下周（12.19-12.23）资金面关注因素：
　　（1）逆回购到期490亿元；（2）政府债净缴款1012亿元，高于本周（12.12-12.16）政府债净缴款-9594亿元；（3）同业存单到期4483亿元，低于本周（12.12-12.16）同业存单到期额5018亿元。
　　本周（12.12-12.16）公开市场情况：
　　公开市场净投放1890亿元。其中，7天期逆回购投放规模为490亿元，到期规模100亿元；MLF投放规模为6500亿元，到期规模5000亿元。
　　本周（12.12-12.16）货币市场利率变动：
　　货币市场利率走势：（1）DR001利率上行15.5bp至1.2%，DR007上行0.3bp至1.7%，R001上行16.0bp至1.3%，R007上行26.3bp至2.1%；（2）1月期CD利率上行26.5bp至2.7%，3月期CD利率上行15.4bp至2.7%，6月期CD利率上行16.8bp至2.8%，9月期CD（股份行）利率下行6.7bp至2.5%，1年期CD（股份行）利率上行10.8bp至2.7%。
　　银行间质押式回购成交额日均为59130亿元，比上周（12.5-12.9）下降5506亿元。其中，R001日均成交额50884亿元，平均占比86.0%；R007日均成交6404亿元，平均占比10.9%。
　　上交所新质押式国债回购日均成交额为15376亿元，比上周（12.5-12.9）增加227亿元，其中，GC001日均成交额12741亿元，占比83.0%，GC007日均成交额2040亿元，占比13.2%。
　　本周（12.12-12.16）同业存单一级市场跟踪：
　　主要银行同业存单发行3499亿元，净融资额为-1634亿元，对比上周（12.5-12.9）主要银行同业存单发行4771亿元，净融资额1925亿元，发行规模和净融资额均下降。城商行、3M存单发行占比最高，分别为65%、27%；国有行、6月期、AA级存单的发行成功率最高，分别为100%、83%、83%。
　　同业存单各主体发行利率普遍上行，股份行发行利率上行10.8bp，农商行发行利率上行9.3bp。各期限发行利率有所分化，1月期CD（股份行）利率上行26.5bp，9月期CD（股份行）利率下行6.7bp。
　　主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差下行1.4bp至25.4bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行9.3bp至30.8bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行15.5bp至59.7bp，1YCD与R001的利差下行5.3bp至135.8bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行10.8bp至-4.3bp。
　　本周（12.12-12.16）同业存单二级市场跟踪：
　　同业存单收益率普遍上行，其中，1月期、股份行分别上行28.6bp、11.5bp，AA级同业存单收益率上行10.5bp。
　　主体利差方面，国有行与股份行1年期存单利差下行0.3bp至-1.5bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行19.1bp至22.8bp；等级利差方面，AA+（1Y）与AAA（1Y）的利差上行1.0bp至11.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行11.5bp至-0.8bp，“1YCD-10Y国债”利差上行12.0bp至-14.4bp。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。
　　

研究报告全文：流动性跟踪周报20221217本周MLF加量平价续做1YCD利率上行至272022年12月17日TableAuthor下周1219-1223资金面关注因素1逆回购到期490亿元2政府债净缴款1012亿元高于本周1212-1216政府债净缴款-9594亿元3同业存单到期4483亿元低于本周1212-1216同业存单到期额5018亿元本周1212-1216公开市场情况分析师谭逸鸣公开市场净投放1890亿元其中7天期逆回购投放规模为490亿元到执业证书S0100522030001期规模100亿元MLF投放规模为6500亿元到期规模5000亿元电话18673120168邮箱tanyimingmszqcom本周1212-1216货币市场利率变动货币市场利率走势1DR001利率上行155bp至12DR007上行相关研究03bp至17R001上行160bp至13R007上行263bp至2121利率专题2023利率供给如何展望-201月期CD利率上行265bp至273月期CD利率上行154bp至276221216月期CD利率上行168bp至289月期CD股份行利率下行67bp至2信用策略系列这一次信用谁跌的多-2251年期CD股份行利率上行108bp至270221214银行间质押式回购成交额日均为59130亿元比上周125-129下降3可转债打新系列漱玉转债医药零售连锁行业领先企业-202212145506亿元其中R001日均成交额50884亿元平均占比860R007日4可转债打新系列富淼转债水基工业领域均成交6404亿元平均占比109领先高新企业-20221214上交所新质押式国债回购日均成交额为15376亿元比上周125-1295可转债打新系列汇通转债优质民营基建企业-20221214增加227亿元其中GC001日均成交额12741亿元占比830GC007日均成交额2040亿元占比132本周1212-1216同业存单一级市场跟踪主要银行同业存单发行3499亿元净融资额为-1634亿元对比上周125-129主要银行同业存单发行4771亿元净融资额1925亿元发行规模和净融资额均下降城商行3M存单发行占比最高分别为6527国有行6月期AA级存单的发行成功率最高分别为1008383同业存单各主体发行利率普遍上行股份行发行利率上行108bp农商行发行利率上行93bp各期限发行利率有所分化1月期CD股份行利率上行265bp9月期CD股份行利率下行67bp主体发行利差方面城商行与股份行发行利差下行14bp至254bp期限利差方面1Y-1M利差下行93bp至308bp此外股份行1YCD与R007的利差下行155bp至597bp1YCD与R001的利差下行53bp至1358bp1YCD-1年期MLF利差上行108bp至-43bp本周1212-1216同业存单二级市场跟踪同业存单收益率普遍上行其中1月期股份行分别上行286bp115bpAA级同业存单收益率上行105bp主体利差方面国有行与股份行1年期存单利差下行03bp至-15bp期限利差方面1Y与1MCD的利差下行191bp至228bp等级利差方面AA1Y与AAA1Y的利差上行10bp至110bp此外1YCD1YMLF利差上行115bp至-08bp1YCD-10Y国债利差上行120bp至-144bp风险提示政策不确定性基本面变化超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1下周资金面关注因素32超储情况跟踪43公开市场操作情况54货币市场利率变动65同业存单周度跟踪851同业存单一级市场跟踪852同业存单二级市场跟踪116风险提示14插图目录15本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1下周资金面关注因素下周1219-1223资金面关注因素有1逆回购到期490亿元2政府债净缴款1012亿元高于本周1212-1216政府债净缴款-9594亿元3同业存单到期4483亿元低于本周1212-1216同业存单到期额5018亿元图1下周资金面主要关注因素亿元周一周二周三周四周五单位亿元合计12月19日12月20日12月21日12月22日12月23日逆回购到期20202020410到期490亿公开市场MLFTMLF到期到期0亿国库定存到期到期0亿国债发行6001050发行1650亿净发行1449亿地方债发行76554发行126亿净发行-87亿合计发行76565401050合计发行1776亿合计净发行1362亿政府债国债缴款700600缴款1300亿净缴款1099亿地方债缴款65547缴款126亿净缴款-87亿合计缴款7000656547合计缴款1426亿合计净缴款1012亿同业存单存单到期512676102610721197到期4483亿资料来源wind民生证券研究院注本表为下周发行计划国债数据不含储蓄国债下周到期规模含本周末除调休日外的到期数据本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告2超储情况跟踪10-12月的月度超储率预测如下图2月度超储预测亿元单位亿元10月11月12月外汇环比10-300-100对其他存款性公司债权环比24932673855减M0环比-2556003000减政府存款环比9771-846-14791减缴准-753523001000变动合计-172291314546当月超储356063651951065超储基数247679124973142513531超储率144146203资料来源wind民生证券研究院预测预测方法详见专题如何高频跟踪超储率与每月资金面展望11-12月周度超储影响因素变动预测如下图3周度超储跟踪亿元单位亿元1121-11251128-122125-1291212-1216公开市场净投放-37802940-30701890逆回购-37802940-3070390MLFTMLF0001500国库定存0000减财政收支差额-1504-1504-4100-4100减政府债净缴款10551689-94941574减缴准523523227227减缴税00010405变动合计-3853223210297-6216资料来源wind民生证券研究院预测预测方法详见专题如何高频跟踪超储率本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告3公开市场操作情况本周1212-1216公开市场净投放1890亿元其中7天期逆回购投放规模为490亿元到期规模100亿元MLF投放规模为6500亿元到期规模5000亿元下周1219-12237天期逆回购到期合计490亿元图4近一个月公开市场情况资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告4货币市场利率变动本周1212-1216货币市场利率走势1资金利率普遍上行DR001利率上行155bp至12DR007上行03bp至17R001上行160bp至13R007上行263bp至212同业存单发行利率有所分化1月期CD利率上行265bp至273月期CD利率上行154bp至276月期CD利率上行168bp至289月期CD股份行利率下行67bp至251年期CD股份行利率上行108bp至27本周银行间质押式回购成交额日均为59130亿元比上周125-129下降5506亿元其中R001日均成交额50884亿元平均占比860R007日均成交6404亿元平均占比109上交所新质押式国债回购日均成交额为15376亿元比上周125-129增加227亿元其中GC001日均成交额12741亿元占比830GC007日均成交额2040亿元占比132图5本周1212-1216货币市场利率变动情况BP周度变化左2022-12-162022-12-0935303029426526327425252016016815515420151081015503010-5-10-6705资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告图6SHIBOR隔夜及7天周度均值图7CNHHIBOR隔夜及7天周度均值CNHHIBOR隔夜周度均值SHIBOR隔夜周度均值SHIBOR7天周度均值3260CNHHIBOR7天周度均值2750224017301220071002002021-11-162021-12-162022-01-162022-02-162022-03-162022-04-162022-05-162022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162021-11-162021-12-162022-01-162022-02-162022-03-162022-04-162022-05-162022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-16资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图8本周银行间质押式回购成交情况亿元图9本周上交所新质押式回购成交情况亿元成交量R001成交量R007GC001成交量GC007成交量R001成交量占比右GC001成交量占比右70000892000088600008886150005000087848240000861000080300008578200008450007610000830740822022-12-092022-12-122022-12-132022-12-142022-12-152022-12-162022-12-092022-12-122022-12-132022-12-142022-12-152022-12-16资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收定期报告5同业存单周度跟踪51同业存单一级市场跟踪511同业存单发行和净融资本周1212-1216主要银行同业存单发行3499亿元净融资额为-1634亿元对比上周125-129主要银行同业存单发行4771亿元净融资额1925亿元发行规模和净融资额均下降分主体来看城商行的发行规模和净融资额最高国有行股份行城商行农商行分别发行211亿元576亿元2264亿元448亿元占比分别为6166513净融资额分别为-299亿元-1195亿元-45亿元-95亿元分期限看3月期存单的发行规模最高3月期存单的净融资额最高1M3M6M9M1Y期限发行规模分别为898亿元978亿元921亿元148亿元621亿元占比分别为252726417净融资额分别为72亿元661亿元-564亿元-17亿元-1787亿元从发行成功率来看国有行发行成功率最高为100股份行城商行农商行发行成功率分别为907284期限方面6月期发行成功率最高为831月期3月期9月期1年期存单发行成功率分别为79776176AA级存单发行成功率最高为83AA级和AAA级存单发行成功率分别为6881512同业存单发行利率跟踪从不同银行发行利率来看本周1212-1216各主体的发行利率普遍上行股份行国有行城商行农商行利率分别上行108bp160bp93bp93bp至27273029从不同期限的发行利率来看本周1212-1216各期限的发行利率有所分化1月期3月期6月期1年期CD股份行利率分别上行265bp154bp168bp108bp至272728279月期CD股份行利率下行67bp至25513同业存单发行利差跟踪本周1212-1216城商行与股份行发行利差下行城商行与股份行发行利差下行14bp至254bp国有行与股份行发行利差下行36bp至-38bp农商行与股份行发行利差下行14bp至193bp期限利差方面1Y-1M利差下行93bp至308bp1Y-3M利差上行08bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8固收定期报告至358bp1Y-6M利差下行136bp至-53bp1Y-9M利差下行17bp至17bp此外1YCD与R007的利差下行155bp至597bp1YCD与R001的利差下行53bp至1358bp1YCD-1年期MLF利差上行108bp至-43bp图10主要银行同业存单发行情况亿元国有行股份行城商行农商行发行规模合计净融资合计80006000400020000-2000-4000-60002022-06-272022-07-042022-07-112022-07-182022-07-252022-08-012022-08-082022-08-152022-08-222022-08-292022-09-052022-09-122022-09-192022-09-262022-10-082022-10-172022-10-242022-10-312022-11-072022-11-142022-11-212022-11-282022-12-052022-12-12资料来源wind民生证券研究院注横轴表示当周周一图11不同期限同业存单发行情况亿元100001M3M6M9M1Y五种期限合计净融资合计80006000400020000-2000-4000-60002022-10-242022-10-312022-11-072022-07-042022-07-112022-07-182022-07-252022-08-012022-08-082022-08-152022-08-222022-08-292022-09-052022-09-122022-09-192022-09-262022-10-082022-10-172022-11-142022-11-212022-11-282022-12-052022-12-122022-06-27资料来源wind民生证券研究院注横轴表示当周周一本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9固收定期报告图12不同银行CD发行成功率图13不同期限CD发行成功率城商行股份行国有行农商行1M3M6M9M1Y11010090908070706050502021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-18资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图14不同银行CD发行利率一周变动BP图15不同期限CD发行利率一周变动BP周度变化左2022-12-162022-12-09周度变化左2022-12-162022-12-0925分位50分位75分位25分位50分位2045403326516016840201541083115350291081M3M6M9M1Y10939330-2027-6725-4025520-6023015-8021股份行1Y国有行1Y城商行1Y农商行1Y资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图16主体发行利差一周变动BPBP图17期限发行利差一周变动BPBP周度变化左2022-12-162022-12-09周度变化左2022-12-162022-12-0925分位50分位75分位25分位50分位75分位05020880-1400-11Y-1M1Y-3M1Y-6M1Y-9M6030-2-2-14-4-17-2-142040-6-310-8-320-100-93-4-12-360-4-10-14国有行1Y城商行1Y农商行1Y-136-16-20-股份行1Y-股份行1Y-股份行1Y资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注当日空缺值由前值代替本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10固收定期报告图181YCD与资金利率发行利差BPBP图191YCD与1YMLF发行利差BP周度变化左2022-12-162022-12-091YCD-1YMLF25分位50分位25分位50分位75分位75分位股份行1YCD右1YMLF右102800002001YCD股份行-R0071YCD股份行-R0010-150275-43-500150-10-140-133-142-15027053-20265-1000100-30260-150050-40255155-50250-2000012912121213121412151216资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院52同业存单二级市场跟踪521同业存单收益率跟踪本周1212-1216同业存单收益率呈上行走势分主体看股份行存单的收益率升幅最大股份行国有行农商行利率分别上行115bp112bp96bp至272729分期限看1月期存单的收益率升幅最大1M3M6M9M1Y期限收益率分别上行286bp130bp115bp115bp95bp至2525262727分等级看AA和AA等级存单的收益率升幅较大AAAAAAA等级存单收益率分别上行95bp105bp105bp至272831522同业存单收益率利差跟踪本周1212-1216国有行与股份行存单利差下行国有行与股份行1年期存单利差下行03bp至-15bp农商行与股份行1年期存单利差下行19bp至117bp1年期与1月期存单利差下行1年期与1月期存单利差下行191bp至228bp1年期与3月期存单利差下行35bp至211bp1年期与6月期存单利差下行20bp至95bp1年期与9月期存单利差下行20bp至01bp等级利差方面AA1Y-AAA1Y存单利差上行10bp至110bpAA1Y-AAA1Y存单上行10bp至330bp此外1YCD1YMLF利差上行115bp至-08bp1YCD-10Y国债利差上行120bp至-144bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11固收定期报告图20不同银行CD收益率一周变动BP图21不同期限CD收益率一周变动BP周度变化左2022-12-162022-12-09周度变化左2022-12-162022-12-0925分位50分位75分位25分位50分位144535351240302863011510112352589630252062515130201151154201095215155010010股份行1Y国有行1Y农商行1Y1M3M6M9M1Y资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图22不同等级CD收益率一周变动BP图23主体利差一周变动BPBP周度变化左2022-12-162022-12-09周度变化左2022-12-162022-12-0925分位50分位75分位1064525分位50分位75分位105105002010440-0515102-033510100-1030598-15250969520-2094-19-59215-25-10国有行1Y农商行1Y9010AAA1YAA1YAA1Y-股份行1Y-股份行1Y资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图24期限利差一周变动BPBP图25等级利差一周变动BPBP周度变化左2022-12-162022-12-09周度变化左2022-12-162022-12-0925分位50分位75分位25分位50分位75分位12400070101Y-1M1Y-3M1Y-6M1Y-9M1010-2060-50-3530-205008-100400620-15030042010-191-2000210-2500000AA1Y-AAA1YAA1Y-AAA1Y资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12固收定期报告图261YCD与1YMLF利差一周变动BP图271YCD与10Y国债利差一周变动BP1YCD-1YMLF25分位50分位1YCD-10Y国债25分位50分位75分位股份行1YCD右1YMLF右股份行1YCD右10Y国债右0300102800518290275-76-38-08-97-10-10280-123270-144-140270265-171-30-20260260-216-263250-50255-302401291212121312141215121612912121213121412151216资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13固收定期报告6风险提示1政策不确定性货币政策财政政策可能超预期变化2基本面变化超预期疫情演变经济基本面变化超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14固收定期报告插图目录图1下周资金面主要关注因素亿元3图2月度超储预测亿元4图3周度超储跟踪亿元4图4近一个月公开市场情况5图5本周1212-1216货币市场利率变动情况BP6图6SHIBOR隔夜及7天周度均值7图7CNHHIBOR隔夜及7天周度均值7图8本周银行间质押式回购成交情况亿元7图9本周上交所新质押式回购成交情况亿元7图10主要银行同业存单发行情况亿元9图11不同期限同业存单发行情况亿元9图12不同银行CD发行成功率10图13不同期限CD发行成功率10图14不同银行CD发行利率一周变动BP10图15不同期限CD发行利率一周变动BP10图16主体发行利差一周变动BPBP10图17期限发行利差一周变动BPBP10图181YCD与资金利率发行利差BPBP11图191YCD与1YMLF发行利差BP11图20不同银行CD收益率一周变动BP12图21不同期限CD收益率一周变动BP12图22不同等级CD收益率一周变动BP12图23主体利差一周变动BPBP12图24期限利差一周变动BPBP12图25等级利差一周变动BPBP12图261YCD与1YMLF利差一周变动BP13图271YCD与10Y国债利差一周变动BP13本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15固收定期报告分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分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