一级市场：城投、产业债净融资均为负
　　本周（2022年12月12日至2022年12月18日，下同），非金融企业信用债单周发行规模2048亿元，较上周变动146亿元；净融资规模-853亿元，较上周变动-312亿元。其中：
　　（1）城投债发行规模914亿元，较上周变动-279亿元；净融资规模-529亿元，较上周变动-434亿元；
　　（2）产业债发行规模1135亿元，较上周变动425亿元；净融资规模-324亿元，较上周变动122亿元。
　　分主体评级看：AAA、AA+、AA信用债发行规模分别为1405亿元、335亿元、262亿元；净融资规模分别为-589亿元、-247亿元、-25亿元。与上周相比，AAA、AA+、AA信用债净融资规模分别变动-99亿元、-244亿元、6亿元。
　　分券种来看：短期融资券、中票、企业债、公司债、定向工具信用债发行规模分别为：878亿元、449亿元、76亿元、599亿元、46亿元；净融资规模分别为-534亿元、-93亿元、-65亿元、-74亿元、-87亿元。与上周相比，短期融资券、中票、企业债、公司债、定向工具净融资规模分别变动：-110亿元、-44亿元、-25亿元、-25亿元、-109亿元。
　　二级市场：信用债收益率上行，信用利差整体走阔
　　本周，主要信用债二级市场收益率整体上行；信用利差整体走阔；期限利差涨跌互现；等级利差普遍走阔。
　　评级负面
　　本周分别有1家主体评级下调，1家主体中债隐含评级下调。
　　风险提示：城投口径偏差；宏观经济下行、地方政府债务压力超预期；信用风险事件超预期。
　　

研究报告全文：信用一二级市场跟踪周报20221218城投产业债净融资均为负信用利差整体走阔2022年12月18日TableAuthor一级市场城投产业债净融资均为负本周2022年12月12日至2022年12月18日下同非金融企业信用债单周发行规模2048亿元较上周变动146亿元净融资规模-853亿元较上周变动-312亿元其中1城投债发行规模914亿元较上周变动-279亿元净融资规模-529亿元较上周变动-434亿元分析师谭逸鸣执业证书S01005220300012产业债发行规模1135亿元较上周变动425亿元净融资规模-324电话18673120168亿元较上周变动122亿元邮箱tanyimingmszqcom研究助理刘雪分主体评级看AAAAAAA信用债发行规模分别为1405亿元335执业证书S0100122030050亿元262亿元净融资规模分别为-589亿元-247亿元-25亿元与上周电话18344896727相比AAAAAAA信用债净融资规模分别变动-99亿元-244亿元6亿邮箱liuxuemszqcom元研究助理唐梦涵执业证书S0100122090014分券种来看短期融资券中票企业债公司债定向工具信用债发行规电话15221856383模分别为878亿元449亿元76亿元599亿元46亿元净融资规模分邮箱tangmenghanmszqcom别为-534亿元-93亿元-65亿元-74亿元-87亿元与上周相比短期融资券中票企业债公司债定向工具净融资规模分别变动-110亿元-相关研究44亿元-25亿元-25亿元-109亿元1高频数据跟踪周报20221217地产景气抬升猪肉价格续降-202212182流动性跟踪周报20221217本周MLF加二级市场信用债收益率上行信用利差整体走阔量平价续做1YCD利率上行至27-2022本周主要信用债二级市场收益率整体上行信用利差整体走阔期限利差12173利率专题2023利率供给如何展望-20涨跌互现等级利差普遍走阔2212164信用策略系列这一次信用谁跌的多-2评级负面02212145可转债打新系列漱玉转债医药零售连锁本周分别有1家主体评级下调1家主体中债隐含评级下调行业领先企业-20221214风险提示城投口径偏差宏观经济下行地方政府债务压力超预期信用风险事件超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1一级市场城投产业债净融资均为负311发行规模净融资均为负312发行利率多走阔42二级市场信用债收益率上行信用利差整体走阔521收益率信用债收益率整体上行522信用利差整体走阔623期限利差涨跌互现824等级利差普遍走阔93评级负面114风险提示12插图目录13表格目录13本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1一级市场城投产业债净融资均为负11发行规模净融资均为负本周2022年12月12日至2022年12月18日下同非金融企业信用债单周发行规模2048亿元较上周变动146亿元净融资规模-853亿元较上周变动-312亿元其中1城投债发行规模914亿元较上周变动-279亿元净融资规模-529亿元较上周变动-434亿元2产业债发行规模1135亿元较上周变动425亿元净融资规模-324亿元较上周变动122亿元图1信用债发行及净融资走势周度亿元图2城投债产业债净融资走势周度亿元净融资发行规模城投债产业债40001500300010002000500100000-500-1000-10002021-012021-012021-022021-022021-032021-032021-042021-042021-052021-052021-062021-062021-082021-082021-092021-092021-102021-102021-112021-112021-122021-122022-012022-012022-022022-022022-042022-042022-052022-052022-062022-062022-072022-072022-082022-082022-092022-092022-102022-102022-122022-12资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院分主体评级看AAAAAAA信用债发行规模分别为1405亿元335亿元262亿元净融资规模分别为-589亿元-247亿元-25亿元与上周相比AAAAAAA信用债净融资规模分别变动-99亿元-244亿元6亿元表1分评级信用债发行及净融资亿元发行净融资AAAAAAA其他AAAAAAA其他本周2022-12-18140533526246-589-247-258上周2022-12-1112184392388-489-4-31-16较上周变化187-1042438-99-244625资料来源wind民生证券研究院分券种来看短期融资券中票企业债公司债定向工具信用债发行规模分别为878亿元449亿元76亿元599亿元46亿元净融资规模分别为-534亿元-93亿元-65亿元-74亿元-87亿元本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告与上周相比短期融资券中票企业债公司债定向工具净融资规模分别变动-110亿元-44亿元-25亿元-25亿元-109亿元表2分券种信用债发行及净融资亿元发行净融资短融中期票据企业债公司债定向工具短融中期票据企业债公司债定向工具本周2022-12-188784497659946-534-93-65-74-87上周2022-12-1179337230584124-424-49-40-4921较上周变化85774615-77-110-44-25-25-109资料来源wind民生证券研究院12发行利率多走阔本周AAA主体0-1年期1-3年期3-5年期信用债发行利率分别为287437328较上周变化619bp259bp-4243bpAA主体0-1年期1-3年期3-5年期信用债发行利率分别为462533531较上周变化3133bp3472bp4488bpAA主体0-1年期1-3年期3-5年期信用债发行利率分别为51463765较上周变化4529bp5996bp10491bp表3信用债发行利率及变化bpAAAAAAA011335011335011335本周2022-12-18287437328462533531514637650上周2022-12-11281411370431499486469577545较上周变化6192590-42433133347244884529599610491料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告2二级市场信用债收益率上行信用利差整体走阔21收益率信用债收益率整体上行2022年12月16日中债国债到期收益率1年期3年期5年期7年期10年期分别为232253271285289较2022年12月9日分别变化3bp277bp-292bp-126bp-047bp中债国开债期到期收益率1年期3年期5年期7年期10年分别为24827729301304较2022年12月9日分别变化802bp097bp-23bp185bp002bp表4国债国开收益率分布bp中债国债到期收益率中债国开债到期收益率1Y3Y5Y7Y10Y1Y3Y5Y7Y10Y2022-12-16本周2322532712852892482772903013042022-12-09上周229250273287289240276292299304较上周变化bp300277-292-126-047802097-230185002当前分位点36325228224328931824316880118252212532682862852392783003213185024528229831531526931334035835775284305324342346315363384407405100380381394403399468492507513513资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-01-042022年12月16日AAA主体1年期3年期5年期中短期票据收益率分别为3348363较2022年12月9日分别变化1541bp1145bp1454bpAA主体1年期3年期5年期中短期票据收益率分别为329383398较2022年12月9日分别变化2041bp1445bp1754bpAA主体1年期3年期5年期中短期票据收益率分别为357411429较2022年12月9日分别变化2541bp1745bp1654bp表5中债中短期票据到期收益率分布bpAAAAAAA1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y2022-12-16本周3003483633293833983574114292022-12-09上周285336349309368381332393413较上周变化bp154111451454204114451754254117451654当前分位点38742135442450038447447627925281310340295330368312374427本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告5031735838533638241736141546175372414436397446475437485522100525533547553561576573583598资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-01-04图3国债国开收益率走势图4中票中短期票据收益率走势国债1Y国债3Y国债10Y国开1Y国开3Y国开10YAAA3YAA3YAA3Y450600500400400350300300200100250000201820182018201920192019202020202020202120212021202220222022200201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022------------------------------010509010509010509010509010509050811020508110205081102050811资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图5城投债收益率走势图6产业债收益率走势AAA3YAA3YAA3YAAA3YAA3YAA3Y450450400400350350300300250250200201920192019202020202020202020212021202120212022202220222002022201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022------------------------------050811020508110205081102050811050811020508110205081102050811资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院22信用利差整体走阔2022年12月16日1年期AAAAAAA主体中债中短期票据信用利差分别为522bp8098bp10898bp较2022年12月9日分别变化739bp1239bp1739bp3年期AAAAAAA主体中债中短期票据信用利差分别为7072bp10558bp13358bp较2022年12月9日分别变化1048bp1348bp1648bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告5年期AAAAAAA主体中债中短期票据信用利差分别为7342bp10875bp13975bp较2022年12月9日分别变化1684bp1984bp1884bp表6中短期票据信用利差分布bp1Y3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