2022年各省市净融资情况有何变化？
　　1、地方政府债：2022年1-11月，地方政府债净融资规模整体同比增长265亿元，所有省份净融资规模均为正，但19省净融资规模同比有所下降，其中天津、辽宁和贵州同比降幅较大，分别达到-48%、-36%和-32%。
　　2、城投债方面：2022年1-11月，城投债净融资规模整体同比下降9220亿元。
　　1）分省份看：6省净融资规模为负，其中云南和甘肃分别为-230亿元和-236亿元，20省净融资规模同比下降，包括江苏、浙江、山东、新疆、福建等地，而天津、河南、陕西、河北、辽宁等地同比有所增加。
　　2）分地市看：净融资规模前20的地市中，成都、杭州、青岛、苏州、南京、郑州和嘉兴净融资情况良好；净融资规模增幅前20的地市中，郑州、大连、珠海、泰安、阜阳、东莞和烟台城投债净融资规模同比增加50亿元以上；净融资规模降幅前20的地市中，绍兴、南通、常州、南京、湖州和成都净融资同比下降500亿元以上，而常州、南通、昆明和柳州净融资为负。
　　2023年各省市债券行权到期压力如何？
　　1、地方政府债：2023年全国地方政府债行权到期压力同比增长32%，到期压力集中在4月、6月、8月和9月，全国绝大多数省份地方政府债行权到期规模有所增加，12省增幅达30%以上，包括安徽、甘肃、湖南、内蒙古等地。
　　2、城投债方面：2023年全国城投债行权到期压力同比增长27%，到期压力集中在3月、4月、8月和9月。
　　1）分省份看：31省中26省到期压力同比有所增长，其中14省份增长30%以上；广东、广西、山东、陕西等，而吉林、甘肃、青海、内蒙古等省份到期压力同比有所下降。
　　2）分地市看：城投债行权到期规模位于200亿元以上的52个地市中，杭州、柳州、济南、温州、西安和台州到期规模增速超100%。综合来看，明年广西柳州、云南昆明、湖南株洲、山东潍坊、河北唐山、江苏泰州、淮安和盐城等区域内主体行权到期压力大，区域内城投债偿还情况值得关注。从具体主体看，城投债行权到期规模排名前15的主体中，津城建、云投集团、河南航空港、天津滨海投等同样值得关注其再融资能力的变化。
　　整体看，今年以来城投融资政策持续收紧，展望明年，在严控隐债新增红线不变的背景下，城投融资政策或仍将延续当前偏紧的状态，但进一步收紧的概率较小。而随着近期“金融十六条”、“三支箭”等房地产支持政策的不断出台以及疫情防控措施的不断优化，2023年全国土地出让情况或有所改善，一定程度上为城投债偿还提供支持，缓释即将到来的债务压力。
　　风险提示：政策变动超预期
　　

研究报告全文：债券研究证券研究报告债券分析2022年12月22日债券分析年度跟踪各省市净融资及年度到期压力有何变化2022年各省市净融资情况有何变化华创证券研究所1地方政府债2022年1-11月地方政府债净融资规模整体同比增长265亿证券分析师周冠南元所有省份净融资规模均为正但19省净融资规模同比有所下降其中天津辽宁和贵州同比降幅较大分别达到-48-36和-32电话010-66500886邮箱zhouguannanhcyjscom城投债方面年月城投债净融资规模整体同比下降亿元220221-119220执业编号S03605170900021分省份看6省净融资规模为负其中云南和甘肃分别为-230亿元和-236证券分析师张晶晶亿元20省净融资规模同比下降包括江苏浙江山东新疆福建等地电话010-66500984而天津河南陕西河北辽宁等地同比有所增加邮箱zhangjingjinghcyjscom2分地市看净融资规模前20的地市中成都杭州青岛苏州南京执业编号S0360521070001郑州和嘉兴净融资情况良好净融资规模增幅前20的地市中郑州大连相关研究报告珠海泰安阜阳东莞和烟台城投债净融资规模同比增加亿元以上净50华创固收年度跟踪城投商票逾期数据分融资规模降幅前20的地市中绍兴南通常州南京湖州和成都净融资析与影响2022-12-21同比下降500亿元以上而常州南通昆明和柳州净融资为负华创固收市场大幅调整信用策略如何选2023年各省市债券行权到期压力如何择11月信用策略月报2022-12-121地方政府债2023年全国地方政府债行权到期压力同比增长32到期压华创固收美国通胀或寻顶海外经济衰退风险加大11月海外月度观察力集中在4月6月8月和9月全国绝大多数省份地方政府债行权到期规2022-12-02模有所增加12省增幅达30以上包括安徽甘肃湖南内蒙古等地华创固收三季报业绩承压下的危与机信用债市场各行业三季报点评2城投债方面2023年全国城投债行权到期压力同比增长27到期压力集2022-11-13华创固收城投高估值成交下降关注区域性中在3月4月8月和9月博弈机会10月信用债策略月报1分省份看31省中26省到期压力同比有所增长其中14省份增长30以2022-11-09上广东广西山东陕西等而吉林甘肃青海内蒙古等省份到期压力同比有所下降2分地市看城投债行权到期规模位于200亿元以上的52个地市中杭州柳州济南温州西安和台州到期规模增速超100综合来看明年广西柳州云南昆明湖南株洲山东潍坊河北唐山江苏泰州淮安和盐城等区域内主体行权到期压力大区域内城投债偿还情况值得关注从具体主体看城投债行权到期规模排名前15的主体中津城建云投集团河南航空港天津滨海投等同样值得关注其再融资能力的变化整体看今年以来城投融资政策持续收紧展望明年在严控隐债新增红线不变的背景下城投融资政策或仍将延续当前偏紧的状态但进一步收紧的概率较小而随着近期金融十六条三支箭等房地产支持政策的不断出台以及疫情防控措施的不断优化2023年全国土地出让情况或有所改善一定程度上为城投债偿还提供支持缓释即将到来的债务压力风险提示政策变动超预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号债券分析目录一2022年各省市净融资有何变化4一地方政府债净融资情况整体同比略微增长19省同比有所下降4二城投债净融资情况整体同比下降9220亿元20省净融资规模缩量明显41全国及各省净融资情况如何42各地市净融资情况如何5二2023年各省市债券行权到期压力如何7一地方政府债行权到期压力情况整体增长3212省增长30以上7二城投债行权到期压力情况整体增长2714省同比增长30以上81全国及各省行权到期压力情况如何82各地市行权到期压力情况如何103哪些主体面临较大的行权到期压力12三风险提示13证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2债券分析图表目录图表12022年1-11月地方政府债净融资规模同比略增19省同比有所下降4图表22022年1-11月城投债净融资规模同比下降9220亿元20省净融资规模同比下降5图表32022年1-11月城投债净融资规模排名全国前20的地市6图表42022年1-11月城投债净融资规模同比增幅排名全国前20的地市6图表52022年1-11月城投债净融资规模同比降幅排名全国前20的地市7图表62023年4月6月8月和9月地方政府债行权到期压力尤其突显8图表72023年全国地方政府债行权到期压力明显增长12省增长30以上8图表82023年3月4月8月和9月城投债行权到期压力尤其突显9图表92023年全国城投债行权到期压力明显增长14省同比增长30以上9图表102023年52个地市城投债行权到期规模在200亿元以上10图表112023年城投债行权到期规模排名全国前15的主体12证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3债券分析2022年以来受疫情反复房地产市场遇冷等影响土地市场表现低迷地方财政收支矛盾突出与此同时城投债融资政策进一步收紧净融资规模缩减9000多亿元上述因素综合导致城投整体偿债压力有所加大下文我们将主要对全国及各省市城投债券净融资及未来到期压力情况进行跟踪以便具体观察哪些区域和城投主体尤其值得关注一2022年各省市净融资有何变化一地方政府债净融资情况整体同比略微增长19省同比有所下降从全国来看2022年1-11月全国地方政府债净融资规模同比略微增长规模增加265亿元具体看2022年1-11月全国地方政府债发行规模合计72641亿元到期规模合计27097亿元净融资规模合计45544亿元同比增长1规模增加265亿元分省份来看2022年1-11月区域间地方政府债净融资情况分化明显所有省份净融资规模均为正但19省净融资规模同比有所下降具体看净融资规模方面广东和山东两个经济大省处于全国前列净融资规模分别为4573亿元和3592亿元其次为河南河北四川浙江四省净融资规模位于2000-3000亿元湖北福建广西陕西等14地净融资规模位于1000-2000亿元其余11省均未超1000亿元其中宁夏和西藏未超100亿元同比变动方面31省中19省净融资规模同比有所下降其中天津辽宁和贵州同比降幅较大分别达到-48-36和-32图表12022年1-11月地方政府债净融资规模同比略增19省同比有所下降资料来源Wind华创证券二城投债净融资情况整体同比下降9220亿元20省净融资规模缩量明显1全国及各省净融资情况如何从全国来看2022年1-11月全国各省城投债净融资规模同比下降9220亿元缩量明显今年以来从部分区域城投债的接续被要求打折发行到涉隐债的城投公司在交易所和交易商协会债券募集资金用途基本只允许借新还旧城投融资政策进一步收紧城投债净融资情况明显转弱具体看2022年1-11月全国各省城投债发行规模合计50358亿元同比下降4355亿元到期规模合计37925亿元同比增加4865亿元净融证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4债券分析资规模合计12432亿元同比下降9220亿元发行规模下降而到期规模增加综合导致城投债净融资缩量明显分省份来看2022年1-11月区域间地方政府债净融资情况差异较大6省净融资规模为负20省净融资规模同比下降具体看净融资规模方面青海内蒙古吉林贵州云南和甘肃6地城投债净偿还其中云南和甘肃净偿还规模相对较大分别为230亿元和236亿元其余各省中浙江江苏山东河南净融资规模位于前列均超1000亿元同比变动方面31省中20省城投债净融资规模同比有所下降其中江苏和浙江下降规模最大分别下降3568亿元和2798亿元山东四川贵州吉林等11省下降规模位于100-1000亿元之间新疆福建等7地降幅低于100亿元其余11省城投债净融资规模同比有所增加天津河南陕西河北辽宁5地净融资规模同比增加100亿元以上其中天津增加927亿元主要系其2021年融资环境不佳导致1-11月净融资规模为-900亿元而今年流动性较为宽松的背景下净融资规模由负转正但整体看融资情况仍偏弱图表22022年1-11月城投债净融资规模同比下降9220亿元20省净融资规模同比下降资料来源Wind华创证券2各地市净融资情况如何从地市层面来看293个样本地市中172个地市2022年1-11月净融资规模为正其中成都杭州青岛和苏州4地市超500亿元28个地市位于100-500亿元之间95个地市净融资规模为负其中除兰州市外其余地市均在-100亿元以内从2022年1-11月城投债净融资规模位于前20的地市看成都杭州青岛苏州南京郑州和嘉兴净融资情况良好具体看从省份分布情况看2022年1-11月城投债净融资规模排名全国前20的地市主要分布在浙江江苏山东广东四省从具体地市看成都杭州青岛苏州南京郑州和嘉兴2022年1-11月城投债净融资规模均超300亿元上述地市综合经济实力相对较强其余13个地市净融资规模分布在150-300亿元之间从同比变化看仅郑州珠海西安和泉州净融资规模同比有所增加分别增加119亿元70亿元33亿元和3亿元而其他16个地市净融资规模均同比有所下降其中成都湖州南京同比下降500亿元以上证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5债券分析图表32022年1-11月城投债净融资规模排名全国前20的地市资料来源Wind华创证券注加粗为2022年1-11月城投债净融资规模超300亿元的地市红色框线为净融资规模同比有所增加的地市2022年1-11月城投债净融资规模同比增幅排名全国前20的地市中郑州西安珠海等地可关注收益挖掘机会而湘潭等地需要关注其后续融资能力具体看从省份分布情况看2022年1-11月城投债净融资规模同比增幅排名全国前20的地市主要分布在广东河南安徽河北山东五省从具体地市看郑州大连珠海泰安阜阳东莞和烟台净融资规模同比增加50亿元以上在当前城投融资政策收紧的背景下显示出上述地市具有一定的再融资能力从净融资规模看20个地市中19个净融资规模为正其中郑州市西安市珠海市烟台市周口市均在100亿元以上大连东莞哈尔滨净融资规模虽有增长但其去年同期均为负净融资能力依然偏弱而湘潭净融资规模为-55亿元虽在其去年同期-96亿元的基础上有所改善但区域融资环境仍偏弱图表42022年1-11月城投债净融资规模同比增幅排名全国前20的地市资料来源Wind华创证券注加粗为2022年1-11月城投债净融资规模同比增加超50亿元的地市红色框线为2021年1-11月城投债净融资规模为负的地市证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6债券分析2022年1-11月城投债净融资规模同比降幅排名全国前20的地市中昆明柳州泰州和青岛的部分区县后续融资情况值得关注具体看从省份分布情况看2022年1-11月城投债净融资规模同比降幅排名全国前20的地市主要分布在江苏和浙江从具体地市看绍兴南通常州南京湖州和成都净融资规模同比下降500亿元以上再融资能力显著收缩从净融资规模看20个地市中4个净融资规模为负包括常州南通昆明和柳州而成都杭州青岛苏州净融资规模仍在500亿元以上融资环境虽有边际收紧但仍具有相对较强的再融资能力结合区域基本面情况和实地调研情况我们认为云南昆明广西柳州江苏泰州和山东青岛的部分区县后续的融资情况值得关注图表52022年1-11月城投债净融资规模同比降幅排名全国前20的地市资料来源Wind华创证券注加粗部分为2022年1-11月城投债净融资规模同比减少超500亿元的地市红色框线为值得关注的地市综合来看2022年1-11月地方政府债与城投债净融资情况整体均不太乐观地方政府债净融资方面全国整体同比略微增长19省同比有所下降天津辽宁和贵州降幅较大城投债净融资方面由于今年城投融资政策进一步收紧全国城投债净融资缩量明显20省同比有所下降具体到地市层面成都杭州青岛苏州南京郑州和嘉兴城投债净融资情况良好可以关注其收益挖掘机会而大连湘潭昆明柳州泰州以及青岛部分区县净融资情况仍偏弱需持续关注区域内主体融资能力二2023年各省市债券行权到期压力如何一地方政府债行权到期压力情况整体增长3212省增长30以上从全国来看2023年全国地方政府债行权到期压力同比增长32到期压力集中在4月6月8月和9月具体看2023年全国地方政府债行权到期压力明显增长行权到期规模合计36657亿元同比增长32从行权到期节奏看4月6月8月和9月压力较大远超其余月份其中8月和9月行权到期规模共计12148亿元占2023全年的33证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7债券分析图表62023年4月6月8月和9月地方政府债行权到期压力尤其突显资料来源Wind华创证券分省份来看2023年全国绝大多数省份地方政府债行权到期规模有所增加12省增幅达30以上具体看规模方面全国17省到期规模在1000亿元以上其中江苏山东安徽广东均超2000亿元西藏行权到期规模最低为22亿元增速方面31省中27省到期压力同比有所增长其中12省增长30以上包括安徽甘肃湖南内蒙古等地其余4省同比增幅有所下降包括贵州山西北京和西藏图表72023年全国地方政府债行权到期压力明显增长12省增长30以上资料来源Wind华创证券注2023年地方政府债行权到期规模根据2022年11月30日存量地方政府债数据计算2022年地方政府债行权到期规模根据2021年11月30日存量地方政府债数据计算二城投债行权到期压力情况整体增长2714省同比增长30以上1全国及各省行权到期压力情况如何从全国来看2023年全国城投债行权到期压力同比增长27到期压力集中在3月证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8债券分析4月8月和9月具体看2023年城投债行权到期压力同比增长明显规模合计51279亿元同比增长27从行权到期节奏看3月4月8月和9月压力较大其中3月和4月行权到期规模共计12656亿元占2023全年的25图表82023年3月4月8月和9月城投债行权到期压力尤其突显资料来源Wind华创证券分省份来看2023年区域间城投债行权到期压力有所分化14省同比增长30以上明年陕西广西和天津等地到期压力值得关注具体看规模方面江苏最高为11080亿元其次为浙江和山东均超3000亿元而海南内蒙古青海西藏四地行权到期压力较小规模均在50亿元以下增速方面31省中26省到期压力同比有所增长其中14省份增长30以上包括广东广西山东陕西等而吉林甘肃青海西藏内蒙古同比有所下降图表92023年全国城投债行权到期压力明显增长14省同比增长30以上城投债一年内行权到期规模亿元城投债一年内行权到期规模亿元省份省份2022年2023年同比变动2022年2023年同比变动宁夏27136405湖北1569197426海南2347104四川2223279326陕西630124497湖南2415281817山东2516396258福建1176134815广西670105157江苏97041108014上海55986755重庆189520408辽宁9714953新疆4284587广东1351205552贵州9329896浙江4074588244山西3964114河南1476209442安徽151915593天津1785242536吉林469433-8云南903118932甘肃357291-18江西1672218731青海7838-51河北50165030西藏8036-55黑龙江10413428内蒙古10040-60证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9债券分析北京70790027全国合计404355127927资料来源Wind华创证券注2023年城投债行权到期规模根据2022年11月30日存量城投债数据计算2022年城投债行权到期规模根据2021年11月30日存量城投债数据计算2各地市行权到期压力情况如何从地市层面来看2023年共有259个地级市不包含省本级平台存在城投债行权到期的情况其中6个地市到期规模超1000亿元20个地市位于500-1000亿元之间56个地市位于100-500亿元之间从2023年城投债行权到期规模位于200亿元以上的52个地市情况看广西柳州云南昆明湖南株洲山东潍坊江苏泰州淮安和盐城等地行权到期压力大值得关注具体看从省份分布情况看行权到期规模在200亿元以上的地市主要分布在江苏浙江山东湖南和江西其中江苏包括全部地市其余省份分别涉及8个5个4个和4个地市从具体地市看行权到期规模方面南京成都杭州苏州青岛和南通超1000亿元但上述地市综合实力较强仅青岛的部分区县值得关注行权到期规模同比增速方面杭州柳州济南温州西安和台州超100到期规模增速较高结合基本面情况及实地调研情况来看52个地市中2023年需关注广西柳州云南昆明湖南株洲山东潍坊河北唐山江苏泰州淮安和盐城等区域内主体的城投债偿还情况图表102023年52个地市城投债行权到期规模在200亿元以上城投债一年内行权到期土地成交额对城投利息利息亿元土地成交额亿元带息债务亿元规模亿元的覆盖倍数收益率省份地级市20222023同比2022年同比20212022年同比20212022年同比中位数20212022年同比2021年年年变动1-11月变动年1-11月变动年1-11月变动年1-11月变动浙江杭州5691285126686378-19132601804-2712907141341936847547710广西柳州269580116049043-004170128-142785260321237344295-7山东济南284601112638208-227936318-45393244822437314715314浙江温州140292108751339-4571005464-52330636942240513413712陕西西安36472198210155-0411108797-16969410340165445275157浙江台州16532094576385-213538384-2523772762273939410016广东广州439806841399493-8132532927-57537260852433718118813河北唐山12221678276154-087214118-31107111591872277778湖北黄石18232377220179-037158130-91433158120502727310广东深圳375653741501998-6111117736-33237425651831474748江西南昌17229471221176-047217201026983420383649811427江苏扬州29648564461165-095606216-3131233385184211311318山东威海13621860386170-136362158-40152116421861794938江苏连云港22235158181088-062210101-3724862682184671161158江苏宿迁14422153562242-316312137-521344149321414565711江苏徐州45068652414216-155768392-3841284417174491851827证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10债券分析山东潍坊35751344212165-020602437-936123676117872842652湖北武汉25835437599078-3981887234-8383448672133783153004江苏南京1395189436388251-17021171310-381415814771143855455224河南郑州43058336423139-2471021334-6153095760184542412409山东青岛917123935193104-054798428-28998110860194134134129浙江湖州67490935186125-056525358-24598966242147228328611湖南常德21829334240084-09719867-51181219151545582806福建泉州26034733528243-180395193-331881217926398758016四川成都1113147533191147-0121794138412125223269194419379419江苏淮安47562832175184002378375445734703124742172043河南洛阳15320232470192-23122188-52108911561643147466云南昆明38750831062029-03417272-55366135736751275246-2浙江嘉兴45659330373196-176714398-39481055622639819220316浙江金华289375301139442-7661296556-56283734213240111412621湖南衡阳16221030451103-14128265-54137215011945562639江西景德镇17222329351160-04020692-15108611551654059576广东珠海21527227176128-030245186-8309035322544913914514浙江宁波63880726431268-1961165706-3968157238163972712636贵州贵阳30637924229025-15772877-8538824036138183173024浙江绍兴72288523267113-159761336-53706780282440428529714江苏无锡77093922499402-1211208880-24626261788386242219-1湖南株洲35443021207100-002261120223082398135451261204贵州遵义18922820142054-023454155-312231220481434320290-1江苏泰州74589620175074-075476203-4553625858195082722739乌鲁新疆17120118089042-05213661-5436813838144171531474木齐湖南长沙55063215491261-1751153610-3557706271194072352349江西上饶34939714271172-030314189-1223842457124871161103江苏镇江64473013223110-027369169-1936413686104541651541江西赣州27230412209100-071338153-4033173421134871621533吉林长春2272479541054-49565666-8919152096196341211229江苏盐城7367836268091-160819282-60584564432052430630910福建漳州347336-3384270-091201147-151390158524376525514山东济宁337323-4267142-093409203-3818011837118511531432江苏苏州13891271-8515182-3541996687-641033410982163753883776江苏南通11291020-10449129-3041419388-6976697996144123163024江苏常州985847-14438204-0791210538-2567917087144072762644资料来源Wind华创证券注2023年城投债行权到期规模根据2022年11月30日存量城投债数据计算2022年根据2021年11月30日数据计算2023年各地市城投债行权到期规模完整名单可联系华创固收团队证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11债券分析3哪些主体面临较大的行权到期压力从主体层面来看2023年共有2499个城投平台存在债券行权或到期情况其中12家主体到期规模超200亿元46家位于100-200亿元之间168家位于50-100亿元之间从2023年城投债行权到期规模排名全国前15的主体看绝大多数为AAA级主体且流动性整体较高主要分布在天津江苏广东和北京具体看津城建近年来偏好发行短债其2023年行权到期规模最大达到989亿元远超其他主体云投集团2023年的行权到期规模占当前存量债券余额的80后续需关注其偿债计划与偿债措施河南航空港集团原名为郑州航空港集团其存量债券余额为693亿元2023年行权到期规模为324亿元为市场较为关注的主体天津滨海投2023年的行权到期规模占当前存量债券余额的88压力较大后续同样需要关注其债券兑付情况除上述2023年城投债行权到期规模排名全国前15的主体外建议关注2023年行权到期规模位于50亿元以上且行权到期规模增速较快的主体完整名单可联系华创固收团队图表112023年城投债行权到期规模排名全国前15的主体资料来源Wind华创证券注1存量债券余额及2023年城投债行权到期规模数据计算时点均为2022年11月30日2QB流动性评分为2022年10月数据3第一大业务比重总资产资产负债率为2021年年报数据完整名单可联系华创固收团队证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12债券分析总结来看2023年地方政府债和城投债行权到期压力均有所上升地方政府债行权到期压力方面整体同比增长32到期压力较大但基本可以通过发行再融资债券来进行到期债券的接续城投债到期压力方面全国整体增长2714省同比增长30以上到期压力进一步加大陕西广西和天津等地的到期压力值得关注具体到地市层面柳州昆明株洲潍坊泰州和连云港等地城投债明年的兑付情况同样值得关注整体看今年以来城投融资政策持续收紧展望明年在严控隐债新增红线不变的背景下城投融资政策或仍将延续当前偏紧的状态但进一步收紧的概率较小而随着近期金融十六条三支箭等房地产支持政策的不断出台以及疫情防控措施的不断优化2023年全国土地出让情况或有所改善一定程度上为城投债偿还提供支持缓释即将到来的债务压力三风险提示政策变动超预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13债券分析固定收益组团队介绍组长首席分析师周冠南中央财经大学经济学硕士曾任职于中信银行2015年加入华创证券研究所信用研究主管高级分析师杜渐美国福德汉姆大学金融学硕士CFA曾任职于联合信用评级有限公司2019年加入华创证券研究所高级分析师梁伟超北京外国语大学经济学硕士曾任职于中邮证券2018年加入华创证券研究所分析师张晶晶对外经济贸易大学保险学硕士曾任职于和君资本联合信用评级有限公司2020年加入华创证券研究所分析师靳晓航中央财经大学会计硕士2020年加入华创证券研究所分析师许洪波中央财经大学金融硕士2020年加入华创证券研究所助理研究员赵浩言美国华盛顿大学经济学心理学双学士2020年加入华创证券研究所助理研究员葛莉江上海财经大学数量经济学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员宋琦中央财经大学国际商务硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员刘珈言上海财经大学金融学硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员郝少桦中央财经大学会计硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员董含星中国地质大学应用经济学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14债券分析华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom李凯资深销售经理021-20572554likaihcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15债券分析华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A际商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16