下周（12.26-12.30）资金面关注因素：
　　（1）逆回购到期390亿元；（2）政府债净缴款1297亿元，高于本周（12.19-12.23）政府债净缴款1012亿元；（3）同业存单到期2652亿元，低于本周（12.19-12.23）同业存单到期额4483亿元。
　　本周（12.19-12.23）公开市场情况：
　　公开市场净投放7040亿元。其中，7天期逆回购投放规模为390亿元，到期规模490亿元；14天期逆回购投放规模为7140亿元，到期规模0亿元。
　　本周（12.19-12.23）货币市场利率变动：
　　货币市场利率走势：（1）DR001利率下行66.6bp至0.5%，DR007下行21.8bp至1.5%，R001下行54.5bp至0.8%，R007下行16.0bp至2.0%；（2）1月期CD利率上行16.2bp至2.8%，3月期CD利率上行11.9bp至2.8%，6月期CD利率上行0.3bp至2.8%，9月期CD（股份行）利率上行13.0bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率下行6.0bp至2.6%。
　　银行间质押式回购成交额日均为50845亿元，比上周（12.12-12.16）下降8286亿元。其中，R001日均成交额42423亿元，平均占比83.5%；R007日均成交3680亿元，平均占比7.1%。
　　上交所新质押式国债回购日均成交额为15175亿元，比上周（12.12-12.16）减少201亿元，其中，GC001日均成交额12660亿元，占比83.6%，GC007日均成交额1793亿元，占比11.7%。
　　本周（12.19-12.23）同业存单一级市场跟踪：
　　主要银行同业存单发行5578亿元，净融资额为714亿元，对比上周（12.12-12.16）主要银行同业存单发行3499亿元，净融资额-1634亿元，发行规模和净融资额均上升。城商行、3M存单发行占比最高，分别为45%、42%；国有行、6月期、AA级存单的发行成功率最高，分别为100%、83%、82%。
　　同业存单各主体发行利率有所分化，股份行发行利率下行6.0bp，城商行发行利率上行7.2bp。各期限发行利率有所分化，1月期CD（股份行）利率上行16.2bp，1年期CD（股份行）利率下行6.0bp。
　　主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行13.2bp至35.9bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行17.0bp至13.8bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行10.0bp至69.6bp，1YCD与R001的利差上行48.5bp至184.3bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行6.0bp至-10.3bp。
　　本周（12.19-12.23）同业存单二级市场跟踪：
　　同业存单收益率有所分化，其中，1月期同业存单收益率上行14.2bp，国有行同业存单收益率下行8.7bp，AAA、AA+级同业存单收益率均下行12.5bp。
　　主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行2.2bp至13.8bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行26.7bp至-3.9bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）的利差上行1.0bp至34.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行8.6bp至-9.4bp，“1YCD-10Y国债”利差下行2.5bp至-16.9bp。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。
　　

研究报告全文：流动性跟踪周报20221224本周货币市场利率下行1YCD利率下行至262022年12月24日TableAuthor下周1226-1230资金面关注因素1逆回购到期390亿元2政府债净缴款1297亿元高于本周1219-1223政府债净缴款1012亿元3同业存单到期2652亿元低于本周1219-1223同业存单到期额4483亿元本周1219-1223公开市场情况分析师谭逸鸣公开市场净投放7040亿元其中7天期逆回购投放规模为390亿元到执业证书S0100522030001期规模490亿元14天期逆回购投放规模为7140亿元到期规模0亿元电话18673120168邮箱tanyimingmszqcom本周1219-1223货币市场利率变动货币市场利率走势1DR001利率下行666bp至05DR007下行相关研究218bp至15R001下行545bp至08R007下行160bp至201利率专题再论地产新模式与财政城21月期CD利率上行162bp至283月期CD利率上行119bp至投化-20221222286月期CD利率上行03bp至289月期CD股份行利率上行2城投择券系列2022城投承接专项债有哪130bp至261年期CD股份行利率下行60bp至26些新变化-20221221银行间质押式回购成交额日均为50845亿元比上周1212-1216下3利率专题如何理解遏制增量化解存量-20221220降8286亿元其中R001日均成交额42423亿元平均占比835R0074城投随笔系列会跌出信用风险吗-2022日均成交3680亿元平均占比711219上交所新质押式国债回购日均成交额为15175亿元比上周1212-12165城投产业利差跟踪周报20221218本周城投产业利差继续大幅走阔-20221218减少201亿元其中GC001日均成交额12660亿元占比836GC007日均成交额1793亿元占比117本周1219-1223同业存单一级市场跟踪主要银行同业存单发行5578亿元净融资额为714亿元对比上周1212-1216主要银行同业存单发行3499亿元净融资额-1634亿元发行规模和净融资额均上升城商行3M存单发行占比最高分别为4542国有行6月期AA级存单的发行成功率最高分别为1008382同业存单各主体发行利率有所分化股份行发行利率下行60bp城商行发行利率上行72bp各期限发行利率有所分化1月期CD股份行利率上行162bp1年期CD股份行利率下行60bp主体发行利差方面城商行与股份行发行利差上行132bp至359bp期限利差方面1Y-1M利差下行170bp至138bp此外股份行1YCD与R007的利差上行100bp至696bp1YCD与R001的利差上行485bp至1843bp1YCD-1年期MLF利差下行60bp至-103bp本周1219-1223同业存单二级市场跟踪同业存单收益率有所分化其中1月期同业存单收益率上行142bp国有行同业存单收益率下行87bpAAAAA级同业存单收益率均下行125bp主体利差方面农商行与股份行1年期存单利差上行22bp至138bp期限利差方面1Y与1MCD的利差下行267bp至-39bp等级利差方面AA1Y与AAA1Y的利差上行10bp至340bp此外1YCD1YMLF利差下行86bp至-94bp1YCD-10Y国债利差下行25bp至-169bp风险提示政策不确定性基本面变化超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1下周资金面关注因素32超储情况跟踪43公开市场操作情况54货币市场利率变动65同业存单周度跟踪851同业存单一级市场跟踪852同业存单二级市场跟踪116风险提示14插图目录15本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1下周资金面关注因素下周1226-1230资金面关注因素有1逆回购到期390亿元2政府债净缴款1297亿元高于本周1219-1223政府债净缴款1012亿元3同业存单到期2652亿元低于本周1219-1223同业存单到期额4483亿元图1下周资金面主要关注因素亿元资料来源wind民生证券研究院注本表为下周发行计划国债数据不含储蓄国债下周到期规模含本周末除调休日外的到期数据本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告2超储情况跟踪10-12月的月度超储率预测如下图2月度超储预测亿元单位亿元10月11月12月外汇环比10-300-100对其他存款性公司债权环比24932673855减M0环比-2556003000减政府存款环比9771-846-14791减缴准-753523001000变动合计-172291314546当月超储356063651951065超储基数247679124973142513531超储率144146203资料来源wind民生证券研究院预测预测方法详见专题如何高频跟踪超储率与每月资金面展望11-12月周度超储影响因素变动预测如下图3周度超储跟踪亿元资料来源wind民生证券研究院预测预测方法详见专题如何高频跟踪超储率本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告3公开市场操作情况本周1219-1223公开市场净投放7040亿元其中7天期逆回购投放规模为390亿元到期规模490亿元14天期逆回购投放规模为7140亿元到期规模0亿元下周1226-12307天期逆回购到期合计390亿元图4近一个月公开市场情况资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告4货币市场利率变动本周1219-1223货币市场利率走势1资金利率普遍下行DR001利率下行666bp至05DR007下行218bp至15R001下行545bp至08R007下行160bp至202同业存单发行利率有所分化1月期CD利率上行162bp至283月期CD利率上行119bp至286月期CD利率上行03bp至289月期CD股份行利率上行130bp至261年期CD股份行利率下行60bp至26本周银行间质押式回购成交额日均为50845亿元比上周1212-1216下降8286亿元其中R001日均成交额42423亿元平均占比835R007日均成交3680亿元平均占比71上交所新质押式国债回购日均成交额为15175亿元比上周1212-1216减少201亿元其中GC001日均成交额12660亿元占比836GC007日均成交额1793亿元占比117图5本周1219-1223货币市场利率变动情况BP资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告图6SHIBOR隔夜及7天周度均值图7CNHHIBOR隔夜及7天周度均值资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图8本周银行间质押式回购成交情况亿元图9本周上交所新质押式回购成交情况亿元资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收定期报告5同业存单周度跟踪51同业存单一级市场跟踪511同业存单发行和净融资本周1219-1223主要银行同业存单发行5578亿元净融资额为714亿元对比上周1212-1216主要银行同业存单发行3499亿元净融资额-1634亿元发行规模和净融资额均上升分主体来看城商行的发行规模和净融资额最高国有行股份行城商行农商行分别发行1075亿元1606亿元2530亿元368亿元占比分别为1929457净融资额分别为225亿元162亿元379亿元-52亿元分期限看3月期存单的发行规模和净融资额最高1M3M6M9M1Y期限发行规模分别为363亿元2362亿元1485亿元216亿元1206亿元占比分别为64226421净融资额分别为-668亿元1931亿元898亿元130亿元-1577亿元从发行成功率来看国有行发行成功率最高为100股份行城商行农商行发行成功率分别为937586期限方面6月期发行成功率最高为831月期3月期9月期1年期存单发行成功率分别为75818178AAAAA级存单发行成功率最高均为82AA级存单发行成功率为75512同业存单发行利率跟踪从不同银行发行利率来看本周1219-1223各主体的发行利率有所分化城商行发行利率上行72bp至30股份行发行利率下行60bp至26国有行农商行发行利率与上周持平分别为2729从不同期限的发行利率来看本周1219-1223各期限的发行利率有所分化1月期3月期6月期9月期CD股份行利率分别上行162bp119bp03bp130bp至282828261年期CD股份行利率下行60bp至26513同业存单发行利差跟踪本周1219-1223主体发行利差普遍上行城商行与股份行发行利差上行132bp至359bp国有行与股份行发行利差上行60bp至23bp农商行与股份行发行利差上行60bp至253bp期限利差方面1Y-1M利差下行170bp至138bp1Y-3M利差下行160bp至198bp1Y-6M利差上行94bp至41bp1Y-9M利差上行01bp至18bp此外1YCD与R007的利差上行100bp至696bp1YCD与R001的利本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8固收定期报告差上行485bp至1843bp1YCD-1年期MLF利差下行60bp至-103bp图10主要银行同业存单发行情况亿元资料来源wind民生证券研究院注横轴表示当周周一图11不同期限同业存单发行情况亿元资料来源wind民生证券研究院注横轴表示当周周一本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9固收定期报告图12不同银行CD发行成功率图13不同期限CD发行成功率资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图14不同银行CD发行利率一周变动BP图15不同期限CD发行利率一周变动BP资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图16主体发行利差一周变动BPBP图17期限发行利差一周变动BPBP资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注当日空缺值由前值代替本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10固收定期报告图181YCD与资金利率发行利差BPBP图191YCD与1YMLF发行利差BP资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院52同业存单二级市场跟踪521同业存单收益率跟踪本周1219-1223同业存单收益率走势有所分化分主体看国有行存单的收益率降幅最大股份行国有行农商行收益率分别下行86bp87bp64bp至272628分期限看1月期存单的收益率上升其余期限存单收益率下降1M期限收益率上行142bp至26bp3M6M9M1Y期限收益率分别下行60bp115bp140bp125bp至24252626分等级看AAA和AA等级存单的收益率降幅较大AAAAAAA等级存单收益率分别下行125bp125bp115bp至262729522同业存单收益率利差跟踪本周1219-1223农商行与股份行存单利差上行农商行与股份行1年期存单利差上行22bp至138bp国有行与股份行1年期存单利差下行01bp至-16bp1年期与1月期存单利差下行1年期与1月期存单利差下行267bp至-39bp1年期与3月期存单利差下行65bp至146bp1年期与6月期存单利差下行10bp至85bp1年期与9月期存单利差上行15bp至16bp等级利差方面AA1Y-AAA1Y存单利差上行10bp至340bpAA1Y-AAA1Y存单与上周持平为110bp此外1YCD1YMLF利差下行86bp至-94bp1YCD-10Y国债利差下行25bp至-169bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11固收定期报告图20不同银行CD收益率一周变动BP图21不同期限CD收益率一周变动BP资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图22不同等级CD收益率一周变动BP图23主体利差一周变动BPBP资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图24期限利差一周变动BPBP图25等级利差一周变动BPBP资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12固收定期报告图261YCD与1YMLF利差一周变动BP图271YCD与10Y国债利差一周变动BP资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13固收定期报告6风险提示1政策不确定性货币政策财政政策可能超预期变化2基本面变化超预期疫情演变经济基本面变化超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14固收定期报告插图目录图1下周资金面主要关注因素亿元3图2月度超储预测亿元4图3周度超储跟踪亿元4图4近一个月公开市场情况5图5本周1219-1223货币市场利率变动情况BP6图6SHIBOR隔夜及7天周度均值7图7CNHHIBOR隔夜及7天周度均值7图8本周银行间质押式回购成交情况亿元7图9本周上交所新质押式回购成交情况亿元7图10主要银行同业存单发行情况亿元9图11不同期限同业存单发行情况亿元9图12不同银行CD发行成功率10图13不同期限CD发行成功率10图14不同银行CD发行利率一周变动BP10图15不同期限CD发行利率一周变动BP10图16主体发行利差一周变动BPBP10图17期限发行利差一周变动BPBP10图181YCD与资金利率发行利差BPBP11图191YCD与1YMLF发行利差BP11图20不同银行CD收益率一周变动BP12图21不同期限CD收益率一周变动BP12图22不同等级CD收益率一周变动BP12图23主体利差一周变动BPBP12图24期限利差一周变动BPBP12图25等级利差一周变动BPBP12图261YCD与1YMLF利差一周变动BP13图271YCD与10Y国债利差一周变动BP13本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15固收定期报告分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16