行业点评
　　行业：
　　FCV上榜车型38款，数量持续维持高位，客车和专用车并列第一。工信部12月20日发布了第11批推荐目录，其中FCV车型共38款，仍然保持了较高的水平趋势，同比增长100%；其中客车和专用车数量并列第一，各有12款，重卡有8款，物流车有6款。
　　高功率系统占比高达97%，系统高功率化趋势显著。从系统功率变化来看，2022年11批高功率系统占比高达97%，创历史新高，同比增长34%；本批次中燃料电池系统额定功率最高的为4款134kw的燃料电池环境作业类专用车，3款为徐工牌，1款为中联牌，配套系统公司均为博世氢动力。
　　500km以上续驶里程车型占比过半，FCV高续航优势明显。2022年第11批工信部推荐车型中，续驶里程主要集中在400km及以上的区间，占比达79%；500km以上区间占比过半，整体续航能力保持高水平发展，其中续驶里程600km及以上的车型多为城市客车与专用车，占比达24%；最高续驶里程为830km，为宇通牌城市客车，其系统供应商为未势能源。2021年11批次-2022年11批次推荐车型中，主流续驶里程介于400-800公里之间，满足FCV长途和特定用途的需求。
　　公司：
　　工程机械企业上榜积极，陕汽、徐工和东风汽车并列第一。2022年第11批上榜车企共19家，其中陕汽集团、徐工环境、东风汽车、金龙联合各上榜4款，共占比44%；其次为飞驰科技上榜3款，占比8%；东风特种、奇瑞商用、凯瑞特种、中联重科、厦门金龙均上榜2款，分别占比5%；其余车企均只有一款上榜。
　　上榜系统厂家持续增长，国鸿氢能以上榜7款系统再登顶。2022年第11批上榜的系统厂商一共25家，国鸿氢能上榜7款，包括美锦国鸿氢能5款，鸿力氢动和鸿芯氢能各1款，共占比18%；博世氢动力位列第二，有4款，占比10%；国家电投、明天氢能、捷氢科技各上榜3款，占比7%；山西鲲鹏、亿华通、重塑科技各上榜2款，占比5%；其余15家系统厂商均只上榜1款，占比近5成。
　　投资建议
　　2022年是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注美锦能源、昇辉科技、京城股份、雄韬股份、九丰能源。
　　风险提示
　　政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。
　　

研究报告全文：2022年12月21日买入维持评级燃料电池行业研究行业月报证券研究报告氢能组分析师姚遥执业S1130512080001yaoygjzqcomcnFCV配套系统商遍布14省高功率化趋势显著行业点评行业FCV上榜车型38款数量持续维持高位客车和专用车并列第一工信部12月20日发布了第11批推荐目录其中FCV车型共38款仍然保持了较高的水平趋势同比增长100其中客车和专用车数量并列第一各有12款重卡有8款物流车有6款高功率系统占比高达97系统高功率化趋势显著从系统功率变化来看2022年11批高功率系统占比高达97创历史新高同比增长34本批次中燃料电池系统额定功率最高的为4款134kw的燃料电池环境作业类专用车3款为徐工牌1款为中联牌配套系统公司均为博世氢动力500km以上续驶里程车型占比过半FCV高续航优势明显2022年第11批工信部推荐车型中续驶里程主要集中在400km及以上的区间占比达79500km以上区间占比过半整体续航能力保持高水平发展其中续驶里程600km及以上的车型多为城市客车与专用车占比达24最高续驶里程为830km为宇通牌城市客车其系统供应商为未势能源2021年11批次-2022年11批次推荐车型中主流续驶里程介于400-800公里之间满足FCV长途和特定用途的需求公司工程机械企业上榜积极陕汽徐工和东风汽车并列第一2022年第11批上榜车企共19家其中陕汽集团徐工环境东风汽车金龙联合各上榜4款共占比44其次为飞驰科技上榜3款占比8东风特种奇瑞商用凯瑞特种中联重科厦门金龙均上榜2款分别占比5其余车企均只有一款上榜上榜系统厂家持续增长国鸿氢能以上榜7款系统再登顶2022年第11批上榜的系统厂商一共25家国鸿氢能上榜7款包括美锦国鸿氢能5款鸿力氢动和鸿芯氢能各1款共占比18博世氢动力位列第二有4款占比10国家电投明天氢能捷氢科技各上榜3款占比7山西鲲鹏亿华通重塑科技各上榜2款占比5其余15家系统厂商均只上榜1款占比近5成投资建议2022年是氢能及燃料电池行业的爆发元年我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线建议关注美锦能源昇辉科技京城股份雄韬股份九丰能源风险提示政策不及预期加氢站建设不及预期氢气降本不及预期敬请参阅最后一页特别声明1行业月报内容目录燃料电池行业32022年11批FCV分车型32022年11批上榜燃料电池系统功率情况32022年11批FCV续驶里程情况3燃料电池车企与系统企业42022年11批上榜车企和系统商状况42022年11批主要车企与系统企业配套状况4风险提示6图表目录图表12022年11批工信部推荐FCV数量3图表22022年11批工信部推荐FCV分车型统计3图表32022年11批不同功率系统上榜数量变化3图表42022年工信部第11批推荐FCV续驶里程分布4图表52021-2022年11批工信部推荐FCV续驶里程区间km4图表62022年第11批上榜车企的车型数量及占比4图表72022年第11批上榜系统的车型数量及占比4图表82022年11批车企与系统企业配套状况5敬请参阅最后一页特别声明2行业月报燃料电池行业2022年11批FCV分车型FCV上榜车型38款数量持续维持高位客车和专用车并列第一工信部12月20日发布了第11批推荐目录其中FCV车型共38款仍然保持了较高的水平和增长趋势同比增长100其中客车和专用车数量并列第一各有12款重卡有8款物流车有6款图表12022年11批工信部推荐FCV数量图表22022年11批工信部推荐FCV分车型统计50504545404035353030专用车25252020物流车15151010重卡55客车00批批批批批批批批批批批批批12345678911121011年年年年年年年年年年年年年22222222222222222221222221来源工信部国金证券研究所整理来源工信部国金证券研究所整理2022年11批上榜燃料电池系统功率情况高功率系统占比高达97系统高功率化趋势显著从系统功率变化来看2022年11批高功率系统占比高达97创历史新高同比增长34本批次中燃料电池系统额定功率最高的为4款134kw的燃料电池环境作业类专用车3款为徐工牌1款为中联牌配套系统公司均为博世氢动力图表32022年11批不同功率系统上榜数量变化5040302010021年11批21年12批22年1批22年2批22年3批22年4批22年5批22年6批22年7批22年8批22年9批22年10批22年11批低功率040kW中功率4070kW高功率70kW以上来源工信部国金证券研究所整理2022年11批FCV续驶里程情况500km以上续驶里程车型占比过半FCV高续航优势明显2022年第11批工信部推荐车型中续驶里程主要集中在400km及以上的区间占比达79500km以上区间占比过半整体续航能力保持高水平发展其中续驶里程600km及以上的车型多为城市客车与专用车占比达24最高续驶里程为830km为宇通牌低入口城市客车其系统供应商为未势能源2021年11批次-2022年11批次推荐车型中主流续驶里程介于400-800公里之间满足FCV长途和特定用途的需求敬请参阅最后一页特别声明3行业月报图表42022年工信部第11批推荐FCV续驶里程分布图表52021-2022年11批工信部推荐FCV续驶里程区间km12100090010800700860050064003004200100200400km及以下400-500km500-600km600km以上来源工信部国金证券研究所整理来源工信部国金证券研究所整理燃料电池车企与系统企业2022年11批上榜车企和系统商状况FCV主流车企持续上榜积极陕汽集团徐工环境和东风汽车并列第一2022年第11批上榜车企共19家其中陕汽集团徐工环境东风汽车金龙联合各上榜4款共占比44其次为飞驰科技上榜3款占比8东风特种奇瑞商用凯瑞特种中联重科厦门金龙均上榜2款分别占比5其余车企均只有一款上榜上榜系统厂家数量持续增长国鸿氢能上榜7款系统2022年第11批上榜的系统厂商一共25家国鸿氢能上榜7款包括美锦国鸿氢能5款子公司鸿力氢动和鸿芯氢能各1款共占比18博世氢动力位列第二有4款占比10国家电投明天氢能捷氢科技各上榜3款占比7山西鲲鹏亿华通重塑科技各上榜2款占比5其余15家系统厂商均只上榜1款占比近5成整体集中度较低图表62022年第11批上榜车企的车型数量及占比图表72022年第11批上榜系统的车型数量及占比美锦国鸿陕汽集团541210其他924徐工环境博世氢动力411410其他1742国家电投东风汽车厦门金龙2345711中联重科明天氢能235金龙联合7凯瑞特种捷氢科技42重塑科技3飞驰科技11亿华通山西鲲鹏5奇瑞商用27东风特种32552225855来源工信部国金证券研究所整理来源工信部国金证券研究所整理2022年11批主要车企与系统企业配套状况车企加速与不同系统厂商配套FCV市场化进程或将加快车企配套情况陕汽集团与5家系统商配套金龙联合与4家系统商配套飞驰科技与3家系统商配套东风汽车凯瑞特种中联重科厦门金龙奇瑞商用与2家系统商配套其余车企与系统商一对一配套系统配套情况博世氢动力与敬请参阅最后一页特别声明4行业月报徐工环境配套率为75明天氢能与吉利商用配套率为67亿华通与徐工环境奇瑞商用配套率为50重塑科技与陕汽集团金龙联合配套率为50捷氢科技与厦门金龙金龙联合飞驰科技配套率为33其余系统厂商均只与一家车企配套图表82022年11批车企与系统企业配套状况来源工信部国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5行业月报风险提示政策不及预期虽然北上广已经确定为第一批燃料电池示范城市群但广东示范城市群截至目前仍未发布最终规划计划推广数量存在一定不确定性可能会影响最终行业销量加氢站建设不及预期燃料电池汽车整车的推广依赖加氢站的建设倘若加氢站建设数量不及预期会限制燃料电池汽车的推广氢气降本不及预期当前氢气由于运输负荷率较低导致运输成本较高加氢站负荷率较低导致加氢站运营成本较高氢气的降本依赖运输环节和加氢环节的降本敬请参阅最后一页特别声明6行业月报行业投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明7行业月报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-66216979电话0755-83831378传真021-61038200传真010-66216793传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮箱researchbjgjzqcomcn邮箱researchszgjzqcomcn邮编201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