11月台股营收表现：材料相对稳健，晶圆代工分化，被动元器件营收环比转正，IC设计厂商呈现下行趋势，仅少数公司表现较好，存储板块营收同比继续下滑。
　　半导体上游：晶圆代工有分化、材料同比增长。1）晶圆代工板块：11月台积电和联电同比增速保持增长，但均受到库存调整影响下修全年资本开支。其中，台积电11月营收达2227亿新台币，同比增长50.2%，环比增5.9%，创12月单月营收最高，创历年11月同期营收新高。除台积电外，联电、世界先进营收环比跌幅扩大为7%-10%。台积电预测4Q22客户库存开始下降，并将22年资本支出从400亿美元下修至360亿美元；联电将22年资本支出从36亿美元下修至30亿美元。2）材料板块：11月各公司营收同比增速保持稳健，均创历年11月同期新高。其中，环球晶圆11月营收达60.5亿新台币，环比增10.1%，同比下降4%，公司指出6英寸以下产品动能放缓，但8英寸、12英寸产能仍可满载至明年一季度。
　　被动元件：已现弱复苏。国巨、华新科营收同比增速8月开始逐步回暖。国巨从8月营收同比3.78%上升至11月份的12.9%，环比改善至2%；华新科从8月营收同比-28.6%逐步收窄至-16.1%，环比改善至9.3%。光伏、新能源电容等元件持续高景气度，MLCC行业周期见底，Q4景气度环比向上。
　　半导体设计：呈现下行趋势，仅少数公司表现较好。单月度看，仅立积、神盾、信骅同比增长。联咏11月营收达77.8亿新台币，同比下降35.5%，环比增13.2%；神盾11月营收达3亿新台币，同比增长14.4%，环比转正达16.9%；信骅科技11月营收达4.2亿新台币，同比增长37.6%，环比下降18.8%，创历年11月同期营收新高，公司指出新产品Mini BMC四季度开始放量贡献业绩，预计22年占公司出货量近5%。
　　存储板块：11月营收同比继续下滑。南亚科技、旺宏电子均创过去12月单月营收新低；南亚科表示将2022年资本支出由284亿新台币下修至220亿新台币，其中生产设备资本支出降幅约4成，并预计2023年将持续缩减资本支出。
　　投资分析意见：半导体材料和设备【长川科技/芯源微/至纯科技/北方华创/中微公司/正帆科技/神工股份】；半导体设计【圣邦股份/纳芯微/芯朋微/峰岹科技/瑞芯微/兆易创新】等；消费电子【歌尔股份/三利谱/紫建电子】等；被动元件关注【洁美科技、江海股份、博迁新材】。
　　风险提示：疫情反复的风险；原材料短缺、价格波动；汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期风险

研究报告全文：行业及产电子业2022年12月20日材料相对稳健晶圆代工分化被行业研动元件环比转正究行看好2022年11月台股营收点评业点评相关研究本期投资提示拐点下注周期之船悄悄起航证2023年光电显示行业投资策略11月台股营收表现材料相对稳健晶圆代工分化被动元器件营收环比转正IC设计券2022年12月15日厂商呈现下行趋势仅少数公司表现较好存储板块营收同比继续下滑研电子行业渐迎估值修复期-20221203究电子行业周报2022年12月3日半导体上游晶圆代工有分化材料同比增长1晶圆代工板块11月台积电和联电同报比增速保持增长但均受到库存调整影响下修全年资本开支其中台积电11月营收达告2227亿新台币同比增长502环比增59创12月单月营收最高创历年11月证券分析师同期营收新高除台积电外联电世界先进营收环比跌幅扩大为7-10台积电预测杨海燕A02305180700034Q22客户库存开始下降并将22年资本支出从400亿美元下修至360亿美元联电将yanghyswsresearchcom22年资本支出从36亿美元下修至30亿美元2材料板块11月各公司营收同比增速宁柯瑜A0230520070005ningkyswsresearchcom保持稳健均创历年11月同期新高其中环球晶圆11月营收达605亿新台币环比袁航A0230521100002增101同比下降4公司指出6英寸以下产品动能放缓但8英寸12英寸产能仍yuanhangswsresearchcom可满载至明年一季度研究支持杨海燕A0230518070003被动元件已现弱复苏国巨华新科营收同比增速8月开始逐步回暖国巨从8月营收yanghyswsresearchcom同比378上升至11月份的129环比改善至2华新科从8月营收同比-286逐宁柯瑜A0230520070005ningkyswsresearchcom步收窄至-161环比改善至93光伏新能源电容等元件持续高景气度MLCC行袁航A0230521100002业周期见底Q4景气度环比向上yuanhangswsresearchcom联系人半导体设计呈现下行趋势仅少数公司表现较好单月度看仅立积神盾信骅同比杨海燕增长联咏11月营收达778亿新台币同比下降355环比增132神盾11月营862123297818收达3亿新台币同比增长144环比转正达169信骅科技11月营收达42亿新yanghyswsresearchcom台币同比增长376环比下降188创历年11月同期营收新高公司指出新产品MiniBMC四季度开始放量贡献业绩预计22年占公司出货量近5存储板块11月营收同比继续下滑南亚科技旺宏电子均创过去12月单月营收新低南亚科表示将2022年资本支出由284亿新台币下修至220亿新台币其中生产设备资本支出降幅约4成并预计2023年将持续缩减资本支出投资分析意见半导体材料和设备长川科技芯源微至纯科技北方华创中微公司正帆科技神工股份半导体设计圣邦股份纳芯微芯朋微峰岹科技瑞芯微兆易创新等消费电子歌尔股份三利谱紫建电子等被动元件关注洁美科技江海股份博迁新材风险提示疫情反复的风险原材料短缺价格波动汽车智能化VRAR等新型终端创新和渗透提升不及预期风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1中国台湾电子景气度跟踪11月台股营收表现材料相对稳健晶圆代工分化IC设计厂商呈现下行趋势仅少数公司表现较好存储板块营收同比均下滑被动元器件营收环比转正或现弱复苏表1台股重点公司11月合并营收亿新台币资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共6页简单金融成就梦想行业点评2重点台股公司月度营收图1台积电月度营收亿元新台币及同比增速图2联电月度营收亿元新台币及同比增速250080300504020006025040200301500202015010001001000500-2050-100-400-202019-12019-72020-12022-42020-12020-42020-72022-12022-42019-42020-42020-72021-12021-42021-72022-12022-72019-12019-42019-72021-12021-42021-72022-72022-102019-102020-102021-102019-102020-102021-102022-10台积电营收当月值台积电营收当月同比联电营收当月值联电营收当月同比资料来源iFind申万宏源研究资料来源iFind申万宏源研究图3环球晶圆月度营收亿新台币及同比增速图4国巨月度营收亿新台币及同比增速703012030602010020501080104006003020-1040-1010-2020-200-300-302019-72020-72021-72019-12019-42020-72021-12022-42022-72019-12019-42020-12020-42021-12021-42022-12022-42022-72019-72020-12020-42021-42021-72022-12019-102020-102021-102022-102020-102022-102019-102021-10环球晶圆营收当月值环球晶圆营收当月同比国巨营收当月值国巨营收当月同比资料来源iFind申万宏源研究资料来源iFind申万宏源研究图5华新科月度营收亿新台币及同比增速图6立积月度营收亿新台币及同比增速453071402512040610035201558030106025544020032015-50-10210-15-205-201-400-25-600-802019-42019-72020-12020-42021-12021-72022-42022-72019-12020-72021-42022-12020-102021-102019-102022-10华新科营收当月值华新科营收当月同比立积营收当月值立积营收当月同比资料来源iFind申万宏源研究资料来源iFind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共6页简单金融成就梦想行业点评图7信骅月度营收亿新台币及同比增速图8联咏月度营收亿新台币及同比增速61001401205801201008060100460408040320602002400-20201-20-400-600-402020-72021-12019-12019-42019-72020-12020-42021-42021-72022-12022-42022-72020-102019-102021-102022-10联咏营收当月值联咏营收当月同比信骅营收当月值信骅营收当月同比资料来源iFind申万宏源研究资料来源iFind申万宏源研究图9旺宏月度营收亿新台币及同比增速图10南亚科月度营收亿新台币及同比增速70120908060100806080705040606020404050030204030-20200-2020-4010-4010-600-600-802020-12020-42020-72021-12019-12019-42019-72021-42021-72022-12022-42022-72020-12021-42021-72019-12019-42019-72020-42020-72021-12022-12022-42022-72020-102019-102021-102022-102019-102022-102020-102021-10旺宏营收当月值旺宏营收当月同比南亚科营收当月值南亚科营收当月同比资料来源iFind申万宏源研究资料来源iFind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共6页简单金融成就梦想行业点评风险提示疫情反复的风险原材料短缺价格波动汽车智能化VRAR等新型终端创新和渗透提升不及预期风险表2电子行业重点公司估值表2022-12-20PB申万预测EPSPE证券代码证券简称投资评级收盘价元总市值亿元2021A2021A2022E2023E2024E2022E2023E2024E000725京东方A买入344131409067045059078865002036联创电子增持126213536011029049080452716002156通富微电增持181627523072089105128191613002484江海股份买入221418543052080103122272118002859洁美科技买入273011252095050104167582817002876三利谱买入36826430194197295384201310002938鹏鼎控股增持277864527143209187223141513300327中颖电子买入370912788119148184233272117300613富瀚微买入531012235303242325412231714600563法拉电子增持15280344100369482627784322520603005晶方科技买入205913422141092119161362620603228景旺电子买入202817224110135169206221713603690至纯科技买入402212932088103157202161310603989艾华集团买入262510535122132166200423126605111新洁能买入823717576290244300344211614605376博迁新材买入462012176091108142172352825688036传音控股买入823066247488460653774433327688037芯源微买入17299160162092191228355181311688233神工股份买入421267481371111471941048756688378奥来德买入49205122186198252329393022688383新益昌买入1055010886227301407493282217688661和林微纳买入66656093129196265363392924资料来源Wind资讯申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共6页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共6页简单金融成就梦想