本报告导读：
　　近期光伏产业链价格再次出现调整，主要系硅料产能释放带动价格下行。我们判断，行业价格拐点趋势确认，2023年光伏装机大年可期。
　　摘要：
　　维持行业“增持”评级。PVInfoLink公告本周光伏供应链现货价格，硅料价格跌幅较上周继续拉大，均价为255元/kg（-22元/kg），且低价已大幅下滑至215元/kg（-53元/kg）；其他环节，硅片-0.09元/w；电池片-0.08元/w；组件-0.02元/w。我们认为，当前时点，上游紧缺环节产能不断释放，而下游需求临近年末有所收缩，且产业链对库存和价格较为敏感，博弈情绪浓厚。预计后续光伏产业链价格将迎来较大幅度调整，有望进一步刺激下游需求，2023年光伏装机大年可期。后续产业利润如何分配成为当前光伏核心问题，建议投资者关注受益下游需求启动及利润增厚环节。
　　电池片超额盈利持续提振。电池片环节2022年盈利持续改善，我们测算至2022年末，电池片将成为主产业链产能最为瓶颈环节。此外，新电池技术产能、爬坡、良率等均有不确定性，预计环节紧缺时间可能较长，未来电池片盈利有望持续回升。此外，同样具备电池片产能的一体化企业也将享受盈利弹性。
　　辅材环节迎量利齐升。2023年硅料产出将进入释放年，带动组件端出货量大幅提升，将对辅材环节需求产生较大拉动，且大部分上市公司市占率都有提升的可能。辅材企业Q3盈利普遍底部已经出现，Q4开始见到向上拐点，硅料价格后续下行，也会给辅材端减轻降价压力，业绩有望进入趋势性增长期。
　　支架、逆变器、EPC、电站、储能等中下游环节有望受益。本轮光伏产业链价格高企，主要受分布式需求高涨支撑，地面电站开工率下滑，需求积压明显。产业链价格调整后，地面电站需求有望快速启动，带动相关产业链及公司业绩修复。此外，组件降价让渡新能源配储的盈利空间，储能环节需求有望进一步激发。
　　建议重点关注光伏环节重要投资机会：
　　一、电池片及一体化组件环节，推荐爱旭股份、隆基股份、晶澳科技、通威股份，受益标的钧达股份、天合光能、晶科能源；
　　二、辅材环节，推荐美畅股份、石英股份、欧晶科技，受益标的海优新材、明冠新材、赛伍技术、宇邦新材、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份、鑫铂股份等；
　　三、下游环节，推荐禾迈股份、昱能科技、德业股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、金盘科技等。
　　风险提示。海外贸易保护、汇率波动等风险。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo新兴能源TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20221222上次评级增持硅料价格加速下跌继续看好23年大年行情TablesubIndustry细分行业评级行业庞钧文分析师周淼顺分析师石岩分析师更021-38674703021-380382640755-23976068pangjunwengtjascomzhoumiaoshungtjascomshiyan019020gtjascom新证书编号S0880517120001S0880521040003S0880519080001本报告导读近期光伏产业链价格再次出现调整主要系硅料产能释放带动价格下行我们判断相关报告TableDocReport行业价格拐点趋势确认2023年光伏装机大年可期新兴能源国泰君安-动力电池行业基本面摘要数据跟踪20221221维持行业增持评级公告本周光伏供应链现货价格硅TableSummaryPVInfoLink新兴能源把握产业创新的主旋律料价格跌幅较上周继续拉大均价为255元kg-22元kg且低价已大20221221幅下滑至215元kg-53元kg其他环节硅片-009元w电池片-008新兴能源需求释放超预期风电景气度元w组件-002元w我们认为当前时点上游紧缺环节产能不断释不减放而下游需求临近年末有所收缩且产业链对库存和价格较为敏感博20221221新兴能源政策指向明确新能源长期高弈情绪浓厚预计后续光伏产业链价格将迎来较大幅度调整有望进一步景气刺激下游需求2023年光伏装机大年可期后续产业利润如何分配成为20221220当前光伏核心问题建议投资者关注受益下游需求启动及利润增厚环节新兴能源国泰君安-电动车行业基本面数据跟踪证电池片超额盈利持续提振电池片环节2022年盈利持续改善我们测算20221218券至2022年末电池片将成为主产业链产能最为瓶颈环节此外新电池研技术产能爬坡良率等均有不确定性预计环节紧缺时间可能较长未究来电池片盈利有望持续回升此外同样具备电池片产能的一体化企业也报将享受盈利弹性辅材环节迎量利齐升2023年硅料产出将进入释放年带动组件端出货告量大幅提升将对辅材环节需求产生较大拉动且大部分上市公司市占率都有提升的可能辅材企业Q3盈利普遍底部已经出现Q4开始见到向上拐点硅料价格后续下行也会给辅材端减轻降价压力业绩有望进入趋势性增长期支架逆变器EPC电站储能等中下游环节有望受益本轮光伏产业链价格高企主要受分布式需求高涨支撑地面电站开工率下滑需求积压明显产业链价格调整后地面电站需求有望快速启动带动相关产业链及公司业绩修复此外组件降价让渡新能源配储的盈利空间储能环节需求有望进一步激发建议重点关注光伏环节重要投资机会一电池片及一体化组件环节推荐爱旭股份隆基股份晶澳科技通威股份受益标的钧达股份天合光能晶科能源二辅材环节推荐美畅股份石英股份欧晶科技受益标的海优新材明冠新材赛伍技术宇邦新材通灵股份快可电子中信博意华股份鑫铂股份等三下游环节推荐禾迈股份昱能科技德业股份阳光电源锦浪科技固德威金盘科技等风险提示海外贸易保护汇率波动等风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新表1推荐标的盈利预测及估值元EPSPE代码公司名称收盘价评级2022E2023E2024E2022E2023E2024E600732爱旭股份365118925539119321432934增持601012隆基绿能4361191252306228317311425增持600438通威股份391631511552620765708增持002459晶澳科技547217332413252116481324增持688032禾迈股份8641198019683412881743912533增持688348昱能科技5198508113519441023245802674增持605117德业股份316825329031340595535092364增持300274阳光电源9548256305365373031302616增持300763锦浪科技16537305604865542227381912增持688676金盘科技4929306386482161112771023增持300861美畅股份3318068109199487930441667增持603688石英股份122692495901037492720791183增持001269欧晶科技86167362464515023761853增持数据来源盈利预测来自我们发布的研究报告石英股份欧晶科技盈利预测来自建材领域股价日期20221221国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3