本期投资提示：
　　事件：根据新华社发布，《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》2022年12月19日对外公布。提出20条政策举措，包括：建立保障权益、合规使用的数据产权制度，建立合规高效、场内外结合的数据要素流通和交易制度，建立体现效率、促进公平的数据要素收益分配制度，建立安全可控、弹性包容的数据要素治理制度等，初步搭建了我国数据基础制度体系，充分激活数据要素价值，赋能实体经济发展，激活市场主体活力，推动构建新发展格局，促进高质量发展。
　　数据要素相关政策密集出台已持续半年，我们认为未来政策仍有延续性。2022年后，数据要素相关政策加速，6月22日中央全面深化改革委员会第二十六次会议，审议通过了《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》等。8月，中央深改委审议通过上述意见。12月19日，国务院正式对外公布。
　　数据要素背后是做好无形资产定价，是“外循环”的前期准备。我们认为，金税四期、数据交易、共同富裕、中国特色估值，是一脉相承的。根据我们申万计算机近期多篇行业深度和报告，“内循环”是坚持原来制造业、嵌入式软件优势，实现全球制造业、高端制造（TMT里也利好通信、电子、软硬一体化）。“外循环“是通过”一带一路“给海外贸易提供高附加值、高端知识产权产品，互联网/软件/V2X/IC/能源等都是。由于”外循环“需要更明确的”无形资产“界定，因此我们国内要提前把”数据要素“按照国际惯例，纳入会计体系。否则，只考虑制造业等于只有生产力定价，没有考虑全生产要素。
　　尽管本次二十条提出合理降低市场主体获取数据的门槛增强数据要素共享性、普惠性，但我们认为数据交易的中介主题——交易所的国资背景仍然重要。2014-2017年，大数据交易中心是各地建设要点，反映了各地响应产业趋势、发展大数据和数据确权的趋势。遗憾的是，数据交易中心其实严格意义上没有国家的牌照。而2021-2022年，北京、上海、广州、深圳都成立交易所，具备牌照。
　　我们认为，二十条后数据要素、数据交易有望加快，因此看好三类公司。
　　1）高质量数据源。运营商、金融、电信行业数据价值重估。例如（申万通信行业）【中国移动（AH）、中国电信、中国联通等】，上海钢联（预期数据价值体现约亿元）。
　　2）数据确权共享相关：广电运通（当前唯一2021年后数据交易所相关股权）、亚信科技（新增黑马）、云赛智联（上海国资背景，数据收集、清洗、存储等多环节参与上海数据交易所生态）、星环科技-U（上海数据交易所首批服务商，数据集成、存储、治理、建模、分析、挖掘和流通等）、易华录（数据银入选北京国际大数据交易所首批“数据经纪商“）、深桑达A（国资云）、浙数文化（申万互联网）、山大地纬（医保数据确权）。
　　3）数据安全加密：安恒信息、奇安信、卫士通等信息安全公司。目前仍以主题投资为主。
　　风险提示：数据交易所商业模式仍不清晰、交易量提升缓慢，隐私计算等信息安全技术进步低于预期，商业主题对无形资产价值和数据要素价值认定低于预期。
　　

研究报告全文：行业及产计算机业2022年12月22日国务院数据基础制度意见二十行业研条发布数据要素市场有望加速究行看好数据要素行业点评业点评相关研究本期投资提示计算机行业视角浅析中国特色估值与证数据交易计算机行业周报事件根据新华社发布中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的券意见2022年12月19日对外公布提出20条政策举措包括建立保障权益合规研20221121-11252022年11月26日究计算机视角数据交易所2022重大使用的数据产权制度建立合规高效场内外结合的数据要素流通和交易制度建立体现报效率促进公平的数据要素收益分配制度建立安全可控弹性包容的数据要素治理制度进展国资模式上架计算机行业周告等初步搭建了我国数据基础制度体系充分激活数据要素价值赋能实体经济发展激报20221128-202212022022年12活市场主体活力推动构建新发展格局促进高质量发展月03日数据要素相关政策密集出台已持续半年我们认为未来政策仍有延续性2022年后数据要素相关政策加速6月22日中央全面深化改革委员会第二十六次会议审议通过了关证券分析师于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见等8月中央深改委审议通过上述洪依真A0230519060003意见12月19日国务院正式对外公布hongyzswsresearchcom刘洋A0230513050006数据要素背后是做好无形资产定价是外循环的前期准备我们认为金税四期数liuyang2swsresearchcom据交易共同富裕中国特色估值是一脉相承的根据我们申万计算机近期多篇行业深联系人洪依真度和报告内循环是坚持原来制造业嵌入式软件优势实现全球制造业高端制造TMT862123297818里也利好通信电子软硬一体化外循环是通过一带一路给海外贸易提供高附hongyzswsresearchcom加值高端知识产权产品互联网软件V2XIC能源等都是由于外循环需要更明确的无形资产界定因此我们国内要提前把数据要素按照国际惯例纳入会计体系否则只考虑制造业等于只有生产力定价没有考虑全生产要素尽管本次二十条提出合理降低市场主体获取数据的门槛增强数据要素共享性普惠性但我们认为数据交易的中介主题交易所的国资背景仍然重要2014-2017年大数据交易中心是各地建设要点反映了各地响应产业趋势发展大数据和数据确权的趋势遗憾的是数据交易中心其实严格意义上没有国家的牌照而2021-2022年北京上海广州深圳都成立交易所具备牌照我们认为二十条后数据要素数据交易有望加快因此看好三类公司1高质量数据源运营商金融电信行业数据价值重估例如申万通信行业中国移动AH中国电信中国联通等上海钢联预期数据价值体现约亿元2数据确权共享相关广电运通当前唯一2021年后数据交易所相关股权亚信科技新增黑马云赛智联上海国资背景数据收集清洗存储等多环节参与上海数据交易所生态星环科技-U上海数据交易所首批服务商数据集成存储治理建模分析挖掘和流通等易华录数据银入选北京国际大数据交易所首批数据经纪商深桑达A国资云浙数文化申万互联网山大地纬医保数据确权3数据安全加密安恒信息奇安信卫士通等信息安全公司目前仍以主题投资为主风险提示数据交易所商业模式仍不清晰交易量提升缓慢隐私计算等信息安全技术进步低于预期商业主题对无形资产价值和数据要素价值认定低于预期行业点评事件根据新华社发布中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见2022年12月19日对外公布提出20条政策举措包括建立保障权益合规使用的数据产权制度建立合规高效场内外结合的数据要素流通和交易制度建立体现效率促进公平的数据要素收益分配制度建立安全可控弹性包容的数据要素治理制度等初步搭建了我国数据基础制度体系充分激活数据要素价值赋能实体经济发展激活市场主体活力推动构建新发展格局促进高质量发展点评数据要素相关政策密集出台已持续半年我们认为未来政策仍有延续性2022年后数据要素相关政策加速6月22日中央全面深化改革委员会第二十六次会议审议通过了关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见等8月中央深改委审议通过上述意见12月19日国务院正式对外公布数据要素背后是做好无形资产定价是外循环的前期准备我们认为金税四期数据交易共同富裕中国特色估值是一脉相承的根据我们申万计算机近期多篇行业深度和报告内循环是坚持原来制造业嵌入式软件优势实现全球制造业高端制造TMT里也利好通信电子软硬一体化外循环是通过一带一路给海外贸易提供高附加值高端知识产权产品互联网软件V2XIC能源等都是由于外循环需要更明确的无形资产界定因此我们国内要提前把数据要素按照国际惯例纳入会计体系否则只考虑制造业等于只有生产力定价没有考虑全生产要素东方更偏重于固定资产定价西方更偏重无形资产定价例如下图中右边基础软件的价值链15低于左边的30而数据要素的交易可以让软件无形资产定价更加公允的给高附加值业务回报也符合全要素分配的道理下图中左边的情形是更加现代而合理的分配体现了所有因素和贡献其中数据交易就在其中图1东西方TMT产业链的价值分配不同请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共5页简单金融成就梦想行业点评资料来源申万宏源研究尽管本次二十条提出合理降低市场主体获取数据的门槛增强数据要素共享性普惠性但我们认为数据交易的中介主题交易所的国资背景仍然重要2014-2017年大数据交易中心是各地建设要点反映了各地响应产业趋势发展大数据和数据确权的趋势遗憾的是数据交易中心其实严格意义上没有国家的牌照而2021-2022年北京上海广州深圳都成立交易所具备牌照图22014-2020年2021年后数据交易中心数据交易所是不同的阶段国内大数据交易市场部分建设历程山东数据交易公司202001哈尔滨数据交易中心201502粤港澳大湾区数据平台长江大数据交易中心201507202010武汉东湖大数据交易中心淮南数海大数据技术有限公司湖北大数据交易中心2015072016北方大数据交易中心西咸新区大数据交易所201508浙江大数据交易中心201605湖南大数据交易中心华东江苏大数据交易平台中原大数据交易平台201702北京国际大数据交易中心201511上海数据交易中心201604后北部湾大数据交易中心贵阳大数据交易所成立华中大数据交易平台201511北京国际大数据交易所202103更名为上海数据发展科技有限责201412运营201504钱塘大数据交易中心201512上海数据交易所202111任公司中关村数海大数据交易平台重庆大数据交易平台广州数据交易所202209201401河北大数据交易中心深圳数据交易所2022112014-2015年2015-2016年2016-2017年2020年2021年-2022年2资料来源天眼查各数据交易中心官方网站申万宏源研究我们认为二十条后数据要素数据交易有望加快因此看好三类公司1高质量数据源运营商金融电信行业数据价值重估例如申万通信行业中国移动AH中国电信中国联通等上海钢联预期数据价值体现约亿元表1上海数据交易所部分上市公司挂牌数据产品数据类型代码数据产品归属公司运营商10009659营商数察中国联通运营商10003689中移洞察中国移动运营商10006269沃游洞察中国联通上海分公司运营商10006129号百企业洞察号百信息服务中国电信子公司商业10002106翼知时空中国电信上海分公司人工智能90008972海天智源海天瑞声金融60007057聚源基金评价指标恒生聚源恒生电子子公司金融60008578财汇企业风险数据大智慧金融60003182财汇企业融资数据大智慧金融60009609财汇金融资讯大智慧航运20001528中远海科船视宝中远海科地图50005218海庭智数中海庭数据上汽集团子公司大宗商品价格70002635链钢数宝信软件大宗商品价格12002169钢联大宗商品价格上海钢联资料来源上海数据交易所官网申万宏源研究2数据确权共享相关广电运通当前唯一2021年后数据交易所相关股权亚信科技新增黑马云赛智联上海国资背景数据收集清洗存储等多环节参与上海请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共5页简单金融成就梦想行业点评数据交易所生态星环科技-U上海数据交易所首批服务商数据集成存储治理建模分析挖掘和流通等易华录数据银入选北京国际大数据交易所首批数据经纪商深桑达A国资云浙数文化申万互联网山大地纬医保数据确权图3北京国际大数据交易所模式图4上海数据交易所模式资料来源北数所官网申万宏源研究资料来源上海数据交易所官网申万宏源研究3数据安全加密安恒信息奇安信卫士通等信息安全公司目前仍以主题投资为主表2数据要素重点公司证券代码公司名称20221221Wind一致预期归母净利润亿元PEPBLF总市值2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E亿元002152广电运通2348249451096127328252118206300226上海钢联7017820225032339352822409600941中国移动1000911591266137714899877119601728中国电信36092595228731320773546414131110089600050中国联通1441630577588763975623191615092600602云赛智联9925726433740339382925251688031星环科技-u114-245-208-118026-46-55-96434648300212易华录132-167130232550-79102572433932深桑达A239362088474612662735139449600633浙数文化10351753368877220191513113688023安恒信息14401405116027610422819052539688561奇安信-U420-555028335672-761477125624802268卫士通264238401597818111664432532资料来源Wind申万宏源研究风险提示数据交易所商业模式仍不清晰交易量提升缓慢隐私计算等信息安全技术进步低于预期商业主题对无形资产价值和数据要素价值认定低于预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共5页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共5页简单金融成就梦想