有限公司无锡市广益建设发展集团有限公司环龙控股有限公司湖州吴兴城市投资发展集团有限公司交运燃气有限公司镇江国有投资控股集团有限公司抚州市数字经济投资集团有限公司绍兴市城市建设投资集团有限公司东台市交通投资建设集团有限公司江苏皋开投资发展集团有限公司湖州南浔旅游投资发展集团有限公司泰安市城市发展投资有限公司珠海华发实业股份有限公司泰兴市智光环保科技有限公司成都市羊安新城开发建设有限公司淮安市投资控股集团有限公司周口市城建投资发展有限公司丹阳投资集团有限公司怀远县新型城镇化建设有限公司青岛胶州湾发展集团有限公司绍兴市柯桥区国有资产投资经营集团有限公司兴业银行股份有限公司兴业银行股份有限公司香港分行青岛市即墨区城市开发投资有限公司江苏瑞科生物技术股份有限公司珠海华发集团有限公司嵊州市城市建设投资发展集团有限公司福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司中原证券股份有限公司漳州市交通发展集团有限公司湖州吴兴经开建设投资发展集团有限公司株洲市城市建设发展集团有限公司甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司临沂投资发展集团有限公司江苏腾海投资控股集团有限公司集友银行有限公司青岛胶州城市发展投资有限公司南京未来科技城经济发展有限公司商丘市发展投资集团有限公司扬州经济技术开发区开发集团有限公司泰兴市襟江投资有限公司南洋商业银行有限公司中国长城资产国际控股有限公司ChinaGreatWallInternationalHoldingsVILimited岳阳市城市建设投资集团有限公司浙江长兴金融控股集团有限公司兰溪市交通建设投资集团有限公司重庆市南岸区城市建设发展集团有限公司淮安市交通控股集团有限公司四海国际投资有限公司无锡恒廷实业有限公司重庆市合川城市建设投资集团有限公司曹妃甸国控投资集团有限公司长沙金霞新城城市发展有限公司太原国有投资集团有限公司山东高速集团有限公司CoastalEmeraldLimited新奥能源控股有限公司新奥天然气股份有限公司湖州燃气股份有限公司溧源国际有限公司晋江市路桥建设开发有限公司临沂城市发展国际有限公司临沂城市发展集团有限公司成都经开产业投资集团有限公司青岛城市建设投资集团有限责任公司香港国际青岛有限公司西安市灞桥投资控股集团有限公司山东仙境控股有限公司蓬莱阁烟台市蓬莱区旅游有限责任公司宁波市海曙开发建设投资集团有限公司恒源国际发展有限公司济南高新控股集团有限公司绍兴市柯桥区建设集团有限公司江苏句容投资集团有限公司广州产业投资基金管理有限公司HigherKeyManagementLimited镇江交通产业集团有限公司天津滨海新区建设投资集团有限公司兆海投资BVI有限公司漳州圆山发展有限公司山海香港国际投资有限公司连云港港口集团厦门象屿集团有限公司香港象屿投资有限公司绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司邵东市城市发展集团有限公司常德市城市建设投资集团有限公司海宁市城市发展投资集团有限公司潍坊市城市建设发展投资集团有限公司郑州城建集团投资有限公司镇江文化旅游产业集团有限责任公司晋城市国有资本投资运营有限公司郑州地产集团有限公司赣州城市投资控股集团有限责任公司江苏中关村控股集团国际有限公司江苏省溧阳高新区控股集团有限公司百德医疗投资控股有限公司济南市中财金投资集团有限公司政金金融国际BVI有限公司润歌互动有限公司东方资本有限公司盐城东方投资开发集团有限公司桐庐县国有资产投资经营有限公司铜陵市国有资本运营控股集团有限公司历城国际发展有限公司济南历城控股集团有限公司成都中法生态园投资发展有限公司多想云控股有限公司嵊州市交通投资发展集团有限公司长沙先导投资控股集团有限请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-海外行业周报公司新昌县交通投资集团有限公司龙口市城乡建设投资发展有限公司XLBVIINTERNATIONALDEVELOPMENTLIMITED杭州上城区国有资本运营集团有限公司ZhejiangKunpengBVICompanyLimitedCICCHongKongFinance2016MTNLimited中国国际金融国际有限公司中国国际金融股份有限公司上饶投资控股国际有限公司上饶投资控股集团有限公司中原大禹国际BVI有限公司中原资产管理有限公司国晶资本bvi有限公司中国国新控股有限责任公司国贸控股香港投资有限公司厦门国贸控股集团有限公司东台市国有资产经营集团有限公司德阳发展控股集团有限公司交银租赁管理香港有限公司交银金融租赁有限责任公司台州市黄岩经济开发集团有限公司澳门国际银行股份有限公司成都陆港枢纽投资发展集团有限公司泰兴市中兴国有资产经营投资有限公司平度市城市开发集团有限公司有投资银行业务关系使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及作为日后的表现依据在不同时投期资收本入公可司升可可发跌出与过本往报表告现所不载应资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告由受香港证监会监察的兴证国际证券有限公司香港证监会中央编号AYE823于香港提供香港的投资者若有任何关于本报告的问题请直接联系兴证国际证券有限公司的销售交易代表本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元邮编200135邮编100020邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn深圳香港兴证国际地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼地址香港德辅道中199号无限极广场32楼全层邮编518035传真85235095929邮箱researchxyzqcomcn邮箱irxyzqcomhk请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-