转债市场下跌，估值继续压缩。
　　上周权益市场和转债市场双双下跌，中证转债指数从前周五404.88降至上周五396.39点，周度下跌2.1%，转债估值继续压缩。转债市场日均成交额为501.39亿元，较前周下降24.55%。从结构上看，周内行情还是在疫后修复、抗疫、地产链和自主可控方向轮动，疫后修复表现相对较强，其余主题有所降温。
　　转债整体价格中枢和高价券支数占比下降。截至12月16日，价格中位数为118.65，较前周周五下降2.5%。收盘价位于120元以上的个券支数占比为44.35%，较前周下降11.09pct；收盘价格在110-120（包含120）的个券支数占比较前周小幅增加0.07pct。
　　转债市场估值继续压缩，偏股型、小规模、低评级转债的转股溢价率压缩明显。按债券余额加权的平均转股溢价率为39.39%，较前周周五下降0.66pct，仍位于2017年以来86.6%分位数位置，较10月28日阶段性高点下降13.27pct。其中仍是偏股型和平衡型转债的转股溢价率下降较多，偏股型转债环比下降3.66pct，平衡型转债环比下降2.01pct，偏债型转债仅小幅下降0.76pct。从规模上看，小规模转债转股溢价率下跌较多，3亿以下（含3亿）转债的转股溢价率下降1.35pct；10-20亿（含20亿）转债的转股溢价率下降1.72pct。从评级上看，A+转债的转股溢价率较前周下降1.56pct。
　　中央经济工作会议召开，整体定调稳中求进，对明年经济保持乐观，强调“扩大内需”。宏观调控政策维持“加大力度”，优化政策组合。财政政策定调改为“加力提效”，预计将维持一定的政策力度，但会优化工具组合。货币政策定调仍然宽松，对转债估值形成一定支撑。行业政策方面，地产政策保交楼等工作延续，明确提出头部房企的风险化解工作，并重申“房住不炒”，此外扩大内需也提及住房改善需求，未来竣工端数据或有望率先企稳回升。产业政策方面，本次会议延续了二十大核心内容，重点强调重视供应链安全，粮食安全和能源安全方向，并明确提出5个领域，在“新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广”。平台企业政策环境获改善，会议提出支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手，不再提“红绿灯”等词，2023年平台企业的政策环境料将得到优化，互联网企业行业困境有望获得转机，有利于促进预期修复。防疫政策将持续优化，符合市场预期，疫后复苏板块和防疫方向料将受益，包括医药医疗、交运、旅游以及线下消费等板块，估值有望持续修复，后续仍需关注业绩兑现的情况。
　　关注具备盈利确定性高、景气上行板块
　　建议关注：（1）半导体材料和设备板块，受益于美国供应链限制、国产化进程加速和政策支持的半导体材料板块，可关注晶瑞转债/晶瑞转2、南电转债、江丰转债和立昂转债；（2）风电板块，有望迎来需求放量和成本改善，可关注旗滨转债、靖远转债、明泰转债、海亮转债、天业转债、中金转债等；（3）医疗器械板块，订单有望放量及常规诊疗需求有望修复；（4）受益于疫情防控政策优化，出行需求增加利好的交运和旅游板块，可关注南航转债和密卫转债；（5）金融板块中，受地产利好政策提振以及存款利率下调持续作用，银行负债端压力有所缓解，银行板块估值有望修复，成银转债、杭银转债、兴业转债、无锡转债、张行转债；（6）中低价龙头转债的中长期配置机会，关注隆22转债、闻泰转债、中特转债、G三峡EB2等。
　　风险提示：
　　正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。
　　

研究报告全文：债券研究证券研究报告债券周报2022年12月19日转债债券周报弱现实冲击市场中央经济会议明确方向可转债周报20221219转债市场下跌估值继续压缩华创证券研究所上周权益市场和转债市场双双下跌中证转债指数从前周五40488降至上周五39639点周度下跌21转债估值继续压缩转债市场日均成交额为证券分析师周冠南50139亿元较前周下降2455从结构上看周内行情还是在疫后修复抗疫地产链和自主可控方向轮动疫后修复表现相对较强其余主题有所降电话010-66500886温邮箱zhouguannanhcyjscom执业编号S0360517090002转债整体价格中枢和高价券支数占比下降截至12月16日价格中位数为11865较前周周五下降25收盘价位于120元以上的个券支数占比为相关研究报告4435较前周下降1109pct收盘价格在110-120包含120的个券支数占比较前周小幅增加007pct华创固收债市跟踪1212-1218赎回边际转债市场估值继续压缩偏股型小规模低评级转债的转股溢价率压缩明显缓和弱现实与强预期博弈2022-12-18按债券余额加权的平均转股溢价率为3939较前周周五下降066pct仍位华创固收年度跟踪全国土地成交及城投拿于2017年以来866分位数位置较10月28日阶段性高点下降1327pct地数据全梳理其中仍是偏股型和平衡型转债的转股溢价率下降较多偏股型转债环比下降2022-12-18366pct平衡型转债环比下降201pct偏债型转债仅小幅下降076pct从规华创固收客流回归汽车消费边际回暖模上看小规模转债转股溢价率下跌较多3亿以下含3亿转债的转股溢每周高频跟踪202212182022-12-18价率下降135pct10-20亿含20亿转债的转股溢价率下降172pct从评华创固收债市跟踪1205-1211防疫新级上看A转债的转股溢价率较前周下降156pct十条落地理财赎回潮再起中央经济工作会议召开整体定调稳中求进对明年经济保持乐观强调扩2022-12-11大内需宏观调控政策维持加大力度优化政策组合财政政策定调改为华创固收新十条再提振强预期每周高频跟踪20221211加力提效预计将维持一定的政策力度但会优化工具组合货币政策定2022-12-11调仍然宽松对转债估值形成一定支撑行业政策方面地产政策保交楼等工作延续明确提出头部房企的风险化解工作并重申房住不炒此外扩大内需也提及住房改善需求未来竣工端数据或有望率先企稳回升产业政策方面本次会议延续了二十大核心内容重点强调重视供应链安全粮食安全和能源安全方向并明确提出5个领域在新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广平台企业政策环境获改善会议提出支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手不再提红绿灯等词2023年平台企业的政策环境料将得到优化互联网企业行业困境有望获得转机有利于促进预期修复防疫政策将持续优化符合市场预期疫后复苏板块和防疫方向料将受益包括医药医疗交运旅游以及线下消费等板块估值有望持续修复后续仍需关注业绩兑现的情况关注具备盈利确定性高景气上行板块建议关注1半导体材料和设备板块受益于美国供应链限制国产化进程加速和政策支持的半导体材料板块可关注晶瑞转债晶瑞转2南电转债江丰转债和立昂转债2风电板块有望迎来需求放量和成本改善可关注旗滨转债靖远转债明泰转债海亮转债天业转债中金转债等3医疗器械板块订单有望放量及常规诊疗需求有望修复4受益于疫情防控政策优化出行需求增加利好的交运和旅游板块可关注南航转债和密卫转债5金融板块中受地产利好政策提振以及存款利率下调持续作用银行负债端压力有所缓解银行板块估值有望修复成银转债杭银转债兴业转债无锡转债张行转债6中低价龙头转债的中长期配置机会关注隆22转债闻泰转债中特转债G三峡EB2等风险提示正股波动较大转债估值压缩业绩增长不及预期外围市场波动等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号债券周报目录一市场复盘转债市场下跌估值继续压缩4二周度聚焦扩大内需和疫后修复或成为市场主线6三行业基本面跟踪上游能源价格偏强地产数据仍疲软9一化工品价格回暖新能源汽车渗透率超309二关注具备盈利确定性景气上行板块12四条款及供给台华元力和苏试提前赎回正邦永东下修13一台华元力和苏试转债公告提前赎回13二正邦转债永东转债公告下修13三一级市场5支新券发行待发规模430亿1315支新券发行132待发转债规模430亿14五风险提示14证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2债券周报图表目录图表1转债指数周度下跌4图表2主要指数周度涨跌幅4图表3转债收盘价格分布4图表4不同价格分位数走势4图表5转债加权平均收盘价5图表6各类型转债余额加权平均收盘价5图表7余额加权平均转股溢价率5图表8各类型转债余额加权平均转股溢价率5图表9按评级划分转债的转股溢价率走势6图表10按规模划分转债的转股溢价率走势6图表112022年和2021年中央经济工作会议政策中关于行业政策的内容对比7图表12申万一级行业指数周度涨跌8图表13Wind热门概念指数周度涨跌8图表14中国LNG出厂价格指数走势10图表15焦煤焦炭价格走势10图表16钢材期货价格走势元吨10图表17五大主要钢材的库存变化万吨10图表18中国化工产品价格指数走势11图表19涤纶长丝价格走势元吨11图表20锂盐价格走势11图表21硅料价格走势11图表22汽车产销同比增速12图表23新能源汽车产销同比增速12图表24肉鸡苗价格走势元羽12图表25生猪养殖利润变化元头12图表26赎回条款触发列表13图表27新发转债列表13图表2813家上市公司公开发行A股可转债获证监会核准14证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3债券周报一市场复盘转债市场下跌估值继续压缩上周A股沪深两市表现分化转债市场小幅反弹上证指数跌122深证成指跌18创业板指数跌194上证50跌068中证1000跌241中证转债跌21现已发行未到期可转债有479支余额规模超过8300亿元其中齐鲁转债合力转债福22转债豪能转债大元转债汇通转债宏图转债会通转债富淼转债漱玉转债优彩转债华亚转债和华宏转债共13支转债尚未上市交易图表1转债指数周度下跌图表2主要指数周度涨跌幅上证综指收盘价中证转债指数收盘价右轴上证综指深证成指创业板指上证50中证1000中证转债00040004503800-0503600400-0683400-10032003503000-150-12228003002600-200-180-1942400250-210-2502200-24120002002019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02-300资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券从转债收盘价分布情况看高价券占比回落截至12月16日收盘价位于120元以上的个券支数占比为4435较前周下降1109pct收盘价格在110-120包含120的个券支数占比较前周小幅增加007pct价格中位数为11865较前周周五下降25截至12月16日5价格分位数25价格分位数分别为1044111278分别较前周五-098-216758090分位数较前周-271-307-781图表3转债收盘价格分布图表4不同价格分位数走势80以下包含8080-90包含9090-100包含1005分位数25分位数50分位数75分位数100-110包含110110-120包含120120-130包含13080分位数90分位数平均值130-150包含150150以上230210100190801706015013040110209007020180102201901022020010220210102202201022018070220190702202007022021070220220702资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券转债收盘价加权平均值为11556较前周周五-215偏股型转债的收盘价周环比-2偏债型转债的收盘价周环比-084平衡型转债的收盘价周环比-207证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4债券周报图表5转债加权平均收盘价图表6各类型转债余额加权平均收盘价180转债收盘价平均25分位数17050分位数75分位数160150140140130130120120110110100100909080201701032018010320190103202001032021010320220103偏股型偏债型平衡型资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券转债整体转股溢价率小幅压缩066pct按债券余额加权的平均转股溢价率为3939连续位于2017年以来866分位数位置较10月28日下降1327pct其中偏股型转债的转股溢价率较前周周五下降366pct偏债型转债的转股溢价率较前周周五下降076pct平衡型转债的转股溢价率较前周周五下降201pct图表7余额加权平均转股溢价率图表8各类型转债余额加权平均转股溢价率转股溢价率指数25分位数12050分位数75分位数100806060504040302020010-20201701032018010320190103202001032021010320220103-201701032018010320190103202001032021010320220103偏股型偏债型平衡型资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券小规模低评级转债的转股溢价率压缩明显截至12月16日从规模上看3亿以下含3亿转债的转股溢价率下降135pct10-20亿含20亿转债的转股溢价率下降172pct50亿以上转债的转股溢价率下降036pct从评级上看A转债的转股溢价率较前周下降156pctAAA转债的转股溢价率下降043pct证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5债券周报图表9按评级划分转债的转股溢价率走势图表10按规模划分转债的转股溢价率走势AAAAAAAAA-A50亿以上20-50亿含50亿10-20亿含20亿903-10亿含10亿3亿以下含3亿80120701006080506040304020201000201701032018010320190103202001032021010320220103201701032018010320190103202001032021010320220103-20-10资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券二周度聚焦扩大内需和疫后修复或成为市场主线中央工作会议定调稳重求进对明年经济保持乐观强调扩大内需政策表态有利于提振市场信心12月15日至16日中央经济工作会议举行定调明年的经济工作明确要坚持稳字当头稳中求进会议指出当前我国经济恢复的基础尚不牢固但我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现明年经济运行有望总体回升提振市场信心明年的经济工作要把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来这和14日印发的扩大内需战略规划纲要20222035年相呼应宏观调控政策维持加大力度优化政策组合财政政策定调改为加力提效预计将维持一定的政策力度但会优化工具组合考虑到今年央行上缴利润专项债使用往年空间等措施已经部分透支了后续财政政策的发力空间要继续维持更大强度发力的可能性也在降低明年财政总体支出维持偏积极的基调之下边际上将相对于今年有所减弱货币政策定调仍然宽松有利于缓解转债估值压缩风险会议提出继续实施稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕预计将维持一定的宽松力度缓解了市场对货币政策收紧的担忧宽松的流动性环境将对转债的估值有支撑作用地产政策是会议最大的关注点之一会议提出要1着力扩大国内需求支持住房改善新能源汽车养老服务等消费2要因城施策支持刚性和改善性住房需求3要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡4扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作会议中提及保交楼这是首次在中央经济工作会议中提及且房住不炒的表述放在了文字段落后面而在2021年会议中是放在了首句自11月以来国家持续出台地产纾困政策包括金融十六条保函置换预售监管资金信贷债券股权地产三支箭保交楼贷款支持计划等政策从11月地产实际数据看地产投资端拿地端施工端销售端数据仍然较差降幅扩大仅竣工端数据修复相对较快结合政策以及实际数据修复情况地产竣工端有望率先迎来修复可以带动上游相关工业品需求增长利好相关板块估值弹性修复在本轮地产下行周期中部分行业经历供给出清需求疲软量价齐跌毛利率跌至底部在经历寒冬后部分行业格局迎来优化小产能出清市场份额向优质的龙头公司集中行业集中度有望提高延续二十大核心内容重点强调重视供应链安全粮食安全和能源安全方向会议提出产业政策要发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强围绕制造业重点产业链找准关键核心技术和零部件薄弱环节集中优质资源合力攻关保证产业体系自主可控证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6债券周报和安全可靠明确提出5个领域在新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广2021年中央经济工作会议中仅强调要增强国内资源生产保障能力并未明确自主可控概念平台企业政策环境获改善会议提出大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手2021年中央经济工作会议虽也提出要发挥资本作为生产要素的积极作用但也强调要有效控制其消极作用为资本设置红绿灯今年关于平台经济的表述鼓励意味更强在今年重要会议中也多次提及要发挥平台经济的活力2023年平台企业的政策环境料将得到优化互联网企业行业困境有望获得转机有利于促进预期修复防疫政策将持续优化疫后复苏板块获益会议指出因时因势优化疫情防控措施认真落实新阶段疫情防控各项举措并未提及动态清零防疫政策持续优化已成为确定方向符合市场预期疫后复苏板块和防疫方向料将受益包括医药医疗交运旅游以及线下消费等板块估值有望持续修复后续仍需关注业绩兑现的情况图表112022年和2021年中央经济工作会议政策中关于行业政策的内容对比2022中央经济工作会议2021中央经济工作会议要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加强工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优预期引导探索新的发展模式坚持租购并举加质头部房企风险改善资产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪地产政策快发展长租房市场推进保障性住房建设支持商行为要因城施策支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青品房市场更好满足购房者的合理住房需求因城施年人等住房问题探索长租房市场建设要坚持房子是用来住的不策促进房地产业良性循环和健康发展是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式产业政策要发展和安全并举优化产业政策实施方式狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大着力补强产业链薄弱环节在要提升制造业核心竞争力启动一批产业基础再造落实碳达峰碳中和目标任务中锻造新的产业竞争优势推动科技-工程项目激发涌现一大批专精特新企业加产业-金融良性循环科技政策要聚焦自立自强布局实施一批国快形成内外联通安全高效的物流网络加快数字家重大科技项目完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻化改造促进传统产业升级在消费领域增强全关中的组织作用突出企业科技创新主体地位民节约意识倡导简约适度绿色低碳的生活方一是着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消式要增强国内资源生产保障能力加快油气等资产业政策费能力改善消费条件创新消费场景加快实施十四五重大工源先进开采技术开发应用加快构建废弃物循环利程加强区域间基础设施联通要继续发挥出口对经济的支撑作用用体系要把提高农业综合生产能力放在更加突出积极扩大先进技术重要设备能源资源等产品进口的位置持续推进高标准农田建设深入实施种业二是加快建设现代化产业体系找准关键核心技术和零部件薄弱环振兴行动提高农机装备水平保障种粮农民合理节集中优质资源合力攻关实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动收益中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力加快新能源人工中智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广要正确认识和把握资本的特性和行为规律社会主义市场经济是一个伟大创造社会主义市场经济中要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发平台经济必然会有各种形态的资本要发挥资本作为生产要展创造就业国际竞争中大显身手抓住全球产业结构和布局调整政策素的积极作用同时有效控制其消极作用要为资过程中孕育的新机遇勇于开辟新领域制胜新赛道本设置红绿灯依法加强对资本的有效监管防止资本野蛮生长证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7债券周报要按照党中央部署优化调整疫情防控政策加强统筹衔接有序组疫情防控要坚持外防输入内防反弹科学精准做好疫织实施顺利度过渡过流行期确保平稳转换转段和社会秩序稳定政策情防控工作因时因势优化疫情防控措施认真落实新阶段疫情防控各项举措资料来源新华社华创证券聚焦上周市场行情上周权益市场和转债市场双双下跌中证转债指数从前周五40488降至上周五39639点周度下跌21转债估值继续压缩转债市场日均成交额为50139亿元较前周下降2455从结构上看周内行情还是在疫后修复抗疫地产链和自主可控方向轮动疫后修复表现相对较强其余主题有所降温从申万一级行业指数来看A股市场各板块社会服务领涨涨幅达849食品饮料农林牧渔美容护理和医药生物涨幅居前有色金属电力设备基础化工建筑装饰和煤炭跌幅居前转债市场传媒美容护理农林牧渔银行和社会服务涨幅居前国防军工有色金属基础化工石油石化和电力设备跌幅居前热门概念上看上周熊去氧胆酸领涨涨幅为993此外新冠特效药航空运输血液制品免税店先进封装旅游出行预制菜海南自贸港和半导体硅片涨幅居前光伏逆变器钠离子电池TOPcon电池锂矿锂电电解液锂电正极能源出海电源设备高送转预期和动力电池指数跌幅居前图表12申万一级行业指数周度涨跌图表13Wind热门概念指数周度涨跌41210286042-20-2-4-4-6-6-8-8锂矿电池免税店预制菜血液制品先进封装旅游出行动力电池能源出海锂电正极电子银行综合传媒汽车环保钢铁通信煤炭熊去氧胆酸新冠特效药海南自贸港半导体硅片高送转预期锂电电解液钠离子电池光伏逆变器计算机房地产TOPcon航空运输精选电源设备精选社会服务食品饮料农林牧渔美容护理医药生物商贸零售交通运输纺织服饰轻工制造公用事业家用电器非银金融建筑材料石油石化机械设备国防军工建筑装饰基础化工电力设备有色金属A股转债周涨跌幅资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券具体来看上周每日行情周一12月12日中证转债指数收盘报40325点下跌040上证综指下跌087深证成指下跌089创业板指跌079上证50跌121中证1000跌037转债市场成交额49614亿较上个交易日降1225抗疫行情为主医药生物领涨熊去氧胆酸新冠特效药医药电商中医药精选肺炎主题血液制品指数涨幅居前盘龙转债英特转债新天转债涨势良好消息上国家中医药管理局中医疫病防治专家委员会发布新冠病毒感染者居家中医药干预指引多家上市药企的产品被列入方案中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年指出坚持房子是用来住的不是用来炒的定位房地产相关板块下跌周二12月13日中证转债指数收盘报40033点下跌072上证综指下跌009深证成指下跌066创业板指跌105上证50涨011中证1000跌093转债市场成交额58422亿较上个交易日涨1775消费板块上涨农林牧渔纺织服饰美容护理等板块涨幅居前抗疫行情降温新冠抗原检测熊去氧胆酸指数等下跌个券表现突出华统转债涨幅靠前证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8债券周报周三12月14日中证转债指数收盘报39929点下跌026上证综指上涨009深证成指下跌002创业板指跌05上证50涨035中证1000跌036转债市场成交额47524亿较上个交易日跌1865周二晚美国劳工部公布CPI数据低于市场预期行业上受国家补贴一万亿用于扶持国内芯片企业传闻影响芯片半导体板块大涨个券没有重大反映消费板块涨幅良好食品饮料社会服务美容护理商贸零售传媒等居前抗疫板块连续两日下跌熊去氧胆酸医药电商中药新冠肺炎检测猴痘新冠特效药医保支付改革等指数跌幅居前周四12月15日中证转债指数收盘报39873点上涨002上证综指下跌025深证成指上涨032创业板指涨13上证50跌042中证1000涨042转债市场成交额46773亿较上个交易日跌15811月国内经济数据披露不及市场预期消费数据较弱美联储宣布加息50bp将联邦基金利率目标区间上调至425-45符合市场预期加息步伐预计将继续放缓利好成长板块福特汽车和宁德时代正在考虑在美国密歇根州或弗吉尼亚州建立电池厂以获得税收优惠此外宁德时代和华为也签订了合作备忘录受此消息及美联储加息放缓影响连续下跌的电力设备板块上涨宁德时代华为汽车产业链涨幅靠前中汽协公布11月新能源汽车板块数据产销良好汽车配件一体化压铸等指数上涨伯特转债恩捷转债瑞鹄转债卡倍转债等个券涨幅良好周五12月16日中证转债指数收盘报39639点下跌059上证综指下跌002深证成指下跌056创业板指跌106上证50涨049中证1000跌118转债市场成交额48364亿较上个交易日涨340行业上地产相关板块包括建筑材料银行钢铁等涨幅居前消息上刘鹤副总理提出正在考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况抗疫行情较强熊去氧胆酸新冠特效药血液制品维生素等指数涨幅靠前美国商务部制裁加码将长江存储等36家中国实体加入实体清单电子计算机通信板块大跌周四大涨的电力设备回落三行业基本面跟踪上游能源价格偏强地产数据仍疲软一化工品价格回暖新能源汽车渗透率超30能源价格反弹截至12月17日原油方面受美元指数回落以及俄罗斯供应下降影响上周布油期价涨386WTI原油涨46煤炭方面现货价和期货价分化宁波港Q5500动力煤含税库提价较上周环比下降228京唐港Q5500动力煤平仓价较上周环比下降236而动力煤期货价大幅上涨346双焦现货价南华焦煤指数较上周涨541港口库存周环比下跌869钢厂库存周环比上升264下游补库需求延续焦炭到厂含税价涨37期货价格涨827天然气方面天气降温供暖需求增加中国出厂价较上周上涨913美国NYMEX天然气期货价环比上涨482有色金属价格多数下跌铜价跌178铝价跌031镍板价格跌08锡价跌267钴价下跌36证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9债券周报图表14中国LNG出厂价格指数走势图表15焦煤焦炭价格走势9000700080006000700050006000500040004000300030002000200010001000002017-12-192018-12-192019-12-192020-12-192021-12-192019-12-182020-06-182020-12-182021-06-182021-12-182022-06-18中国LNG出厂价格全国指数南华焦煤指数点钢之家中国焦炭价格指数元吨资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券建材方面上周全国水泥价格指数较上周-101下游需求偏弱厂家降价促销玻璃期货价格较上周上涨972施工淡季采购需求不高11月全国建材家居景气指数为8652较上月下降116钢材价格现货价和期货价均上涨螺纹钢涨335高线上涨27中板跌29热轧板卷涨305钢坯价格周环比上涨053周六日跌131期货价格方面螺纹钢期货价格环比264线材价格环比343热轧卷板期货价格环比184成本端上周铁矿石价格指数上涨012涨幅放缓供应端全国高炉开工率环比上涨397pct部分钢厂因亏损严重以及环保限产要求停减产此外今年春节较早工厂放假后续供应将进一步收缩库存端五大主要钢材的社会库存和工厂库存环比均有下降合计环比下降175库存已达历史低点后续冬储需求或将提升为金三银四行情做准备图表16钢材期货价格走势元吨图表17五大主要钢材的库存变化万吨7000450040006000350030005000250020004000150010005003000020002019-12-182020-06-182020-12-182021-06-182021-12-182022-06-18期货收盘价活跃合约螺纹钢期货收盘价活跃合约线材期货收盘价活跃合约热轧卷板社会库存钢厂库存总库存资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券化工品方面上周中国化工品价格指数环比上涨058涤纶长丝市场价格上涨326烧碱32离子膜市场价周环比上涨015环氧丙烷现货价上涨421橡胶方面泰国产天胶现货价下降137顺丁橡胶现货价上涨098丁苯橡胶上涨142草铵膦原药价格环比下跌5煤焦油市场价环比下跌076PVC供应收缩期货价格偏强PVC电石法市场价格较上周上涨319PVC乙烯法市场价格较上周涨323成本端电石价格下降11支撑偏弱供应端开工率提升069pct需求端PVC库存继续下降下游开工率下降证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10债券周报图表18中国化工产品价格指数走势图表19涤纶长丝价格走势元吨中国化工产品价格指数CCPI10000900070008000600070005000600040005000300040002019-12-182020-12-182021-12-1820001912200620122106211222062212涤纶长丝资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券锂电产业链价格全线下跌上游锂盐价格拐点已至上周碳酸锂价格下跌16氢氧化锂的价格下跌125电解液方面六氟磷酸锂价格下跌101磷酸铁锂价格下跌09锰酸锂下跌217前驱体方面硫酸钴前驱体现货价格下跌275溶剂方面DMC下跌315EMC下跌092DEC下跌27其他环节隔膜铜箔铝塑膜PVDF动力电池现货价格与上周持平11月动力电池产量为634063兆瓦时较上月小幅增长093当月同比1246光伏产业链方面硅料价格略涨上周国产硅料现货价上涨017多晶硅片价现货价下跌1082单晶硅片现货价下跌647单晶电池片现货价下跌647晶硅光伏组件现货价下跌049薄膜光伏组件价格维稳上游硅料硅片降价将有助于下游电池片环节成本压力缓释利润向其疏导加快扩产进程图表20锂盐价格走势图表21硅料价格走势605050404030302020101002019-12-182020-12-182021-12-180191220122112价格碳酸锂995电国产万现货价国产多晶硅料一级料周价格氢氧化锂565国产万现货价进口多晶硅料周资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券汽车产销双弱出口端仍然强劲11月产量当月环比下降8191-11月累计同比6110月销量当月环比下降7071-11月累计同比33出口端11月汽车出口量当月环比-249当月同比64761-11月累计同比5534新能源汽车产销增幅收窄渗透率超过3011月产量当月环比075当月同比6798累计同比10719较10月增幅收窄7pct11月销量当月环比1019当月同比7479累计同比10293较10月增幅收窄476pct按照销量计算11月新能源汽车的渗透率提升529个百分点至3378充电桩保有量11月新增515万个当证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11债券周报月新增环比1707当月同比743累计同比10541图表22汽车产销同比增速图表23新能源汽车产销同比增速1006008050060400403002020001002019-122020-062020-122021-062021-122022-06-2002019-122020-062020-122021-062021-122022-06-40-100-60产量新能源汽车当月值累计值同比产量汽车累计同比销量汽车累计同比销量新能源汽车累计值同比资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券房地产方面投资端11月房地产开发投资完成额累计同比-98较9月下降1pct拿地端11月土地购置面积累计同比-538降幅较上月增加08pct施工端11月房屋新开工面积累计同比下降389降幅增11pct施工面积累计同比下降65降幅增08pct竣工面积累计同比下降19降幅略增03pct销售端11月商品房销售面积累计同比-233较10月下降1pct11月当月环比上升321整体来看地产投资拿地和施工仍然冷淡仍需看到销售复苏交运方面11月中国物流业景气指数为464环比下降24pct波罗的海干散货指数较前周增加1255CCFI综合指数环比下降501CCBFI综合指数环比下降099养殖方面肉鸡苗价格与前周持平黄鸡价格周环比下跌1034生猪养殖利润自繁自养生猪周环比下跌5785外购猪仔周环比下跌7852图表24肉鸡苗价格走势元羽图表25生猪养殖利润变化元头740006300052000410003021-10000-20002019-12-202020-12-202021-12-202018-12-142019-12-142020-12-142021-12-142022-12-14主产区平均价肉鸡苗养殖利润自繁自养生猪养殖利润外购仔猪资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券二关注具备盈利确定性景气上行板块建议关注1半导体材料和设备板块受益于美国供应链限制国产化进程加速和政策支持的半导体材料板块可关注晶瑞转债晶瑞转2南电转债江丰转债和立昂转债2风电板块有望迎来需求放量和成本改善可关注旗滨转债靖远转债明泰转债海亮转债天业转债中金转债等3医疗器械板块订单有望放量及常规诊疗证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12债券周报需求有望修复4受益于疫情防控政策优化出行需求增加利好的交运和旅游板块可关注南航转债和密卫转债5金融板块中受地产利好政策提振以及存款利率下调持续作用银行负债端压力有所缓解银行板块估值有望修复成银转债杭银转债兴业转债无锡转债张行转债6中低价龙头转债的中长期配置机会关注隆22转债闻泰转债中特转债G三峡EB2等四条款及供给台华元力和苏试提前赎回正邦永东下修一台华元力和苏试转债公告提前赎回上周台华转债元力转债和苏试转债公告提前赎回惠城转债杭氧转债公告不提前赎回英联转债公告预计满足赎回条件此外累计天数在10天以上的还包括拓尔转债关注相关条款触发和公告情况图表26赎回条款触发列表代码简称发行评级是否公告赎回登记日最后交易日转债余额亿元未转股比例123060SZ苏试转债AA-提前赎回20231122023193079897123125SZ元力转债AA-提前赎回202316202212307958828113525SH台华转债AA提前赎回1633054128022SZ众信转债AA提前赎回2022122020221215012167123123SZ江丰转债A提前赎回20221221202212161042011资料来源Wind华创证券二正邦转债永东转债公告下修上周正邦转债和永东转债公告下修中装转2董事会提议下修有7支转债发布转股价格不下修公告包括强联转债城地转债拓斯转债华海转债闻泰转债大丰转债和嘉美转债有3支转债发布预计触发下修条件的公告包括模塑转债亚药转债和胜蓝转债根据wind数据当前共有206支可转债已经触发下修条款三一级市场5支新券发行待发规模430亿15支新券发行上周有5支转债启动发行分别为华亚转债汇通转债富淼转债漱玉转债和优彩转债合计规模255亿元图表27新发转债列表发行公告日转债代码转债名称网上发行日期发行规模亿元期限年信用等级2022-12-14127079SZ华亚转债2022-12-16346A2022-12-13113665SH汇通转债2022-12-15366AA-2022-12-13118029SH富淼转债2022-12-15456A2022-12-13123172SZ漱玉转债2022-12-15806AA-2022-12-12127078SZ优彩转债2022-12-14606A资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13债券周报2待发转债规模430亿截至12月17日共有13家上市公司拿到转债发行批文拟发行规模10789亿元左右此外有25家上市公司转债发行已通过发审会等待批文合计规模32887亿元上周有8家公司发布董事会预案为纽泰格明阳电路中富电路吉宏股份四会富仕奥特维必创科技和腾龙股份图表2813家上市公司公开发行A股可转债获证监会核准公告日期公司名称方案进度证监会核准公告日发行规模亿元发行期限年申万行业2022-10-18恒锋信息证监会核准2022-10-18242446SW计算机应用2022-11-22福莱新材证监会核准2022-11-22429026SW塑料2022-11-11百川畅银证监会核准2022-11-11420006SW环保工程及服务2022-10-13声迅股份证监会核准2022-10-13280006SW计算机设备2022-09-15精研科技证监会核准2022-09-15593596SW电子制造2022-11-21泰坦股份证监会核准2022-11-21295506SW专用设备2022-11-12赛特新材证监会核准2022-11-12442006SW化学制品2022-11-19冠盛股份证监会核准2022-11-19601656SW汽车零部件2022-10-14韵达股份证监会核准2022-10-142450006SW物流2022-11-24三房巷证监会核准2022-11-242500006SW纺织制造2022-09-21春秋电子证监会核准2022-09-21570006SW电子制造2022-11-15光力科技证监会核准2022-11-15400006SW专用设备2022-11-15睿创微纳证监会核准2022-11-151564696SW半导体资料来源Wind华创证券五风险提示正股波动较大转债估值压缩业绩增长不及预期外围市场波动等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14债券周报固定收益组团队介绍组长首席分析师周冠南中央财经大学经济学硕士曾任职于中信银行2015年加入华创证券研究所信用研究主管高级分析师杜渐美国福德汉姆大学金融学硕士CFA曾任职于联合信用评级有限公司2019年加入华创证券研究所高级分析师梁伟超北京外国语大学经济学硕士曾任职于中邮证券2018年加入华创证券研究所分析师张晶晶对外经济贸易大学保险学硕士曾任职于和君资本联合信用评级有限公司2020年加入华创证券研究所分析师靳晓航中央财经大学会计硕士2020年加入华创证券研究所分析师许洪波中央财经大学金融硕士2020年加入华创证券研究所助理研究员赵浩言美国华盛顿大学经济学心理学双学士2020年加入华创证券研究所助理研究员葛莉江上海财经大学数量经济学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员宋琦中央财经大学国际商务硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员刘珈言上海财经大学金融学硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员郝少桦中央财经大学会计硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员董含星中国地质大学应用经济学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15债券周报华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理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