投资建议：我们的首选股为受惠于地产回暖、基建投资持续发力、一带一路新机遇、国企改革低估值主题的公司，包括中国中铁（00390 HK，目标价7.60港元，评级“买入”）、中国铁建（01186 HK，目标价8.10港元，评级“买入”）及中交建（01800 HK，目标价5.20港元，评级“收集”）。重申行业“跑赢大市”评级。
　　行业新闻更新：中央经济工作会议于2022年12月15日至16日召开，会议要求明年要坚持稳字当头，稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。会议提出要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通。
　　公司新闻更新：1）中交建（01800 HK）拟向部分子公司引入第三方投资者，2）远大住工（02163 HK）宣布更换总经理及拟委任副董事长。
　　风险：1）政府基础设施支出可能低于预期；2）可能超预期的通胀或导致政策收紧；3）世界各地的疫情可能会出现波动。
　　

研究报告全文：股票Research研究EquitySectorTableBasicInfoReportConstructionEngineeringSector中文版GaryWong黄家玮行业报告建筑工程行业Chineseversion85225092616garywonggtjascomhk19December2022TableMainInfoBi-WeeklyWrapFavorablePoliciesforInfrastructureInvestment行Continued双周报基建投资利好政策不断业报InvestmentsuggestionsOurtoppicksarecompaniesbenefitingfromthethemesofrealestatesectorrecoverycontinuedpushininfrastructureRatingTableInvestInfoOutperform告MaintainedReportSectorinvestmentnewopportunitiesalongtheBeltandRoadbenefitfromstate-ownedenterprisereformandwithlowvaluationourtoppicksareChina评级跑赢大市维持RailwayGroup00390HKtargetpriceHK760ratingBuyChinaRailwayConstruction01186HKtargetpriceHK810ratingBuyand2ChinaCommunicationsConstruction01800HKtargetpriceHK520ratingSWIIConstructionanddecorationandAccumulateReiterateOutperformratingforthesectorHSIperformance申万建筑装饰行业指数及恒生指数表现SectornewsupdatesTheCentralEconomicWorkConferencewasheldon15to16December2022TheConferencecalledforfocustoremainon15ofreturnstabilitytomakeprogresswhilemaintainingstabilityandcontinueto10implementaproactivefiscalpolicyandaconsistentlystablemonetarypolicyTheconferenceproposedtoeffectivelydrivesocialprivate5证investmentwithgovernmentinvestmentandpolicyincentivesacceleratethe0告Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22券implementationofmajorprojectsproposedwithinthe14thFive-YearPlan-5研报andstrengtheninter-regionalinfrastructureconnectivity-10究究Companynewsupdates1ChinaCommunicationsConstruction01800-15ResearchReportHKproposedintroductionofthird-partyinvestorstocertain报研-20subsidiaries2BroadHomes02163HKannouncedchangeofPresident告券andproposedappointmentofvicechairpersons-25Equity-30证Risks1Governmentinfrastructurespendingmaybelowerthanexpected2possibleinflationexceedingexpectationsmaycausepolicytightening3HSIShenwanIndustryIndexConstructionDecorationworldwideepidemicsituationmightseefluctuation投资建议我们的首选股为受惠于地产回暖基建投资持续发力一带一路新机遇国企改SourceWindBloomberg革低估值主题的公司包括中国中铁00390HK目标价760港元评级买入中国铁建01186HK目标价810港元评级买入及中交建01800HK目标价520港T元评级收集重申行业跑赢大市评级a行业新闻更新中央经济工作会议于2022年12月15日至16日召开会议要求明年要b建坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策会议提出要通过筑l政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区域间基础设施联通工e程公司新闻更新1中交建01800HK拟向部分子公司引入第三方投资者2远大住行工02163HK宣布更换总经理及拟委任副董事长业Le风险1政府基础设施支出可能低于预期2可能超预期的通胀或导致政策收紧3世界各地的疫情可能会出现波动ftConstructionSectorEngineeringMarginSeethelastpagefordisclaimerPage1of5目标标价港元评级目标价我们的首选股为受惠于地产回暖基建投资持续发力一带一路新机遇国企改革低估值主题的公司包括中国中铁Se321图实施积极的财政政策和稳健的货币政策会议要求明年要坚持稳字当头稳中求进继续2022个百分点52004320222动首届202资料来源资料来源中国国家统计局新华网国泰君安国际e02210-6-4-202468th价行业新闻更新行业回报回顾投资建议211420中阿e年中央经济工作会议于年年年las850760申万行业指数各行业及沪深1utilitiesPublic1212峰会上提出中阿务实合作t亿元同比增长万得-pag11港元评级为买入中国建筑兴业月月AircraftPartsAircraft港元评为港元评级月收集e159fo全国固定资产投资不含农户日Telecommunicationr日disclaimer-equipmentElectrical-首届中2022MechanicalequipmentMechanical我们还推荐受益于房地产行业复苏53买入收集年阿2022Petrochemicals低于预期峰会1月至Coal年八大共同行Computer中国铁建1211300重申行业月月中国固定protectionEnvironmental15指数在03NonferrousmetalsNonferrous日至engineeringChemical12跑赢大市0118601186HK2022资产ConstructiondecorationConstruction理真正按市场化机制运营会议提到要深化国资国企改革提高国企核心竞争力完善中国特色国有企业现代公司治会议提出要推动共建加强区域间基础设施联通会议提出要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施题探索长租房市场建设并推动房地产业向新发展模式平稳过渡保民生保稳定各项工作坚持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问会议提到要支持住房改善此外会议亦提到确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼20为分点其中水利环境和公共设施管理的投资增速2022金融机构在阿国参与总装机容量超过开展能源安全联合行动与阿拉伯国家共建中阿清洁能源合作中心支支持向阿方提供可持续的基础设施投资结合阿方产能基础设施能源绿色金融等领域项目融资需求向阿方提供信贷和授信支持制定P月投资统计22Auto7816年00830HK00830年年日举行Media12两者均11目标价共同评级以及月至月至月公告Electronics行动5基1111Agriculture日至目标价符合预期建月房地产开发投资增月整体基础设施投资增长Steel810投资持续推进主题的公司包括中国建筑国际中方将同阿方探讨一带一路2022Property港元评LightindustrialmanufacturingindustrialLight266年高质量发展的要求12Apparel港元评级买入和远大住工月级Non-bankTablePageHeader50018实施总额PharmaceuticalPharmaceutical买入速万千瓦的可再生能源项目日两周的回报率为ConstructionmaterialsConstruction-8998为300CSI及中交建为50比低于预期Banking116亿元人民币1ConglomerateosrcinniernSectorEngineeringConstruction-10运输储存和投资后增速Transportation月0180001800HK0687appliancesHousehold的发展合作援个百分点servicesSocial十四五持中国能源的增速Retail0331103311HK目标价高beverageFood重大工程02163HK0216300390HK00390助02PagePage企业和项目个百520目2ofof52nigraMelbaT1nigraMelbaTSectorReportConstructionEngineeringSector建筑工程行业19December2022Se4图图资料来源港交所委任为总经理2022远大住工资料来源港交所的新股国寿资产将获得中交一公局的新股此外国寿资产及农银投资各出资人民币2022中交建图资料来源港交所国泰君安国际资料来源中国国家统计局资料来源中国国家统计局资料来源中国人民银行e5000600070001000200030004000100150-40-30-20-10th6-5041020304050公司新闻更新2500e0基础设施制造业和房地产开发固定资产投资同比增速年年las0住宅物业销售和物业开发投资累计同比增中国月度社会融资总额1212t01800HKNov-16PropertyFAIProperty02163HKJanpag2019-12月月RMBRMBbillionMar-17自e2020-03128FebfoJul-17日中交建宣布农银投资及国寿资产分别出资人民币r日公司宣布2020-05Nov-17DevelopmentYoYPropertyInvestmentYoYSalesResidentialProperty2022disclaimerMar2020-07BHCCCCMar-182020年2020-09Jul-18Apr122020-11Nov-18总经理变更及拟委任副董事长ManufacturingFAIManufacturingMay月2021-02Mar-19拟引入第三方投资者对部分附属公司进行增资唐芬女因工作12Jul-19Jun2021-042021日起生效8842021-06Nov-19Jul2021-08Mar-20的新股Jul-202021-10Aug2022调Nov-20公司2021-12Sep整已辞任公司总经理职务302022-03Mar-21InfrastructureFAIInfrastructure还提议提名唐女士和胡先生为副主席候选人亿元及人民币Jul-21速Oct2022-05PNov-21Nov2022-07Mar-222022-09Jul-22Dec2022-11Nov-221010亿元增资共计亿元向二航局合计增资的累计年图图图资料来源中国人民银行资料来源中国国家统计局资料来源中国国家统计局10001500200025003000350040004500-40-30-20-1071020304050-60-40-2053并将继续担任执行董事现任2040608050000基础设施固定资产投资同比增速分领域0新开工总建筑面积在建总建筑面积和完中国每月新增人民币贷款Nov-16同2019-12JanRMBbillionRMBMar-17比增402020-03ManagementFacilitiesPublicEnvironmentIrrigationPostandStorageTransportWaterandGasHeatofElectricitySupplyandProductionFeb亿元增资完成后农银投资将获得中交一公局2020-05Jul-17速TablePageHeaderNov-17Mar2020-07GFAYoYCompletionGFAYoYProgressConstructioninGFAStartsYoYNewMar-182020202020-09Jul-18Apr亿元增资完成后将各自获得二航局2020-11Nov-18May2021-02Mar-19执行董事及联席Jul-19Jun2021-0420212021-06Nov-19osrcinniernSectorEngineeringConstructionJul2021-08Mar-202021-10Jul-20Aug2022Nov-202021-12Sep总裁胡胜利先生2022-03Mar-21Jul-21工总建筑面积Oct2022-05Nov-21Nov2022-07Mar-22Jul-22DecPagePage2022-09294337已获2022-11Nov-223ofof52nigraMelbaT1nigraMelbaTSectorReportConstructionEngineeringSector建筑工程行业19December2022Se1资料来源表5加权平均简单平均中国建筑兴业有利集团瑞安建业兴胜创建筑友智造科技亚洲联合基建控股中国能建中国中冶中国交建中国铁建中国中铁远大住工中国建筑国际公司TableCompanyRatingDefinitionTableSectorSubReport政府基础设施支出可能低于预期e风险1the同业比较las------HHHHHHBloomberg股股股股股股tpage-Hfo股rdisclaimer00830HK00830HK00406HK00983HK00896HK00726HK03996HK01618HK01800HK00390HK0216300711HK01186HK03311HK代码2可能超预期的通胀或导致政策收紧货币HKDHKDHKDHKDHKDHKDHKDHKDHKDHKDHKDHKDHKDP收市价1870124511201160040005300890172038104760435068208160市值百万15377113231111529389939703454134641321275332512115464189521388081172na40365646863941312435611A1002nanana33558083784333292232522市盈率F32nananananana2837743629262028453世界各地的疫情可能会出现波动FTablePageHeader25324Fnanananana27595330262418254020406240401030504040502030407081A2nana030520040304040302020308072市净率F2nanananana030516030302020309063F24Fnanananana03051203020202030806osrcinniernSectorEngineeringConstructionROE20910713022Fnanana919145375272917196DY10222F5139353400003300586564570058EVEBITDAPagePage12110512622Fnananana74856444985478794ofof52nigraMelbaT1nigraMelbaTSectorReportConstructionEngineeringSector建筑工程行业19December2022Seeth网址供使用情况或使用会违反适用的法律或规例或会令国泰君安或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定如有需要投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择主观假定和判断而做出预见性陈述因此可能具有不确定性投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的及当中的风险在决定投资前君安集团的资产管理部和投资业务部可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策票其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务654321评级区间参考基准行业评级标准评级区间参考基准个股评级标准电话香港中环皇后大道中本研究报告并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用而此等发布公布可报告中的资料力求准确可靠但国泰君安并不对该等数据的准确性和完整性作出国泰君安的销售员交易员和其它专业人员可能会向国泰君安的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略国泰本研究报告内容既不代表国泰君安证券免责声明利益披露事项e20las受雇于国泰君安或其集团公司或与其有联系的个人没有担任本研究报告所评论的发行国泰君安或其集团公司没有为本研究报告所评论的发行人进行庄家活动国泰君安或其集团公司在现在或过除远大医药分析员或其有联系者分析员或其有联系者外28522509t2国泰君安或其集团公司并未持有本研究报告所评论pagwwwgtjacomhk跑输大市中性跑赢大市评级卖出减持中性收集买入评级国泰君安证券e香港恒生指数fo香港恒生指数66至至r00512HKdisclaimer1818-189118个月个月181香港并未持有并未担任号新纪元广场低座泸州银行传真有限公司版权所有不得翻印8522509本研究报告所评论的发行人的任何财务权益本研究报告所评论的发行人的高级人员01983HK去或行业基本面不理想小于或行业基本面中性-或行业基本面良好超过相对表现或公司行业基本面良好超过相对表现或公司行业基本面不理想小于或公司行业基本面不理想-或公司行业基本面中性-或公司行业基本面良好555香港15512个月内没有与27至---5至155至157793有限公司楼至1555-5顺丰房托P本研究报告所评论的发行人存在投资银行业务的关系国泰君安的发行人的市场资本值02191HK的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约国泰君安或例如晋商银行配售代理牵头经辨人保荐人包销商或从事自营投资于该股任何承诺报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某些102558HK或以上的财务权益TablePageHeader人的高级人员郑州银行06196HKosrcinniernSectorEngineeringConstruction小鹏汽车-W09868HKPagePage5ofof52nigraMelbaT1nigraMelbaTSectorReportConstructionEngineeringSector建筑工程行业19December2022