核心观点
　　板块周度表现：近两周（2022.12.02-2022.12.16）沪深300上涨2.15%，创业板指下跌0.40%，食品饮料（中信）指数上涨9.01%，较沪深300的相对收益为6.85%，在中信29个子行业中排名第1位。其中分子板块来看，肉制品板块近两周下跌0.41%，调味品板块近两周上涨5.06%，休闲食品板块近两周上涨4.68%，速冻食品板块近两周上涨3.12%，其他食品板块近两周上涨5.42%。
　　板块估值水平：本周食品板块的PE（ttm）估值达到44.40X，高于8年平均线（38.55X）与5年平均线（39.81X）。本周板块估值相对前期小幅上升。其中肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品的PE估值分别为27.47/55.08/51.53/43.34/35.28倍，分别较8年平均估值相距6.22%/3.37%/27.95%/-50.25%/-22.28%，肉制品、调味品、休闲食品板块估值高于历史水平，速冻食品、其他食品板块处于历史较低水平。
　　投资建议与投资标的
　　调味品：近两周板块股价有所反弹，主要来自防疫政策调整、需求复苏预期向好带来的支撑，个股亦有事件性催化。1）中炬高新：公司股权变更持续推进，控股股东中山润田所持有的1200万股拍卖完成，成交价4.62亿，对应每股均价38.51元。12月还有两次控股股东持有的股权拍卖，合计涉及2087万股（占总股本2.66%），股权变更持续推进。2）千禾味业：公司作为健康酱油的倡导者，受益于10月添加剂事件，营收增速改善，放量趋势延续。3）安琪酵母：近两周广西市场糖蜜价格有所回落，由此前1400元/吨左右的成交价格回落至1350元/吨左右，公开招标平台最新中标价格为1355-1361元/吨，建议密切关注新榨期糖蜜价格走势及公司采购进展，若采购成本下行落定，则23年成本压力有望减轻。站在当下时点，我们建议关注：1）海天味业、安琪酵母的配置机会，短期维度有望受益于防疫措施优化后餐饮端/烘焙需求的修复、成本拐点催化及成本若下行带来的业绩改善，中长期维度看安琪和海天估值均处于历史低位，配置价值凸显。2）具备成长性逻辑、受益于酱油添加剂事件的零添加龙头千禾味业和经营势头向上、享受行业整合期红利的复调龙头天味食品。
　　休闲食品：1）近两周桃李面包股价有所反弹，因估值超跌修复、消费场景修复预期（商旅及学校消费场景修复），成本&盈利拐点看，公司22Q3毛利率有所承压，季度环比下降3pct，预计主因成本上涨：公司于22年6月开启新一轮成本锁价，面粉、油脂价格相较上个锁价期分别提升10%、20%左右，价格上涨压力于Q3开始集中体现，公司于22Q2末进行提价对冲，但因疫情管控、需求疲软等原因、提价传导有所受阻，使得利润率承压。当前油脂、原油（运费）价格有所回落，但面粉、鸡蛋等价格仍处于高位，成本拐点预计仍需等23Q1后进行确认。但23年整体看，伴随防疫政策优化，收入端改善概率较大，利润率受益于提价推行、产能爬坡、需求恢复后促销及退货率降低，预计仍有修复可能；后续若成本回落则为潜在利好。2）休闲食品板块年初至今板块整体表现较好，因：①行业内大部分公司存在成长性逻辑，伴随公司持续进行推新招商、渠道拓展等，成长性逻辑逐步兑现，收入增速好于其他消费品公司；②行业内零食连锁新渠道兴起，部分企业抓住渠道红利，营收放量加速。23年看，我们看好公司的成长逻辑兑现；利润端看，一方面，部分企业受益于新品放量后规模效应持续提升、产能爬坡，利润率有望迎边际改善，另一方面，行业成本端表现有所分化，但包材价格回落预计为板块带来边际利润贡献；另，洽洽葵花籽原料进入新收获季，361葵花籽品种当前市场价呈现小幅度上涨，363呈现小幅度下跌，建议密切关注新采购季成本走势。站在当下时点，我们建议关注：1）短期有望受益于防疫措施优化后商旅、学校需求修复的桃李面包；2）具备成长逻辑、经营势头向上的盐津铺子、甘源食品，中长期逻辑清晰的洽洽食品。
　　速冻食品：收入端，疫情虽然对B端仍有扰动，但C端居家需求较旺、今年春节较早，Q4收入增速有望保持稳健；盈利端，近期三全、思念、安井对部分产品提价传导原材料涨价，但占比不高，整体成本仍可控，同时龙头纷纷通过控费、囤货、优化产品结构等多种方式优化盈利能力，低基数之下盈利能力有望继续改善。中期维度来看，速冻食品及预制菜有望受益于防控措施优化带来的餐饮景气复苏，且长期成长性在食品板块中占优，具备全国化产能布局和渠道优势的龙头公司将充分受益行业红利。投资建议方面，板块作为餐饮供应链，短期表现更多由消费复苏β驱动，建议关注主业稳健、预制菜持续超预期、低基数之下Q4业绩有望继续高增的安井食品，大B端复苏空间可期、蒸煎饺等新品和新客户开拓表现良好的千味央厨，以及新产能投放在即、BC两端均受益于场景复苏的味知香。
　　卤制品：卤味品牌店效环比逐步恢复，且在世界杯促进下改善或可略超预期；开店稳步推进；鸭副成本自9月上旬有小幅回落迹象，补贴促销费用环比有所收敛，建议关注后续各品牌客流恢复及成本可能收缩背景下的业绩改善趋势。同时在长期角度，因卤味产品

研究报告全文：行业研究行业周报食品饮料行业看好维持扩大内需纲要政策出台提振消费信心国家地区中国行业食品饮料行业报告发布日期2022年12月21日食品行业双周报核心观点板块周度表现近两周20221202-20221216沪深300上涨215创业板指下跌040食品饮料中信指数上涨901较沪深300的相对收益为685在中信29个子行业中排名第1位其中分子板块来看肉制品板块近两周下跌041调味品板块近两周上涨506休闲食品板块近两周上涨468速冻食品板块近两周上涨312其他食品板块近两周上涨542板块估值水平本周食品板块的PEttm估值达到4440X高于8年平均线3855X与5年平均线3981X本周板块估值相对前期小幅上升其中肉制品调味品休闲食品速冻食品其他食品的PE估值分别为27475508515343343528倍分别较8年平均估值相距6223372795-5025-2228肉制品调味品休闲食品板块估值高于历史水平速冻食品其他食品板块处于历史较低水平投资建议与投资标的谢宁铃xieninglingorientseccomcn调味品近两周板块股价有所反弹主要来自防疫政策调整需求复苏预期向好带来的支撑个股执业证书编号S0860520070001亦有事件性催化1中炬高新公司股权变更持续推进控股股东中山润田所持有的1200万股拍赵越峰021-633258887507卖完成成交价462亿对应每股均价3851元12月还有两次控股股东持有的股权拍卖合计涉及2087万股占总股本266股权变更持续推进2千禾味业公司作为健康酱油的倡导者zhaoyuefengorientseccomcn受益于10月添加剂事件营收增速改善放量趋势延续3安琪酵母近两周广西市场糖蜜价格执业证书编号S086051306000114001350有所回落由此前元吨左右的成交价格回落至元吨左右公开招标平台最新中标价格为香港证监会牌照BPU1731355-1361元吨建议密切关注新榨期糖蜜价格走势及公司采购进展若采购成本下行落定则23年成本压力有望减轻站在当下时点我们建议关注1海天味业安琪酵母的配置机会短期维彭博pengbo3orientseccomcn度有望受益于防疫措施优化后餐饮端烘焙需求的修复成本拐点催化及成本若下行带来的业绩改执业证书编号S0860522100001善中长期维度看安琪和海天估值均处于历史低位配置价值凸显2具备成长性逻辑受益于酱油添加剂事件的零添加龙头千禾味业和经营势头向上享受行业整合期红利的复调龙头天味食品休闲食品1近两周桃李面包股价有所反弹因估值超跌修复消费场景修复预期商旅及学校消费场景修复成本盈利拐点看公司22Q3毛利率有所承压季度环比下降3pct预计主因成本张玉洁zhangyujieorientseccomcn上涨公司于22年6月开启新一轮成本锁价面粉油脂价格相较上个锁价期分别提升1020朱雨涵zhuyuhanorientseccomcn左右价格上涨压力于Q3开始集中体现公司于22Q2末进行提价对冲但因疫情管控需求疲软等原因提价传导有所受阻使得利润率承压当前油脂原油运费价格有所回落但面粉鸡蛋等价格仍处于高位成本拐点预计仍需等23Q1后进行确认但23年整体看伴随防疫政策优化收入端改善概率较大利润率受益于提价推行产能爬坡需求恢复后促销及退货率降低预计仍有修复可能后续若成本回落则为潜在利好2休闲食品板块年初至今板块整体表现较好因行业内大部分公司存在成长性逻辑伴随公司持续进行推新招商渠道拓展等成长性逻辑逐步兑现收入增速好于其他消费品公司行业内零食连锁新渠道兴起部分企业抓住渠道红利营收放量加速23年看我们看好公司的成长逻辑兑现利润端看一方面部分企业受益于新品放量后规模效应持续提升产能爬坡利润率有望迎边际改善另一方面行业成本端表现有所分化但包材价格回落预计为板块带来边际利润贡献另洽洽葵花籽原料进入新收获季361葵花籽品种当前市场价呈现小幅度上涨363呈现小幅度下跌建议密切关注新采购季成本走势站在当下时点我们建议关注1短期有望受益于防疫措施优化后商旅学校需求修复的桃李面包2具备成长逻辑经营势头向上的盐津铺子甘源食品中长期逻辑清晰的洽洽食品速冻食品收入端疫情虽然对B端仍有扰动但C端居家需求较旺今年春节较早Q4收入增速有望保持稳健盈利端近期三全思念安井对部分产品提价传导原材料涨价但占比不高整体成本仍可控同时龙头纷纷通过控费囤货优化产品结构等多种方式优化盈利能力低基数之下盈利能力有望继续改善中期维度来看速冻食品及预制菜有望受益于防控措施优化带来的餐饮景气复苏且长期成长性在食品板块中占优具备全国化产能布局和渠道优势的龙头公司将充分受益行业红利投资建议方面板块作为餐饮供应链短期表现更多由消费复苏驱动建议关注主业稳健预制菜持续超预期低基数之下Q4业绩有望继续高增的安井食品大B端复苏空间可期蒸煎饺等新品和新客户开拓表现良好的千味央厨以及新产能投放在即BC两端均受益于场景复苏的味知香卤制品卤味品牌店效环比逐步恢复且在世界杯促进下改善或可略超预期开店稳步推进鸭副成本自9月上旬有小幅回落迹象补贴促销费用环比有所收敛建议关注后续各品牌客流恢复及成本可能收缩背景下的业绩改善趋势同时在长期角度因卤味产品生命力强龙头在行业出清后有望获得更高份额成长性仍充足建议着眼中期业绩修复和长期业态发展低位布局相应个股休闲卤制品领域建议关注绝味食品建议关注特许经营快速拓店供应链优化进行中的周黑鸭同时建议关注佐餐卤制品行业新上市公司紫燕食品烘焙原料南侨食品发布月度经营数据快报11月合并营业收入为人民币2605379万元同比增加330环比增长977营收已连续四个月环比恢复防疫政策持续优化调整下下游烘焙消费场景修复行业整体需求有望持续回暖建议关注募投项目产能扩大欲锐意开拓茶饮渠道大客户的海融科技油脂原料占比高成本下行传导中的南侨食品植脂末龙头佳禾食品及冷冻烘焙龙头立高食品风险提示原料成本上涨行业竞争加剧突发性食品安全事件等有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明食品饮料行业行业周报扩大内需纲要政策出台提振消费信心目录一食品行业行情回顾411板块周度表现412个股周度跟踪5121周度涨跌幅5122陆股通情况6二食品板块行业新闻7三食品板块重点公告8四后期重要事项提醒9投资建议10风险提示11有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2食品饮料行业行业周报扩大内需纲要政策出台提振消费信心图表目录图1近两周食品饮料指数较沪深300的相对收益为6854图2子板块近两周涨跌幅上两周为22年第4849周4图3中信行业指数近两周度涨跌幅排名2022年第5051周4图4近双周末食品板块的PEttm估值达到4440X5表1各子板块估值情况5表2近两周个股表现龙虎榜万股5表3陆股通持股变动情况6表4港股通持股变动情况6表5食品板块上市公司近两周重点公告8表6食品行业后期重要事项提醒9有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3食品饮料行业行业周报扩大内需纲要政策出台提振消费信心一食品行业行情回顾11板块周度表现近两周20221202-20221216沪深300上涨215创业板指下跌040食品饮料中信指数上涨901较沪深300的相对收益为685在中信29个子行业中排名第1位其中分子板块来看肉制品板块近两周下跌041调味品板块近两周上涨506休闲食品板块近两周上涨468速冻食品板块近两周上涨312其他食品板块近两周上涨542图1近两周食品饮料指数较沪深300的相对收益为685图2子板块近两周涨跌幅上两周为22年第4849周食品饮料指数近两周度涨跌幅前两周近两周100相对收益5426050646880403126856014201240-0410020205210肉制品调味品休闲食品速冻食品其他食品-2000-1922W444522W464722W484922W5051-40-20-33-286-40-60-48数据来源wind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所图3中信行业指数近两周度涨跌幅排名2022年第5051周1008060402000-20-40-60300银行家电建材医药钢铁传媒汽车建筑综合煤炭通信机械房地产计算机沪深食品饮料餐饮旅游交通运输纺织服装商贸零售轻工制造农林牧渔创业板指有色金属基础化工石油石化国防军工电力设备非银行金融电子元器件电力及公用事业数据来源wind东方证券研究所本周食品板块的PEttm估值达到4440X高于8年平均线3855X与5年平均线3981X本周板块估值相对前期小幅上升其中肉制品调味品休闲食品速冻食品其他食品的PE估值分别为27475508515343343528倍分别较8年平均估值相距6223372795-5025-2228肉制品调味品休闲食品板块估值高于历史水平速冻食品其他食品板块处于历史较低水平有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4食品饮料行业行业周报扩大内需纲要政策出台提振消费信心图4近双周末食品板块的PEttm估值达到4440X食品板块PE值8年平均线5年平均线1009080706050403020100数据来源wind东方证券研究所表1各子板块估值情况板块目前估值8年平均5年平均3年平均与8年平均差距肉制品2747258725082621622调味品5508532854966485338休闲食品51534028373138692793速冻食品4334871251685318-5095其他食品3528453936063869-2228数据来源Wind东方证券研究所12个股周度跟踪121周度涨跌幅个股涨跌幅来看近两周股价涨幅最高的5只个股为黑芝麻克莉丝汀好想你仙乐健康西王食品周度平均换手率较高的5只个股为黑芝麻桂发祥海欣食品味知香仙乐健康成交量较高的5只个股为黑芝麻海欣食品桂发祥得利斯万洲国际表2近两周个股表现龙虎榜万股涨幅最大平均换手率最高成交量最大1黑芝麻3400黑芝麻4245黑芝麻14772632克莉丝汀2667桂发祥3249海欣食品4387663好想你1697海欣食品2272桂发祥3254124仙乐健康1645味知香1237得利斯280032有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5食品饮料行业行业周报扩大内需纲要政策出台提振消费信心5西王食品1506仙乐健康1112万洲国际245678跌幅排名平均换手率最低成交量最小1甘化科工-655达利食品004克莉丝汀48142嘉必优-604克莉丝汀008甘源食品86383良品铺子-531雨润食品012盐津铺子96654甘源食品-449中国旺旺022嘉必优98285龙大肉食-372海天味业030雨润食品10952数据来源Wind东方证券研究所122陆股通情况近两周仙乐健康金达威华宝股份绝味食品龙大肉食表现为北上资金流入良品铺子双汇发展安井食品双塔食品安琪酵母煌上煌洽洽食品海天味业桃李面包恒顺醋业中炬高新天味食品千禾味业上海梅林三全食品涪陵榨菜表现为北上资金流出港股通方面颐海国际周黑鸭表现为南下资金流入表3陆股通持股变动情况近两周陆股陆股通持股数至年初陆股通陆股通持股流近两周持股比股票简称通持股变动量万股持股变动万股通股本例变动万股仙乐健康162487414552916金达威7699141922922805华宝股份1207466-21891004绝味食品17229183-4245401龙大肉食4957197-58290800良品铺子5200-670100双汇发展112139-70145144109-01安井食品18141-3011096297-02双塔食品11305-1153-3605917-02安琪酵母85493-13116875173-03煌上煌2208-859-86512-05洽洽食品104882-175939427358-06海天味业296690-1099090593250-09桃李面包63059-679031915114-12恒顺醋业3600-7762-2038906-14中炬高新56413-8022-44373102-15天味食品3801-3271-679017-17千禾味业20023-97541264840-19上海梅林11775-11916170720-20三全食品21611-7333-314670-24涪陵榨菜92803-2386155901164-42数据来源Wind东方证券研究所表4港股通持股变动情况股票简称港股通持股数近两周港股至年初港股通港股通持股流近两周持股比有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6食品饮料行业行业周报扩大内需纲要政策出台提振消费信心量万股通持股变动持股变动万股通股本例变动万股颐海国际1304251440-162530303周黑鸭41062821818-69646325数据来源Wind东方证券研究所二食品板块行业新闻气泡茶品牌别样泡泡获近千万元融资以解渴解腻解乏切入茶饮市场气泡茶茶饮品牌别样泡泡BeyondBubble近日已完成近千万元天使轮融资由天津恺元资本独家投资创始人陈雪柔表示本轮融资将主要用于提升产品品质创新产品矩阵和销售渠道拓展其首款产品果味气泡茶系列于今年2月14日官宣上市包含油柑茉莉姜气柠檬葡香馥郁桃香乌龙四个复合口味据悉自今年6月至10月别样泡泡已取得4000线下网点铺货量的成绩同时产品已接轨国际出口海外来源httpsmpweixinqqcomsfJ-utohPLN1jTZuX6CwdVw独家对话乐乐茶CEO我们为什么要接受奈雪525亿的投资12月5日奈雪的茶以下简称奈雪宣布投资525亿元占了乐乐茶4364的股权公告表示乐乐茶是奈雪的联营公司并继续维持独立运营来源httpsmpweixinqqcomshxecr-dp5I6WDuxrBqfEag诺维信和科汉森将合并2022年12月12日诺维信在丹麦哥本哈根发布公告称诺维信Novozymes及科汉森ChrHansen达成合并协议两家公司将共同成立一个可以充分释放生物技术潜力为整个行业社会创造巨大价值的世界性生物技术集团根据诺维信的公告合并后的公司年收入约为35亿欧元到2025年公司的有机收入复合年均增长率预计将达到68息税前利润率达到29来源httpsmpweixinqqcomsz3n4CagrQ4qqFlaPMT1P4w专注于研发医学营养食品玛士撒拉获峰瑞资本独投的数千万元A轮融资专注于研发医学营养食品的玛士撒拉上海医疗科技有限公司以下简称玛士撒拉已完成数千万元A轮融资由峰瑞资本独家投资本轮融资将主要用于产品研发市场拓展以及人才引进玛士撒拉创立于2012年总部位于上海张江国际医学园区希望以开拓者的角色推动中国特医食品产业的发展来源httpsmpweixinqqcomsGGznSOHtcAegI7q3Eytaw爆火的黄桃罐头如果说近期最火的商品是什么黄桃罐头一定榜上有名如果说社交媒体上讨论度最广的话题是什么黄桃罐头必在其中随着关于黄桃罐头的各种传说在社交网站上流传于是囤积黄桃罐头的这一热潮也开始逐渐从北方向南方蔓延最终黄桃罐头在北京直接被摆上了药店的货架南方商超都出现黄桃罐头缺货的情况甚至一度冲上微博热搜第6的位置来源httpsmpweixinqqcomsHnuzAic3M6mVIgA8BAoZ7A有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7食品饮料行业行业周报扩大内需纲要政策出台提振消费信心惊现神秘买主酱油第二股中炬高新股权之争又有新进展12月14日上午10时33分随着公司控股股东中山润田投资有限公司下称中山润田持有的中炬高新的1200万股股票拍卖结束最终竞买号为E7914的竞买人深圳讯方商业管理有限公司以逾46亿元的最高应价胜出由于被动减持中山润田所持上市公司股份自2022年6月28日至2022年11月22日累计被动减持合计529所持上市公司股份占比降至1499本次拍卖完成后中山润田所持股份将进一步降至1346以不到1的微弱差距低于第二大股东火炬集团以及其一致行动人持股比例中炬高新易主进程似乎又近了来源httpsmpweixinqqcoms07-eLUXupR3JEE3xvRmsew卫龙上市一根辣条能否撑起200亿市值四战港交所卫龙终于成功上市12月15日上午九点卫龙将在港交所正式挂牌交易成为中国辣条第一股据商界了解此次卫龙上市总股本达2351亿股按照发售价每股1056港元计算上市后卫龙市值将达到248亿港币折合人民币222亿左右在此之前卫龙曾三次向港交所递交上市申请均以失败告终相较此前巅峰时期600多亿的估值此次上市缩水大半创业二十余年从河南漯河走上港交所一根辣条能否支撑起卫龙200亿市值来源httpsmpweixinqqcomsn3TSBffIdaSTisxmjc9seA三食品板块重点公告表5食品板块上市公司近两周重点公告公告日期公司名称所属子板块主要内容公告类型公司控股股东实际控制人章燎源先生将其持有的公司部分股份办理了解除质押本次解除质押112832万股占公司总股份282截至本公告日221204三只松鼠休闲食品解除质押章燎源先生及其一致行动人累计质押股票38236万股占公司总股份955个人资金需要董事副总经理兰波先生董事副总经理杨林广先生董事会秘书财务总监朱正旺先生原总经理助理邱湘平先生等4人于2022221205盐津铺子休闲食品股东减持年12月5日以大宗交易方式减持公司股份73万股占公司总股本比例05673公司于2022年12月5日收到元祖联合国际发来的简式权益变动报告书2018年2月2日至2022年12月5日元祖联合国际通过大宗交易集中竞价221205元祖股份休闲食品方式减持公司股份持有比例从112353变化至62353变动比例为股东减持5变动后元祖联合国际合计持有股份降至149647万股均为无限售条件股份桃李面包控股股东及实际控制人减持股份及一致行动人之间内部转让股份减持股份计划实施前公司控股股东及实际控制人吴学亮董事持有公司股份约196亿股约占公司总股本的1472控股股东及实际控制人吴学东持有公司股份约392371万股约占公司总股本的294在减持计划实221206桃李面包休闲食品施期间内吴学亮先生通过大宗交易方式向其配偶肖蜀岩女士转让股份数量股东减持合计4861万股占公司股份总数的036系一致行动人之间的内部转让不涉及向市场减持吴学东先生通过大宗交易的方式减持其所持有的公司股份数量合计217959万股占公司股份总数的163本次减持计划已经实施完毕食品及饲料爱普香料集团股份有限公司持股4565的控股子公司杭州天舜食品持股221207爱普股份其他事项添加剂51的控股子公司上海盟泽商贸分别租赁上海市嘉定区兴顺路288号嘉里志有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8食品饮料行业行业周报扩大内需纲要政策出台提振消费信心甄仓库用于仓储使用该仓库2022年2月24日因故发生火灾事故火灾事故的原因认定已基本完成天舜食品的损失核算及索赔理赔程序已基本完成盟泽商贸的有关事项尚在与相关单位进行沟通核实中尚未形成结论此次火灾事故未对公司及控股子公司正常生产经营造成重大影响上述两家控股子公司的各项业务均正常开展公司发布2022年11月营业收入简报南侨食品2022年11月合并营业收221212南侨食品休闲食品产销经营快报入为人民币2605379亿元YoY330公司于2022年12月9日收到中证登上海分公司出具的证券变更登记证明根据证券变更登记证明公司于2022年12月9日完成了2022221212天味食品调味品股权激励年限制性股票激励计划预留授予登记工作公司本次实际授予限制性股票人数为56人授予限制性股票总数为14180万股公司于2022年12月9日召开了第四届董事会第十五次会议第四届监事会第十四次会议审议通过了关于2020年限制性股票激励计划第二期解除221214惠发食品速冻食品限售条件成就的议案董事会认为2020年限制性股票激励计划第二期的股权激励解锁条件已满足本次限制性股票解锁数量共计25571万股占目前公司股本总额的104数据来源公司公告东方证券研究所四后期重要事项提醒表6食品行业后期重要事项提醒日期公司名称所属板块主要内容事项地点221219千禾味业调味品临时股东大会股东大会眉山221219安琪酵母其他食品临时股东大会股东大会宜昌221220上海梅林肉制品临时股东大会股东大会上海221223双汇发展肉制品临时股东大会股东大会漯河221226仙乐健康其他食品临时股东大会股东大会汕头221227桂发祥休闲食品临时股东大会股东大会天津221228惠发食品速冻食品临时股东大会股东大会诸城221228三只松鼠休闲食品临时股东大会股东大会芜湖221229西麦食品休闲食品临时股东大会股东大会桂林221230安记食品调味品临时股东大会股东大会泉州221230安井食品速冻食品临时股东大会股东大会厦门221230涪陵榨菜调味品临时股东大会股东大会重庆数据来源公司公告东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9食品饮料行业行业周报扩大内需纲要政策出台提振消费信心投资建议调味品近两周板块股价有所反弹主要来自防疫政策调整需求复苏预期向好带来的支撑个股亦有事件性催化1中炬高新公司股权变更持续推进控股股东中山润田所持有的1200万股拍卖完成成交价462亿对应每股均价3851元12月还有两次控股股东持有的股权拍卖合计涉及2087万股占总股本266股权变更持续推进2千禾味业公司作为健康酱油的倡导者受益于10月添加剂事件营收增速改善放量趋势延续3安琪酵母近两周广西市场糖蜜价格有所回落由此前1400元吨左右的成交价格回落至1350元吨左右公开招标平台最新中标价格为1355-1361元吨建议密切关注新榨期糖蜜价格走势及公司采购进展若采购成本下行落定则23年成本压力有望减轻站在当下时点我们建议关注1海天味业603288买入和安琪酵母600298买入的配置机会短期维度有望受益于防疫措施优化后餐饮端烘焙需求的修复成本拐点催化及成本若下行带来的业绩改善中长期维度看安琪和海天估值均处于历史低位配置价值凸显2具备成长性逻辑受益于酱油添加剂事件的零添加龙头千禾味业603027增持和经营势头向上享受行业整合期红利的复调龙头天味食品603317增持休闲食品1近两周桃李面包股价有所反弹因估值超跌修复消费场景修复预期商旅及学校消费场景修复成本盈利拐点看公司22Q3毛利率有所承压季度环比下降3pct预计主因成本上涨公司于22年6月开启新一轮成本锁价面粉油脂价格相较上个锁价期分别提升1020左右价格上涨压力于Q3开始集中体现公司于22Q2末进行提价对冲但因疫情管控需求疲软等原因提价传导有所受阻使得利润率承压当前油脂原油运费价格有所回落但面粉鸡蛋等价格仍处于高位成本拐点预计仍需等23Q1后进行确认但23年整体看伴随防疫政策优化收入端改善概率较大利润率受益于提价推行产能爬坡需求恢复后促销及退货率降低预计仍有修复可能后续若成本回落则为潜在利好2休闲食品板块年初至今板块整体表现较好因行业内大部分公司存在成长性逻辑伴随公司持续进行推新招商渠道拓展等成长性逻辑逐步兑现收入增速好于其他消费品公司行业内零食连锁新渠道兴起部分企业抓住渠道红利营收放量加速23年看我们认为公司的成长逻辑有望得到延续利润端看一方面部分企业受益于新品放量后规模效应持续提升产能爬坡利润率有望迎边际改善另一方面行业成本端表现有所分化但包材价格回落预计为板块带来边际利润贡献另洽洽葵花籽原料进入新收获季361葵花籽品种当前市场价呈现小幅度上涨363呈现小幅度下跌建议密切关注新采购季成本走势站在当下时点我们建议关注1短期有望受益于防疫措施优化后商旅学校需求修复的桃李面包603866买入2具备成长逻辑经营势头向上的盐津铺子002847买入甘源食品002991未评级中长期成长逻辑清晰的洽洽食品002557买入速冻食品收入端疫情虽然对B端仍有扰动但C端居家需求较旺今年春节较早Q4收入增速有望保持稳健盈利端近期三全思念安井对部分产品提价传导原材料涨价但占比不高整体成本仍可控同时龙头纷纷通过控费囤货优化产品结构等多种方式优化盈利能力低基数之下盈利能力有望继续改善中期维度来看速冻食品及预制菜有望受益于防控措施优化带来的餐饮景气复苏且长期成长性在食品板块中占优具备全国化产能布局和渠道优势的龙头公司将充分受益行业红利投资建议方面板块作为餐饮供应链短期表现更多由消费复苏驱动建议关注主业稳健预制菜持续超预期低基数之下Q4业绩有望继续高增的安井食品603345增持大B端复苏空间可期蒸煎饺等新品和新客户开拓表现良好的千味央厨001215增持以及新产能投放在即BC两端均受益于场景复苏的味知香605089买入有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10食品饮料行业行业周报扩大内需纲要政策出台提振消费信心卤制品卤味品牌店效环比逐步恢复且在世界杯促进下改善或可略超预期开店稳步推进鸭副成本自9月上旬有小幅回落迹象补贴促销费用环比有所收敛建议关注后续各品牌客流恢复及成本可能收缩背景下的业绩改善趋势同时在长期角度因卤味产品生命力强龙头在行业出清后有望获得更高份额成长性仍充足建议着眼中期业绩修复和长期业态发展低位布局相应个股休闲卤制品领域建议关注建议关注特许经营快速拓店供应链优化进行中的同时建议关注佐餐卤制品行业新上市公司紫燕食品603057未评级烘焙原料南侨食品605339未评级发布月度经营数据快报11月合并营业收入为人民币2605379万元同比增加330环比增长977营收已连续四个月环比恢复防疫政策持续优化调整下下游烘焙消费场景修复行业整体需求有望持续回暖建议关注募投项目产能扩大欲锐意开拓茶饮渠道大客户的海融科技300915买入油脂原料占比高成本下行传导中的南侨食品植脂末龙头佳禾食品605300增持及冷冻烘焙龙头立高食品300973未评级风险提示1原料大幅涨价挤压毛利2行业竞争加剧致龙头份额流失或费用投放效率降低3突发性食品安全事件导致公司经营和品牌受损依据发布证券研究报告暂行规定以下条款发布对具体股票作出明确估值和投资评级有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明的证券研究报告时11公司持食品饮料行业行业周报扩大内需纲要政策出台提振消费信心分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素