广义财政收入增速回落。11月一般公共预算收入和政府性基金收入合计，同比增长6.5%，较10月同比10.7%有所回落。1）税收收入拉动一般公共预算收入增速进一步回升。11月一般公共预算收入同比增长24.6%，较10月增速环比提升9.0个百分点。其中税收收入增速从15.2%进一步升至28.4%，非税收入增速则年内首次出现个位数7.5%。今年以来，税收对财政收入的累计同比拉动-1.0%，非税对财政收入累计同比拉动为3.1%。增值税、消费税对11月财政收入增速的拉动作用最强。增值税方面，与低基数因素以及年内留抵退税基本完成、增值税收入有所恢复有关；消费税延续高增，或由征收力度加大、消费税加速入库所致。2）土地出让收入降温，拖累政府性基金收入同比跌幅扩大。11月土地出让收入同比下跌13.4%，跌幅较10月的3.8%有所扩大。政府性基金收入同比跌幅从-2.7%扩大10个百分点至-12.7%。
　　广义财政支出同比增速再度转负。11月一般公共预算支出和政府性基金支出合计，同比增长-5.2%，较10月同比增速环比下降5.6个百分点。1）一般公共预算支出增速回落，但卫生健康支出进一步高增。11月一般公共预算支出同比增4.8%，较10月下滑3.9个百分点。卫生健康支出进一步增长，11月同比增长47.4%，对财政支出的拉动作用进一步增强。与此同时，11月基建类支出对财政支出的拉动作用再度转负。2）政府性基金支出跌幅扩大。政府性基金支出同比跌幅从10月-18.2%扩大3个百分点至-21.2%。
　　财政赤字同比增量仍偏弱，当月收支压力弱于往年同期。11月一般公共预算与政府性基金赤字10921亿元，赤字同比增量仍为负，财政赤字对经济同比支持力度仍偏弱。11月一般公共预算与政府性基金收支差额分别为-8800、-2121亿元，较2021年11月的-10237、-3688亿元均有所收敛。
　　全年无法完成年初财政收入预算数或已成定局，支出进度基本符合预期，明年积极财政或更强调加大财政支出力度。从财政收支完成进度来看，收入方面，今年1-11月公共财政收入已完成年初预算数的88.3%，落后于过去三年同期进度的平均值6.3个百分点；1-11月全国政府性基金收入已完成年初预算数的61.0%，仅达过去三年同期水平的七成，全年无法完成年初财政收入预算数或已成定局；支出方面，今年1-11月公共财政支出、全国政府性基金支出已完成年初预算数的85.1%、69.0%，两本账支出进度均基本符合预期。中央经济工作会议强调明年要继续实施积极的财政政策、加力提效，我们认为在短期经济下行压力加大、收入增速较低的同时，财政支出刚性不断增强，明年积极财政或主由支出端发力，提高赤字率，加大财政支出力度以带动社会各方面支出，扩大内需。
　　风险提示：经济下滑超预期。
　　

研究报告全文：宏观点评报告证券研究报告税收收入进一步回升收支压力有所缓和2022年12月21日11月财政数据点评核心结论分析师广义财政收入增速回落11月一般公共预算收入和政府性基金收入合计同比增长65较10月同比107有所回落1税收收入拉动一般公共边泉水S0800522070002预算收入增速进一步回升11月一般公共预算收入同比增长246较1013911826169bianquanshuiresearchxbmailcomcn月增速环比提升90个百分点其中税收收入增速从152进一步升至284非税收入增速则年内首次出现个位数75今年以来税收对财相关研究政收入的累计同比拉动-10非税对财政收入累计同比拉动为31增电影市场回暖出行见顶回落疫情达峰影响渐显中观视点第7期2022-12-20值税消费税对11月财政收入增速的拉动作用最强增值税方面与低基2023年地产修复的空间有多大2022-12-20数因素以及年内留抵退税基本完成增值税收入有所恢复有关消费税延续疫情冲击加大中央经济工作会议回归稳增高增或由征收力度加大消费税加速入库所致2土地出让收入降温长宏观经济周报2022-12-18稳增长扩内需中央经济工作会议点评拖累政府性基金收入同比跌幅扩大11月土地出让收入同比下跌1342022-12-17疫情冲击加大下调季度增速预测跌幅较10月的38有所扩大政府性基金收入同比跌幅从-27扩大104GDP11月经济数据点评2022-12-15个百分点至-127广义财政支出同比增速再度转负11月一般公共预算支出和政府性基金支出合计同比增长-52较10月同比增速环比下降56个百分点1一般公共预算支出增速回落但卫生健康支出进一步高增11月一般公共预算支出同比增48较10月下滑39个百分点卫生健康支出进一步增长11月同比增长474对财政支出的拉动作用进一步增强与此同时11月基建类支出对财政支出的拉动作用再度转负2政府性基金支出跌幅扩大政府性基金支出同比跌幅从10月-182扩大3个百分点至-212财政赤字同比增量仍偏弱当月收支压力弱于往年同期11月一般公共预算与政府性基金赤字10921亿元赤字同比增量仍为负财政赤字对经济同比支持力度仍偏弱11月一般公共预算与政府性基金收支差额分别为-8800-2121亿元较2021年11月的-10237-3688亿元均有所收敛全年无法完成年初财政收入预算数或已成定局支出进度基本符合预期明年积极财政或更强调加大财政支出力度从财政收支完成进度来看收入方面今年1-11月公共财政收入已完成年初预算数的883落后于过去三年同期进度的平均值63个百分点1-11月全国政府性基金收入已完成年初预算数的610仅达过去三年同期水平的七成全年无法完成年初财政收入预算数或已成定局支出方面今年1-11月公共财政支出全国政府性基金支出已完成年初预算数的851690两本账支出进度均基本符合预期中央经济工作会议强调明年要继续实施积极的财政政策加力提效我们认为在短期经济下行压力加大收入增速较低的同时财政支出刚性不断增强明年积极财政或主由支出端发力提高赤字率加大财政支出力度以带动社会各方面支出扩大内需风险提示经济下滑超预期1请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观点评报告2022年12月21日索引图表目录图1一般公共预算收入加速回升3图2税收收入继续回升3图3各税种对当月税收收入拉动作用3图4政府性基金支出增速回落3图5土地出让收入与安排的支出增速3图6卫生健康支出对一般公共预算支出拉动作用进一步上行4图7基建类支出对财政支出拉动作用再度转负4图8广义财政收支增速回落5图9财政赤字同比增量小幅回落亿元5图10一般公共预算收入进度5图11一般公共预算支出进度5图12政府性基金收入进度6图13政府性基金支出进度62请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观点评报告2022年12月21日图1一般公共预算收入加速回升图2税收收入继续回升一般公共预算收入当月同比税收收入当月同比一般公共预算支出当月同比80非税收入当月同比606050404030202010002018-092019-082020-072021-062022-05-10-20-20-30-40-40-50-602018-082019-062020-042021-022021-122022-10资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图3各税种对当月税收收入拉动作用2022-112022-101086420国国企个进土城资车印其外-2内内业人口地镇源辆花他贸增消所所环相维税购税税企值费得得节关护置收业税税税税税税建税出设口税退税资料来源Wind西部证券研发中心图4政府性基金支出增速回落图5土地出让收入与安排的支出增速政府性基金收入当月同比国有土地出让收入当月同比政府性基金支出当月同比国有土地使用权出让金收入安排的支出当月同比8030602040102002021-032021-082022-012022-062022-110-102020-032020-102021-052021-122022-07-20-20-30-40-40-60-50资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心3请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观点评报告2022年12月21日图6卫生健康支出对一般公共预算支出拉动作用进一步上行2022-112022-102022-0943210社债农城交卫节教科文保务林乡通生能育学旅就付水社运健环技体-1业息区输康保术媒-2资料来源Wind西部证券研发中心图7基建类支出对财政支出拉动作用再度转负交通运输农林水城乡社区基建类支出对财政支出当月同比拉动30201002021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11-10-20-30资料来源Wind西部证券研发中心4请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观点评报告2022年12月21日图8广义财政收支增速回落图9财政赤字同比增量小幅回落亿元一般公共预算政府性基金合计广义财政收入当月同比增速广义财政支出当月同比增速1200060100008000406000204000200002019032019112020072021032021112022070-20-2000-4000-40-6000-60-80002019202020212022资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图10一般公共预算收入进度图11一般公共预算支出进度公共财政收入进度公共财政支出进度1001009409689093088390888486850780807070606050504040303020201010002019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年1-2月3月4月5月1-2月3月4月5月6月7月8月9月6月7月8月9月10月11月12月1-11月10月11月12月1-11月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心5请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观点评报告2022年12月21日图12政府性基金收入进度图13政府性基金支出进度全国政府性基金收入进度全国政府性基金支出进度100100873892808118076766969096010861060640402020002019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年1-2月3月4月5月1-2月3月4月5月6月7月8月9月6月7月8月9月10月11月12月1-11月10月11月12月1-11月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心6请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观点评报告2022年12月21日联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D7请务必仔细阅读报告尾部的重要声明