贵金属：日本央行意外“转向”，金银受到提振
　　周二国际贵金属价格大幅上涨。COMEX黄金期货涨1.67%报1827.7美元/盎司，COMEX白银期货大涨5.11%报24.385美元/盎司，创八个月新高。日本央行意外“转向”，将收益率目标区间上调一倍，日元和日债收益率盘中暴力拉升，日元兑美元盘中涨超4%创近五个月新高；投资者避险偏好骤然抬升，贵金属价格收到提振。昨日美元指数跌0.71%报104.93，10年期美债收益率涨9.3个基点报3.69%，美股三大股指小幅收高。日本央行调整大规模货币宽松政策，宣布允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限，实现“事实上的加息”。日本央行表示，调整对收益率曲线旨在改善市场功能，并鼓励整个收益率曲线更平稳地形成，同时保持宽松的金融环境。日本央行行长黑田东彦表示，允许利率上升“对经济形势完全没有负面作用”。另外，日本央行维持基准利率和10年期国债收益率目标不变，并将月度债券购买规模从目前计划的7.3万亿日元增加到9万亿日元。欧洲央行管委会委员穆勒表示，央行不能在未来几次会议上放慢加息步伐，因为通胀放缓的程度还不够。欧元区的衰退应当会相对轻微，明年年中左右可能开始复苏。数据方面：美国11月新屋开工总数年化142.7万户，连续3个月下滑，但好于预期140万户，前值上修为143.4万户。11月营建许可总数134.2万户，创2020年6月以来新低，远不及预期的148.5万户，前值下修为151.2万户。欧元区10月季调后经常帐逆差4.02亿欧元，为今年2月以来最小逆差，前值逆差81亿欧元。欧元区12月消费者信心指数初值为-22.2，预期-22，前值-23.9。德国11月PPI环比降3.9%，预期降2.5%，前值降4.20%；同比升28.2%，预期升30.6%，前值升34.5%。
　　日本央行意外调整了其国债收益率控制计划，令市场震惊，贵金属受到提振而上涨。贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向，预计在突发因素的冲击落地之后，金银会呈震荡走势。
　　操作建议：金银暂时观望

研究报告全文：商品日报商品日报20221221联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属日本央行意外转向金银受到提振周二国际贵金属价格大幅上涨COMEX黄金期货涨167报18277美元盎司COMEX白银期货大涨511报24385美元盎司创八个月新高日本央行意外转向将收益率目标区间上调一倍日元和日债收益率盘中暴力拉升日元兑美元盘中涨超4创近五个月新高投资者避险偏好骤然抬升贵金属价格收到提振昨日美元指数跌071报1049310年期美债收益率涨93个基点报369美股三大股指小幅收高日本央行调整大规模货币宽松政策宣布允许日本10年期国债收益率升至05左右高于此前025的波动区间上限实现事实上的加息日本央行表示调整对收益率曲线旨在改善市场功能并鼓励整个收益率曲线更平稳地形成同时保持宽松的金融环境日本央行行长黑田东彦表示允许利率上升对经济形势完全没有负面作用另外日本央行维持基准利率和10年期国债收益率目标不变并将月度债券购买规模从目前计划的73万亿日元增加到9万亿日元欧洲央行管委会委员穆勒表示央行不能在未来几次会议上放慢加息步伐因为通胀放缓的程度还不够欧元区的衰退应当会相对轻微明年年中左右可能开始复苏数据方面美国11月新屋开工总数年化1427万户连续3个月下滑但好于预期140万户前值上修为1434万户11月营建许可总数1342万户创2020年6月以来新低远不及预期的1485万户前值下修为1512万户欧元区10月季调后经常帐逆差402亿欧元为今年2月以来最小逆差前值逆差81亿欧元欧元区12月消费者信心指数初值为-222预期-22前值-239德国11月PPI环比降39预期降25前值降420同比升282预期升306前值升345日本央行意外调整了其国债收益率控制计划令市场震惊贵金属受到提振而上涨贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向预计在突发因素的冲击落地之后金银会呈震荡走势操作建议金银暂时观望铜供需两弱铜价维持震荡敬请参阅最后一页免责声明19商品日报周二沪铜2301合约小幅回调报收于65060元吨国际铜2302合约走势出现同样波动最终收于57790元吨夜盘伦铜震荡走高沪铜和国际铜跟随有所反弹现货方面上海市场1电解铜现货成交价格65765元吨较上一交易日下跌265元吨市场主流报价好铜升540540元吨较上一交易日上涨40元吨平水铜升450升480元吨较上一交易日上涨10元吨昨日市场报价货源多以国产平水铜为主进口货源仍较为稀少且由于近日上海库存去库维持低位运行持货商早间开盘上调升水出货近期铜价回落下游市场买兴有所提振日内主流平水铜成交顺畅且第二交易时段市场货源基本被清扫一空有市无价整体交投活跃度尚可宏观方面日本央行意外转向将收益率目标区间上调一倍日元和日债收益率盘中暴力拉升日央行行长称不是加息分析认为是给明年加息敞开大门欧洲央行管委会委员穆勒表示央行不能在未来几次会议上放慢加息步伐因为通胀放缓的程度还不够欧元区的衰退应当会相对轻微明年年中左右可能开始复苏中国央行年底未降息LPR连续四个月维持不变未来LPR仍有下降空间下降窗口可能是在明年一季度近期国内疫情的反弹使得短期市场情绪悲观中期来看我们依然看好宏观向好预期及其对铜价的支撑供需方面在国内进入消费淡季当前疫情阶段性反弹整体供需两弱但国内外低库存情况难以改变依然对于铜价会有支撑整体来看目前宏观环境偏空供需则下有支撑上有压力但铜价回升至高位之后出现回落预计短期仍将维持震荡格局关注下方低位区间的支撑作用操作建议单边建议观望锌日央行上调基债收益率美元收跌金属企稳周二沪锌主力换月至2302合约日内探底回升夜间窄幅震荡收至23450元吨涨幅03伦锌企稳震荡收至3090美元吨涨幅259现货市场上海0锌主流成交于2368023930元吨对01合约升水320420元吨由于上周五开始下游企业集中补库叠加部分企业年底交易已经停止市场可提长单锌锭难寻对均价升水大幅上涨而跟盘几无成交日本央行意外转向宣布将收益率目标区间上限上调至05左右高于之前的025上限日元暴涨美元急跌美债收益率应声走高中国央行年底未降息LPR连续四个月维持不变最后一条通往欧洲的俄气管道刚刚发生了爆炸基本面看欧盟就天然气上限达成一致市场情绪受抑欧洲天然气连续三日创一个月新低成本端有所减弱不过LME库存维持低位去库且注销仓单占比居高不下挤仓风险难言解除国内看锌矿进口窗口临近关闭但此前进口窗口开启时间较长炼厂原料库存补充至相对充裕的水平叠加加工费维持高位炼厂利润较佳驱动下精炼锌供应逐步增加下游处于淡季叠加疫情冲击影响部分用工多数企业计划提前放假淡季效应可能要大于往年整体来看近日日本央行翻倍上调基债收益率目标上限被视为试水脱离超级宽松日元兑美元盘中创近五个月新高美元指数收跌金属多企稳产业端维持供增需减的格局敬请参阅最后一页免责声明29商品日报尽管社会库存仍处低位但已有缓慢累积的迹象低库支撑逻辑减弱不过目前LME注销仓单占比维持高位挤仓担忧犹存且内外锌价已高位快速回落继续追空性价比有限单边建议暂时观望操作建议单边跨期观望铅美元指数都跌内外铅价企稳周二沪铅主力换月至2302合约日内窄幅震荡夜间震荡重心小幅上移收至15545元吨涨幅029伦铅企稳震荡收至21875美元吨涨幅127现货市场上海市场驰宏铅15475-15485元吨对沪期铅2301合约升水0-10元吨报价江浙市场江铜豫光铅15465-15485元吨对沪期铅2301合约贴水10到升水10元吨报价沪铅延续弱势盘整持货商挺价出货报价贴水收窄且货源不多下游维持按需采购基本面看原生铅炼厂生产以恢复为主包括湖南地区因疫情影响短暂停产的炼厂已恢复生产云南蒙自矿冶检修复产后维持正常生产月初兴安银铅短暂检修后复产带动企业开工环比小幅回升本周云南振兴年底检修或带来小幅减量再生铅方面江西地区部分炼厂因环保因素停产不过随着原料供应改善安徽江苏及内蒙古个别炼厂周中提产带动企业总体开工率明显回升需求方面防疫放开后蓄电池生产企业及经销商生产多恢复但随着疫情感染率回升用工缺失部分小企业生产受限拖累蓄电池总体开工整体来看美元收跌内外金属企稳震荡产业端看近期库存如期增加拖累铅价走势此外出口利润收窄前期支撑因素也有所减弱目前铅市维持供增需减的格局短期期价或维持震荡走势操作建议观望铝宏观压制但低库存支持铝价跌缓跌为主周二沪铝主力2301合约日内窄幅震荡开18530元吨高18650元吨收18590元吨跌70元吨跌幅038伦铝冲高回落收23715美元吨涨15美元吨现货长江均价18700元吨跌40元吨对当月140元吨南储现货均价18690元吨跌20元吨对当月125元吨市场铝价相对低位买方询价补货较多成交较好宏观面中国今年最后一期LPR出炉1年期LPR报3655年期以上品种报43均与上期持平连续4个月按兵不动美国11月新屋开工总数年化1427万户连续3个月下滑但好于预期140万户前值上修为1434万户11月营建许可总数1342万户创2020年6月以来新低远不及预期的1485万户前值下修为1512万户产业消息据海关总署统计2022年11月中国铝土矿进口1179万吨同比增加5362022年1-11月铝土矿进口总量11540万吨同比增加172022年11月中国氧化铝出口9万吨同比增长98511-11月累计出口95万吨同比增长7216整体中国LPR维持不变及较弱的美国经济数据冲散了前期的宽松预期宏观表现奠敬请参阅最后一页免责声明39商品日报定了近期铝价偏弱走势基调基本面上铝价回落之际下游备货情绪抬升出库有所好转同时现货升水小幅走高低库存是短期主要支撑点因贵州减产累库时间点预计还会小幅推后铝价受此支持预计以缓慢下行为主下方空间暂时不大操作建议持有卖出看涨期权跨期观望原油情绪面逐渐平稳原油小幅上涨油价周二小幅上涨WTI主力原油期货收涨09美元涨幅119报7609美元桶布伦特主力原油期货收涨019美元涨幅024报7999美元桶INE原油期货收涨024报5377元API公布周度数据显示原油库存下降310万桶预期减少167万桶前值7819万桶库欣原油库存80万桶前值64万桶汽油库存450万桶馏分油库存340万桶前值390万桶这样的数据显示美国需求端仍有压力不过从油价表现来了看对此反应不大另一方面随着时间逐渐临近西方圣诞假期原油市场交易有些清淡在没有足够有影响力的因素下油价大概率会维持震荡修复行情本周原油板块表现相对强势尤其国内SC原油在其他商品普遍高位回落同时原油板块则继续走震荡修复行情走出这样的表现一方面是源于原油板块在前期经过了一轮大幅下跌下跌能量释放较为充分有反弹需求目前来看近期供应层面较为平静但需求端随着中国对疫情防控措施调整而出现了明显的预期转变尤其是部分提前达峰城市社会活动恢复明显这缓解了市场担心从长期来随着经济恢复推进市场对中国原油需求的恢复抱有较高期待油价短线进入相持阶段操作建议观望螺纹钢短线震荡走势中线仍看涨周二螺纹期货2305合约震荡走势期价在3915-3965区间波动观望气氛浓厚夜盘继续震荡走势收3944现货市场唐山钢坯价格3710环比下跌10全国螺纹报价4101环比下跌8宏观方面中央财办有关负责同志就中央经济工作会议精神和当前经济热点问题作深入解读时表示要做好应对工作确保房地产市场平稳发展供给端方面各地区和有关部门要扛起责任扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作继续给行业提供足够的流动性满足行业合理融资需求推动行业并购重组完善相关房地产调控政策及制度2022年已出台的政策要持续抓好2023年还将出台新举措侧重研究解决改善房企资产负债状况等产业方面周度螺纹产量减少表观需求回升螺纹产量285万吨减少3万吨需求方面表需299万吨增加23万吨全国建材社会库存厂库减少螺纹厂库168万吨减少14万吨社库365万吨减少1万吨总库存533万吨减少14万吨钢厂延续减产需求回升略超预期厂库大幅下降出货增加总体上国内房地产政策逐步落地中期预期向好近期疫情扩散多地迎来感染峰值敬请参阅最后一页免责声明49商品日报现货需求淡季偏弱期价震荡偏强短线期价高位受阻技术上有调整需求中期看涨操作建议逢低做多为主铁矿石宏观强预期释放后铁矿价格继续调整周二大商所铁矿期货指数合约收盘为807小幅反弹95Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为1095较上个交易日涨05青岛港PB粉价格为805下跌5河北唐山66精粉为1020持平唐山迁安普方坯资源出厂含税下调30报373012月21日唐山钢坯指数37380唐山迁安结算价3710秦皇岛卢龙结算价3710贸易商含税成交价3780全国45个港口进口铁矿库存为1339878万吨环比增1416日均疏港量31005增680分量方面澳矿626351增12711巴西矿485707降8031贸易矿807347增3817球团54325降1456精粉110306增1232块矿203769增2738粗粉971478降109812月5日-12月11日期间澳大利亚巴西七个主要港口铁矿石库存总量10789万吨周环比增加569万吨略低于今年平均水平12月12日-12月18日中国47港到港总量26516万吨环比增加1415万吨北方六港到港总量为11787万吨环比增加488万吨全国钢厂进口铁矿石库存总量为923922万吨环比增加5753万吨当前样本钢厂的进口矿日耗为27519万吨环比增加081万吨库存消费比3357环比增加011天目前从供需层面看铁矿石到港量相对平稳港口铁矿库存小幅增加钢厂库存仍处于较低水平随着春节假期逐步临近钢厂仍有补库的刚性需求从而支撑铁矿石高位运行考虑到最近矿价涨幅过大和当前大部分钢厂依然亏损钢厂需要时间消化前期矿价的巨大涨幅行情走到目前这个位置市场强预期也已经大部分释放完成逐渐回归铁矿供需本身目前整体上铁矿石供需矛盾不突出矿价进入高位调整阶段多单可考虑止盈离场逢高可尝试参与少量空单操作建议多单可离场逢高试空敬请参阅最后一页免责声明59商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜65060-50-00800元吨LME铜837393112美元吨SHFE铝185905002700元吨LME铝23722006美元吨SHFE锌23445-345-14500元吨LME锌309065215美元吨SHFE铅15465-45-0290116808元吨LME铅21460000美元吨SHFE镍213730000000元吨LME镍272350000美元吨SHFE黄金4054201200300元克COMEX黄金179710000000美元盎司SHFE白银522100-300-00600元千克COMEX白银2312000000美元盎司SHFE螺纹钢39391203100元吨SHFE热卷39961503800元吨DCE铁矿石8045110139821864793058元吨DCE焦煤18415-140-07500元吨DCE焦炭26520-395-14700元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视12月20日12月19日涨跌12月20日12月19日涨跌SHEF铜主力65060006511000-5000LME铜3月837382805925SHFE仓单30220003022000000LME库存8260084100-1500铜沪铜现货报价66080006608000000LME仓单6410064475-375现货升贴水660003100035000LME升贴水-325-3250精废铜价差14000130001000沪伦比777786-009LME注销仓单18500001962500-11250012月19日12月16日涨跌12月19日12月16日涨跌SHEF镍主力213730215610-1880LME镍3月2723528265-1030SHEF仓单19582078-120LME库存5433653862474镍俄镍升贴水8508500LME仓单4953049086444金川镍升贴水280028000LME升贴水0-1402514025LME注销仓单4806477630沪伦比价78576302212月20日12月19日涨跌12月20日12月19日涨跌锌SHEF锌主力2344523790-345LME锌3090302565SHEF仓单328832880LME库存36525365250敬请参阅最后一页免责声明69商品日报现货升贴水4600460LME仓单15175151750现货报价2425024540-290LME升贴水40400LME注销仓单2135021150200沪伦比价759786-02812月19日12月16日涨跌12月19日12月15日涨跌SHFE铅主力1551015550-40LME铅2145521765-31SHEF仓单1085810883-25LME库存24350243500铅现货升贴水-15465-160-15305LME仓单23925239250现货报价15350153500LME升贴水0-9595LME注销仓单23925239250沪伦比价723725-00212月20日12月19日涨跌12月20日12月19日涨跌SHFE铝连三NA18495NALME铝3月23715237015SHEF仓单4587145995-124LME库存478500477650850现货升贴水NA120NALME仓单237650261450-23800铝长江现货报价1870018740-40LME升贴水NA-379NA南储现货报价18690001871000-20沪伦比价NA780NA沪粤价差10003000-20LME注销仓单2408502162002465012月20日12月19日涨跌12月20日12月19日涨跌SHFE黄金4054240542000SHFE白银522100522100000COMEX黄金179770179770000COMEX白银24271242710000黄金TD4054140541000白银TD520600520600000贵伦敦黄金179255179255000伦敦白银23242324000金期现价差001-020021期现价差1501001400属COMEX金银比SHFE金银比价7765775800777737702071价SPDR黄金ETF9121491214000SLV白银ETF145983514578312004COMEX黄金库COMEX白银库232820124023282012400002978479126629784791266000存存12月20日12月19日涨跌12月20日12月19日涨跌南北价差广-螺纹主力39393927122902801000螺沈纹南北价差沪-上海现货价格399039900-60-7010钢沈基差1744018640-1200卷螺差上海-63-630方坯唐山37103730-20卷螺差主力5754312月20日12月19日涨跌12月20日12月19日涨跌铁铁矿主力80457935110巴西-青岛运价20852085000矿日照港PB粉8008000西澳-青岛运价847866-019石基差-780-769-1165-62价差1945194500062FeCFR697697000PB粉-杨迪粉3123048焦12月20日12月19日涨跌12月20日12月19日涨跌炭焦炭价差晋-焦炭主力2652026915-39528102910-100焦港敬请参阅最后一页免责声明79商品日报煤港口现货准一277027700焦炭港口基差32628740焦煤价差晋-山西现货一级00027302302500港焦煤主力1841518555-140焦煤基差89988514港口焦煤山西273027300RBJ主力148531459000263山西现货价格02500-2500JJM主力1440114506-00104数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明89商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来大连营业部公寓1201室电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A2506室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明99