12月19日至23日，疫情影响持续，国内股市进一步走弱；债市方面，央行加大公开市场净投放规模，资金利率下行，债券价格明显回升。
　　海外方面，本周日本央行意外“转向”、欧洲央行高官鹰派讲话、美国经济数据强化市场的联储紧缩预期，推动海外债券价格走弱，风险资产价格则与上周持平。
　　国内股票：国内疫情走向“达峰”，政策强预期遭遇弱现实，权益市场回调。
　　上周中央经济工作会议释放稳增长积极信号，但本周国内疫情感染人数走向“达峰”，消费生产活动放缓，强预期遭遇弱现实，股票市场延续上周下跌态势。
　　上证指数周跌2.7%，深证指数周跌3.2%，科创50指数周跌5.9%，创业板指跌3.7，成长风格指数跌幅大于价值风格指数。
　　A股行业板块指数普跌，电子、电力设备及新能源、钢铁行业板块跌幅最大，跌幅均达5.9%，仅有消费服务板块指数维持正增长，涨幅达0.2%。
　　国内债市：公开市场操作规模放量，年末流动性充裕，债券价格上涨。
　　本周央行公开市场净投放规模达7040亿元，资金面较为宽松，债券价格大幅上涨。
　　DR001平均为1.09%，较上周下行19BP，DR007平均为2.04%，与上周持平。10年期国债收益率下行6.1BP，达2.82%；国开2年期下行13.8BP，5年期下行9.8BP，10年期下行5.0BP。
　　信用债利差本周大幅收窄，2年期AAA企业债与国债利差为80.6P，相比上周下行14.9BP。
　　海外市场：日本央行意外“转向”，美债利率再度走高。
　　债券市场方面，本周二日本央行宣布调整YCC政策区间上限，美元资产吸引力相对下降，美元指数下行0.5%（日元上涨2.9%）、10年期美债则创八个月来最差周表现，收益率较上周上行27BP。
　　同时欧洲央行高官鹰派讲话，欧洲国家债券价格同步走弱，英债、德债、法债、意债收益率分别同步上行21.5BP、20.0BP、26.0BP、20.9BP。
　　股市方面，美国三季度GDP超预期、核心PCE通胀放缓程度不及预期，美国加息预期再度回升，风险资产周中再度回调，美国三大股指仅道指收涨。
　　标普500、纳指、日经225分别下跌0.2%、1.9%、4.7%。道指、伦敦FT100指数、德国DAX指数、法国CAC40指数分别上涨0.9%、1.9%、0.3%、0.8%。
　　大宗商品：原油连续第二周累计上涨，创10月上旬以来最大单周涨幅。
　　国内疫情感染仍处于“达峰”阶段，本周国内商品价格普跌。
　　本周南华综合指数下行0.88%，工业品、农产品、金属、能化品指数分别下行1.5%、1.4%、0.5%、2.5%，仅有贵金属指数上行1.3%。
　　美国上周原油库存意外不增反降、俄罗斯警告减产的助推下，原油连续第二周累计上涨，并创10月上旬以来最大单周涨幅。
　　本周WTI原油本周上涨7.1%，伦敦黄金现货上涨0.3%，LME铜上涨1.1%，上海螺纹钢上涨1.1%。
　　未来国内关注：12月PMI数据以及疫情达峰阶段
　　关注12月PMI数据，可反映本轮疫情感染高峰对经济的实际影响。
　　关注下周疫情达峰阶段，观察地产销售、居民出行人次表现是否将进一步走弱。
　　风险提示：海外地缘政治发展超预期；海外货币政策超预期；疫情发展超预期。
　　
　　

研究报告全文：全球大类资产跟踪周报国内债市大幅回温2022年12月25日TableAuthor12月19日至23日疫情影响持续国内股市进一步走弱债市方面央行加大公开市场净投放规模资金利率下行债券价格明显回升海外方面本周日本央行意外转向欧洲央行高官鹰派讲话美国经济数据强化市场的联储紧缩预期推动海外债券价格走弱风险资产价格则与上周持平国内股票国内疫情走向达峰政策强预期遭遇弱现实权益市场回调上周中央经济工作会议释放稳增长积极信号但本周国内疫情感染人数走向达分析师周君芝峰消费生产活动放缓强预期遭遇弱现实股票市场延续上周下跌态势执业证书S0100521100008Tab202X年XX月XX日上证指数周跌27深证指数周跌32科创50指数周跌59创业板指跌电话1560168364837成长风格指数跌幅大于价值风格指数邮箱zhoujunzhimszqcomleAuthorA股行业板块指数普跌电子电力设备及新能源钢铁行业板块跌幅最大跌研究助理周恺悦幅均达59仅有消费服务板块指数维持正增长涨幅达02执业证书S0100121120011电话13135690247国内债市公开市场操作规模放量年末流动性充裕债券价格上涨邮箱zhoukaiyuemszqcom本周央行公开市场净投放规模达7040亿元资金面较为宽松债券价格大幅上涨相关研究DR001平均为109较上周下行19BPDR007平均为204与上周持平1海外疫情系列研究三疫情冲击波达峰10年期国债收益率下行61BP达282国开2年期下行138BP5年期下时间及后续影响-20221224行98BP10年期下行50BP2日本央行上调YCC上限日本央行转向信用债利差本周大幅收窄2年期AAA企业债与国债利差为806P相比上周下紧缩交易卷土重来-20221220行149BP3政策研究系列二十年回顾中央经济工海外市场日本央行意外转向美债利率再度走高作会议-20221220债券市场方面本周二日本央行宣布调整YCC政策区间上限美元资产吸引力相4宏观事件点评中央经济工作会议精神内对下降美元指数下行05日元上涨2910年期美债则创八个月来最差核不折腾全力搞经济-20221218周表现收益率较上周上行27BP5全球大类资产跟踪周报国内外风险资产回调-20221217同时欧洲央行高官鹰派讲话欧洲国家债券价格同步走弱英债德债法债意债收益率分别同步上行215BP200BP260BP209BP股市方面美国三季度GDP超预期核心PCE通胀放缓程度不及预期美国加息预期再度回升风险资产周中再度回调美国三大股指仅道指收涨标普500纳指日经225分别下跌021947道指伦敦FT100指数德国DAX指数法国CAC40指数分别上涨09190308大宗商品原油连续第二周累计上涨创10月上旬以来最大单周涨幅国内疫情感染仍处于达峰阶段本周国内商品价格普跌本周南华综合指数下行088工业品农产品金属能化品指数分别下行15140525仅有贵金属指数上行13美国上周原油库存意外不增反降俄罗斯警告减产的助推下原油连续第二周累计上涨并创10月上旬以来最大单周涨幅本周WTI原油本周上涨71伦敦黄金现货上涨03LME铜上涨11上海螺纹钢上涨11未来国内关注12月PMI数据以及疫情达峰阶段关注12月PMI数据可反映本轮疫情感染高峰对经济的实际影响关注下周疫情达峰阶段观察地产销售居民出行人次表现是否将进一步走弱风险提示海外地缘政治发展超预期海外货币政策超预期疫情发展超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1宏观定期研究目录1大类资产价格表现32资金流动及机构行为83主要的高频经济指标114风险提示13插图目录14本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2宏观定期研究1大类资产价格表现本周12月19日-12月23日央行在公开市场进行逆回购操作7530亿元净投放7040亿元央行连续加码14天期逆回购维护年末流动性平稳DR001平均为109较上周下行19BPDR007平均为204与上周持平本周国内股市持续下跌分行业看仅服务消费板块收涨上证指数周跌27深证指数周跌32科创50指数周跌59创业板指跌37大中小盘指数中小盘指数跌幅最大且成长风格指数跌幅大于价值风格指数行业方面本周各行业指数普遍下跌电子电力设备及新能源钢铁行业板块跌幅最大跌幅均达59仅有消费服务板块指数维持正增长涨幅达02债券价格大幅上涨信用利差有所收窄国债各期限收益率普遍下行短端收益率下行更为明显1年期国债收益率下行90BP5年期国债收益率下行99BP10年期国债收益率下行61BP达282国开2年期下行138BP5年期下行98BP10年期下行50BP国债期货价格本周收涨2年国债期货本周收至1009上涨0155年国债期货本周收至1011上涨04610年国债期货收至1005上涨049信用利差大幅收窄2年期AAA企业债与国债利差为806P相比上周下行149BP2年期AAA城投与国债利差为807BP相比上周下行140BP2年期AAA地产债与国债利差为783相比上周下行157BP2年期AAA-钢铁债与国债利差为893BP相比上周下行170BP海内外主要商品涨跌互现本周南华综合指数下行088工业品农产品金属能化品指数分别下行15140525仅有贵金属指数上行13重要商品方面本周WTI原油本周上涨71伦敦黄金现货上涨03LME铜上涨11上海螺纹钢上涨11海外股市涨跌互现美股日经收跌欧洲香港股市收涨标普500纳指日经225分别下跌021947道指伦敦FT100指数德国DAX指数法国CAC40指数分别上涨09190308海外债券收益率普遍上行10年期美债利率较上周上行27BP日债收益率较上周上行15BP英债德债法债意债收益率分别同步上行215BP200BP260BP209BP美元指数下跌受日本上调YCC影响日元本周大幅上涨其他非美货币本周涨跌互现本周美元指数下行05日元上涨29欧元上涨023而英镑下跌07商品货币方面加元上涨08澳元上涨04本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3宏观定期研究图1央行本周逆回购投放量逆回购投放量DR001DR007亿元2425002220002018150016141000125001008012-1212-1312-1412-1512-1612-1712-1812-1912-2012-2112-2212-23资料来源wind民生证券研究院图2全球大类资产表现汇总全球大类资产涨跌幅2022121920221223国内股票国内债券及国债期货商品外汇海外股指及国债上证指数-3851年国债BPs-900黄金028美元指数-050标普500-020深证指数-3945年国债BPs-990WTI原油709在岸人民币-024纳斯达克指数-194创业板指数-36910年国债BPs-605LME铜现货114离岸人民币-033道琼斯指数086科创50指数-5932年国开BPs-1578上海螺纹钢113欧元026伦敦金融时报100指数192上证50-2695年国开BPs-975南华工业品-145英镑-074巴黎CAC40指数081沪深300-31910年国开BPs-500南华农产品-137日元285德国DAX指数034中证500-510TS015南华能化品-245瑞郎-00110年期美债BPs-1700中证1000-550TF029南华综合指数-088加元08210年期德债BPs-660万得全A-427T049CRB综合指数248澳元04310年期日债BPs-230资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4宏观定期研究图32022年12月19日23日A股市场指数表图42022年12月19日23日A股权益风格表现现0000-10-10-20-20-30-302-298-339-40-368-30-269-396-319-50-462-458-40-484-492-503-513-427-60-50国国大中小大大小小中中证证盘盘盘盘盘盘盘盘盘-510成价指指指成价成价成价-60-550长值数数数长值长值长值上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A风风格格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图5各个行业板块涨跌幅情况1020-1-06-2-11-3-25-26-26-4-30-32-33-34-36-40-40-5-41-43-44-44-6-48-48-52-53-54-55-55-55-56-7-59-59-59消传食银综轻家农非计交商通电纺房建有国医汽石煤基机建钢电电费媒品行合工电林银算通贸信力织地材色防药车油炭础械筑铁力子者饮金制牧行机运零及服产金军石化设服料融造渔金输售公装属工化工备务融用及事新业能源资料来源wind民生证券研究院注中信级行业分类涨跌幅取值区间2022年12月19日2022年12月23日图6债券收益率普遍下跌图7期限利差边际走阔国债10年-1年右相比上周变动幅度右国债收益率曲线10年期国债BP32012040BP201年期国债351530011030102801005826090251552002408015-522070-38-25-61-552006010-68-78-10-90-9905-151805000-20160401M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y2021-082021-112022-022022-052022-082022-11资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2022年12月资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2022年12月19日2022年12月23日19日2022年12月23日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5宏观定期研究图8信用利差大幅收窄BP当前水平BP当前水平30040020030010020010000-100-100-200-200-300-300-400-400-500-5001Y2Y3Y4Y5Y1Y2Y3Y4Y5Y企业债AAA-国债城投债AAA-国债BP当前水平BP当前水平30030020020010010000-100-100-200-200-300-300-400-400-500-5001Y2Y3Y4Y5Y1Y2Y3Y4Y5Y房地产债AAA-国债钢铁债AAA--国债资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2022年12月19日2022年12月23日图9本周商品原油领涨图10日元本周大幅走强8709离岸人民币-0337在岸人民币-0246挪威克朗0145澳元0434加元0823248瑞郎-0012114113日元2851028-0740英镑WTILMECRB黄上金海欧元026原铜螺商油纹品美元指数-050钢指数-100010203040资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2022年12月资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2022年12月19日2022年12月23日19日2022年12月23日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6宏观定期研究图11海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅图12主要经济体10年期国债收益率变动幅度3192BP2086081073302701034260236025215200209-1-02020-2151-3-19415-410-5-4695-6道标纳伦巴德日恒0500225CAC40DAX琼普斯敦FT100黎国经生斯达指工克数-5业综指指指数指合指数-10-61数指数数数美国英国日本德国法国意大利西班牙中国资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2022年12月资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2022年12月19日2022年12月23日19日2022年12月23日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7宏观定期研究2资金流动及机构行为12月19日至23日A股市场日均成交金额为6458亿元融资融券交易占比约72交易热度显著降低根据wind数据统计12月19日至23日新发基金金额股票混合型为144亿元较上周多增97亿元北向资金本周连续数日净买入本周累计净流入435亿元较上周小幅回升银行间市场逆回购成交量较上周小幅回落银行间外汇市场即期询价成交规模降至全年低点本周银行间逆回购量平均为52万亿元较上周小幅回落54万亿元银行间外汇市场即期询价成交规模大幅下降日均成交规模仅达18403亿美元接近本年低点2022年4月18401亿美元同业存单发行利率大幅上行1年期国有银行同业存单发行利率为265与上周持平1年期城商行同业存单发行利率为301相比上周上行7BP1年期农商行同业存单发行利率为29与上周持平票据转贴利率也有明显上行1年期国股票据转贴利率为125比上周下行7BP1年期城商票据转贴利率为140比上周下行7BP美股美债原油市场波动率较上周边际回落黄金G7货币市场波动率较上周上升离岸美元流动性较上周边际收敛FRAOIS美元兑欧元日元货币互换基差本周均边际下行3个月的FRAOIS指标小幅上行美元兑欧元货币互换基差与上周持平美元兑日元互换基差本周边际走阔图13股票市场成交规模及融资融券交易占比图14新基金发行情况股票市场成交规模融资融券交易占比右亿元股票混合型基金新发行规模上证指数右亿元160400012038001700014011036001500012010034001001300032009080300011000802800609000260070402400700020602200500050020002021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8宏观定期研究图15北上资金单日净买入图16北上资金累计净买入亿元亿元北上净买入2018201920202021202250006049364362404000281516521874201156300002000-271-947-20-14911000-400-4338-6012-912-1212-1312-1412-1512-1612-1912-2012-2112-22-1000010203040506070809101112资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图17同业存单发行利率图18票据转贴利率国有银行1年农商银行1年国股转贴1年城商转贴1年城商行1年40353035253020251510200515002021-012021-052021-092022-012022-052022-092021-092021-122022-032022-062022-092022-12资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图19美股和美债市场波动率图20原油和G7外汇波动率VIXMOVE右G7货币波动率90300原油波动率右20350802501870300166020014250125020015010401508301006100204505010200002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源Bloomberg民生证券研究院资料来源Bloomberg民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9宏观定期研究图21FRAOIS走势图22主要货币对交叉货币互换基差USDFRAOIS1MUSDFRAOIS3MBPBP美元兑欧元货币互换基差3个月美元兑日元货币互换基差3个月600-1050-2040-30-4030-5020-60-7010-80-9002021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源Bloomberg民生证券研究院资料来源Bloomberg民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10宏观定期研究3主要的高频经济指标地产销售表现仍弱于历史同期疫情仍压制出行频次螺纹钢表观消费2984万吨环比上周上升21万吨但仍低于2021年同期水平全国水泥价格指数146较上周有所走弱仍明显弱于2021年同期水平11月23日商品房销售面积7日移动平均值录得359万平方米较上一周小幅下行仍为近五年最低水平仅达2021年同期销量的55乘联会汽车最新一期销量数据11月07日-11月13日日均销量录得57万辆同比下行14受疫情影响上周出行人次大幅下行10城地铁出行7日移动平均值仅录得17528万人次同比下降638图23螺纹钢表观消费图24全国水泥价格指数201820192020201820192020万吨20212022202120226002202105002004001901803001701602001501001401300120010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源iFind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图2530城商品房成交7天移动平均图26乘联会汽车销售数据201820192020201820192020辆万平方米20212022100202120221800009016000080140000701200006010000050800004030600002040000102000000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11宏观定期研究图27全国10城地铁客运量7天移动平均图28沿海六大电厂日耗万人次201820192020万吨20182019202020212022202120227000100600090500080400070300060200050100040030010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind民生证券研究院注10城分别为北京上海广州资料来源iFind民生证券研究院注沿海六大电厂集团为浙电上深圳成都南京武汉西安郑州长沙电粤电国电大唐华能本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12宏观定期研究4风险提示1海外地缘政治发展超预期若海外地缘政治影响范围和时间继续超过预期会导致金融市场的波动难以判断导致与本文展望出现较大偏差但地缘政治后续发展的情况超出本文预测范围2海外央行货币政策超预期若由于海外政策超预期会导致金融市场波动极大资产价格变化放大从而影响对后续市场走向判断3疫情发展超预期疫情达峰节奏或快于预期或出现新增变异毒株对经济冲击影响对国内资产价格影响超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13宏观定期研究插图目录图1央行本周逆回购投放量4图2全球大类资产表现汇总4图32022年12月19日23日A股市场指数表现5图42022年12月19日23日A股权益风格表现5图5各个行业板块涨跌幅情况5图8信用利差大幅收窄6图9本周商品原油领涨6图10日元本周大幅走强6图11海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅7图12主要经济体10年期国债收益率变动幅度7图13股票市场成交规模及融资融券交易占比8图14新基金发行情况8图15北上资金单日净买入9图16北上资金累计净买入9图17同业存单发行利率9图18票据转贴利率9图19美股和美债市场波动率9图20原油和G7外汇波动率9图21FRAOIS走势10图22主要货币对交叉货币互换基差10图23螺纹钢表观消费11图24全国水泥价格指数11图2530城商品房成交7天移动平均11图26乘联会汽车销售数据11图27全国10城地铁客运量7天移动平均12图28沿海六大电厂日耗12本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14宏观定期研究分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15