研究报告全文：宏观周报疫情冲击加大中央经济工作会议回归稳增长证券研究报告2022年12月18日宏观经济周报核心结论分析师国内1疫情对国内经济冲击加大11月国内经济数据全面放缓工业增加值同比增长22低于上月5社会消费品零售同比下跌59较10边泉水S0800522070002月跌幅05扩大1-11月固定资产投资累计同比增长53较1-10月累13911826169计增速58明显回落11月当月固定资产投资同比增长07创年内新bianquanshuiresearchxbmailcomcn低制造业投资同比增速放缓房地产开发投资同比跌幅扩大基建投资同刘鎏S0800522080001比增速加快商品房销售新开工竣工面积以及累计施工面积和土地购13811378808置面积跌幅均较上月扩大12月以来疫情快速扩散短期经济仍面临下行liuliuresearchxbmailcomcn压力我们将4季度GDP同比增速预测从32下调至252022年GDP宋进朝S0800521090001增速预测从3下调至282中央经济工作会议15-16日召开202315701005636年坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策songjinchaoresearchxbmailcomcn加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力联系人我们预计2023年经济增长目标可能定在5左右一般预算赤字率有所提杨一凡升总量和结构性货币政策并重扩大内需政策把恢复和扩大消费放在优先13472533756位置防疫政策重点转向保障就医用药房地产政策仍然延续托而不举yangyifanresearchxbmailcomcn方向产业政策更加重视安全科技政策重点支持核心技术攻关改革开放相关研究方面将切实落实两个毫不动摇更大力度吸引和利用外资3利率总体稳增长扩内需中央经济工作会议点评2022-12-17上行上周R001上升16bp至135R007上升26bp至2111年期疫情冲击加大下调4季度GDP增速预测AAA同业存单利率上升10bp至27210年期国债收益率维持289左11月经济数据点评2022-12-15美联储的重心或将逐渐从通胀转向经济增长右4人民币汇率小幅贬值上周人民币汇率上升236个点至697元美12月FOMC点评2022-12-15元中美年期国债收益率利差收窄至通胀下行交易关注点将开始切换11109bp59bp月美国CPI点评2022-12-13预期抢跑现实缺位静待需求回暖信号中观和高频数据1疫情防控重心转向保健康防重症中央经济工中观视点第6期2022-12-13作会议明确要因时因势优化疫情防控措施保障好群众的就医用药顺利度过流行期据脉策数据统计12月17日北京武汉成都和重庆等城市的感染人数已达到或临近峰值新增重症病例有反弹迹象2高炉开工率回升涤纶长丝开工率持续回落12月16日当周高炉开工率小幅回升至760涤纶长丝开工率降至5653商品房成交平淡土地市场迎来翘尾行情30大中城市商品房日均成交面积1212-1216录得434万平方米同比-311与去年同期基数较高有关100大中城市成交土地面积录得34465万平方米创年内新高但溢价率仍处低位4货运恢复相对较快12月16日当周百城拥堵指数再次下探或与多城疫情达峰期间居民活动半径收窄有关货运恢复较快整车货运流量指数环比41主要快递企业分拨中心吞吐量环比29海外1美联储12月加息速度如期放缓12月15日美联储宣布上调联邦基金目标利率50BP至425-45区间符合市场预期此外美联储下调2023年经济预测上调失业率与核心PCE预测2美国通胀压力1请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月18日超预期放缓但住房租金和服务价格仍是最大粘性美国11月CPI同比升71预期升73前值升77美国11月核心CPI同比为60低于预期和前值的61和633美国初请失业金人数低于前值截止12月10日美国当周初请失业金人数为211万人低于前值和四周均值的231万和2273万人4欧美制造业PMI持续低于荣枯分水线欧元区12月Markit制造业PMI初值为478高于前值的471美国12月Markit制造业PMI初值为462低于前值的477大类资产股市国内11月经济数据走弱叠加第一波疫情高峰国内股指有所回调美联储下调未来经济预测叠加11月多项经济数据走弱本周美股以下跌收尾债市国内10年国债收益率下跌美英长债收益率下跌汇市美元指数下跌发达国家货币兑美元表现分化商品本周黑色金属与原油涨幅较大数据显示WTI原油与布伦特原油分别上涨46和386风险提示海外经济下行超预期国内疫情影响持续2请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月18日索引内容目录一国内宏观5一国内经济受疫情冲击加大5二同业存单利率超过277三人民币汇率小幅贬值9二中观及高频数据9一疫情跟踪多个重点城市疫情感染即将达到峰值9二生产高炉开工率回升涤纶长丝开工率持续回落10三需求土地市场显著改善食品价格延续降势11四交通运输货运恢复相对较快12三海外宏观12图表目录图表1工业增加值同比增速回落环比负增长5图表2服务业生产指数同比增速转负5图表311月零售同比跌幅加大5图表4商品零售增速明显回落5图表5食品和药品零售增速维持正增长6图表6网上零售增速大幅下滑6图表7固定资产投资同比增速创年内新低6图表8房地产和制造业投资增速放缓基建投资增速加快6图表9商品房销售面积跌幅扩大6图表10房地产新开工面积增速创年内新低6图表11商品房竣工面积跌幅扩大7图表12土地购置面积跌幅扩大7图表13隔夜利率有所回升7图表14R007和DR007利差扩大7图表15同业存单利率超过278图表1612月MLF超量发行8图表17国债收益率变化不大8图表18信用利差继续扩大8图表19上周人民币汇率上升236个点9图表20中美利差继续收窄9图表21全国重点城市感染达峰进度12月17日93请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月18日图表22全国新冠肺炎重症病例每日新增情况例9图表23冬季气温降低南方八省电厂煤炭日耗量延续升势10图表24高炉开工率微升10图表25螺纹钢厂开工率与前值持平10图表26山东地炼厂开工率小幅回升10图表27水泥发运率环比降幅收窄10图表28涤纶长丝开工率持续回落10图表2930大中城市商品房周日均成交面积同环比转弱11图表30成交土地占地面积创今年以来新高11图表31汽车销售同比-3011图表32全国电影票房同比降幅收窄11图表33猪肉平均批发价降至30元千克附近11图表34主要食品价格小幅下降元千克11图表35百度迁徙指数回升至去年同期水平12图表36百城拥堵指数同环比转弱12图表37整车货运流量指数环比4112图表38主要快递企业分拨中心吞吐量环比2912图表39市场对未来利率终点的预期12图表4011月美国CPI与核心CPI低于预期13图表4111月美国CPI环比低于预期13图表42美国当周初次申请失业金人数下降13图表4312月美国Markit制造业PMI继续回落13图表44本周国内主要股指均下跌14图表45本周港股主要指数均下跌14图表46本周发达国家股指均下跌14图表47本周新兴市场股指多数下跌14图表48本周申万行业板块多数下跌15图表49本周标普500行业多数板块下跌15图表50本周国内10年期国债利率下行16图表51本周R007与DR007回升16图表52本周美英长债收益率下跌16图表53本周土耳其巴西长债收益率回升16图表54本周美元指数下跌16图表55本周美元兑新兴市场货币均上涨16图表56本周大宗商品价格表现分化17图表57本周主要资产价格涨跌幅回顾184请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月18日一国内宏观一国内经济受疫情冲击加大图表1工业增加值同比增速回落环比负增长图表2服务业生产指数同比增速转负工业增加值季调环比左轴服务业生产指数同比25工业增加值同比右轴40352353025153020125150520100155-05010-1-55-15-10-20-15-25-5-202020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102019202020212022资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心图表311月零售同比跌幅加大图表4商品零售增速明显回落零售同比商品零售同比增速左轴4040餐饮收入同比增速右轴10030308060202040101020000-10-10-20-20-20-40-30-30-6020192020202120222019202020212022资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心5请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月18日图表5食品和药品零售增速维持正增长图表6网上零售增速大幅下滑粮油食品类零售同比中西药品类零售同比网上商品和服务零售同比左轴2535网下商品零售同比右轴40303020252020151510100105-1050-20-50-10-3020192020202120222019202020212022资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心图表7固定资产投资同比增速创年内新低图表8房地产和制造业投资增速放缓基建投资增速加快固定资产投资累计同比固定资产投资同比固定资产投资同比4050房地产开发投资基建投资制造业投资4030302020101000-10-10-20-20-30-30-4020192020202120222019202020212022资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心图表9商品房销售面积跌幅扩大图表10房地产新开工面积增速创年内新低商品房销售面积同比房屋新开工面积同比120801006080406040202000-20-20-40-40-60-6020192020202120222019202020212022资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心6请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月18日图表11商品房竣工面积跌幅扩大图表12土地购置面积跌幅扩大商品房竣工面积土地购置面积同比8040602040020-200-40-20-40-60-60-8020192020202120222019202020212022资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心二同业存单利率超过27图表13隔夜利率有所回升图表14R007和DR007利差扩大R001DR001DR007R007OMO7天逆回购利率3535332525215211505012022-012022-032022-052022-072022-092022-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心7请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月18日图表15同业存单利率超过27图表1612月MLF超量发行1年期AAA同业存单利率1年期MLF利率MLF投放量MLF到期量净投放亿元321500031000028500026024-5000222-1000018-150002021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012019202020212022资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表17国债收益率变化不大图表18信用利差继续扩大10年期国债收益率5年期企业债国债利差342AAA利差AA利差33183216311431229128082706260425022402020-012020-072021-012021-072022-012022-072021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心8请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月18日三人民币汇率小幅贬值图表19上周人民币汇率上升236个点图表20中美利差继续收窄即期汇率对中间价偏离右轴中美国债收益率利差元美元点bp74中间价美元兑人民币20004002年10年即期汇率美元兑人民币7215003007200100068100500660064-100-50062-2006-1000-3002022-012022-032022-052022-072022-092022-112021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心二中观及高频数据一疫情跟踪多个重点城市疫情感染即将达到峰值图表21全国重点城市感染达峰进度12月17日图表22全国新冠肺炎重症病例每日新增情况例全国重症病例新冠肺炎当日新增重点城市感染达峰进度100401009080803080737020576050391040303027302002010-100北京武汉成都重庆天津广州深圳南京上海杭州-202022-10-052022-10-262022-11-162022-12-07资料来源脉策数据西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心9请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月18日二生产高炉开工率回升涤纶长丝开工率持续回落图表23冬季气温降低南方八省电厂煤炭日耗量延续升势图表24高炉开工率微升年年日耗量日耗量煤炭南方八省电厂万吨煤炭南方八省电厂万吨202220212020年2019年260240959022085200801807516070651406012055100502022-032022-052022-072022-092022-111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表25螺纹钢厂开工率与前值持平图表26山东地炼厂开工率小幅回升2022年2021年2022年2021年2020年2019年2020年2019年908080707060605050404030301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表27水泥发运率环比降幅收窄图表28涤纶长丝开工率持续回落2022年2021年2022年2021年2020年2019年2020年2019年901008070906080504070302060100501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心10请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月18日三需求土地市场显著改善食品价格延续降势图表2930大中城市商品房周日均成交面积同环比转弱图表30成交土地占地面积创今年以来新高30大中城市商品房成交面积周万平方米100大中城市成交土地占地面积当周值万平方米30大中城市商品房成交面积周同比右轴100大中城市成交土地溢价率当周值右轴705040001204035006030100502030008010250040020006030-101500-204020-30100010-4020-505000-600002022-08-142022-09-112022-10-92022-11-062022-12-042022-08-142022-09-182022-10-232022-11-27资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表31汽车销售同比-30图表32全国电影票房同比降幅收窄当周日均销量乘用车厂家零售辆当日电影票房全国周万元当周日均销量乘用车厂家零售同比右轴当日电影票房全国周同比右轴1800006025000200160000501501400004020000100120000302015000100000501080000010000060000-10-5040000-20500020000-30-1000-400-1502022-05-082022-07-032022-08-282022-11-062022-05-012022-07-032022-09-042022-11-06资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表33猪肉平均批发价降至30元千克附近图表34主要食品价格小幅下降元千克平均批发价28种重点监测蔬菜平均批发价平均批发价猪肉猪肉平均批发价7种重点监测水果平均批发价鸡蛋4015351311309257205152022-04-122022-07-122022-10-1232022-03-302022-06-302022-09-30资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心11请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月18日四交通运输货运恢复相对较快图表35百度迁徙指数回升至去年同期水平图表36百城拥堵指数同环比转弱2022年2021年2022202112002191000188001760016154001420013012月日月日月日月日月日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日8191101111121资料来源百度迁徙西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表37整车货运流量指数环比41图表38主要快递企业分拨中心吞吐量环比29全国整车货运流量指数全国主要快递企业分拨中心吞吐量指数全国整车货运流量指数环比右轴全国主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比右轴110250992001062001501021509498100100509489500090-50840086-100-5082-15079-10078-20074-25074-1502022-07-032022-08-212022-10-092022-11-272022-07-032022-08-212022-10-092022-11-27资料来源G7物联西部证券研发中心资料来源G7物联西部证券研发中心三海外宏观图表39市场对未来利率终点的预期FOMC会议时间350-375375-400400-425425-450450-475475-500500-525525-5502023210000000075025000002023322000000003075451470020235300000000249500223282023614000000042534962192720237260000017231942016720202392000002716135632911413202311100151002673412125906202312131181230325241931801资料来源FedWatch西部证券研发中心12请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月18日图表4011月美国CPI与核心CPI低于预期图表4111月美国CPI环比低于预期美国CPI当月同比美国CPI环比美国核心CPI当月同比美国核心CPI环比10208156104052000-05-2-1015-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0716-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0715-11资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表42美国当周初次申请失业金人数下降图表4312月美国Markit制造业PMI继续回落美国当周初次申请失业金人数千人英国制造业PMI欧元区制造业PMI4WMA美国Markit制造业PMI13007011006560900557005050045300401003520-1221-0621-1222-0622-1214-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心13请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月18日四大类资产价格表现图表44本周国内主要股指均下跌图表45本周港股主要指数均下跌国内主要股指一周涨跌幅港股一周涨跌幅0000-10-05-07-20-10-226-11-30-12-292-15-40-20-19-19-50-504-25-23-60上证指数沪深300创业板指上证50中证500科创50恒生指数恒生科技恒生中国企业指数资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表46本周发达国家股指均下跌图表47本周新兴市场股指多数下跌发达国家股指一周涨跌幅新兴市场股指一周涨跌幅00640-0542-10-08000-15-13-17-03-20-2-12-19-21-25-4-43-30-27-6-55伊韩泰巴俄南斯西IBOVESPA-35国国SET罗非-33-34坦斯综RTS富-40布合时尔综100225500证指DAX交CAC40日经标普所纳斯达克德国全道琼斯工业法国英国富时国30澳大利亚普通股资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心14请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月18日图表48本周申万行业板块多数下跌申万行业一周涨跌幅4293217108040-01-03-04-06-1-08-12-11-2-16-16-20-19-16-19-23-22-24-25-25-3-26-29-34-4-38-43-5化钢有建建电机国汽家纺轻商农食休医公交房电计传通银非综工铁色筑筑气械防车用织工业林品闲药用通地子算媒信行银合金材装设设军电服制贸牧饮服生事运产机金属料饰备备工器装造易渔料务物业输融资料来源Wind西部证券研发中心图表49本周标普500行业多数板块下跌标普500行业一周涨跌幅20171000-10-06-11-14-20-18-23-24-25-25-30-27-40-36非必医工信材房通公金能必需疗业息料地信共融源需消技产设事消费术备业费资料来源Wind西部证券研发中心15请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月18日图表50本周国内10年期国债利率下行图表51本周R007与DR007回升1年5年10年银行间质押式回购加权利率7天R00745存款类机构质押式回购加权利率7天DR0074545354335253225215151105050018-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1220-1221-0621-1222-0622-12资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表52本周美英长债收益率下跌图表53本周土耳其巴西长债收益率回升美国英国德国右轴10Y10Y10Y土耳其10Y巴西10Y泰国10Y右轴53035452525430203520315252510152020515001015105-055100-1018-1219-1220-1221-1222-1218-1219-0720-0220-0921-0421-1122-06资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表54本周美元指数下跌图表55本周美元兑新兴市场货币均上涨发达国家兑美元一周涨跌幅美元兑新兴市场货币一周涨跌幅050906080804070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