11月新增人民币贷款1.21万亿，同比少增600亿，信贷余额增速回落0.1个百分点至11%；新增社会融资规模1.99万亿，同比少增6083亿，社融存量增速回落0.3个百分点至10%；M2同比增速回升0.6个百分点至12.4%。
　　第一，11月企业中长期融资延续了改善态势，显示第三波政策脉冲的支撑作用依然存在。
　　第二，疫情反复对融资需求的扰动依然明显，表现为居民部门消费融资和企业短期融资的弱势。
　　第三，房地产销售相关的居民中长期融资实现环比季节性回升，但仍在历史同期的最低水平。
　　第四，“三支箭”之后房地产企业融资端限制几乎全部放开，销售端融资有赖于居民预期的逆转，并且受到居民收入损失的压制，后期显著向上修复的难度依然较大。
　　第五，降准已经落地，广义财政刺激政策或仍是主要抓手，关注需求端房地产调控政策进一步放松的可能性，货币政策配合调整贷款利率，实现居民消费信贷“降成本”或也是主要的着力点。
　　第六，11月中旬之后，债市调整，利率大幅上行，影响融资端的债券发行，也通过理财的赎回传导至负债端的存款。
　　第七，11月居民部门存款多增规模近1.5万亿，大规模赎回带动资金回归银行表内存款，调整过程中对于信用债的影响仍在持续，回归表内后或也部分增加表内对于利率债等资产的配置需求。
　　风险提示：政策脉冲力度不及预期。