观点
　　一级市场发行与存量情况：
　　本周（20221219-20221223）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债5只，发行规模为323.50亿元，较上周增加了320.50亿元，发行年限为10Y、15Y，发行人性质为地方国有企业、中央国有企业，发行人为农商行、城商行和国有商业银行，主体评级为AAA、AA+、AA-，发行人地域为北京市、河北省、浙江省。
　　截至2022年12月23日，二级资本债存量余额达34,361亿元，较上周增加约209亿元。
　　二级市场成交情况：
　　本周（20221219-20221223）二级资本债周成交量合计约1,583亿元，较上周减少925亿元，成交量前三个券分别为22工行二级资本债05A（52.59亿元）、22农行二级资本债02A（41.84亿元）、19进出11（38.34亿元）。
　　分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为993亿元、160亿元和91亿元。
　　从到期收益率角度来看，截至12月23日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-7.76BP、-4.64BP、4.36BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-12.22BP、-10.22BP、-1.22BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-5.36BP、-3.35BP、5.65BP。
　　估值偏离%前三十位个券情况：
　　本周（20221219-20221223）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度低于溢价成交，折价成交比例高于溢价成交。
　　折价个券方面，折价率前四的个券为21甬城农商二级（-3.15%）、21工商银行二级03（-1.34%）、17营口银行二级（-1.11%）和22百信银行二级02（-1.06%），其余折价率均在-1%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、福建省和上海市居多。
　　溢价个券方面，溢价率前五的个券为22宁海农商二级资本债01（4.72%）、20招银租赁二级（1.77%）、19无锡农商二级（1.70%）、19华兴银行二级（1.70%）和17晋城银行二级（1.49%），其余溢价率均在0.9%以内。中债隐含评级以AA评级为主，地域分布以北京市、广东省和天津市居多。
　　风险提示：Choice信息更新延迟；数据披露不全。
　　

研究报告全文：证券研究报告固定收益固收点评固收点评20221224二级资本债周度数据跟踪2022年12月24日20221219-20221223证券分析师李勇TableSummaryTableTag观点执业证书S0600519040001010-66573671一级市场发行与存量情况liyongdwzqcomcn研究助理徐津晶本周20221219-20221223银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债5只发行规模为32350亿元较上周增加了32050亿元发行年限执业证书S0600121110024为10Y15Y发行人性质为地方国有企业中央国有企业发行人为农xujjdwzqcomcn商行城商行和国有商业银行主体评级为AAAAAAA-发行人地域为北京市河北省浙江省相关研究东吴固收李勇2023信用债截至2022年12月23日二级资本债存量余额达34361亿元较上周增加约209亿元年度策略穿越信用风险溢价拐点二级市场成交情况2022-12-23本周20221219-20221223二级资本债周成交量合计约1583亿元较从库存周期看转债行业景气上周减少925亿元成交量前三个券分别为22工行二级资本债05A5259亿元22农行二级资本债02A4184亿元19进出113834度亿元2022-12-21分发行主体地域来看成交量前三为北京市上海市和广东省分别约为993亿元160亿元和91亿元从到期收益率角度来看截至12月23日5Y二级资本债中评级AAA-AAAA级到期收益率较上周涨跌幅分别为-776BP-464BP436BP7Y二级资本债中评级AAA-AAAA级到期收益率较上周涨跌幅分别为-1222BP-1022BP-122BP10Y二级资本债中评级AAA-AAAA级到期收益率较上周涨跌幅分别为-536BP-335BP565BP估值偏离前三十位个券情况本周20221219-20221223二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大折价成交幅度低于溢价成交折价成交比例高于溢价成交折价个券方面折价率前四的个券为21甬城农商二级-31521工商银行二级03-13417营口银行二级-111和22百信银行二级02-106其余折价率均在-1以内中债隐含评级以AAA-评级为主地域分布以北京市福建省和上海市居多溢价个券方面溢价率前五的个券为22宁海农商二级资本债0147220招银租赁二级17719无锡农商二级17019华兴银行二级170和17晋城银行二级149其余溢价率均在09以内中债隐含评级以AA评级为主地域分布以北京市广东省和天津市居多风险提示Choice信息更新延迟数据披露不全18东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表1本周新发行二级资本债信息一览计划发行规发行期限主体发行人性发行人申万发行人申万债券简称发行人省份债券类型模亿元年评级质行业一级行业二级22新昌农商行二级地方国有商业银行次25010AA-浙江省资本债01企业级债22工行二级资本债中央国有国有大型银商业银行次500015AAA银行北京市05B企业行级债22工行二级资本债中央国有国有大型银商业银行次2500010AAA银行北京市05A企业行级债22龙湾农商行二级地方国有商业银行次60010AA浙江省资本债01企业级债22沧州银行二级资地方国有商业银行次150010AA河北省本债01企业级债数据来源Choice东吴证券研究所表2本周二级资本债存量余额变动情况单位亿元票面总额亿元票面总额比重分类增加减少2022121620221223增加减少-2022121620221223-二级资本工具3415334361209337339002数据来源Wind东吴证券研究所28东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评图1二级资本债历史发行与偿还单位亿元1100900700500300100-100-300总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元-5002022-02-282022-09-262021-12-202022-01-032022-01-172022-01-312022-02-142022-03-142022-03-282022-04-112022-04-252022-05-092022-05-232022-06-062022-06-202022-07-042022-07-182022-08-012022-08-152022-08-292022-09-122022-10-102022-10-242022-11-072022-11-212022-12-052022-12-192021-12-06数据来源Wind东吴证券研究所图2本周二级资本债分地域成交概况单位亿元120099310008006004002001609185763828211312121098776221110数据来源Choice东吴证券研究所38东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表3本周二级资本债到期收益率变动情况单位BP品种评级2022121620221223涨跌幅BPAAA-3802637250-776二级资本债5YAA3940238938-464AA4220142637436AAA-3940038178-1222二级资本债7YAA4070039678-1022AA4350043378-122AAA-3945838922-536二级资本债10YAA4075840423-335AA4355844123565数据来源Choice东吴证券研究所48东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表4二级资本债周成交量前三十个券信息一览中债估值周成交量周成交均价估值偏发行总额剩余期限中债隐证券简称净价省份亿元元离亿元年含评级元22工行二级资本债05A52599999998925001000AAA-北京市22农行二级资本债02A41849684971364985000975AAA-北京市19进出113834101161013110013000699北京市20浦发银行二级013765100661008852333200761AA上海市21邮储银行二级0137149904996153955000867AAA-北京市22工商银行二级0135959832987237593500908AAA-北京市18国开173292101281013723893000593北京市21建设银行二级0132319912996658786500863AAA-北京市20农业银行二级0131049916994551924000737AAA-北京市22中行二级资本债02A29329677970026654500984AAA-北京市21兴业银行二级0228939907995428974000892AA福建省20中信银行二级2807100621008761984000764AA北京市18进出222696101351013784743000583北京市22农业银行二级0126289879990936234000949AAA-北京市19平安银行二级2607101421016930013000635AA广东省19农业银行二级022562101251014636025000624AAA-北京市21交通银行二级252299701002718673000876AAA-上海市18中国银行二级012431101251013221154000570AAA-北京市20工商银行二级012430101671020649906000775AAA-北京市20建设银行二级2376101541020566246500773AAA-北京市19工商银行二级03237510148101696484500634AAA-北京市18农业银行二级012301100481005164784000534AAA-北京市22光大银行二级资本债01A22129661968135644000968AA北京市21建设银行二级03210099531000337223500888AAA-北京市18中信银行二级012077101321014037553000572AA北京市18建设银行二级022027101361014537034000585AAA-北京市22国开行二级资本债01A20219674972916103500987北京市22沧州银行二级资本债0120001000099941501000AA-河北省21工商银行二级0219579908995429065000898AAA-北京市22建行二级资本债02A1924966896888472500987AAA-北京市数据来源Choice东吴证券研究所58东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表5估值偏离折价前三十个券信息一览周成交均中债估值净估值偏离发行总额亿剩余期限中债隐含证券简称省份价元价元元年评级21甬城农商二级94719779-3145355899A浙江省21工商银行二级0398009933-1338610001398AAA-北京市17营口银行二级93999505-1108090419A辽宁省22百信银行二级0297349838-10575100946AA-北京市19农业银行二级031034910445-0927020001130AAA-北京市19中旅银行二级1007110155-08348200668AA河南省19武汉农商二级011001010091-07971150632AA-湖北省21中国银行二级011012610201-073401500824AAA-北京市21宁波银行二级0299179979-06278350855AA浙江省21中国银行二级03994010002-062264000890AAA-北京市22国开行二级资本债01A96749729-056863500987北京市21交通银行二级997010027-056523000876AAA-上海市21邮储银行二级0199049961-056265000867AAA-北京市21吴兴农商二级97159768-0543550875A浙江省21建设银行二级0199129966-054106500863AAA-北京市21海宁农商二级0195899639-0525050900A浙江省22中国银行二级0198099860-052443000909AAA-北京市21徽商银行二级0199449994-05001600884AA安徽省20建设银行二级1015410205-049926500773AAA-北京市广西壮族20北湾银行二级0198769925-04964200768AA-自治区21建设银行二级03995310003-049523500888AAA-北京市21兴业银行二级0299079954-047484000892AA福建省21杭州联合农商二级011006510113-04743100837AA浙江省21工商银行二级0299089954-046365000898AAA-北京市20工商银行二级021015110198-046123000790AAA-北京市21兴业银行二级01998710033-045903000884AA福建省21成都农商二级01999210038-04513700872AA四川省20龙江银行二级0195079549-04391120777A黑龙江省22兴业银行二级0198389881-043832500906AA福建省21东莞银行二级021017710222-04360200835AA广东省数据来源Choice东吴证券研究所68东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表6估值偏离溢价前二十八个券信息一览周成交均中债估值净估值偏离发行总额剩余期限中债隐含证券简称省份价元价元亿元年评级22宁海农商二级资本债011000095504716530999A浙江省20招银租赁二级102451006717710200756AA上海市19无锡农商二级10220100491699980666AA-江苏省19华兴银行二级1026810097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